2022年08月19日发布 核心观点 行情回顾。 8 月至今 A 股轻工板块涨幅榜前五的公司分别为沐邦高科、 皮阿诺、 新通联、 永新股份、 滨海能源； 8 月至今港股轻工板块涨幅榜前五的公司分别为智升集团控股、 慕容家居、 理文造纸、 舍图控股、 玖龙纸业。 7 月消费持续复苏增速放缓， 家具制造业 PPI 同比回落。 7 月社零同比+2.7%。文化办公用品/日用品/家具零售额 7 月分别同比+11.5%/+0.7%/-6.3%。 7 月全部工业品 PPI 和家具制造业 PPI 同比回落， 造纸及纸制品 PPI 同比上涨。 7 月家具出口额同比下滑 2.1%。 本周针叶浆现货价格小幅下跌， 双胶纸价上涨。 截至 8 月 17 日， 从外盘浆价来看， 针叶浆和阔叶浆报价较上周持平。 从我国现货价格来看， 阔叶浆较上周持平， 针叶浆下跌 50 元/吨。 截至 8 月 16 日， 文化纸方面， 白卡纸较上涨持平， 双胶纸较上周上涨 100 元/吨。 包装纸方面， 市场价格维稳， 工厂报价持平上周。 地产数据： 7 月房地产竣工同比小幅回暖， 开工和销售持续下行， 8 月上旬楼市成交同环比齐跌。 7 月地产竣工表现小幅回暖， 开工和销售数据持续下行， 7 月住宅销售面积同比-30.3%， 较上月-8.4%。 7 月楼市整体成交同比环比均下跌， 其中前两周环比降幅较大， 中下旬开始有边际回暖趋势， 8 月上旬同环比再次下跌。 线上数据： 7 月京东平台重点公司销量维持高增长， 6 月重点品类销售同比增速下滑。 7 月重点关注公司中京东平台表现较好， 维持销量高增长， 天猫平台大部分公司销量同比为负。 6 月重点品类销售同比均有所下滑， 重点关注家居公司中销售额增长排名前五的店铺分别是居然之家/红星美凯龙/喜临门/顾家家居/索菲亚家居。 轻工板块公司公告、 行业新闻。 欧派家居上半年营收 96.93 亿元， 同比+18.21%， 净利润 10.18 亿元， 同比+0.58%； 顾家上半年营收 90.16 亿元，同比 12.47%， 净利润 8.91 亿元， 同比 15.23%； 公牛集团上半年营收 68.38亿元， 同比+17.5%， 净利润 15.08 亿元， 同比 6.08%。 投资建议： 看好消费需求回补， 关注中报业绩稳健标的。 家居板块看好政策利好下优质标的集中市场份额， 重点推荐优质龙头欧派家居、 顾家家居、 索菲亚， 建议关注有较大弹性的喜临门、 敏华控股， 以及智能家居相关标的公牛集团、 好太太； 其他板块重点推荐消费复苏、 盈利修复主线下长期成长确定性强的优质龙头企业： 晨光股份、 百亚股份、 太阳纸业。 风险提示： 疫情反复多次冲击； 地产开工持续下滑； 行业竞争格局恶化。

2022年08月19日发布 投资要点 行业数据： 品牌服饰：7月服装零售同比微增，增速环比略有放缓，线上运动国牌排名靠前2022年7月社会消费品零售总额当月同比+2.7%（增速环比收窄0.4PCTs），1-7月社会消费品零售总额累计同比-0.2%，增速环比+1.7PCTs。其中纺服品类同比+0.8%（增速环比-0.4PCTs），从1~7月累计零售额看，服装社零同比-5.6%。分渠道看，2022年7月实物商品网上零售额当月/累计同比+6.3%/+5.7%，增速分别环比+0.7/+0.1PCTs。线下方面，7月实体店消费品零售额当月/累计同比+1.6%/0.9%，增速分别环比-0.4/+3.6PCTs。 7月阿里平台(天猫&淘宝)服装品类线上GMV同比均有所下降，女装、家纺龙头同比表现良好，同时运动国牌龙头均位列运动鞋、服销售额前三名。抖音平台在线上服饰销售额的市场份额及影响力持续提升，7月份各品类头部品牌取得靓眼增长。 纺织制造：需求偏弱下国内棉价持续承压，中游纺企库存水平仍偏高价格情况：截至2022年8月15日，棉花328价格指数收于15715元/吨，环比/同比变动-765/-2353元。 供需情况：8月USDA预计2022/23年中国棉花供给为794.7万吨，需求为817.6万吨，供需缺口22.9万吨，较7月+21.7万吨，库销比+1.9PCTs至96.43%。