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2022年08月15日发布

投资要点

本周投资观点：1 ）免税：三亚出现疫情反复，静待疫情好转实现客流回暖。国内局部疫情已得到基本控制, 当前免税业重心依然是客流复苏、渗透率提升之下的销售额回归高增速区间，市场份额与折扣率的短期波动并不影响免税生意本身的长期价值。重点关注中国中免，以及积极推进海南岛民免税落地的王府井，自身产能释放周期与行业景气度周期共振的美兰空港。2 ）酒店景区：疫情两年来（2020~2022 ）酒店行业总供给累计下降 26.0 %，行业连锁化率从26.0%提升到 35.0 %。伴随行业供需与格局改善，行业集中度持续提升。头部酒管集团竞争重心开始从规模壁垒打造转移至品牌价值提升与高效经营。我们认为疫情后周期龙头酒店将充分受益于格局改善之后的规模优势与品牌优势红利释放。重点推荐锦江酒店，重点关注聚焦中高端与度假酒店的君亭酒店，看好重定向之后金陵饭店的资源禀赋释放，关注华住集团、首旅酒店。 3 ）人力资源服务：企业稳步推进疫后复工复产，生产生活秩序的全面恢复推动企业用工需求增加，我们认为更多的企业出于降低成本和对疫情未来不确定性将倾向于采用灵活用工方式招聘。重点关注深耕灵活用工领域发展的科锐国际、国内人力资源服务龙头外服控股。

行情回顾：本周社会服务指数上涨 1.2%，跑赢沪深 300 指数 0.3 个百分点，行业涨跌幅排名第 24 （共 31 位）。本周四个子行业板块均上涨，旅游及景区为涨幅最大的子行业，涨幅约 1.8%。行业估值水平（PE-TTM)为 66.7 倍，相对沪深 300 溢价率为 479.4%（-0.8pp) 。个股方面，本周社服行业 A 股有 67家股票涨幅为正，27 家下跌，其中力量钻石表现最好（+17.0 %）、*ST 文化（+13.6%）、美吉姆（+13.6%）涨幅较高，东方时尚（-5.9%）、海昌海洋公园（-5.3%）跌幅较大。

行业数据更新：8 月 6 日-8 月 12 日，上海地铁客运量为 5472.9 万人次，环比上周上升 1.3%；海口美兰、三亚凤凰机场日均起降架次分别为 97 、16 架次，环比上周分别-75.1 %、-95.4%，同比-40.3 %、-91.2%。2022 年 6 月，全国城镇调查失业率为 5.5%，同比上升 0.5 个百分点，环比下降 0.4 个百分点。

新冠疫情跟踪：8 月 6 日-8 月 12 日，1 ）全国：我国新增报告本土确诊及无症状病例累计 9594 例，环比上周+214.8%；无新增死亡病例；2 ）三亚：三亚累计确诊 2633 例，无症状感染者 2826 例；3 ）全球：全球新增新冠肺炎确诊病例约 589.7 万例，环比-18.0%；新增死亡人数约 1.5 万例，环比-7. 3%。

新冠疫苗接种情况：截至 8 月 12 日，全国累计报告接种新冠病毒疫苗约 34.3亿剂次，每百人新冠疫苗接种量为 240 .4 剂次，高于全球、北美、欧洲水平52.8%、37.6%、37.1 %。8 月 6 日-8 月 12 日全球日均接种新冠疫苗约 680.8万剂次，环比增长 6.6%；全国日均接种新冠疫苗约 29.0 万剂次，环比减少50.5%。

行业重点信息跟踪：1 ）酒店：“可持续度夏”绿皮书（2022 版）发布，中国区新增 20+酒店；昆明市发布《旅游民宿规范》地方标准，9 月 1 日起正式实施；2 ）餐饮：《粤港澳大湾区餐饮消费报告》发布，深圳 46 家餐厅上榜；预制菜赛道融资总额超过 11 亿元，上市公司有 34 家；2022 年餐企产业回归发展“快车道”，美团、阿里瓜分 SaaS 赛道；3 ）景区：三广东首批省级夜间文化和旅游消费集聚区出炉；2025 年末国家水利风景区将超过 1000 家；4 ）旅游零售：海口全市实行临时性全域静态管理，多家免税店临时闭店；免税巨头中国中免通过港交所聆讯，2021 年国内市占率达 86%；消博会期间海口地区免税店销售额超 3.3 亿；5 ）旅游服务：云南 18 家文旅企业拟获新增流贷贴息逾 235 万元；国际旅游业已恢复至 2019 年的 46%；6 ）人力资源：政府加快落实一次性扩岗补助政策；部分省份吸纳就业社会保险补贴“ 直补快办” 办事指南；7 ）商贸零售：ANOTA 获梅花创投融资，培育钻石品牌布局加速；8 月中国零售业景气指数与上月持平，零售行业趋稳态势明朗。

上市公司重点公告跟踪： 丽江股份： 公司发布半年报，公司实现营业总收入 0.8亿元，较上年同期下降 61.0%；实现归属于上市公司股东的净利润-0.5 亿元，较上年同期下降 631.2%； 西藏旅游： 持股 5%以上股东——国风集团集中竞价减持计划完成暨减持。

风险提示：宏观经济增速大幅下滑、疫情大面积反复严重影响出行需求、市场竞争加剧风险。