2022年06月10日发布 全球硅片龙头SUMCO宣布三年涨价30%。全球硅片出货量持续增长，增速小于晶圆需求量。SEMI预测2022年全球硅片出货量增幅为6.5%；ICInsights数预测2022年晶圆装机量增幅为8.7%。硅片的产能增加量无法满足晶圆厂的需求量。为应对硅片供应不足的现状，世界排名前五的厂商中，四家宣布了扩产计划，扩产的硅片规格以12寸为主。其中，Sumco、环球晶圆资本支出超过20亿美元。硅片龙头扩产，产能释放集中在2024、2025年，硅片供不应求的局面将持续。Sumco计划在2022年至2024年间将代工厂的长期合约价格提高约30%。 硅片行业将持续受益于国产替代的进程。2021年，中芯国际、华虹半导体、晶合集成营业收入均有显著增长。中国大陆地区占全球晶圆代工市场份额同比增长11.8%。中芯国际、华虹半导体、晶合集成产能和市场份额的提升带动了对国产上游晶圆材料的需求量，国产硅片将持续受益于国产替代进程。目前，12寸硅片占全球硅片总需求量的70%以上，是硅片厂扩产的重点。 国产大硅片已逐步放量，看好立昂微、沪硅产业。立昂微、沪硅产业在半导体硅片领域深耕多年，12寸硅片在客户拓展方面进展顺利，处于放量爬坡阶段。沪硅产业一期月产能30万片已投产，二期月产能30万片于今年开始建设，合计规划月产能60万片。立昂微衢州基地一期月产能15万片已投产，并购的国晶半导体一期月产能15万片预计于2023年投产。 立昂微：大硅片处于爬坡期，并购国晶完善大硅片布局。2021年，半导体硅片业务实现营业收入14.59亿元，毛利率为45.21%，硅片销售量同比增加33.82%。衢州6-8英寸硅片产线和宁波硅片产线、功率器件产线均处于满产状态；衢州12英寸硅片项目处于爬坡上量阶段，2021年底已达到年产180万片的产能规模，2022年进行12英寸硅片产线二期建设。国晶半导体12英寸半导体硅片规划产能为480万片/年，其中一期规划建设月产能15万片,二期规划建设月产能30万片。目前，公司对国晶的并购已完成，衢州、嘉兴两座生产基地均拥有12寸硅片产线。 沪硅产业：募资50亿元，增加大硅片产能。公司向特定对象发行股票，总额50亿元，募投资金用于“集成电路制造用300mm高端硅片研发与先进制造项目”和“300mm高端硅基材料研发中试项目”。公司将进一步增加12寸硅片的产能，公司现有12寸产能30万片/月，并启动新增30万片/月的扩产建设，项目完成后12寸硅片产能将合计达到60万片/月；同时，公司布局上游硅基材料，已基本完成了对应12寸抛光片衬底产品的开发，将建设年产能40万片的12寸高端硅基材料研发中试线。 投资建议 推荐关注立昂微、沪硅产业。 风险提示 硅片产能过剩，行业发展不及预期。

2022年06月10日发布 全球市场规模持续增长。据ICInsights统计，2022年全球半导体行业资本开支将达1,904亿美金，同比增长24%，创历史新高。半导体公司显著增加了资本开支以扩充产能。台积电、三星、英特尔为扩大其在晶圆代工领域的优势，2022年纷纷加大资本开支，三家公司共占行业支出总额的一半以上。 21&22Q1维持高景气度，中国大陆地区表现亮眼。全球代工市场集中度高，2021年，全球前十大晶圆代工厂共实现营业收入1,029亿美元，占据全球晶圆代工市场93.4%的市场份额；进入全球前十大晶圆代工厂的中国大陆地区厂商共有三家，中芯国际、华虹半导体、晶合集成的市场份额分别为4.9%、1.5%、0.8%。中芯国际、华虹半导体自2021Q2以来保持满产满销，产能利用率大于100%。 趋势一：向12寸以及更小工艺节点发展。1）在下游领域的高速发展下，全球12寸晶圆的需求量将保持快速上升，根据Sumco预测，2022-2026年CAGR达11.3%。2）HPC需求量的大幅增加和3nm工艺制程的量产将推动芯片制造向更小工艺节点发展。Sumco预测，10nm以下制程芯片的需求量会逐步提升，2021-2025年，16nm及以下制程的12寸芯片CAGR达14.7%。 趋势二：晶圆代工向中国转移。2021年，中国大陆地区占全球晶圆代工市场份额同比增长11.8%。增速显著。受益于新产线投产带来的产能释放和下游需求旺盛带来的价格上涨，中国大陆地区代工厂商中芯国际、华虹半导体、晶合集成2021年营收大增，营业收入分别为54.4、16.3、8.5亿美元，同比增长29.7%、69.7%、259.0%。 投资机会：上游原材料涨价，关注国内硅片厂商机会。2021年全球半导体材料市场规模同比增长15.9%，再创新高，其中硅片是占比最高的材料。中国大陆地区代工厂产能和市场份额的提升带动了对国产上游晶圆材料的需求。国产硅片将持续受益于国产替代进程。 看好立昂微、沪硅产业。1）大硅片领域，立昂微、沪硅产业12寸硅片处于放量爬坡阶段。沪硅产业规划月产能60万片。立昂微衢州基地一期月产能15万片已投产，并购的国晶半导体一期月产能15万片预计于2023年投产。2）先进制程领域，国产硅片市场空间大。国产8寸、12寸硅片的主要客户为国内晶圆代工厂，最小工艺制程节点为28nm。随着晶圆制造向更小工艺节点发展，国产硅片的发展潜力大。 投资建议 推荐关注立昂微、沪硅产业。 风险提示 行业发展不及预期，行业竞争加剧，下游需求不及预期。

