2022年09月06日发布 投资建议 电子板块分化严重，看好需求旺盛的新能源、汽车电子、半导体设备/材料等高景气度板块。受消费电子需求疲弱影响，电子行业周期下行，22Q2营收6376亿元，同减12%，归母净利润为327亿元，同减35%，其中光学光电子、被动元件、消费电子下滑幅度较大。而半导体设备/材料、新能源、车用电子需求旺盛：1）半导体设备板块，2022年Q2净利润同比增长119%，国内晶圆厂扩产进入资本开支高峰期，国产化率持续提升，半导体设备有望继续加速成长；2）半导体材料板块，2022Q2净利润同比增长41%，行业产能的快速扩张有望带来国产半导体材料的加速增长；3）汽车连接器板块，2022年上半年净利润同比增长25%，高压连接器需求受益于电动化的驱动，下半年及未来三年将进一步成长。4）功率半导体板块，22Q2净利润同比27%，受益新能源汽车、光伏风电市场高增长，功率半导体板块持续高景气。我们看好中高端芯片、半导体设备材料国产替代机会，看好新能源及智能汽车用电子半导体的机会。 通信行业观点：通信行业中报稳中向好，重点关注智能汽车、物联网、数字能源等高成长板块及光通信、运营商等数字基建板块。上半年通信板块总体营收同比增长9.5%，归母净利润同比增长96.9%，各细分板块出现分化，营收同比增速主要集中在0%~30%之间。光模块及器件、云计算、通信设备、物联网、运营商发力。展望三季度我们预计物联网智控器、智能汽车相关公司将出现较大边际改善。同时随着下半年稳增长举措的不断落地和推进，数字新基建板块景气度有望逐步提升，5G、云、光网络、物联感知、卫星互联网等新型ICT基础设施供应链中市场格局好、具备规模效应的头部公司将重点受益。从下游场景看，高景气赛道主要集中在通信和垂直行业相融合的AIoT、数字能源、智能汽车等新兴细分领域，在疫情反复、供应链波动等诸多不确定下，相关领域的部分头部公司年稳态增长预期仍将保持在30%左右的水平。建议重点关注移远通信、和而泰、拓邦股份、中国移动、经纬恒润、光庭信息、宝信软件等。 计算机行业观点：2022中报披露结束，总体看，受疫情影响，板块Q2经营情况弱于Q1，但百亿以上市值公司经营韧性继续强于板块总体。我们明确看好下半年到明年的机会，认为计算机板块会迎来更好的投资窗口。一方面，计算机下游需求以G端/大B端为主，具有类预算制属性，疫情后有追赶全年计划的预期，因此预计下半年需求落地乃至收入确认的节奏明显加快；再叠加人员数量和薪酬增速管控，利润端有可能增速更高；且经过两年多回调，板块估值、机构持仓处于历史底部；综合考虑基本面趋势与估值分位的性价比，人工智能、信息安全、金融科技等下半年到明年的机会值得关注。 推荐组合：澜起科技、北方华创、江丰电子、兆易创新、法拉电子、移远通信、光庭信息、海康威视、恒生电子、奇安信。 风险提示：新能源车/手机销量低于预期、智能化配置不达预期、美国芯片法案产生的风险

2022年09月06日发布 核心观点 基础算力芯片需要再度重视， GPU 自立自强正当时。 根据集微网信息，美国芯片厂商 AMD、 Nvidia 收到美国总部通知，对中国区客户断供 GPU 芯片， 断供的芯片类型主要为 AMD 数据中心 MI 100 和 MI200 以及 Nvidia 数据中心 GPU A100 和 H100，从断供的类型上看，均为高端 GPU 芯片，这与美国对 GAA 的 EDA 工具对中国实施断供的思路基本一致，均是对最先进制程和工艺的产品进行限制。从下游应用来看，上述芯片多用于 HPC 高性能计算， 以及在 AI 算法上相关的训练场景，例如：自动驾驶和模拟仿真领域。对高端 GPU 芯片的断供迫使国产 GPU 厂商更多实现自立自强，利好相关国产 GPU 企业，推荐寒武纪、景嘉微。 