2022年09月13日发布 电子行业指数本周涨跌幅：截至2022年9月9日，申万电子板块本周上涨0.10%，跑输沪深300指数1.65个百分点，涨幅在31个申万一级行业中位列第25位；申万电子板块2022年9月以来累计上涨0.70个百分点，跑赢沪深300指数0.34个百分点；申万电子板块2022年累计下跌27.51个百分点，跑输沪深300指数10.37个百分点。 电子行业二级子板块本周涨跌幅：申万电子板块的6个二级子板块本周涨跌互现，涨幅从高到低依次为：SW电子化学品（3.89%）、SW半导体（1.41%）、SW半导体（1.41%）、SW光学光电子（-0.10%）、SW元件（-0.60%）、SW其他电子（-1.04%）和SW消费电子（-1.97%）。 本周部分新闻和公司动态：（1）Canalys：第二季度智能手表出货量增长9.3%苹果市占率26.4%；（2）集邦咨询：预计第三季度笔电面板出货环比减13.4%；（3）ICInsight：台积电三季度营收有望超越三星首次成为全球半导体第一；（4）机构：二季度全球半导体设备出货264亿美元同比增长6%；（5）电视面板价格9月续跌显示器面板接近现金成本；（6）苹果宣布发布iPhone14系列机型起售价799美元；（7）消息称IC库存或将于2022年第四季度显著降低；（9）业内人士：台积电延迟扩产产能利用率下降；（10）机构：2022年台积电的单位晶圆资本支出将增长20%达2500美元以上；（11）澜起科技：内存接口芯片产品供给偏紧张价格相对稳定。 电子行业周观点：从行业2022年上半年业绩来看，受全球疫情、海外冲突和消费电子创新放缓等因素影响，电子板块2022年上半年业绩承压，营收、净利润同比下滑，盈利能力有所下降，仅苹果产业链部分企业、汽车电子、半导体材料与设备和功率半导体板块业绩表现较好。投资方面，建议关注中报业绩出色及所属细分领域景气度较好的个股，如苹果产业链、AR/VR、汽车电子、功率半导体、半导体材料与设备等。 风险提示：下游需求不如预期，行业竞争加剧等。

2022年09月13日发布 投资要点： 台积电营收再创新高。8月，台积电营收环比增长17%，同比增长59%，再创今年以来的单月营收新高。苹果于9月发布新机，其中iPhone14Pro与iPhone14ProMax搭载台积电4nm制程生产的新一代A16处理器，预计带动近期台积电营收增长。联电8月营收环比小幅增长2%，世界先进营收环比增长7%。晶圆代工龙头厂商的营收环比均有增长，同比增速也保持较高水平，但体量较小的代工厂，如世界先进，同比增速有所放缓。 IC设计厂商营收增速保持低位。联发科8月营收同比增长4%，环比增长9%。考虑客户库存调整可能延续2季至3季时间，联发科预期，今年营收将成长约17%至19%，增幅低于原先预估的20%水平。模拟IC大厂矽力杰8月营收同比增长4%，环比下降4%，继续保持弱势。受面板出货量整体疲软的持续影响，联咏8月营收环比还有小幅下降。信骅7月营收同比增长33%，环比下降6%。信骅董事长近期表示，尽管过去两个月遭到客户下修订单（主要为大陆客户以及少数欧美客户），但今年营收增长45%的目标不变。 手机大客户拉货带动光学厂商营收同环比增长。光学镜头厂商营收环比继续增长，其中大立光8月营收环比增长14%，而玉晶光环比增长30%；同比来看，这两个厂商均有双位数增长。大立光表示，9月拉货有望比8月好一点。玉晶光表示，8月营收冲高主要是因为传统旺季。随着下游手机客户的新品发售，预计将带动光学产业链回暖。 国巨表示标准型产品库存和需求仍在调整，但利基型产品订单维持稳健。国巨8月营收同比增长4%，环比下降2%，同比增幅继续收窄。国巨表示，8月营收环比下降是受到标准型产品的库存及终端需求仍在调整的影响，但公司的利基型产品订单仍维持稳健动能。华新科8月营收同比下降29%，环比下降7%。