2022年06月10日发布 “十四五”规划大力发展新基建和数字经济 2021年来，《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》、《“十四五”新型基础设施建设规划》、《“十四五”数字经济发展规划》等规划相继推出，明确了新基建的建设重点是面向数字经济领域，要求大力发展新基建和数字经济。 数据中心是新基建的核心 数据中心作为数据框纽和应用载体，是承载着各行各业信息系统的基础设施保障。数据中心是数字经济的基石，也是新基建的核心，人工智能、大数据、云计算、元字宙、物联网等都需要数据中心提供算力及存储。2022年正式启动的“东数西算”工程对我国的数字经济发展有重要的战略意义，是我国全面推进算力基础设施化的重要举措。 扩展现实是下一代沉浸式互联网 XR主要利用头戴显示、触摸反馈、手势控制等技术，将用户的视觉、触觉、听觉、嘎觉、动作等信息与虚拟世界相连，为用户提供沉浸式的下一代互联网体验。目前的XR设备的发展阶段和早期的智能手机类似，存在内容遗乏、价格较高、体验不佳等诸多缺点。但是随着技术、应用、生态的发展和完善，XR将会提供越来越优质的用户体验。尤其苹果AR产品在近几年有望发布，可能成为引爆产业发展的契机。 工业互联网助力传统产业升级 与传统生产方式相比，工业互联网通过将基础设施、工业设备、传感器等全部连接起来，并将海量的数据实时采集、精准分析、智能反馈，将企业的研发、生产、管理流程进行了优化，最终实现资源的高效配置，提高生产效率，促进了企业内部以及产业链上下游的协同能力，进而推动企业和整个行业的高质量发展。 风险提示 风险1、技术发展不及预期：2、政策支持力度不如预期：3、经济增速放缓：4、中美资易厚探加剧。

2022年06月10日发布 CMP是晶圆平坦化关键工艺，设备及材料需求随着先进制程推进增长：CMP是实现晶圆全局平坦化的关键工艺，指的是通过化学腐蚀与机械研磨的协同配合作用，实现晶圆表面多余材料的高效去除与全局纳米级平坦化。CMP避免了由单纯机械抛光造成的表面损伤和由单纯化学抛光易造成的抛光速度慢、表面平整度和抛光一致性差等缺点，在先进制程中得到广泛应用。随着摩尔定律推进，晶圆制程不断升级，CMP工艺次数大幅提高，成熟制程90nm工艺CMP步骤为12步，先进制程7nm工艺的CMP步骤提高到30步，抛光次数倍数级增长，先进制程晶圆占比的提高带动了CMP设备及材料需求大幅增长。 海外厂商占据CMP设备主要市场，华海清科国内市占率快速提高：根据Gartner数据，CMP设备在半导体晶圆制造设备中占比为3%，按此测算，2021年全球以及中国大陆CMP设备对应市场规模为26.4亿美元、7.6亿美元。全球CMP设备市场主要被美国应用材料和日本荏原占据，2019年这两家厂商各占70%、25%的全球市场份额。华海清科是国内CMP设备龙头，根据公司招股书，是目前国内唯一实现了12英寸CMP设备量产销售的半导体设备供应商，在已量产的制程（14nm以上）及工艺应用中已经可以实现对行业龙头公司产品的替代。在国内的主要晶圆厂，华海清科份额快速提高。在长江存储、华虹无锡、上海华力一二期项目、上海积塔CMP设备采购项目中，公司2019-2021三年分别中标8台、33台、27台，中标占比分别为21.05%、40.24%、44.26%，中标率连年提升。 CMP材料市场空间大，安集、鼎龙等率先突破：受益于3DNand以及先进制程工艺的快速发展，CMP材料需求量的大幅提升，全球抛光液/抛光垫市场规模有望于2020年的16.6/10.2亿美元分别增长至2025年22.7/13.5亿美元，2021-2025年CAGR分别达6%/5.1%。在抛光液方面，全球市场主要被卡博特、日立等占据，安集科技作为国内抛光液龙头，已在130-28nm技术节点实现规模化销售，在国内市占率快速提高。在抛光垫方面，全球主要被美国厂商陶氏化学垄断，国内厂商鼎龙股份率先突围，市场份额快速提高。 投资建议：建议关注国内CMP设备龙头华海清科，CMP材料龙头安集科技、鼎龙股份。 风险提示：市场竞争风险、产品开发不及预期、下游需求衰减、业务经营风险。

