2022年07月04日发布 投资要点 市场整体上涨，半导体指数上涨 3.59% 本周（ 2022/06/27-2022/07/01）市场整体上涨，沪深 300 指数上涨 1.64 %，上证综指上涨 0.33%，深证成指上涨 1.37%，创业板指数下跌 1.50%，中信电子上涨 2.87%，半导体指数上涨 3.59%。 其中：半导体设计上涨 0.6%（ 全志科技上涨 19.37%、 瑞芯微上涨 18.07%、 芯海科技上涨 17.43%） 、半导体制造上涨 0.1%、半导体封测上涨 5.6%（ 晶方科技涨 18.3%、长电科技涨 6.1%、通富微电涨 3.8%） 、半导体材料上涨 8.2%（ TCL中环上涨 26.49%，立昂微上涨 11.09%、南大光电上涨 10.67%） 、半导体设备上涨 2.1%（ 北方华创上涨 5.1%、盛美上海上涨 4.6%、芯源微上涨 4.1%） 、功率半导体上涨 5.1%（ 闻泰科技上涨 15.9%、士兰微上涨 10%、捷捷微电上涨 8.6%） 。 本周板块大幅上涨主要因： 1） 汽车电子相关标的表现强势，下游汽车、光伏等确定性相对较高且估值底部公司反弹明显； 2） 半导体材料和设备维持高景气度，业绩确定性较强的公司表现相对强势。 行业新闻 1） 投资 50 亿美元，环球晶圆宣布在美国德州建 12 寸半导体硅片厂 6 月 28 日消息，继今年 3 月宣布在意大利建造一座 12 寸半导体硅片厂之后，环球晶圆昨日宣布，将在美国德克萨斯州谢尔曼市（ Sherman）新建一座 12 寸半导体硅片厂，预计投资 50 亿美元，将创造 1000 个工作机会，产能将于 2025 年开出。待所有工程竣工后，完整厂房面积将达 320 万平方英尺，最高产能可达每月 120 万片。 2） 三星宣布 3 纳米 GAA 架构制程技术芯片开始生产 6 月 30 日消息，三星电子宣布，基于 3 纳米（ nm）全环绕栅极（ Gate-All-AroundT，简称 GAA）制程工艺节点的芯片已经开始初步生产。该公司已经开始在其位于韩国的华城工厂大规模生产 3 纳米半导体芯片，是全球首家量产 3 纳米芯片的公司。与三星 5nm工艺相比，第一代 3nm 工艺可以使功耗降低 45%，性能提升 23%，芯片面积减少 16%；而未来第二代 3nm 工艺则使功耗降低 50%，性能提升 30%，芯片面积减少 35%。 2） 粤芯半导体完成 45 亿元最新一轮融资 21 世纪经济报道记者获悉，近日，粤芯半导体完成 45 亿元最新一轮融资。本轮融资由粤财控股管理的广东省半导体及集成电路产业投资基金和广汽集团旗下广汽资本联合领投，并引入上汽、北汽等车企旗下产业资本，以及越秀产业基金、盈科资本、招银国际、盛誉工控基金等战略投资股东。本次融资主要将用于粤芯半导体新一期项目建设，粤芯半导体将继续聚焦 12 英寸模拟特色工艺，专注于工业级、车规级中高端模拟芯片市场，进一步提升产能。按照规划，粤芯半导体正在进行三期项目的建设，三期技术节点进一步延伸至 55-40nm， 22nm 制程，实现模拟芯片制造规模效应和质量效益。 重要公告 扬杰科技： 公司于 6 月 29 日发布第四期限制性股票激励计划（草案），拟向激励对象授予限制性股票 80 万股，约占股本总额 0.1561%。此次激励对象总计 110 人，授予价格为 35.52 元/股。股权激励计划将促进公司建立全面有效的激励机制，调动公司高级管理人员、技术及业务骨干的积极性。此外，公司于 6 月 30 日发布功率半导体行业第一份业绩预告，预计公司 22 年上半年利润 5.2-6.2 亿元，同比增长 50-80%，区间中值 5.7亿元， Q2 单季度 2.92 亿元， QoQ+5.8%， YoY+54%。此外，公司 2022 年上半年收入同比增长超 40%， Q2 收入环增至少 5 个点，二季度非经常性损益在 1000 万元左右。