自今年4月以来，华新科营收保持弱势。华新科表示，因库存水位仍高和担心全球通货膨胀影响，客户拉货有延迟。 投资建议：建议关注景气度高叠加国产化机遇的半导体设备板块，标的包括：拓荆科技、芯源微、中微公司、华海清科等；功率半导体下游需求中高压产品保持景气，且下游国产客户份额提升，建议关注斯达半导、新洁能、扬杰科技等；消费电子下半年预计库存逐步去化，随后有望迎来转机，建议关注立讯精密、舜宇光学科技等。 风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、贸易摩擦风险。

2022年09月13日发布 行业要闻及简评：1）据SusquehannaFinancialGroup最新数据显示，2022年8月，全球芯片平均交付周期为26.8周，相比于7月份的26.9周又略有下降，已连续四个月缩短。2）根据TrendForce的最新统计数据，全球前十大IC设计公司2022年Q2营收达395.6亿美元，同比增长32%，但下半年库存尚未进行有效去化，维持成长不易。3）2022年9月8日，在新品发布会上，苹果推出了全新的iPhone14系列产品，将支持卫星通讯应急呼叫服务，同时采用了灵动岛设计以及4nm工艺制造的全新A16仿生芯片。 一周行情回顾：上周，申万半导体行业指数上涨了1.41%，跑输沪深300指数0.33个百分点；年初以来，申万半导体行业指数下跌28.50%，跑输沪深300指数11.36个百分点。该指数所在的申万二级行业中，半导体指数的上周表现相对较好。 投资建议：1）半导体行业细分赛道：半导体行业周期向下，各细分赛道龙头企业发展更具确定性。汽车、工业、新能源相关应用领域及功率、第三代半导体等细分赛道依然向好，建议关注功率半导体、MCU等标的，推荐时代电气、斯达半导、新洁能、思瑞浦；上游设备、材料方面，建议关注鼎龙股份；2）华为Mate50、iPhone14新品发布，国内相关上下游产业链企业将充分受益，建议关注鹏鼎控股、歌尔股份、立讯精密等。 风险提示：1）供应链风险上升。2）政策支持力度不及预期。3）市场需求可能不及预期。4）国产替代不及预期。

2022年09月13日发布 汽车电子板块热度回升，本周国内外汽车电子板块反弹上涨。本周国内汽车电子板块小幅反弹，新能源汽车指数和智能车指数累计分别上涨1.3%和0.4%，分别跑输沪深300指数0.4%和1.3%。海外方面，本周美股整体反弹带动海外汽车电子板块上涨，纽交所全球电动智能车指数累计上涨2.8%，跑输标普500指数0.8%。其中，激光雷达标的全线上涨，特斯拉和蔚来表现较好。 8月国内新能源车渗透率创新高，特斯拉中国销量快速回升。8月国内新能源车总销量66.6万辆，同比+108%，环比+12.3%，新能源车渗透率创历史新高，为27.9%，环比+3.4pct。特斯拉中国7月底产能扩建完成带动8月销量快速回升，8月销量达7.7万辆，同比+74%，环比+173%。9月起比亚迪、蔚小理、飞凡等多款新车开启交付将贡献新增量，叠加特斯拉中国Model3/Y交付周期缩短，9-12月国内新能源车销量有望持续创新高。欧洲新能源车市方面，受通胀持续以及补贴退坡影响，8月销量为11.9万辆，同比+4.5%，环比-2.1%，新能源车渗透率回升至23.1%。 比亚迪首个海外工厂落地泰国，上海加快智能网联汽车。1）电动化：比亚迪首个海外工厂落地泰国；保时捷拟推Panamera电动车；奔驰Rivian将在欧洲合作生产电动商务车；宝马向宁德时代和亿纬锂能授予超百亿欧元电芯合同；赛力斯第三工厂开厂建设；特斯拉缩短Model3/Y在中国的交付时间；亿纬锂能亚电池第四代自动化产线正式启用；丰田日本发动机工厂拟改造成电池工厂。