2022年06月09日发布 事件：苹果于北京时间2022年6月7日召开2022年WWDC大会，发布M系列第二代产品M2芯片及搭载M2芯片的新款MacBookAir和MacBookPro13''，更新iOS16、watchOS9、macOSVentura、iPadOS16。 点评：自研芯片相对独立的升级节奏赋予mac产品差异化竞争力+OS持续创新优化用户体验（加强多终端协同（iphone、watch、mac、ipad、智能家居、车）以及多用户协作）驱动下，持续看好苹果在消费电子终端领域的产品竞争力。 M系列第二代产品发布，持续追求功耗最小化&性能最大化。M2拥有超过200亿个晶体管，比M1多25%，提供100GB/s的统一内存带宽，相比于M1提升50%，相比于M1芯片，相同功耗下性能提升18%。 新款MacBookAir：围绕M2重新设计，更轻、更薄、更快。苹果推出基于M2芯片的全新设计MacBookAir，采用刘海屏设计屏幕尺寸更大+引入新配色+更轻薄+引入magsafe接口专门用于充电+摄像头升级至1080P。全新Air起售价为$1199，教育优惠价为$1099，预计下个月上市。 多硬件终端操作系统持续升级：关注共享、互联、协作。iOS16关键升级为锁屏创新，可同时设计多种不同类型的锁屏且对应不同的专注模式。watchOS9健康功能再拓展，睡眠监测、房颤监测、药物监测等。macOSVentura强化生产力属性，stagemanager为重要创新，能够实现多任务快速切换和专注当前任务，同时mac与iphone实现facetime功能的互联以及mac与iphone无线连接，iphone的摄像头作为mac的视频输入；iPadOS不断丰富iPad多功能属性；stagemanager在iPad上同样使用，Freeform用于多人间头脑风暴。 投资建议：持续推荐苹果产业链，推荐立讯精密（零部件+组装）、闻泰科技（组装）、领益智造（结构件）、工业富联（组装）、大族激光（设备)、科瑞技术（设备）、鹏鼎控股（PCB）、歌尔股份（零部件+组装）、京东方A（面板）、世华科技（功能性材料）、长信科技（模组）、舜宇光学科技（摄像头）、长电科技（SiP模组）、顺络电子（被动元器件），建议关注蓝思科技（玻璃）、德赛电池（电池PACK）、欣旺达（电池PACK）、环旭电子（SiP模组）、信维通信（天线+无线充电）、科森科技（结构件）、中石科技（材料） 风险提示：产品销量不及预期、产品创新不及预期、相关公司份额不及预期、消费电子产品价格不及预期

2022年06月09日发布 投资要点： 中低压MOSFET价格整体稳定，高压MOSFET部分料号有涨价。根据正能量电子网显示的功率器件渠道报价，我们梳理了MOSFET等产品的主要海外厂商的价格情况。从MOSFET产品来看，中低压小信号MOSFET价格自21Q4下行以来，目前价格已经稳定。中高压MOSFET方面，整体稳中有涨。例如，安森美150V的沟槽型产品价格保持稳定，而其500V的超级结产品价格继续保持高位。英飞凌的100V车规产品在5月环比4月有小幅上涨，显示车规需求仍较好。 IGBT单管价格稳定。我们选取600V、1200V各两款产品以跟踪IGBT单管目前的市场情况。从数据可以看出，进入Q2后IGBT单管价格保持稳定，其中1200V产品价格环比持平，而安森美和英飞凌的600V产品环比Q1仍有一定上涨。由于IGBT单管下游应用领域广泛，包括工业、光伏、充电桩、汽车等，所以预计在需求景气带动下，IGBT单管价格今年仍将保持在高位。 SiC器件报价在持续下降，并与硅基器件价差逐渐缩小。根据CASAResearch统计的半导体器件经销商网上平均报价（元/安培）来看，SiC肖特基二极管（SBD）以及SiCMOSFET器件近年来在逐步下降，其中650VSiCSBD报价在2018~2020年的复合降幅达到25%，而650VSiCMOSFET的复合降幅为32%。由于SiC器件价格的下降，其与硅基器件的价差也在逐渐缩小。 高压SiC与硅基价差缩小更明显。根据元器件经销商Mouser的数据，我们选取了650V和1200V分别一款IGBT单管和SiCMOSFET产品价格进行对比。在650V产品上，SiCMOSFET产品的渠道报价是IGBT单管的3.8倍，而1200V产品上，SiCMOSFET的渠道报价是IGBT单管的3.5倍，显示高压领域SiCMOSFET价格差距要更小一点。根据CASAResearch的说法，SiC器件的实际成交价基本约为公开报价的60%-70%，所以我们预计SiC与硅基器件的实际成交价差距可能缩小至3倍以下。 投资建议：推荐关注受益于下游需求景气以及功率器件国产化加速的公司，标的包括：宏微科技、士兰微、斯达半导、时代电气、新洁能、扬杰科技。 风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧风险，产品迭代升级进度不及预期风险。

