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2022年04月11日发布

本周观点

钢铁行业：关注二季度需求恢复节奏

钢材价格涨幅扩大，截至4月8日，螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材、焊管本周分别报收5178元/吨、5426元/吨、5369元/吨、5801元/吨、5463元/吨、5508元/吨，周环比分别上涨1.99%、1.48%、1.07%、0.75%、1.98%、0.79%。

吨钢毛利有所收窄。参考原料库存周期，螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材、焊管吨钢毛利分别为388元、636元、479元、361元、673元、418元，较上周下降437元、459元、481元、495元、432元、495元。

短期，疫情影响全国钢材市场供需双弱。受疫情因素影响，部分地区钢厂出货受阻，但随着后期疫情逐步缓解，钢价回升，利润尚可，预计后期产量会将继续回升。需求方面，政疫情影响仍在持续，随着目前我国疫情防控逐渐向好，前期延后的需求有望迎来集中释放，库存或将持续去化。

作为稳经济的主要抓手，基建领域中，水利、市政管网方面已经在政策层面清晰体现，预计随着两会结束，各地集中开标施工，管道需求有望大量释放。因此，我们认为在“稳经济”大背景下，管道行业有望再次加速释放需求具备确定性。强烈建议关注稳经济下管道行业相关标的。

高牌号无取向硅钢，政府工作报告表示要继续支持新能源汽车消费，新能源汽车用无取向硅钢需求有望继续保持高增长。而供给端释放有限，高端硅钢盈利有望在今年继续爆发。重视具备高牌号无取向硅钢生产能力企业。另外，《电机能效升级计划（2021-2023）》发布，对于电机能效标准提升将为高牌号无取向硅钢带来大量需求。建议关注电工钢主要标的：首钢股份、宝钢股份、太钢不锈、新钢股份、马钢股份。

重点关注标的

工业用板材公司：首钢股份、华菱钢铁、南钢股份、太钢不锈、马钢股份，宝钢股份、新钢股份、鞍钢股份。

特钢重点公司：甬金股份、中信特钢、抚顺特钢、图南股份、久立特材。

建材公司：方大特钢、三钢闽光、韶钢松山。

市政管道材料公司：新兴铸管、金洲管道、友发集团、青龙管业。

智慧管网：正元地信。

有色行业：叠加新冠疫情反复和俄乌战争，市场对下游需求预期悲观，短期现货价格冲高回落，中长期看供应释放有限，价格有望高位持稳

锂板块，本周锂辉石报价2840美元/吨，较上周上涨1.07%；氢氧化锂报价49.15万元/吨，与上周持平；电池级碳酸锂报价50.15万元/吨，下跌0.20%。稀土板块，本周氧化镨钕、氧化镝、氧化铽报价89.7万元/吨、260万元/吨、1303万元/吨，分别下跌-3.13%、-1.89%、-1.14%。

磁性材料板块，双碳指引下节能电机政策的出台，以及未来新能源、风电、光伏储能等高速发展下对磁性材料的拉动，我们看好电机高效节能、小型化趋势下对稀土永磁材料的拉动，看好新的能源时代对新型高效软磁材料硅钢、金属软磁粉芯需求的拉动。

工业金属方面，本周SHFE铜价上涨0.82%，收73760元/吨；SHFE铝价下跌-3.60%，收21825元/吨。3月国内需求旺季到来，但下游开工受疫情影响明显，物流受阻，大宗商品和加工产品的交易较为冷淡，库存出现小幅回升；但较差的现实或将预示着更积极主动的稳增长政策。

铜方面，本周市场需求出现大幅下滑，江苏浙江主要铜杆厂因物流运输问题导致原料无法入厂，成品无法出厂，多家企业均选择减产甚至停产。本周上期所铜库存增加0.35万吨，小幅回升。3月国内经济受到疫情因素影响较大，制造业PMI大幅下滑，仅为49.5%；欧美PMI同样显著走低但仍处于扩张区间。目前全球库存仍处于历史较低位置，且疫情终将过去，现在缺失的部分需求将转移至未来，因此市场对于二季度需求转好的预期强烈。美联储虽有加息，但加息前期对实体经济影响不大，我们认为中期铜价仍有上行空间。

铝方面，3月电解铝运行产能4007.3万吨，较2月底增加135万吨，电解铝供复产进程已过半。本周据Mysteel报道，疫情引起物流受阻，河南铝加工停产较多，无锡地区汽运受阻仓库无法提货，导致本周国内电解铝现货库存增加1.3万吨，目前无锡地区提货在逐步恢复。随着后续疫情恢复，稳增长带动相关下游需求，全年供需最差时点即将过去。本周国内模拟电解铝行业平均利润为4390元/吨，电价和阳极价格上涨，利润回落，但仍处于高位，电解铝环节盈利的持续性或超市场预期。

重点关注标的

盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、北方稀土、盛和资源、广晟有色、五矿稀土、宁波韵升、大地熊、铂科新材、横店东磁、神火股份、云铝股份、明泰铝业、南山铝业、中国铝业、紫金矿业、金田铜业、海亮股份、东阳光、金博股份、西部矿业。

风险提示：上游原材料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、海外疫情持续蔓延风险。