同期中游环节库存偏高，纱线/坯布库存天数分别40/44.3天，较上月分别+2.81/+2.34天，同比分别+30.1/+26.4天。或因市场持续清淡，终端消费信心不足，采购偏谨慎的情况下，纺企订单有所减少。 从出口数据看：2022年1-7月纺织服装累计出口金额同比+12.5%。分品类看，7月当月服装类/纺织类产品出口金额分别累计同比+13%/+11.9%，单月出口金额分别同比+18.5%/+16.1%，纺织类环比有所提速，服装类环比略有放缓。 行业观点及投资建议：1）品牌服饰，受疫情及高基数影响，我们预计短期Q2需求仍有较大压力。长期看好行业景气度高的运动龙头，建议关注集团化能力突出，主品牌DTC转型提效，新品牌高增的安踏体育（2022年26x）；2）纺织织造，建议关注因疫情受损，但预计5月情况好于预期，长逻辑依然清晰的高端差异化民用锦纶一体化龙头台华新材（2022年22x）；需求及产能在海外，受疫情影响小，扩产提速的优质运动鞋制造龙头华利集团（2022年21x）；以及去年因国内外疫情影响较大，今年订单饱满，海外产能快速恢复的，且持续扩产的健盛集团（2022年13x）。 风险提示：宏观经济增速放缓风险；终端消费需求放缓；棉价异动风险；第三方数据的可信性风险，研报使用信息数据更新不及时的风险。

2022年08月19日发布 VR 设备进入加速放量期，光学组件迎来发展机遇： 受技术进步、生态完善、价格下探、疫情催化等多重因素共振， VR 终端设备市场进入高速增长期。 据智研咨询预测， 2021 年全球 VR 头显出货量达 1095 万台， 2024 年有望达到 2631 万台； 据 IDC 数据， 2021 年中国 VR 出货量为 138 万台， 随着中国市场潜力不断激发， 2025 年有望达到 1162 万台。 由于消费者对无绳化、便携化的需求， VR 一体机成为 VR 终端设备的主流趋势。 光学组件作为 VR 设备的重要组成部分，将迎来快速发展机遇。 Wellsenn XR 预计全球 VR 光学市场规模将于 2023 年达到 22 亿元，2030 年有望达到 500 亿元。 Pancake 有望接力菲涅尔透镜成为主流 VR 光学方案： VR 光学方案主要经历了非球面透镜、菲涅尔透镜、 Pancake 方案三个阶段， 当前 VR设备光学方案仍以菲涅尔透镜为主， Pancake 方案开始逐步渗透。Pancake 方案利用光的折射、反射和偏振原理，通过折叠式光学元件实现更短的光路，具备轻薄化、 成像质量好、可调节屈光度等优点，大幅提升了用户的体验感和舒适度，但光损高、良率低等痛点仍待解决，因此尚未完全取代技术成熟、供应稳定的菲涅尔透镜。 目前华为（VRGlass）、松下（MeganeX）、 HTC（Vive Flow）、 创维（Pancake 1）、 苹果（VR/MR 头显）、 Meta（Cambria） 已经或有望即将推出采用 Pancake方案的头显， 预计在科技巨头的引领下， Pancake 方案在未来将得到更广泛的应用。 VR 光学作为 VR 设备的关键环节， 技术壁垒较高，目前仅歌尔、舜宇等少数厂商可提供高性能光学方案。 投资建议： 我们推荐在 VR 代工领域从整机到零部件一体化布局的立讯精密、 歌尔股份， 具备光学膜组供货能力的三利谱， 以及 Micro OLED检测设备领先企业华兴源创；建议关注长盈精密、 舜宇光学、鸿利智汇、隆利科技、科森科技、 创维数字、 智立方、杰普特。 风险提示： 下游需求不及预期，技术突破不及预期，政策及监管力度变化， VR 游戏表现低于预期，疫情反复风险