2022年06月09日发布 正极材料市场规模快速增长， 行业格局仍然具有不确定性； 新型正极材料技术逐步成熟，有望迎来大规模应用； 维持行业强于大市评级。 支撑评级的要点 正极材料是锂离子电池中最关键的原材料： 在动力电池的四大主要材料中，正极材料处于最关键的位置。 从动力电池原理来讲，正极材料提供电池电化学反应所需的活性锂离子；从动力电池成本来看，正极材料是占比最高的原材料，达到 30%以上。 因此正极材料的变化对动力电池的性能和成本影响较大。 出货量呈现快速增长，产能扩张加速： 从需求端来看， 正极材料的需求量近几年呈现较大增长， 出货量从 2016 年的 16.1 万吨增长到 2021 年的109.4 万吨，年化复合增速为 46.7%。我们预测，动力电池的需求量将从2022 年的 450GWh 增长到 2025 年的 1020GWh，对于正极的需求量有望达到 225 万吨，行业规模将进一步扩大。 从供给端来看， 目前磷酸铁锂扩产规模已达到 800 万吨，三元材料扩产规模达到 180 万吨，正极材料合计扩产规模约 980 万吨，远超行业总需求。 价格逐步走高， 出货结构出现较大变化： 正极材料的价格近两年跟随碳酸锂价格呈现大幅上涨， 磷酸铁锂和三元材料的价格上涨幅度均在 30%以上。 在价格上涨的大背景下， 铁锂和三元的出货结构出现较大变化，根据电池联盟统计的数据， 磷酸铁锂的装机占比从 2021 年初的 37.5%逐步增长到 2022 年的 67.1%，而三元材料则从 62.4%降低到 32.9%。】 产能或将出现分化，技术壁垒将成未来竞争关键： 正极材料的产能规模呈现大幅度增长，一些新进入者凭借资源优势纷纷布局正极材料产能。据统计，现有的规划产能存在一定的过剩风险，可能出现高端产能不足，低端产能过剩的情况，对于行业格局可能会有较大影响。 我们认为，在这种情况下，与头部电池企业保持良好的技术合作关系，以及在产品技术方面具备更新迭代能力的企业才能够在未来竞争中占得先机。 新技术有望迎来应用： 目前广泛应用的正极材料主要包括磷酸铁锂和三元等材料。 随着正极材料技术和制备工艺的不断发展，一些新的材料技术逐步导入到电池中，未来有望实现大规模应用。 经过改性后的磷酸锰铁锂材料具备较高的能量密度，较低的原材料成本和较高的安全性， 有望成为未来重要的技术发展方向。 高电压单晶三元材料在循环性能方面具备优势，性价比逐步凸显。 此外， Ni90 及以上超高镍材料具备高容量，能够显著提升电池能量密度， 受到产业的广泛关注。 投资建议 新能源汽车持续高景气发展，动力电池正极材料出货量快速上涨， 出货量结构出现显著变化，产能扩张持续加速。未来随着磷酸锰铁锂、单晶材料等新型正极材料技术工艺逐步成熟，市场规模有望进一步扩大。 长期来看，与头部电池企业保持良好合作关系，具有一定技术壁垒且不断进行技术开发迭代的企业有望在未来竞争中持续保持领先。 推荐宁德时代、亿纬锂能、 国轩高科、 当升科技、容百科技、德方纳米、华友钴业、天赐材料，建议关注厦钨新能、长远锂科、 振华新材、芳源股份、中伟股份、格林美、 富临精工、湘潭电化等。 评级面临的主要风险 原材料价格波动超预期； 产业链价格竞争超预期； 产业政策不达预期；技术迭代风险；国际贸易摩擦超预期； 疫情影响超预期。

2022年06月09日发布 核心观点: 逆全球化抬头，半导体国产替代空间巨大 逆全球化抬头，供应链安全与内循环成为首要考虑。我国半导体产业在全球价值链占比依然较低，广阔的市场创造了巨大的国产化替代空间，其中IC设计国内增速最快，其次国内晶圆厂产能快速增加带动国内半导体上游设备材料零部件国产化替代加速。随着整个行业产能供应紧张有所缓解，下游新需求如汽车电子需求的爆发，未来国内半导体双轮驱动的增量显著。 把握电子行业未来十年产业趋势，持续看好汽车电子 汽车电动化、智能化将大幅提升汽车电子的单车价值量，汽车电子信息市场规模有望加速增长。汽车电子含量显著提升主要来自于两方面：电动化方面，功率半导体、MCU、传感器量价齐升。汽车电子信息有望接力智能手机成为电子行业发展的新动力，汽车电子信息产业链迎来黄金发展期，成为未来十年电子行业最大的产业趋势。汽车电动化带动单车功率半导体价值量大幅提升，新能源汽车充电桩的发展将成为功率半导体市场又一重要驱动力。汽车智能化带来算力需求大幅提升，计算芯片需求旺盛，汽车数据海量增长，汽车存储迎来爆发，同时传感器与激光雷达的发展将进一步推动自动驾驶落地。 VR/AR：虚拟照亮现实，终端加速渗透 苹果即将在明年发布第一代MR产品，虚拟现实将迎来行业真正意义上的爆发。随着信息消费升级常态化以及“元宇宙”关注度提升，VR/AR有望成为新一代消费终端；能源变革加快传统行业的数字化转型进程，预计商用VR/AR内容应用市场将快速发展。