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库存低位去化支撑钢价

2022年08月15日发布 投资策略: 本周原材料端继续延续钢厂复产逻辑。 焦炭第一轮提涨落地,焦企在盈利好转的状态下开工率有所提升,但钢厂态度偏保守,并未出现大面积补库,仍以满足刚性需求为准。 钢厂复产推动下,预计焦炭将继续提涨,但节奏和幅度可能偏缓。 铁矿石方面,前期在钢厂复产预期下,价格有所提振,但供应端依旧较为充足,基本面不会呈现明显的供需矛盾,因此本周现货价格震荡运行, 预计接下来矿价上行空间依旧有限。 成材方面,本周需求端依旧乏善可陈,高温多雨天气下难见增量。供应端在局部地区限电之下,钢厂复产速度将相对迟缓,再加上库存依旧处于低位去化状态,本周钢材价格震荡偏强运行,但钢坯成本上行弹性高于钢材,吨钢盈利压缩。 一周市场回顾: 本周上证综合指数上升 1.55%,沪深 300 指数上升 0.82%,申万钢铁板块上升 1.19%。 本周螺纹钢主力合约以 4150 元/吨收盘,比上周升 114 元/吨,幅度 2.82%,热轧卷板主力合约以 4087 元/吨收盘,比上周升 82 元/吨,幅度 2.05%;铁矿石主力合约以 778.5 元/吨收盘,较上周升 16.5 元/吨。 建筑钢材成交量小幅下降: 本周全国建筑钢材成交量周平均值为 14.85 万吨,较上周降 1.19 万吨。五大品种社会库存 1225.7 万吨,环比降 45.3 万吨。本周建材成交量虽有小幅下降,但进入 8 月后旺季施工预期逐渐增强,部分用工单位对采购施工钢材的意愿有所增强, 本周建筑钢材价格呈震荡偏强态势运行。 高炉开工率、产能利用率继续回升: 本周 Mysteel 247 家钢企和唐山钢厂高炉开工率分别为 76.24%和 53.97%,环比上周+3.54PCT 和+1.59PCT;本周 Mysteel 247 家钢企和唐山钢厂高炉产能利用率分别为 81.22%和 69.86%,环比上周+1.62PCT 和+1.27PCT。本周 85 家电弧炉开工率、产能利用率分别为 57.34%和 44.81%,环比上周+1.00PCT 和+1.90PCT。本周高炉和电炉开工率、产能利用率继续企稳回升, 但电炉回升态势有所放缓。 钢价持续上涨: Myspic 综合钢价指数环比上周上升 0.61%,其中长材升 0.49%,板材升 0.77%。上海螺纹钢 4220 元/吨,周环比升 80 元,幅度 1.93%。上海热轧卷板 4020元/吨,周环比升 30 元,幅度 0.75%。钢材价格本周小幅上涨, 期货价格上涨较少,反映未来钢材持续涨价压力较大,市场对远期市场价格仍不看好。 原材料价格小幅上涨: 本周 Platts62% 110.6 美元/吨,周环比升 3.65 美元/吨。本周澳洲巴西发货量 2299.4 万吨,环比降 67.1 万吨,到港量 1517 万吨,环比升 362.4 万吨。最新钢厂进口矿库存天数 21 天,较上次降 4 天。天津准一冶金焦 2610 元/吨,较上周升 200 元/吨。废钢 2650 元/吨,较上周升 160 元/吨。 焦企由于前期亏损,本周在钢价上涨后提涨 200 元/吨符合预期;受益电炉钢复产加速,近期各地废钢价格均有不小涨幅。 吨钢盈利小幅回落: 由于原材料价格上涨,吨钢盈利本周有所回落, 热轧卷板( 3mm)毛利升降 66 元/吨,毛利率降至 3.73%;冷轧板(1.0mm)毛利降 52 元/吨,毛利率降至-5.45%;螺纹钢(20mm)毛利降 38 元/吨,毛利率降至 11.06%;中厚板(20mm)毛利降 68元/吨,毛利率降至 2.54%。 风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压;供给端压力持续增加

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美《芯片法案》签署强化半导体自主可控重要性,智能终端寻求新出口

