2022年08月29日发布 电子行业指数本周涨跌幅： 截至2022年8月26日， 申万电子板块本周下跌6.11个百分点， 跑输沪深300指数5.07个百分点， 涨幅在31个申万一级行业中位列第31位； 申万电子板块2022年8月以来累计上涨1.69个百分点， 跑赢沪深300指数3.19个百分点； 申万电子板块2022年累计下跌25.94个百分点， 跑输沪深300指数9.09个百分点。 电子行业二级子板块本周涨跌幅： 截至2022年8月26日， 申万电子板块的6个二级子板块本周总体下跌， 跌幅从低到高依次为： SW消费电子（ -4.07%） 、 SW电子化学品（ -5.45%） 、 SW元件（ -6.09%） 、 SW其他电子（ -6.44%）和SW光学光电子（ -6.57%）和SW半导体（ -7.25%）。 本周部分新闻和公司动态： （ 1） 三星： 计划将QD-OLED产能提高30%；（ 2） 工信部： 到2025年能源电子产业综合实力进入世界先进行列；（ 3） 集邦咨询： 预估2022年OLED折叠手机渗透率将达1.1%； （ 4）Canalys： 2022年第二季度西欧个人电脑出货量下降18%； （ 5） TCL科技： 上半年营收845亿元， 同比增长13.6%； （ 6） 东尼电子： 半年度净利润6,346.80万元， 同比增长320.76%； （ 7） 斯达半导： 上半年净利润3.47亿元， 同比增125%；（ 9） 晶方科技： 半年度净利润1.91亿元， 同比下降28.70%； （ 10） 闻泰科技： 上半年净利润11.82亿元，同比下降4.11%； （ 11） 兆易创新： 上半年实现净利润15.27亿元，同比增长94%； （ 12） 立讯精密： 上半年净利润37.84亿元， 同比增长22.49%。 电子行业周观点： 全球电子行业整体进入下行周期， 行业景气度出现较大分化， 智能手机、 笔记本电脑等消费类终端需求萎靡， 影响上游存储芯片、 面板等零部件的需求， 进而影响产业链相关企业供应链业绩。 中长期来看， 虽然电子行业整体下行， 但新能源汽车、AR/VR等下游创新仍给行业贡献增量， 而半导体设备与材料、 高端被动元器件等关键领域的国产替代进程仍在持续， 国内电子企业前景可期。 投资方面， 建议从行业景气度和国产替代角度出发， 关注如半导体材料与设备、 功率半导体、 高端被动元器件、 AR/VR和汽车电子等机会。 风险提示： 下游需求不如预期， 行业竞争加剧等

2022年08月29日发布 行业观点： 液晶面板价格已连续近5个月低于成本线，中小尺寸面板有望率先企稳。液晶面板价格自2021年6月以来持续下跌，目前已经连续近5个月低于成本线。据群智咨询数据，预计32寸液晶面板9月价格为26美金，环比持平，我们认为中小尺寸面板有望率先企稳。 随着龙头公司降本增效，龙头厂商主动降低产能利用率，库存水平已开始降低，我们认为本轮面板价格有望触底。龙头厂商主动降低产能利用率，TCL科技2022年中报毛利率处于历史较低水平，存货水平已经开始下降。群创降低本季大尺寸面板出货预期，预计产能利用率由上季度的90%降为70%左右。据TCL科技中报数据，2022年上半年TCL华星面板销售面积同比增长26.4%，半导体显示业务营收下降8.81%，亏损22.7亿元；2022H半导体显示业务的毛利率为3.89%，毛利率位于历史较低水平；存货为140.25亿，环比下降10.41%。随着龙头公司降本增效，我们认为本轮面板价格有望触底。 市场情况： 本周电子行业指数（申万）下跌6.11%，同期沪深300下跌1.05%，创业板指下跌3.44%。A股市场电子板块个股中，盈方微涨幅344.44%居于榜首，捷荣技术上涨31.84%排名第二，汇创达上涨15.46%排名第三；苏大维格跌幅26.80%排名第一，创耀科技跌幅24.13%排名第二，大港股份跌幅22.96%位列第三。 投资建议：建议把握业绩确定性强的相关标的，强烈推荐统联精密；另外我们继续推荐江丰电子和沪硅产业。统联精密是MIM成长新星，根据公司股权激励考核目标，我们预计公司2022年营收增速为41.04%，未来几年仍将保持40%以上收入增长。另外继续推荐国内靶材龙头江丰电子和300mm大硅片龙头沪硅产业。据江丰电子中报业绩预告，2022年上半年收入增长50.21%，归母净利润增长145.00%-175.00%，业绩增长确定性强；沪硅产业2022年上半年收入增长46.62%，单季度扣非归母净利润开始转盈，经营质量持续向好。 风险提示：业绩不及预期风险，行业竞争加剧，中美贸易摩擦。