2022年08月19日发布 行情回顾：近一月电池指数下跌2.08%，而同期的沪深300指数下跌3.14%，电池指数走势稍强于沪深300指数走势。电池板块中上涨个股27只，下跌个股43只。 上游原材料涨跌互现。近一月碳酸锂价格上涨至47.6万元/吨，较7月中旬的47万元/吨上涨1.28%，氢氧化锂价格由46.5万元/吨上涨至46.75万元/吨。磷酸铁锂价格稳定在15万/吨，波动范围较小。三元材料价格继续小幅下跌，但跌幅放缓，8系主材由7月中旬的38.35万元/吨下跌至当前的38.10万元/吨，跌幅0.65%。电解液价格企稳，三元电解液和磷酸铁锂电解液分别报价7.25万元/吨和6.25万元/吨，与7月中旬价格保持一致。自7月以来六氟磷酸锂价格开始回暖，7月中旬市场价格为25万元/吨，当前价格继续回升至26.75万元/吨，近一月涨幅7%。隔膜和石墨价格较为稳定，未出现大幅波动。 动力电池装车量快速增长。2022年7月，我国动力电池装车量24.2GWh，同比增长114.2%，环比下降10.5%。1-7月，我国动力电池累计装车量134.3GWh,累计同比增长110.6%。 7月份，新能源汽车产销继续保持高速增长，乘联会上调销量预期。7月份我国新能源汽车产销分别完成61.7万辆和59.3万辆，同比均增长1.2倍，市场占有率达到24.5%（其中新能源乘用车零售渗透率达到26.7%）。1-7月，新能源汽车产销分别完成327.9万辆和319.4万辆，同比均增长1.2倍。2022年中国新能源车总体进度已经超过乘联会去年末550万辆新能源乘用车的预测，因此乘联会调高新能源乘用车预测50万辆到600万辆（四季度初仍可能调高预测），乘联会预计总体新能源车销量预测为650万辆左右。 投资建议：新能源汽车销量超预期，电池定价方式改为金属联动，电池厂商有望量利双升，建议重点关注电池厂商宁德时代、亿纬锂能。电解液需求持续增长，加之电解液价格有望企稳，建议关注电解液供应商天赐材料。 风险提示：新能源汽车销量不及预期；技术路线出现重大变化；行业竞争加剧；原材料价格大幅上涨

2022年08月19日发布 7月二轮集中供地高峰推动百城土地成交单月同比年内首次转正；8月中旬19城二轮土拍收官，7月揽金超3000亿元 1-7月，百城土地成交建面8.4亿平，累计同比-23.6%（较1-6月收窄5pct）；成交总价16908亿元，累计同比-43.9%（较1-6月收窄10pct）；成交均价2023元/平，累计同比-26.6%（较1-6月收窄8pct）。地方政府性基金预算本级收入31227亿元，同比下降30.0%，其中，国有土地使用权出让收入28279亿元，同比下降31.7%。 根据克而瑞统计数据，7月，TOP50房企新增土地价值总计2225.2亿元，单月同比上升31.0%，环比上升12%；TOP50房企新增土地建面总计1191万平，单月同比下降57.1%，环比上升3.1%。根据克而瑞数据中心及中指研究院数据，截至8月16日，已有19城完成二轮土拍，合计供应涉宅地块430宗；其中，成交405宗，成交建面约3923万平，成交总价约5229.1亿元，对应成交楼面均价约13328.9元/平，成交溢价率均值约4.1%。 按城市能级来看，土拍市场延续分化状态，三四线城市持续遇冷 1）按城市能级划分，2022年7月百城土地中一线、二线、三四线的成交建面分别为644万平方米、5659万平方米、9439万平方米，单月同比分别+39.5%、+43.9%、-2.9%。成交总价分别为1072亿元、1810亿元、1174亿元，单月同比分别+1030.2%、+313.2%、-42.8%。成交均价分别为16641元/平方米、3200元/平方米、1244元/平方米，单月同比分别+710.2%、+187.3%、-41.1%。 2）按城市能级划分，2022年7月百城土地中一线、二线、三四线的（住宅类）的成交建面分别为333万平方米、1947万平方米、1,974万平方米；其中二线、三四线单月同比分别+125.9%、-48.9%。成交总价分别为975亿元、1,576亿元、829亿元；其中二线、三四线单月同比分别+477.0%、-53.3%。成交均价分别为29,254元/平方米、8,108元/平方米、4,198元/平方米；其中二线、三四线单月同比分别+155.8%、-8.8%。一线、二线、三四线（住宅类）成交溢价率分别为5.00%、2.93%、1.55%（6月为5.04%、3.46%、3.95%）。 投资建议：1）2022开年以来，多方释放资金面积极信号，5年期LPR下调20bp，保障房贷款不纳入集中度管理，预售监管资金新办法结构性纠偏，各大行提供并购融资支持，“α风险”修复进入执行阶段。