中芯国际拟在天津建设 12 寸晶圆厂，关注国产半导体设备产业带来的投资机遇。 8 月 26 日，中芯国际宣布签署《中芯国际天津 12 英寸晶圆代工生产线项目合作框架协议》，计划投入 75 亿元，拟建设提供月产能 10 万片 12 英寸的晶圆代工厂，提供具备 28-180nm 的工艺节点代工服务，目前中芯国际仍在京城、东方、深圳新建三个代工厂，预计未来新产能释放，产能新增将达到月产 34 万片。当前在半导体行业周期下行背景下，中芯国际逆势扩张展现出国内半导体长期国产替代逻辑仍为主方向，晶圆代工和国产半导体设备材料持续受益。 苹果下月将会举办新片发布会， Meta 预计 10 月将发布新 VR 产品。 9 月 8 日，苹果将举办秋季新品发布会，重点发布 Iphone 14 系列新品系列，预计将有四款新机亮相（iPhone14、 iPhone Max、 iPhone14Pro、 iPhone14 Pro Max）。在手表方面，将会推出 WatchSeries8、 WatchSE2搭载全新 S8 芯片，并支持体温检测功能。同时， Meta CEO 扎克伯格宣布预计于 10月发布新 VR设备，设备可能为高端 VR 一体机 ProjectCambria，采用 Pancake 折叠光学、高通新一代 SoC 芯片、面容追踪和眼动追踪功能，相关产业链标的将获得持续关注。 投资建议： 我们认为电子行业盈利端有望维持快速增长，行业估值水平已接近中长期负一标准差水平，维持“推荐”评级。半导体维持高景气， 推荐 SiC 产业链天岳先进（688234.SH）、三安光电（600703.SH），建议关注功率半导体领军企业， 时代电气（688187.SH）、斯达半导（603290.SH）、士兰微（600460.SH），半导体材料与设备零部件, 推荐拓荆科技（688072.SH）、江丰电子（300666.SZ） 风险提示： 新产品需求不及预期，国内厂商技术突破不及预期的风险。

2022年09月05日发布 投资要点： 本周电子板块表现：细分板块均有所回调，半导体设备涨幅为正 本周大盘指数中，上证指数下跌1.58%，深证成指下跌2.88%，创业板指下跌4.03%；电子板块指数下滑较多，本周下跌4.14%。在电子行业细分板块中，本周上涨板块仅有2个，下跌板块有13个， 其中半导体设备、模拟芯片设计涨幅为正，为1.46%、 0.64%；本周下跌较多的板块的主要是消费电子零部件及组装、被动元件、其他电子III，分别下跌6.50%、 5.96%、 5.36%。从个股表现来看，华特气体、寒武纪、长川科技领涨，分别上涨25.58%、17.08%、16.60%；捷荣技术、国光电器、朗特智能领跌，分别下跌26.39%、20.13%、16.33%。 高端GPU采购受限，国产迎来发展机遇 根据 NVIDIA 8 月 26 日及 8 月 31 日的公告，美国将限制高端 GPU 进入中国市场，我们认为：短期来看，美国限制 NIVDIA 的 A100/H100 和 AMD等高端 GPU 产品进入中国市场，中国超级计算机和数据中心等相关产业的发展受到阻碍。从国内供给来看，目前国产 GPU 与海外仍有差距，禁运带来的缺口暂时无法满足。长期来看，国内 GPU 厂商迎来发展机遇，有望借此机会加速国产替代，建议关注海光信息/寒武纪。 投资建议：持续看好国产替代以及景气分化标的 中芯国际再度新增扩产计划，国内晶圆厂持续增加资本开支的趋势不变，因此我们长期看好半导体设备及材料，重点标的盛美上海/和林微纳/拓荆科技/华海清科/鼎龙股份/神工股份。 此外，电子行业下游需求景气度分化，新能源汽车/双碳/AIOT等行业景气度持续，我们认为相关公司业绩有望持续增长，重点标的国芯科技/新洁能/闻泰科技/华润微。 风险提示 新冠疫情反复的风险； 新能源汽车及光伏等新兴产业增速低于预期的风险；晶圆厂扩产不及预期的风险。