2022年08月29日发布 行情回顾： 本报告期内电子板块跌幅为6.23%，沪深300指数跌幅为1.99%，电子板块跑输沪深300指数4.24个百分点，在所有申万一级行业中排序29/31。 申万电子三级行业表现：涨幅最大的是品牌消费电子（0.66%），跌幅最大的是集成电路封测（-13.08%）。 个股表现：涨幅前五的个股为：*ST盈方（344.44%）、五方光电（37.68%）、捷荣技术（37.09%）、朗特智能（30.06%）、传艺科技（23.84%）；跌幅前五的个股为：紫光国微（-32.38%）、中京电子（-22.25%）、南亚新材（-21.90%）、瑞德智能（-21.56%）、远望谷（-21.07%）。 行业观察： 2022上半年中国智能机SoC终端出货量约为1.34亿颗，紫光展锐增幅最大 TrendForce：预估2026年Micro LED大型显示器晶片产值达27亿美元 本周观点： 进入八月，四川多地连续飙至40℃的极端高温，平均降雨量减半，使得全省最大用电负荷冲破记录，供需陷入失衡。8月14日，为确保电网安全与民生用电，不出现拉闸限电情况，四川省经济和信息化厅和国网四川省电力公司联合发布《关于扩大工业企业让电于民实施范围的紧急通知》，要求所有工业用电企业（含白名单重点保障企业）生产全停6日，时间从8月15日00:00至20日24:00。据不完全统计，四川境内建有制造设施的重要半导体供应链企业有：德州仪器、英特尔、安森美、Diodes、Molex、ASM、MPS、士兰微、华微电子、振芯科技、乐山无线电等。8月28日，随着气温下降，局部地区降雨，四川用电紧张的局面得到缓解，一般工商业用电已经全部恢复，除高载能行业外，大工业用电正在逐步恢复用电。随着后续水电来水持续好转后，大工业用电将全部恢复正常用电，预计对全年产能影响轻微。 风险提示： 市场超预期下跌造成的系统性风险；通胀上行影响超过预期；市场竞争加剧。

2022年08月26日发布 光学两大重要下游应用——消费电子和车载，从空间和格局维度剖析光学产业链投资机会： 1）智能手机：最大的硬件终端市场，2020年市场空间为1723亿元，2015至2020年CAGR为11%（高于手机整体销售额CAGR=1%），预计2025年市场空间有望达到2823亿元，2020-2025年CAGR=10%。手机光学技术升级关注①7P→8P升级，玻塑混合镜头渗透率提升；②ToF、潜望式渗透率提升。 手机核心逻辑为：①安卓：关注行业需求变化及竞争情况；②苹果：关注苹果创新（23年引入潜望式摄像头）+供应链格局变化（舜宇光学科技（港股）21年切入份额有望持续提升）。 2）ARVR：后智能手机时代有力支撑产品，2020年虚拟现实光学市场空间为27.4亿元，预计2025年市场空间有望达到273亿元，2020-2025年CAGR=58%。VR光学升级路线：非球面透镜→菲涅尔透镜→pancake透镜；AR处于发展初期，技术多点开花，光波导有望成为技术主流。 ARVR核心逻辑为：建议关注绑定龙头客户Meta、苹果的光学供应链厂商，提前卡位有望随着产品升级持续进行技术迭代，同时后期也有望受益终端销量的放量，看好立讯精密、建议关注高伟电子（港股）在苹果MR光学的卡位潜力。 3）车载光学：智能化驱动下的车载硬件增量，2020年车载摄像头市场空间为443亿元，预计2025年市场空间有望达到1339亿元，2020-2025年CAGR=25%。受益于汽车智能化转型，车载摄像头复制智能手机量价齐升，量：2020年1.9颗，2025年3.8颗，ASP：2020年300元/颗，2025年400元/颗。竞争格局来看，产业链厂商积极横向、纵向延伸：横向：由传统手机、安防等领域切入车载领域，纵向，镜头向模组延伸。