2）与此同时，金融审慎管理和“去杠杆”趋势仍将持续深化，部分前期过度激进房企“α风险”仍有暴露可能，但房地产市场“β系数”健康稳定的总体趋势不会改变。3）2月24日住建部提出“满足合理的改善型购房需求”，3月5日全国两会报告“支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求”，4月29日中央政治局会议高层定调“支持各地从当地实际出发完善房地产政策”，政策路径更加清晰明确；5月15日央行银保监会调整差别化住房按揭政策，省级市场自主确定按揭加点下限，独立自主性提升，购房促需求进入实质性执行阶段；后续随着疫情好转，房地产行业供需恢复可期。4）近期市场对房地产板块关注度提升明显，优质龙头房企表现出色，建议关注万科A/万科企业，中国金茂、新城控股、保利发展、金地集团、招商蛇口、中国海外发展、中国海外宏洋集团、华润置地、龙湖集团、越秀地产。 风险分析：新冠疫情、经济结构调整、中美贸易摩擦或导致国内部分行业发展和就业情况不及预期，进而影响居民收入和信贷扩张；房企“三道红线”叠加债务集中偿还期，部分房企出现信用违约的风险加大。

2022年08月19日发布 2022年7月快递行业业务量增速环比继续提升。2022年7月，全国快递服务企业业务量完成96.5亿件，同比增长8.0%，较上年同期增速（28.8%）大幅下降，环比2022年6月增速（5.4%）继续回升；全国快递业务收入完成898.2亿元，同比增长8.6%，较上年同期增速（14.4%）大幅下降，环比2022年6月增速（6.6%）继续回升；单票收入约9.31元，同比上涨约0.6%，环比2022年6月下降2.1%。2022年前七月，快递行业CR8指数为84.8，较上年同期提高4.0，环比2022年前六月提高0.1。 2022年7月金华（义乌）地区、广州市快递业务平均单票收入环比互有涨跌。2022年7月，浙江省快递业务平均单票收入约4.93元，环比22年6月减少0.15元，金华（义乌）地区快递业务平均单票收入约2.71元，环比22年6月减少0.09元；广东省快递业务平均单票收入约8.13元，环比22年6月减少0.11元，广州市快递业务平均单票收入约8.52元，环比22年6月提高0.03元。 2022年7月实物网上社零保持较高增速。2022年7月，全国社零总额同比上涨2.7%，较22年6月同期增速（3.1%）减少0.4pct；实物商品网上零售额同比增长10.1%，较22年6月同期增速（8.2%）增加1.9pct；实物网购社零占比（实物商品网上零售额/全国社零总额）为24.1%，同比增加1.62pct，环比减少6.25pct。整体来看，7月社零总额增速环比回落，消费复苏仍有压力；另外随着国内疫情缓解叠加网购淡季，7月实物网购社零占比出现季节性下降，但仍高于上年同期水平。 2022年7月主要快递公司收入增速环比上涨。2022年7月，顺丰、韵达、圆通、申通单月业务量分别同比增加8.9%、2.1%、7.8%、33.8%；2022年7月，顺丰、韵达、圆通、申通平均单月单票收入分别为16.02元、2.51元、2.46元（调整后）、2.28元（调整后），环比22年6月分别变化+0.22、-0.05、-0.04、-0.07元，同比分别变化+0.06、+0.47、+0.44、+0.31元。整体来看，由于进入行业淡季，部分快递公司7月业务量有所下滑；通达系快递公司7月单票收入环比均出现下滑，但较去年同期仍有增长。2022年7月，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务收入同比增速分别为13.5%、25.8%、36.2%、63.8%，环比22年6月分别增加2.4、0.7、4.7、8.7pct，同比分别变化-6.0、+1.6、+13.2、+58.0pct。 投资建议：国内疫情反复虽带来负面冲击，但整体影响可控；8月18日0时起义乌解除部分区域静默管理，义乌快递市场有望快速恢复。我们维持行业“增持”评级，推荐顺丰控股、圆通速递和韵达股份，建议关注中通快递（H）和申通快递。 风险分析：宏观经济下行导致快递需求下行；电商增长低于市场预期，导致快递需求增速下降；网购渗透率提升缓慢；快递行业竞争超预期，导致单票收入大幅下滑。