2）智能化：上海加快智能网联汽车；舜宇8月车载镜头出货量704万颗，环比+9.4%，同比+29.0%；Mobileye在底特律测试L4级自动驾驶；上海智能汽车软件园正式开园；特斯拉FSD涨价至1.5万美元；中汽中心在天津开展记忆泊车公开测试；威马智驾系统Beta2.0版开启全球首次公开测试；长城新能源及智能化项目落户江苏常熟。 后续催化剂：新车方面，蔚来ET5将于9月30日正式开启交付，飞凡R7预计将于10月开启交付，高合HiphiZ则预计将于11月交付。此外，小鹏G9将于9月21日正式发布上市，预计10月开启交付，理想L8、极氪009将于四季度正式发布。展会方面，首届中国智能汽车及自动驾驶博览会将于9月底在苏州启幕，此前延期的中国汽车论坛宣布将于11月8-10日举办，论坛地点仍为上海嘉定。 建议关注汽车电动智能化核心标的，把握“含车量”和“国产替代”两条主线： 1）智能驾驶：韦尔股份、北京君正、舜宇光学、联创电子、永新光学、长光华芯、蓝特光学、电连技术等 2）智能座舱：华阳集团、长信科技、隆利科技、水晶光电等 3）电动化：时代电气、斯达半导、士兰微、宏微科技、法拉电子、江海股份、奥海科技、世运电路、三环集团、顺络电子等 风险提示：电动车渗透率不及预期风险；汽车智能化发展不及预期风险；研报使用的信息更新不及时风险

2022年09月16日发布 编者按 2022年第二季度，我国手机大屏化、高分辨率化、高像素摄像头配置、高内存配置等性能特点集中体现在5G手机产品，5G手机继续呈现高性能化的发展趋势；手机摄像头高像素占比稳步增长。 国内手机屏幕特性监测分析 屏幕是手机与用户交互的重要接口，其配置和特性直接影响着用户的使用体验。因此，屏幕与核心芯片组并称手机两大核心器件，在手机成本中占据着较高比例。 尺寸特性 尺寸作为屏幕第一外显特性，直接决定着用户第一观感，同时对用户使用方式和习惯也有着重要影响。 根据中国信息通信研究院统计分析，2022年第二季度我国上市的手机中，5英寸及以上大屏手机款型占比81.6%，其中5G手机大屏占比达100%，4G手机大屏占比为59.5%。 分辨率 屏幕分辨率直接影响用户视觉感官。屏幕尺寸再大如果分辨率过低，同样会大大降低用户的使用感受。因此分辨率也是用户购买手机时重点关注的指标之一。根据中国信息通信研究院统计分析，2022年第二季度我国上市的手机中，高清手机（HD720及以上）款型占比为78.6%。5G手机高清款型占比为100%，4G手机高清款型占比为52.4%。 手机屏占比 手机屏占比是手机的屏幕面积与整机面积的比例（直板手机）。提高屏占比就是在手机特定尺寸的空间内提升显示效果，以带来手机直观外形的变化和提升手机使用体验。根据中国信息通信研究院统计分析，2022年第二季度我国上市的手机中，屏幕占比超过70%的手机款型占比达到79.6%，其中5G手机屏占比超过70%的手机款型占比为100%。 国内手机摄像头特性监测分析 摄像头配置摄像头是手机上重要采集设备，是用户使用多媒体业务的重要载体。 根据中国信息通信研究院统计分析，2022年第二季度我国上市的5G手机中具备后置摄像头款型占比为100%，具备前置摄像头款型占比为100%；4G手机中具备后置摄像头款型占比为80.9%，具备前置摄像头款型占比为61.9%。

2022年09月16日发布 编者按 2022年第二季度，我国手机市场中5G手机产品继续呈现稳定发展态势；4G手机产品款型数略有回落，4G手机频率特征变化不大，4G手机产品的传输能力等级呈低速率发展；搭载Android版本12操作系统的手机占比快速提升。 国内手机产品通信特性监测分析 根据中国信息通信研究院统计分析，2022年第二季度申请进网检测的手机产品89款，其中5G手机49款，款型占比55.1%，与2021年第二季度相比，下降2.3个百分点，与2022年第一季度相比持平；其中4G手机37款，款型占比41.6%，与2021年第二季度相比，4G手机款型占比下降0.2个百分点，与2022年第一季度相比，下降2.3个百分点；2G手机款型占比3.4%；3G手机款型占比为0。 