车载光学核心逻辑为：关注精准发力车载领域且已经导入主流车企的光学标的，看好全球车载镜头龙头舜宇光学科技（港股），建议关注宇瞳光学。 4）激光雷达：L3之后关键的光学硬件增量。多传感器冗余要求下激光雷达成为自动驾驶升级的优选硬件，2020年激光雷达光学元件市场空间为3亿元，预计2025年市场空间有望达到51亿元，2020-2025年CAGR=76%，增速为感知层硬件中最为领先。激光雷达技术主要从发射端、扫描端、接收端进行分类，技术路线存在一定分化，光学元件主要功能为光学整形和调整光路，需求不会消失。 核心逻辑为：优先看好绑定激光雷达第一梯队（速腾聚创、华为、禾赛、图达通、大疆Livox）的光学标的，推荐舜宇光学科技（港股），建议关注炬光科技、永新光学、蓝特光学。 投资建议：建议重点关注光学产业链，推荐舜宇光学科技（港股）、立讯精密、闻泰科技、歌尔股份，建议关注欧菲光、联创电子、永新光学、炬光科技、凤凰光学、蓝特光学、福晶科技、宇瞳光学、力鼎光电、美迪凯、苏大维格、联合光电、中光学、福光股份、五方光电、腾景科技、丘钛科技（港股）、高伟电子（港股）、瑞声科技（港股） 风险提示：市场竞争激烈，产品降价幅度大、终端硬件销量及渗透率提升不及预期、产品技术路线分化/迭代风险

2022年08月26日发布 元宇宙助力VR产业发展：元宇宙是利用科技手段进行链接与创造的，与现实世界映射与交互的虚拟世界，将实现沉浸性以及用户创造内容（UGC）的提升，有望成为下一代互联网形态，XR设备作为元宇宙交互入口，有望成为代替手机的移动智能设备，复刻手机产业链成长历史。 多阶段因素决定VR设备未来高增长仍可期：我们认为，外部环境（北美通胀压力、国内疫情等）对VR设备销量的影响是短期扰动，不改产业长期向上趋势，未来在不同阶段都将有各有不同的驱动因素推动销量快速增长：1）硬件迭代+内容成熟是第一阶段（未来1-3年）的驱动因素，VR设备在泛娱乐领域的年出货量级有望达到3000万部以上；2）应用场景拓展及科技巨头生态完善构成第二阶段（未来3-5年）成长驱动，VR设备成熟、AR设备进入消费级市场，整体年度出货有望达到大几千万量级；3）长期来看（未来5-10年），随着核心硬件技术、交互算法、应用场景等瓶颈的突破，VR/AR设备有望成为元宇宙重要入口，多领域逐渐刚需，每年出货量级有望突破数亿部。 VR核心硬件技术方向日渐清晰：VR硬件的关键环节包括光学、显示、芯片与传感交互等，各环节技术水平决定设备整体性能，且发展方向逐渐清晰。光学镜片方面，当前以菲涅尔透镜方案为主，但短焦方案（Pancake）因轻薄化、视场角及成像质量佳等特性有望成为未来趋势，多类新产品均有望搭载；显示层面，FAST-LCD因量产和成本优势成为应用落地的核心方案，并向着Mini-LED等方向升级，同时Micro-OLED等新方案也在积极推进并逐渐商用；芯片方面，以高通骁龙865为基础的XR2芯片是目前绝对主力，未来苹果自研芯片受到瞩目；交互方面，眼动追踪、手势追踪与面部捕捉等技术的搭载有望持续增强交互体验，各类传感器的使用以及内外部摄像头具备持续升级空间。 VR产业链参与者持续增加：光学部件方面，舜宇的VR镜片已经被全球头部企业采用，而随着Pancake技术趋势的确立，新增的光学膜方案等环节有望涌现出诸如三利谱、斯迪克等更多优秀的国内供应商；显示零组件及其他零部件企业参与上市公司众多，国产化格局较充分，综合方案商歌尔全球龙头地位稳固，国内终端品牌已现A股稀缺标的。 投资建议：从VR硬件产业链维度来看，综合方案商（歌尔）、光学显示（三利谱、斯迪克、水晶光电）、各类结构件（立讯、长盈、东山）及品牌商（创维）等环节的A股公司有望率先受益；从内容端来看，建议关注华立科技、宝通科技、恺英网络；从产业催化维度来看，分别关注品牌商（Meta、Pico、苹果等）产品迭代带来相应产业链的投资机会，以及核心技术创新升级引发特定产业环节的关注度。 风险提示：短期销量波动的风险；应用拓展不达预期的风险；新技术发展进度延后的风险。