2022年08月19日发布 集成电路已成为世界电子信息技术创新的基石，派生出如PC、互联网、智能手机、人工智能、大数据、数据中心、云计算等诸多具有划时代意义的创新应用，战略意义重大。对江苏工业园的集成电路产业链企业布局情况进行分析，可以明显看出园区集成电路产业链布局较完整，形成了以“设计-晶圆制造-封装测试”为核心，以设备、原材料及服务产业为支撑的集成电路产业链，并在芯片设计和封测业拥有较好的产业基础，是国内产业链较完整的园区之一，但布局的企业规模较小，尚未形成规模效应。本文聚焦于中国集成电路发展以及江苏工业园集成电路产业基础，将解答以下几个问题：(1)与其他园区相比，苏州工业园发展集成电路的优势和劣势有哪些？（2）中国集成电路的市场规模将如何发展？（3）苏州工业园应该如何发展集成电路产业？ 与其他园区相比，苏州工业园发展集成电路的优势和劣势有哪些？ 与上海临港、南京江北集成电路产业园相比，苏州工业园在新能源及智能网联汽车等新兴应用领域的核心芯片产品布局较少，对核心研发人才吸引力较弱，对创新环节支持力度需要加强。 中国集成电路的市场规模将如何发展？ 2021年半导体市场销售的大幅增长主要是由于疫情后的需求反弹，经过2022年这种反弹仍将持续，虽然不会重现2021年的大幅增长，但随着芯片在现在及未来的必要科技中的搭载量越来越大，预计2022-2026年集成电路生产需求仍然强烈，头豹研究院据此预测2026年中国集成电路产业销售额将达亿元。 苏州工业园应该如何发展集成电路产业？ 针对苏州工业园现有集成电路产业发展情况，头豹研究院认为，设计业应引导形成产业集聚，并引进与智能汽车、物联网、AI应用等领域相关的芯片设计企业；封测业应着力打造先进封测产业基地；制造业应夯实和舰芯片在制造业的领先地位并支持新建晶圆制造产业园区，成立专业的招商团队。

2022年08月19日发布 智能仓储行业应用市场非常广泛，各企业通过挖掘细分赛道，下游应用有望进一步延伸。 市场现状：目前智能仓储主要应用于商业配送和工业生产两大领域。随着下游应用领域的不断扩展，中国智能仓储行业市场规模不断扩大，2017年的市场规模为712.5亿元，2021年达到1,145.5亿，年复合增长率达到了12.6%；预计2026年智能仓储市场规模有望达到2,665.3亿元，2021至2026年年复合增长率预计达到18.4% 产业链：智能仓储产业链上游是软硬件开发商，中游系统集成商需要拥有整合行业资源的能力，下游应用市场需求较大，行业发展机会在于应用场景的进一步挖掘。此外，智能仓储产业链中上游竞争者众多，行业竞争日益激烈，仅能提供单一软硬件的企业将逐渐丧失优势。中游集成商目前也在布局自主研发智能仓储上游软硬件，基于客户需求及应用场景的不同，为客户提供定制化解决方案。 发展趋势：从政策层面看，国家鼓励推进仓储环节的智能化、自动化建设，推进智能仓储技术和装备在工业制造以及农业中的应用。智能仓储未来预计在安全的前提下为传统仓储行业降本增效，融合全物流环节一体化的高效发展。 竞争格局：中国智能仓储行业由新兴本土企业和老牌外企组成，海外企业在商业配送领域的应用更为广泛，本土企业在工业领域的应用更为广泛；中国智能仓储行业整体行业集中度较低

2022年08月19日发布 投资要点： 市场表现 本周（ 8.11-8.17）沪深 300 指数上涨 2.61%，家电（中信）板块上涨 1.68%，行业跑输大盘 0.93 个百分点，在 30 个中信一级行业中排名第 19。细分子行业方面，厨房电器 2.06%、白色家电 3.43%、照明电工及其他-0.37%、小家电1.37%、黑色家电 3.53%。个股方面，近五个交易日佛山照明（ +14.91%）、顺威股份（ +14.46%）和太龙照明（ +14.14%）涨幅居前，北鼎股份（ -6.97%）、东方电热（ -6.21%）和金海高科（ -5.95%）跌幅居前。 