2022年08月15日发布 钠电池循环寿命和能量密度存在劣势，但成本优势使其更有经济性：钠离子半径大于锂离子同时元素周期表顺序在锂之后，这意味着钠电池的能量密度和循环寿命性能不如锂电池。但钠离子电池的成本优势仍使其在下游如储能应用场景中具有更强的经济性。根据胡勇胜等《钠离子电池储能技术及经济性分析》数据，在计及电力损耗的情况下，钠电池的度电成本上限分别较铅蓄电池、磷酸铁锂电池以及三元锂电池低52.2%，32.4%，54.3%。 钠电池三类正极材料路线各有千秋，层状氧化物具有先发优势：钠电池材料成本分布更为分散，其中正极材料的成本占比从锂电池的43%下降为26%。层状氧化物和普鲁士蓝体系具有更高的能量密度而聚阴离子的优势在于更长的循环寿命。从各类正极材料的原料看，钠出现的频次最高，其次为锰元素，钠电池锰源包括硫酸锰、二氧化锰等多种形式。根据我们的测算，不同技术路线对应的每KWh钠电池消耗碳酸钠和二氧化锰为0.19-1.36Kg以及0.11-1.46Kg不等。 钠电池负极路线采用无定形碳，无烟煤具有最高性价比：传统锂电池的石墨体系无法沿用钠离子电池，目前最具商业化前景的负极材料为无定形碳（硬碳和软碳），硬碳材料克容量高，但成本高昂；软碳材料克容量低，但可以使用无烟煤作为前驱体，无烟煤约150-300Ah/元相较其他生物质、沥青、酚醛树脂等前驱体具有更高的性价比。目前国内硬碳商业化仍在积极推进中，以无烟煤为前驱体的无定形碳负极路线既是技术创新也能进一步减少硬碳的进口依赖。 钠电池电解液体系与锂电池有高度相似性：作为载流子，钠离子与锂离子具有较高的化学相似性，因此钠离子电池的电解液溶剂体系也与锂离子电池较为类似。美国Natron Energy选用水系电解液，中科海钠、钠创新能源等企业采用有机电解液。国内目前已有多氟多、天赐材料、永太科技等头部企业布局六氟磷酸钠业务，六氟磷酸钠制备工艺与六氟磷酸锂较为相似。 钠电池集流体铝箔消耗量将显著提升：由于铝制集流体在低电位下易与锂发生合金化反应，因此锂电池负极只能使用铜箔；而钠电池则可以在正极负极都使用铝箔，单Kwh钠电池消耗铝箔量将较锂电池翻倍，同时铝箔价格更低，有望进一步降低钠电池材料成本。 测算1GWh钠电池对上市公司以及行业的拉动，优先看好电池、锰、铝箔板块：钠电池的正极材料、负极材料以及电解液体系与锂电区别较大，但上市公司重合度高。若按照1GWh钠电池带动的收入相较各板块上市公司市值弹性，排序为：电池＞锰＞电池铝箔＞电解液＞正极＞负极；若测算1GWh钠电池带动的需求量相较2021年该品种国内产量的比值，排序为：电池铝箔＞电池＞锰＞负极材料＞电解液＞正极材料＞碳酸钠＞无烟煤。 投资建议：按照钠电池对上市公司以及行业的拉动排序，优先看好电池、锰和铝箔板块。推荐华阳股份，建议关注红星发展、中钢天源、湘潭电化、万顺新材、鼎盛新材、振华新材。 风险提示：钠电池业务进展不及预期等。

2022年08月15日发布 本周观点更新： 核心二线城市降低首付比例，房地产政策宽松力度加码：本周江苏省南京市、苏州市、无锡市均下调了购房首付比例，房地产行业宽松政策逐步转向核心二线城市。后续随着宽松政策逐步释放及落地，房地产销售数据或将持续回暖。本周全国浮法玻璃库存出现明显下滑，主要由供给收缩所致。我们认为在浮法玻璃行业大面积亏损的背景下，价格底部较为坚实，在季节性需求改善以及“保交付”诉求下，需求预期向好。若后续竣工端回暖，玻璃行业供需格局有望改善，玻璃企业或有较高的盈利弹性；建议配置龙头企业，推荐旗滨集团，建议关注金晶科技。国务院提出扩大有效投资，基建公募REITs发行或进一步加速：2022年8月9日，中国政府网文章《积极扩大有效投资》中明确提及：积极扩大有效投资，适度超前开展基础设施投资，政府投资更多向民生项目倾斜；推动基础设施领域REITs健康发展；进一步提高推荐、审核效率，鼓励更多符合条件的基础设施REITs项目发行上市。8月12日晚，南山控股发布公告拟以控股子公司宝湾物流所持有的4处物流园资产作为底层基础设施项目，发行基础设施公募REITs，有利于公司打造“募投建管退”滚动发展的资本闭环和可持续发展模式。 我们认为今年以来基建公募REITs政策支持力度持续加强，各领域、各企业参与REITs申报发行的意愿逐步增强，且各参与方对非标类项目的处理经验日渐增加，后续REITs申报发行流程或将进一步缩短，REITs或将迎来加速发行期。建议关注运营资产占比较高或旗下已有资产挂牌REITs平台的企业，如：中国交建、中国电建、中国中铁、中国铁建、南山控股等。 本周市场表现及高频数据跟踪： 市场表现：本周中信建材指数+3.13%，其中玻璃板块涨幅最大（+9.02%）、其他装饰材料板块涨幅最小（+0.28%）；本周中信建筑指数+2.09%，其中建筑装修Ⅱ指数板块涨幅最大（+6.95%）、房建建设板块涨幅最小（+0.35%）；本周基建公募REITs板块平均涨跌幅为-0.24%（算术平均），其中浙商沪杭甬REIT涨幅最大（+0.80%），红土盐田港REIT跌幅最大（-1.62%）。 高频数据（8.6-8.12）：水泥：PO42.5水泥均价为539元/吨（2022.7.29-8.5），环比+24.77%；本周水泥库容比70.56%，本周水泥库环比-0.94pct。玻璃：本周玻璃库存7096.20万重箱，环比-10.69%。3.2mm光伏玻璃平均价为27.50元/平米，环比持平；2mm光伏玻璃平均价为21.15元/平米，环比持平；玻纤：本周缠绕直接纱价格5800元/吨，环比-7.94%；G75电子纱价9250元/吨，环比-3.14%。碳纤维：本周碳纤维市场均价为170元/千克，环比持平；碳纤维大丝束国内均价为132.5元/千克，环比持平；碳纤维小丝束国内均价为207.5元/千克，环比持平。 投资建议： 建筑建材优选组合：华铁应急（14XPE，看好设备租赁赛道）、旗滨集团（11XPE，浮法玻璃业绩弹性、光伏玻璃带来估值弹性）、鲁阳节能（19XPE，要约收购落地，打开成长天花板）、中国建筑（0.5XPB，看好建筑及地产业务逆势扩张）、中国交建（0.5XPB，存量运营资产价值重估）。注：估值均为光大建筑建材团队22年预测数据。 风险分析：基建投资不及预期；地产投资大幅下滑；原燃料价格上涨；疫情反复。