5G手机频段特性 根据中国信息通信研究院统计分析，2022年第二季度申请进网检测的49款5G手机中，支持n41的占比100%，支持n78的占比95.9%，支持n79的占比30.6%，支持n28的占比为89.8%，支持n1的占比为93.9%。 4G手机频段特性 根据中国信息通信研究院统计分析，2022年第二季度申请进网检测的37款4G手机中，支持band41占比97.3%；支持band1的占比54.1%，支持band3的占比91.9%。 4G手机语音方案特性 根据中国信息通信研究院统计分析，2022年第二季度申请进网检测的37款4G手机中，支持VoLTE解决方案35款，款型占比94.6%，同比2021年第二季度增加2.9个百分点，环比与2022年第一季度下降0.7个百分点。 4G手机传输能力等级特性 根据中国信息通信研究院统计分析，2022年第二季度申请进网检测的37款4G手机中，CAT1的11款；CAT4的18款；CAT5、CAT6、CAT7和CAT9共计7款，传输能力更高等级的CAT10、CAT11、CAT12及以上手机产品共计1款。 国内手机定位技术监测分析 根据中国信息通信研究院统计分析，2022年第二季度申请进网检测的手机中支持定位功能的70款，均为4G、5G手机。

2022年09月09日发布 电子行业2022H1回顾。2022H1全行业（A股）500家公司（我们以申万电子、中信电子、长江电子三个指数成分股作为光大证券电子行业样本）收入为15579.02亿元，同比上升12.00%；全行业归母净利润为1010.22亿元，同比下降12.69%。(1)半导体：收入+20.36%，归母净利润+22.27%；(2)PCB：收入+6.99%，归母净利润+3.64%；(3)汽车电子&苹果供应链：收入+39.41%，归母净利润+14.96%；(4)元件：收入+11.91%，归母净利润-5.37%；(5)安防：收入+1.35%，归母净利润-23.57%；(6)消费电子：收入+12.70%，归母净利润-42.37%；(7)LED：收入-1.71%，归母净利润-19.88%；(8)显示器件：收入-4.24%，归母净利润-78.93%。 各个子行业细分领域2022H1收入增速排序前十名为：特斯拉供应链（+87.22%）、苹果AirPods供应链（+53.95%）、TWS供应链（+53.64%）、半导体-代工（+53.64%）、消费电子-电池（+48.06%）、半导体-设备（+40.94%）、消费电子-声学（+35.61%）、半导体-模拟（+34.95%）、半导体-EDA（+34.04%）、消费电子-连接器（+33.83%）。 各个子行业细分领域2022H1净利润增速排序前十名为：显示-交互平板（+110.55%）、PCB-软板（+84.58%）、半导体-存储（+78.90%）、消费电子-连接器（+60.61%）、半导体-设备（+60.26%）、特斯拉供应链（+58.38%）、半导体-逻辑（+55.66%）、消费电子-功能件（+50.39%）、半导体-EDA（+38.28%）、LED-LED显示屏（+36.77%）。 电子行业2022H1收入同比增速前10名公司为：拓荆科技-U（2022H1收入5.23亿元，同比增长364.9%，下同）、创耀科技（4.75,+180.9%）、澜起科技（19.27，+166.0%）、超频三（5.80，+144.5%）、维信诺（34.11,+143.0%）、纳芯微（7.94，+133.0%）、亿纬锂能（149.26，+127.5%）、国民技术（6.37，+126.9%）、佛山照明（43.48，+122.4%）、海目星（11.95，+116.3%）。 