2022年05月12日发布 海外厂商MCU和FPGA交期继续拉长。我们根据全球电子元器件代理公司富昌电子发布的市场行情报告进行了各类元器件的历史交期梳理。目前海外MCU产品交货保持紧张，其中汽车MCU紧张程度更严重，预计将加速国产厂商产品的导入。对于FPGA产品，海外厂商的交期从22Q1开始进一步拉长，显示海外大厂的FPGA供应仍未见好转。 模拟器件保持供应紧张。整体来看，模拟器件的交期趋势也是在进一步拉长。具体来看，汽车模拟和电源产品交期全部在40周以上，在各类产品中紧张程度较高。此外，开关稳压器、信号链芯片交期也不容乐观。由于模拟器件大多在成熟制程上生产，且目前成熟制程晶圆产线扩产受到设备交期长等因素影响，预计模拟器件仍将保持供应紧张的状态。 IGBT、MOSFET和SiC器件交期保持高位，扬杰海外品牌MCC交期较好。分产品品类来看，IGBT产品各厂商均供应紧张，且在22Q1紧张程度有加剧。海外MOSFET假期保持紧张，但是MCC品牌（扬杰科技子公司）交期较好，较为稳定。受益于电动车和新能源对第三代半导体需求的提升，SiC/GaNMOSFET交期也保持在42周以上。其他的分立器件，如ESD、SBD、TVS、晶闸管，供应略紧张，但交期比一些高压器件要好。总体来看，分立器件受益于电动车、新能源等需求的提升，海外大厂供应情况也没有改善。扬杰科技海外的MCC品牌目前交期较好，预计能在海外产品交期较长背景下抢夺一些市场。 存储产品整体交期稳定，EEPROM海外大厂供应紧张。在存储器产品中，NOR闪存整体交期稳定，只有部分厂商的产品交期较长；NAND闪存产品交期也适中；DRAM和SRAM整体交期稳定。EEPROM产品交期较高，其中ST、Microchip的产品交期在52周以上。 电解电容交货紧张，MLCC交期趋势平稳。在被动元器件中，我们统计了8大类43款产品的历史交期和最新变化。整体来看，交期在高位的品类包括：薄膜电容（头部厂商）、电解电容、滤波器、固定电阻器，交期适中的品类包括：MLCC、超级电容、电感、钽电容。受益于下游新能源需求的拉动、原材料成本的上升，薄膜电容和电解电容交期自21Q3开始拉长，且部分电解电容产品在22Q1的交期进一步上升。MLCC产品呈现高容供需较低容紧张的局面。高容MLCC（1uF以上）目前交期在20~30周，而低容MLCC交期在20周左右，不过车规级MLCC交期仍偏长。 投资建议：推荐关注MCU和FPGA领域的国产替代机会，标的包括：兆易创新、中颖电子、紫光国微、复旦微电、安路科技。推荐关注模拟、功率高景气环节的公司，标的包括：圣邦股份、芯朋微、斯达半导、士兰微、时代电气、闻泰科技、扬杰科技。存储领域EEPROM供需紧张，推荐关注聚辰股份。被动元器件领域推荐关注江海股份、法拉电子、三环集团。 风险提示：下游需求不及预期、产能释放超预期、市场竞争加剧风险。

2022年05月12日发布 2022Q1主动偏股公募基金持股电子行业占比有所回落 根据申万一级分类来看，2022Q1主动偏股公募基金重仓持股电子行业占比位列第四，位于电力设备、食品饮料、生物医药之后，较2021Q4排名下降12位，重仓持股占比5.82%，环比减少1.06pct。从市值绝对金额来看，受疫情及消费电子下游需求疲软的影响，2022Q1主动偏股公募基金重仓持股电子行业市值及占比较2021Q4降幅明显，重仓持股电子行业市值回落至1688.80亿元，环比降低27.27%。 半导体行业配置保持一位，消费电子相关赛道持仓环比下调 从申万二级电子细分行业来看，主动偏股公募基金重仓股中半导体行业的配置比例及市值仍在电子行业中排名第一，在全行业中排名第三。消费电子、元件分列二、三位。但与2021Q4相比，除半导体、电子化学品II行业配置比例略微增加外，其他申万电子二级行业配置比例均有所减少。