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水利建设投资高速增长,关注2022H2行业基本面改善

2022年08月15日发布 建筑行业一周行情 一周行业涨跌幅。本周(8.8-8.12)建筑装饰行业(SW)上涨1.83%,强于上证综指(1.55%)、沪深300(0.82%)、深证成指(1.22%)本周表现,周涨幅在SW31个一级行业中位居第16位,行业排名与上周(第28位)相比上升12位。分子板块看,国际工程(8.07%)、装修装饰(5.82%)和其他专业工程(2.69%)板块涨幅较大,钢结构板块表现最弱(-1.10%)。 一周个股表现。本周中信建筑行业中共有127家公司录得上涨,数量占比86.99%;本周涨幅超过行业指数涨幅(1.83%)的公司数量87家,占比59.59%,本周建筑行业录得上涨公司家数较上周有所增加,本周表现超过行业涨幅的公司家数与上周相比有所增加。行业涨幅前5为江河集团(33.60%)、嘉寓股份(26.17%)、中设股份(15.03%)、杰恩设计(13.51%)、广田集团(13.27%);本周行业跌幅前5为杭萧钢构(-5.50%)、*ST美尚(-6.22%)、奇信股份(-6.47%)、亚翔集成(-7.13%)、大千生态(-10.08%)。 行业估值。从行业整体市盈率来看,至8月12日建筑装饰行业市盈率(TTM)为9.70倍,行业市净率(MRQ)为0.90倍,行业市盈率和市净率较上周相比均有所上升。与SW一级行业横向比较,建筑行业PE位居倒数第4位,高于煤炭、钢铁、银行;PB估值位居各一级行业倒数第3位,高于房地产、银行。当前行业市盈率(TTM)最低前5为中国建筑(3.87)、中国铁建(3.92)、中国中铁(4.84)、陕西建工(4.89)、山东路桥(5.81);市净率(MRQ)最低前5为中国铁建(0.47)、中国交建(0.55)、中国中铁(0.59)、中国建筑(0.59)、东方园林(0.62)。 行业动态分析 近期建筑板块多日录得上涨,从行业整体政策和宏观数据看,2022年上半年基建投资明显提升,专项债发行规模接近2022年批复限额,下半年基建领域政策维持稳增长基调,后续行业基本面改善更值得关注,此前的政策加码逐步向项目落地实施转化,加快项目建设进度为重点内容。前期下发的资金以及储备的项目有望在下半年形成落地的实物工作量,基建投资增速或持续提升,进而反映在公司的订单和业绩水平改善上,水利建设、抽水蓄能、电力建设细分领域投资规划可观,增速有望超过行业整体增速水平。在资金供给上,央行发布的2022年第二季度中国货币政策执行报告显示,要依法合规用好3000亿元政策性开发性金融工具,推动新增的8000亿元开发性政策性银行信贷额度及时投放,加快推动基础设施建设和重大项目形成实物工作量,发挥稳投资积极作用,后续基建领域资金宽松政策也值得期待。 在企业微观层面,根据部分公司公布的1-6月新签订单情况,总体看来,多家公司实现新签订单的同比正向增长,部分公司新签订单增速超预期,行业龙头基本面整体向好,全年业绩释放值得期待。此外,前期由于原材料价格上涨造成的对盈利水平的担忧有望在下半年得到改善,龙头企业盈利水平或呈现一定程度提升。在“建筑+”逻辑上,碳达峰碳中和背景下,分布式光伏、抽水蓄能等领域政策明确规划体量庞大,建筑企业积极布局光伏工程、运维、抽水蓄能或实施工程+实业战略,并相继取得成效,“建筑+”逻辑有望逐步兑现,2022Q3基建板块有望迎来业绩、估值的双重提升。 1-7月,水利建投投资额实现高速增长,水利部近日举行“水利基础设施建设进展和成效”系列新闻发布会,介绍1-7月水利建设进展。截至7月底,新开工重大水利工程25项;在建水利项目达3.18万个,投资规模1.7万亿元;1-7月,共完成水利建设投资5675亿元,较去年同期增加71.4%。据水利部统计,今年大中型灌区新建和改造项目投资规模达到388亿元,安排投资的529处灌区项目已开工455处,完成投资178亿元。根据水利部此前公布内容,今年全国水利建设投资完成要超过8000亿元、争取达到1万亿元,迫切需要落实“两手发力”要求,充分发挥市场机制作用,更多利用金融信贷资金和吸引社会资本参与水利建设,多渠道筹集建设资金,满足大规模水利建设的资金需求。2022年初至今我国水利建设进展快速,若按照上述一万亿投资目标计算,全年投资增速高达32%。 “十四五”规划里有一大批重大引调水工程,2022年将重点做好两方面的工作:一是推进南水北调后续工程高质量发展,重点推进中线引江补汉工程的前期工作,确保年内开工建设。同时,还要深化南水北调东线后续工程的前期论证,推进工程适时建设;二是统筹推进其他重大引调水工程。对于条件基本成熟的,加快推进项目的开工建设。2022年,水利部出台19项具体工作举措,包括扩大水利建设融资渠道、全力推进55项重大水利工程、加快推进灌区建设和改造、加快推进病险水库除险加固等重点内容。在水利建设融资模式上,水利部召开推进水利基础设施PPP模式发展工作部署会议,部署推进水利基础设施PPP模式发展重点工作,水利部、国开行召开开发性金融支持水利基础设施建设工作推进会,提出深化水利投融资改革,加大期限长、成本低、规模大、资金保障程度高的政策性金融资金支持力度,为加快构建现代化水利基础设施体系提供资金保障。 我们认为2022年下半年基建投资重点领域仍将集中在交通、水利、电力和城镇化建设相关领域,建议重点关注稳增长主线下水利建设、抽水蓄能和电力建设板块投资机会。本周投资建议:1)低估值房建和基建工程承包龙头标的:中国建筑、中国交建、中国中铁、山东路桥、安徽建工;2)低估值基建勘察设计优质龙头:华设集团、设计总院;3)水利、抽水蓄能工程承包央企和地方区域龙头:中国电建、安徽建工;4)电力建设:央企龙头中国电建和用户侧配电网工程设计咨询工程运维全产业链布局的民营企业苏文电能。 本周投资建议 目前稳增长持续加码,覆盖传统基建、新型城镇化建设、抽水蓄能、电力建设等,基建重要性提升至国家安全相关,同时财政支出力度加大,5月、6月基建投资增速持续提升,政策实施初显成效,建筑行业两新一重建设需求明确,各地建设计划体量庞大,资金供给相对充足。目前疫情影响逐渐放缓,稳增长政策力度不减,后续有望持续加大,本周持续建议关注受益于稳增长目标下“两新一重”优质基建标的,同时“建筑+”逻辑未来将逐步兑现,重点关注交通、水利、抽水蓄能、配电网建设和BIPV领域优质龙头投资机会,包括: 1)中国建筑、中国交建、中国中冶、中国电建等建筑央企,山东路桥、安徽建工等区域基建龙头,订单业绩表现出色,估值优势显著,为基建加码的主要力量,以及稳增长和行业集中度提升的主要受益者; 2)中国电建、安徽建工,为水利水电板块施工建设优质标的,受益水利投资加码和抽水蓄能建设提速; 3)设计总院、华设集团,产业链前端优质勘察设计标的,优先受益基建稳增长加码以及所在省份十四五期间基建需求释放; 4)苏文电能、东南网架,新型电力建设,在以新能源为主体的新型电力系统建设背景下,涉足电力建设领域的建筑企业有望受益电网投资建设和运维需求提升、BIPV和储能需求释放; 5)华阳国际、筑博设计,房建设计龙头,有望受益于地产行业政策边际改善以及十四五期间装配式建筑建设需求释放。 2022年行业投资观点 2022年建筑行业有望迎来基本面、政策驱动和“建筑+”多重发展机遇,且行业处于低估值区间,投资价值凸显。 建筑行业基本面整体向好,尤其基建央企和地方基建龙头订单快速增长,助力业绩改善,将率先受益稳增长目标下的基建需求释放,同时积极布局新业务,提升综合实力,助力估值修复。近期稳增长政策持续加码,积极的财政政策要提升效能,地方专项债有发力可期,货币政策要灵活适度,保持流动性合理充裕,均助力“两新一重”建设推进,基建投资提速值得期待。 建筑行业积极拥抱“新经济”,围绕“建筑+”积极布局新产业,BIPV、储能、碳汇等成为上市公司重点布局的领域,部分公司新产业已初显成效,未来有望持续发力,助力公司和行业估值水平提升。行业龙头和区域龙头将持续深耕传统业务,围绕着传统业务进行全产业链扩张和上下游延伸,并充分受益行业集中度的提高,未来业绩释放具有可持续性。 整体来看,建筑行业既有业绩良好、估值极低的“白马”,也有布局“建筑+”、站在市场风口的“黑马”,行业整体趋势向好,具有基本面支撑和政策催化,且“建筑+”助力估值提升,看好2022年建筑行业整体走势。 中长期配置主线建议 建筑行业基本面整体向好,行业龙头和区域龙头受益于“国进民退”和行业集中度提高,新签订单、业绩双双快速增长。同时,建筑行业积极拥抱“新经济”,“建筑+”时代来临,打开公司未来发展空间。在配置主线上,我们建议围绕“两新一重”基建龙头及“双碳”背景下“建筑+”新业务板块积极布局: (1)“两新一重”基建龙头。建筑央企、区域基建龙头将充分受益“两新一重”建设,且建筑央企、区域基建龙头是“国进民退”、行业集中度提高的主要受益者,新签订单和业绩表现亮丽,估值优势十分显著,建议关注中国建筑、中国交建、中国铁建,中国中冶等建筑央企和山东路桥,安徽建工等区域基建龙头。同时,城轨设计和减振龙头将充分受益于新型城镇化建设下城市轨交需求的释放,重点推荐地铁设计和天铁股份。 (2)基建勘察设计优质标的。设计总院,产业链前端优先受益稳增长目标下基建需求释放,十四五期间,多个省份计划基建投资规模高增,优质设计龙头订单承揽优势显著,市占率提升可期。 (3)抽水蓄能受益公司。随着能源结构变化,供电安全提上日程,储能成为解决用电安全的主要手段。作为储能最重要的方式,抽水蓄能得到了国家政策大力支持,未来抽水蓄能将进入高速增长,且鼓励社会资本进入的阶段。水利水电工程企业拥有抽水蓄能工程建设经营,有大多拥有水电运营资产,布局抽水蓄能电站可能性较大,未来有望充分受益抽水蓄能发展,重点推荐安徽建工,建议关注中国电建、粤水电。 (4)装配式建筑。我们认为在碳达峰和碳中和目标背景下,以混凝土结构和钢结构为主要形式的装配式建筑领域将持续充分受益行业景气度的进一步提升和需求释放,有望成为碳中和目标下的重要发展领域,建议关注华阳国际、筑博设计、精工钢构、东南网架。 (5)新型电力建设。在以新能源为主体的新型电力系统建设背景下,涉足电力建设领域的建筑企业有望受益电网投资建设和运维需求提升、BIPV和储能需求释放,推荐用户侧电力建设运营龙头苏文电能、布局BIPV的精工钢构、东南网架、启迪设计。 风险提示:疫情控制不及预期、政策实施不及预期、经济下行风险、PPP推进不及预期、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢风险等