2022年08月15日发布 本周核心观点:本周电子行业指数上涨1.88%,456只标的中,扣除停牌标的,全周上涨的标的304只,周涨幅在3个点以上的189只,周涨幅在5个点以上的125只,周涨幅在10个点以上的47只,全周下跌的标的144只,周跌幅在3个点以上的73只,周跌幅在5个点以上的41只。 本周,半导体板块自主可控情绪持续高涨,尤其是在周二拜登签署《芯片法案》之后,欧美对中国半导体产业的“围追堵截”力度明确加强,周末已传出美商务部出台3nm以下制程EDA的管制方案,对国内半导体产业而言,实现全产业链,尤其是先进制程的国产替代的迫切程度进一步提升,今年以来,出于对半导体行业景气度持续情况的担忧,板块整体估值已有所调整,目前处于较低水平,维持行业“看好”评级。 《芯片法案》明确对美本土芯片产业发展提供高达527亿美元总额的巨额补贴,并给予在美建立芯片工厂的企业25%的减税,此举旨在引导半导体产业回流美国,与此同时,法案附加条款禁止接受资助的公司在中国等国家进行关键芯片制造的扩产,这则是对我国半导体产业的直接限制,从制造维度看,14nm及以下的先进制程领域,我国当前基本处于空白状态,而即使是成熟制程,核心设备、耗材的本土化供给程度仍相当低。 在相关标的的选择上,我们建议关注过去几年确在进行持续国产替代投入的公司,如兴森科技、南大光电和江丰电子等,而且务必要回避IC设计类公司,尤其是过去两年因缺货而渠道端库存较多的PMIC、DDI等相关领域,包括手机的消费电子应用。近期中芯国际说法会表示,在经济衰退的大环境下,为调整库存,智能手机等产业的部分客户推迟下新订单,再度印证消费性电子需求渐入低迷的恶况,正在冲击半导体产业。 本周,小米发布折叠手机MixFold2、多款Aiot新品、智能驾驶方案以及首个仿生机器人CyberOne,此次发布会的产品,加上VR/AR眼镜,基本已囊括智能手机进去红海市场之后,硬件终端厂商寻求的新产品路径。Cyberone发布之后,虽然评价褒贬不一,而且对机器人最终应用究竟以toC还是toB市场为主,当下仍无定论,但从本质上而言,伺服器、PLC、传感器、变频器以及驱动电机的需求有望受益于此而明确提升,而这些零部件过往在工控智能化、自动化演进趋势中其实已扮演重要角色,建议关注四会富仕等原先在工控领域具备较佳卡位的“基础元器件”供应商。 行业聚集:根据DIGITIMESResearch的SmartphoneTracker的数据,第二季度中国大陆智能手机厂商总出货量约为1.5亿台,季减5.2%,年减4.6%。 华为公布2022年上半业绩报告,称营运符合预期。2022年第2季也是自2020年起,华为单季首次呈现成长。轮值董事长胡厚崑表示,终端业务仍受较大影响,不过ICT基础设施仍保持稳定成长,未来的发展机会与数码化和减碳息息相关。 8月10日,据韩媒BusinessKorea报道,韩国海关总署8月9日宣布,今年上半年韩国对中国的半导体设备出口总额为6.948亿美元,比去年同期下降51.89%。报道称,中国是韩国半导体设备出口商最重要的市场,占其出口的60%。 本周重点推荐个股及逻辑:我们的重点股票池标的包括:超频三、天通股份、南大光电、兴瑞科技、兴森科技、奥来德、闻泰科技。 风险提示:(1)市场超预期下跌造成的系统性风险;(2)重点推荐公司相关事项推进的不确定性风险。

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联影医疗上市在即,关注国产医学影像设备龙头

2022年08月15日发布 核心观点 关注景气赛道合理估值标的。本周全部A股上涨1.69%(总市值加权平均),沪深300上涨0.82%,生物医药板块整体上涨0.75%,生物医药板块表现弱于整体市场。分子版块来看,化学制药上涨1.36%,生物制品上涨0.65%,医疗服务下跌0.64%,医疗器械上涨2.08%,医药商业下跌0.76%,中药上涨0.88%。建议继续关注景气赛道合理估值标的: A股:迈瑞医疗、恒瑞医药、爱尔眼科、药明康德、爱博医疗、东方生物、普洛药业。H股:金斯瑞生物科技、康方生物-B、先瑞达医疗-B。 联影医疗中国医学影像设备龙头。8月8日公司披露发行价格为109.88元/股,募投项目预计使用募集资金为124.8亿元。公司将于8月16日完成网下配售,战略投资者获配54.94亿元。高端医学影像设备一直以技术壁垒高著称,市场一直以GE医疗、西门子医疗、飞利浦等外资品牌为主导;在PET/CT、MR、CT等高端领域,外资品牌市占率超过80%。联影医疗致力于为全球客户提供高性能医学影像设备、放射治疗产品、生命科学仪器及医疗数字化、智能化解决方案,产品线覆盖MR产品、CT产品、XR产品、MI产品和RT产品以及生命科学仪器等。仅逾十年发展,公司完成核心技术、关键部件、整机设计完整创新体系,实现核心部件自主可控。公司掌握PET探测器芯片及探测器、CT球管、MR超导磁体及谱仪梯度射频全自主研发。公司亦完成PET-CT/PET-MR整机研发。截止2022年6月,公司已向市场推出超过80款产品.公司自主研发出国产首款3.0TMR;首款9.4T动物MR产品;首款75cm大孔径3.0T超导磁体;首款具有4D全身动态扫描功能的PET/CT产品;首款诊断级CT引导的一体化放疗加速器等。伴随中国高端制造工业发展趋于成熟,医疗设备行业共享产业红利、开启高端制造医疗设备应用时代。我们见证联影医疗十年发展为中国医学影像设备龙头的同时,亦见证的是医学影像行业突飞猛进发展的中国制造速度。建议结合估值关注产业链相关标的。 风险提示:产品研发进度不及预期;医保控费、药品及高值耗材集采降价超过预期;疫情反复的风险。

