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2022年07月18日发布

2022 年 6 月三大航国内航线需求环比回升。 2022 年 6 月，国航、东航、南航ASK 较上年同期分别降低 40.5%、 52.5%、 16.8%，环比上月分别上涨 53.2%、91.1%、 55.5%，较 2019 年同期分别下跌 66.9%、 68.1%、 47.1%；客运量分别同比下降 49.7%、 60.6%、 29.9%，环比上月分别上涨 74.7%、 109.0%、 74.2%，较 2019 年同期分别下跌 65.6%、 70.5%、 50.9%；客座率分别为 63.1%、 64.8%、67.0%，同比分别减少 8.5、 8.9、 8.4pct，环比上月分别增加 7.3、 4.0、 6.2pct。分结构看，国航、东航、南航国内航线需求环比有所恢复， 2022 年 6 月国内航线客运量环比上月分别上涨 75.5%、 109.8%、 75.3%；以 2019 年同期为基数，2022 年 6 月国航、东航、南航国内航线客运量分别下跌 57.3%、 64.7%、 42.7%。

吉祥航空 6 月国内航线客运量环比回升。 吉祥航空 22 年 6 月 ASK 同比下降56.3%，其中国内航线 ASK 同比下降 56.4%，环比上月上涨 171.9%；客运量同比下降 61.4%，其中国内航线客运量同比下降 61.2%，环比上月上涨 194%。以19 年同期为基数，吉祥航空 22 年 6 月 ASK 下降 59.3%，其中国内航线 ASK 下降 52.6%； 22 年 6 月客运量下降 65.3%，其中国内航线客运量下降 60.6%。

春秋航空 6 月国内航线客运量环比回升。 春秋航空 22 年 6 月 ASK 同比下降34.3%，其中国内航线 ASK 同比下降 33.7%，环比上月上涨 61.3%；客运量同比下降 44.9%，其中国内航线客运量同比下降 44.6%， 环比上月上涨 84.5%。以 19 年同期为基数， 春秋航空 22 年 6 月 ASK 下降 32.5%，其中国内航线 ASK上涨 2.7%； 22 年 6 月客运量下降 40.6%，其中国内航线客运量下降 19.2%

一线机场国内航线旅客吞吐量环比回升。 2022 年 6 月，首都机场、 浦东机场、白云机场、宝安机场旅客吞吐量较 19 年同期分别下降 93%、 98%、 58%、 48%，其中国内航线旅客吞吐量较 19 年同期分别下降 90%、 97%、 44%、 42%，环比上月分别变化+146.9%、 +607.9%、 +245.5%、 +15.6%。

国内疫情逐步缓解， 暑运有望加速恢复。 国家卫健委统计：截至 7 月 16 日 24时， 国内现有确诊病例 1229 例（其中重症病例 3 例），无现有疑似病例，尚在医学观察的无症状感染者 3673 例（境外输入 400 例），尚在医学观察的密切接触者 122049 人。 民航总局统计： 2022 年 6 月，全行业共完成运输总周转量环比增长 37.1%，恢复到 2019 年同期的 50.6%；旅客运输量环比增长 82.2%，恢复到 2019 年同期的 46.2%；完成货邮运输量 55.1 万吨，环比增长 12.1%，同比下降 14.2%，恢复到 2019 年同期的 89.7%。

投资建议： 随着新冠疫苗/治疗技术的不断推进，航空客运需求必将逐步恢复，一线机场公司、航空公司价值重估是确定性事件，股价短期波动不改航空机场板块上涨趋势；民航局协调有关部门出台助企纾困政策，将继续帮助航空机场公司降负减亏。 我们维持行业“ 增持” 评级，推荐中国国航、春秋航空、上海机场，建议关注中国东航、南方航空、吉祥航空、深圳机场、白云机场和华夏航空。

风险分析： 新冠疫情持续时间超出市场预期；宏观经济大幅下滑导致行业需求下降；中美贸易摩擦持续发酵，人民币汇率出现巨幅波动；原油价格大幅上涨。