2022年08月15日发布 运动鞋服和化妆品7月淘系销售跟踪：运动鞋服：随着疫情逐步受控，淘系运动鞋服销售额6月呈较快增长，但7月同比增速相较6月走弱、出现下滑。从行业大盘来看，运动鞋、运动服7月淘系销售额分别同比-15%、-5%。国内龙头方面，安踏7月淘系销售额同比转为下滑，FILA、李宁、特步、361度7月同比增速放缓；国际龙头方面，Nike7月同比转为下滑、Adidas7月同比跌幅扩大。化妆品：6月在“618”大促催化下，淘系平台部分美妆品牌表现不俗，7月行业步入大促后淡季、总体表现相较6月走弱。从行业大盘来看，护肤、彩妆7月淘系销售额分别同比-9%、-21%。国内代表品牌方面，6月各品牌表现分化，其中珀莱雅、彩棠、薇诺娜、夸迪、米蓓尔、肌活同比呈较快增长，而佰草集、玉泽、丸美、御泥坊、润百颜同比均为下滑，7月上述品牌多数表现走弱，除肌活外、其余品牌同比均为下滑；国际代表品牌方面，巴黎欧莱雅、雅诗兰黛7月同比均为下滑，兰蔻7月同比+13%。 行情回顾：纺织服装板块：上周（2022年08月08日~08月12日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为+1.55%、+1.22%、+0.82%，纺织服装板块上涨3.76%，位列31个申万一级行业的第5位；其中纺织制造板块上涨2.96%、服装家纺板块上涨2.53%。过去一个月（2022年07月13日~08月12日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为-0.14%、-0.16%、-2.84%，纺织服装板块上涨2.40%，位列31个申万一级行业的第15位。 化妆品板块：上周化妆品板块下跌1.70%、跑输沪深300指数2.52PCT。过去一个月化妆品板块上涨5.35%，跑赢沪深300指数8.19PCT。与申万一级31个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第31位、过去一个月涨幅位列第7位。 行业新闻及重点公司动态：安踏体育发布氮科技平台与碳管悬架系统、并宣布与华为运动健康合作；李宁发布中期业绩，收入同比增21.7%、净利润增11.6%；加拿大鹅2023财年第一季度收入同比增长24.0%；Capri集团2023财年第一季度收入同比增长15.2%；Ralph Lauren2023财年第一季度销售额同比增长13%；《化妆品检验机构资质认定条件（征求意见稿）》出台；资生堂2022上半财年收入同比减少0.4%；莹特丽2022上半财年收入同比增长17%；水羊股份发布中报，22H1收入、归母净利润分别同比+3.89%、-6.88%。 投资建议：1）纺织服装行业：下游品牌服饰方面，消费复苏趋势与国内零星疫情并存的状态预计继续，短期中报披露预计筑底，后续仍需关注经济和需求走势。从7月淘系数据和草根调研表现来看，服饰大盘较6月有所降温，但结构上运动服饰方向景气度仍相对较高，同时国产替代趋势仍在进行，期待本土龙头企业继续与国际品牌形成良性竞争。标的方面，我们继续建议关注估值回调到位、度过二季度高基数、细分品类景气度持续相对较高同时长期逻辑仍然明确的运动服饰龙头，包括安踏体育、李宁、特步国际，同时也建议关注高端运动时尚代表标的比音勒芬、龙头格局长期稳定且自身增长稳健的罗莱生活等。上游纺织制造方面，海外需求不确定性仍存，但我们认为全球化布局的纺织制造细分行业龙头长期逻辑不会受到短期波动的干扰，其抗风险能力和业绩的稳健性仍将较为突出，且头部制造商集中态势预计继续，长期继续推荐品牌客户合作深入、海外产能布局的华利集团、申洲国际、伟星股份。再者，从股息回报的角度，我们建议关注纺织服装行业高股息率、低估值的稳健型标的。 2）化妆品行业：“618”大促落幕后短期数据暂缺乏催化，7月淘系化妆品数据表现平淡，未来一方面继续关注全国各地疫情防控进展、线下客流和线上物流履约及消费信心恢复进度，另一方面关注非大促季日常消费中的单品表现。同时近期三亚疫情将对免税渠道的化妆品销售造成一定压制，主要影响国际品牌销售。我们维持前期观点，继续推荐产品力强的珀莱雅、贝泰妮，建议关注老牌国货集团上海家化。 风险提示：宏观经济增速下行，疫情反复或者极端天气致终端消费疲软，影响服装、化妆品等产品的消费需求；行业竞争加剧，国外龙头品牌进行价格战，会对国内对标品牌造成不利影响；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等。