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需求景气度边际向上,锂将迎来新一轮上涨行情

2022年08月15日发布 投资要点 1.【本周关键词】:国内电动车7月产销同比增长1.2倍;国内动力电池产装比回升至1.95;美国正式通过《2022年通胀削减法案》,电动车销量有望迎来爆发;北方稀土氧化镨钕挂牌价下调5000元/吨;小米发布Cyberone,智能化应用场景将成为稀土永磁又一增长极 2.行情回顾:本周商品价格高位震荡:1)锂,需求复苏预期不断增强,下游询单有所好转,本周国内电池级碳酸锂价格上涨0.2%至48.4万元/吨,电池级氢氧化锂报价稳定至49.1万元/吨,无锡电子盘碳酸锂期货价格上涨3.0%至49.40万元/吨。2)稀土:价格高位有所回落,本周国内氧化镨钕报价下降1.9%至74.6万元/吨;中重稀土方面,氧化镝报价下降1.7%至226.5万元/吨,氧化铽报价下降1.1%至1367.5万元/吨。3)钴,本周MB钴(标准级)报价下跌2.0%至24.3美元/磅,MB钴(合金级)报价下跌1.2%至24.6美元/磅;国内硫酸钴、金属钴、四氧化三钴上涨3.6%、4.3%、0.2%。4)镍:本周LME镍价收于23450美元/吨,上涨7.57%;SHFE镍价收于181540元/吨,上涨5.84%。5)铜箔:本周,8微米锂电铜箔加工费下跌1.8%至2.8万元/吨;6微米锂电铜箔加工费下跌1.3%至3.95万元/吨。6)股票行情:申万有色指数上涨1.66%,跑赢沪深300指数0.84%,具体细分板块来看:黄金板块上涨4.40%,工业金属板块上涨3.46%,锂板块上涨0.15%,稀土永磁板块上涨0.63%。 3.7月国内新能源乘用车市场保持强势良好态势。1)电动车销量:中汽协数据,7月新能源汽车产销分别完成61.7万辆和59.3万辆,同比均增长1.2倍;其中,纯电动汽车产销分别完成47.2万辆和45.7万辆,同比分别增长1倍和1.1倍;插电式混合动力汽车产销分别完成14.4万辆和13.5万辆,同比分别增长1.8倍和1.7倍;2)动力电池情况:7月我国动力电池产量47.2GWh,同比增长172.2%,环比增长14.4%;装车量共计24.2GWh,同比上升114.2%,环比下降10.5%;产装比上升至1.95。3)美国8月12日正式通过《2022年通胀削减法案》。该项法案包括增税措施、应对气候变化及能源安全等项目。尤为重要的是,将提供3690亿美元将用于能源和气候变化事务,目标2030年将碳排放量减少40%;并且电动汽车税收抵免将继续推进,二手电动汽车最高减免额可达4000美元,新电动汽车减免额最高可达7500美元。美国当前电动车渗透率仅7%左右,政策推出或将复制欧洲2020年电动车市场发展,渗透率或快速提升至20%以上。 4.锂:国内锂盐价格开启新一轮上涨通道。电动车排产环比逐月递增,下游询价更加积极,现货流通量有限,本周碳酸锂产量预计8482吨左右,环比上涨0.99%;氢氧化锂产量4632吨,环比上涨0.87%。仍维持前期观点,年内新增供给有限,需求持续超预期,价格上涨预期不断增强。 5.稀土永磁:小米发布首个全尺寸人形仿生机器人,人形仿生机器人有望成为稀土永磁新的增长极。8月11日,小米发布首个全尺寸人形仿生机器人——CyberOne,身高177厘米,体重52公斤,具有仿生、感知和机械控制能力。其“小脑”发达,可对真实世界三维虚拟重建,可实现多种环境语义识别和人类语言情绪识别;四肢强健,动力峰值扭矩300Nm,可模拟人的各项动作,实现0.5毫秒级别的实时响应。Tesla也将于9月30日AIDay上发布Optimus原型机,拥有人类活动水平的双手,四肢由40个机电执行器控制,双脚可感应反馈,实现平衡和敏捷动作,未来商业应用场景广阔。假设远期仿生机器人销量达到1000万台,单台仿生机器人对磁材需求量4-5kg,对稀土永磁需求量将达到4万吨以上,这将约占当前钕铁硼消费总量的20%左右。 6.正负极集流体材料:本周加工费走弱。1)锂电铜箔:供应宽松下,市场表现较低迷。本周,8微米锂电铜箔加工费下跌1.8%至2.8万元/吨;6微米锂电铜箔加工费下跌1.3%至4万元/吨。宝明科技计划投资60亿元在赣州建设复合铜箔生产基地,关注PET铜箔进展。2)锂电铝箔:新增扩产有限,钠离子电池投产步入倒计时。本周,12u电池铝箔加工费维持在2万元/吨。 7.投资建议:维持行业“增持”评级。新能源上游原材料稀土磁材锂钴铜箔铝箔等,电动车涨价后终端需求仍然表现强劲,产业链成本传导压力进一步理顺,锂电上游材料延续“高景气、高利润、低估值”格局。核心标的:赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、永兴材料、雅化集团、华友钴业、洛阳钼业、北方稀土、盛和资源、金力永磁、正海磁材、大地熊、鼎胜新材、诺德股份、嘉元科技等。 8.风险提示:宏观经济波动、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险,供需测算的前提假设不及预期风险等。