从市值来看，电子化学品II、其他电子II市值绝对增加，半导体、元件市值小幅降低，在下游需求疲软的背景下，消费电子、光学光电子市值绝对值减少幅度较大。从申万电子三级分类来看，数字芯片设计的配置比例及市值位居一位，消费电子零部件及组装、模拟芯片设计配置比例分列二、三。从市值绝对值角度，除分立器件、半导体材料市值环比增加，集成电路制造、电子化学品III、其他电子III市值环比基本持平外，其他申万三级电子行业市值均降低，其中面板、光学元件、集成电路封测、消费电子部件及组装行业市值环比降幅在50%及以上。 细分赛道龙头仍受基金青睐 2022Q1，持有基金数量前五的电子股票分别为紫光国微、立讯精密、北方华创、兆易创新、韦尔股份，与2021Q4相比，歌尔股份滑出前五，位列第七。从持仓市值来看，与2021Q4相比，舜宇光学科技、三环集团、卓胜微持仓市值滑出前15，法拉电子、士兰微、中芯国际进入前15。前15个股持仓总市值从2021Q4的1571.62亿元下滑至1161.17亿元。 行业评级及投资策略 2022年，我们认为半导体供给依旧是偏紧的状态，主要受制于晶圆厂产能扩张依旧有限。需求端碳中和战略带来能源革命，新能源带来大量电力电子芯片的需求，并且未来持续周期很长，将贯穿整个碳中和的周期，对应功率半导体的需求将长期保持稳步增长，功率半导体是碳中和时代的“卖水人”，我们持续看好和推荐。汽车智能化将带来汽车半导体的需求爆发，新能源车的半导体单车价值量是传统燃油车数倍，随着新能源车渗透率的持续提升，汽车半导体的需求同样会保持高速增长，我们建议关注功率，存储，射频，MCU等车规级产品开发和量产的公司。 消费电子领域，折叠屏手机已解决大量行业痛点，正式进入大规模量产的时代，随着规模效应的显现，2022年折叠屏手机ASP将逐步下降，折叠屏手机消费将逐步平民化，出货量有望快速上升，建议关注相关产业链公司。长期来看AR/VR的生态正在逐步建立，元宇宙会带动AR/VR成为未来消费电子的主流赛道，2022年VR设备出货量预计会进一步上升，我们建议关注行业内的整机制造、零部件和芯片公司。 汽车智能化除了带来汽车半导体需求大量增加，还将带来智能座舱和车载娱乐系统的需求提升，大屏多屏以及交互成为主流趋势，预计消费电子类公司会逐步切入汽车相关赛道，我们建议关注汽车电子零部件和被动元器件以及相应结构件的厂商。给予电子行业“增持”评级。 风险提示 经济景气度下行风险、晶圆代工产能不足风险、下游需求不及预期风险、海外政策风险、原材料价格大幅波动风险、重点关注公司业绩不及预期风险等。

2022年05月12日发布 缺芯促使下游客户国产化导入加速，2021年功率板块营收高速成长。2021年伴随新冠疫情逐渐恢复，下游客户需求强劲复苏，其中新能源汽车和光伏发电等新兴产业开启加速成长，致使功率半导体出现供不应求状态，下游客户出于保供和供应链稳定性考虑加速国产化导入进程。板块内大部分公司营收增速均达到50%以上。 缺芯涨价使板块公司毛利率大幅提升，利润增速大幅超过收入增速。在行业供需失衡情况下，部分功率半导体产品价格出现一定程度上涨，增厚上市公司净利润。板块内大部分公司净利润增速都在1倍以上，且大幅高于收入增速。新洁能、东微半导、士兰微、华润微和斯达半导毛利率分别达39.12%、28.72%、33.19%、35.33%和36.73%，同比分别增长13.75pct、10.87pct、10.69pct、7.86pct和5.16pct。 下游高景气和上游缺芯双重催化下，21年功率板块实现戴维斯双击。年初至12月31日，士兰微、宏微科技、斯达半导、扬杰科技和时代电气涨幅靠前，分别上涨116.89%、61.13%、58.41%、51.75%和43.43%。此外，士兰微、斯达半导、银河微电、扬杰科技、时代电气和宏微科技区间最大涨幅分别达161.32%、138.50%、90.93%、86.42%、83.44%和69.74%。 