2022年08月15日发布 本周 SW 公用事业一级板块上涨 3.46%，在 31 个 SW 一级板块中排名第6；沪深 300 上涨 0.82%，上证综指上涨 1.55%，深圳成指上涨 1.22%，创业板指上涨 0.27%。细分子板块中，火电上涨 4.47%，水电上涨 0.78%，光伏发电上涨 6.72%，风力发电上涨 2.18%，电能综合服务上涨 3.24%，燃气上涨 8.04%。 本周公用事业涨幅前五的个股分别为重庆燃气（+18.77%)、新天然气（+ 16.61%)、深圳燃气（+15.65%)、国新能源（+12.94%)、 ST 浩源（+12.26%）；周跌幅前五的分别为赣能股份（-17.42%)、佛燃能源（-11.63%)、协鑫能科（-1.77%)、ST 升达（-1.16%)、江苏新能（-1.03%)。 事件：国家能源局 8 月 12 日发布 1 至 7 月全社会用电量等数据。 1~7 月：全社会用电量累计 49,303 亿千瓦时，同比增长 3.4%。分产业看，第一产业用电量同比增长 11.1%；第二产业用电量同比增长 1.1%；第三产业用电量同比增长 4.6%；城乡居民用电量同比增长 12.5%。 7 月份：全社会用电量 8,324 亿千瓦时，同比增长 6.3%。分产业看，第一产业用电量同比增长 14.3%；第二产业用电量同比下降 0.1%；第三产业用电量同比增长 11.5%；城乡居民用电量同比增长 26.8%。 高温天气叠加复工复产将推高用电需求，Q3 全社会用电量增速有望阶段性超预期。从天气情况来看，7 月份，全国平均气温为 1961 年以来历史同期第二高， 245 个国家气象站日最高气温突破当地同期历史极值，推高 7 月用电水平。据国家气象局预测， 8 月份全国大部气温预计接近常年同期到偏高， 且江浙沪、华中等用电高峰地区降水较常年同期偏少 2~5 成， 将加剧当地高温情况， 8 月份各地用电需求有望同比继续上升。从复工复产来看，7 月份疫情防控形势向好，企业复工达产节奏加快，全国制造业用电量同比增长 1.2%，其中高技术及装备制造业同比增长 5.5%，用电需求稳步复苏。此外，随着稳经济政策效果持续落地显现，8 月份企业复工达产仍将保持向好态势，用电需求有望继续上升。综合高温天气及复工复产等因素，我们认为 8~9 月全社会用电需求将持续攀升，累计同比增速有望突破 8%。 根据我们先前对于今年 Q3 用电量增速 8%的保守预测，基于 7 月全社会用电量情况，8~9 月对应全社会用电量 15,773 亿千瓦时，同比增长 8.38%。纵观历年 8~9 月用电情况，2011、2013、2016、2018 等年份 8~9 月全社会用电量同比增速均超 8%。今年 Q3 将处于电力紧平衡状态，参考 2011 年（同样处用电紧平衡状态） 8~9 月全社会用电量 8,288 亿千瓦时，同比增长 11.21%；2022 年 8-9 月全社会用电量同比增速 8.38%处于可实现水平。 投资观点： 国家能源局发布 1-7 月全社会用电量数据， 7 月全社会用电量 8,324亿千瓦时，同比增长 6.3%。根据我们先前对于今年 Q3 用电量增速 8%的保守预测，基于 7 月用电量情况，8~9 月对应全社会用电量 15,773 亿千瓦时，同比增长 8.38%。纵观历史演绎，我们认为该增速处于可实现水平。我们认为2022 年 Q3 电力供需紧平衡为主要基调，火电板块有望演绎量、利双增逻辑。建议关注传统电力运营商：华能国际、华电国际、长江电力、桂冠电力、申能股份、国电电力；新能源运营商：粤电力 A、中国核电、节能风电、龙源电力（H）。 风险分析：权益市场系统性风险；上网电价超预期下行，煤价超预期上涨，用电需求下滑，水电来水不及预期，行业改革进度低于预期等。

2022年08月15日发布 行情回顾 上周（ 2022 年 8 月 8 日-8 月 12 日），电子版块（申万）上涨 1.88%，上证综指上涨 1.55%，深证成指上涨 1.22%，沪深 300 上涨 0.82%，电子版块跑赢上证综指 0.33 pct，在申万 31 个一级子行业周涨跌幅中排名第15 位。 行情分析 上周（ 2022 年 8 月 8 日-8 月 12 日）涨势最好的子版块是消费电子和显示，周涨幅分别为 3.19%和 2.94%。涨幅居前的个股有主要经营消费电子代工业务的立讯精密（ 002475.SZ）涨幅为 6.45%、光弘科技（ 300735.SZ）涨幅为 26.02%，主要经营光电材料的三利谱（ 002876.SZ）涨幅为 12.14%、濮阳惠成（ 300481.SZ）涨幅为 13.24%，以及主要经营显示模组的秋田微（ 300939.SZ）涨幅为 19.93%。 市场热点主要集中在折叠屏手机、 VR/AR 一体机的发展上。 相关标的：立讯精密（ 002475.SZ） 。 重大行业新闻 8 月 12 日，美国总统拜登签署《芯片和科学法案》，旨在增强美国本土半导体产业竞争力，同时限制中国大陆先进制程发展。 8 月 13 日，美国商务部发布最终规定，对 EDA 软件、超宽禁带半导体材料等四项技术实施新的出口管制。 相关标的：华大九天（ 301269.SZ）、晶盛机电（ 300316.SZ） 、 国博电子（ 688375.SH） 。 风险提示 下 游应用行业增速不及预期；国家主权问题引致全球政局波动；传染病频发对产业链冲击的风险

2022年08月15日发布 流动性：7月M1M2增速差回升至-5.3个百分点。（1）BCI融资环境指数2022年7月值为48.51，环比上月+9.50%，阶段性高点大概率已经在2020年9月底出现（54.02），2021年以来的最低点出现在2022年5月（40.91），按照历史经验，这对创业板指数的中长期并不利好；（2）M1和M2增速差与上证指数存在较强的正向相关性：M1和M2增速差在2022年7月为-5.3个百分点，环比+0.3个百分点。 基建和地产链条：30大中城市商品房成交面积环比上周-21.83%。（1）本周价格变动：螺纹+1.93%、水泥价格指数-0.18%、橡胶-0.41%、焦炭+8.55%、焦煤+0.15%、铁矿+4.38%；（2）本周全国高炉产能利用率、水泥、沥青、全钢胎开工率环比分别+1.62pct、+3.15pct、+0.30pct、+2.63pct；（3）全国30大中城市商品房成交面积本周值（上周六至本周五）为228万平方米，环比上周-21.83%。 