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7月社融增量跌破万亿,多地政策持续宽松

2022年08月15日发布 8月重点32城累计销售面积(截至12日)同比-40%,环比-23%,11城二手房成交面积累计同比+25%,环比-6%。其中一线城市同比-22%,环比-8%;二线城市同比-48%,环比-27%;三四线城市同比-31%,环比-28%。具体城市来看:1)一线城市下降幅度较小,其中北京环比出现上涨,环比增长49%,深圳同比小幅增长3%;2)二线城市整体下行幅度最大,济南、青岛分别同比下降94%和92%,同环比降幅均超过85%;3)三四线城市整体下行,城市间分化明显。二手房成交表现强于新房,11城二手房成交面积累计同比+25%,环比-6%。 7月社会融资规模增量跌破万亿,创今年历史新低。8月12日央行发布统计数据显示,截至7月末,社会融资规模存量为335万亿元,同比增长10.7%,对实体经济发放的人民币贷款余额为205.5万亿元,同比增长10.9%。从增量来看,7月社会融资规模增量7561亿元,比上年同期少3191亿元,从结构看,7月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的61.4%,同比高0.1个百分点。新增人民币贷款同比大幅下降,居民贷款减少成主要原因。7月人民币贷款增加4088万亿元,同比下降51.3%,同比少增4303亿元。7月居民贷款仅增加1217亿元,较6月少增7265亿元,同比少增2842亿元。居民中长期贷款增速下降。7月居民中长期贷款增加1486亿元,较6月少增2681亿,同比少增2488亿。7月新增居民中长期贷款占新增人民币贷款36%,同比下降11%,所占比例较6月进一步提升,但与去年同期相比仍处于低位。 廊坊全面放松限购限售,多城调整公积金贷款和购房补贴。河北廊坊取消非本地户籍居民家庭的住房限售年限要求,全面取消户籍、社保个税等限制性购房条件。江西新余、广东湛江、山东济南三城下调公积金贷款首付比例:1)新余:在中心城区范围内购买新建商品住房的,首套房最低首付比例下调至20%,二套房最低首付比例下调至30%;2)湛江:首次购买普通住房的商业性个人住房贷款,最低首付款比例由25%下调至20%;3)济南:在济南市行政区域内购买第二套普通自住住房申请住房公积金贷款,最低首付款比例由60%调整至40%。江西新余和吉林长春均出台购房补贴政策,新余购买中心城区范围内新建商品住房属首次购买的,给予200元/平方米补贴;属改善型的,给予100元/平方米补贴,长春对购买符合条件的新建商品住房给予200元/平方米购房补贴。 投资建议:我们认为当前板块应当关注2条投资主线:1)开发企业:保利发展、滨江集团、华发股份、建发股份、天健集团、南山控股、华侨城A、华润置地、万科A、旭辉控股等;2)物管企业:碧桂园服务、华润万象生活、旭辉永升服务等。 风险提示:销售恢复不及预期;政策放松不及预期;行业流动性风险。

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7月挖掘机销量同比转正,看好工程机械热销

2022年08月15日发布 行情回顾 本期(8 月 8 日-8 月 12 日),沪深 300 上涨 1.0%,机械板块上涨1.9%,在 28 个申万一级行业中排名 11。细分行业看,塑料加工机械涨幅最大、上涨 12.0%;锂电设备跌幅最大、下跌 1.7%。 本周观点 7 月挖掘机销量同比转正,看好工程机械热销 7 月挖掘机销量转好: 据中国工程机械工业协会对 26 家挖掘机制造企业统计, 2022 年 7 月销售各类挖掘机 17939 台,同比增长 3.42%,今年首次实现同比正增长;其中国内 9250 台,同比下降 24.9%,降幅较 6 月收窄 10%;出口 8689 台,同比增长 72.8%,创历史新高。累计值方面,2022 年 1-7 月,共销售挖掘机 161033 台,同比下降33.2%;其中国内 100374 台,同比下降 51.3%;出口 60659 台,同比增长 72.3%。从数据上来看,随着疫情常态化防控以及下游行业复苏,国内挖掘机销量降幅持续收窄,同时海外需求旺盛,共同推动了 7 月挖掘机销量同比转正。国四如期切换,提振工程机械购置需求:根据 2022 年 8 月 11 日在长沙召开的工程机械行业环保排放交流研讨会上最新消息,工程机械国三排放标准切换国四排放标准的时间为 2022 年 12 月 1 日如期切换,不再延期。随着排放标准升级时间节点来临,各厂商也会对国三产品做降价促销,加快库存清除,此外,国四产品的提价也会同样刺激用户提前购置国三设备的需求。 海量新增专项债提升基建景气度: 2022 年新增专项债已基本发行完毕,其中 6 月发行新增专项债 1.4 万亿元,同比增长 219%;1-6 月专项债券累计发行超 3.4 万亿元,同比增长 236%。我们认为随着新增专项债尤其 5、 6 月发行的海量资金的逐步落地,我们看好9-10 月份旺季基建项目开工,将带动工程机械热销。 投资建议: 看好工程机械热销,推荐三一重工、恒立液压、中联重科、徐工机械、艾迪精密、浙江鼎力、建设机械等! 风险提示 宏观经济波动,外部需求波动。