2022Q1功率公司业绩同比延续高增，龙头公司环比保持正增长。2022年，新能源汽车、光伏风电等下游需求持续旺盛，消费电子和家电等下游领域自2021Q4开始需求增长开始放缓，回顾2022Q1下游新能源领域占比高的功率企业环比依旧保持较高增长。其中，扬杰科技、斯达半导、新洁能和华润微分别实现净利润2.90亿元、1.52亿元、1.12亿元和6.10亿元，环比分别+32.58%、+15.30%、+12.70%和+4.73% Q1存货账面价值提升但周转率持平，彰显2022年强劲增长动能。2022年功率半导体中高端产品线，如中高端MOS和IGBT等芯片产能依旧偏紧，上游代工厂涨价预期致使行业公司提前备货，2022Q1行业公司整体存货账面价值较2021年底有所提升，但存货周转天数仍较2021年持平或略有提升，彰显2022年全年行业的高增长动能。 展望未来，我们认为功率半导体板块依旧具备高确定性和高成长性。一方面，伴随新能源汽车、光伏风电等行业蓬勃发展，对IGBT、SiC等高端功率器件需求将不断提升；另一方面，在经历了2021年的全球缺芯潮后，汽车、工业和新能源等下游客户加速导入国产供应商，众多公司相继获得车规IGBT定点或通过光伏逆变器厂商验证通过。随着华虹无锡12寸线、积塔半导体和中芯绍兴以及粤芯半导体等代工厂产能的释放，功率板块2022年业绩有望延续高增长。 投资建议：推荐关注斯达半导、扬杰科技、宏微科技、时代电气、士兰微、新洁能、东微半导、捷捷微电等。 风险提示：需求不及预期、代工产能释放不及预期、研发不及预期。

2022年04月26日发布 指数 2022年4月25日，上证综指收2，928.51点，下跌5.13%;深证成指收10，379.28点，下跌6.08%。半导体指数收3，997.06点，下跌7.60%；汽车电子指数收2，053.22点，下跌8.17%；集成电路指数收1，310.51点，下跌7.02%。半导体指数成分股涨跌幅前三的公司为：富瀚微（300613，0.87%）、紫光国微（002049，0.60%）、华天科技（002185，-0.43%）；汽车电子指数成分股涨幅前三的公司为：申达股份（600626，10.11%）、雅创电子（301099，7.48%）、蓝思科技（300433，6.67%）。 点评 近期上海首批科技制造等重点行业企业陆续实现复工复产，其中不乏新能源汽车、半导体制造等相关领域龙头公司。该类企业的发展情况对我国新兴科技产业成长趋势具有风向标意义，其相继复工复产反映相关产业正逐步摆脱疫情影响，向保障供应及物流畅通等积极方向转变。近日市场受多地疫情蔓延影响显著下跌，从中长期来看为资产优质、行业扩张确定性较高的龙头公司提供了愈发明显的投资机遇。 行业动态 据日本共同社报道，台积电在日本熊本县设立的晶圆厂—日本先进半导体制造公司（JASM）将于本周开始建设。该晶圆厂由台积电、索尼、电装株式会社及日本政府共同投资，投资金额达86亿美元。日本政府持有约50%股份，希望借此增强在半导体制造等关键产业环节的话语权。当前全球产业链受疫情、通胀、地区冲突等因素影响面临较大的不稳定性，但大国竞争的时代主题赋予半导体制造等关键产业环节自主可控的特殊意义，半导体国产替代重要性愈发凸显。（日本共同社） 风险提示：疫情蔓延影响超预期、行业复苏进度不及预期、通胀影响超预期。

