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2022年04月18日发布

2022年3月三大航国内航线需求环比下降。2022年3月，国航、东航、南航ASK较上年同期分别降低63.3%、62.4%、56.0%，环比上月分别降低44.6%、50.9%、41.4%，较2019年同期分别下跌75.3%、71.4%、63.0%；客运量分别同比下降70.2%、70.9%、63.6%，环比上月分别下降48.7%、55.2%、44.5%，较2019年同期分别下跌76.1%、76.4%、66.5%；客座率分别为59.1%、59.4%、64.1%，分别同比下降13.4、13.5、10.8pct，环比上月分别下降5.3、4.7、4.1pct。分结构看，国航、东航、南航国内航线需求环比下跌，2022年3月国内航线客运量环比上月分别下降48.7%、55.4%、44.9%；以2019年同期为基数，2022

吉祥航空3月国内航线客运量环比下降。吉祥航空22年3月ASK同比下降48.9%，其中国内航线ASK同比下降48.9%，环比上月下降43.5%；客运量同比下降60.6%，其中国内航线客运量同比下降60.6%，环比上月下降48.0%。以2019年同期为基数，吉祥航空22年3月ASK下降46.0%，其中国内航线ASK下降36.0%；22年3月客运量下降57.6%，其中国内航线客运量下降51.5%。

春秋航空3月国内航线客运量环比下降。春秋航空22年3月ASK同比下降48.1%，其中国内航线ASK同比下降48.0%，环比上月下降48.8%；客运量同比下降60.9%，其中国内航线客运量同比下降60.9%，环比上月下降55.5%。以2019年同期为基数，春秋航空22年3月ASK下降41.9%，其中国内航线ASK下降9.5%；22年3月客运量下降55.0%，其中国内航线客运量下降37.2%。

一线机场国内航线旅客吞吐量环比下降。2022年3月，首都机场、浦东机场、白云机场、宝安机场旅客吞吐量较19年同期分别下降88.6%、87.3%、64.5%、88.4%，其中国内航线旅客吞吐量较19年同期分别下降84.8%、77.1%、53.0%、87.2%，环比上月分别下降39.2%、70.4%、33.1%、73.2%。

3月以来国内多地出现疫情反复，国内航空需求受到显着负面冲击。国家卫健委统计：截至4月15日24时，31个省和新疆生产建设兵团现有确诊病例25956例，现有疑似病例12例，在医学观察的无症状感染者274,676例（境外输入771例）。飞常准数据统计：受国内各地疫情特别是上海、深圳等重要枢纽机场所在城市疫情影响，航班量持续快速下降，2022年3月国内航司执飞客运航班量161,405班次，环比2月份下降44.99%，同比2021年下降58.6%。

投资建议：国内疫情反复，航空客运需求受到负面冲击，我们认为一线机场公司、航空公司的成长逻辑和区位优势都没有因疫情发生本质变化；随着新冠疫苗/治疗技术的不断推进，航空客运需求必将逐步恢复，相关公司价值重估是确定性事件，股价短期波动不改航空机场板块上涨趋势。我们维持行业“增持”评级，推荐中国国航、春秋航空、上海机场，建议关注中国东航、南方航空、吉祥航空、深圳机场、白云机场和华夏航空。

风险分析：新冠疫情持续时间超出市场预期；宏观经济大幅下滑导致行业需求下降；中美贸易摩擦持续发酵，人民币汇率出现巨幅波动；原油价格大幅上涨。