VR/AR产业进入高速增长期，到2024年市场规模有望提升至2,400亿元，2020-2024CAGR约为54%，其中VR增速约为45%；AR增速约为66%。VR/AR关键器件如光学镜片、屏幕等器件有望迎来快速发展。 继续看好国产替代/汽车电子/VRAR三大赛道 建议关注车规级半导体公司北京君正（300223.SZ）、雅创电子（301099.SZ），东芯股份（688110.SH），半导体设备材料公司拓荆科技（688072.SH）、江丰电子（300666.SZ）等。功率半导体建议关注扬杰科技（300373.SZ）、东微半导（688261.SH）、斯达半导(603290.SH）、立昂微(605358.SH）。模拟芯片建议关注纳芯微（688052.SH）、圣邦股份(300661.SZ）。消费电子建议关注VR龙头制造商歌尔股份（002241.SZ）以及精密制造龙头立讯精密（002475.SZ）等。

2022年06月08日发布 行情&业绩回顾： 2022年5月至今面板(申万)指数上涨5.69%， 4月主要LCD厂商大尺寸LCD业务营收均同比下滑 行情回顾： 2022年5月至今面板(申万)指数上涨5.69%，分别跑输上证指数、深证成指0.52pct、 2.62pct，跑赢沪深300指数1.96pct；其中京东方A、 TCL科技、深天马A、彩虹股份、龙腾光电分别上涨5.37%、 8.67%、 6.49%、 6.09%、 29.44%。估值方面，截至6月6日A股面板行业总市值4066.36亿元，整体PB（ LF）为1.13x，处于2016年以来的4.1%分位。 业绩回顾： 根据Omdia数据， 4月全球大尺寸LCD面板月度营收53.46亿美元，环比下降13.59%，同比下降25.85%，其中京东方、 TCL华星、友达、群创、LG大尺寸LCD面板月度营收分别同比下降25.68%、 12.84%、 35.35%、 37.58%、 9.57%；三星大尺寸LCD面板营收7百万美元，已全面退出LCD业务。 中国主要LCD厂商（深天马A、 TCL科技、京东方A、彩虹股份、龙腾光电、友达、群创光电、瀚宇彩晶） 1Q22营收1394.31亿元，环比下降8.12%，同比增长2.59%；归母净利润67.65亿元，环比下降36%，同比下降56%；毛利率同比下降9.63pct、环比下降1.76pct至15.51%，净利率同比下降6.59pct、环比下降2.14pct至4.85%；应收账款周转天数环比增加0.84天至58.39天，存货周转天数同比增加11.11天、环比增加0.25天至52.11天。 价格&成本： 5月LCD面板价格加速下探； 1Q22 LCD电视面板价格已趋近或低于平均成本及现金成本 电视： 根据Omdia数据， 2022年5月32、 43、 50、 55、 65英寸LCD TV面板价格环比下降10.5%、 6.0%、 6.0%、 9.5%、 13.5%至34、 63、 78、 95、 147美元/片；Omdia预计2022年6月32、 43、 50、 55、 65英寸LCD TV面板价格将环比下降5.9%、 4.8%、 2.6%、 3.2%、 9.5%至32、 60、 76、 92、 133美元/片， 5月TV面板价格呈现加速下探的趋势。 根据WitsView数据， 1Q22 LCD电视面板平均价格已趋近或低于平均成本、现金成本水平， 32、 55英寸LCD电视面板价格分别低于现金成本4.03%、 5.06%； 43、 65英寸LCD电视面板价格分别较现金成本高出0.46%、 3.42%。 笔记本： 根据Omdia数据， 2022年5月10.1英寸（平板电脑）、 14英寸（笔记本电脑）、 23.8英寸（显示器） LCD IT面板价格环比下降3.8%、 8.1%、 7.2%至25.2、 33.1、 64.2美元/片； Omdia预计2022年6月10.1、 14、 23.8英寸LCD IT面板价格环比下降4.0%、 8.8%、 7.8%至24.2、 30.2、 59.2美元/片。 根据WitsView数据， 1Q22 14英寸笔记本面板平均价格较现金成本高出131.07%； 15.6英寸笔记本面板平均价格较现金成本高出128.44%。 供给&需求： 4月全球大尺寸LCD面板出货面积同比下降5.82%， TV、 NoteBook面板出货面积同比下滑， Monitor面板出货面积同比增长 供给方面，我们预计2022年全球大尺寸LCD产能面积较2021年增长10.13%， 其中1Q22、 2Q22、 3Q22、 4Q22产能分别环比增长1.15%、 1.82%、 1.40%、1.41%； 预计2023年全球大尺寸LCD产能面积较2022年增长5.06%， 其中1Q23、 2Q23、 3Q23、 4Q23产能分别环比增长0.98%、 0.31%、 2.10%、 1.97%。 