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外盘天然气价格走强,国际金价逐步企稳

2022年08月15日发布 核心观点 1.美国天然气价格攀升,我国工商直供气价或被拉动。近期,位于路易斯安那州的增压站管道泄漏,壳牌公司关闭了六个油气田和Mars、Amberjack两条输油管道,两条管道合计日输油量超50万桶。同时,天然气市场供给也受到显著影响,墨西哥湾干性天然气产量降低约2.5%。截至2022年8月11日,美国NYMEX天然气连续期货收盘价报8.8美元/百万英热单位,周涨9.7%,同比涨幅达116.5%。中长期来看,俄乌冲突和极端天气拉高全球天然气价格。一方面,俄乌战争下的两国制裁使得欧洲面临天然气供应短缺,在管道气供应不足的背景下,欧洲试图加大LNG进口,自俄乌冲突爆发之后,欧洲规划新增14个LNG进口终端,欧洲LNG需求端的高增引发了全球“抢气潮”。另一方面,2021年以来,全球极端天气频发,高温天气出现频率大幅提升,范围波及全球。2021年美国多个州的温度长期在38摄氏度以上,2021年6月美国48个州的平均温度为22.6摄氏度,较上年同比增长6.1%。从近期英国伦敦的天气数据来看,2022年7月19日伦敦最高气温达40摄氏度,刷新英国最高气温纪录,极端天气下天然气需求量有望持续提升。天然气市场供需失衡之下,价格有望持续走高。外盘天然气涨价或带动我国工商业直供气价。我国天然气定价分为管制气和非管制气,非管制气包括直供用户用气以及页岩气、液化天然气等。工商业大用户直供用气作为非管制气的一种,定价为市场化定价,价格由供需双方自行确定。在全球范围内天然气供需失衡的影响之下,我国工商业大用户用气价格或将提升。 2.主要有色金属中,LME镍涨4.8%,氧化镝有所下行。LME镍方面,截至2022年8月12日,国际市场LME镍现货结算价报2.3万美元/吨,周涨4.8%,LME镍价格上涨的主要原因为跌后反弹;氧化镝方面,截至2022年8月12日,氧化镝报2270元/千克,周跌1.7%,氧化镝价格下行的主要原因系对缅甸出口量处于低位。 3.各国央行提升黄金储备,黄金价格有望继续上行。2022年6月,世界各国央行黄金储备合计净增加约59吨,净购买量连续3月呈提升趋势。其中伊拉克央行黄金储备净增加值达34吨,在6月全球各国央行中黄金买入量位列第一。在国际形势波动及全球通货膨胀压力高企之下,黄金作为避险资产,未来需求或将持续提升,金价有望继续上行。 4.行情回顾。从细分领域来看,有色金属子板块多数上涨。涨幅前三的板块为:钨、黄金和铝,涨幅为4.5%、4.5%和3.7%。下跌幅度较大的板块是锂,跌幅为1.4%。周涨幅排名前三的依次为合盛硅业、神火股份、宏创控股,周涨幅分别为22%、16.7%、11.8%;周跌幅排名前三的依次为和胜股份、融捷股份、铂科新材,周跌幅分别为12.4%、9%、8.6%。 投资建议 外盘燃气价格走强,国际金价企稳,相关企业或将受益。推荐标的:天壕环境、赤峰黄金、紫金矿业等。 风险提示 我国燃气定价机制变动、国际市场环境波动、新能源汽车需求不及预期。

