2022年07月25日发布 电子行业指数本周涨跌幅：截至2022年7月22日，申万电子板块本周上涨1.92个百分点，跑赢沪深300指数2.17个百分点，涨幅在31个申万一级行业中位列第15位；申万电子板块2022年7月以来累下跌4.11%，跑赢沪深300指数1.40个百分点；申万电子板块2022年累计下跌27.56%，跑输沪深300指数13.35个百分点。 电子行业二级子板块本周涨跌幅：截至2022年7月22日，申万电子板块的6个二级子板块本周总体上涨，涨幅从高到低依次为：SW光学光电子（5.47%）、SW元件（3.25%）、SW电子化学品（2.04%）、SW消费电子（1.01%）和SW半导体（0.42%）和SW其他电子（-0.07%）。 本周部分新闻和公司动态：（1）三星：拟未来20年于美国德州建11座芯片厂；（2）阿斯麦：预计三季度净销售额51亿-54亿欧元；（3）中国信通院：2022年6月国内市场手机出货量2801.7万部，同比增长9.2%；；（4）大众旗下CARIAD：将与意法半导体联合开发SoC拟选台积电供应晶圆；（5）康佳旗下康盈半导体：计划10月发布MRAM新产品线；（6）Canalys：二季度全球智能手机出货量同比降9%；（7）复旦微电：预计上半年净利润同比增长162%-183%；（8）晶晨股份：预计上半年净利同比增长134%左右；（9）韦尔股份：2021年年度权益分派10转3.5派5.2元；（10）立讯精密：公司对上游原材料拥有较强管控力。 电子行业周观点：全球电子行业整体进入下行周期，行业景气度出现较大分化，智能手机、笔记本电脑等消费类终端需求萎靡，影响上游存储芯片、面板等零部件的需求，进而影响产业链相关企业供应链业绩。虽然行业整体下行，但由于今年电子行业整体回调幅度较大，因此股价已经部分反映行业的悲观预期；以智能手机为例，虽然智能手机整体出货萎靡，但果链整体景气度和确定性较高，随着秋季iPhone14系列新品发布，有望催化苹果产业链的板块情绪。中长期来看，虽然电子行业整体下行，但新能源汽车、AR/VR等下游创新仍给行业贡献增量，而半导体设备与材料、高端被动元器件等关键领域的国产替代进程仍在持续，国内电子企业前景可期。投资方面，建议从行业景气度和国产替代角度出发，关注如半导体材料与设备、功率半导体、高端被动元器件、AR/VR和汽车电子等机会。 风险提示：下游需求不如预期，行业竞争加剧等。

2022年07月25日发布 行业要闻及简评：1）2022年5月，全球半导体行业继续保持较快增长，中国市场虽然增速较低，但仍占据最大份额。SIA最新数据显示，2022年5月份，全球半导体行业销售额达到518.20亿美元，同比增长18.04%，环比增长1.77%，而且月度销售额创出新高。其中中国仍是全球最大的半导体市场，5月份销售额达到170.2亿美元，同比增长9.03%。2）全球“缺芯”整体缓解，交付周期略有缩短。据SusquehannaFinancialGroup最新数据显示，2022年6月，全球芯片平均交付周期为27.0周，相比于5月份芯片平均交货周期的27.1周略有下降。3）上半年国内半导体产量出现下降，进口额增速较上年同期也大幅放缓。 一周行情回顾：上周，半导体行业指数微涨0.42%，跑赢沪深300指数0.66个百分点；年初到上周末，半导体行业指数下跌26.49%，跑输沪深300指数12.28个百分点。该指数所在的申万二级行业中，半导体指数的上周表现也相对较弱。 投资建议：从趋势上来看，行业供需偏紧的局面正在改变，其中消费电子需求还十分低迷，行业指数整体表现一直不佳。但我们也看到，一些细分应用赛道依然有机会，如智能汽车、新能源（光伏、风电等）、数据中心、工业控制等。同时，设备材料、关键电子元器件的国产替代也将持续。功率半导体领域，推荐时代电气、斯达半导、新洁能和士兰微；设备、材料方面，推荐中微公司、北方华创和立昂微，关注天岳先进；国产化赛道，关注龙芯中科、景嘉微以及兆易创新等。 风险提示：1）供应链风险上升。2）政策支持力度不及预期。3）市场需求可能不及预期。4）国产替代不及预期。

2022年07月25日发布 投资要点 国内智能化板块亮眼，特斯拉领涨海外板块。近期智能化板块持续催化：特斯拉推出 FSD 10.13、百度发布第六代量产无人车、 8 月起国内首部智能网联汽车法规将正式实施，受此影响，本周智能车指数累计涨幅达 5.0%，跑赢沪深 300 指数 5.2%，联创电子、长光华芯等感知层核心标的涨幅较高。新能源汽车指数高位震荡，累计下跌 2.3%，跑输沪深 300 指数 2.1%。海外方面，特斯拉二季度业绩超预期，领涨海外汽车电子板块，纽交所全球电动智能车指数累计上涨 4.9%，跑赢标普 500 指数 2.4%。 6 月智能电动车渗透率创新高，特斯拉销量夺冠。6 月国内智能乘用车渗透率为 23.5%，环比+2.8pct，渗透率提升主要由智能电动车拉动，新能源车和燃油车中智能汽车渗透率分别为 50.2%和 14.2%，环比分别+10.0pct 和-0.3pct。智能电动车渗透率大幅提升主因特斯拉、比亚迪、蔚小理等智能化程度较高的新能源车销量创新高。具体品牌来看，特斯拉、比亚迪分别以 7.7 万辆和 6.7 万辆销量位居智能电动车品牌第一和第二位。 