华虹半导体： 公司 6 月 29 日发布公告，公司与子公司华虹宏力、无锡实体、国家集成电路产业投资基金(简称“大基金” )、 国家集成电路产业基金二期(简称“大基金二期” )及华虹无锡订立协议，华虹无锡注册资本将从 18 亿美元增加至约 25.37 亿美元。其中，华虹半导体、华虹宏力、无锡实体及大基金二期分别以现金方式出资约 1.78 亿美元、 2.3亿美元、 1.6 亿美元及 2.32 亿美元。 投资建议： 持续推荐半导体行业具有大空间/高景气度板块领先企业。 1）功率：下游新能源拉动的需求高景气仍将持续，建议关注扬杰科技、 时代电气、斯达半导、 士兰微、 新洁能、宏微科技等； 2）模拟：龙头厂商料号稳步拓展、持续受益于国产化，建议关注圣邦股份、思瑞浦、希荻微等； 3） MCU：看好龙头通过产品结构调整+国产化持续实现业绩高增长，建议关注兆易创新、中颖电子、国民技术等； 4）材料：下游需求火热，国产厂商在下游客户验证周期加快，建议关注立昂微、江丰电子、沪硅产业、兴森科技等； 5）设备：晶圆厂进入开支高峰期，拉动上游设备需求，建议关注北方华创、芯源微、华峰测控、中微公司等。 风险提示： 需求不及预期、产能瓶颈的束缚、大陆厂商技术进步不及预期、中美贸易摩擦加剧、研报使用的信息更新不及时。

2022年07月04日发布 投资要点 国内汽车电子板块有所回调，海外继续下行。在经历了 5 月初至今的连续上涨后，本周国内汽车电子板块小幅回调，但前期涨幅较小的车载摄像头板块表现较为亮眼。整体上，本周新能源汽车指数和智能车指数分别累计下跌 2.1%和 0.7%，分别跑输沪深 300 指数 3.7%和 2.3%。海外方面，本周纽交所全球电动智能车指数继续回调，累计下跌 5.7%，跑输标普 500 指数 3.5%，主要板块核心标的全线下跌。 多家新能源车企 6 月销量创新高，小鹏再登新势力榜首。6 月汽车产业链实现全面复工，新能源车产销恢复正常，此前延迟交付的订单也开始加快交付，6 月多家新能源车企销量创新高。 比亚迪维持高增长态势， 6 月销量 13.4 万辆，同比+224%，环比+17%，单月销量再创新高；广汽埃安 6 月销量为 24,109 辆，同比+182%，环比+14%。新势力车企 6 月销量排名为小鹏、哪吒、理想、蔚来、零跑、赛力斯和极氪，销量分别为 15,295/13,157/13,024/12,961/11,259/7,658/4,302 辆，分别同比+133%/156%/69%/60%/186%/524%（极氪无同比数据），环比+51%/20%/13%/85%/12%/41%，其中，哪吒、蔚来、零跑、赛力斯单月销量创历史新高。进入下半年，蔚来 ES7/ET5/新款 866、理想 L9、小鹏 G9、哪吒 S、问界 M7 等多款新车密集交付，叠加新能源汽车下乡活动和各地新能源车补贴政策刺激，新能源车销量有望持续攀高。 特斯拉申请扩建得州工厂，华阳与华为签署合作协议。1）电动化：特斯拉申请对得洲工厂 General Assembly 2 和 General Assembly 3 区域进行扩建；奥迪一汽新能源汽车项目开工；麦格纳计划 2027 年电动化业务占比超 40%；沃尔沃汽车将在斯洛伐克新建电动车工厂；梅赛德斯-奔驰加码欧洲工厂电动汽车业务；北京计划 2025 年末全市充电桩总规模达到 70 万个，换电站规模达到 310 座。2）智能化：法雷奥将为宝马即将于 2025 年新一代电动汽车平台“Neue Klasse” 提供 ADAS 域控制器、传感器和停车、操作软件等；地平线宣布获得一汽集团战略投资；百度、小马智行相继宣布收费；华阳与华为签署智能车载业务合作协议，AR-HUD 为重点合作领域。 后续催化剂：新车方面，预计极狐 αS 华为 HI 版、AION LX Plus 千里版和沙龙机甲龙将于 7 月份开启交付；问界 M7 将于 7 月 4 日发布，预计 7 月底开启交付；小鹏 G9预计也将于 7 月正式发布。