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下游需求持续复苏,炭黑行业有望景气上行

2022年08月15日发布 核心观点 1、2022年8月以来炭黑价格有所上行。截至2022年8月12日,炭黑市场均价为9700元/吨,较8月初上涨151元/吨,涨幅为1.58%。炭黑价格上涨主要受供需两方面拉动:供给方面,2022年以来炭黑产能增长放缓,产量下滑。就产能来看,2017至2021年我国炭黑产能从735.2万吨增长到842.2万吨,年均复合增长率为3.5%。2022与2023年计划新增产能为45.5万吨和61万吨,2021至2023年年均复合增长率为0.6%,产能增长放缓。就产量来看,2017至2021年我国炭黑产量从402万吨增长到543.69万吨,年均复合增长率为7.8%;2022年1-6月炭黑产量为293.46万吨,同比下降11.98%,整体供应趋紧。需求方面,国内汽车产业复苏叠加出口量价齐升,拉动炭黑需求提升。国内方面,2022年6月和7月,我国汽车销量分别为250.2万辆和240.0万辆,分别较2022年5月增长34.4%和30.0%,同比增长24.2%和29.9%,呈现出“淡季不淡”的良好产销态势。随着稳经济一揽子政策持续发力,乘用车市场逐步复苏,下游需求持续向好,拉动炭黑需求提升。出口方面,2022年5月和6月,我国炭黑出口量分别为10.53万吨和10.05万吨,分别同比增长55.7%和64.6%;出口价格分别为1649.02美元/吨和1666.71美元/吨,分别较2021年底上涨了9.3%和10.4%。此外,煤焦油价格高位运行,对炭黑价格形成支撑。截至2022年8月12日,煤焦油现货价格为5258元/吨,较2022年初上涨18.9%,同比上涨36.5%,处于历史高位。综合来看,国内汽车产业复苏协同海外出口量价齐升,原料煤焦油价格高位运行,炭黑价格有望持续上行,行业景气向好。 2、截至2022年08月10日,中国工业品价格指数报4964点,周跌0.7%。化工产品涨跌不一,其中丙烯酸涨4.4%,苯胺跌7.6%。丙烯酸方面,价格上涨原因系上海华谊、万华化学装置短停检修,供应有所减少,叠加原油价格上涨对成本形成支撑,推动丙烯酸价格上行。苯胺方面,原料纯苯价格下行,成本端支撑不足,叠加下游需求低迷,致使苯胺价格承压下行。 3、过去一周,天然气价格大幅上涨。截至2022年08月12日,美国NYMEX天然气连续期货收盘价报8.78美元/百万英热单位,周涨9.7%。天然气价格大幅上涨的原因主要为,俄罗斯削减天然气供应量,市场对供应短缺的担忧加剧,推动天然气价格上行。 4、行情回顾。上周,中信证券基础化工行业分类中的429家上市公司,共有355家上市公司股价上涨或持平,占比82.8%,有74家上市公司下跌,占比17.2%。周涨幅排名前3的依次为鹿山新材、怡达股份、金三江,周涨幅分别为51.5%、37.3%、29.7%;周跌幅排名前3的依次为圣泉集团、芳源股份、厦钨新能,周跌幅分别为12.8%、11%、9.1%。 投资建议 目前炭黑下游需求持续向好,价格有望持续上行,相关生产企业或将受益,如黑猫股份、永东股份、龙星化工等。 风险提示 原料价格异常波动、安全环保政策升级、国内疫情反复等。