需求方面， 2022年4月全球大尺寸LCD面板出货面积同比下降5.82%， 其中全球LCD电视面板出货面积同比下降8.03%， 全球LCD显示器面板出货面积同比增长15.02%， 全球笔记本电脑面板出货面积同比下降16.76%， 全球平板电脑面板出货面积同比下降12.56%。 我们认为，伴随着LCD扩产进入尾声，行业将由过去供给端主导（产能变化）转向需求端主导（终端需求大尺寸、高端化、多样化），行业周期属性将淡化，成长属性显现， LCD面板企业的盈利稳定性有望强化。 投资建议： LCD产业链建议关注京东方A、 TCL科技 中国大陆LCD面板产业从无到有、从小到大、从大到强，现已实现全球领先，我们看好京东方A、 TCL科技等中国大陆面板龙头把握我国消费升级国产化的时代红利，凭借高世代线所带来的规模效应、成本优势以及市场份额领先所带来的行业话语权、定价权实现盈利能力的稳步提升。 风险提示 半导体显示器件需求不及预期的风险；半导体显示器件价格波动的风险； 生产设备及原材料供应风险。

2022年06月08日发布 川财周观点 本周电子行业维持上涨态势，表现强于大盘，细分板块总体均不同程度上涨，涨幅领先的是半导体设备、光学元件、印制电路板等板块。随着上海复工复产、深圳等地区推出消费刺激政策以及“618”消费节的到来，消费电子板块有望回暖，市场对电子行业整体信心逐步提升，预计未来随着汽车电子、光伏电子等领域市场进一步扩张，相关电子板块有望迎来持续上涨的动能。 市场一周表现 本周申万电子行业上涨 5.88%，上证指数上涨 2.08%，沪深 300 指数上涨 2.21%。各子板块中， 半导体设备板块上涨 5.85%，光学元件板块上涨 5.59%，印制电路板板块上涨 5.30%。个股方面，电子行业周涨幅前三的公司为：莱特光电（688150.SH,107.33%）、英集芯（688209.SH,42.98%）、希荻微（688173.SH, 33.43%）；周跌幅前三的公司为：富瀚微（300613.SZ, -52.68%）、科翔股份（300903.SZ, -44.44%） 、创益通（300991.SZ, -36.52%） 。 行业动态 三星电子 5 月生产了约 1200 万部智能手机，这比去年 5 月的 1600 万台减少了 20%以上。据推测，三星电子本月大幅减产的原因是库存量。 （OLEDindustry） 5 月 31 日，美国商务部长吉娜·雷蒙多警告称，全球关键芯片短缺的局面很可能将在整个 2023 年持续下去，甚至延续更长时间。 （经济参考报） 微源股份科创板 IPO 获得受理，其主要从事高性能模拟芯片产品研发、设计和销售的集成电路设计企业，2021 年芯片出货量逾 14 亿颗。 （挖贝网） 6 月 1 日，蔚来汽车公布 2022 年 5 月交付量数据显示，5 月共交付新车 7024 辆，同比增长 4.7%，环比增长 38.4%。 （盖世汽车） IDC 发布报告称， 2022 年全球智能手机出货量将会减少 3.5%，降至 13.1 亿台，不过 2023年将会增长 5%。 （新浪科技） 根据市调机构 JPR 的报告，2022 年第一季度全球 GPU 显卡出货量 9600 万，环比下跌6.2％，同比更是锐减 19％。其中，Intel 出货量环比大跌 8.7％，AMD 微跌了 1.5％，NVIDIA 则上涨了 3.2％。 （驱动之家） 公司公告 茂硕电源：公司发布对全资子公司增资的进展公告，将对子公司茂硕电子增资 5000 万元，使其注册资本增加至 8000 万元。增资完成后，公司仍持有茂硕电子 100%股权。芯朋微：发布回购公司股份的进展公告，通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式累计回购公司股份 107.9 万股，占公司总股本的比例为 0.95%。 比亚迪：公司拟使用自有资金回购公司发行的人民币普通股，回购股份将全部用于员工持股计划，本次回购股份的资金总额不超过人民币 18.5 亿元（含），不低于人民币 18 亿元（含），回购股份价格不超过人民币 300 元/股。 光华科技：发布权益分派实施公告，向全体股东每 10 股派发现金红利 0.30 元，共派发现金红利 1180.08 万元，不送红股。 深天马 A：宣布公司拟与合作方共同成立合资项目公司，在芜湖市建设新型显示模组生产线项目，总投资 80 亿元。 福莱特：发布公告称，公司拟非公开发行 A 股股票募集资金总额不超过 60 亿元，用于年产 195 万吨新能源装备用高透面板制造项目、年产 150 万吨新能源装备用超薄超高透面板制造项目及补充流动资金项目。 风险提示：疫情蔓延影响超过预期、通胀上行影响超过预期、市场复苏进度不及预期