展会方面，本周中国汽车供应链大会圆满落幕，7-8 月将有多个展会和论坛开幕，此前延期的中国汽车论坛或将于 8 月开启。 建议关注汽车电动智能化核心标的，把握“含车量”和“国产替代”两条主线： 1）智能驾驶：韦尔股份、北京君正、舜宇光学、联创电子、永新光学、长光华芯、蓝特光学、电连技术等 2）智能座舱：华阳集团、长信科技、隆利科技、水晶光电等 3）电动化：时代电气、斯达半导、士兰微、宏微科技、法拉电子、江海股份、世运电路、三环集团、顺络电子等 风险提示：电动车渗透率不及预期风险；汽车智能化发展不及预期风险；研报使用的信息更新不及时风险

2022年07月04日发布 核心观点 购车消费政策频出，汽车需求回暖预期带动汽车电子热度高企。伴随上海复工复产以及各新能源车企新车型的陆续发布，叠加各省市频繁推出的购车优惠政策刺激下，新能源汽车需求有望在下半年开启强劲复苏。新能源汽车所需半导体数量和价值量数倍于燃油车，将成为半导体需求的重要引擎。 功率半导体产能依旧偏紧，扬杰科技 Q2 指引中值环比正增长。在手机等消费类需求承压下，部分芯片产能紧张的态势在 2022 年得到一定程度缓解。但在光伏和新能源汽车等旺盛需求下，功率半导体产能在 2022 年仍旧偏紧。6 月 30 日，扬杰科技成为半导体板块首家披露半年报业绩预告的公司，其预计 2022Q2 实现归母净利润 2.40-3.43 亿元，业绩指引中位数为 2.91 亿元，同比+54.44%，环比+5.39%。 比亚迪、上汽参投东莞天域，车企积极入股 SiC 产业链。6 月 28 日，东莞天域官网发布，公司已相继完成第二轮和第三轮战略投资者的引入工作。其中，第二轮战投为比亚迪、上汽尚颀等，第三轮战投为海尔资本、晨道资本、东莞大中和申能欣锐等。本次两轮战投的引入，标志着公司与下游头部企业的长期战略合作开启了一个崭新的篇章。 电子板块行情强于大盘 6 月 27 日至 7 月 1 日，上证指数上涨 1.13%，中信电子板块上涨 2.87%，跑赢大盘 1.74 个百分点。年初至今，上证指数下跌 6.93%，中信电子板块下跌 23.78%，跑输大盘 16.85 个百分点。 6 月 27 日至 7 月 1 日费城半导体指数下跌 9.56%；年初至今，费城半导体指数下跌 37.70%。 电子各细分行业涨幅 6 月 27 日至 7 月 1 日，电子细分行业涨幅前五的有集成电路、半导体、分立器件、 LED 和电子，涨幅分别为 5.34%、 4.67%、 4.47%、 3.38%和 2.87%。年初至今，电子细分行业都在下跌，其中跌幅较小的板块为分立器件、半导体材料、半导体设备、面板和电子。 个股涨跌幅：A 股 6 月 27 日至 7 月 1 日， 电子行业涨幅前五的公司分别为英飞拓、宇顺电子、芯碁微装、易天股份和天华超净，分别上涨 25.14%、23.90%、22.85%、20.80%和 19.68%；跌幅前五的公司分别为欣旺达、可立克、美格智能、帝尔激光和科力远，分别下跌 15.01%、14.90%、11.74%、10.83%和 10.11%。 投资建议 推荐关注斯达半导、扬杰科技、宏微科技、士兰微、时代电气、新洁能、东微半导等。 风险提示 国产替代不及预期、研发不及预期、下游需求不及预期

2022年07月04日发布 电子板块：上周申万电子行业指数上涨5.86%。同期上证指数上涨2.03%，创业板指上涨0.79%，板块强于大盘。电子板块涨跌幅排名申银万国一级行业指数第2名。我们建议布局上游半导体设备及材料，下游模拟数字IC芯片，分立器件，传感器等领域，2022年业绩相对确定增长的，未来两年所处赛道行业景气度持续提升的行业龙头。 【全球服务器市场Q3仍有小幅增长】TrendForce集邦咨询最新研究显示，ODM的生产计划开始慢慢降温，伴随长短料周期显著改善，服务器主板供货商在第二季的备料力道已开始趋缓。