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2021年10月11日发布

本周观点

钢铁行业：钢材价格普涨

钢材价格继续震荡偏强运行。截至10月8日，螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材五大品种本周分别报收6005元/吨、5883元/吨、5854元/吨、6508元/吨、6389元/吨。周环比分别增长1.5%、1.5%、1.8%、1.0%、1.4%。社库方面，受节假日因素影响，假期成交暂缓，本周降库小幅回升至1328.68万吨。但受到供给端收缩明显，今年节日期间累库幅度明显低于往年。

随着节日期间钢价上涨，吨钢毛利有所上升。螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材吨钢毛利分别为1055元、859元、790元、998元、1313元，较节前上升43元、6元、20元、11元、26元。三季度，吨钢盈利水平逐月恢复，但9月份减产加速。预计四季度各企业生产节奏将趋于稳定。减产导致今年余下时间供给端刚性明显，而通过目前库存变化及钢材价格情况看，供需边际关系优化。进入四季度后，减产带来的行业基本面逻辑未变，需求边际弹性有望带来四季度钢企业绩弹性。

另外，我们首推的钢铁细分高端品种电工钢，是驱动现代工业的核心磁性材料。特别是新能源汽车用高牌号无取向电工钢，技术壁垒极高，宝钢、首钢掌握核心技术，由于新年能源汽车只能使用高牌号无取向硅钢而非全部品种通用，2020年新能源汽车用量占高牌号产量的10%。另外太钢、新钢、马钢在其他领域用高牌号无取向电工钢也有较高市场份额。以上公司严重低估。

重点关注标的

建议关注工业用材公司：首钢股份、太钢不锈、新钢股份、马钢股份、华菱钢铁、南钢股份、鞍钢股份、宝钢股份。特钢板块建议关注：中信特钢、甬金股份、抚顺特钢、图南股份、久立特材。

有色行业：稀土战略地位凸现，坚定看多新能源产业链上游稀土以及锂板块

稀土板块，本周未更新氧化镨钕报价。限电对稀土供应和需求都有一定影响，对上游稀土冶炼分离和金属厂的生产产生影响，但目前看影响有限，产业链库存持续低位，供给释放有限，价格有望缓慢上涨；

锂板块，本周亚洲金属网未更新锂辉石和氢氧化锂报价，安泰科碳酸锂维持18万元/吨。虽然限电对锂盐生产以及下游正极材料的生产均产生一定影响，但我们认为影响偏短期行为，影响有限，Q4季度是新能源汽车传统旺季，下游需求有望持续加码，锂盐价格的仍处于不断爬升阶段，价格也将创造历史，展望未来半年，锂矿边际增量有限，继续重点关注锂资源自给率高的企业；

工业金属方面，本周SHFE铜价基本与上周持平，收69250元/吨；SHFE铝价上涨2.2%，收23100元/吨。近期受到能源结构性紧缺影响，电价改革正在持续向市场化迈进，本次国常会上，将市场交易电价上下浮动范围由分别不超过10%、15%，调整为原则上均不超过20%，对高耗能行业可由市场交易形成价格。在此之前已经有“取消电解铝优惠电价”、“电解铝行业阶梯电价”等等政策，未来电解铝行业的电力成本将进一步上行。从中长期看，铝极低的单位能耗产值注定是碳中和之路上受限最为明显的品种；并且云南水电在短期内无法满足高耗能企业的用电需求增长，成本抬升和供给受限将继续超预期，铝行业具有长期投资价值。

重点关注标的

北方稀土、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、雅化集团、藏格控股、五矿稀土、盛和资源、紫金矿业、西部矿业、云铝股份、神火股份、中国铝业、金博股份、华宏科技。

风险提示：上游原材料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、海外疫情持续蔓延风险。