电子行业2022H1净利润同比增速前10名公司（剔除负值）为：超频三（2022H1归母净利润0.30亿元，同比增长2065.6%，下同）、国芯科技（0.61,+1823.1%）、铭普光磁（0.42，+1222.3%）、京泉华（0.55，+1180.6%）、唯捷创芯-U（0.27，+524.2%）、立霸股份（3.17，+509.7%）、新日股份（0.65，+435.0%）、安洁科技（1.37，+381.2%）、鸿合科技（1.22，+366.9%）、皖仪科技（0.06，+334.2%）。 电子行业投资建议。建议关注：（1）半导体：聚辰股份、澜起科技、国芯科技、晶晨股份、富瀚微、纳思达、长川科技、北方华创、中微公司、至纯科技、芯源微、江丰电子、三安光电、天岳先进、露笑科技、东尼电子、紫光国微、智明达。(2)消费电子/VRAR/机器人：创维数字、歌尔股份、三利谱、杰普特、华兴源创、智立方、立讯精密、东山精密、创世纪、安洁科技、世运电路、汉威科技。(3)汽车电子：均胜电子、华安鑫创、永贵电器、鼎通科技、电连技术、瑞可达、徕木股份、四方光电、奥迪威、华测导航、水晶光电。(4)新能源+硬科技：法拉电子、英维克、科华数据、欣旺达、鹏辉能源、德赛电池、江海股份、意华股份、中天科技、东方电缆、亨通光电。 风险分析：半导体下游需求不及预期，中美贸易摩擦反复风险，疫情复发风险。

2022年09月09日发布 电源行业规模广阔，大陆厂商份额提升空间大。电源广泛应用于消费电子、工控和新能源等领域，下游高景气拉动产业快速成长，预计2025年中国电源市场规模达4887亿元，开关电源市场规模有望达2532亿元，5年CAGR8%。目前台湾厂商占据开关电源主要市场份额，2020年，台达电、光宝、群光和康舒的市占率共计约39%，大陆厂商有望在扩规模降成本中逐步提升市场份额。 中低端电源产品竞争大，高端电源行业壁垒高。国内多数中小型电源厂商以生产低技术含量和低附加值的电源产品为主，激烈的市场竞争环境下，高成本和低售价拉低毛利率水平。高端电源行业壁垒较高，体现在：1）技术要求高；2）高端客户关系壁垒高，通常有1-2年时间维度的客户认证周期；3）在原材料价格波动较大的周期中能保持较高毛利率。欧陆通等头部电源厂商有望在电源小型化、高功率化的浪潮中保持竞争优势，持续获取超额利润。 复盘台达电：全球电源供应器龙头，积极布局新能源汽车领域。台达电把握产业链转移历史机遇，在开关电源处于行业领先水平后，推出交流变频和不间断电源产品，并于2009年前瞻性布局新能源汽车领域，为全球知名汽车厂商提供电力动力系统关键零部件和充电桩。2021年，台达电实现营收729.17亿元，归母净利润61.69亿元，全球电源行业龙头地位较为稳固。 快充技术进步赋能，车载电源产业链有望呈现快速增长。1）车载电源：作为新能源汽车中实现内部能量转换的重要部件，车载电源和新能源车产业发展息息相关，预计2025年我国车载电源市场规模将达700亿元，4年CAGR30%。2）充电桩电源模块：直流充电桩是公共场合快充主要发展方向，快充技术发展望助力充电桩电源模块爆发增长。3）充电桩连接器：高压连接器是快充需求下的主流充电桩连接器，新能源汽车和快充大功率需求增加促使高压连接器量价齐升，我们预计2026年市场规模达150亿元，5年CAGR13%。4）充电桩线缆：作为连接电动汽车和充电桩的载体，电动汽车充电桩线缆市场受益于快充桩数量增加和功率扩大。预计2020-2026年，全球电动汽车充电桩线缆将以31.5%的复合年增长率高速成长。 投资建议：电源市场规模广阔，新能源汽车快速发展为电源行业注入新动力。在新能源汽车持续高景气背景下，包括车载电源、充电桩电源模块、充电桩连接器和充电桩线缆在内的车载电源产业链高速增长，快充技术发展望助力产业链迎来大爆发。我们看好国内电源产业链公司把握技术和供应链优势，充分享受行业爆发红利。 关注标的：欧陆通（电源适配器龙头）；博威合金（连接器铜合金龙头）；欣锐科技（新能源车载电源龙头）；博敏电子（充电桩Sic）；永贵电器（轨交连接器龙头）；万马股份（领先的全产业链电缆厂商）。 风险因素：快充技术推广进度不及预期；技术路径发生重大迁移；产业链各环节原料成本波动巨大。