因此，预估第三季全球服务器整机出货量仍有季增6.5%的幅度，主要受疫后企业加速上云的需求动能持续支撑。 一、核心观点 电子板块：上周申万电子行业指数上涨5.86%。同期上证指数上涨2.03%，创业板指上涨0.79%，板块强于大盘。电子板块涨跌幅排名申银万国一级行业指数第2名。我们建议布局上游半导体设备及材料，下游模拟数字IC芯片，分立器件，传感器等领域，2022年业绩相对确定增长的，未来两年所处赛道行业景气度持续提升的行业龙头。 二、市场及板块行情回顾 A股板块表现 过去一周，申万一级行业指数中仅3个行业下跌，食品饮料和电子靠前，分别上涨6.06%，5.86%。电子板块个股表现 过去一周，申万电子二级行业板块中，其他电子Ⅱ上涨9.84%。三级行业板块指数中，分立器件上涨最多为8.14%。 个股方面，申万电子行业板块中，上涨方面，涨幅排名前五的股票分别是：传艺科技、闻泰科技、瑞芯微、天华超净、全志科技。下跌方面，跌幅排名前五的股票分别是：欣旺达、徕木股份、可立克、亿纬锂能、科力远。

2022年07月01日发布 Counterpoint公布智能手表销量数据，一季度同比增长13% 根据CounterpointResearch的最新数据，尽管受到经济放缓和通胀等因素影响，全球智能手表市场2022年Q1的出货量仍同比增加了13%。苹果依然独占鳌头，出货量同比增长了14%，市场份额达到36%。三星稳居第二名的位置，出货量同比增长46%，市场份额为10%。由于GMS的限制，华为出货量同比持平，市场份额位居第三。小米同比增长69%，市场份额达到5%，位居第四，单季度出货量创下历史新高，其增长主要来自于100美元（约合人民币669元）以下的低端市场，出货量增速远超其它主要厂商。 健康与运动数据监测成为主要应用，全球出货量将持续快速增长 苹果手表向来主打健康功能，AppleWatch2014年首次发布时就有的心率监测功能，至AppleWatch7，已经具备了心率监测、睡眠追踪、血氧测量、跌倒检测等多项健康监测功能。与苹果不同，华为和市场份额排名第五的Garmin均主打运动功能，拥有精准定位以及丰富而准确的运动监测功能。根据艾媒咨询的调研数据，健康数据监测是受访用户常用的功能，占比61.1%；其次分别是GPS定位、运动记录和睡眠记录功能，分别占比55.7%、54.7%和43.5%。因新冠肺炎(COVID-19)疫情肆虐全球，带有医疗数据监测功能的智能手表广受市场欢迎，2021年下半开始，医疗监测功能逐渐由高阶智能手表往下渗透至入门产品。同时日常锻炼也更受重视，全球健身人群数量将持续扩大，带有运动功能的智能手表出货量也将随之扩大，苹果也在WatchOS9中显著升级了运动功能。根据Counterpoint和IDC的数据，2021-2025智能手表出货量增速将达到11.91%。 AppleWatch8有望显著升级，国内供应链厂商受益于“拉货潮” 在6月7日发布的WatchOS9中，苹果显著升级了运动功能，在定位、运动监测方面均明显提升，首款搭载WatchOS9的苹果智能手表有望在下半年发布，在补足了AppleWatch最大的短板后，下半年有望迎来拉货潮，国内厂商已进入整机组装、传感器、结构件、显示模组等环节，并已经稳定供货，有望受益于新款AppleWatch的拉货潮。同时，国内供应链厂商也已稳定供应华为、小米、vivo等国产品牌智能手表，随着小米在全球范围的迅速扩张，其每个季度的出货量都创出新高，realme也在印度受到追捧，市场份额达到3%，出货量在当地排名前10，国产品牌智能手表销量的快速增长也将推动国内供应链厂商业绩增长。 投资建议 建议关注智能手表行业相关的国内供应链厂商，给予消费电子零部件及组装行业“增持”评级。 风险提示 智能手表需求不及预期；供应链不稳定的风险；行业竞争加剧的风险。