2022年08月25日发布 元宇宙助力VR产业发展：元宇宙是利用科技手段进行链接与创造的，与现实世界映射与交互的虚拟世界，将实现沉浸性以及用户创造内容（UGC）的提升，有望成为下一代互联网形态，XR设备作为元宇宙交互入口，有望成为代替手机的移动智能设备，复刻手机产业链成长历史。 多阶段因素决定VR设备未来高增长仍可期：我们认为，外部环境（北美通胀压力、国内疫情等）对VR设备销量的影响是短期扰动，不改产业长期向上趋势，未来在不同阶段都将有各有不同的驱动因素推动销量快速增长：1）硬件迭代+内容成熟是第一阶段（未来1-3年）的驱动因素，VR设备在泛娱乐领域的年出货量级有望达到3000万部以上；2）应用场景拓展及科技巨头生态完善构成第二阶段（未来3-5年）成长驱动，VR设备成熟、AR设备进入消费级市场，整体年度出货有望达到大几千万量级；3）长期来看（未来5-10年），随着核心硬件技术、交互算法、应用场景等瓶颈的突破，VR/AR设备有望成为元宇宙重要入口，多领域逐渐刚需，每年出货量级有望突破数亿部。 VR核心硬件技术方向日渐清晰：VR硬件的关键环节包括光学、显示、芯片与传感交互等，各环节技术水平决定设备整体性能，且发展方向逐渐清晰。光学镜片方面，当前以菲涅尔透镜方案为主，但短焦方案（Pancake）因轻薄化、视场角及成像质量佳等特性有望成为未来趋势，多类新产品均有望搭载；显示层面，FAST-LCD因量产和成本优势成为应用落地的核心方案，并向着Mini-LED等方向升级，同时Micro-OLED等新方案也在积极推进并逐渐商用；芯片方面，以高通骁龙865为基础的XR2芯片是目前绝对主力，未来苹果自研芯片受到瞩目；交互方面，眼动追踪、手势追踪与面部捕捉等技术的搭载有望持续增强交互体验，各类传感器的使用以及内外部摄像头具备持续升级空间。 VR产业链参与者持续增加：光学部件方面，舜宇的VR镜片已经被全球头部企业采用，而随着Pancake技术趋势的确立，新增的光学膜方案等环节有望涌现出诸如三利谱、斯迪克等更多优秀的国内供应商；显示零组件及其他零部件企业参与上市公司众多，国产化格局较充分，综合方案商歌尔全球龙头地位稳固，国内终端品牌已现A股稀缺标的。 投资建议：从VR硬件产业链维度来看，综合方案商（歌尔）、光学显示（三利谱、斯迪克、水晶光电）、各类结构件（立讯、长盈、东山）及品牌商（创维）等环节的A股公司有望率先受益；从内容端来看，建议关注华立科技、宝通科技、恺英网络；从产业催化维度来看，分别关注品牌商（Meta、Pico、苹果等）产品迭代带来相应产业链的投资机会，以及核心技术创新升级引发特定产业环节的关注度。 风险提示：短期销量波动的风险；应用拓展不达预期的风险；新技术发展进度延后的风险。

2022年08月24日发布 消费电子备货旺季关注VRAR、折叠屏及苹果新机催化。过去一周上证指数下跌0.57%，电子下跌0.12%，子行业中光学光电子上涨4.34%，半导体下跌4.07%。考虑到3Q作为消费电子传统备货旺季，产业链的业绩基本盘具备新机备货的支撑，环比受疫情冲击下的2Q改善显著，因此，市场对于成长逻辑的边际变化和新品发布的事件性催化关注走高，处于历史估值低位的3C产业链，尤其是VRAR、折叠屏、苹果产业链配置价值凸显，继续推荐歌尔股份、东山精密、立讯精密、精研科技、福蓉科技、鼎龙股份等。此外，继续推荐积极响应新能源创新趋势，加大布局光伏、汽车电子市场的博敏电子、闻泰科技、顺络电子、光弘科技等。 上半年我国VR市场零售额同比增长81%，下半年VR新品将陆续推出。根据央视财经报道，上半年中国VR市场零售额突破8亿元，同比增长81%，VR销售均价由早期的千元以下提升至1740元左右。7月25日创维发布PANCAKEVR一体机，8月18日联想拯救者VR一体机VR700开启预售；此外，字节跳动旗下的Pico将于9月在全球同步发布Pico4/Pico4Pro新品。我国VR市场仍处于初期发展阶段，随着字节跳动、创维、联想等国内厂商加大在VR/AR领域投入，本土VR/AR产业将加速成熟，继续推荐歌尔股份、长信科技、蓝特光学、三利谱等产业链相关标的。 三星预计2025年全球折叠机出货量7500万部的预期将提前实现。