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中国中免通过港交所聆讯,扩岗补助政策加速落实

2022年08月15日发布 投资要点 本周投资观点:1 )免税:三亚出现疫情反复,静待疫情好转实现客流回暖。国内局部疫情已得到基本控制, 当前免税业重心依然是客流复苏、渗透率提升之下的销售额回归高增速区间,市场份额与折扣率的短期波动并不影响免税生意本身的长期价值。重点关注中国中免,以及积极推进海南岛民免税落地的王府井,自身产能释放周期与行业景气度周期共振的美兰空港。2 )酒店景区:疫情两年来(2020~2022 )酒店行业总供给累计下降 26.0 %,行业连锁化率从26.0%提升到 35.0 %。伴随行业供需与格局改善,行业集中度持续提升。头部酒管集团竞争重心开始从规模壁垒打造转移至品牌价值提升与高效经营。我们认为疫情后周期龙头酒店将充分受益于格局改善之后的规模优势与品牌优势红利释放。重点推荐锦江酒店,重点关注聚焦中高端与度假酒店的君亭酒店,看好重定向之后金陵饭店的资源禀赋释放,关注华住集团、首旅酒店。 3 )人力资源服务:企业稳步推进疫后复工复产,生产生活秩序的全面恢复推动企业用工需求增加,我们认为更多的企业出于降低成本和对疫情未来不确定性将倾向于采用灵活用工方式招聘。重点关注深耕灵活用工领域发展的科锐国际、国内人力资源服务龙头外服控股。 行情回顾:本周社会服务指数上涨 1.2%,跑赢沪深 300 指数 0.3 个百分点,行业涨跌幅排名第 24 (共 31 位)。本周四个子行业板块均上涨,旅游及景区为涨幅最大的子行业,涨幅约 1.8%。行业估值水平(PE-TTM)为 66.7 倍,相对沪深 300 溢价率为 479.4%(-0.8pp) 。个股方面,本周社服行业 A 股有 67家股票涨幅为正,27 家下跌,其中力量钻石表现最好(+17.0 %)、*ST 文化(+13.6%)、美吉姆(+13.6%)涨幅较高,东方时尚(-5.9%)、海昌海洋公园(-5.3%)跌幅较大。 行业数据更新:8 月 6 日-8 月 12 日,上海地铁客运量为 5472.9 万人次,环比上周上升 1.3%;海口美兰、三亚凤凰机场日均起降架次分别为 97 、16 架次,环比上周分别-75.1 %、-95.4%,同比-40.3 %、-91.2%。2022 年 6 月,全国城镇调查失业率为 5.5%,同比上升 0.5 个百分点,环比下降 0.4 个百分点。 新冠疫情跟踪:8 月 6 日-8 月 12 日,1 )全国:我国新增报告本土确诊及无症状病例累计 9594 例,环比上周+214.8%;无新增死亡病例;2 )三亚:三亚累计确诊 2633 例,无症状感染者 2826 例;3 )全球:全球新增新冠肺炎确诊病例约 589.7 万例,环比-18.0%;新增死亡人数约 1.5 万例,环比-7. 3%。 新冠疫苗接种情况:截至 8 月 12 日,全国累计报告接种新冠病毒疫苗约 34.3亿剂次,每百人新冠疫苗接种量为 240 .4 剂次,高于全球、北美、欧洲水平52.8%、37.6%、37.1 %。8 月 6 日-8 月 12 日全球日均接种新冠疫苗约 680.8万剂次,环比增长 6.6%;全国日均接种新冠疫苗约 29.0 万剂次,环比减少50.5%。 行业重点信息跟踪:1 )酒店:“可持续度夏”绿皮书(2022 版)发布,中国区新增 20+酒店;昆明市发布《旅游民宿规范》地方标准,9 月 1 日起正式实施;2 )餐饮:《粤港澳大湾区餐饮消费报告》发布,深圳 46 家餐厅上榜;预制菜赛道融资总额超过 11 亿元,上市公司有 34 家;2022 年餐企产业回归发展“快车道”,美团、阿里瓜分 SaaS 赛道;3 )景区:三广东首批省级夜间文化和旅游消费集聚区出炉;2025 年末国家水利风景区将超过 1000 家;4 )旅游零售:海口全市实行临时性全域静态管理,多家免税店临时闭店;免税巨头中国中免通过港交所聆讯,2021 年国内市占率达 86%;消博会期间海口地区免税店销售额超 3.3 亿;5 )旅游服务:云南 18 家文旅企业拟获新增流贷贴息逾 235 万元;国际旅游业已恢复至 2019 年的 46%;6 )人力资源:政府加快落实一次性扩岗补助政策;部分省份吸纳就业社会保险补贴“ 直补快办” 办事指南;7 )商贸零售:ANOTA 获梅花创投融资,培育钻石品牌布局加速;8 月中国零售业景气指数与上月持平,零售行业趋稳态势明朗。 上市公司重点公告跟踪: 丽江股份: 公司发布半年报,公司实现营业总收入 0.8亿元,较上年同期下降 61.0%;实现归属于上市公司股东的净利润-0.5 亿元,较上年同期下降 631.2%; 西藏旅游: 持股 5%以上股东——国风集团集中竞价减持计划完成暨减持。 风险提示:宏观经济增速大幅下滑、疫情大面积反复严重影响出行需求、市场竞争加剧风险。

