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2022年08月15日发布

投资要点

钢铁行业：库存继续下降，钢厂有所复产

钢材价格上涨，截至8月12日，螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材本周分别报收4254元/吨、4078元/吨、4264元/吨、4476元/吨、4647元/吨，周环比分别上涨0.37%、1.10%、0.31%、0.64%、0.3%。

本周社会库存继续大幅下降45.3万吨，至1497.1万吨。主要钢厂库存同步微降1.2万吨，至636.4万吨。

原材料价格出现反弹。铁矿、焦煤、焦炭、废钢、钢坯价格分别报收1160元/湿吨、2999元/吨、2837元/吨、3729元/吨、5130元/吨，分别上涨1.0%0.0%、7.0%、6.0%、2.0%。

受原材料价格上涨影响，吨钢毛利下行。螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材吨钢毛利分别为751元、1066元、853元、1172元、846元/吨，较上周分别变化-57元、-77元、-78元、-86元、+175元。

本周产量有所回升，库存去化速度放缓，原材料价格上涨导致盈利再次出现下行。近期华东地区限电范围扩大，钢厂复产可能受限，需要关注限电的发展。目前来看，铁矿石港口库存出现累库迹象，预计铁矿石价格仍将以偏弱震荡为主，但焦企挺价意愿强烈。我们认为，未来在没有需求端明显放大情况下，钢材利润将主要由钢企复产节奏与原料端挺价主导。

作为稳经济的主要抓手，基建领域中，燃气、水利、市政管网方面已经在政策层面清晰体现。5月10日，国务院办公厅印发《城市燃气管道等老化更新改造实施方案（2022-2025年）的通知》。明确城市燃气老旧管道更新改造启动，未来三年，燃气管道市场进入爆发期。

高牌号无取向硅钢，政府工作报告表示要继续支持新能源汽车消费，新能源汽车用无取向硅钢需求有望继续保持高增长。而供给端释放有限，高端硅钢盈利有望在今年继续爆发。重视具备高牌号无取向硅钢生产能力企业。另外，《电机能效升级计划（2021-2023）》发布，对于电机能效标准提升将为高牌号无取向硅钢带来大量需求。建议关注电工钢主要标的：首钢股份、宝钢股份、太钢不锈、新钢股份、马钢股份。

重点关注标的

工业用板材公司：首钢股份、华菱钢铁、南钢股份、太钢不锈、马钢股份，宝钢股份、新钢股份、鞍钢股份。

特钢重点公司：甬金股份、中信特钢、抚顺特钢、图南股份、久立特材。

建材公司：方大特钢、三钢闽光、韶钢松山。

市政管道材料公司：新兴铸管、金洲管道、友发集团、青龙管业。

智慧管网：正元地信。

有色行业：据百川数据本周国内碳酸锂产量预计8482吨左右，较上周产量增加0.99%，目前盐湖端已处于满产状态，产量饱和；而锂精矿供应较为紧张，矿端无明显大额增量，且下游新能源汽车产量环比继续增长，供需紧张格局将有望继续推升碳酸锂价格；稀土下游需求表现较弱，价格持续下滑，但供应端增量有限且终端库存较低，料稀土价格下跌空间有限

锂板块，本周锂辉石报价4720美元/吨，与上周持平；氢氧化锂报价46.75万元/吨，与上周持平；电池级碳酸锂报价47.6万元/吨，较上周上涨0.95%。稀土板块，本周氧化镨钕、氧化镝、氧化铽报价74.7万元/吨、227万元/吨、1365万元/吨，分别上涨0.95%、-2.16%、-1.44%。

磁性材料板块，双碳指引下节能电机政策的出台，以及未来新能源、风电、光伏储能等高速发展下对磁性材料的拉动，我们看好电机高效节能、小型化趋势下对稀土永磁材料的拉动，看好新的能源时代对新型高效软磁材料硅钢、金属软磁粉芯需求的拉动。

钴板块，战略收储提振钴价，终端库存较低，成交回暖，价格为33万元/吨，上涨4.3%；数码端消费依旧偏弱，四氧化三钴价格弱稳在21.9万元/吨，上涨1.2%；三元需求表现略好，硫酸钴价格上涨到5.7万元/吨，幅度为4.4%；本周国际钴价下跌，标准级钴报价为23.6-25.1美元/磅，原料主流计价系数维持在61%-63%左右，国内生产成本压力有所缓解，短期看钴价料呈震荡走势；

工业金属方面，本周SHFE铜价较上周上涨4.34%，收62930元/吨；SHFE铝价上涨1.13%，收18725元/吨。美国劳工部公布数据，美国7月未季调CPI同比8.5%、预期8.7%、前值9.1%。市场对美联储9月加息幅度的预期出现明显降温，引领了本周基本金属的反弹。

铜方面，SHFE铜库存4.18万吨，周环比+0.29万吨；国内社会库存7.07万吨，周环比-0.18万吨；上海保税区铜库存14.3万吨，周环比-0.8万吨；LME库存13.19万吨，周环比+0.33万吨。7月SMM中国电解铜产量为84万吨，环比下滑2%，同比上升1.1%；国内电解铜产量不及预期的主要原因是由于个别冶炼厂的额外技改以及粗铜市场货源紧张，SMM预计8月国内电解铜产量为89.21万吨，环比上升6.2%，同比增长8.9%。铜精矿市场货源相对宽裕，现货TC在70企稳，但矿山供应持续出现减产，若下半年国内经济能够企稳上行，明年海外需求见底，铜行业有望再次开启新一轮周期。

铝方面，SHFE铝库存17.87万吨，周环比-0.95万吨；LME铝库存27.72万吨，周环比-1.19万吨；国内社会库存69.3万吨，周环比1.5万吨。截至本周，中国电解铝开工产能4109万吨，预期年内还可复产86万吨，还可投产98万吨，剩余复产和投产产能较上周有所下降，成本支撑显现。根据目前的铝价和原材料价格测算，本周国内模拟电解铝行业平均利润回升至394元，盈利情况有了较大改善。

重点关注标的

盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、北方稀土、盛和资源、广晟有色、五矿稀土、宁波韵升、大地熊、铂科新材、横店东磁、神火股份、云铝股份、明泰铝业、南山铝业、中国铝业、紫金矿业、金田铜业、海亮股份、东阳光、金博股份、西部矿业。

风险提示：上游原材料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、国内疫情持续蔓延风险。