2022年04月24日发布 本周电子（申万）板块指数周涨跌幅为-4.3%，在申万一级行业涨跌幅中排名第 15。赛道龙头个股继续呈现下跌的走势。 电子行业（申万一级） 指数在本周继续下探，涨跌幅为-4.28%，跑输上证指数 0.41pct，跑输沪深 300 指数 0.09pct。 电子行业 PE 处于近五年 4.6%的分位点，电子行业指数处于近五年 45.0%的分位点。 行业的每周日平均换手率为 1.1%，为近一年的低点。 本周电子行业共有 5 只新股登陆科创板，其上市后股价表现有所分化。3 只破发新股在今年 Q1 业绩增速明显下滑， 且规模远小于行业龙头标的，市场不认可其发行定价。 反观拓荆科技、纳芯微， 上市后表现抢眼，自身的业绩表现叠加行业赛道的高景气是股价上涨的重要催化因素。 综合来看，在 A 股市场下行的情况下，投资者情绪面偏消极，再加之疫情、地缘政治对供应链的扰动、下游消费疲软以及全面放开注册制等多方因素的共同作用下，新股发行普涨的情况难以持续，大浪淘沙下只有真正取得优质业绩的公司才能获得投资者认可。 新股发行的分化表现一方面反映了市场当前看好的领域：半导体设备和模拟芯片细分领域，建议关注龙头公司北方华创、圣邦股份。另一方面也印证了我们一直强调的投资逻辑：在市场风险偏好趋于理性，行业估值低位期，持续关注有业绩支撑且市场空间广阔的优质标的。电子行业国产替代的长期逻辑不变，保持信心，积极把握当前低估值带来的投资机遇。 建议关注：高景气行业的龙头，业绩增长较确定的标的：士兰微、三安光电、扬杰科技、北方华创、江海股份、法拉电子、 圣邦股份、瑞芯微、兆易创新、景旺电子等。 风险提示： 国际形势恶化的风险、疫情发展超预期、流动性风险

2022年04月20日发布 报告摘要 电子板块： 上周申万电子行业指数下跌 4.67%。同期上证指数下跌 0.94%，创业板指下跌 3.64%，板块弱于大盘。电子板块涨跌幅排名申银万国一级行业指数第 26 名。我们建议布局上游半导体设备及材料，下游模拟数字 IC 芯片，分立器件，传感器等领域，2021 年业绩相对确定增长的，未来两年所处赛道行业景气度持续提升的行业龙头有 合盛硅业，中环股份，北方华创，中微半导体，紫光国微，中芯国际，圣邦微，三安光电，兆易创新等等。 【Meta 拟投资建立超大规模数据中心】4 月 6 日消息，据外媒报道，脸书母公司 Meta 近日宣布，将投资 8 亿美元在德克萨斯州坦普尔建立一个超大规模数据中心。据了解，数据中心建成后总面积约为 90 万平方英尺（约合 8.4 万平方米），将为社区提供约 100 个岗位。该数据中心预计将于 2024 年投入运营，项目建设将于今年春季开始。Meta 表示，“出于多种原因，坦普尔作为一个杰出的地点脱颖而出。它提供了良好的基础设施和可再生能源，拥有强大的人才库，我们受到了众多社区合作伙伴的欢迎，他们帮助我们快速推进了这个项目。”外媒介绍称，Meta 建造和运营着一些可持续的数据中心，这些中心由 100%的可再生能源支持。在德克萨斯州，Meta 公司已经投资了超过 700 兆瓦的新风能和太阳能。 【世界上最大的超 6 英寸 GaN 籽晶问世】3 月 15 日，日本丰田合成宣布与日本大阪大学（OsakaUniversity）成功研制出尺寸超 6 英寸的 GaN 籽晶，有助于 GaN 功率器件的低成本化。据介绍，为制造超过 6 英寸的 GaN 衬底，丰田合成与大阪大学采用了钠助熔剂法（SodiumFluxMethod），该方法是在钠和镓的液态金属中生长 GaN 晶体。基于此，丰田合成开发出全球最大、超过 6 英寸的高质量 GaN 晶体。接下来，丰田合成与大阪大学将对 6 英寸衬底的批量生产进行质量评估，并继续提高晶体质量、加大尺寸。目前，丰田合成正在利用其在 GaN 半导体（蓝光 LED 和 UV-CLED）方面的专业知识来开发下一代功率器件。丰田合成表示，功率器件广泛用于工业机械、汽车、家用电子等领域的功率控制。