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“扩内需”仍需着眼基建

2022年08月15日发布 周报摘要 7月社融明显走弱,企业融资降低。2022年7月社会融资规模增量为7561亿元,比上年同期少3191亿元。其中,对实体经济发放的人民币贷款增加4088亿元,同比少增4303亿元;企业债券净融资734亿元,同比少2357亿元;政府债券净融资3998亿元,同比多2178亿元。7月份人民币贷款增加6790亿元,同比少增4042亿元,其中居民中长期贷款增加1486亿元,同比少增2488亿,企业短期贷款减少3546亿元,同比多减969亿,企业中长期贷款增加3459亿元,同比少增1478亿元。7月居民中长期贷款走弱,地产需求仍弱,同时企业短期及中长期贷款均走弱,反应企业融资意愿及力度较弱,或因需求较弱所致,企业信心或有不足。而政府专项债持续投放,基建资金端压力不大,需求扩张只待项目开工和施工提速。 我们认为“扩内需”仍需着眼基建。在上周观点中我们已梳理全国各省重大项目投资进度,在58.79%的样本量中数据显示,上半年重大项目投资进度已至64%,尽管上半年疫情等因素下有些地区工程进度受到影响,重大项目投资进度仍然进展较快,对基建项目实物工作量起到一定的支撑。此外,地方市政项目建设进度主要取决于地方政府财力及建设迫切性,但从水泥角度来看整体并未恶化。七八月份水泥出货水平已不再是二季度远离历史中枢的态势,而是逐步接近历史水平,尤其是在施工淡季,出货数据仍然较为坚挺。 随着施工旺季来临,赶工高峰有望出现。在既定目标之下,基建工程具有明确施工期限,上半疫情下整体施工进度有所影响,因此“金九银十”传统施工旺季有望呈现“旺季更旺”,追平工期的预期下,三四季度仍将更加关注基建产业链。 水泥(周频): 价格环比下降。截止2022年8月12日,全国水泥价格指数142.54,环比-0.44,同比-1.19。受华东大幅下降影响,整体有所下降。截止2022年8月11日,全国水泥开工率为50.54%,环比-1.87pct,同比-4.83pct。水泥出货率受华南大幅下降影响,整体有所下降。截止2022年8月12日,全国水泥出货率为62.47%,环比-2.12pct,同比-10.55pct。华南水泥出货率为67.50%,环比-10.00pct。水泥库容比除东北大幅下降外,其他区域基本稳定。截止2022年8月12日,全国水泥库容比为70.56%,环比-0.94pct,同比+11.25pct。 钢材(周频): 库存持续下降。截至2022年8月11日,螺纹钢总库存-36.61万吨,线材总库存-7.92万吨。表观消费量小幅下降。2022年8月11日,螺纹钢表观消费量为289.49万吨,环比上周-22.61万吨;线材表观消费量为136.19万吨,环比上周-1.42万吨。挖掘机(月频):挖掘机国内单月销量继续收窄。2022年7月,共计销售各类挖掘机械产品17,939台,同比增长3.4%。其中,国内市场销量9,250台,同比下降24.9%,降幅较6月收窄10.1个百分点;出口销量8,689台,同比增长72.8%。 投资建议: 第一,从基建链条来看,建筑板块建议关注头部国央企如中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建、山东路桥、地铁设计等,建材板块建议关注鸿路钢构、海螺水泥、东方雨虹、科顺股份等,建议关注减隔震龙头震安科技; 第二,保交楼政策下关注头部玻璃企业旗滨集团等边际变化; 第三,新材料领域建议重点关注建筑防灾领域减隔震震安科技(关注Q3拐点);风电产业链,相关标的时代新材、山东玻纤、中国巨石、中材科技、中复神鹰;BIPV相关领域江河集团、精工钢构、海达股份等。 风险提示:基建、房地产投资大幅下滑,原材料成本大幅波动。

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运营商5G投资超过4000亿元,5G建设在工业互联网等领域的应用进展不断

2022年08月15日发布 市场整体行情及通信细分板块行情回顾,通信本周整体上涨 周行情:本周(2022年08月08日-2022年08月12日)上证综指上涨1.55%,深证成指上涨1.22%,创业板指上涨0.27%。本周通信板块上涨1.77%。考虑通信行业的高景气度延续,相关企业经营业绩的不断兑现可期,我们给予通信行业的“推荐”评级。 细分行业方面:根据通信板块三级子行业划分来看,本周(2022年08月08日-2022年08月12日)通信板块三级子行业中,通信线缆及配套上涨幅度最高,涨幅为3.09%,本周各细分板块主要呈上涨趋势。 个股方面:本周(2022年08月08日-2022年08月12日)通信板块上涨、下跌和走平的个股数量占比分别为73.73%、22.03%和4.24%。其中,涨幅板块分析方面,万马科技(29.52%)、超讯通信(17.77%)、汇源通信(17.43%)涨幅分列前三。 中国运营商5G投资超过4000亿元 我国5G建设获得了突破性进展,已成功应用于工业互联网、智慧城市、智慧乡村等多个领域,并不断挖掘上行超宽带、实时宽带加速和感知定位新场景。目前,我国5G网络基站数量累计达185.4万个,终端用户突破4.5亿户,均占全球比例超过60%。5G网络的快速发展不断推动数字经济发展,全国运营商5G累计投资金额达到4016亿元,结合移动流量、手机信息服务等消费,直接和间接带动经济产出累计达8.56万亿元,经济增加值高达2.79万亿元。 建议关注方向:虚拟电厂、元宇宙、5G应用 推荐标的:虚拟电厂板块:恒实科技(300513)和东方电子(000682);工业互联网“专精特新”三旺通信(688618)。 关注标的:ICT综合设备商:中兴通讯(000063);基站+能源:平治信息(300571)、润建股份(002929);IDC板块:奥飞数据(300738)、超讯通信(603322);光模块叠加激光雷达:中际旭创(300308)、天孚通信(300394)、光迅科技(002281);光纤光缆板块:长飞光纤(601869)、亨通光电(600487)、中天科技(600522);车/物联网/能源物联网相关:移远通信(603236)、广和通(300638)、移为通信(300590)、威胜信息(688100);北斗核心器件龙头北斗星通(002151)、具备元器件—终端—系统应用全产业链产品研发生产能力的振芯科技(300101),灾害监测板块龙头叠加自动驾驶突破华测导航(300627),5G消息梦网科技(002123)。 风险提示 原料价格上升风险;全球疫情影响及国外政策环境不确定性;地缘政治相关风险等。