比亚迪宣布正式进入日本市场，百度发布第六代量产无人车。1）电动化：比亚迪宣布正式进入日本市场，开启国际化新篇章；哪吒汽车完成 D3 轮融资，将启动股份制改革；蔚来计划于 2022 年第四季度交付 150kwh 固态电池；乘联会预计 7 月新能源销量 45 万辆，同比+102.5%。2）智能化：特斯拉推出 FSD Beta 10.13 版；百度发布第六代量产无人车 Apollo RT6；现代起亚将在 2023 年推出 L3 级智能车；上汽集团与地平线深化合作，聚焦高性能芯片开发应用；亿咖通科技与 Luminar 展开合作。 后续催化剂：新车方面，7-8 月份沙龙机甲龙、AION LX PLUS 千里版、蔚来 ES7、理想 L9 等高端智能新车将开启交付。展会方面， 8 月 3-5 日中国国际新能源汽车交换电技术展览会将于上海启幕，今年首个 A 级车展成都国际车展也将于 8 月底开展。 建议关注汽车电动智能化核心标的，把握“含车量”和“国产替代”两条主线： 1）智能驾驶：韦尔股份、北京君正、舜宇光学、联创电子、永新光学、长光华芯、蓝特光学、电连技术等 2）智能座舱：华阳集团、长信科技、隆利科技、水晶光电等 3）电动化：时代电气、斯达半导、士兰微、宏微科技、法拉电子、江海股份、 奥海科技、世运电路、三环集团、顺络电子等 风险提示：电动车渗透率不及预期风险；汽车智能化发展不及预期风险；研报使用的信息更新不及时风险

2022年07月25日发布 2021 年全球光伏装机强势增长，光伏经济性催生规模化。根据 IEA 2021 年全球光伏报告数据，2021 年全球光伏市场再次强势增长，2021 年装机 175GW+，同比+20.7%，累计装机容量达 942GW+，世界平均光伏发电贡献占比达 5%。根据 CPIA预测，2022 年全球光伏新增装机量为 195-240GW，到 2025 年将达到 270-330GW。 根据国家能源局发布的数据显示，我国 2021 年新增光伏发电并网装机容量约54.88GW，截至 2021 年底，光伏发电并网装机容量达到 3.06 亿千瓦，突破 3 亿千瓦大关。根据 CPIA 预测，2022 年全国光伏新增装机量为 75-90GW，到 2025 年将达到 90-110GW。根据 IRENA 预计，全球光伏加权平均度电成本到 2030 年将会降低至 0.04 美元/千瓦时，光伏将会成为最经济的电力能源。经济性带来规模化，光伏需求将大规模铺开。 国内外新能源车销量快速增长，坚定看好汽车电子板块成长性。根据 EVTank 数据及预测，2021 年全球新能源汽车销量为 670 万辆，2025 年将达到 2240 万辆。根据中汽协会数据，2021 年全国新能源汽车销量为 352.1 万辆，同比增长 1.6 倍，增速达到 2016 年以来的最高水平。据中汽协会预测，2022 年全国新能源汽车销量将达到 500 万辆，同比增长 42%。根据长安汽车预测，2025 年全国新能源汽车销量将超过 1000 万辆。新能源车渗透率持续提高，薄膜电容器需求高速增长。 光伏、新能源车高景气带动薄膜电容、铝电解电容需求高增长。 （1）薄膜电容器的典型特征为可靠性高，耐压耐冲击力是它最大的特点。由于新能源车、光伏风电均需 AC/DC 的转换、高低电压的缓冲，新能源的发展大幅拉动了薄膜电容需求，薄膜电容需求市场从传统的照明、家电逐渐向光伏、风电、新能源车转换。 （2）铝电解电容的特征为大容量、适用中低频率电路，在变频器电路、逆变器等领域都具有较高需求，受益光伏、新能源车高景气。 薄膜电容器市场规模预测： 光伏薄膜电容需求测算：（1）根据 CPIA 预测数据，22-25 年全球光伏新增装机量分别为 195-240GW、220-275GW、245-300GW、270-330GW，取中值作为预测值；（2）根据 CPIA 预测数据，22-25 年全国光伏新增装机量分别为 75-90GW、80-95GW、85-100GW、90-110GW，取中值作为预测值；（3）根据调研数据，我们预计每 GW 光伏（带储能功能）中薄膜电容器价值量为 550 万元/GW 左右，随着对产品可靠性、耐压性需求的提升，产品更新迭代，我们假设该价值量在未来三到五年将每年提升 3%。 新能源车薄膜电容需求测算：（1）根据 EVTank 数据及预测，2021 年全球新能源汽车销量为 670 万辆，2025 年将达到 2240 万辆，预测 2021-2025 年新能源车市场稳定增长；（2）根据中汽协会及长安汽车预测数据，2022 年全国新能源汽车销量将达到为 500 万辆，2025 年将超过 1000 万辆，预测 2021-2025 年新能源车市场稳定增长；（3）根据调研数据，我们预计薄膜电容单车价值量为 290 元，随着对产品容量、个数、耐压性需求的提升，我们假设该价值量在未来三到五年将每年提升 5%。 风电薄膜电容需求测算：（1）根据 GWEC 预测数据，2022-2025 年全球风电新增装机量约为 100.6/102.4/105.7/119.4GW；（2）根据 GWEC 预测数据，2022-2025 年全国风电新增装机量约为 50/53/57/60GW；（3）根据调研数据，我们预计每 GW 的风电薄膜电容价值量在 500 万元左右，随着对产品可靠性、耐压性需求的提升，我们假设该价值量在未来三到五年将每年提升 3%。 