2022年09月05日发布 行情回顾 本周（2022年8月29日-9月2日），电子板块（申万）下跌2.21%，上证综指下跌1.54%，深证成指下跌2.96%，沪深300下跌2.04%，电子板块落后上证综指0.67pct，在申万31个一级子行业周涨跌幅中排名第20位。 行情分析 本周（2022年8月29日-9月2日），电子板块整体下跌，汽车电子依然坚挺，周涨幅0.18%；受美国对中国断供高端GPU影响，半导体、军工电子略有上涨，周涨幅分别为0.50%和1.10%。市场热点主要集中在新能源汽车及其相关产业的发展上。 重大行业新闻 8月31日，美国以防止高端GPU用于“军事最终用途”或“军事最终用户”风险为由，对高端GPU实施了新的许可要求，禁止英伟达A100和H100、AMD（超威半导体）MI250及峰值性能更高的芯片向中国和俄罗斯出口。 相关标的：兆易创新（603986.SH）、闻泰科技（600745.SH）、海光信息（688041.SH）。 风险提示 下游应用行业增速不及预期；全球经济衰退；疫情频发带来的宏观政策变动。

2022年09月05日发布 电子行业指数本周涨跌幅：截至2022年9月2日，申万电子板块本周下跌2.21个百分点，跑输沪深300指数0.16个百分点，涨幅在31个申万一级行业中位列第20位；申万电子板块2022年8月以来累计下跌0.55个百分点，跑赢沪深300指数2.96个百分点；申万电子板块2022年累计下跌27.58个百分点，跑输沪深300指数9.02个百分点。 电子行业二级子板块本周涨跌幅：截至2022年9月2日，申万电子板块的6个二级子板块本周总体下跌，跌幅从低到高依次为：SW半导体（-0.83%）、SW光学光电子（-2.65%）、SW其他电子（-2.68%）、SW消费电子（-3.00%）和SW元件（-3.15%）和SW电子化学品（-3.86%）。 本周部分新闻和公司动态：（1）Counterpoint：iPhone高端市场市占率57%，vivo超OPPO拿下第三；（2）Meta与高通签署协议：共同为VR设备生产定制芯片；（3）IDC：预估今年全球智能手机出货量下降6.5%至12.7亿支；（4）TrendForce：预估第三季NANDFlashWafer合约价跌幅扩大至30-35%；（5）DSCC：苹果iPhone14系列中82%显示屏由三星显示供应；（6）中国信通院：二季度我国新建5G基站29.5万个；（7）ICInsights：调整2022年全球半导体资本支出预测；（9）京东方A：上半年净利65.96亿元，同比下降48%；（10）汇顶科技：上半年净利润降95%至2,108.67万元；（11）北方华创：上半年净利7.55亿元，同比增长143%;（12）三环集团：上半年净利9.39亿元，同比下降12%；（13）华特气体：上半年净利同比增长79%。 电子行业周观点：关注中报业绩出色及所属细分领域景气度较好个股。从电子行业2022年上半年业绩情况来看，受全球电子行业景气下行的影响，电子板块2022年上半年归母净利润同比下滑，且盈利能力有所下降，仅苹果产业链部分企业、汽车电子、半导体材料与设备和功率半导体板块业绩表现较好。投资方面，建议关注中报业绩出色及所属细分领域景气度较好的个股，如苹果产业链、汽车电子、功率半导体、半导体材料与设备等。 风险提示：下游需求不如预期，行业竞争加剧等。

