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2022年06月13日发布

本周投资观点：1）免税：海南省商务厅拟投放2000万元资金用于离岛免税消费券的发放，届时将刺激离岛免税销售额持续增长，关注各免税商线下客流恢复带动免税销售额的提升。国内局部疫情已得到基本控制，在1000/3000亿指标框架下，线上、线下业务需同步发力，当前免税业重心依然是客流复苏、渗透率提升之下的销售额回归高增速区间，市场份额与折扣率的短期波动并不影响免税生意本身的长期价值。重点推荐中国中免，以及积极推进海南岛民免税落地的王府井，关注自身产能释放周期与行业景气度周期共振的美兰空港。2）酒店景区：疫情两年来（2020~2022）酒店行业总供给累计下降26.0%，行业连锁化率从26.0%提升到35.0%。伴随行业供需与格局改善，行业集中度持续提升。头部酒管集团竞争重心开始从规模壁垒打造转移至品牌价值提升与高效经营。我们认为疫情后周期龙头酒店将充分受益于格局改善之后的规模优势与品牌优势红利释放。重点推荐锦江酒店，重点关注聚焦中高端与度假酒店的君亭酒店，看好重定向之后金陵饭店的资源禀赋释放，关注华住集团、首旅酒店。3）人力资源：上海疫情进入常态化防控阶段，企业稳步推进复工复产，上海正常生产生活秩序的全面恢复推动企业用工需求增加，看好猎头和RPO领域在疫情恢复后能够实现快速反弹。重点关注科锐国际、外服控股。

行情回顾：本周社会服务指数上涨1.4%，跑输沪深300指数2.2个百分点，行业涨跌幅排名第18位（共31位）。本周3个子行业板块实现上涨，教育为涨幅最大的子行业，涨幅约5.2%。行业估值水平(PE-TTM)为59倍，相对沪深300溢价率为404.2%(-10.9pp)。个股方面，本周社服行业A股有42家股票涨幅为正，56家下跌，其中博瑞传播表现最好(+20.0%），中公教育(+12.1%）、呷哺呷哺(+9.8%）涨幅较高，三特索道(-3.1%）、潮宏基(-3.0%）跌幅较大。

行业数据更新：6月4日-6月10日，上海地铁客运量为3330.5万人次，环比上周上升310.5%，同比下降54.4%；海口美兰、三亚凤凰机场日均起降架次分别为332、178架次，环比上周分别+14.6%、+13.9%，同比-23.6%、-39.6%。

新冠疫情跟踪：6月4日-6月10日，1）全国：我国新增报告本土确诊及无症状病例累计913例，环比上周+7.3%；无新增死亡病例；2）上海：上海新增报告本土确诊及无症状病例累计109例，环比上周-62.9%；无新增死亡病例；3）全球：全球新增新冠肺炎确诊病例约326.8万例，环比-1.3%；新增死亡人数8893例，环比+1.8%。

新冠疫苗接种情况：截至6月10日，全国累计报告接种新冠病毒疫苗约33.9亿剂次，每百人新冠疫苗接种量为234.6剂次，高于全球、北美、欧洲水平54.9%、37.6%、36.5%。6月4日-6月10日全球日均接种新冠疫苗约793.8万剂次，环比增长15.6%；全国日均接种新冠疫苗约69.1万剂次，环比下降22.7%。

行业重点信息跟踪：1）酒店：超六成北京高星酒店已恢复开业；多地市场部门发提醒警告函，酒店宾馆中高考前不可随意涨价；2）餐饮：餐饮商家以时令新品促复苏，饿了么端午粽子外卖销量同比增长超5成；中饭协成立餐饮数字化专委会，携手美团等多方合力加速餐饮高质量发展；3）景区：文化和旅游部启动“美丽中国·美好生活”2022年国内旅游推广活动；4）旅游零售：海控全球精品免税城端午吸金同比增274%；海南省商务厅将安排2000万元资金发放离岛免税消费券；5）旅游服务：美国旅游体验管理平台Journera融资1000万美元；ST凯撒拟4900万元转让海南微凯创新实业49%股权；6）人力资源：2021年人社统计公报发布，全国就业人员7.465亿人；上海出台两项稳就业补贴政策：困难行业每户企业补贴上限为300万元；7）商贸零售：零售巨头塔吉特将出清过剩库存，预警本财年利润下滑；英国5月零售销售创一年多最大降幅。

上市公司重点公告跟踪：金陵饭店：2022年1月1日至本公告日前，金陵饭店股份有限公司及控股子公司累计收到政府补助共计人民币662.53万元。永辉超市：公司2021年度利润分配以方案实施前的公司总股本90.75亿股为基数，每股派发现金红利0.02元（含税），共计派发现金红利1.82亿元。

风险提示：宏观经济增速大幅下滑、疫情大面积反复严重影响出行需求、市场竞争加剧风险。