铝电解电容器市场规模预测： 光伏铝电解电容需求测算：（1）根据 CPIA 预测数据，22-25 年全球光伏新增装机量分别为 195-240GW、220-275GW、245-300GW、270-330GW，取中值作为预测值；（2）根据 CPIA 预测数据，22-25 年全国光伏新增装机量分别为75-90GW、80-95GW、85-100GW、90-110GW，取中值作为预测值；（3）根据调研数据，我们预计每 GW 光伏（带储能功能）中铝电解电容器价值量目前为350 万元/GW 左右，随着下游对产品可靠性、耐压性的提升，产品更新迭代，我们假设该价值量在未来三到五年将每年提升 3%。 新能源车铝电解电容需求测算：（1）根据 EVTank 数据及预测，2021 年全球新能源汽车销量为 670 万辆，2025 年将达到 2240 万辆，预测 2021-2025 年新能源车市场稳定增长；（2）根据中汽协会及长安汽车预测数据，2022 年全国新能源汽车销量将达到为 500 万辆，2025 年将超过 1000 万辆，预测 2021-2025年新能源车市场稳定增长；（3）根据调研数据，我们预计铝电解电容器单车价值量为 140 元，随着对产品容量、个数、耐压性需求的提升，我们假设该价值量在未来三到五年将每年提升 5%。 法拉电子：薄膜电容龙头，充分受益下游高景气。公司薄膜电容器规模位列中国第一、全球前三。公司下游结构已经成功完成从传统照明、家电向光伏、风电、新能源车新应用领域的转换，21 年收入中，公司新能源车、光伏风电占比分别为 27%、31%，公司将充分受益下游高景气。2021 年，公司全球光伏销售额占比约 70%、中国新能源车销售额占比约 50%。22Q1 新能源车和光伏收入分别增长 110%和 70%；收入中，新能源车、光伏、风电、工控分别占比 33-34%、25%、5%、25%。 江海股份：铝电解+薄膜+超级电容器宽布局，新能源和汽车业务高速发展。江海股份是国内铝电解电容器龙头，公司业务铝电解+薄膜+超级电容器，在电容领域布局最广、赛道最宽，公司围绕新能源、电动车积极布局。（1）在铝电解电容领域，2021 年工控占比 80%，消费占比 20%，在工控领域中，变频器占比43%、UPS 和通信电源 12%、新能源 15%、汽车和充电桩占比 4-5%。（2）在薄膜电容领域，公司与美国基美合作，车载薄膜电容进展良好，目前已经进入快速发展阶段。 投资建议：我们看好新能源、车用电子等新需求对薄膜电容、铝电解电容需求的带动，建议关注薄膜电容龙头厂商法拉电子、铝电解电容龙头厂商江海股份、铝电解电容厂商艾华集团、薄膜电容厂商铜峰电子。 风险分析：扩产进度不及预期、下游需求不及预期、竞争加剧风险。

2022年07月25日发布 市场整体上涨，板块、个股分化持续 本周（2022/07/18-2022/07/22）市场整体上涨，沪深300指数下跌0.24%，上证综指上涨2.08%，深证成指下跌0.14%，创业板指数下跌0.84%，中信电子上涨1.57%，半导体指数上涨0.33%。其中：1）半导体设计涨1.0%（其中东微半导涨7.1%、捷捷微电涨6.6%），2）半导体制造涨2.3%（中芯国际A股涨1.0%、华虹半导体涨5.6%），3）半导体封测涨3.7%（其中通富微电涨11.4%、晶方科技涨5.4%），4）半导体材料跌0.3%（南大光电涨3.66%、神工股份上涨3.40%），5）半导体设备涨0.1%（华亚智能涨16.6%、长川科技涨11.1%），6）功率半导体跌2.8%（个股走势分化，东微半导涨7.1%、捷捷微电涨6.6%、时代电气跌10.6%、新洁能跌9.6%）。上周电子板块、个股行情持续分化，整体看，前期跌幅较深、估值较低的标的本周出现反弹，前期涨势较好、估值相对高的标的估值出现回调。我们认为国产替代仍然是今年主旋律，近期美国拟通过芯片法案限制半导体公司对华投资，或进一步加速国产替代进程。建议关注布局完善、在下行周期中仍能凭借先发优势抓住国产替代窗口期的龙头公司，以及具有特殊定位、具备较高壁垒的细分品类。 22Q2机构电子持仓比例为6.66%，已降至两年来最低水平 根据wind，电子行业2022Q2基金持股市值为4061亿元，持仓比例为6.66%，环比Q1下滑7.58pct。2020年以来，基金电子持仓基本在7%-14%左右波动，在21Q4达到最高14.24%，随后逐季下行，22Q2达到近两年最低仓位。从持股市值来看，持股市值前五名分别是立讯精密（265亿元）、紫光国微（232亿元）、兆易创新（191.92亿元）、圣邦股份（165.48亿元）、北方华创（151.06亿元），除立讯精密外均为半导体公司。半导体仍是基金在电子行业的主要重仓板块，半导体基金持股市值达整体电子行业持股市值约64%。 行业新闻 1）美国拟通过芯片法案限制半导体企业对华投资 7月20日CNBC报道，美参议院投票通过精简版立法，将提供约520亿美元的补贴，支持美国芯片制造。法案最终细则仍待众议院投票敲定。法案核心内容如下：1）计划5年内拨款约520亿美金，22-26年分别拨款240/70/63/61/68亿美金。2）执行新的为期四年的25%的税收减免——减免估计值在240亿美元，鼓励企业在美建厂。