行业龙头三星对折叠屏手机的前景持乐观态度，预计2022年全球折叠屏手机出货量将达到2000万部；StrategyAnalytics预计2025年全球折叠屏手机出货量将达到7500万部，但三星认为这一数字可能提前达到。此外，三星UTG子公司Dowooinsys成立越南子公司并计划扩充产能，推动折叠产品的普及。折叠显示开启了消费电子形态创新新纪元，随着折叠机可靠性、成本改善，以及逐步做轻、做薄，折叠屏手机出货量有望持续高速增长，继续推荐福蓉科技、精研科技、鼎龙股份等产业链相关标的。 降低电动车能耗需求迫切，碳化硅渗透不断加速。随着电动汽车渗透率提升，电网用电负荷日益增加；8月18日科技部等九部门公布了《科技支撑碳达峰碳中和实施方案(2022-2030年)》，方案提出力争到2030年纯电乘用车新车平均电耗大幅下降。在能量转换效率提升的需求背景下，能够减少汽车能量损耗、提升输出功率1.5倍以上的碳化硅器件加速渗透。近日全球碳化硅龙头Wolfspeed发布FY22Q4业绩，在新能源需求拉动下，公司实现营收2.29亿美元(QoQ+22%,YoY+57%)，超指引上限0.14亿美元，单季度Design-ins26亿美元，创历史新高。在此背景下，产业链推荐关注时代电气、斯达半导、扬杰科技、博敏电子等。 粤芯半导体启动三期项目，打造模拟特色工艺平台。8月18日，粤芯半导体举行三期项目启动活动，该项目总投资162.5亿元，新建4万片/月的12英寸产能，计划在2024年建成投产，打造工业级和车规级模拟特色工艺平台，技术节点进一步延伸至55-40nm及22nm制程，实现制造规模效应和质量效益，并希望通过模拟芯片制造推动产业集群发展。我们认为，为了保证半导体产业链安全，我国晶圆产能将继续扩建并加大上游半导体设备和材料的国产化率，继续推荐受益的鼎龙股份、万业企业、中微公司、北方华创等。 产品结构变化及长期扩产提升光罩需求，关注国产光罩产业链成长机遇。据本周日经新闻报道，日本半导体材料大厂凸版印刷(ToppanPrinting)将通过子公司“ToppanPhotomask”在2023年度之前投资约200亿日元(约合人民币10.13亿元)，扩大在日本及中国台湾工厂的光罩产能，主要看好：1）当前半导体下游调整中，传统消费电子向汽车、工业数据中心切换带来的需求；2）半导体中长期需求上升，全球新扩产能持续释放的需求。目前，中国正处半导体扩产高峰期，半导体光罩需求将持续增长，建议关注国产光罩产业链长期成长机遇，产业链相关标的有中芯国际、芯碁微装、清溢光电等。 重点投资组合 消费电子：歌尔股份、博敏电子、东山精密、闻泰科技、福蓉科技、精研科技、立讯精密、康冠科技、易德龙、传音控股、视源股份、蓝特光学、鹏鼎控股、京东方A、光弘科技、海康威视、长信科技 半导体：圣邦股份、雅创电子、峰岹科技、晶晨股份、华虹半导体、士兰微、时代电气、中芯国际、力芯微、扬杰科技、韦尔股份、芯朋微、北京君正、晶丰明源、艾为电子、思瑞浦、卓胜微、兆易创新、赛微电子 设备及材料：北方华创、鼎龙股份、万业企业、立昂微、安集科技、中微公司、沪硅产业、中晶科技 被动件：江海股份、顺络电子、三环集团、风华高科、洁美科技、泰晶科技 风险提示：疫情反复影响下游需求；产业发展不及预期；行业竞争加剧

2022年08月23日发布 国内电动化板块表现较好，海外汽车电子板块回调。本周国内汽车电子板块继续振荡，电动化板块表现整体优于智能化板块，新能源汽车指数累计上涨0.2%，跑赢沪深300指数1.1%，智能车指数累计下降1.7%，跑输沪深300指数0.7%。海外方面，本周纽交所全球电动智能车指数累计下跌3.2%，跑输标普500指数2.0%。其中，激光雷达板块明显回调主因此前涨幅较高，过去一个月海外激光雷达核心标的Luminar、Velodyne和Innoviz累计涨幅高达45%、38%和37%。 7月智能电动车渗透率回落，8月起有望持续向上。7月国内智能乘用车销量38.5万辆，同比/环比+100%/-15.9%，渗透率为21.4%，环比-2.1pct。其中，新能源车和燃油车中智能汽车渗透率分别为42.0%和14.7%，环比分别-8.2pct/+0.5pct。