2022年04月10日发布 半导体交期不断拉长，封装交期增至 50 周以上： 英国芯片设计公司Sondrel 就芯片封装问题发出警告，封装交期已从之前的大约 8 周拉长到 50 周或更长。 封装厂在疫情流行初期因订单取消而遭受打击，不得不裁员甚至倒闭，而现有订单的激增导致产能短缺，封装交期不断拉长。除封装以外，芯片制造也面临持续性的产能紧缺。 海纳金融集团研究显示， 2022 年 3 月全球半导体交期增加了 2 天，达到 26.6 周。 据英国金融时报报道， ASML CEO 表示芯片制造商的扩张计划将在未来两年内受限于关键设备的短缺。 芯片紧缺预计至少持续到 2023 年， 英特尔等公司的多数新建工厂最早也要到 2023 年才能上线生产。 台晶圆厂 3 月营收强劲增长，半导体景气度持续向上： 2022 年 3 月台湾三大晶圆厂（台积电、联电、世界先进）营收共计 1991.75 亿新台币，YoY+33.38%， QoQ+15.81%。具体来看，台积电营收 1720 亿新台币（ YoY+33.2%， QoQ+17.0%），为历史第二高单月营收；联电、世界先进均创单月营收历史新高，联电营收 221.40 亿新台币（ YoY +33.2%，QoQ+6.4% ）， 世 界 先 进 营 收 50.68 亿 新 台 币 （ YoY +41.4% ，QoQ+19.4%）。三大晶圆厂 3 月营收强劲增长，同比环比均大幅提升，一季度营收均再创新高，显示半导体行业景气度持续高涨。 新能源车驱动 SiC 需求高涨，国内厂商加快研发和扩产： 据 CanaccordGenuity 预测，用于电动车的 6 英寸等效晶圆碳化硅产能将从 2022 年的不到 15 万片增至 2030 年的超 400 万片，以满足届时预计年产超 3000万辆电动车的需求。 国内多家半导体厂商加快 SiC 产品的研发与生产，新洁能已完成1200V SiC MOSFET首次流片验证；上海贝岭的 1200V SiCMOSFET 平台相关产品正在开发中， 预计 2022Q4 会有相关产品推出；普兴电子碳化硅等项目将于今年 9 月竣工， 规划年产能为 300 万片 8英寸硅外延片以及 36 万片 6 英寸碳化硅外延产品；利普思半导体完成千万级 A+轮融资用于研发， 公司与光伏头部客户达成合作，预计今年实现较大销售额。 政策持续加码， Mini/Micro LED 产业链加速布局： 据行家说 Display，近日三安光电、华灿光电、天马微电子等 LED 显示相关企业齐齐获得政府补贴，单家获补最高金额可达 2 亿。在政策持续加持和终端厂商加速布局之下， Mini/Micro LED 需求量明显增加， TrendForce 集邦咨询旗下光电研究处 LEDinside 预计， 2022 年 Mini LED 电视出货量将挑战 450 万台， Mini LED 背光液晶监视器、 Mini LED 背光笔电等产品的出货也将获得不同程度的成长。据 LEDinside，当前 Mini/Micro LED 新型显示技术快速发展，产业链上下游企业加快行动，电视厂商和手机厂商也都纷纷涉足 Mini/Micro LED 领域，可以预见，今后 Mini/MicroLED 领域的竞争将更加激烈。 芯源微中标 1 台 12 寸黄光涂胶显影机： 根据机电产品招标投标电子交易平台数据，本周（ 2022.04.04-2022.04.08）上海积塔本周新增招标设备 7 台，华虹无锡本周新增中标设备 9 台，福建晋华本周新增招标设备 6 台，新增中标设备 1 台。国产设备方面，沈阳芯源微电子设备股份有限公司中标 1 台 12 寸黄光涂胶显影机。 投资建议：半导体设备材料零部件推荐立昂微、北方华创、至纯科技、万业企业、新莱应材、和林微纳等，关注沪硅产业、中环股份。 功率半导体领域推荐斯达半导，关注时代电气、闻泰科技； SiC 关注凤凰光学、露笑科技、三安光电等； IC 设计公司可关注兆易创新、晶晨股份、中颖电子、芯海科技等。 风险提示：下游需求不及预期；国产替代不及预期；疫情影响持续风险