3）如果企业在中国大陆投资半导体制造，企业将无法获得这一补贴；如果企业一旦获得美国补助，在美国建立工厂，10年内就不能扩大对中国先进制程芯片的投资——成熟制程则无限制。下周，美参议院将对这一法案进行最终投票，之后提交众议院。 具备在美建厂能力的企业主要为IDM与晶圆代工厂，主要有——IDM：英特尔、三星；代工厂：台积电等；模拟/功率：德州仪器、英飞凌、ST意法、东芝、恩智浦等；存储：美光、海力士等。我们认为，此次法案仍属于“半导体逆全球化”趋势的继续演绎，将进一步加速半导体的国产化进程。地缘政治已成为国产半导体发展中不可避免的因素，持续关注中国半导体上游材料/设备领域的国产替代进度。 2）海外大厂陆续发布22Q2财报 近期海外大厂陆续发布Q2财报，台积电：22Q2净利润为2370亿元台币（合79亿美元），同比增长76%。三星：预计Q2营收77万亿韩元，同比增长20.9%，营业利润预计14万亿韩圆（约107亿美元），同比增长11.4%。环球晶圆：22Q2业绩历史新高，预计22H1合并营收338.46亿元，年增12.7%。ASML：22Q2实现净销售额54亿欧元（约372亿人民币），同比增长34%，净利润达14亿欧元（约96亿人民币），同比增长约34.9%。 重要公告 时代电气：公司发布业绩预告。预计22H1实现归母净利8.42亿元，YoY+21.08%，预计同期实现扣非归母净利6.07亿元，YoY+23.27%。经测算，公司22Q2预计实现归母净利5.01亿元，YoY+15.14%，预计同期扣非归母净利3.95亿元，YoY+16.99%。据公告，公司H1克服疫情因素，抢抓功率器件、汽车电驱在缺芯潮、新能源车浪潮中的机遇，稳产增效，实现净利同比较快增长。同时，公司轨交业务相比21年有所复苏，收入规模增大，带来利润增长。 圣邦股份：一致行动人计划减持1.74%股份。7月19日晚间发布公告称，圣邦微电子（北京）股份有限公司控股股东的一致行动人之一林林先生直接持有公司股份约2475万股（占公司总股本比例为6.95%），现计划通过集中竞价交易、大宗交易方式减持公司股份。通过大宗交易方式减持的，减持期间为本减持计划公告之日起3个交易日后的6个月内；通过集中竞价交易方式减持的，减持期间为本减持计划公告之日起15个交易日后的6个月内。预计减持数量不超过约619万股，即不超过公司总股本的1.74%。 投资建议：持续推荐半导体行业具有大空间/高景气度板块领先企业。 1）功率：下游新能源拉动的需求高景气仍将持续，建议关注扬杰科技、时代电气、斯达半导、士兰微、新洁能、宏微科技等； 2）模拟：龙头厂商料号稳步拓展、持续受益于国产化，建议关注圣邦股份、思瑞浦、希荻微等； 3）MCU：看好龙头通过产品结构调整+国产化持续实现业绩高增长，建议关注兆易创新、中颖电子等； 4）材料：下游需求火热，国产厂商在下游客户验证周期加快，建议关注立昂微、江丰电子、沪硅产业、兴森科技、安集科技、彤程新材等； 5）设备：晶圆厂进入开支高峰期，拉动上游设备需求，建议关注北方华创、芯源微、华峰测控、中微公司、拓荆科技等。 风险提示：需求不及预期、产能瓶颈的束缚、大陆厂商技术进步不及预期、中美贸易摩擦加剧、研报使用的信息更新不及时。

2022年07月25日发布 核心观点 受需求疲软影响，Q2全球智能手机出货同比下滑9%。根据Canalys数据，在全球经济动荡和地区不确定性等因素影响下，2022Q2全球智能手机出货量接近3亿部，同比下滑9%。国内方面，受疫情等因素赢你选哪个，2022年1-6月国内手机累计出货量为1.36亿部，同比下滑21.7%。 三星全球出货量稳居全球第一，小米市占率回升。根据Canalys数据，2022Q2得益于A系列低端机型供应增强，三星稳居全球第一，市占率达21%，较去年同期增加3pct。此外，苹果、小米、OPPO和vivo分别位列第二至五位，市占率分别为17%、14%、10%和9%。其中，小米市占率自2021Q4起逐渐回升。 库存去化有望见底，关注消费回暖对产业链需求拉动。上半年，在消费需求疲软情况下，消费电子终端厂商开启了一轮库存去化周期，产业链公司订单因此受到压制。伴随库存去化进入尾声，叠加疫情好转及消费需求复苏，下半年产业链公司需求有望回暖。推荐关注产业链中研发壁垒及产品附加值较高的国产芯片公司，特别是国产模拟芯片设计公司。 电子板块行情强于大盘 7月18日至7月22日，上证指数上涨1.30%，中信电子板块上涨1.57%，跑赢大盘0.27个百分点。年初至今，上证指数下跌10.16%，中信电子板块下跌27.20%，跑输大盘17.04个百分点。7月18日至7月22日，费城半导体指数上涨5.52%；年初至今，费城半导体指数下跌27.97%。 电子各细分行业涨幅 7月18日至7月22日，电子细分行业涨幅前五的有LED、显示零组、PCB、元器件和光学光电，涨幅分别为6.31%、5.06%、4.29%、3.68%和3.28%。年初至今，电子细分行业都在下跌，其中跌幅较小的板块为分立器件、半导体设备、半导体材料、面板和PCB。 个股涨跌幅：A股 7月18日至7月22日，电子行业涨幅前五的公司分别为方邦股份、C金百泽、联创电子、欧陆通和弘信电子，分别上涨33.24%、31.98%、22.72%、21.62%和21.57%；跌幅前五的公司分别为天津普林、瑞可达、新洁能、石英股份和科力远，分别下跌12.39%、11.19%、9.59%、9.18%和8.94%。 投资建议 推荐关注圣邦股份、思瑞浦、艾为电子、纳芯微、芯朋微、晶丰明源等。 风险提示 国产替代不及预期、研发不及预期、下游需求不及预期