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加息预期减弱提振金属市场,锂价有望延续涨势

2022年08月15日发布 工业金属: 国际方面, 7 月美国 CPI 和 PPI 指数同步下滑,市场对未来大幅加息的预期减弱,提振金属市场。此外,市场对能源短缺影响冶炼厂生产的担忧亦推动金属价格上涨。国内方面,据海关总署,今年前 7 个月,我国外贸出口同比增长 18%,恢复态势强劲,打破了全球对中国制造品需求减弱的预期,显示国内经济逆疫情压力稳定发展,利好工业金属价格上涨。 建议关注:神火股份,天山铝业,南山铝业、西部矿业、锡业股份等。 铜:限电影响供给,基建需求拉动去库,铜价小幅反弹 本周铜价延续上涨趋势, LME 铜收报 8112 美元/吨,周内涨幅 2.82%;沪铜收报 62930 元/吨,周内涨幅 4.34%。供给端,华东部分地区限电影响部分冶炼厂生产, 预计或使产量增速放缓。需求端, 据 SMM, 国内自 7 月中下旬开始,基建端口新订单持续增长, 尽管下游铜材消费也受限电措施影响,但程度不及供给端。综合来看,限电主要影响供给端,目前内外需求总体拉动去库,铜价或延续反弹走势。 铝: 短期或延续供强需弱格局, 铝价震荡整理 本周 LME 铝收报 2433 美元/吨,周内涨幅约 0.50%;沪铝收报 18725元/吨,周内涨幅约 1.13%。供给端,四川电力等突发事故导致的减产降低了国内电解铝供应,但同比增幅仍达 8%。需求端,国内江浙、川渝电力紧张,部分下游企业限电开工,生产受限,故电解铝下游需求维持弱势状态。库存端,国内电解铝社会库存小幅累库,铝棒、铝合金等产品出货不畅。综合来看,供应压力有所缓解,但下游消费回暖仍需时间,预期沪铝短期或继续震荡。 锡:供需相对平衡,锡价或维持横盘 本周 LME 锡价 25450 美元/吨,周内涨幅 4.39%。SMM 1#锡报价 205750元/吨,周内涨幅 3.65%。供给端,国内冶炼厂复工复产稳步推进,矿贸供货积极性随近期锡价上涨而增加,云南江西两省开工率明显上升;缅甸疫情对锡矿进口的扰动仍然持续,后期仍有小幅上升空间。需求端,锡价走高抑制弹性需求,下游企业追高采购意愿不足,延续刚需采购策略。库存端,国内社会库存再度去库, LME 库存小幅累库。总体上,供需相对平衡,预期锡价将维持横盘。 锌:锌价持续上涨,后期仍需关注需求端上升空间 本周 LME 收涨报 3643.5 美元/吨,周内连续上涨共 173.5 美元/吨,涨幅 5.0%。供给端,近期进口锌矿集中到货进入市场,原料的补充推动冶炼厂释放产量,且目前部分炼厂的检修仍未结束,产量仍有进一步上升空间。消费端,中小型企业复产增加带动镀锌开工微提,终端需求疲软压制压铸锌合金企业生产,近期锌价的上涨使下游企业优先消耗库存,仅维持刚需采买。综合来看,锌远期的供应增量相对稳定,消费旺季仍需验证。 能源金属: 本周,锂行业高度景气仍然持续,镍价小幅上涨,钴价止跌回升。 7 月,我国动力电池装车量 24.2GWh,同比增长 114.2%;1-7 月,我国动力电池累计装车量 134.3GWh,累计同比增长 110.6%,呈现快速增长发展势头。中汽协预计在相关政策刺激下, 8 月汽车市场将继续保持稳定增长。 建议关注:赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盐湖股份、西藏矿业、中矿资源、融捷股份、雅化集团、天华超净、盛新锂能、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、洛阳钼业、寒锐钴业等。 锂: 限电影响冶炼开工率,锂价延续涨势 本周锂价继续上涨。电池级碳酸锂价格为 476000 元/吨,较上周上涨0.95%;电池级氢氧化锂价格 467500 元/吨,与上周持平。锂辉石价格为 5030 美元/吨,较上周上涨 0.6%。供应端,碳酸锂因四川地区处于夏季用电高峰期,为响应限电政策,部分企业减少生产,开工率略有下行;并且据 SMM, 部分厂家对碳酸锂后市走势持看涨态度,市场存在囤货惜售情绪和一定的挺价意愿。需求端,部分三元厂为满足下半年需求提前采购碳酸锂,签订量增加,价格有所上行。 钴: 钴金属收储消息放出,钴价有所回升 本周电解钴价格为 330000 元/吨,较上周上涨 4.8%,硫酸钴价格为57000 元/吨,较上周上涨 2.7%。钴中间品价格为 14.25 美元/磅,较上周下跌 4.4%。钴价在本周传出钴金属国储收储的消息后,国内电钴盘面急速拉涨,贸易商报价情绪高涨,价格普遍大幅跃迁,电解钴周中最高达 350000 元/吨,但在本周最后两个交易日,随着情绪消退,现货报价跌去 20000 元/吨。需求端, 据 SMM, 下游钴粉订单量较满,客户询单积极性有所提高,但业者对后市涨跌看法不一,叠加下游部分企业库存较低急于采购,生厂商订单量较满。 镍: 供需同增,镍价宽幅波动 本周电解镍收盘价为 186500 元/吨,较上周上涨 1.9%,硫酸镍收盘价为 37200 元/吨,较上周上涨 0.7%。进入 8 月份,硫酸镍市场散单流通量稀少,加上部分前驱厂镍盐原料库存较低,询单需求增加带来了镍盐的价格的走高。但本周市场报价情绪虽跟随镍价走高,但实际成交情况上涨有限。 8 月份硫酸镍仍有新增消耗 MHP 的产能出现,加上高冰镍产能利用率进一步提升,镍盐供应继续增量。需求好转,供需同增情况下,镍盐价格短期受供应偏紧推高状态仍存。 贵金属: 美国 7 月 CPI 低于预期,贵金属价格震荡上行 本周 COMEX 黄金周五收盘价 1818.9 美元/盎司,较上周上涨 1.48%;COMEX 银周五收盘价 20.84 美元/盎司,较上周上涨 4.90%。美元指数本周五收盘价 105.68,较上周五收盘价 106.57,下降 0.84%,美元走低对贵金属价格有一定抬升作用。经济数据方面, 美国 8 月 5 日当周初次申请失业金人数增加至 26.2 万,维持五月末以来的增长趋势,连续申请失业金人数增加至 142.8 万,反映美国劳动力市场就业紧张。当地时间 8 月 10 日,美国劳工统计局公布数据显示,美国 7 月 CPI同比升 8.5%,较上月 9.1%的增幅有所回落,低于市场普遍预期的 8.7%,为 2021 年 2 月以来首次低于预期, CPI 指数下降或反映近期美国经济不景气,从长期来看对经济衰退的担忧同步加剧,黄金在动荡时期保值避险功能持续凸显,贵金属价格或将保持震荡上行。 稀土: 北方稀土价格 8 月挂牌价高于现货价格,旺季稀土价格或反弹 本周氧化镨钕本周主流报价为 75.5 万元/吨,与上周持平。 氧化铽本周主流报价为 13750 元/吨,较上周下跌 0.18%,氧化镝本周主流报价为 229.5 万元/吨,较上周下降 0.65%。 本周北方稀土公布 8 月挂牌价格, 氧化镨钕价格下调,但仍高于现货市场价格。 需求端,磁材企业稀土采购以刚需为主,实际成交量较少,企业订购意愿偏低。总体上,当前受市场淡季需求低迷影响,不过随着九月稀土行业旺季到来,稀土价格有望迎来反弹。 建议关注:金力永磁、中科三环、盛和资源、北方稀土等。 风险提示: 金属价格大幅波动,新能源需求大幅下滑,宏观经济表现不及预期