地产竣工链条：平板玻璃延续亏损，钛白粉毛利润环比下降21.72%。（1）本周钛白粉、玻璃的价格环比分别-3.41%、+2.48%；（2）本周钛白粉利润为738元/吨，环比-21.72%，平板玻璃毛利润为-123元/吨，环比-10.22%。 工业品链条：半钢胎开工率处于同期中位。（1）本周主要大宗商品价格表现：冷轧、铜、铝价格环比变化+0.45%、+4.25%、+0.76%，对应的毛利变化-22.92%、+5.39%、+33.43%；（2）2022年8月13日当周，乘用车批发及零售日均销量为8.1万辆，较8月6日数据环比-62.16%。 细分品种：电解铜、电解铝价格、利润继续上升。（1）石墨电极：超高功率为26500元/吨，环比+0.00%，综合毛利润为5344.11元/吨，环比+0.63%；（2）镍：价格为187600元/吨，环比上周+2.18%；（3）预焙阳极：本周价格为7500元/吨，环比+0.00%；（4）电解铝价格为18670元/吨，环比+0.76%，测算利润为508.7元/吨（不含税），环比+33.43%；（5）钢铁行业综合毛利润为373元/吨，较上周-23.20%；（6）钼精矿价格为2480元/吨，环比+8.77%；（7）本周电解铜价格为63070元/吨，环比+4.25%。 比价关系：上海地区螺纹与热卷价差达到130元/吨。（1）螺纹和铁矿的价格比值本周为5.37；（2）本周五热卷和螺纹钢的价差为-130元/吨；（3）本周上海冷轧钢和热轧钢的价格差达370元/吨，环比-10元/吨；（4）不锈钢热轧电解镍的价格比值为0.09；（5）盘螺（主要用在地产）和螺纹钢（主要用在基建）的价差本周五达470元/吨，环比上周-4.08%；（6）新疆和上海的螺纹钢价差本周五为200元/吨。 出口链条：7月美国PMI新订单值降1.2个百分点至48%。（1）中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数本周为3073.28点，环比-2.85%；（2）本周美国粗钢产能利用率为78.20%，环比-0.20个百分点；（3）2022年7月，美国PMI新订单值为48.00%，环比-1.20个百分点。 估值分位：本周沪深300指数0.82%，周期板块表现最佳的是煤炭开采（+9.08%），普钢、工业金属的PB相对于沪深两市PB比值分位（2013年以来）分别是14.58%、67.05%；普钢板块PB相对于沪深两市PB的比值目前为0.42，2013年以来的最高值为0.82（2017年8月达到）。 投资建议：铜、钢价格连续4周回升，后续稳增长有望带动钢材需求回升，建议关注马钢股份、华菱钢铁、八一钢铁、新钢股份、宝钢股份。 风险提示：根据历史数据得出的相关性失效的风险；政府对大宗商品价格调控的风险；公司经营不善风险。

2022年08月15日发布 本周汽车板块跑输沪深 300 指数 1.5 个百分点：8/8-8/12 中信汽车一级行业表现（-0.7%）弱于沪深 300（+0.8%），在 31 个中信一级行业中排名第 30 位。二级行业细分板块表现拆分来看，商用车+2.1%、摩托车及其他+0.9%、汽车销售及服务+0.7%、汽车零部件+0.3%、乘用车-2.6%。 8 月首周同比双位数增长，出口或逐步成为增量：1）根据乘联会数据：8 月第 1周国内乘用车日均零售销量同比+20.6%至 4.1 万辆，日均批发销量同比+18.1%至 4.0 万辆；2）根据交强险数据：8 月第 1 周上险总量 36.6 万辆，日均 5.2 万辆； 3）7 月出口数据：7 月乘用车出口同比+76%/环比+19%至 22.6 万辆；其中，新能源乘用车同比+65%/环比+58%至 4.9 万辆。我们认为，1）政策红利提振影响延续，本月首周零售数据同比涨幅显著/环比微增。 鉴于高温假后+部分车企工厂陆续改造完成， 量产爬坡能力有望得以充分释放， 预计 8 月销量小幅环比增长；2）自主品牌开启海外市场布局，预计全年新能源乘用车累计出口 50 万辆， 海外市场或将持续拉动汽车批发增量； 3）预计 9-10 月至年底，强车型周期叠加补贴退坡影响将带动国内乘用车市场再度走强。 提价不改边际向好趋势，乘联会上调全年新能源汽车销量预测： 碳酸锂价格维持高位+缺芯供应或仍偏紧， 零跑/Smart 等部分车型整车售价调高 1,000-6,000 元。价格调整对增换购需求影响较小，乘联会上调全年新能源汽车销量至 650 万辆，国内新能源乘用车销量有望至 550 万辆（剔除商用车+出口）。我们判断，1）本轮调价或催化部分车企开启第三轮价格调整，强化供应链为车企降本关键； 2）预计 2H22E 新能源车订单转换效率有望进一步增强、我们持续看好具有强新能源车型周期+供应链稳健+产能扩张的车企销量爬坡趋势。 看好 2H22E 板块基本面边际改善前景：当前汽车板块 A 股 PE-TTM 约 47x（位于 2020 至今估值均值+1x 标准差以下）；H 股 PE-TTM 约 20x（接近 2020 至今估值均值水平）。我们判断，1）近期汽车板块小幅回调，预计仍将延续高位震荡格局，本月半年报业绩将陆续公布，板块已切换至销量/业绩兑现阶段。2）展望来看， 新能源乘用车需求依然表现稳健、 叠加各地因地制宜基于新能源车的补贴扶持与 2023E 补贴退坡驱动的年末冲量前景，看好 2H22E 新能源乘用车爬坡趋势， 预计 2022E 国内新能源乘用车销量 550+万辆。 3） 整车方面， 看好 2H22E具有较强插混、以及高端纯电车型周期的车企；零部件方面，看好新定点释放/市占率抬升，业绩有稳健兑现前景的标的。 投资建议：整车推荐特斯拉，建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车；零部件推荐福耀玻璃、伯特利，建议关注德赛西威、华阳集团。 风险提示：政策波动；产能、供应链等不及预期；原材料价格上涨；行业需求不及预期；车型上市与爬坡不及预期；成本费用控制不及预期；市场/金融风险。