2022年07月25日发布 川财周观点 本周电子行业止跌转涨，表现强于大盘，细分板块多数均呈上涨趋势，其中涨幅较大的是光学元件、LED、集成电路封测等板块。当前国内电子市场随着疫情影响逐渐消退呈现稳步回升态势，较多细分领域均表现出回暖迹象，但下半年市场复苏进度仍有一定程度的不确定性，疫情、通胀等在下半年对各板块潜在影响的幅度仍留给市场较多疑虑。尽管如此，半导体设备、电子化学品等板块维持高速增长正获得市场普遍认同，看好其估值低位区间的投资机遇。 市场一周表现 本周申万电子行业上涨1.92%，上证指数上涨1.30%，沪深300指数下跌0.24%。各子板块中，光学元件板块上涨8.57%，LED板块上涨6.38%，集成电路封测板块上涨4.82%。个股方面，电子行业周涨幅前三的公司为：春兴精工（002547.SZ,53.67%）、方邦股份（688020.SH,33.24%）、大港股份（002077.SZ,32.43%）；周跌幅前三的公司为：天津普林（002134.SZ,-12.39%）、瑞可达（688800.SH,-11.19%）、瑞德智能（301135.SZ,-10.85%）。 行业动态 据行业机构ICInsights的数据显示，美国2021年芯片行业研发支出达到805亿美元，占全球55.8%，中国大陆半导体公司的研发支出仅占全行业的3.1%。（C114通信网） 据韩媒BK消息显示，三星电子将于7月25日举行3nm纳米芯片上市仪式，且产品在功耗、性能和面积方面有了显著改善。（中国半导体行业协会） 中国信通院发布报告显示，2022年6月，国内市场手机出货量2801.7万部，同比增长9.2%，其中，5G手机2302.7万部，同比增长16.3%，占同期手机出货量的82.2%。（中国广播网） 市场调研机构CINNO Research月度面板厂投产调研数据显示，2022年6月，中国大陆液晶面板厂平均稼动率为75.6%，相比5月下滑9.3个百分点，同比2021年6月则下滑近20个百分点。（界面） 7月22日，乘联会表示，据7月厂商零售目标调研和周度销量走势等数据，初步推算出7月狭义乘用车零售销量177万辆，同比增长17.8%；新能源零售销量45万辆，同比增长102.5%。（澎湃新闻） 公司公告 复旦微电：发布2022年半年度业绩预告，报告期内归属于上市公司股东的净利润5.1亿元-5.5亿元，比上年同期增加162.42%-183.00%。 概伦电子：发布2021年度权益分派实施公告，本次利润分配以方案实施前的公司总股本433,804,445股为基数，每股派发现金红利0.02元（含税），共计派发现金红利8,676,088.90元。 力合为：发布2022年半年度业绩预告，报告期内归属于上市公司股东的净利润3000万元-3300万元，比上年同期增加85.22%-103.74%。 韦尔股份：发布2021年度权益分派实施公告，本次利润分配及转增股本以方案实施前的公司总股本877,123,936股为基数，每股派发现金红利0.52元（含税），以资本公积金向全体股东每股转增0.35股，共计派发现金红利456,104,446.72元，转增306,993,378股，本次分配后总股本为1,184,117,314股。 瑞德智能：发布2022年半年度业绩预告，报告期内归属于上市公司股东的净利润1764万元-2205万元，比上年同期下降50%-60%。 风险提示：疫情波动幅度超过预期、通胀上行影响超过预期、市场复苏进度不及预期

2022年07月25日发布 本周行情回顾：根据Wind，本周（7.18~7.22）申万电子板块涨幅为1.92%，半导体涨幅0.42%，消费电子涨幅1.01%。个股方面，半导体（申万2021分类）涨幅前5的个股分别为：大港股份（32.43%）、天岳先进（24.87%）、华亚智能（16.56%）、长光华芯（15.29%）、恒玄科技（12.25%）。消费电子（申万2021分类）领域涨幅前5的个股分别为：春兴精工（53.67%）硕贝德（26.01%）、奋达科技（16.67%）、科森科技（15.68%）、万祥科技（15.12%）。目前行业整体估值水平位于历史低位，根据Wind，电子（申万）板块整体PETTM（月度）与2012、2019年低位接近。 创新加速智能汽车电动化进程。7月21日——23日，2022世界动力电池大会在四川宜宾成功举行。展会上包括宁德时代的麒麟电池、巧克力换电块，特斯拉的磷酸铁锂电池包及储能设备Powerwall、比亚迪的刀片电池等展品，宁德时代在演讲中表示，创新是宁德时代的核心竞争力，前十年在材料创新上，宁德第一个在世界范围内量产了811电池；在结构创新上，宁德首创并且量产无模组CTP技术。同时，宁德时代首席科学家吴凯表示，公司M3P电池已经量产，明年将推向市场运用。充电速度正成为核心痛点。电动车在全球的快速渗透扩张则进一步放大了充电速度对于车主行车效率和用户体验的影响，同时相应的快充需求也呼之欲出。