2022年03月28日发布 本周核心观点： 本周电子行业指数下跌 3.10%， 350 只标的中，扣除停牌标的，全周上涨的标的 90 只，周涨幅在 3 个点以上的 31 只,周涨幅在 5 个点以上的 18 只,全周下跌的标的 254 只，周跌幅在 3 个点以上的 119 只，周跌幅在 5 个点以上的 61 只。 本周，市场对电子产业链一季度受上海防疫管控负面影响的担忧开始加深，从最新公布的上海市新增病例及无症状数据看，部分企业短期内较难恢复正常化生产运营情况，维持行业“中性”评级。 从本周 vivo 发布的新机预热情况看，下周， vivo 较大概率发布其首款折叠机产品，至此，全球市场份额前五的安卓系智能手机品牌厂商，均已将目光瞄准折叠屏市场，过去一年，随着华为的退出，安卓系品牌在与苹果的高端机市场竞争中，颓势尽显，而折叠屏或已被安卓品牌视为抢占高端市场份额的倚仗之一，从数据看，随着产业链新增环节工艺技术的不断稳定，用户体验的不断提升，以及整机价格的下降，折叠机出货量的确在快速成长，据 Omdia 统计，2021 年全球折叠屏手机销量达 900 万台，同比增长 309%，尤其是下半年，销量更是高达 800 万台。长期来看，折叠屏的成长将为部分产业链带了明确的增量机会。 上周，意法半导体向经销商发涨价函，将于 2022 年第二季度再度上调所有产品线价格，意法半导体是全球前五的 MCU、功率半导体供应商，从此次全线调涨产品价格可以看出，新能源车、光伏等下游产业的成长，对功率芯片景气度起到了明确的支撑作用，而地缘冲突造成的原材料、物流成本的上升，则正加剧功率芯片的缺货程度，这一情况短期内较难恢复，因此，功率半导体的景气度短期内无忧。行业聚焦： 华米科技今日宣布，截至 2021 年 12 月 31 日，旗下智能设备全球累计出货量已突破 2 亿台。 美国联邦通信委员会(FCC)周五(25 日)将更多中企列入「对美国国家安全或人民安全构成不可接受风险」的黑名单。 FCC 周五将总部位于俄罗斯的卡巴斯基实验室(Kaspersky Lab)、中国电信(美洲)公司和中国移动国际美国公司(China Mobile International USA)列入黑名单，美方指控这些实体的通信设备与服务对美国构成国家安全风险。 据彭博社报道，在美国芯片巨头英伟达以 400 亿美元收购 ARM 失败之后，软银集团（Softbank）准备推动 ARM 首度公开发行股票（IPO），争取至少 600 亿美元的估值。 本周重点推荐个股及逻辑： 我们的重点股票池标的包括： 超频三、奥来德、珠海冠宇、闻泰科技、康强电子、天通股份。 风险提示： (1)市场超预期下跌造成的系统性风险； (2)重点推荐公司相关事项推进的不确定性风险。

2022年03月22日发布 电子板块：上周申万电子行业指数下跌1.65%。同期上证指数下跌1.37%，创业板指上涨2.98%，板块弱于大盘。电子板块涨跌幅排名申银万国一级行业指数第18名。我们建议布局上游半导体设备及材料，下游模拟数字IC芯片，分立器件，传感器等领域，2022年业绩相对确定增长的，未来两年所处赛道行业景气度持续提升的行业龙头有华虹半导体，中微半导体，紫光国微，中芯国际，圣邦微，三安光电，兆易创新等等。 【瑞萨、村田、索尼因地震暂停部分业务】日本东北部发生地震后，瑞萨、村田、索尼和其他精密零部件制造商于当地时间周四（17日）暂停了部分业务，这是对全球供应链的最新打击。据路透社17日报道，尽管日本在消费电子领域的主导地位已逐渐被削弱，但制造商们在高度专业化的零部件领域开辟出了世界领先的细分市场，例如村田的MLCC和索尼公司的图像传感器。AceResearchInstitute分析师Hideki Yasuda表示:“地震导致生产停止带来了完全负面的影响，因为目前零部件的销售速度和生产速度一样快。”瑞萨周四表示，已暂停两家工厂的生产，并部分停止了第三家工厂的生产，其中包括位于Naka的12英寸晶圆厂，其曾于去年就曾因发生火灾造成供应瓶颈。福特汽车表示，去年第二季度损失的汽车产量中多达80%是这场火灾造成的。总部位于京都的村田公司是全球最大的MLCC供应商，这种电容器用于智能手机、电脑和汽车。该公司表示，地震发生后，其四家工厂已暂停运营。