2022年09月05日发布 电子行业下跌2.18%，在所有中信一级行业中排第19位；通信行业上涨0.50%，排第5位。沪深300下跌2.04%，电子行业跑输沪深300指数0.14pct，通信行业跑赢沪深300指数2.54pct，创业板指下跌4.06%，万得全A指数下跌2.20%。本周外发报告包括：歌尔股份、立讯精密、长川科技、创世纪、中兴通讯、亨通光电、力芯微、亿联网络、三环集团。 通信：北斗短报文概念升温，关注主题性机会。华为Mate50或将搭载卫星通信技术，北斗短报文有望率先成为卫星通讯的实现手段之一。建议关注短报文芯片供应商声光电科，公司开发的北斗短报文芯片已成功应用于移动智能终端；短报文运营商中国移动。 建议关注：（1）光模块产业链：天孚通信、中际旭创、光库科技；（2）物联网：移远通信、移为通信、广和通。 汽车电子：8月29日，零跑科技通过港交所上市聆讯，零跑将成为第四家在港交所上市的新势力车企。 建议关注：（1）TIER1：立讯精密；（2）域控制器：德赛西威、经纬恒润、均胜电子、华阳集团、奥海科技；（3）智能座舱：均胜电子、华安鑫创；（4）连接器：永贵电器、鼎通科技、电连技术、瑞可达、徕木股份等；（5）传感器：四方光电、奥迪威等；（6）卫星导航定位：华测导航；（7）ARHUD：水晶光电等；（8）激光雷达：水晶光电、永新光学、蓝特光学、长光华芯、炬光科技、天孚通信、中际旭创、光库科技；（9）其它：东山精密、创世纪。 半导体：NVIDIA和AMD的高端GPGPU产品对中国的出口受到限制。2022年8月26日，NVIDIA发布公告称，美国政府对该公司的高端GPGPU产品对中国（包括香港）和俄罗斯的出口提出了新的许可证要求。国产GPGPU已经实现商业化应用，贸易摩擦下将有望迎来发展新机遇。 建议关注：（1）DDR5：聚辰股份、澜起科技；（2）车规SoC&MCU：国芯科技、晶晨股份、富瀚微、兆易创新等；（3）打印机：纳思达；（4）半导体设备：长川科技、北方华创、中微公司、至纯科技、芯源微等；（5）半导体材料：江丰电子、鼎龙股份等；（6）碳化硅：三安光电、天岳先进、露笑科技、东尼电子等；（7）特种半导体：紫光国微、智明达。 消费电子：iPhone14发布在即，或提高售价。据TechWeb，苹果预计在北京时间9月13日凌晨举行秋季新品发布会，iPhone14系列的平均售价或达到1000美元，主要涨价机型为Pro系列，涨价幅度约为10%。 建议关注：（1）VR：创维数字、歌尔股份、立讯精密、三利谱、杰普特、华兴源创、智立方、韦尔股份、长信科技；（2）机器人：安洁科技、世运电路、汉威科技。 新能源+硬科技：建议关注：（1）储能：法拉电子、英维克、科华数据、欣旺达、鹏辉能源、德赛电池等；（2）光伏：法拉电子、江海股份、意华股份；（3）海风：中天科技、东方电缆、亨通光电等；（4）IGBT：新洁能、斯达半导、士兰微、扬杰科技、宏微科技等；（5）碳化硅：三安光电、山东天岳等。 风险分析：半导体下游需求不及预期；中美贸易摩擦反复风险；疫情加剧风险。

2022年09月05日发布 报告摘要 本周核心观点：本周电子行业指数下跌2.21%，456只标的中，扣除停牌标的，全周上涨的标的131只，周涨幅在3个点以上的43只,周涨幅在5个点以上的29只；全周下跌的标的314只，周跌幅在3个点以上的182只，周跌幅在5个点以上的114只，周跌幅在10个点以上的22只。 过去两周，虽然多地严峻的供电形势有所缓和，电子产业链生产端和供给端正逐渐摆脱限电所造成的停滞，但一波未平一波又起，国内的疫情形势在上周却迎来反复，成都、重庆、深圳等多地面临短期的区域管控，上海亦开始严阵以待，上述城市是我国西南、华南和华东电子集群区的核心，如果相继进入疫情管控，势必影响整个电子产业链的正常运行，三季度是传统旺季，如果疫情管控时间持续过长时间，对诸多企业全年业绩的影响将不可估量，过去两周电子板块虽有持续调整，但如果全年业绩预期受疫情影响持续下修，估值方面的性价比仍是难以提升，维持行业“中性”评级，但从多个题材发布后，可以观察到市场对新主题和热点的敏感性仍在，我们依然看好小市值、低估值电子标的的结构性机会。 