对于目前的消费者而言，存在的主要痛点为：充电、续航和安全。其中充电问题在很大程度上将影响消费者购买欲望。我们预计，2.0时代4C快充甚至6C快充将成为下一个必争之地！ 三季度订单高峰期，国产设备迎战略良机。下半年设备行业进入订单高峰期，大陆长存二期、长鑫二期等诸多晶圆厂需求增加，中芯京城项目近期或取得进一步突破，拉动国产设备需求，迎来战略良机，当前估值历史底部，黄金布局机会。全球设备市场在2021~2023年大规模投资，开启新一轮产业跃迁。2021年设备市场规模突破1000亿美元，2022年有望继续增长10～20%。全球大厂资本开支大幅超预期。大陆市场重要性不断提升，本土化供应能力持续加强。2014~2017年大陆占全球设备市场比例为10~20%，持续提高，2018年突破20%，2021年占比达到29%。大陆本土化供应占比较低，各关键领域龙头企业能力逐渐突破，国产替代趋势持续加强。晶圆厂产能加速扩充，技术/工艺逐步完善，直接推动国内半导体材料需求激增。根据我们测算，未来以光刻胶、CMP为代表的半导体材料中国大陆需求均有翻倍以上空间。目前上游已涌现出各类进入批量生产及供应的国产材料厂商。在晶圆制造各环节国产材料厂商已逐步实现突破并迎来营收高速增长。 高度重视国内半导体及汽车产业格局将迎来空前重构、变化，以及消费电子细分赛道龙头：1）半导体核心设计：光学芯片、存储、模拟、射频、功率、FPGA、处理器及IP等产业机会；2）半导体代工、封测及配套服务产业链；3）智能汽车核心标的；4）VR、Miniled、面板、光学、电池等细分赛道；5）苹果产业链核心龙头公司。相关核心标的见尾页投资建议。 风险提示：下游需求不及预期；中美贸易摩擦。

2022年07月24日发布 行业事件: 7月20日， 美国参议院周二投票通过精简版立法，将提供约520亿美元的补贴，支持美国芯片制造；本周末或下周初众议院将对法案的通过与否进行最终投票。 美芯片法案重视晶圆制造，通过立法支持本土半导体产业 根据美国国会预算办公室（ CBO）的估计，美国正在推进的芯片法案将在未来10年内使得政府预算赤字增加793亿美元，其中包括向美国半导体制造商提供520亿美元的拨款和补贴、 30亿美元的研究活动资金以及减少的242亿美元税收收入。 美国对半导体制造产业的大量投资，突出了对半导体产业的重视，尤其重视晶圆制造环节。 美限制半导体制造企业在大陆建厂，内资供需比例将严重失衡 美国芯片法案规定，若半导体制造企业在中国建设或扩大半导体制造厂，企业将无法获得补贴， 旨在限制中国快速发展的芯片产业。 根据ICInshghts的报告， 2021年总部位于中国大陆的企业生产了价值123亿美元的芯片，在大陆1865亿美元芯片消费市场中占比6.6%，供需缺口达15倍多，供需比例严重失衡。 为提高芯片自主可控，国家政策的支持、大基金一期、二期的成立都推动了国内芯片产业的发展。 在国内外双重环境下，内资晶圆厂的资本支出有望持续大幅增加以应对巨大的供需缺口，对上游的半导体设备材料企业也将带来较大的需求拉动。 资本开支提升下直接带动设备需求，投产后材料需求将持续高增长 当前国内芯片自给率仅为6.6%， 供需缺口超过15倍；而2021年国内12寸芯片产能仅约为58万片/月，预计2025年达到154万片/月，产能扩大1.7倍多，供需缺口仍然较大，亟需晶圆厂扩大资本开支以提升产能供给。 晶圆厂投资中占比最大的是设备购置，约占80%左右，若国内晶圆厂持续加大产能扩张速度，将直接带动半导体设备需求；而随着晶圆厂投产，材料的使用量也将随着产能增加而增加。 国内供给来看，国内刻蚀设备、薄膜沉积设备、CMP设备、清洗设备等供应商均在28nm及以上制程取得了突破性进展，能够为晶圆厂扩产提供设备支持；材料端，硅片、特种气体、光刻胶、抛光材料等企业在相关领域也都有较为出色的研发成果，有望为晶圆厂地持续经营提供保障。 投资建议 随着晶圆厂持续扩大的资本开支以及后续产能的释放，设备材料行业将逐步放量，建议关注半导体设备平台型公司北方华创、中微公司、盛美上海，细分领域设备龙头拓荆科技、华海清科，刻蚀设备零部件龙头神工股份，以及细分领域材料龙头雅克科技、立昂微、南大光电、金宏气体等。 风险提示： 晶圆厂资本开支不及预期；半导体设备材料企业研发不及预期；下游需求不及预期。

2022年07月24日发布 行业观点： 基金中报已披露完毕，电子板块持仓占比降低至3.83%。据2022年基金公司披露的中报，2022H1基金持有电子行业总市值为480.67亿元，占流通A股市值比重为3.83%，较2021年底电子行业持股市值/流通A股的4.69%，已连续两个季度降低。2022Q2电子板块基金持仓市值前十的公司分别为：立讯精密、紫光国微、兆易创新、圣邦股份、北方华创、韦尔股份、中芯国际、三安光电、纳思达和闻泰科技；基金持仓市值/流通市值占比前十的公司分别为：纳芯微、圣邦股份、晶晨股份、思瑞浦、兆易创新、紫光国微、拓荆科技-U、法拉电子、纳思达和中微公司。 电子行业2022Q2基金持仓集中度CR20居历史高位，持仓前十大公司的市值占比CR10为56.40%，持仓前二十大公司的市值占比CR20为77.49%。我们认为主要是电子板块在2022年上半年调整，引发了市场避险情绪加大，机构倾向于选择市值较大的股票抱团。