2022年08月15日发布 军工新材料：铼价格创年内新低值。（1）本周电解钴价格33.30万元/吨，环比+4.4%。电解钴和钴粉比值1.01，环比+3.4%；电解钴和硫酸钴价格比值为5.84，环比+1.6%。这两个比值说明本周军工相对于制造业和新能源车表现转强。电解钴7月产量为1020吨，环比-5.6%，仍为近三年高位。（2）碳纤维本周价格170.0元/千克，环比+0%。毛利52.88元/千克，环比+1.1%，价格和毛利均处于20年以来较高水平。（3）铼粉价格为17000元/千克，环比-19.05%。 新能源车新材料：电碳远月合约价格逾50万元每吨。（1）本周Li2O5%锂精矿中国到岸价已达到6400美元/吨，环比+0%。（2）本周电碳、工碳和电池级氢氧化锂价格分别为47.44、45.95和46.75万元/吨，环比+0.6%、+0.55%和+0%。WIND显示电碳LC2211合约价格本周为50.1万元/吨，环比+2.6%，已升水近2.66万元/吨。7月国内新能源车产量为61.7万辆，环比提升4.6%，创历史单月最高值。7月新能源车渗透率达到25.1%，环比+1.5Pct。（3）本周硫酸钴价格5.40万元/吨，环比+1.89%。（4）本周磷酸铁锂、523型和811型正极材料价格分别为15.50、32.65和35.45万元/吨，环比+0%、+0%和+0%。（5）本周氧化镨钕价格745元/公斤，环比-1.3%。近期价格回调主要系下游谨慎采购，大厂多以长协订单为主，导致市场现货流通下降，后续补货情绪仍存。 光伏新材料：EVA价格小幅下跌。（1）本周光伏级多晶硅价格38.32美元/千克，环比+0%，价格仍处于近6年较高位置。（2）本周EVA价格20,700元/吨，环比-4.6%，保持2013年来较高位置。（3）本周3.2mm光伏玻璃镀膜价格27.5元/平米，环比+0%。 核电新材料：氧氯化锆和锆英砂价格小幅下跌。（1）本周氧氯化锆、海绵锆、氧化铪、硅酸锆、锆英砂价格分别为20,500元/吨、240元/千克、4500元/千克、20125元/吨、17562.5元/吨，环比-5.7%，+0%，+0%，+0%，-2.8%。 消费电子新材料：钴类品种价格继续承压。（1）本周四氧化三钴价格21.75万元/吨，环比-0.68%。本周钴酸锂价格405.0元/千克，环比-2.4%。（2）本周碳化硅价格8,500元/吨，环比+0%；本周高纯镓、粗铟和精铟价格分别为3,525、1,360、1,460元/千克，分别环比+0%、+0%、+0%；本周二氧化锗价格6,050元/千克，环比+0%。 其他材料：铂价格上涨1.9%。（1）本周99.95%铂、铑、铱价格分别为219、3,658.5、1,045元/克，环比+1.9%、+0%、+0%。 建议关注标的：继续全面看好金属新材料板块。锂精矿价格处于高位仍利好锂资源自给率高的企业。建议关注天齐锂业、融捷股份、赣锋锂业；青海建设世界级盐湖产业基地被再度提及，国内自主可控的盐湖资源具有重大战略意义，建议关注盐湖股份、科达制造、蓝晓科技。 风险提示：估值过高风险；技术路径变化的风险；企业经营激进、战略出现偏差、治理失败等风险、宏观政策以及流动性调整的风险。

2022年08月15日发布 行情回顾及估值：申万计算机板块本周（08/08--08/12）累计上涨0.10%，跑输沪深300指数0.72个百分点，在申万行业中排名第29名；申万计算机板块8月累计上涨2.57%，跑赢沪深300指数2.06个百分点，在申万行业中排名第7名；申万计算机板块今年累计下跌22.47%，跑输沪深300指数7.30个百分点，在申万行业中排名第30名。估值方面，截至8月12日，SW计算机板块PETTM为44.08倍，处于近5年14.31%分位、近10年17.09%分位。 产业新闻：1、交通运输部组织起草了《自动驾驶汽车运输安全服务指南（试行）》（征求意见稿），现向社会公开征求意见。意见稿提出，在保障运输安全的前提下，鼓励在封闭式快速公交系统等场景使用自动驾驶汽车从事城市公共汽（电）车客运经营活动，在交通状况简单、条件相对可控的场景使用自动驾驶汽车从事出租汽车客运经营活动，在点对点干线公路运输、具有相对封闭道路等场景使用自动驾驶汽车从事道路普通货物运输经营活动。审慎使用自动驾驶汽车从事道路旅客运输经营活动。禁止使用自动驾驶汽车从事危险货物道路运输经营活动。2、由华为、宁德时代、长安汽车联合打造的首款车型——阿维塔11正式上市，售价34.99万元起。阿维塔11全系标配HI华为全栈智能汽车解决方案，基于华为HarmonyOS开发的智能座舱，支持一键备车、离车座舱感知、主动迎宾、情绪识别、智能情景模式等。阿维塔11搭载华为A0S智能驾驶操作系统，拥有34颗智驾传感器，其中包括3颗半固态激光雷达、6颗毫米波雷达、12颗超声波雷达、13颗高清摄像头。3、第三方机构IDC发布的《中国智慧城市数据跟踪报告》显示，2021年政务云整体市场规模427.16亿元，同比增长21.47%。4、Arm公布了2022财年第一财季（2022年4-6月）财报。本季度，Arm营收同比增长6%达7.19亿美元创下历年同期新高。 周观点：建议继续紧抓政策导向及技术演进趋势明确的领域，自下而上挑选细分领域内具备核心竞争力、估值处于相对合理位置的相关标的。如德赛西威（002920.SZ）、中科创达（300496.SZ）、恒生电子（600570.SH）、用友网络（600588.SH）等相关个股。 风险提示：政策变动；宏观经济波动影响下游产品需求；技术推进不及预期；行业竞争加剧等。