2022年06月30日发布 理想 L9 发布，五屏三维空间交互智能座舱亮相。2022 年 6 月 21 日，理想 L9正式发布。理想 L9 是一台旗舰级全尺寸 SUV，围绕家庭用户打造了 6 座极致舒适空间，创新的五屏三维空间交互智能座舱，将智能电动车的驾驶、视听、娱乐体验全面融合。车载屏幕是目前画面清晰度、细腻感和色彩还原度最高的 3K 车规级 OLED 屏幕； 中央控制屏与副驾娱乐屏是两个 15.7 英寸的 3K 车规级 OLED屏幕，采用一体式无缝设计；后舱娱乐屏同样为 15.7 英寸的 3K 车规级 OLED屏，支持电动开启和关闭，以及角度调节功能。理想 L9 的智能座舱采用了两颗高通骁龙 8155 车规级芯片，保障了五屏三维交互的流畅性和响应速度；车载网络通信采用 5G 双运营商，确保高速网络的实时在线。 长安阿维塔 11 发布，搭载 HI 全栈智能汽车解决方案。2022 年 5 月 20 日，阿维塔 11 正式发布。阿维塔 11 是业内首个全系标配华为 HI（Huawei Inside）全栈智能汽车解决方案的车型，具备 400tops 的高算力，和 750V 的高压充电能力。座舱搭载华为的 HarmonyOS 智能座舱，智慧互联屏由主副驾两块 10.25英寸高清全液晶屏和 15.6 英寸全高清悬浮式中央触控屏构成。悬浮式中央触控屏采用快捷交互设计，高频应用一触可达，且具备快捷手势操作、分屏应用等功能；副驾触控显示屏基于一芯多屏能力，为副驾带来专属影音娱乐功能。 智能座舱升级纷至沓来，多屏互联、域内集中正成为主流趋势。中国座舱智能科技配置的新车渗透速度要快于全球，根据 IHS 预测，2020 年中国市场智能座舱渗透率为 48.8%，到 2025 年渗透率有望达到 75%（届时全球渗透率为 59.4%）。智能座舱升级带给消费者最直观的感受是车载显示屏量和质的升级。量方面，由原本的一个中控屏，向副驾液晶显示、液晶仪表盘、HUD（抬头显示）、流媒体后视镜和后排液晶显示持续拓展，三联屏、四联屏逐渐成为主流趋势；质方面，显示技术由原本的 LCD 逐步向 OLED、mini LED 以及未来的 4K 演进。与此同时，多屏化带来了更为丰富的人机交互功能，例如中控和副驾屏之间的流转和信息共享、可见可控的车控功能调节、网联数字化功能等。汽车 E/E 架构由分布式向域集中式演进，反映在座舱域，即在同一颗 SOC 上，虚拟支持丰富的应用和操作系统，使得座舱控制系统向域内集中式演进，AI 算力也不断攀升。 国产智能座舱供应链崛起正当时。 近年来国内自主品牌和造车新势力加快对汽车智能化的配置，特别是造车新势力为打造差异化竞争抢夺市场份额，进一步丰富智能座舱的硬软件配置。目前在车机、液晶仪表、HUD、座舱应用软件领域上国内供应商已较为成熟，具备较强竞争力；而上游的座舱芯片、操作系统等方面外资厂商仍为主导地位，国内芯片厂商如地平线、芯擎科技等亦在积极布局车载芯片。我们持续看好国产智能座舱产业链：需求端，国内汽车市场繁荣发展，Tier1 与中国车厂的紧密合作将使其产品有更多验证和量产的机会；供给端，政策支持叠加车辆数据安全的战略性需要，倒逼国产 tier1 厂商实现技术自主化。 投资建议： 我们看好深度捆绑头部车企的本土供应链公司持续受益于智能座舱浪潮和本土科技车企的崛起。建议关注：（1）智能座舱域控制器：德赛西威、中科创达、华阳集团、均胜电子；（2）显示屏及触控膜组：京东方精电（H） 、三利谱、创维数字、长信科技、华安鑫创；（3）SoC 芯片：晶晨股份、全志科技。 风险分析：智能座舱发展不及预期，上游芯片供给不确定性，消费升级不及预期。