接下来两周，华为和苹果将相继举办新机发布会，本周，对新机的渲染预热已经开启，周五，余承东确认华为Mate50会在通讯技术层面有新的突破，暗示搭载卫星通讯功能，使得手机在高铁、飞机以及一些基站信号较差的盲区依然能够取得与外界的联系，当然，如不考虑市场对新题材的热衷，这一功能其实较为鸡肋，首先，以我国当前4G基站的覆盖率以及5G基站的建设进度看，使用者真正处于信号盲区的时间其实非常之少，其次，搭载卫星通讯模块，其实会对用户的信息造成安全隐患，对国家信息安全防护并不友好，因此卫星通讯功能的渗透以及对智能手机出货量提振预期仍有待商榷。当然，9月份苹果及华为的发布会是否会有VR、AR眼镜等新产品的发布或涉及功能性的暗示，对消费电子板块才是重点。 本周，美国芯片厂商AMD、英伟达相继收到总部通知，对中国区客户断供A100和H100的高端GPU芯片，虽然后续英伟达对外称仍有希望争取一年的缓冲期，但可以明确看出，美国对中国芯片产业的限制正不断通过“打补丁”的方式收紧，高端GPU芯片主要应用于需要密集型数据处理的服务器、人工智能、智能驾驶等领域，当前全球市场主要为英伟达、AMD和英特尔垄断，国内供应商与其差距仍相当之大，基本没有可替代的产品，当前国内整车厂商正着力汽车智能化升级，此次断供或造成自动驾驶系统研发厂商面临缺货风险，当然其他应用领域将面临相同的问题，因此对于整个产业链而言，高端GPU端的国产替代之路仍相当漫长。 行业聚焦：DIGITIMESResearch的报告显示，2022年第二季度全球笔记本电脑出货量同比下降24%，环比下降16%，但第三季度和第四季度的出货量将环比增长。 据欧洲知名半导体分析机构Yole最新发布的报告显示，汽车和工业应用的LiDAR市场预计将在2027年达到63亿美元，2022-2027年的复合增长率为22%。汽车应用是促进增长的主要动力，2021年的市场规模为3800万美元。 集微网消息，据手机晶片达人在微博上的爆料信息，由于先进制程产能利用率开始下滑，而且评估之后下滑时间会持续一段周期，台积电计划从年底开始，将部分EUV设备关机，以节省EUV设备巨大的耗电支出。 本周重点推荐个股及逻辑：我们的重点股票池标的包括：超频三、天通股份、南大光电、兴瑞科技、兴森科技、奥来德。 风险提示：(1)市场超预期下跌造成的系统性风险；(2)重点推荐公司相关事项推进的不确定性风险。

2022年09月05日发布 国内及海外汽车电子板块继续回调。本周受情绪面扰动影响，国内汽车电子板块明显回调，新能源汽车指数和智能车指数累计分别下跌7.3%和2.3%，分别跑输沪深300指数5.2%和0.2%。海外方面，本周受美股整体下行影响，海外汽车电子板块继续下跌，纽交所全球电动智能车指数累计下跌4.2%，跑输标普500指数0.9%。 新能源车企8月销量：比亚迪、广汽埃安再创新高，新势力销量分化。8月比亚迪新能源车交付在一定程度上受限电和疫情因素影响，但销量仍继续攀高至17.5万辆，同比+185%，环比+8%，1-8月累计交付97.9万辆新能源车，同比+267%；比亚迪海豹已于8月底开启交付，截至9月2日交付量已超1000台。8月广汽埃安销量27021辆，同比+133%，环比+8%，单月销量再创新高；1-8月累计交付152305辆，同比+134%。