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普钢持续走强,特钢成本承压上行

2022年08月15日发布 投资要点 行情回顾:本周沪深 300 指数收报 4191.15,周涨幅 0.82%。钢铁指数收报2538.53,周涨幅 1.19%。钢铁各子板块,普钢上涨幅度为 1.87%,特钢上涨幅度为 1.34%。 普钢:本周普钢行情持续反弹。短期来看,受限电影响以及在钢厂持续减产背景下,供需格局或将有所改善,叠加原料上涨以及地产利好政策频出有望共同驱动钢价走高,钢价延续偏强势震荡行情。中期来看,随着钢厂减产减库持续进行,下游需求边际恢复,供需矛盾将有所缓解,基本面有望进一步改善,推动钢价震荡走强。主要标的:宝钢股份、华菱钢铁、首钢股份。 特钢:美国通胀见顶回落强化了美联储加息放缓的预期,整体利好大宗市场情绪,带动镍价继续反弹。镍在高端特钢成本构成中占比较大,短期来看,镍价回升将压缩相关企业利润空间。中长期来看,我国制造业转型升级加速,我国特钢,尤其是高端特钢供不应求,国产替代迫切性提升,我们建议关注航天军工、核电、能源、轴承、工模具等领域高端特钢应用领域,主要标的:图南股份、抚顺特钢、久立特钢、甬金股份、中信特钢。 铁矿:钢厂利润持续修复,高炉复产数量继续增加,开工率持续提高,据SMM 统计,铁水日度产量周环比上升 2.61 万吨,至 217.97 万吨,带动铁矿需求继续增加。据 SMM 统计,35 港口库存环比上周继续增加,累库速度加快,后续发运量将季节性增加。短期来看,近期地产利好政策频出,叠加螺纹钢持续去库,基本面支撑仍在,但供应宽松局面未出现太多变化,预计矿价震荡运行。主要标的:海南矿业。 煤焦:本周双焦首轮提价落地,焦企利润得到修复,生产积极性较高,焦企开工率稳步提升,出货情绪改善,带动焦价上行。钢厂方面,钢厂利润修复,钢厂高炉复产数量增加,补库需求强烈。焦煤方面,下游补库积极,产地竞拍火热,价格迎来集中反弹。建筑行业即将迎来“金九银十”旺季,南方强降雨汛期以及超高温天气的峰值也逐渐过去,下游需求预计好转。短期来看,钢材终端需求在八九月环比或边际改善,且由于原燃料前期的下跌,钢厂利润得到修复,进一步减产空间不足,钢厂高炉复产数量持续增加,双焦市场有望继续迎来小幅反弹行情。主要标的:山西焦煤、山西焦化。 动力煤:本周动力煤市场平稳运行。产地方面,多数煤矿维持正常生产保供长协,对外销量有限。港口方面,本周北方港口动力煤市场整体偏弱僵持。本周样本电厂日耗高位,目前在政策持续加码下仍以长协采购为主,市场成交偏弱。短期来看,虽受强降雨影响产量有所回落,但在保供政策推进下,煤炭供给保持在相对高位,高温影响逐渐减弱,动力煤市场预计走弱运行。主要标的:兖矿能源、陕西煤业、中煤能源、中国神华。 风险提示:复工复产不及预期、疫情负面影响超预期、企业突发事故风险。