家电行业要闻 7 月主要经济数据延续恢复态势 欧洲今冬天然气价或上涨六成 京东家电“815”空调销售翻番增长 投资建议 据产业在线统计数据显示， 2022 年 8 月家用空调行业排产计划约为 1029.5 万台，较去年同期生产实绩下滑 0.5%。其中，内销排产计划 682.5 万台，较去年同期内销实绩下滑 5.6%；外销排产计划约为 347 万台，较去年同期外销实绩下降 3.6%。从数据可以看出， 8 月排产情况较上几个月的大幅下滑有所缓和，我们认为主要是现在全国大部分地区受高温影响，使空调销售有所改观。年初以来，家电政策利好频出，且近期上游原材料价格回落显著，我们认为随着疫情的缓和，下半年企业盈利能力有望改善。综上，暂时给予行业“看好”评级，建议关注美的集团（ 000333）、海尔智家（ 600690）、格力电器（ 000651）、亿田智能（ 300911）、火星人（ 300894）和新宝股份（ 002705）。 风险提示 宏观经济环境波动的风险；疫情反复的风险；汇率波动造成汇兑损失的风险；行业终端需求严重下滑的风险；海外出口景气度下滑的风险

2022年08月19日发布 事件：7月份，全国快递服务企业业务量完成96.5亿件，同比增长8.0%；业务收入完成898.2亿元，同比增长8.6%。其中，同城业务量完成11.84亿件，同比下降3.8%；异地业务量完成82.94亿件，同比增长9.9%。 点评： 义乌静默管理导致8月业务量下降，但影响可控：义乌8月3日开始受到疫情影响，并于8月11日至17日实行了全域静默管理。作为快递重镇，义乌件量占全国比例超10%。考虑到静默管理结束到快递业务量恢复还需要一段时间，故单看义乌一城的快递量，8月下滑幅度预计超过50%。但由于原本由义乌转运的包裹有一部分可以通过杭州、金华等周边转运中心转运，故实际影响可控。我们预计这次义乌的静默管理对8月全国快递业务量的影响在5%以内。 申通维持高增速，韵达重回增长：7月上市公司业务量增速较6月小幅上升。申通快递继续维持了远超行业均值的增速，7月市场份额也从去年同期的10%提升至今年的12.4%，提升幅度巨大。圆通与顺丰市场份额同比基本持平，韵达市场份额下滑一个百分点左右。 值得注意的是韵达结束了连续3个月的业务量同比下滑，重回增长通道。4月开始的疫情中，韵达部分网点受影响比较严重，导致业务量同比严重下滑，而目前可以认为韵达基本走出了疫情带来的困境。 进入淡季后通达系单件收入环比微降：7月异地件单价同比下降5.2%，主要是因为行业进入淡季，需求下滑导致价格下降，属于正常的季节性波动。从通达系总部单件收入的同口径看，各公司单价同比依旧处于较高水平。 同时可以观察到申通单价7月环比降幅0.13元，较圆通的0.04元和韵达的0.06元更明显，说明申通虽然业务增量可观，但增量客户的价格敏感性较高，或许是由于极兔与百世合并之后，溢出的部分价格敏感客户被申通通过相对较低的价格吸引，大量转化为了申通的客户。 投资建议：我们看好通达系快递的盈利持续恢复。本轮疫情虽然对快递行业的经营产生了一定影响，但负面影响相对可控。同时目前行业竞争有序，并无明显价格战迹象，疫情作为短期影响并不会改变行业利润修复的趋势。 风险提示：疫情持续时间超预期，行业价格战加剧；人力成本大幅攀升；政策面变化等。

2022年08月19日发布 外部干扰因素余波尚存叠加季度性影响， 欧洲整体乘用车及新能车同环双降， 但新能车实现进一步渗透， 渗透率达 19.51%，同升 2.9 Pcts。 基于八国数据测算， 7 月欧洲新能车销量预计达 15.2 万辆， 环比下降 28.95%， 同比下降5.20%，渗透率达 19.51%。 2022 年，八个主要车市销量在欧洲总体新能源车市场占比约 84%。 从销量上看， 德国领跑欧洲车市，单月新能车销量实现 5.25万辆。 所有国家环比均有所下降； 八国除法国、荷兰和瑞典外新能车销量同比均有所下降， 瑞典销量同比大幅攀升 40.92%。 从渗透率上看， 八国新能车渗透率环比除荷兰外均下滑， 同比除英国、意大利、挪威外均有所提升，其中，挪威、瑞典、荷兰渗透率分别高达 82.97%、 49.88%、 30.66%。 