2022年06月30日发布 本周电子（申万）板块指数周涨跌幅为+1.89%，在申万一级行业涨跌幅中排名第16。 电子行业（申万一级）指数在本周小幅上涨，跑赢上证指数0.90pct，跑输沪深300指数0.10pct。电子行业PE处于近五年14.9%的分位点，电子行业指数处于近五年56.0%的分位点。行业每周日平均换手率为1.75% 2022年二季度以来，由于手机、个人电脑和消费电子产品的需求放缓，导致今年下半年的需求前景不确定，存储器作为半导体细分市场中占比最大的细分之一，供应商面临越来越大的去库存压力。DRAM单季度营业收入已在过去两个季度中出现连续下滑。经过了近两个月的跌价行情后，存储市场仍未感受到回暖信号，DDR3、DDR4等主要产品依然存在不同程度的下跌，清库存、促流速仍是业内主旋律。存储行业海外龙头企业与中国上市公司库存均有所上升，处于历史较高水平。此外，2021年半导体行业资本支出增长36%，已超过“终告线”，根据历史分析，半导体行业可能会在未来两年有所下滑。综上，随着存储行业供需关系得到缓解与资本支出大幅上升，我们认为2022年第三季度存储器行业仍会有所波动。 建议关注：高景气行业的龙头，业绩增长较确定的标的：士兰微、扬杰科技、北方华创、江海股份、法拉电子、圣邦股份、瑞芯微、兆易创新、景旺电子等。 风险提示：国际形势恶化的风险、疫情发展超预期、流动性风险

2022年06月29日发布 2022年6月国内新能源车指数涨幅扩大，国内外表现分化。2021年以来，国证电动智能汽车指数（399432.SZ）表现亮眼。虽然2022年以来板块震荡，从4月底开始，新能源车指数表现回暖，今年6月以来国证电动智能汽车指数继续上涨，截至6月24日，该指数涨幅突破2021年最高数值，达24.1%，跑赢沪深300当月2.4%的涨幅，高出21.7个百分点。美股方面，纽交所全球自动驾驶和电动汽车指数（NYFSAEV.GI）6月1日至24日累计下跌4.51%，同期标普500有5.6%的跌幅。目前A股电动车板块估值在回归的过程中。 5月新能源车销量恢复高增长，汽车各产业链已基本复工。根据乘联会数据，新能源乘用车5月批发销量达到42.1万辆（同比增长111.5%，环比增加49.8%），零售销量达到36.0万辆（同比增长91.2%，环比增长26.9%），5月新能源车零售渗透率达到26.6%。自2022年4月中旬汽车业复工复产以来，特斯拉上海、一汽、蔚来等车企以及相关上下游企业通过阶段性复工返岗，在疫情可控的前提下逐步恢复人员及产能，现汽车各产业链已基本复工。 理想L9与宁德时代CTP3.0麒麟电池重磅发布。定位为“家庭智能旗舰SUV”的理想L9于6月正式发布，全系统一售价45.98万元，新款车型对舒适性、交互娱乐性和智能性有所提高，同时降低了油耗。内饰方面加入了安全驾驶交互屏，中控屏和副驾屏由2块15.7英寸的3KOLED屏幕组成，在智能驾驶和智能座舱方面也进行了改进。宁德时代CTP3.0麒麟电池的系统集成度创全球新高，体积利用率突破72%，能量密度可达255Wh/kg，轻松实现整车1000公里续航。 汽车购置税减半征收，为汽车产业链带来多重利好。财政部、国家税务总局联合发布公告，对购置日期在2022年6月1日至2022年12月31日期间且单车价格（不含增值税）不超过30万元的2.0升及以下排量乘用车，减半征收车辆购置税。实施600亿元汽车购置税减半措施，将有效刺激汽车行业销售回暖。 投资建议：建议关注永贵电器、华测导航、纳芯微、鼎通科技、创世纪等。建议关注汽车“电动化”和“智能化”相关产业链标的： （1）功率半导体：斯达半导、闻泰科技、士兰微、时代电气、扬杰科技、捷捷微电、东微半导、新洁能、宏微科技等； （2）传感器：韦尔股份、联创电子、舜宇光学科技、四方光电、苏奥传感等； （3）激光雷达：永新光学、炬光科技、长光华芯等； （4）模拟芯片：圣邦股份、思瑞浦、纳芯微、雅创电子等； （5）MCU：兆易创新、中颖电子、纳思达等； （6）智能座舱：创维数字、水晶光电、长信科技、华安鑫创、三利谱等； （7）存储芯片：北京君正、兆易创新、聚辰股份、东芯股份等； （8）逻辑芯片：晶晨股份、全志科技、瑞芯微等； （9）连接器：永贵电器、鼎通科技、电连技术、瑞可达； （10）PCB：沪电股份、世运电路、东山精密、景旺电子、胜宏科技等； （11）继电器：宏发股份； （12）卫星导航定位：华测导航； （13）物联网和无线通信：广和通、移远通信； （14）高端装备：创世纪； （15）其它：安洁科技。 风险分析：上游原材料价格上涨风险；供应链安全风险；消费者信心不足风险；新能源车渗透率低于市场预期等风险。