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三季度新机发布潮来临,半导体景气继续走弱

2022年08月15日发布 核心观点 三季度新机发布潮来袭,继续推荐折叠屏、苹果产业链,关注新能源带动下的电子创新。过去一周上证上涨1.55%,电子上涨1.88%,其中消费电子上涨5.88%,半导体下跌0.30%。上周,三星、小米、Moto先后发布折叠屏创新产品,拉开3C旺季的序幕,后续华为、苹果的新品发布同样备受市场瞩目,产业链进入密集备货期。考虑到当前半导体景气继续走弱,此前对终端备货和成本的负向拖累已进入改善周期。同时,伴随市场对海外通胀上行、经济下行压力担忧的缓解,对海外市场的需求展望趋向乐观,处于历史估值低位的3C产业链,尤其是折叠屏、苹果产业链配置价值凸显。此外,继续推荐积极响应新能源创新趋势,加大布局光伏、汽车电子市场的博敏电子、闻泰科技、顺络电子、光弘科技等。 上周三星、小米、摩托罗拉折叠屏新机发布,折叠屏产业链持续推荐。上周三星发布GalaxyZFold4/ZFlip4,起售价分别为13999/8499元;小米发布MixFold2,定位“超薄”折叠旗舰,起售价8999元,展开厚度5.4mm,折叠厚度11.2mm,重量仅262g;摩托罗拉发布motorazr2022,起售价5999元,采用翻盖折叠的形态,成为发售价最低的折叠屏手机。折叠显示开启了消费电子形态创新新纪元,随着折叠机可靠性、成本改善,以及逐步做轻、做薄,折叠屏产品进入实用、好用阶段。折叠屏产业链推荐福蓉科技、精研科技、鼎龙股份、长信科技等相关标的。 iPhone14系列新机备货量扩大至9500万部,关注苹果产业链旺季催化。据经济日报报道,在全球智能手机市场相对低迷的背景下,苹果近期逆势扩大了iPhone14系列新机初期的备货总量,从此前的约9000万部上调至9500万部;据报道,iPhone14系列新机将于9月中上旬亮相,包括iPhone14、14Max、14Pro、14ProMax四款新机。在3Q消费电子传统备货旺季的催化下,2022年全年出货量确定性高、中长期持续受益于华为高端机用户换机周期的苹果产业链配置价值突出,继续推荐歌尔股份、东山精密、立讯精密、闻泰科技、鹏鼎控股等相关标的。 明年上半年半导体回暖预期渐明,关注汽车、工控和IoT以及国产化增量。本周,中芯国际表示半导体市场目前存在恐慌情绪,甚至出现“速冻急停”极端反应,公司认为现在已经是最坏的情况,预计本轮周期调整持续至明年上半年。此前,台积电、美光、英伟达、英特尔等海外大厂皆给予相似预测,半导体预期回暖时间点逐渐明朗。另一方面,汽车、绿色能源、工控、IoT智能家居半导体需求仍然保持稳健增长,叠加外部环境不确定性增加带动国产替代需求,产业链继续推荐中芯国际、峰岹科技、晶晨股份、圣邦股份、鼎龙股份、北方华创、闻泰科技、雅创电子、中微公司等。 美签署《芯片和科学法案》,国内晶圆厂扩建是供应链安全的关键一环。美国总统于8月9日正式签署《芯片和科学法案》,将为美国半导体研发、制造以及劳动力发展提供527亿美元,其中390亿美元用于半导体制造业的激励措施,另外要求申请该补贴的企业10年内不能在中国大幅增产先进制程芯片。虽然全球半导体行业景气度由于手机、PC等需求疲软而有所走弱,但考虑到当前国际形势和半导体产业的战略重要性,我们认为,国内晶圆厂扩建是供应链安全的关键一环,受行业景气周期影响较小,继续推荐国产替代顺利的半导体设备和材料企业鼎龙股份、万业企业、中微公司、北方华创等。 碳化硅加速渗透,汽车电动化为主驱动力。8月11日安森美在美国的碳化硅工厂落成,预计22年公司碳化硅晶圆产能将同比增加五倍。据此前安森美发布的2Q22业绩,公司2Q22碳化硅收入环比增超100%,并已获超40亿美元的碳化硅长期协议,预计23年公司碳化硅收入有望超10亿美元。我们测算27年全球碳化硅器件市场有望达73亿美元,其中82%为新能源汽车应用。据中汽协数据,1H22我国新能源汽车销量已达260万辆,同比增长1.2倍。在汽车电动化驱动下,碳化硅应用将加速渗透,推荐关注碳化硅产品进展迅速的时代电气、斯达半导、扬杰科技等。 重点投资组合 消费电子:歌尔股份、博敏电子、东山精密、闻泰科技、福蓉科技、精研科技、立讯精密、康冠科技、易德龙、传音控股、视源股份、蓝特光学、鹏鼎控股、京东方A、光弘科技、海康威视、长信科技 半导体:圣邦股份、雅创电子、峰岹科技、晶晨股份、华虹半导体、士兰微、时代电气、中芯国际、力芯微、韦尔股份、芯朋微、北京君正、晶丰明源、艾为电子、思瑞浦、卓胜微、兆易创新、赛微电子 设备及材料:北方华创、鼎龙股份、万业企业、立昂微、安集科技、中微公司、沪硅产业、中晶科技 被动件:江海股份、顺络电子、三环集团、风华高科、洁美科技、泰晶科技 风险提示:疫情反复影响下游需求;产业发展不及预期;行业竞争加剧

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美国新修芯片和新能源政策,小米公布自动驾驶技术新进展

2022年08月15日发布 本周汽车板块下跌 周行情∶本周汽车板块下跌1%。本周汽车板块个股最高涨幅为46.94%。其中,南方精工(46.94%)、常青股份(34.37%)、海联金汇(26.94%)涨幅分列前三。细分板块中,汽车子行业整体呈上涨趋势,根据汽车板块二级子行业划分来看,本周乘用车下跌幅度最高,跌幅为3.33%,汽车零部件板块上涨0.43%。 国内要闻 投入33亿,小米公布自动驾驶技术新进展;斥资21.6亿,广汽计划实现电驱自产;百亿订单,均胜电子汽车安全业务持续回暖。 国际要闻 拜登签署芯片法案,打压中国芯片制造产业;由于驾龄人口变化的影响,BNEE预计全球汽车销量将在2036年达到顶峰。 风险提示 新能源汽车发展不及预期;智能网联技术落地不及预期;零部件国产化不及预期。

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