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激光雷达量产元年,上游光器件持续受益

2022年08月15日发布 1、激光雷达作为核心传感器之一,在稳定性、抗干扰和环境获取信息量等方面表现突出,已获得包括传统车企、自动驾驶厂商和科技公司加注入局。根据Frost&Sullivan的统计和预测,2025年激光雷达全球市场规模将达到135.4亿美元,较2019年实现64.5%的年化复合增速。 2、产业趋势及投资逻辑: 目前,我们认为激光雷达在朝着更低成本、更长使用寿命、更高集成度、更低功耗不断发展的过程中,面对ToF生产成本的高居不下,FMCW在性能优化的同时,通过OPA+FMCW的结合对成本下降效果显著,市场阶段尚在初期,技术壁垒较高对该技术路线的头部厂商更具备优势。 而能把两者结合的技术就是硅光技术(将电芯片与光器件结合)。目前在激光雷达上游元件中,电芯片仍由海外厂商主导,光学组件整体技术门槛相对较低,国内光学厂商具有明显的供应链和规模成本优势。 同时从技术同源性上讲,光通信与激光雷达具有极大相似性,看好光模块厂商切入激光雷达上游供应链。我们推荐关注天孚通信、中际旭创,同时受益标的包括光库科技、腾景科技、永新光学、蓝特光学等。 激光器领域国产替代迎风而起,建议关注具有设计以及外延采购封装模组一体化能力的公司,行业受益标的包括炬光科技,长光华芯,西安立芯等。 3、通信板块本周持续推荐: 1)低估值、高股息,必选消费属性强的电信运营商(A+H)板块:中国移动、中国电信、中国联通; 2)低估值成长依旧的主设备:紫光股份(华西通信&计算机联合覆盖)、中兴通讯; 3)东数西算产业链中IDC、光模块板块:光环新网、奥飞数据、新易盛、天孚通信、中际旭创等; 4)高成长物联网模组及能源信息化板块:移远通信、广和通、朗新科技(华西通信&计算机联合覆盖)、威胜信息等; 5)10G-PON及家庭宽带设计产业链:平治信息、天邑股份等; 6)其他个股方面:海格通信(北斗三号渗透率提升)(华西通信&军工联合覆盖)、新雷能(华西通信&军工联合覆盖)、TCL科技(面板价格触底)(华西通信&电子联合覆盖)、七一二(军工信息化)、金卡智能(华西通信&机械联合覆盖)等。 4、风险提示 自动驾驶,激光雷达进程不及预期;技术路线的不确定性;竞争激烈导致价格降低。

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电子行业跑赢大盘,VR带来偏光片新机遇

2022年08月15日发布 本周电子板块表现 本周大盘指数普遍上涨,上证指数、深圳成指、创业板指分别上涨1.55%、1.22%、0.27%;电子板块上涨1.88%,在各板块中位居中游。在电子行业细分板块中,多数板块上涨,涨幅排名前三的板块分别为集成电路封测、品牌消费电子、消费电子零部件及组装,分别上涨7.76%、5.98%、5.88%。 本周电子板块个股表现 本周电子板块国光电器、大港股份、中京电子领涨,分别上涨39.72%、36.69%、28.75%,公司主要业务分别为电声电子产品、晶圆级封装服务、PCB电路板;金百泽、江波龙、容大感光领跌,分别下跌9.58%、8.69%、8.21%,公司主要业务分别为PCB电路板、Flash及DRAM存储器、电子化学品。 Pancake技术降低VR设备厚度,光学膜成为关键原材料 VR/AR设备快速放量,偏光片行业也将因此迎来全新的增长空间。根据IDC的数据,2016-2021年间,全球VR头显设备出货量从180万台增长至1095万台,5年CAGR高达43%。为了解决菲涅尔透镜VR设备进一步轻薄化的瓶颈,Pancake光学方案成为重要的技术选择,采用Pancake的VR设备厚度和重量大幅度降低,视觉效果显著提升。三利谱提前布局Pancake光学膜解决方案,或将迎来新的增量空间。 投资建议 受到疫情/贸易冲突/通胀等多重因素影响,消费电子销售规模出现下滑且持续承压,电子板块内部呈现结构性景气度分化,我们认为AIOT/新能源汽车/双碳等下游市场景气度有望持续提升,带动上游数字模拟设计公司和功率半导体业绩增长,重点标的国芯科技/华润微/新洁能/闻泰科技。晶圆厂资本开支居高不下,同时半导体设备材料国产化率仍有较大提升空间,因此我们长期看好半导体设备及材料赛道,重点标的盛美上海/拓荆科技/华海清科/神工股份/和林微纳。 风险提示 宏观经济下滑,系统性风险;新冠疫情反复反弹的风险;5G手机和IOT产品出货量低于预期;新能源汽车及光伏等新兴产业增速低于预期。

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7月金融数据超预期走弱,基建继续是宏观货币政策着力点

2022年08月15日发布 本周(2022.8.8–2022.8.12,下同):建筑装饰板块(SW)涨跌幅1.83%,同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为0.82%、1.68%,超额收益分别为1.01%、0.15%。 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评:(1)央行发布2022年第二季度货币政策执行报告:货币政策总基调维持,央行继续强调“加大稳健货币政策实施力度”,其中新增提出“加大对企业的信贷支持,用好政策性开发性金融工具,重点发力支持基础设施领域建设”,反映基建领域将是下一阶段货币政策的重点之一。(2)自然资源部、国家发展改革委、交通运输部等7部门联合发布《关于加强用地审批前期工作积极推进基础设施项目建设的通知》:提出改进优化用地审批、协同推进项目建设,自然资源部会同有关部门加快修订完善公路、铁路、机场等工程项目建设用地指标,有利于加快基础设施项目前期工作进度,推动项目加速落地贡献实物工作量。(3)央行发布2022年7月金融数据:7月金融数据不及预期,社融增量以及信贷总量与结构均显著走弱,结构上除了居民信贷受到地产销售的显著拖累,企业端中长期贷款、短期贷款也都出现了同比少增,但政府债券融资保持同比多增,反映实体经济融资需求疲软,财政政策的发力持续。国内经济复苏基础尚薄弱的背景下,稳增长政策的落地和效能释放仍是短期政策重心,关注基建实物需求的落地。 周观点:7月金融数据显著走弱,反映实体经济复苏基础尚未薄弱,在地产下行压力下,短期信用扩张受阻,基建仍是宽信用稳增长政策的重要抓手,央行Q2货币政策执行报告也提出“用好政策性开发性金融工具,重点发力支持基础设施领域建设”。前期宏观政策工具效能有待充分释放,预计基建投资和实物需求将继续上行,利好基建市政链条企业的订单落地和收入加速。 我们建议从以下三个方向关注建筑板块的投资机会:(1)需求结构有亮点,新业务增量开拓下的投资机会:在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下,装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高,有相关转型布局的企业有望受益。建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际、亚厦股份、中铁装配;新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等;受益建筑光伏市场放量的精工钢构、森特股份、东南网架等,铝模板租赁服务商志特新材等。(2)稳增长继续发力下基建市政链条景气和估值提升:看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会,建议关注中国交建、中国中铁、中国铁建、苏交科、中国建筑等。(3)国企改革方向:2022年是国企改革三年行动的收官之年,预计国企改革在稳步推进的同时,此前在企业治理结构、强化激励、混改以及提高效率激发活力等方面的改革红利有望进入释放期,建议关注有降本增效下业绩改善、新业务转型布局以及资产重组等方向,建议关注四川路桥、中国电建、山东路桥、中国中冶等。 风险提示:疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。