2022年06月29日发布 中国辐照加工领域结构：中国辐照加工市场主要集中在交联电线电缆领域，交联电线电缆占比高达63%，该结构与中国经济结构存在一定联系，中国GDP主要由制造业驱动，建筑用线、汽车用线以及电气类用线需求量较大，因此该部分市场规模较大。 电子加速器替代效应明显：与钻源辐照加工相比，电子加速器在成本、效率及后处理上具有一定优势。安全性问题是核能利用中关注度较高的问题，电子加速器的安全性相对钻-60更高，电子加速器仅在通电时产生辐射，断电后不存在辐射问题，在辐射防护方面相对简单；电子加速器在成本方面的优势也较为明显，电子加速器初始成本低于钻源且后期使用成本低。 辐照用电子加速器参与者特征：中国辐照加工电子加速器市场参与者可分为三类，其中专业电子加速器生产商竞争优势较大，其市场进入时间较早具有技术积累与经验积累，并已形成品牌效应，研究所更偏好应用研究，市场化程度较低，难以规模化采购零件并生产，产品价格不具备优势。辐照加工企业进入市场则是通过向上游布局以减轻对辐照加工设备的依赖程度，其进入市场时间较晚，技术基础薄弱，且设备多用于自用。

2022年06月28日发布 电子板块：上周申万电子行业指数上涨 1.89%。同期上证指数上涨 0.99%，创业板指上涨 6.29%，板块弱于大盘。电子板块涨跌幅排名申银万国一级行业指数第 16 名。我们建议布局上游半导体设备及材料，下游模拟数字IC 芯片，分立器件，传感器等领域，2022 年业绩相对确定增长的，未来两年所处赛道行业景气度持续提升的行业龙头。 【今年 NOR Flash 产值可望再成长 21%至 35 亿美元】据 IC Insights 最新的数据显示， 2021 年 NORFlash 仅占整个闪存市场的 4%，但 NORFlash 产品的销售额飙升 63%至 29 亿美元，NOR 出货量增长了 33%，平均售价则上涨 23%。 ICInsights 预计 NORFlash 市场将在 2022 年再增长 21%至 35 亿美元。NORFlash 市场由华邦电、旺宏、兆易创新 3 家厂商主导，市占率共达91%。

2022年06月28日发布 本周行情回顾。根据Wind数据，本周申万电子板块涨跌幅为1.89%，半导体涨幅1.83%，消费电子-0.04%。细分情况来看，本周大部分细分版块持续上涨。其中，分立器件、LED、PCB板块周度涨幅突出，电子化学品、半导体、光学元件等亦有较佳表现。目前行业整体估值水平位于历史低位，根据Wind，电子（申万）板块整体PETTM（月度）为25.64，与2012、2019年低位几乎持平。我们认为目前对于电子板块而言，行业景气度依旧，同时部分电子公司逐渐显现规模化，当前行业底部信号已经基本确认，可以重点关注电子产业发展。 麒麟电池发布，电池史上的又一次创新。宁德时代于2019年推出首代CTP技术，起到了里程碑式的作用，开创了电池结构无模组时代。北汽新能源EU5为首款搭载该型电池包的纯电动车型，蔚来汽车、小鹏汽车、特斯拉等新势力企业也推出搭载该技术的车型。2022年6月23日，宁德时代发布第三代CTP技术——麒麟电池，麒麟电池的电池包体积利用率达到了72%，麒麟电池的三元电池系统能量密度提升至255Wh/kg，磷酸铁锂电池系统能量密度提升至160Wh/kg，可使电动车实现1000km续航，并能支持4C充电倍率。根据宁德时代介绍，麒麟电池将于2023年量产上市。 汽车智能化、电动化进展飞速，智能化新能源汽车进入黄金十年快速增长期。