新势力车企方面，8月销量排名依次为哪吒、零跑、蔚来、赛力斯、小鹏、极氪和理想，销量分别为16017/12525/10677/10045/9578/7166/4571辆，分别同比+133%/+142%/179%/+82%/+1278%/33%/（极氪无同比）/-52%，环比+8%/+14%/+4%/+6%/+29%/-17%/+43%/-56%，其中，除了小鹏和理想受新旧车型交替影响销量有所下滑，其他新势力车企销量均创新高。 宁德时代麒麟电池将首发极氪品牌，北京自动驾驶示范区年内进入3.0阶段。1）电动化：宁德时代麒麟电池将首发极氪品牌；交通运输部表示要扩大新能源智能网联汽车应用；湖北总投资600亿元宜昌锂电池产业园开工；丰田投资56亿美元在日本和美国提高电池产能；博世将投2亿美元生产燃料电池。2）智能化：北京自动驾驶示范区年内进入3.0阶段；轻舟智航L4方案搭载禾赛AT128；图森未来或与吉利开启L4级自动驾驶卡车量产项目；BICV业界首发“IPA智能交互泊车域控制器；Waymo向特定用户开启无人驾驶出租车服务；国内首条自动驾驶物流专线2025年运营。 后续催化剂：新车方面，理想L9、长安深蓝SL03和比亚迪海豹均已于8月底开启交付，截至9月2日海豹已交付超1000台。此外，极氪009即将发布，小鹏G9计划9月正式发布上市并公布定价，10月开启交付，理想L8将于11月正式发布，并于当月开启交付。展会方面，首届中国智能汽车及自动驾驶博览会将于9月底在苏州启幕，此前延期的中国汽车论坛宣布将于11月8-10日举办，论坛地点仍为上海嘉定。 建议关注汽车电动智能化核心标的，把握“含车量”和“国产替代”两条主线： 1）智能驾驶：韦尔股份、北京君正、舜宇光学、联创电子、永新光学、长光华芯、蓝特光学、电连技术等 2）智能座舱：华阳集团、长信科技、隆利科技、水晶光电等 3）电动化：时代电气、斯达半导、士兰微、宏微科技、法拉电子、江海股份、奥海科技、世运电路、三环集团、顺络电子等 风险提示：电动车渗透率不及预期风险；汽车智能化发展不及预期风险；研报使用的信息更新不及时风险

2022年09月05日发布 核心摘要 行业要闻及简评：1）8月31日，英伟达公告表示8月26日收到美国政府通知，要求对A100和H100两代高端GPU计算芯片提出出口管制许可，并立即生效。2）华为将在9月6日发布Mate50系列新机，将搭配卫星通信技术，其全新影像品牌XMAGE也将在Mate50系列上首发。3）根据市场研究机构IDC统计数据，22H1国内AR/VR市场整体出货量达58.6万台（AR出货2.8万台，VR出货55.8万台），消费者市场出货占比呈现逐渐提升态势。 一周行情回顾：上周，申万半导体行业指数下跌0.83%，跑赢沪深300指数1.21个百分点；年初以来，申万半导体行业指数下跌28.30%，跑输沪深300指数10.93个百分点。该指数所在的申万二级行业中，半导体指数的上周表现相对强势。 投资建议：1）美国限制英伟达在华销售高端GPU芯片，将进一步催化半导体国产化进程。建议关注：思瑞浦、兆易创新、斯达半导、纳芯微等；2）华为Mate50、iPhone14发售在即，国内相关上下游产业链企业将充分受益，建议关注：鹏鼎控股、歌尔股份、立讯精密等。 风险提示：1）供应链风险上升。2）政策支持力度不及预期。3）市场需求可能不及预期。4）国产替代不及预期。