2022年06月07日发布 行业整体：防疫成效渐显，板块呈回升态势 电子行业 5 月份行情呈上升趋势，涨幅达 4.87%（05.30 数据）。5 月份国内疫情控制成效逐渐显现，此前产业链成本上涨、市场低靡等不利因素已被市场较大程度消化及反映，半导体、汽车电子等领域加速复苏，市场对产业增长的信心呈现回升态势。这同样反映在板块估值的变化里，5 月份电子行业估值水平回升，涨幅达 4.45%（05.30 数据）。 电力电子：价格温和爬升为产业链利润分配预留合理空间 5 月份我国电力电子行业涨势较为持稳，全球 2.0mm、3.2mm 镀膜光伏玻璃价格 5 月分别维持在 22.00、28.50 元/平方米的高位附近，单晶硅片（210mm/160μm）5 月均价维持在 1.26 美元/每片附近，多晶电池片(金刚线 18.7%)5 月均价维持在 0.93 元/每瓦附近。就中长期而言，产品价格前期已累积较大涨幅，进一步上行空间相对有限，因此 5 月涨势较为温和，但光伏、风电等新能源发电产业稳步扩张的趋势确定性较高。就短期来看，部分环节的阶段性利润空间较窄、估值水平较高，对行情进一步上涨造成一定程度的压力，相关联板块的行业市值有所回调。 汽车电子：阶段性企稳巩固未来增长空间 5 月份我国汽车电子产品价格均不同程度出现回调，存储器价格下探至 2.02 美元附近，碳酸锂价格回落至 45 万元/吨附近，14 英寸面板价格 5 月环比下降 2.9 美元/片。因供应链短缺、市场信心较低等因素导致的价格回落已较大程度上消化了行业不利因素。随着上海疫情缓解、复工复产复市有序进行，预计汽车电子赛道在整体汽车电动智能化的带动下将继续其稳健增长步伐，相关联行业市值在相对企稳后看好其后续表现。 消费电子：市场信心逐渐呈现回升的苗头 5月份消费电子行业逐渐呈现回升的苗头。疫情确诊数逐渐下降，终端产品价格指数（中关村指数）开始回升，平板电脑面板价格的降幅逐渐收窄，相关联行业市值呈现震荡回升态势。随着六月份复工复产进度加快、“618”线上购物节到来、政府促销补贴发放等利好因素显现，预计市场信心将进一步回暖，消费电子产品市场将逐步迎来新一轮机遇期，看好后续全球通胀及市场信心压力渐褪后的逐步复苏。 风险提示：疫情影响、通胀上行超过预期，科技创新、产业复苏进度不及预期。

2022年06月07日发布 3Q22 消费电子产业链拐点明确， 关注苹果、 荣耀、 VR/AR 及折叠屏创新。 5月消费电子板块上涨 10.82%， 跑赢电子行业 1.87pct， 截至 5 月末消费电子整体 PE(TTM)为 29.65x， 处于 2016 年以来的 12.9%分位。 我们认为， 在传统3C 备货旺季叠加疫情后追单需求的影响下， 3Q22 消费电子产业链将迎来基本面拐点。 我们继续推荐宏观经济疲软下用户群体消费力下行风险较小、 同时受益于华为高端机用户转换周期的苹果产业链， 以及新机催化频繁， 处于“ 量变引发质变” 阶段的 VR/AR、 折叠屏、 荣耀产业链， 相关标的包括歌尔股份、 闻泰科技、 精研科技、 立讯精密、 东山精密、 光弘科技、 鹏鼎控股等。 4 月全球智能手机出货量同比下降 11.6%， 三星份额同比提升 6.1pct。 根据SA， 4 月全球智能机出货 9350 万部(YoY -11.6%, MoM -11.7%)， 1-4 月累计出货 4.07 亿部(YoY -11.0%)。 4 月 Top 5 中三星出货 2550 万部(YoY 13.8%)、份额27.3%(YoY +6.1pct)；苹果出货1300 万部(YoY -17.2%)、份额13.9%(YoY-0.9pct)； 小米出货 1130 万部(YoY -29.4%)、 份额 12.1%(YoY -3.0pct)；OPPO 出货 740 万部(YoY -32.7%)、 份额 7.9%(YoY -2.5pct)； vivo 出货 730万部(YoY -32.4%)、 份额 7.8%(YoY -2.4pct)； 此外， 传音出货 590 万部(YoY-3.3%)， 荣耀出货 420 万部(YoY 133.3%)， 华为出货 220 万部(YoY -12.0%)。 4 月国内手机出货量同比下降 34.2%， 苹果、 荣耀销量相对坚挺。 根据中国信通院， 4 月中国市场手机出货量 1807.9 万部(YoY -34.2%, MoM -15.8%)，1-4 月累计出货量 8742.5 万部(YoY -30.3%)， 其中 4 月国产品牌出货 1642.7万部(YoY -33.6%, MoM -14.5%)， 市场份额 90.9%(YoY +0.8pct)； 海外品牌出货 165.2 万部(YoY -39.5%, MoM -26.4%)， 市场份额 9.1%(YoY -0.8pct)。