根据Canalys预计2021年，电动汽车将占全球新车销量的7%以上，进一步增长66%，销量将超过500万辆；2028年，电动汽车的销量将增加到3000万辆；到2030年，电动汽车将占全球乘用车总销量的近一半。汽车产业正经历类似手机产业从功能机向智能机时代的迭代，汽车作为单纯移动工具的属性逐步向作为移动智能终端的第二空间转变。智能汽车需要感知、决策和执行层三个维度全方位技术进步，传感器、芯片等电子设备数量和性能大幅提升，底层电子电气架构全面优化，与之对应的电子设备功耗几何级别增加。 车用硅含量持续提升，推动车用半导体市场加速扩容。随着汽车智能化及电动化趋势的提升，车用硅含量有望激增，推动半导体市场持续增长。我们根据Sumco的数据整理可以看到，在2021年车用半导体对于6/8/12寸硅片的需求预计将在40/100/30万片/月，而至2024年有望对于该三种不同尺寸的晶圆每月的需求将达到40/150/40万片，将进一步推动半导体市场加速扩容。 高度重视国内半导体及汽车产业格局将迎来空前重构、变化，以及消费电子细分赛道龙头： 1）半导体核心设计：光学芯片、存储、模拟、射频、功率、FPGA、处理器及IP等产业机会； 2）半导体代工、封测及配套服务产业链； 3）智能汽车核心标的； 4）VR、Miniled、面板、光学、电池等细分赛道； 5）苹果产业链核心龙头公司。 相关核心标的见尾页投资建议 风险提示：下游需求不及预期；中美贸易摩擦。

2022年06月28日发布 核心要点： 电子行业估值处于低位，VR、汽车电子成为新的增长动力。 受到消费电子终端出货量下修、疫情、俄乌战争的影响，年初以来累计下跌27.41%，跑输大盘19.45pcts，跌幅为申万一级行业之最。截至6月24日，申万电子行业市盈率(TTM，整体法，剔除负值)为28.34倍，处于历史底部位置，各细分行业估值均处于底部位置。传统消费电子终端在经过多年发展后，已经进入存量或低速发展时代，VR、汽车电子成为新的增长动力。 VR行业即将迎来拐点，国内ODM环节优势显著 VR头显性能大幅优化，同时价格大幅下降，推动VR销量快速增长。根据WellsennXR的数据，2021年VR头显销量达到1029万台，预计2022年达到1600万台，行业将会进入正向反馈阶段。今年Facebook和歌尔股份VR业务的高增长也验证了行业的高景气。同时，行业生态快速完善，OpenXR的正式发布使得内容开发者更容易获利，优质、高收入VR内容快速增加。根据WellsennXR对VR销量的预测，我们预测VR头显市场规模2021-2024年复合增长率将达到69%。 果链国内厂商份额提升，iPhone新机创新可期 受益于5G换机潮与华为手机受限，iPhone在高端手机市场的市占率从3Q2020的24.7%提升至2Q2021的40.6%，销量重返2015年峰值，由于iPhone尚有超过7亿的潜在换机用户，预计iPhone销量仍将小幅增长。我们看好受益于供应份额提升和iPhone新机创新的厂商，受益于苹果公司的供应链管理策略，国内厂商在面板、整机组装等领域的供应份额均有望大幅提升，今年iPhone新机的创新也将为果链厂商带来增量需求。 国产厂商切入新能源车供应链，连接器市场规模快速增长 燃油车供应链较为固定，国产厂商难以进入，中国新能源车产业的崛起给了国产汽车电子厂商进入供应链的机会，而且特斯拉供应链也对国产厂商开放。目前，多家国产连接器厂商已经进入特斯拉、比亚迪、蔚来等主流新能源车企供应链，我们测算中国新能源车高压连接器市场规模2021-2025复合增长率将达到20.81%，高速连接器市场规模2020-2025年复合增速将达到77.2%。 投资建议 我们建议关注VR头显ODM环节相关公司、苹果产业链供应份额有望提升和受益于iPhone新机创新的公司相关公司、汽车连接器行业切入主流新能源车品牌商供应链且营收规模较小的公司。给予电子行业“增持”评级。 风险提示 VR头显销量不及预期；iPhone新机创新不及预期