2022年09月05日发布 川财周观点 本周电子行业仍然有所下跌，但下跌幅度已较上周实现收窄，细分板块中跌幅较为明显的是消费电子零部件及组装、被动元件和其他电子等板块。近日成都、深圳等国内经济重镇疫情再起使得市场担忧有所增加，因此消费电子、被动元件等板块下跌明显，但整体电子行业本周跌幅的收窄反映出市场对国内产业经济回升整体的信心依旧较坚固。我们认为在局部地区疫情管控较为有效的情况下，市场前景预期仍可保持乐观。 市场一周表现 本周申万电子行业下跌2.21%，上证指数下跌1.54%，沪深300指数下跌2.04%。各子板块中，消费电子零部件及组装板块下跌6.50%，被动元件板块下跌5.96%，其他电子板块下跌5.36%。个股方面，电子行业周涨幅前三的公司为：寒武纪（688256.SH,40.49%）、华特气体（688268.SH,29.15%）、波导股份（600130.SH,24.87%）；周跌幅前三的公司为：捷荣技术（002855.SZ,-25.56%）、国光电器（002045.SZ,-18.48%）、菲沃泰（688371.SH,-17.22%）。 行业动态 市场调研机构StrategyAnalytics最新发布的研究报告指出2022年全球智能手机出货量将同比下降7.8%，至12.5亿部。预计2023年下半年将出现温和反弹，全年出货量将回升至2.7%的年增长率轨道。（界面） 韩国贸易、工业和能源部公布的消息显示，由于全球经济放缓，需求减少，价格下滑，8月份韩国半导体在海外的销售额降至107.8亿美元，同比下滑7.8%。（TechWeb） 2021年全球人工智能产业规模达3619亿美元，其中中国占4041亿元人民币。从投融资规模来看，2021年全球人工智能产业投融资金额为714.7亿美元，同比增加90.2%，中国人工智能产业投融资金额为201.2亿美元，同比增加40.4%。（界面） 半导体分析机构ICInsights最近更新了今年上半年全球半导体的并购情况。新的第三季度更新报告称，今年到目前为止，已经宣布了四项大型并购协议，每项协议价值在19亿美元至94亿美元之间，将今年上半年并购总额推高至206亿美元。（财经网） 中国汽车工业协会根据重点企业上报的周报数据推算，2022年8月汽车销量为229.5万辆，环比下降5.2%，同比增长27.2%;2022年1-8月，汽车销量为1677.2万辆，同比增长1.2%。（智通财经） 公司公告 北方华创：公布2022年半年报，上半年公司实现营收54.44亿元，同比增长51%。营业利润10.32亿元，同比增长131.91%。实现归母净利润7.55亿元，同比增长143%。龙芯中科：发布2022年半年度业绩报告，上半年公司实现营业收入.48亿元，同比下降38.2%，实现归母净利润8876万元，同比下滑1.6%，实现扣非净利润-2610万元，同比下降149.7%。 京东方A：披露2022年半年度报告。上半年公司实现营业收入916亿元，同比下降15.66%；归母净利润65.96亿元，同比下降48.94%；扣非净利润42.39亿元，同比下降64.12%；基本每股收益0.17元。 深天马A：发布2022年半年度报告，实现营收157.38亿元，同比下降6.69%；归母净利润3.7亿元，同比下降30.19%。 弘信电子：发布2022年半年度报告，上半年公司实现营业收入15.0亿元，同比下降3.3%，实现归母净利润-0.42亿元，同比增长25.86%。 风险提示：疫情波动程度超过预期、通胀影响超过预期、市场复苏进度不及预期