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联影医疗IPO,医疗设备及其产业链是否迎来进口替代大机会

2022年08月15日发布 本周、年初至今医药指数涨幅分别为0.75%、-19.25%,相对沪指的超额收益分别为-0.07%、-4.08%;本周原料药、医疗器械及化学制药等涨幅较大,医药商业、医疗服务及生物制品等股价涨幅较小;本周涨幅居前浩欧博(+20.81%)、迪瑞医疗(+20.34%)、国新健康(+18.73%),跌幅居前老百姓(-10.65%)、未名医药(-9.86%)、益丰药房(-8.60%)。涨跌表现特点:本周医药板块持续企稳,医药板块有走强基础;本周小市值标的涨幅榜较大;药店及消费医疗跌幅明显。 国产医疗影像设备龙头上市在即,上游产业链值得关注:联影医疗是国内医疗影像设备龙头,产品线覆盖MR、CT、MI、XR、DR等诊断产品以及RT等放疗设备,2020年多产品线新增装机量国内排行第一。联影医疗已于2022年8月5日完成询价,近期即将上市,其上游XR探测器供应商弈瑞科技为全球数字化X线探测器行业知名企业,产品远销亚洲、美洲、欧洲等地共计70余个国家和地区,得到西门子、飞利浦、联影医疗等国内外知名影像设备厂商的认可;MI设备显像剂供应商东诚药业为核药布局完善,已形成从诊断用核药到治疗用核药的全产业链体系。影像设备产业链有望乘借行业龙头公司上市带来的机会,值得关注。 FDA受理首个口服选择性雌激素受体降解剂;欧盟委员会批准全球首款FcRn单抗Vyvgart上市;礼来LOXO-783片成为国内首个申报临床的PI3KαH1047X变构抑制剂:Menarini宣布FDA已受理选择性雌激素受体降解剂elacestrant(RAD1901)上市申请,用于治疗ER+/HER2-晚期或转移性乳腺癌患者的新药上市申请(NDA),并授予优先审评资格;argenx宣布欧盟批准Vyvgart(efgartigimod alfa-fcab)上市,用于治疗抗乙酰胆碱受体(AChR)抗体阳性的全身型重症肌无力(gMG)成人患者的辅助疗法;CDE官网显示,礼来LOXO-783片临床试验申请获受理,用于治疗乳腺癌,这是国内首个申报临床的PI3KαH1047X变构抑制剂。 具体配置思路:1)医美领域:爱美客、华熙生物、华东医药等;2)眼科耗材及服务领域:欧普康视、爱博医疗、爱尔眼科等;3)医疗服务领域:爱尔眼科、海吉亚医疗、三星医疗等;4)生长激素领域:长春高新、安科生物等;5)疫苗领域:智飞生物、康泰生物、万泰生物(关注)等;6)中药领域:太极集团(关注)、同仁堂(关注)、佐力药业(关注)等;7)其它消费,三诺生物、我武生物(关注)等;8)创新药及产业链领域:恒瑞医药、泰格医药、九洲药业、康龙化成等;9)BIOTECH类创新药:荣昌生物、百济神州(关注)、亚盛医药等;10)血制品领域:博雅生物、天坛生物等。 风险提示:药品或耗材降价超预期;新冠疫情反复;医保政策进一步严厉等。