2022年Q2电子板块基金加仓位列前十的公司分别为：长光华芯、国芯科技、华润微、中微公司、新洁能、富瀚微、瑞联新材、中芯国际、八亿时空和东山精密。 市场情况： 本周电子行业指数（申万）涨幅为1.92%，同期沪深300下跌0.24%，创业板指下跌0.84%，SiC板块表现突出。我们上周建议关注的SiC板块受益标的天岳先进、东尼电子和三安光电如期大涨，天岳先进子公司上海天岳2023-2025年向客户销售6英寸导电型碳化硅衬底产品预计含税销售三年合计金额为人民币13.93亿元，占天岳先进2021年营收的282%。 美股和台湾电子指数继续反弹，费城半导体指数表现突出，上涨2.89%，台湾电子指数涨幅为2.76%。GaN厂商NAVITAS SEMICONDUCTOR、离子注入设备龙头亚舍立科技、光罩厂商福尼克斯和光刻机龙头ASML涨幅居前，分别上涨17.87%、13.26%、12.50%和12.33%。 根据本周披露的业绩预告情况，半导体板块上游材料与设备业绩仍然亮眼。CMP设备厂商华海清科22H1归母净利润增长141%-176%，此外，FPGA龙头厂商复旦微电22H1业绩增长162%-183%。 投资建议：我们持续看好半导体上游材料与零部件领域，建议关注半导体零部件、大硅片与靶材等细分领域，持续推荐300mm大硅片龙头沪硅产业；江丰电子、新莱应材也将受益。 另外，继续建议关注新能源汽车带来的SiC板块投资机遇，我们认为三安光电、天岳先进与东尼电子或将持续受益。 风险提示：业绩不及预期风险，行业竞争加剧，中美贸易摩擦。

2022年07月24日发布 本周电子板块表现：跟随大盘反弹，目前估值仍处于低位 本周大盘指数中，上证指数上涨1.30%，深圳成指、创业板指分别下跌0.14%、0.84%；电子板块跟随大盘反弹，本周上涨1.92%， 在各板块中位居中游， 目前估值仍处于近5年低位。在电子行业细分板块中， 大多数细分板块本周涨幅为正，其中光学元件、 LED上涨较多，为8.57%、 6.38%；本周下跌的主要是分立器件、半导体材料、半导体设备，分别下跌2.33%、 0.58%、 0.13%。 本周电子板块个股表现： 从个股表现来看， 春兴精工、方邦股份、大港股份领涨，分别上涨 53.67%、33.24%、 32.43%，公司主要业务分别为精密铝合金结构件、电磁屏蔽膜、集成电路封装； 天津普林、瑞可达、瑞德智能领跌，分别下跌 12.39%、 11.19%、10.85%，公司主要业务分别为印制电路板、连接器产品、智能控制器产品。 碳化硅需求旺盛，国内厂商加速追赶 SiC衬底可用于制作射频微波器件、功率器件，受益于5G基站建设、新能源汽车渗透率提升、光伏建设， SiC市场需求旺盛。根据Yole，预计全球GaN射频器件市场规模将从2019年的7.4亿美元增至2025年的20亿美元；预计SiC功率半导体市场产值将从2019年5.41亿美元增至2025年的25.62亿美元。从供给来看，目前国际龙头Wolfspeed等通过布局全产业链主导SiC市场；国内企业以布局产业链某一环节为主，正在逐渐缩小与国外的差距。 投资建议 本周我们发布了拓荆科技深度报告《 PECVD设备龙头，国产替代迎来发展机遇》 。 新能源汽车/双碳/AIOT等行业景气度持续，我们认为相关公司业绩有望持续增长， 重点标的国芯科技/新洁能/闻泰科技/华润微。 此外， 晶圆厂持续增加资本开支趋势不变，因此我们长期看好半导体设备及材料，重点标的盛美上海/拓荆科技/华海清科/神工股份。 风险提示 新冠疫情反复的风险； 新能源汽车及光伏等新兴产业增速低于预期；晶圆厂扩产不及预期的风险； 国内第三代半导体研发、扩产不及预期

2022年07月22日发布 【事项】 基本面分化显著，持续拥抱高景气赛道。 截至 2022 年 7 月 15 日，电子行业 2022 年半年度业绩预告发布告一段落，我们统计了各板块典型公司 Q2 归母净利润的同比增速和环比增速等数据，分析发现电子行业内部各个板块之间基本面分化显著，其中新能源电子、汽车电子等下游需求高景气赛道，业绩出现同比环比双高增； LED 等板块出现拐点迹象，开始关注其底部反转的潜在投资机会。 业绩同比环比双高的赛道包括，新能源电子、汽车电子、半导体设备和智能终端。 新能源和汽车终端市场需求旺盛，中期投资逻辑顺畅，带动相关电子行业公司股价表现突出。半导体设备虽然也属于业绩双高增赛道， 但目前股价表现较为疲软，反应了市场对于全球半导体大周期向下的担忧。智能终端板块目前市场关注度较低， 业绩出现同比环比双高增， 主要受益于海外疫情下智能交互终端需求的爆发。 业绩增速出现明显分化的赛道： 消费电子、半导体材料和数字芯片。消费电子赛道是典型的分化赛道，部分公司业绩增速同比大幅下滑，而另一部分公司业绩高增，个别公司投资机会凸显，主要差异来自于下游终端需求是否开拓了普通手机之外的高景气新产品如 AR/VR、折叠屏等。半导体材料出现明显的业绩增速分化， 需要根据公司的具体产品和客户情况判断，难以形成板块性机会。数字芯片除了明显的业绩增速分化以外，还存在存货跌价风险持续压制板块表现的现象。 具有底部反弹投资机会的赛道： LED 板块整体业绩出现了同比小幅上升、环比大幅改善的迹象，表明 Q2 已经开始出现板块景气度回升迹象，在下半年需要重点跟踪板块逐季度验证的情况，关注潜在的底部反转机会。 