2022年09月02日发布 投资要点 消费电子市场“供给创造需求”特征明显，通过复盘手机市场发展路径，我们认为颠覆性创新是驱动消费电子需求提升的核心。VR正处于渗透初期，硬件端Pancake、MicroOLED和6DoF方案迭代趋势明确，软件端的生态完善与场景出圈为VR市场带来从0到1的创新机遇。我们认为VR有望复刻手机市场先前的景气逻辑，催化相关产业链快速成长。 颠覆性创新是消费电子产品的景气核心，VR诸多创新仍待渗透 回顾智能手机的渗透率提升过程，每次渗透率提升都伴随功能的颠覆性创新。而近年来手机可选创新路径收窄，由颠覆创新转为边际创新，需求持续萎靡。因此我们认为，消费电子产品的可成长空间和可创新空间之间高度对等，VR设备仍处在发展初期，可创新空间广阔，未来有望复刻手机先前的“黄金时代”。 苹果入局催化AR/VR新品周期到来，步入新一轮产品迭代周期 大厂未来一年内均有新品发布计划，开启新一轮产品迭代周期。我们认为目前VR赛道是主题投资与价值投资的结合体，创新是支撑主题投资的景气核心，而短期全球新品周期开启前夕市场对于软硬件创新的关注度提升，也将加速创新的验证落地。 硬件迭代方向明确，Pancake/MicroOLED/6DoF方案空间广阔我们认为VR相关硬件目前仍停留在简单的功能实现阶段，未来将朝“性能提升+场景迭代”方向双重演进。演进过程中，科技品属性所提出的创新要求将催化Pancake、MicroOLED（即硅基OLED）、6DoF等新兴方案逐步渗透，为市场带来增量需求。同时VR品牌高度集中，单个品牌行为对行业风向的主导趋势明显，头部企业的创新升级往往倒逼全行业与之看齐，进一步催化硬件技术升级迭代。 生态构建不断完善，应用软件市场助推VR内容不断破壁出圈 我们认为优质的内容对于VR、AR打开消费级市场起到助推器的作用。在核心场景之一的游戏领域VR游戏已经构建起相对成熟的生态，而在视频、直播、健身等细分场景，优质内容凭借AR/VR的沉浸式体验优势，能够向用户提供颠覆性的使用体验，未来有望真正构建“虚实共生”的元宇宙生态。 围绕硬件+“虚拟人与NFT”挖掘元宇宙投资机会 我们建议： 1）紧抓硬件创新，在硬件爆发中寻找投资标的：舜宇光学、歌尔股份； 2）围绕优质内容创作实力挖掘元宇宙内容生态投资标的：蓝色光标、三人行； 风险提示 VR、AR新品发布不及预期；新技术发展及商业化应用进程不及预期；VR、AR内容生态构建进程不及预期；监管政策存在不确定性风险；宏观经济下行影响VR、AR消费需求。

2022年09月02日发布 会议核心观点 受宏观经济下行压力，短期电子行业景气周期下行。电子行业22H1营收为12399亿元，同减9%，归母净利润为625亿元，同减29%，2202营收6376亿元，同减12%，归母净利润为327亿元，同减35%，业绩下滑主要可归因于下游消费电子需求疲软，影响被动元件、光学光电子等相关子版块 看好需求晚旺盛的新能源、汽车电子、半导体设备/材料等高景气度板块：1）半导体设备板块，2022年02净利润同比增长119%，国内晶圆厂扩产进入资本开支高峰期，国产化率持续提升，Chiplet技术变革带动测试设备，未来伴随着设备订单落地美国围绕半导体一系列制裁措施升级等因素驱动，半导体设备有望加速成长；2）半导体材料板块，202202净利润同比+41%，我们认为2021-2023年中国大陆内资晶圆厂产能增速分别为53%/48%/39%，行业产能的快速扩张有望带来国产半导体材料的加速增长，推荐具备建设半导体材料技术平台的公司；3）汽车连接器板块，2022年上半年净利润同比增长25%，高压连接器需求受益于电动化的驱动，未来5年行业CAGR超过40%，行业国产化率10%，得益于整车厂竞争格局的选代，国产化率持续提升，下半年新车陆续定点等因素驱动，下半年汽车高压连接器将进一步成长。4）功率半导体板块，2202净利润同比27%，受益新能源汽车、光伏风电市场高增长，功率半导体板块持续高景气。 推荐标的：持续推荐设备厂商北方华创、长川科技，国内半导体材龙头江丰电子，功率半导体斯达半导，汽车电子板块高压连接器厂商瑞可达 风险提示：新能源车/手机销量低于预期、智能化配置不达预期、美国芯片法案产生的风险、芯片缺货涨价反复、疫情影响市场需求低于预期。