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光储和锂电需求持续向好,人形机器人方向值期待

2022年08月15日发布 投资要点 电气设备11674上涨1.44%,表现弱于大盘。本周(8月8日-8月12日,下同),光伏涨4.05%,核电涨3.44%,发电设备涨3.31%,发电及电网涨2.17%,锂电池涨2.16%,风电涨1.52%,新能源汽车涨0.51%,工控自动化涨0%。涨幅前五为东旭蓝天、智云股份、胜利精密、易世达、清源股份;跌幅前五为湘电股份、旭升股份、*ST融捷、星源材质、科达利。 行业层面:电动车:中汽协:7月电动车销59.3万辆,同环比+119%/-1%;乘联会:7月新能源乘用车批发销量56.4万辆,同环比+123%/-1%;公安部:我国机动车保有4.08亿辆,新能源占3.23%;7月我国电池产量47gwh,同环比+172%/14.4%,装机24.2gwh,同环比+114%/-10.5%,宁德时代占比47.2%;美国延长电动汽车购置退税,限制电池原材料来源引争议;比亚迪宣布进入泰国乘用车市场;网传比亚迪已向特斯拉供应刀片电池,率先搭载ModelY上;特斯拉与印尼达成50亿美元镍产品采购协议;亿纬锂能46系大圆柱系统产品下线;塔塔汽车将以9,150万美元收购福特印度西部工厂;通用:Ultium电池厂本月投产将扩大电动车生产规模和利润;福特纯电皮卡F-150Lightning宣布涨价7%-18%;马斯克称特斯拉Semi将于今年上市;金属钴报价33.1万元/吨,本周+4.3%;镍报价18.7万元/吨,本周+1.5%;锰报价1.6万元/吨,本周-1.2%;金属锂报价298.0万元/吨,本周持平;电池级碳酸锂报价48.4万元/吨,本周+0.2%;氢氧化锂报价46.75万元/吨,本周持平;工业级DMC碳酸二甲酯报价0.73万元/吨,本周+2.8%;三元622型正极报价37.1万元/吨,本周持平;三元811型正极报价38.1万元/吨,本周持平;磷酸铁锂正极报价15.6万元/吨,本周持平;铁锂PVDF报价53.5万元/吨,本周-0.9%;三元PVDF报价67.5万元/吨,本周持平。新能源:美国参议院通过最大气候法案,涉及太阳能电池税收抵免;2022年1-6月全国光伏利用率97.7%,风电利用率95.8%,蒙东弃风最大;JMK:印度上半年安装8.4GW太阳能,同增71%;组件电池博弈持续,除硅料外整体价格持稳;隆基绿能:2030年全球新增装机量仍有10倍增长空间,到1500-2000GW;1.4元/W,中来首次公示最新TOPCon电池价格;据SolarZoom,本周单晶硅料303元/kg,环比上涨0.66%;单晶硅片166/182/210mm报价6.29/7.53/9.93元/片,环比持平;单晶PERC166电池报价1.28元/W,环比持平;单晶PERC组件报价1.99元/W,环比持平;玻璃3.2mm/2.0mm报价27/21元/平,环降1.82%。福建连江外海700MW海风项目华能&福建省投0.19元电价弃标,中广核&华润或以0.26元电价递补;上半年全国风电利用率95.8%,蒙东地区弃风比例最大;首个地方风电备案制政策出炉,9月1日起实施。本周风电招标0.6GW,其中陆上0.3GW,海上0.3GW。本周风电开/中标2GW,其中陆上1.5GW,海上0.5GW。 公司层面:宁德时代:拟在匈牙利投资建设新能源电池产业基地100Gwh,总投资不超过73.4亿欧元。亿纬锂能:90亿元定增获批。科达利:22H1营收33.88亿元,同比+88%;归母净利3.44亿元,同比+57.51%。良信股份:非公开发行价为14.62元/股,发行股数1.04亿股,募资总额约15.20亿元。三花智控:22H1营收101.60亿元,同比+32.39%;归母净利10.03亿元,同比+21.76%。多氟多:22H1营收60.27亿元,同比+107.52%,净利润14.03亿元,同比+355.54%;翔丰华:1)22H1营收9.42亿元,同比+146.72%;归净利0.93亿元,同比+117.52%;2)拟18亿元追加投建8万吨人造石墨负极材料一体化二期项目。天际股份:拟投资30亿元子公司新建年产六氟磷酸锂3万吨、高纯氟化锂0.6万吨及副产品配套项目。沧州明珠:非公开发行价格4.86元/股,募集资金总额12.38亿元。寒锐钴业:营业收入27.93亿元,同比+34.28%;净利润3.05亿,同比-14.22%。东软载波:营业收入3.94亿元,同比+36.94%;净利润0.50亿,同比+62.39%。远东股份:22H1营收99.65亿元,同比+10.16%;净利润3.48亿元,同比+15.27%。杉杉股份:22H1营收107.72亿元,同比+8.30%,归母净利16.61亿元,同比118.65%。珠海冠宇:发行可转债申请获上交所科创板上市委审议通过。大全能源:拟推22年限制性股票激励计划,向激励对象授予权益总计2371.5万股,每股33元。涪陵电力:22H1营收17.77亿元,同比+17.91%,归母净利4.05亿元,同比68.03%。科士达:22H1营业收入15.21亿元,同比+27.79%;归母净利润2.18亿元,同比+21.87%。东方日升:定增拟募集资金总额不超过50亿元。 投资策略:电动车方面,7月国内电动车销量59.3万辆,同环比+119%/-1%,淡季不淡,超此前预期,后续每月新高可期,全年销量超680万辆,同比增95%。美国电动车政策落地在即,税收抵免延续,预计22年有望超110万辆,同增70%,23年翻番,同时拉动供应链北美建厂。欧洲7月主流九国合计销量12.7万辆,同环比-4%/-30%,销量仍受限制供应链紧缺,全年销量预期230-250万辆,同比10%;8月行业排产环比增10%,Q3预计环比增40-50%,高景气度持续,同时锰铁锂、钠电池、PET铜箔等新技术加快,带来增量机会。板块近期回调,估值又重回底部,而销量超预期,未来三年高增确定,继续强推电动车板块!储能方面,欧洲户储火爆,今年预计2-3倍增长,国内储能翻倍增长,招标已超20Gwh,预计户储未来三年有望连续翻倍以上增长,储能总体有望持续80%以上增长,继续强烈看好储能逆变器和储能电池高增长;光伏来看,硅料价格突破30万/吨,硅片和电池均明显调涨新高,静待硅料产能释放,topcon新技术扩产提速,需求端来看,欧洲能源基金电价新高需求持续火爆、国内分布式持续火爆外大基地项目抓紧建设、美国《通胀削减法案》延长ITC10年加速光伏发展,预计2022年全球光伏装机250GW,同增50%,国内90GW+,23年保持40%以上增长,继续全面看好光伏板块成长,尤其看好逆变器、组件环节。工控景气度低位,进口替代加速,6/7月增长相对平淡,8月开始逐步恢复,国产品牌有Alpha,看好龙头汇川。风电也进入平价时代,陆风22年需求旺盛,海风22年招标放量,23年恢复增长,原材料价格进入下行区间,零部件盈利后续改善,重点推荐零部件龙头。电网投资整体稳健,但下半年投资节奏快于上半年,重点关注新型电力系统带来结构性机会。 重点推荐标的:宁德时代(动力&储能电池全球龙头、优质客户、领先技术和成本优势)、亿纬锂能(动力&储能锂电上量盈利拐点、消费类电池稳健)、锦浪科技(组串式逆变器龙头持续高增、储能逆变器爆发式增长)、隆基绿能(单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待)、派能科技(户用储能电池龙头连续翻番增长、盈利能力超预期)、比亚迪(电动车销量和盈利超预期、刀片电池外供加速)、璞泰来(负极全球龙头、隔膜涂敷龙头)、天赐材料(电解液&六氟龙头、新型锂盐领先)、三花智控(热管理全球龙头、布局机器人业务)、天合光能(210组件龙头战略布局一体化、户用系统和储能爆发)、禾迈股份(微逆龙头出货有望连续翻番、欧洲&美国等出货超预期)、中伟股份(三元前聚体全球龙头、高冰镍项目投产带来弹性)、恩捷股份(湿法隔膜全球龙头、盈利能力强且稳定)、汇川技术(通用自动化Alpha明显、动力总成全面突破)、昱能科技(微逆龙头有望连续翻番、代工模式弹性大超预期)、晶澳科技(一体化组件龙头、2022年利润弹性可期)、晶科能源(一体化组件龙头、Topcon技术领先)、德业股份(并网逆变高增、储能逆变器和微逆成倍增长)、阳光电源(逆变器全球龙头、储能集成业务进入爆发期)、通威股份(硅料和PERC电池龙头、盈利超市场预期)、星源材质(隔膜龙二、量利双升)、容百科技(高镍正极龙头、产能释放高增可期)、华友钴业(镍钴盐龙头、正极前聚体龙头)、天奈科技(碳纳米管导电剂龙头,进入上量阶段)、振华新材(单晶正极领先、纳电极进度超预期)、固德威(组串逆变器高增长,储能电池和集成明年有望爆发)、当升科技(正极稳健龙头、盈利能力强估值低)、美畅股份(金刚线龙头企业,引领薄片化和细线化迭代)、宏发股份(新老继电器全球龙头、2021年超市场预期)、德方纳米(铁锂需求超市场预期、锰铁锂技术领先)、新宙邦(电解液&氟化工齐头并进、估值低)、福斯特(EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量)、东方电缆(海缆壁垒高格局好,龙头主业纯粹)、大金重工(自有优质码头,双海战略稳步推进)、日月股份(铸件龙头盈利修复弹性大)、金雷股份(陆上需求旺盛,锻造主轴龙头量利齐升)、天顺风能、三一重能、新强联、贝特瑞、禾川科技、嘉元科技、福莱特、思源电气、国电南瑞、诺德股份、大全能源、九号公司、雷赛智能、爱旭股份、金风科技、中信博。建议关注:赣锋锂业、天齐锂业、厦钨新能源、TCL中环、上机数控、欣旺达、中科电气、明阳智能、海力风电、泰胜风能、中天科技等。 风险提示:投资增速下滑,政策不及市场预期,价格竞争超市场预期