未来，我们预计， 2025年欧洲新能源车销量将高达 872 万辆， 21-25 年四年 CAGR 为 40%， 25 年新能车渗透率或超 45%。 政策奠定高增长，车企引领大方向。 碳排放政策的倒逼是欧洲新能源车增长的根本原因，欧盟委员会正式提议将 2030 年碳排放量降幅上调至 55%，且规划在 2035 年彻底结束内燃机时代。 以此法案为基础， 2021 年全年欧洲地区纯电新能车渗透率仅为 10.59%，而在 2025/2030/2035 年，欧洲纯电新能车渗透率预计将达 35%/65%/100%；自 2020 年欧洲确定碳排放目标， 欧洲新能车渗透率正在经历跃迁。 2021 年四个季度以及 2022 年第一二季度分别实现新能源车渗透率 14.77%/16.87%/20.40%/39.35%/21.48%/21.12%，同比分别增长7.27Pcts/8.47Pcts/9.7 Pcts/18.95Pcts/6.5Pcts/4.25Pcts。 与此同时，以特斯拉、福特为首的车企和中国锂电产业链更是将自身的产能规划和工厂建设于欧洲布局。 而全球新能源汽车市场正在逐步形成“车企——电池——材料——资源”强强联合的稳定供应体系。随着以欧洲为首的新能源车市场异军突起，中国锂电产业链具备全球竞争力的电池材料厂商将持续受益。 投资建议： 1）长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：a、电池： 宁德时代； b、隔膜： 恩捷股份； c、热管理： 三花智控； d、高压直流：宏发股份； e、薄膜电容： 法拉电子，建议关注中熔电气等。 2） 4680 技术迭代，带动产业链升级。 4680 目前可以做到 210 Wh/kg，后续若体系上使用高镍 91系和硅碳负极，系统能量密度有可能接近 270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注： a、大圆柱外壳： 科达利、斯莱克； b、高镍正极： 容百科技、当升科技、芳源股份、振华新材、长远锂科、华友钴业、中伟股份、格林美； c、布局 LIFSI： 天赐材料、新宙邦。 3）看 2-3 年维度仍供需偏紧的高景气产业链环节。重点关注： a、隔膜： 恩捷股份、星源材质、沧州明珠、中材科技；b、铜箔：诺德股份、嘉元科技、远东股份； c、负极： 璞泰来、中科电气、杉杉股份、贝特瑞、翔丰华等。 风险提示： 1）新车型销量不及预期。 2）原材料价格波动。 3）产能扩张不及预期、产品开发不及预期

2022年08月19日发布 全行业来看，中大排量二轮摩托车销量持续上扬： 1-7月，150＜排量≤250cc累计销售78.5万辆，yoy+3%；排量＞250cc累计销售28.0万辆，yoy+60%。 7月单月，150＜排量≤250cc销售13.7万辆，yoy+16%；排量＞250cc销售6.2万辆，yoy+95%。 【春风动力】 1-7月，公司110cc+两轮车累计销售7.0万辆，yoy+14%，其中150＜排量≤250cc销售2.9万辆，yoy-20%；排量＞250cc销售2.8万辆，yoy+107%。 7月单月，公司110cc+两轮车销售1.2万辆，yoy+47%，其中150＜排量≤250cc销售5148辆，yoy+20%；排量＞250cc销售5446辆，yoy+159%。 公司四轮车销量持续高增长：1-7月，公司累计销售9.34万辆，yoy+12%；7月单月销售四轮车1.57万辆，yoy+34%。 【钱江摩托】 1-7月，公司110cc+两轮车累计销售20.7万辆，yoy+18%；其中150＜排量≤250cc销售2.8万辆，yoy-6%；排量＞250cc销售9.0万辆，yoy+88%。 7月单月，公司110cc+两轮车销售3.9万辆，yoy+51%；其中150＜排量≤250cc销售3931辆，yoy+101%；排量＞250cc销售2.1万辆，yoy+138%。 风险提示：中大排量摩托车增速不及预期；禁限摩政策影响等；本数据为跟踪数据，不构成投资建议