2022年09月09日发布 1.1SoC简介：SoC在一块芯片上集成整个信息处理系统 片上系统SoC（SystemonChip），即在一块芯片上集成一整个信息处理系统，简单来说SoC芯片是在中央处理器CPU的基础上扩展音视频功能和专用接口的超大规模集成电路，是智能设备的“大脑”。 应用处理器AP（ApplicationProcessor）是SoC中包含CPU在内的所有计算芯片的集成物。智能手机SoC通常包含AP和基带处理器BP等，AP负责应用程序的运行，BP负责收发无线信号。有时将AP和SoC混用。 随着半导体工艺的发展，传统MCU已经不能完全满足智能终端的需求，SoC应运而生，凭借其性能强、功耗低、灵活度高的特点，使单芯片能够完成完整的电子系统。SoC在移动计算（例如智能手机和平板电脑）和边缘计算市场中非常普遍。它们也常用于嵌入式系统，如WiFi路由器和物联网。 当前SoC已成为功能最丰富的硬件，集成了CPU、GPU、RAM、ADC、DAC、Modem、高速DSP等各个功能模块，部分SoC还集成了电源管理模块、各种外部设备的控制模块，同时还需要考虑各总线的分布利用等。 1.1SoC简介：IP核是构成SoC的基本单元 IP核（IntellectualPropertyCore），即知识产权核，在集成电路设计行业中指已验证、可重复利用、具有某种确定功能的芯片设计模块。SoC是以IP模块为基础的设计技术，IP是SoC应用的基础。 IP核可以划分为CPU、GPU、DSP、VPU、总线、接口等6个类别，也可按软核、固核、硬核分类。 1.1SoC简介：IP核授权技术的诞生和发展为SoC奠定了基础 SoC的概念和设计技术始于20世纪90年代中期。早期芯片设计难度较低，半导体公司多为集设计、制造、封测为一体的IDM厂商。随着半导体产业和工艺的进步，往后芯片随着摩尔定律不断更新迭代，晶片设计和制造的成本和难度均大幅上升，单一厂商难以承担高额研发及制造费用。20世纪80年代，台积电的成立不断引导半导体产业朝“Fabless（设计）+Foundry（制造）+OSAT（封测）”分工方向发展。 1990年IP龙头Arm诞生，开创了IP核授权模式。Arm负责芯片架构设计，并将IP核授权给Fabless厂商。随着超大规模集成电路的发展，集成电路（IC）逐渐向集成系统（IS）转变，IC设计厂商趋向于将复杂功能集成到单硅片上，SoC的概念逐渐形成。例如，三星等厂商根据产品需求将基于ARM架构的CPU处理器和各类外围IP组合得到包含许多组件的SoC，根据不同应用需求，内部组件封装不尽相同。1994年Motorola发布的FlexCore系统和1995年LSILogic公司为Sony公司设计的SoC,是基于IP核完成SoC设计的最早报导。

2022年09月08日发布 投资要点 我们认为，同时具备空间、发展、机遇三要素的电子产业具备极高投资价值，汽车电子与 VR 产业具备产业趋势确定、技术路径清晰、国产化明确三重优势，值得重点关注。 电动化/智能化/集成化驶入快车道，汽车电子成长空间广阔。 汽车电动化、智能化、集成化趋势凸显，带动配套电子硬件需求增长。 1）电动化方面：电气安全需求带动车用连接器量价齐升，电力转换与控制需求拉升功率半导体用量与规格需求。 2）智能化方面：在高阶自动驾驶需求推动下，车载摄像头、激光雷达等传感器市场规模将迎来稳健增长。 3）集成化方面：车用嵌塑件引领汽车硬件系统集成，将伴随汽车集成化趋势持续拓展车内应用。下游需求持续叠加汽车电子供应链国产替代加速，本土汽车电子配套硬件厂商迎来发展黄金期。 