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2022年08月16日发布

投资要点：

福建2022年首批海风竞配项目连江外海（700MW）中选业主弃标，新业主递补中选。8月12日，根据福建省发改委发布《关于福建省2022年海上风电首批竞争配置连江外海项目递补中选资格的通知》，此前连江外海（700MW）项目的中选企业华能&福建投资开发集团联合体已放弃中选资格，拟递补中广核&华润组成的联合体为连江外海项目中选业主，该联合体投标价格为0.26元/kwh。

新业主以更高价格中标，一定程度上有助于缓解市场对低价牺牲收益率抢项目的担忧。7月，山西现货价格偏低、福建低价海风竞配、海风加涂吸波材料以及内蒙古新能源项目补贴废止等连续利空消息拖累电力板块行情，尤以低价海风竞配的影响为甚，此前的中标电价0.2元/kwh仅为福建省燃煤标杆电价0.3932/kwh的51%。市场不仅担忧项目业主牺牲收益率来换取新能源装机占比，也担忧项目业主向上游设备环节极限压价，从而引发产品质量等问题。此次新业主以更高价格中标，不仅是对此前极低价格竞配中标的纠偏，也意味着未来难以再出现低价竞配的不合理现象。如按照利用小时4500、单位造价1.1万元/kw、贷款基准利率4.45%测算，全投资IRR可接近5.5%。考虑到项目竞配到招标仍存在时间，而抢装潮后风电上游降价幅度和速度均超出市场预期（8月8日国家能源集团山东渤中B2场址500MW海上风机采购（含塔筒）项目远景能源报价最低仅为3711元/kW），施工环节也因为抢装潮的结束而逐渐回归正常，不排除在此期间单位造价可能进一步下降，且如果项目业主可通过碳中和债等方式获得更低的资金成本，则项目收益率有望进一步接近平价下的合理水平。

投资建议。我们认为这一事件从7月初的招标确定业主到中选业主弃标再到现在的递补新业主，政府、业主和市场对海风的平价进程应该有更合理的预期，过早、过度低价不利于整个产业的发展。建议关注具有海风资源获取优势的地方能源企业福能股份、中闽能源、江苏新能，上游设备端建议关注竞争格局较好、未来依靠技术进步可一定程度上抵消平价趋势下降价压力的环节，如东方电缆、大金重工、新强联、五洲新春、金雷股份、金沃股份。

风险提示：海风平价不及预期，疫情反复。