2022年03月20日发布 标准体系涉及五大任务，助力多品类国产芯片发展：3月18日，工信部发布2022年汽车标准化工作要点。工作要点涉及顶层标准、产业转型、双碳目标、整车基础标准、国际交流合作等层面。我们认为，产业发展、标准先行。工信部作为智能网联产业发展的主管部门，汽车芯片标准体系的建立，有助于行业的规范化、标准化发展，为提升国产车载芯片的综合竞争力、加速产业进程发展提供指导。我国MCU芯片、感知芯片、通信芯片、存储芯片、安全芯片、计算芯片和新能源汽车专用芯片的国产供应商有望受益。 多重因素叠加导致缺芯困局，汽车缺芯持续：全球汽车芯片龙头恩智浦、英飞凌、瑞萨等库存水平持续保持低位水平，福特、丰田等多家龙头车企受芯片缺芯困扰。全球汽车缺芯原因如下：一是汽车产业链长期采用JIT（Just-In-Time）模式生产，供需长期处于紧平衡状态；二是汽车芯片产线多为8寸/6寸，且多采用40nm以上制程工艺，全球大部分产能已转向12寸，8寸、成熟工艺扩产动能不足，转向12寸需要时间；三是在台积电、台联电等代工龙头营收中，汽车芯片占比较小（多数小于5%），消费电子需求才是核心；四是疫情影响，整车厂对市场需求做出低估误判，导致芯片订单大幅降低，但21年开始需求端已经超过疫情前水平；五是汽车电动化、智能化进程加速，对芯片的需求量大幅提升，根据ICInsights数据，2021年汽车芯片出货量达到534亿颗，年成长率为30%，成长幅度创10年新高。 碳化硅产业持续受益下游高景气，国内外厂商积极投资扩产：据第三代半导体风向，3月11日Soitec官网宣布将投资约23亿人民币在法国伯宁总部新建工厂，面向电动汽车和工业市场扩大碳化硅晶圆产能。Wolfspeed正在向爱思强购买用于制造8寸碳化硅MOSFET和肖特基二极管功率器件的碳化硅外延工具，公司在美国北卡罗莱那州建造的新厂有望提前转向生产8英寸碳化硅器件。河北经济日报信息，河北普兴电子总投资16.7亿元的碳化硅外延项目预计将于2022年年底竣工，项目建成后将新增36万片6英寸碳化硅外延片年产能。据无锡芯朋微电子股份有限公司3月18日公告，公司计划定增募集不超过109883.88万元（含本数），扣除发行费用后约3.8亿元用于建设新能源汽车高压电源及电驱功率芯片研发及产业化项目，开发面向400V/800V电池的高压电源转换分配系统、高压驱动系统的系列芯片，包括650V/1200V智能碳化硅器件。 国内晶圆厂新增大量设备招标：根据机电产品招标投标电子交易平台数据，上海积塔本周新增招标设备7台，上海华力微本周新增招标设备1台，华虹无锡本周新增招标设备31台，中标设备31台，福建晋华本周新增招标设备6台，新增中标设备1台。国产设备方面，北方华创中标6台合金退火炉。 投资建议：功率半导体领域推荐斯达半导、闻泰科技；汽车IC设计关注兆易创新、上海贝岭、圣邦股份、芯海科技等；SiC关注时代电气、露笑科技、凤凰光学等；半导体设备材料零部件推荐万业企业、北方华创、立昂微、新莱应材、和林微纳、至纯科技、华兴源创等。 风险提示：下游需求不及预期；国产替代不及预期；疫情影响持续风险