智能电动车渗透率显著下滑主因特斯拉7月销量下滑明显（受上海工厂产线升级影响），从6月的7.7万辆下滑至7月的8933辆，我们认为8月特斯拉销量回升将带动整体智能电动车渗透率回升，9月起多款智能新车将贡献新增量，渗透率有望持续向上。 特斯拉上海工厂累计产量已突破100万辆，四维图新获头部新能源车企L2订单。1）电动化：特斯拉上海工厂累计产量已突破100万辆；7月国内动力电池装车量同比+114%；比亚迪拟建年产30GWh动力电池项目；小米汽车将采用宁德时代麒麟电池和比亚迪刀片电池；大众ID.Buzz订单量破万。2）智能化：四维图新获头部新能源车企L2订单；楚航科技77GHz前向雷达获合众新能源汽车定点；Mobileye正开展下一代驾驶辅助系统测试；江汽与京东方战略合作；文远知行发布新一代自动驾驶通用技术平台WeRideOne。 后续催化剂：新车方面，理想L9在常州基地正式下线，即将开启全国交付，预计9月理想L9销量将达10000辆；蔚来ES7、长安深蓝SL03、问界M7、比亚迪海豹等多款新车也将于8月底开启交付；此外，吉利汽车表示极氪首款豪华纯电MPV极氪009即将发布。展会方面，今年首个A级车展成都国际车展将于8月底开展，此前延期的中国汽车论坛预计也将于8月举办。 建议关注汽车电动智能化核心标的，把握“含车量”和“国产替代”两条主线： 1）智能驾驶：韦尔股份、北京君正、舜宇光学、联创电子、永新光学、长光华芯、蓝特光学、电连技术等 2）智能座舱：华阳集团、长信科技、隆利科技、水晶光电等 3）电动化：时代电气、斯达半导、士兰微、宏微科技、法拉电子、江海股份、奥海科技、世运电路、三环集团、顺络电子等 风险提示：电动车渗透率不及预期风险；汽车智能化发展不及预期风险；研报使用的信息更新不及时风险

2022年08月23日发布 本周行情概览： 本周申万半导体行业指数下跌 4.07%，同期创业板指数上涨 1.61%，上证综指下跌 0.57%，深证综指下跌 0.49%，中小板指下跌 1.20%，万得全 A 下跌0.28%。半导体行业指数跑输部分主要指数。半导体细分板块中，半导体制造板块本周上涨 1.6%，半导体设备板块本周上涨 0.1%，分立器件板块本周下跌 1.7%，半导体材料板块本周下跌 2.1%， IC 设计板块本周下跌 2.3%，封测板块本周下跌 2.9%，其他板块本周下跌 6.3%。 IC 设计： 去库存或延续，重点关注汽车/物联网/边缘计算等领域。 存储芯片方面， 华邦电/旺宏/南亚科实现营收 73.9/36/44 亿台币，同比增长-19%/-16%/-45%。 模拟芯片方面，硅力杰/致新实现营收 20.8 亿台币与 6.25亿台币，同比增长 10%/-27%。主控芯片方面 ,联发科/瑞昱实现营收409/97.9 亿台币，同比增长 1%/2%。高速传输芯片方面，谱瑞/信骅/威锋电子 7 月实现营收 17.6/4.27/2.13 亿台币，同比增长-3%/30%/-24%。 MCU 方面，盛 群 /新唐 /松翰 7 月实现 营收 4.95/33.2/2.6 亿台币 ，同 比下20%/5%/52%。射频芯片方面， 稳懋/宏捷科/立积实现营收 13.7/2.06/2.97 亿台币，同比增长-38%/-50%/-26%。显示驱动芯片方面， 联咏/敦泰/聚积实现营收 68.7/6.36/1.79 亿台币，同比增长-45%/-69%/-51%。 功率器件： 新能源需求旺盛，国内积极布局第三代半导体。 功率器件厂商方面，茂硅/杰力/富鼎/强茂实现营收 1.92/1.9/3.34/11.1 亿台币，同比增长10%/-24%/-3%/-9%。 2022 年上半年能源汽车渗透率提升，在汽车整体销售下滑的情况下逆势成长， 纯电动汽车中对功率半导体的需求数倍于传统油车， 功率器件的成本相较传统燃油车提升明显，看好新能源汽车为功率器件带来的增长动能。 同时， 第三代功率半导体以 SiC 材料为衬底，大幅降低开关损耗，相关厂商亦在争夺布局。 代工封测： 消费需求疲软或向上传导，先进制程/封装有望持续增长。 