2022年08月15日发布 核心观点 本周地产后周期各板块中，服务机器人、家具、照明电工、黑色家电、厨房电器板块表现相对强势。 本周沪深 300 指数上涨 0.82%，地产后周期各板块中，服务机器人、家具、照明电工、黑色家电、厨房电器板块本周分别上涨 4.07%、 3.00%、2.58%、 2.53%、 2.32%，分别跑赢大盘 3.24pct、 2.18pct、 1.75pct、 1.70pct、1.50pct；小家电、白色家电板块本周分别上涨 0.53%、 0.71%，分别跑输大盘0.29pct、 0.12pct。 内销： 7 月全国 10 大城市二手房交易量同比降幅收窄。 （ 1） 上游原材料价格： 本周软体家具化工原材料价格走势分化； 铜、 铝、不锈钢价较上周分别上涨 2.54%、1.71%、 0.53%， ABS、 PC 现货价格较上周分别下跌 0.84%、 0.36%。 （ 2）国内地产需求： 2022 年 6 月精装房开盘量同比降幅收窄。 根据国家统计局公布的地产数据， 2022 年 6 月全国住宅销售面积同比下降 21.8%（ 5 月同比下降 36.6%）， 2022年 6 月住宅竣工面积同比下降 40.2%（ 5 月同比下降 28.3%） ； 二手房交易方面，2022 年 7 月全国 10 大城市二手房交易量为 4.87 万套， 同比下降 17.6%（ 6 月同比下降 28.9%）， 1-7 月累计同比下降 39.7%； 精装房开盘方面， 根据奥维云网统计数据， 2022 年 6 月全国精装房开盘量约 21.2 万套，同比下降 35.9%（ 5 月同比下降57.8%）， 1-6 月累计同比下降 48.0%。 （ 3）零售跟踪： 2022 年 6 月家具类零售额同比下降 6.60%（ 5 月同比下降 12.2%） ， 1-6 月累计同比下降 9.60%； 6 月家用电器和音像器材类零售额同比增长 3.20%（ 5 月同比下降 10.6%） ， 1-6 月累计同比增长 0.4%。 细分品类来看，根据奥维云网监测数据， 7 月烟灶消、洗碗机、集成灶线上零售额转为同比正增长，同比分别增长 3.5%、 4.1%、 0.4%， 小家电、清洁电器同比降幅收窄， 同比分别下降 1.0%、 5.8%， 扫地机器人延续同比负增长， 7 月同比下降 23.7%。 出口： 7 月家具出口额同比延续负增长，家电出口额同比降幅收窄。 （ 1）海外地产需求： 6 月美国成屋销售量同比下降 14.2%，私人住宅新开工量同比下降 6.3%， 同比降幅均扩大。 （ 2）板块及细分品类出口表现： 2022 年 7 月家具出口额同比延续负增长（ -2.09%） ，家电出口额同比降幅收窄（ -7.7%）。 细分品类来看， 根据海关总署披露的数据， 2022 年 6 月，洗衣机、电扇、吸尘器、抽油烟机、电饭锅出口额同比增速较上月略有提升，微波炉、电磁炉、电热水壶、咖啡机出口额同比增速较上月略有回落，但出口表现仍相对优于其他品类，空调、冰箱、液晶电视机、电炒锅、电烤箱、多士炉、搅拌机、面包机等品类出口额同比增速均有不同程度回落 投资建议与投资标的 建议优选在新兴渠道、品类融合等方面构筑坚实基础的地产后周期龙头。 建议关注品类丰富、渠道多元、产品力突出的定制家居龙头索菲亚(002572，买入)、欧派家居(603833，增持)、 尚品宅配(300616，增持)、志邦家居(603801，未评级)，软体家具龙头顾家家居(603816，未评级)；受益于扫地机、小家电等新兴品类高增长，建议关注国内扫地机器人龙头科沃斯(603486，增持)、石头科技(688169，买入)，持续品类创新的小家电龙头九阳股份(002242，增持)、新宝股份(002705，买入)、小熊电器(002959，增持)、北鼎股份(300824，增持)。 风险提示 地产销售、竣工不及预期的风险，原材料价格大幅上涨的风险

2022年08月15日发布 1.新能源汽车 供需偏紧+钠电贡献增量，铝箔中长期发展趋势向上 我们认为，全球新能源汽车不断渗透，储能迎来规模增长阶段，将带动锂电池需求不断增长。此外，钠离子电池产业化进展提速，将进一步为铝箔需求增长提供加速度。铝箔技术难度较高、电池厂认证周期较长、快速扩产相对难，因此判断中长期铝箔行业景气度持续向上，格局有望不断集中。 7月国内电动车销量维持高景气度 我们认为，国内新能源汽车产销继续保持高速增长，根据中汽协数据，2022年7月国内新能源汽车销量达59.3万辆，同比增长119.2%，环比基本持平，延续高速增长势头。从渗透率的角度来看，2022年7月新能源汽车月度销量渗透率为24.50%，同环比分别增长9.96pct、0.68pct；2022年1-7月累计渗透率达22.06%，同比增长12.11pct，电动化程度进一步提升。下半年将逐步迎来新能源汽车销售旺季，在优质车型供给推动下，电动车销量及渗透率有望不断提升，中长期高成长性延续。 核心观点： 新能源汽车短期高景气度恢复趋势逐步确立，中长期高成长逻辑主线不变，全球电动化实现共振，新能源汽车将进入加速渗透阶段。