2022年03月07日发布 行业核心观点： 上周电子指数（申万一级）下跌，跌幅为4.26%，跑输沪深300指数2.58个百分点。从子行业来看，二级子行业中电子化学品Ⅱ跌幅最小，跌幅为1.38%。三级行业中跌幅最小的是分立器件，跌幅为0.76%。上周的行业动态中，在车规级芯片板块，汽车芯片短缺持续，“国产化”紧迫，颇受两会关注；在消费电子板块，对俄制裁事件凸显中国电子品牌实现“自主可控”的重要性。建议投资者关注电子行业重要景气赛道，推荐车规级芯片、消费电子等景气度细分领域。 投资要点： 车规级芯片“国产化”颇受两会关注：3月5日,第十三届全国人民代表大会第五次会议上，国务院总理李克强在政府工作报告中提出，要培育壮大集成电路、人工智能等数字产业。汽车芯片短缺问题与“国产化”进度颇受两会关注。全国人大代表、长城汽车总裁王凤英建议，短期优先解决“缺芯”问题，中期完善产业布局，长期建立车规级芯片产业人才的引进与培养长期机制，实现可持续发展。2021年“芯片荒”以来，车规级芯片的短缺问题成为焦点。新能源汽车与智能网联车的高景气度下，车规级芯片的需求持续增长。相比于消费级芯片，车规级芯片在温湿度、出错率等方面有更严苛的要求，市场规模十分有限，且其研发周期长、资金投入大，使得代工厂往往优先把产能安排给利润高的消费级芯片。汽车芯片的特点使得其愈发短缺，因此实现国产化尤为重要。 对俄制裁事件凸显我国电子产业实现“自主可控”的重要性：近日，俄罗斯与乌克兰冲突进一步加剧，美国总统拜登对俄罗斯实行了严厉的制裁措施，不少电子行业巨头紧跟美国全面实施“出口限制措施”。据外媒RBC与俄罗斯开发商和电子制造商协会(ARPE)，AMD和英特尔芯片被禁运俄罗斯。此外，苹果和谷歌的数字钱包已经在俄罗斯被无限期暂停。苹果对俄的制裁行为将提升其他未制裁的消费电子品牌在俄市占率；俄罗斯是传感器和存储器制造关键元素钯的供应国之一，AMD和英特尔等厂商的对俄制裁或将进一步引发半导体产业链的供需失衡。此外，此次对俄制裁事件还愈发凸显了我国电子产业实现“自主可控”的重要性。 行业估值水位逐渐进入较低区间：SW电子板块PE(TTM)为28.52倍，显著低于4G建设周期中的峰值水平88.11倍。 上周电子板块表现有所回升：上周申万电子行业365只个股中，上涨67只，下跌291只，持平7只，上涨比例为18.36%。 风险因素：俄乌冲突持续的风险；贸易摩擦风险；技术研发跟不上

2022年05月22日发布 本周电子（申万）板块指数周涨跌幅为+4.4%，在申万一级行业涨跌幅中排名第5。 电子行业（申万一级）指数在本周延续了上周的反弹行情，跑赢上证指数2.36pct，跑赢沪深300指数2.15pct。电子行业PE处于近五年11.4%的分位点，电子行业指数处于近五年51.4%的分位点。行业每周日平均换手率为1.45%。 半导体行业反弹行情持续将近一个月，在申万电子板块中，属于换手率最高，涨幅最大的二级细分行业。我们将半导体行业进一步拆分，高景气的功率半导体行业表现强劲，市场关注度和涨幅位于行业前列。芯片设计板块受新股发行的带动，射频、MCU、FPGA行业的换手率活跃。半导体材料行业中，靶材、特种气体和抛光材料的国产化进度较快，标的成长属性高，也获得了较高的区间涨幅。从基金持股比例和十周涨跌幅的维度观察，近十周涨幅前20的标的，2022Q1基金持仓比例大部分在15%以下，平均涨幅9.2%。2022Q1基金持股比例前20的标的，平均涨幅-7.9%，大部分未收回近十周的跌幅。 国家统计局公布规模以上工业生产月度数据，4月份计算机、通信和其他电子设备制造业规模以上企业产值同比增长4.9%。集成电路当月产量同比下滑12.1%，1-4月累计产量同比下滑5.4%。微型计算机当月产量同比下跌16.8%，手机产量同比下滑1.6%。随着疫情影响在三季度逐渐褪去，全面复工复产指日可待，手机和汽车消费也将获得恢复。目前指数反弹至相对高位，后续可能迎来较明显的波动行情。随着疫情影响在三季度逐渐褪去，全面复工复产指日可待，手机和汽车消费也将获得恢复。建议关注所属细分行业换手率较高，筹码结构基础牢固，具备中长期投资价值的行业龙头：圣邦股份、时代电气、思瑞浦、兆易创新。以及反弹力度较弱，业绩弹性较大的普冉股份、捷捷微电。 风险提示：国际形势恶化的风险、疫情发展超预期、流动性风险