根据CINNO，4月国内市场智能手机销量1760万部(YoY -21.6%, MoM -12.2%)，1-4 月累计销量 9199 万部(YoY -15.9%)， 其中 4 月苹果销量 300 万部(YoY-3.5%)， 荣耀销量 290 万部(YoY 127.7%)， OPPO 销量 290 万部(YoY -42.7%)，小米销量 270 万部(YoY -32.0%)， vivo 销量 260 万部(YoY -39.0%)。 5 月 Steam 月活 VR 用户占比 3.24%， 环比提升 1.35pct 并创历史新高。 根据Valve 数据， 2022 年 5 月 Steam 平台月活 VR 头显用户总占比为 3.24%， 环比提升 1.35pct。 在市场占有率方面， 5 月 Meta 旗下 Oculus 品牌份额为66.39%(MoM: -0.23pct, YoY: +6.62pct)， 其中 Quest2 份额 47.99%(MoM:+0.02pct, YoY: +18.66pct)； 国内品牌 Pico 的份额为 0.67%(MoM +0.00pct,YoY +0.57pct)。 根据 Wellsenn XR 数据， 1Q22 全球 VR 出货量 275 万部(YoY24.4%)， 预计 2022 年全球 VR 出货量将同比增长 55.5%至 1600 万部， 其中预计 Meta、 Pico、 爱奇艺将分别出货 1250、 180、 15 万部。 1Q22 全球 TWS 耳机/智能手表出货量同比增长 16.6%/7.3%。 根据 Canalys 数据，1Q22 全球 TWS 耳机出货量 6821 万部，同比增长 16.6%；其中苹果 AirPods出货量 1925 万部， 同比增长 2.8%； 1Q22 全球智能手表出货量 1755 万部，同比增长 7.3%； 其中 Apple Watch 出货量 924 万部， 同比增长 21.1%。 4 月北美 PCB BB 值环比小幅下滑，原材料价格环比维持平稳。4 月北美 PCB BB值为 1.03， 较 3 月的 1.05 小幅下滑。 原材料方面， 4 月无衬背精炼铜箔(厚≤0.15mm)出口平均单价为 13.14 美元/千克(YoY +6.0%, QoQ +2.3%)； 5 月环氧树脂平均价格 22150.00 元/吨(YoY -27.3%, QoQ -0.9%)； 5 月末电子玻纤布价格 3.7-3.8 元/米， 较 4 月 3.2-3.5 元/米有所回升。 月度业绩跟踪： 4 月台股 PCB、 PC 板块景气度边际下滑。 台股： 4 月台股 LED厂商营收 73.22 亿新台币(YoY: -9.8%, MoM: -10.1%)； 台股面板厂商营收422.19亿新台币(YoY: -32.7%, MoM: -21.4%)；台股PCB制造厂商营收643.16亿新台币(YoY: 5.3%, MoM: -15.5%)； 台股被动元件厂商营收 228.67 亿新台币(YoY: -8.9%, MoM: -6.1%)；台股连接器厂商营收 136.22 亿新台币(YoY:10.9%, MoM: 8.3%)； 台股光学厂商营收 58.75 亿新台币(YoY: -2.3%, MoM:-17.6%)； 台股电池厂商营收 96.12 亿新台币(YoY: -12.1%, MoM: -15.6%)；台股 PC 厂商营收 8472.99 亿新台币(YoY: -9.7%, MoM: -20.8%)。 港股： 4 月舜宇光学科技手机镜头出货量 1.28 亿件(YoY: 3.5%, MoM: 6.6%)，摄像模块出货量 5116.3 万件(YoY: -19.3%, MoM: 6.8%)； 4 月丘钛科技摄像头模块出货量 3362.4 万件(YoY: -21.5%, MoM: -13.1%)， 指纹识别模块出货量 888.6 万件(YoY: -10.5%, MoM: -10.4%)。 A 股： 4 月鹏鼎控股营收 20.77 亿元(YoY: 3.2%, MoM: -26.6%)， 1-4 月合计营收 91.54 亿元(YoY: 18.9%)； 4 月环旭电子营收 41.39 亿元(YoY: 6.2%,MoM: -15.7%)， 1-4 月合计营收 180.93 亿元(YoY: 22.0%)。 重点推荐组合 1)以苹果产业链为代表的、具备领先的全球生产布局及全球化管理能力的 3C龙头企业， 包括歌尔股份、 闻泰科技、 视源股份、 东山精密、 易德龙、 鹏鼎控股、 传音控股、 立讯精密等； 2)受益于折叠屏快速渗透的精研科技、 长信科技等； 3)受益于“ 荣耀” 品牌强势复苏的光弘科技、 闻泰科技等； 4)受益于元宇宙及 VR/AR 快速发展的歌尔股份、 蓝特光学等。 风险提示： 疫情反复影响下游需求； 产业发展不及预期； 行业竞争加剧。