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折叠屏密集发布,消费电子预期回暖

2022年08月15日发布 行情回顾 本周电子(申万)板块指数周涨跌幅为+1.9%,在申万一级行业涨跌幅中排名第15。电子行业(申万一级)指数小幅上涨,跑赢上证指数0.34pct,跑赢沪深300指数1.06pct。电子行业PE处于近五年22.3%的分位点,电子行业指数处于近五年65.5%的分位点。 折叠屏纷至沓来,市场热度持续 本周多款折叠屏手机紧锣密鼓地上市,在消费电子疲软之期,折叠屏市场热度依旧不减。8月10日,三星召开新品发布会,发布了两款折叠屏手机Galaxy Z Flip4和Galaxy Z Fold4,次日,小米发布MIX Fold2折叠屏旗舰新机,同样采用横向内折方案,起售价却远低于三星。联想旗下的摩托罗拉也同期发布了折叠屏手机MOTO Razr 2022,定价仅5999元起,突破当前折叠屏手机的最低价,市场火热,首销五分钟破万台。 国产机助力价格下探,折叠屏加速渗透 2021年以来,国产安卓阵营手机品牌加入折叠屏市场,促使了折叠屏价格段的下移。OPPO首款折叠屏FindN起售价仅7699元,创内折式折叠机的价格新低。根据Omdia数据,2021年全球折叠屏智能手机出货约900万台,同比增长309%,市场销售火热,且出货主要集中在下半年。我们判断,随着越来越多品牌入局,以及折叠屏技术的不断完善,折叠屏手机将加速渗透,助推下一波换机热潮。Omdia预计到2026年全球折叠屏智能手机出货将达到6100万台,2021-2026年年均复合增速达46.6%,届时,折叠屏手机的渗透率将达到3.6%。 折叠屏逆势而上,产业链存增量蓝海 今年以来,手机市场整体疲软,2022H1中国智能手机出货共1.41亿台,同比下滑17.5%;而国内折叠机出货超过110万部,同比增幅约70%。折叠屏出货前低后高的特征尤为明显,下半年多款折叠屏手机发布,为消费者提供了更多选择,预计全年折叠屏将延续高增态势。从产业链变化来看,折叠智能手机中,屏幕成本较高,三星Galaxy Fold较Galaxy S9+的触控显示模组成本占比提升了13.3pct。且折叠机需要配置折叠转轴,为铰链带来全新的增量市场,建议关注相关供应商的机会。 回暖预期+估值低位,提示消费电子板块的配置机会 一方面,Q4为传统的出货旺季,厂商将陆续开始备货。且即将迎来苹果新品发布会、华为Mate 50发布会,叠加多款折叠屏的问世,消费电子有望复苏。另一方面,当前消费电子指数PE仅24.7倍,位于五年中20.2%的分位点,估值处于相对低位。当前消费电子预期已接近底部,利好因素极以催化股价的回弹。 建议关注: 折叠屏风口下有望受益的标的:长盈精密、科森科技、长信科技。高景气行业的龙头,业绩增长较确定的标的:士兰微、扬杰科技、斯达半导、江海股份、法拉电子、韦尔股份、环旭电子、圣邦股份、瑞芯微、兆易创新、景旺电子等。 半导上游材料和设备相关标的:华特气体、华海清科、拓荆科技。 风险提示: 上游零部件短缺影响设备交期的风险、国际形势恶化的风险、疫情发展超预期、流动性风险。

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7月挖机销量增速转正,行业有望持续恢复

2022年08月15日发布 7月挖机销量增长3.42%,15个月来增速首次转正。根据中国工程机械工业协会的统计,2022年7月全国销售各类挖掘机1.79万台,同比增长3.4%,同比增速实现去年5月以来首次转正。分市场来看,7月国内销售9250台,同比下降24.9%,降幅持续收窄;出口8689台,同比增长72.8%;出口量在总销量中的占比持续增大,达到48.4%,为历史最大值。细分机型看,7月国内大/中/小挖销量分别为1240/2066/5944台,同比增速分别为-36%/-42%/-13%,中小挖的销量降幅均有所收窄。总体来看,2022年1-7月,全国共销售挖掘机16.10万台,同比下降33.2%;其中国内销售10.04万台,同比下降51.3%;出口6.07万台,同比增长72.3%。 7月挖机开机小时降幅收窄,塔机吨米利用率提升。从设备开机数据来看,7月小松中国挖机开工小时数为100.1小时,同比下降5.4%,降幅收窄7.7pct,环比提高5.7%。7月庞源租赁塔吊吨米利用率为60.9%,较去年同期仍有一定下滑,但环比增加2pct,继续提升。随着6月份后复工复产推进,主机厂设备开机小时数呈现同比降幅收窄、环比持续提升趋势,我们预计8月可恢复至去年同期持平或略增水平。后续稳增长政策落地有望带动基建、地产投资逐步回升,上半年由于疫情影响导致传统施工旺季受到扰动,需求存在滞后,我们认为下半年有望迎来赶工旺季,在低基数及需求改善背景下,工程机械行业销量增速也有望持续提升。 海外市场需求高景气度,助力国内工程机械出海。近年来,我国工程机械海外市场开拓保持较好趋势,疫情之后,全球装备制造业及产业链受到冲击,我国工程机械企业抓住机遇,加速拓展海外业务,实现工程机械出口额的大幅增长。2021年,我国工程机械出口金额达340亿美元,同比增长62%,为历史最高值。今年上半年,我国工程机械出口额达198.9亿元,在去年的高基数下依然实现了32.3%的同比增速。显示海外需求表现强劲,国内工程机械企业全球竞争力持续增强。今年以来,国内市场受到宏观及疫情影响,下游开工需求相对低迷,但海外工程机械市场景气则相对较好。根据小松集团公布的开机小时数,去年下半年以来,北美、东南亚的印尼等地挖机开机小时数整体保持正增长趋势,实现较好增幅,欧洲市场开机小时数在持平附近上下波动,日本市场开工端较为低迷。工程机械海外重要市场需求景气相对较好,为国内工程机械龙头加速出海提供契机。 自21H2以来国内挖机销量增速下滑而海外出口保持高增长。7月我国挖机行业销量增速实现转正,内销降幅缩窄,从利用率数据看,我们认为国内工程机械销量降幅仍有望进一步缩窄。而海外目前需求景气度依然较高,我们认为出口占比仍将保持较高水平。从全年看,我们认为2022年工程机械景气度前低后高,H2销量增速有望持续转好。建议关注:三一重工(600031,未评级)、中联重科(000157,买入)、恒立液压(601100,未评级) 风险提示 稳增长政策力度不及预期,基建和地产投资增速低于预期,原材料价格上涨,国内疫情不及预期。

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