消费电子关注 VR 高景气，下游创新拉动核心环节升级。 VR 方面，软硬件迭代有望推动娱乐 VR 短期年出货量达 3000 万部以上，应用场景拓展及科技巨头生态布局促进 VR/AR 设备中期年度出货达大几千万量级，而长期元宇宙入口、多领域刚需的定位有望使每年出货量级突破数亿部；在此基础上核心光学及显示环节技术创新路径日趋明确，产业链布局力度加大。智能手机方面， iPhone 出货量稳定增长，龙头公司业绩坚挺，同时伴随未来潜望式摄像头等创新，产业链未来成长仍可期待。 被动元件与半导体行业景气持续，国产替代正当时。 被动元件方面：MLCC 行业有望于 22Q4 开启新一轮周期复苏，能源结构转型背景下光伏装机量攀升，新基建对工控领域电容提出增量需求，给上游被动元件进一步打开增量空间；本土供应优势、供应链国产替代叠加行业领先厂商退出中低端产能，国内被动元件厂商迎来前所未有的成长机遇。 半导体方面： 各行业加速数字化转型叠加“东数西算”政策推动服务器行业高速增长，打开半导体需求空间，同时，信创政策的推进要求核心零部件自主可控， CPU、 GPU 作为其中重要一环，国产替代需求加速提升。 投资建议与投资标的 汽车电子领域，建议关注：功率半导体——扬杰科技、 东微半导、 斯达半导；汽车连接器——电连技术、意华股份、徕木股份；车载摄像头——联创电子、思特威；激光雷达激光器——炬光科技、长光华芯；光学元器件——蓝特光学、永新光学、 舜宇光学科技；其他零部件——兴瑞科技、立讯精密。 消费电子领域，建议关注： VR/AR 产业链——歌尔股份、三利谱、水晶光电；苹果产业链——立讯精密、东山精密、安洁科技；电子新材料——斯迪克、莱尔科技。 被动元件领域，建议关注： MLCC 及片式电阻周期反转——风华高科、三环集团、洁美科技、博迁新材；电子电力相关被动元器件——江海股份、法拉电子。 半导体领域，建议关注：海光信息、龙芯中科、澜起科技、纳思达。 风险提示： 新能源汽车出货量不及预期，自动驾驶渗透不及预期， VR 出货量不及预期，中美贸易摩擦加剧，海内外疫情反复风险，假设条件变化影响测算结果

2022年09月08日发布 观点摘要 疫情持续冲击下，共享充电宝行业竞争格局重塑，市场份额进一步向头部企业集中，行业从“小竹兽”三强鼎立格局向“竹兽”双龙头格局转变。随着行业竞争趋于白热化，“轻资产化”成为业内顺势而为的优选项，头部玩家的代理比例加速提升，各大头部企业纷纷通过赋能代理商来减轻公司现金流压力及进一步抢占下沉市场份额。除此之外，中国物联网行业的高速发展为线下消费场景各智能终端的广泛应用提供底层支持并催生出“物联网+新消费”的创新趋势，智能终端应用市场的蓬勃发展也为各大共享充电宝厂商带来广阔的发展机遇，智能化与数字化趋势将带来巨大市场需求，想象空间广阔 较2021年上半年，共享充电宝行业在2022年上半年的设备量、GMV和交易订单量的集中度均有不同程度的上升，竹芒科技在这三个领域的占比均有显著提升 较2021年同期，2022年上半年共享充电宝行业主要企业市场设备量、GMV和交易订单量的集中度均进一步提升，CR4分别达90.9%、93.6%和92.7%。竹芒科技依托搜电成熟的代理模式优势，设备数量大幅提升，占全行业的比重达到39.5%。从2021年下半年开始，小电科技的市场设备数出现下滑，当年7月小电科技宣布向代理模式转型，截至2022年上半年，其设备数占全行业的比重下降至14.7% 在“轻资产化”的大趋势下，共享充电宝厂商发展方向分化。竹芒科技凭借代理模式的先发优势持续扩大点位数并开拓智能终端品类布局，小电科技转型合资代理，怪兽充电与美团持续深耕充电宝细分市场 在充电宝行业“轻资产化”大趋势下，头部企业相继实施战略调整。目前，“轻资产化”为充电宝行业顺势而为的大趋势，各大充电宝头部企业纷纷通过赋能代理商来缓解公司的现金流压力，同时通过代理商进一步抢占下沉市场的份额。