持续看好： 1）国内新能源汽车恢复高景气度态势，电池端原材料价格影响向下游传导+下半年材料成本下降，有望迎来量利修复； 2）制造工艺、电池结构、化学材料等多个方面的技术升级，带来包括电池端在内的多环节机遇，具备技术领先优势的企业将加固自身护城河； 3）快充性能需求提升，有望带动负极材料、CNT导电剂等相关材料技术迭代以及需求提升； 4）钠离子电池技术日趋成熟，有望在储能、低速车等领域实现率先应用，具备相关正极材料、负极材料、集流体以及电池端技术、产品、产能布局的企业有望获得增量市场； 5）供需偏紧+钠离子电池产业化有望加速需求扩大的铝箔环节； 6）终端需求迎来反弹后，中上游供给仍偏紧的负极材料（石墨化）、隔膜、铜箔等； 7）原材料价格回落叠加动力电池价格上涨，盈利有望向好的动力电池企业； 8）龙头高成长、高确定性机会，特斯拉、比亚迪及新势力等车企以及宁德时代、LG化学等动力电池供应链； 9）长续航、快充需求扩大，以及4680电池等新技术落地，带来的高镍正极材料、硅基负极材料、导电剂以及新型锂盐等环节机遇； 10）需求定位愈加清晰，带来的磷酸铁锂&三元材料电池以及正极材料机会；以及高镍化趋势带来的正极材料以及前驱体行业格局更加明朗，龙头优势有望不断放大；海外客户占比较高的供应商成本传导更具优势； 11）在行业快速增长趋势下，自身优势增强推动业绩有望实现超预期表现的二线标的； 12）竞争格局清晰，具备较强的护城河标的；技术路线明确，拥有迭代逻辑较强产品的优秀企业； 13）产能加速布局有望显著受益行业需求快速增长的相关标的； 14）在政策支持下，有望快速发展的氢能源以及燃料电池汽车环节； 15）储能、两轮车等具备结构性机遇的细分环节，以及持续完善的充换电设施环节。 受益标的：天奈科技、宁德时代、鼎胜新材、亿纬锂能、当升科技、杉杉股份、璞泰来、中科电气、容百科技、振华新材、中伟股份、诺德股份、嘉元科技、恩捷股份、星源材质、德方纳米、震裕科技、天赐材料、孚能科技、鹏辉能源、华友钴业、宏发股份、科达利、特锐德等。 2.新能源 美国众议院通过《通胀削减法案》（IRA） 总结来看，美国《2022年通胀削减法案》对于光伏行业的支持集中于三点：（1）对于屋顶太阳能的消费税收抵免；（2）对美国本土太阳能电池板的生产税收抵免；（3）对清洁电力的税收抵免，对州和电力公司清洁电力的建设提供定向赠款和贷款计划。我们认为，后续随着《2022年通胀削减法案》的正式签署及实施，美国家庭安装户用光伏的性价比将提高，安装意愿或增加，进而带动美国户用光伏安装量的持续提升，为全球光伏需求创造增量，布局美国市场的相关供应商有望受益。 核心观点： （1）光伏 光伏项目具备较强的“投资品”属性，项目内部收益率是影响行业需求增长的重要因素。随着硅料新增产能的持续投放，今年行业受上游约束的因素有望得到释放，我们认为，产业链供应能力的增强将提高装机规模上限；当前产业链价格维持高位，上下游环节正处于博弈阶段，随着时间进入到三季度，各环节让利结果将逐步明晰，行业需求预计逐季增长。 中长期看，“碳达峰”、“碳中和”以及2025/2030年非化石能源占一次能源消费比重将达到20%/25%左右目标明确，光伏等新能源未来在能源转型和碳减排中将发挥的重要作用。 关注市场变化下的供需关系及技术变革下的结构性机遇，如多晶硅、垂直一体化厂商、耗材环节和设备环节、逆变器、光伏胶膜、光伏玻璃、分布式光伏、光伏支架、新型电池等。 受益标的：通威股份、隆基绿能、晶澳科技、天合光能、锦浪科技、德业股份、中信博、阳光电源、正泰电器、美畅股份、高测股份、金博股份、福斯特、福莱特、爱旭股份、海优新材、中来股份、联泓新科等。 （2）风电 短期来看，行业量增价稳：①1-7月国企累计招标达59.32GW，行业需求有所支撑。根据风电之音不完全统计，截至7月31日，7月国有企业开发商共发布风电机组设备采购招标容量达7.18GW，其中海上风电项目海上风电风机招标项目共4个，招标容量为1.70GW；1-7月国有企业开发商累计风电机组设备采购招标容量达59.32GW。22年招标规模同比21年同期显著增长，为后续风电装机需求提供可靠保障；②低价竞争暂缓。根据风电头条不完全统计，本周2个风电项目（含塔筒）开标，其中华能塔城老风口50MW风电项目风力发电机组预招标中标的中标单价为2050元/kW，吉林油田15万千瓦风光发电项目入围企业有运达股份、中车山东风电、远景能源、明阳智能、三一重能、金风科技6家风电整机商。 中长期看，风电是实现“碳中和”的能源替代形式之一，平价时代风电行业将摆脱周期性波动特点，持续看好风电行业的装机需求及发展空间。 受益标的：大金重工、日月股份、东方电缆、天顺风能、天能重工、广大特材、新强联、明阳智能、金风科技、中材科技、金雷股份等。 （3）储能 全球能源转型持续深入，风电、光伏装机量规模不断扩大带来储能领域景气度攀升，欧洲市场高电价推动户用储能快速增长。我们看好储能发展机遇下的电池、逆变器、储能系统集成三条主线： 1）电池：储能系统装机规模的快速增长将直接推动锂电池需求提升，以及钠电池、钒电池等技术发展以及应用，具备性能成本优势、销售渠道以及技术实力的企业有望受益； 2）逆变器：PCS与光伏逆变器技术同源性强，且用户侧储能与户用逆变器销售渠道较为一致，逆变器技术领先和具备渠道优势的企业有望受益； 3）储能系统集成：储能系统集成看重集成商的集成效率、成本控制以及对零部件和下游应用的理解，在系统优化、效率管理、成本管控以及应用经验具备竞争优势的供应商有望在储能市场规模扩大中受益； 受益标的：阳光电源、锦浪科技、德业股份、科士达、宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源、国轩高科、派能科技等。 3.风险提示 新能源汽车行业发展不达预期；新能源装机、限电改善不达预期；产品价格大幅下降风险；疫情发展超预期风险。