基于上述分析结论，我们看好汽车电子板块中的雅创电子、 消费电子板块中的福蓉科技，谨慎看好半导体设备板块中的北方华创、 智能终端板块中的宸展光电，建议关注新能源电子板块中的光华科技、 LED板块中的艾比森。 【 评论】 通过对电子行业各板块2022年半年度业绩预告中归母净利润的同比增速以及环比增速等数据的分析，我们得出电子行业半年度业绩预告揭示的如下结论以及投资机会： 基本面分化显著，建议持续拥抱高景气赛道，同时开始关注底部反转板块。不同板块的投资特征比较显著，高景气度赛道，例如新能源电子和汽车电子等，2022年Q2归母净利润的同比和环比增速持续向好，是重点投资方向；同时要对可能具有底部反转现象的板块保持关注，例如LED板块，其同比增速较低，但是环比增速已经开始出现反转，有可能触底反弹，也存在个体投资机会。 电子行业景气度主要看下游需求，探索投资机会需结合业绩增速。 在进行电子行业投资机会探索的过程中，要关注下游需求的变化情况，这很大程度上表明相关板块行业景气度的高低，行业景气度是不断变化的，要保持连续的关注。同时要按照电子行业景气度从高到低的顺序， 重点关注不同板块的相关公司业绩同比增速以及环比增速提示的投资机会。 业绩同比、环比双高增赛道：新能源电子、汽车电子、半导体设备和智能终端。 多个板块均出现了2022年半年度归母净利润同比增速和环比增速均较高的状态，但是不同板块的投资逻辑存在一定差异。新能源电子和汽车电子等赛道处于行业景气度较高的状态，且中期投资逻辑顺畅，股价表现突出，是投资的重点关注对象。 半导体设备也属于双高增赛道， 但是市场过于担心所谓的全球半导体周期下行拐点的出现，股价表现较为疲软，近期半导体设备板块出现了小幅下跌的现象。 智能终端板块是目前市场关注度较低的赛道，本次半年度业绩预告也呈现出同比环比双高增的状态，主要受益于海外疫情下智能交互终端需求的爆发。 功率半导体板块同比高增但是环比已经有放缓迹象。半导体板块依然是目前市场的重要关注点，其中的功率半导体在本次半年度业绩预告中出现2022年Q2归母净利润同比增速较高但是环比增速略有放缓的迹象，这主要是下游需求端仍然高景气的背景下而供给端扩产增能效果开始逐步显现的结果。 消费电子板块呈现出业绩增速分化的局面，需特别关注业绩高增个体。 消费电子赛道是典型的分化赛道，部分公司已经出现同比大幅下滑， 例如汇顶科技、科森科技等公司，这些主要是手机需求占比过高的公司，而上半年由于疫情的影响手机需求不及预期，因此导致此类型的公司业绩出现同比下滑的局面，但是此类公司业绩环比增速较高，可见手机需求在Q2已经得到一定程度的恢复。而另一部分公司2022年Q2业绩同比环比双高增， 例如海能实业等，这主要是因为公司已经成功开拓了普通手机市场之外的新兴消费电子终端产品市场，如ARVR、折叠屏、新能源代工等，此类新兴产品激发了公司新的增长点，拉动了公司整体业绩的增长。此前市场对消费电子赛道关注度降低， 整体低估了此板块的投资机会， 但是通过本次业绩预告的梳理，我们也应对消费电子板块综合考虑，尤其是特别重视业绩高增的公司的个体投资机会。 半导体材料赛道出现了明显的业绩增速分化，难以形成板块性的投资机会。 少数公司出现了业绩同比环比双高增的状态，例如江丰电子，也有部分公司业绩同比环比均下滑，例如中晶科技。从板块整体的业绩表现情况来看，同比增速表现要明显优于环比增速，这在一定程度上体现出Q2半导体材料需求景气度的放缓。在进行投资机会的选择时， 需要根据公司的具体产品和客户情况进行分析。但是目前半导体材料难以形成板块性的投资机会。 数字芯片根据下游需求也出现业绩增速分化局面。 板块存在2022年Q2业绩同比环比双高增的公司，例如龙芯中科等；也存在同比下滑但是环比上升的公司，例如普冉股份等；还有部分公司同比增速较高但是环比增速较低，例如中颖电子等。除了明显的业绩增速分化以外，板块还存在存货跌价风险持续压制板块表现的现象，股价对业绩增长已经钝化。 模拟芯片板块业绩增速整体下滑， 产品和存货跌价压力开始显现。 模拟芯片板块相当一部分公司已经出现2022年Q2业绩同比增速和环比增速双下滑的现象，且有部分公司下滑幅度较大，例如博通集成、富满微等，目前板块的产品和存货跌价压力已经开始出现，预计相关问题将持续压制股价表现，还需等待行业出清，才可能出现下一个投资机会。 LED赛道存在底部反转机会，需持续关注。 除个别公司因存在影响业绩的 自身问题而导致2022Q2业绩同比环比均大幅下降以外， 例如木林森，板块整体业绩出现了同比小幅上升、 环比大幅改善的迹象， 表明Q2已经开始出现板块整体景气度的回升，在下半年需要开始关注板块潜在的底部反转机会，尤其是利用上游供给端和下游需求端等因素传递的信号，开始关注个别公司的触底反弹 投资机会。 面板板块Q2业绩增速表现总体较差，等待行业景气度拐点出现。 面板赛道基本面仍然处于下行的趋势， 上半年由于俄乌战争、通胀加剧以及部分地区疫情反复等因素影响， 导致终端需求持续低迷，面板价格也全线承压， 目前尚未看到产品价格见底的迹象， 整个板块仍然处于行业景气度较低的状态， 仍需继续等待拐点。 【风险提示】 疫情继续恶化带来的行业景气度问题； 产业政策变化调整； 国际贸易争端加剧影响经济形势； 下游需求不及预期。