从点位数量上看，各大头部企业的代理比例正加速提升。此外，智能终端应用市场的高速发展有望为共享充电宝厂商带来巨大增量 物联网基础设施逐步完善，5G网络、边缘计算的加速发展带来了更快捷的网络运行速度及更强大的信息分析能力，为共享充电宝厂商实施精细化运营提供了底层支持 物联网网络基础设施的完善、5G网络及边缘计算的发展是共享充电宝厂商实施精细化运营的基石：物联网的高速发展及日趋成熟是共享充电宝厂商实施精细化运营的关键因素。随着点位及设备数量的快速增长，对于网络传送速度、信息预处理、数据分析的要求大幅提升，而5G网络的广泛应用及边缘计算的提升较好地解决了此难点

2022年09月07日发布 行情回顾 本周电子（申万）板块指数周涨跌幅为-2.2%，在申万一级行业涨跌幅中排名第20。电子行业（申万一级）指数小幅下跌，跑输上证指数0.67pct，跑输沪深300指数0.16pct。电子行业PE处于近五年19.1%的分位点，电子行业指数处于近五年55.8%的分位点，本周平均换手率为1.6%。 宏观经济下行，电子行业整体承压。 2022上半年电子行业396只个股合计实现营业收入13522.23亿元，同比-2.9%，归母净利润777.45亿元，同比-16.7%；营收增速在31个申万一级行业中排名第21名，归母净利润增速排名第24名。单Q2季度环比业绩小幅提升，但在疫情影响、终端需求疲软等因素作用下，Q2同比下滑明显，营业收入yoy：-5.3%，归母净利润yoy：-24.6%。2022H1电子行业共160家上市公司营业收入同比下滑，180家归母净利润同比下降，甚至有52家出现亏损。 电子行业上游业绩突出，中游有所分化，下游消费电子疲软。 上游的半导体设备、材料、电子化学品业绩高增，低壁垒高产能的传统赛道业绩下滑。16个申万三级子行业中，11个子行业营收正增长，8个子行业归母净利润正增长。具体来看： （1）设备国产替代势在必行，叠加晶圆厂高速的扩产需求，半导体设备发力，营收同比+57.7%、归母净利润同比+88.6%。位居榜首。上游的IC制造、半导体材料、电子化学品也受益于国产替代，增速居前。 （2）器件/芯片方面，分立器件营收增长18.8%，受益于新能源车的高景气，功率器件需求旺盛。数字芯片表现优于模拟芯片，模拟芯片厂五成出现业绩的下滑，以消费电子为主的国内模拟芯片龙头卓胜微归母净利润下滑25.9%。 （3）面板、光学元件明显下行，营收增速为负且归母净利润增速分别为-111.2%/-77.8%，一方面系行业壁垒较低，竞争格局较差厂商盈利能力不佳，另一方面系2021年上游涨价带来的业绩虚增。 细分赛道概况： （1）半导体板块：行业扩容继续，业绩持续成长，增速有所回落。 （2）电子元件板块：毛利率承压，盈利能力下行。 （3）光学板块：行业颓势重新席卷，板块业绩大幅回落。 （4）消费电子板块：短期需求疲软成为共识，业绩表现强于市场悲观预期，静待回暖。 （5）电子化学品板块：加快半导体业务拓展，充分把握国产替代时代红利。 估值已处低位，关注细分板块的配置机会。 从市盈率来看，半导体设备、材料的估值相对较高，分别为91倍、75倍，模拟芯片设计、数字芯片设计的估值都有明显回落，当前仅47倍和45倍。从估值分位来看，除了LED、IC封测、光学元件三个子板块代表指数位于25%分位点以上，其余均低于25%，处于较低估值分位，板块配置价值凸显。建议继续关注：国产化大背景下，有望持续景气的半导体设备、材料、电子化学品、功率半导体赛道；关注消费回暖预期下，数字芯片设计、模拟芯片设计板块以及板块中前期跌幅较大的个股。 建议关注： 半导上游材料和设备相关标的：华特气体、华懋科技、正帆科技、华海清科、拓荆科技。 有望受益于消费回暖的标的：赛力斯，东材科技，希荻微，闻泰科技，水晶光电。 风险提示： 宏观经济持续下行，疫情发展超预期、流动性风险。