晶圆代工方面，台积电/联电/力积电实现营收 1868/248/67.3 亿台币，同比增长50%/35%/25%， 半导体市场需求持续成长，尤其是车用和高效运算。封装测试方面， 日月光/京元电/力成实现营收 582/32/76.8 亿台币，同比增长25%/8%/2%。 建议关注： 1） 半导体设计： 斯达半导/宏微科技/东微半导/纳芯微/扬杰科技/新洁能/圣邦股份/思瑞浦/晶晨股份/瑞芯微/中颖电子/澜起科技/兆易创新/韦尔股份/艾为电子/富瀚微/恒玄科技/乐鑫科技/全志科技/卓胜微/晶丰明源/声光电科/紫光国微/复旦微电/芯中科/海光信息 2） IDM： 三安光电/士兰微/时代电气/闻泰科技/华润微； 3） 晶圆代工封测： 华虹半导体/中芯国际/长电科技/通富微电/华天科技/气派科技； 4） 半导体材料设备： 正帆科技/有研新材/雅克科技/天岳先进/沪硅产业/华峰测控/北方华创/上海新阳/中微公司/精测电子/长川科技/鼎龙股份/安集科技/拓荆科技/盛美上海/多氟多/清溢光电； 风险提示： 疫情继续恶化；上游供给不足； 科研进度不及预期；需求不及预期

2022年08月23日发布 行业核心观点： 上周电子指数（申万一级）下跌，跌幅为0.12%，跑赢沪深300指数0.84个百分点。从子行业来看，二级子行业中光学光电子涨幅最大，涨幅为4.34%。三级行业中涨幅最大的是LED，涨幅为7.58%。上周，2022世界半导体大会暨南京国际半导体博览会顺利召开。建议关注汽车电子、半导体制造等领域，推荐SiC产业链、功率半导体、新能源汽车MCU和半导体设备等景气赛道。 投资要点： 四川、重庆等多地限电，影响多家半导体企业临时停产：四川、重庆等地有多家半导体制造、代工厂、面板制造等企业的生产工厂，我们认为，高温导致的限电停产会使得当地的供给端出现不确定性。短期看，此次限电停产或影响部分8-9月的交付节奏，若只是短时间的个性事件则影响有限，不改长期的供应，但若后续由于高温原因持续发生类似停产事件，或许将再次使得相关供应链趋向更为紧张的状况。建议持续关注相关企业做出的应对措施和生产安排调整。 Wolfspeed业绩高增，8英寸碳化硅晶圆厂投入生产：Wolfspeed二季度业绩实现高增长，主要是受益于碳化硅衬底材料的需求强劲所致。在碳化硅芯片的成本构成中，衬底的占比最大，而衬底的成本降低主要受到尺寸规模化效应和良率的影响。Wolfspeed是SiC（碳化硅）领域的龙头企业，以Wolfspeed为代表的国际领先企业目前均加大资本开支布局8英寸碳化硅晶圆的生产。若Wolfspeed的8英寸晶圆厂满产则会大幅降低碳化硅芯片的成本。我们认为碳化硅芯片目前应用新能源汽车、5G通信等主流领域需求依然十分强劲，而碳化硅芯片成本的降低会进一步提升产品的下游需求，即便国际领先企业加大投产力度仍然存在供需缺口。我国的相关企业已经能成熟供应6英寸的碳化硅芯片，且也在大力研发8英寸的产品，因此看好供需缺口下我国碳化硅产业链相关企业良率提升及国产替代带来的市场空间。 行业估值水位逐渐进入较低区间：SW电子板块PE(TTM)为26.98倍，显著低于4G建设周期中的峰值水平88.11倍。 上周电子板块表现有所回升：上周申万电子行业392只个股中，上涨183只，下跌202只，持平7只，上涨比例为46.68%。 风险因素：疫情散发风险；贸易摩擦风险；技术研发跟不上预期的风险；同行业竞争加剧的风险。

2022年08月22日发布 投资要点： 本周电子板块表现：涨跌分化，LED、光学元件涨幅较大 本周大盘指数中，上证指数下跌0.57%，深证成指下跌0.49%，创业板指上涨1.61%；电子板块指数略有下滑，本周下跌0.12%，跑赢上证指数0.45pct。在电子行业细分板块中，本周上涨板块有7个，下跌板块有8个，其中LED、光学元件、其他电子III上涨较多，为7.58%、5.89%、3.37%；本周下跌的主要是集成电路封测、半导体设备、数字芯片设计，分别下跌6.54%、5.50%、4.75%。从个股表现来看，朗特智能、激智科技、深纺织A领涨，分别上涨46.09%、41.75%、36.60%；康强电子、瑞德智能、通富微电领跌，分别下跌13.50%、12.83%、12.60%。 