2022年08月15日发布 行业走势： 上周上证综指上涨 1.55%，创业板指数上涨 0.27%，公用事业与环保指数上涨 3.46%。环保板块中，水处理板块上涨 1.46%，环境监测板块上涨6.31%，节能与能源清洁利用板块上涨 4.25%，园林板块上涨 1.48%；电力板块中，火电板块上涨 5.29%，水电板块上涨 0.93%，清洁能源发电板块上涨 2.06%。 本周要点： 积极扩大能源领域有效投资： 2022 年《政府工作报告》中提出，将推动能源领域基本具备条件今年可开工的重大项目尽快实施、同时发挥煤炭的主体能源作用，通过核增产能、扩产、新投产等，今年新增煤炭产能 3 亿吨。加快推动以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地建设，近期抓紧启动第二批项目，统筹安排大型风光电基地建设项目用地用林用草用水，按程序核准和开工建设基地项目、煤电项目和特高压输电通道。政府加大能源投资背景下利好风电光伏基地建设，同时，随着煤炭产能进一步释放、风光大基地火电调峰需求提升，火电投资有望加速释放。 2021 年起受到能源保供及调峰需求双重因素推动，我国火电投资已迎来拐点， 2021 及 2022 年上半年我国火电投资额分别同比增长 21.5%和71.8%，政策推动下火电投资加速趋势有望持续，上游设备端将优先受益， 火电环保设备板块迎来投资机会，建议关注布局火电灵活性改造的【青达环保】、深耕核/火电凝结水精处理的【力源科技】以及拥有碳监测系统的国内环境监测龙头【雪迪龙】。 强化中长期合同管理，确保电煤质量稳定： 日前，国家发改委提出针对近一段时期电力企业采购电煤热值、硫分等煤质指标下降情况，为有效规范并稳定电煤质量，遏制到厂电煤质量下滑趋势，保障电力安全稳定供应，企业应规范电煤中长期合同煤质要求，电煤发热量要符合发电机组设计要求，并以质检机构出具的检验结果作为合同结算的重要依据；在严格符合电煤中长期合同价格合理区间及供需双方协商一致的基础上，按照市场化原则，鼓励实行电煤质量“分质分级”管理，充分体现煤炭“优质优价、低质低价”原则，有效引导市场主体按照约定进行履约，防止出现“签高售低”等行为，保障电煤质量稳定在合理水平。同时，随着长协煤比例逐步提升叠加市场价逐步下调，火电实现扭亏为盈，下半年有望迎来业绩回升，据 Wind 数据，截至 2022 年 8 月 12 日秦皇岛港动力末煤（ Q5500）平仓价为 1140 元/吨，较 3 月 24 日的最高点 1605 元/吨下降 29%。煤价回落及电煤质量趋稳背景下利好火电板块，建议关注国内火电龙头【华能国际】【华电国际】【国电电力】。 福建海风竞配颇受关注，华能弃标中广核顺位： 据风芒能源，在 7 月 13 日福建省发改委公示的第一批海上风电竞争配置结果中，华能集团与福建投资开发集团联合体以 0.193 元/千瓦时中标外海海上风电场（ 70 万千瓦）项目，大幅低于福建省燃煤发电基准价 0.3932 元/千瓦时，引发市场对于海上风电项目收益率的担忧。 8月 12 日，福建发改委发布《关于福建省 2022 年海上风电首批竞争配置连江外海项目递补中选资格的通知》，华能集团与福建投资开发集团联合体已放弃中选资格，拟递补中广核风电和华润集团组成的联合体为中选企业，据风芒能源披露，中广核风电和华润集团组成的联合体投标价格为 0.26 元/kWh。本次华能集团与福建投资开发集团联合体放弃中标资格，代表公司在积极获取项目的同时仍考虑项目盈利能力，新能源项目收益率的重要性进一步受到市场重视。 7 月全社会用电量同比增长 6.3%： 1~7 月，全社会用电量累计 4.93 万亿千瓦时，同比增长 3.4%。其中第一产业用电量 634 亿千瓦时，同比增长 11.1%；第二产业用电量 32552 亿千瓦时，同比增长 1.1%；第三产业用电量 8531 亿千瓦时，同比增长 4.6%；城乡居民生活用电量 7586 亿千瓦时，同比增长 12.5%。单 7 月份全社会用电量 8324 亿千瓦时，同比增长 6.3%。其中第一产业用电量 121 亿千瓦时，同比增长 14.3%；第二产业用电量 5132 亿千瓦时，同比下降 0.1%；第三产业用电量 1591 亿千瓦时，同比增长 11.5%；城乡居民生活用电量 1480 亿千瓦时，同比增长 26.8%。 8 月随着夏季用电高峰持续，全社会用电量有望保持稳健增长。 市场信息跟踪： 1）碳市场跟踪： 本周全国碳市场碳排放配额（ CEA）总成交量 248,735 吨，总成交额 13,273,797.50 元。挂牌协议交易周成交量 27,400 吨，周成交额 1,593,700.00元，最高成交价 59.00 元/吨，最低成交价 58.00 元/吨，本周五收盘价为 58.00 元/吨，较上周五下跌 0.85%。大宗协议交易周成交量 221,335 吨，周成交额11,680,097.50 元。截至本周，全国碳市场碳排放配额（ CEA）累计成交量194,921,971 吨，累计成交额 8,545,608,855.58 元。 2）天然气价格跟踪： 本周全国 LNG 出厂成交周均价为 7030.09 元/吨，环比上涨211.43 元/吨，涨幅 3.10%；其中，接收站出厂周均价 7230.36 元/吨，环比上涨148.29 元/吨，涨幅 2.09%；工厂出厂周均价为 6859.52 元/吨，环比上涨 310.85元/吨，涨幅 4.75%。 3）煤市场价格跟踪： 据 wind 和中国煤炭资源网，本周 CCI5500 综合价格指数为792 元/吨，环比上周不变。从产地来看，榆林 5800 动力混煤坑口价 820 元/吨，周环比持稳。鄂尔多斯电煤（ Q5500）坑口价 690 元/吨，周环比持稳。大同南郊动力煤（ Q5500）车板价 855 元/吨，周环比持稳。 投资组合 【旺能环境】 +【大元泵业】 +【国电电力】 +【力源科技】 风险提示： 政策推进不及预期，项目投产进度不及预期，动力煤长协签订比例不及预期，水电来水不及预期，电价下调风险。