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2022年08月16日发布

2022年7月三大航国内航线需求环比回升。2022年7月，国航、东航、南航ASK较上年同期分别降低21.9%、32.8%、12.2%，环比上月分别上涨61.7%、55.9%、38.7%，较2019年同期分别下跌50.1%、54.1%、35.4%；客运量分别同比下降32.9%、42.4%、24.4%，环比上月分别上涨64.9%、60.7%、42.1%，较2019年同期分别下跌48.2%、55.9%、38.4%；客座率分别为66.2%、67.0%、70.0%，同比分别减少7.6、7.9、6.6pct，环比上月分别增加3.1、2.2、2.9pct。分结构看，国航、东航、南航国内航线需求环比有所恢复，2022年7月国内航线客运量环比上月分别上涨65.6%、60.9%、42.3%；以2019年同期为基数，2022年7月国航、东航、南航国内航线客运量分别下跌36.1%、47.6%、27.9%。

吉祥航空7月国内航线客运量环比回升。吉祥航空22年7月ASK同比下降15.5%，其中国内航线ASK同比下降14.8%，环比上月上涨112.0%；客运量同比下降30.4%，其中国内航线客运量同比下降30.1%，环比上月上涨99.1%。以19年同期为基数，吉祥航空22年7月ASK下降25.0%，其中国内航线ASK下降6.2%；22年7月客运量下降37.2%，其中国内航线客运量下降27.0%。

春秋航空7月国内航线客运量环比回升。春秋航空22年7月ASK同比下降7.6%，其中国内航线ASK同比下降7.2%，环比上月上涨49.4%；客运量同比下降22.8%，其中国内航线客运量同比下降22.6%，环比上月上涨52.6%。以19年同期为基数，春秋航空22年7月ASK下降7.9%，其中国内航线ASK上涨38.7%；22年7月客运量下降16.9%，其中国内航线客运量增长12.0%。

一线机场国内航线旅客吞吐量环比回升。2022年7月，首都机场、白云机场、宝安机场旅客吞吐量较19年同期分别下降81%、48%、45%，其中国内航线旅客吞吐量较19年同期分别下降73%、31%、38%，环比上月分别变化+205.6%、+34.2%、+14.2%。

国内疫情仍有反复，暑运需求恢复承压。国家卫健委统计：截至8月15日24时，据31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告，现有确诊病例6,347例（其中重症病例16例），无现有疑似病例，尚在医学观察的无症状感染者12,599例（境外输入732例），尚在医学观察的密切接触者207,888人。民航局统计分析中心、航旅纵横联合发布数据：2022年7月，民航客运班次总量为32.4万班，环比增长42.1%，同比下降16.1%，恢复到19年同期的74.6%；客运总量为3137.4万人，环比增长50%，同比下降30%，恢复到19年同期的56.8%。

投资建议：国内疫情仍有反复，暑运需求恢复承压；不过随着新冠疫苗/治疗技术的不断推进，航空客运需求必将逐步恢复，一线机场公司、航空公司价值重估是确定性事件，股价短期波动不改航空机场板块上涨趋势。我们维持行业“增持”评级，推荐中国国航、春秋航空、上海机场，建议关注中国东航、南方航空、吉祥航空、深圳机场、白云机场和华夏航空。

风险分析：新冠疫情持续时间超出市场预期；宏观经济大幅下滑导致行业需求下降；中美贸易摩擦持续发酵，人民币汇率出现巨幅波动；原油价格大幅上涨。