行业新闻：SiC龙头业绩超预期，行业进入快速发展期 本周Wolfspeed公布2022财年第四财季报，期间实现收入同比增长56.7%至2.285亿美元，比预期高出2090万美元；经调整每股亏损2美分，而华尔街普遍预计每股亏损10美分。第四财季Design-in营收达到创纪录的26亿美元，加上前两个季度各16亿美元，进一步证明收入继续上行的潜力，SiC衬底需求将快速增长，行业迎来快速发展期。 投资建议：持续看好国产替代以及景气分化标的 美芯片法案、佩洛西窜台等事件凸显半导体产业链自主可控的紧迫性，未来国内晶圆厂持续增加资本开支的趋势不变，因此我们长期看好半导体设备及材料，重点标的盛美上海/和林微纳/拓荆科技/华海清科/神工股份。此外，电子行业下游需求景气度分化，新能源汽车/双碳/AIOT等行业景气度持续，我们认为相关公司业绩有望持续增长，重点标的国芯科技/新洁能/闻泰科技/华润微。 风险提示 新冠疫情反复的风险；新能源汽车及光伏等新兴产业增速低于预期的风险；晶圆厂扩产不及预期的风险。

2022年08月22日发布 半导体设备零部件细分种类多，在半导体设备中价值占比高 1）从产业链上来看，半导体设备零部件处于偏上游的位置。 按照各类零部件在设备上的不同功能，可其大致分为机械加工件类、物料传送类、电气类、真空类、气液输送类、光学类、热管理类等。 2）半导体设备零部件是半导体设备厂商最主要的营业成本来源， 在半导体设备厂商营业成本中占 90%左右，我们测算占半导体设备总价值量 50%左右。 半导体设备零部件行业中国外厂商占据头部地位，国产化空间大 1）半导体零部件行业中国外厂商占据头部位置，国产率整体较低。 根据芯谋研究，目前石英、喷淋头、边缘环等零部件国产化率达到 10%以上，射频发生器、 MFC、机械臂等零部件的国产化率在 1%-5%，而阀门、静电卡盘、测量仪表等零部件的国产化率不足 1%。 2）我们预测半导体设备零部件的全球市场规模可达数百亿美元，中国大陆超百亿美元。 我们预测中国大陆半导体设备零部件市场 2022 年预期规模为145 亿美元， 2030 年预期市场规模约为 180 亿美元。 3.半导体产能向国内转移，国内厂商“横向”发展系机遇所在 1）半导体行业高景气，产能不断向国内转移。 2）复盘海外龙头公司成长路径。 1）从短期看：在单一赛道夯实产品竞争力，是后续发展的基础； 2）从中期看：横向拓展产品种类、纵向（部分）开拓下游应用是持续发展的两条路径，通过业务版图扩张，公司业绩天花板得以重塑； 3）从长期看：“横+纵”向协同发力是持续成长的源动力。 3）横或纵向拓展业务版图是国内公司发展的必经之路。 从国内公司现状来看，国内公司目前大多数仍处于发展的第一阶段，业务较为单一且整体体量较小，因此短期内借国产替代的东风提升拳头产品核心竞争力是第一要务；长期来看，横/纵（部分）向拓展业务版图是发展的必经之路。 4）横向拓展以发挥国产商家后发优势。 海外厂商先发优势明显， Know how经验积累十分重要，国内公司很难能够在后发的情况下做成某一产品的绝对龙头，同时仅有部分赛道公司可实现由下而上的纵向拓展。 我们认为横向拓展业务品类是国内设备零部件公司发展的必要途径， 充分发挥后发优势。 投资建议 随着半导体行业不断向中国大陆转移，国内半导体设备零部件厂商迎来新机遇。我们看好国内厂商在单一赛道夯实产品竞争力后，拓张业务版图，重塑业绩天花板。建议关注： （1）正帆科技： 工艺介质系统先行者，装备+材料+服务打造核心竞争力 （2）江丰电子： 靶材国产替代龙头，持续研发促技术突破 （3）北方华创： 业绩持续高增长，设备品类加速扩张 （4）新莱应材： 覆盖医药+泛半导体+食品包装，三大业务市场前景广阔 （5）华亚智能： 下游订单高需求，公司收入利润规模继续高增长 （6）神工股份： 轻掺硅片厚积薄发，电极材料国产替代加速 （7） 英杰电气： 业绩稳定上升，新增订单全行业增长 （8） 富创精密： 拥有多种技术工艺和先进技术，业绩呈上涨趋势 风险提示： 海内外疫情反复风险、研发成果不及预期、下游需求不及预期、客户认证进度不及预期