2022年10月09日发布 电子板块继续回调，设备材料景气依旧 9月26-30日，上证指数、深圳成指均下跌2.07%，创业板指下跌0.65%；电子板块指数下跌4.24%，相比创业板降幅下降较大，在31个申万一级行业中涨幅位居第25位。在电子行业细分板块中，上涨板块仅有3个，其余板块继续回调，其中半导体设备、半导体材料、品牌消费电子分别上涨2.23%、0.63%、0.36%，与行业下跌情况不同的主要原因是设备、材料行业的业绩高增长及未来持续高景气，下跌较多的板块的主要是面板、集成电路封测和消费电子零部件及组装，分别下跌4.43%、3.90%、3.16%。年初至今，电子行业各板块仍然跌幅较大，回调较深。 设备零部件发展空间大，受益国产替代快速发展 零部件是半导体设备的基石，同样也是目前“卡脖子”严重的领域。从市场规模来看，零部件成本约占半导体设备市场规模的50%以上，2021年全球零部件市场规模超过500亿美元。设备零部件行业具有技术难度高、认证周期长等壁垒，市场主要由国外公司垄断，国产化率极低。国内半导体设备行业在政策、资本、产业等大力支持下，行业处于快速发展阶段，零部件行业也有望迎来快速发展，建议关注国内半导体设备零部件领先企业新莱应材/富创精密/江丰电子/正帆科技/华亚智能/英杰电气。 投资建议：持续看好国产替代以及景气分化标的 国内半导体设备材料企业半年报业绩维持高增长验证行业持续高景气，国内晶圆厂持续增加资本开支的趋势不变，因此我们长期看好半导体设备及材料，重点标的盛美上海/和林微纳/拓荆科技/华海清科/鼎龙股份/神工股份。此外，电子行业下游需求景气度分化，新能源汽车/双碳/AIOT/ARVR等行业景气度持续，我们认为相关公司业绩有望持续增长，重点标的国芯科技/新洁能/闻泰科技/华润微。 风险提示 新冠疫情反复的风险；新能源汽车及光伏等新兴产业增速低于预期的风险；晶圆厂扩产不及预期的风险。

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2022年10月10日发布 投资要点 国内汽车电子板块继续下行，海外有所反弹。9.25-9.30国内新能源汽车指数累计下跌5.5%，跑输沪深300指数4.1%，智能车指数累计下跌4.9%，跑输沪深300指数3.6%。海外方面，9.25-9.30纽交所全球电动智能车指数累计下跌5.2%，跑输标普500指数2.2%，10.2-10.7有所反弹，累计上涨2.2%，跑赢标普500指数0.7%。 比亚迪单月销量破20万，多家新势力车企环比增长。9月比亚迪新能源车交付量达20.13万辆，同比+183%，环比+15%，其中海外新能源乘用车销量7736辆，环比增长52%；1-9月比亚迪累计销量118万辆，同比+250%。9月广汽埃安销量30016辆，同比+121%，环比+11%，单月销量再创新高；1-9月累计交付18.23万辆，同比+132%。新势力车企方面，9月销量排名依次为哪吒、理想、零跑、蔚来、赛力斯、小鹏和极氪，除零跑和小鹏之外，其他新势力车企均实现环比增长，销量分别为18005/11531/11039/10878/10142/8468/8276辆，分别同比+134%/+63%/+170%/+2%/~/-19%/~（赛力斯、极氪无同比），环比+12%/+152%/-12%/+2%/+1%/-12%/+15%。 蔚来在欧洲发布ET7、ET5和ES7，广州今明两年将投入260辆自动驾驶车。1）电动化：蔚来在欧洲发布ET7、ET5和ES7；宝马预计2023年其纯电动车销量将达40万辆；美国批准50个州的电动汽车充电站计划；宁德时代再投130亿元扩建产能；赛力斯拟15亿元投建新能源汽车升级项目。2）智能化：广州今明两年将投入260辆自动驾驶车；地平线获奇瑞战略投资；Mobileye与吉利控股集团进一步扩大业务合作；小米汽车新专利能够预判车辆落水并发出信号；元戎启行与光明实验室达成战略合作。 后续催化剂：新车方面，9月底小鹏G9、蔚来ET5和零跑C01开启小批量交付，10月将进入批量交付期，理想L8和L7分别将于11月初和23年2月底开启交付，飞凡R7、高合HiphiZ预计将于10月、11月交付。此外，沃尔沃EX90、极氪009将于四季度正式发布。展会方面，中国汽车论坛宣布将于11月8-10日举办，论坛地点为上海嘉定。 建议关注汽车电动智能化核心标的，把握“含车量”和“国产替代”两条主线： 1）智能驾驶：韦尔股份、北京君正、舜宇光学、联创电子、永新光学、长光华芯、蓝特光学、电连技术等 2）智能座舱：华阳集团、长信科技、隆利科技、水晶光电等 3）电动化：时代电气、斯达半导、士兰微、宏微科技、法拉电子、江海股份、奥海科技、世运电路、三环集团、顺络电子等 风险提示：电动车渗透率不及预期风险；汽车智能化发展不及预期风险；研报使用的信息更新不及时风险

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2022年10月10日发布 贸易摩擦加剧将加速国产半导体设备的导入。 10 月 7 日，美国商务部工业和安全局（ BIS） 公布了一系列更全面的出口管制新规， 欲限制中国获得先进计算芯片、以及制造先进半导体等能力，其中包括对中国晶圆厂先进制程所需设备增加新的许可证要求，具体涵盖 16nm 或 14nm 以下制程的非平面晶体管结构的逻辑芯片、 半间距不超过 18nm 的 DRAM 存储芯片、 128 层或以上的 NAND 闪存芯片。 虽然美国加大出口管制，但我国晶圆厂仍在快速推动 28nm 及以上晶圆产能的扩产。 9 月24 日，中芯国际天津西青 12 英寸芯片项目正式开工建设。该项目开工建设时间较此前项目合作框架协议签署时间仅一个月，反映中芯国际在快速推进产能扩产。 美国的具体出口管制规定将坚定我国发展自主先进制程半导体设备的决心，推动国产设备在成熟制程以及更先进制程的加速导入。预计在头部晶圆厂积极扩产以及设备采购国产化的带动下，国内半导体设备公司销售仍将取得较好增长。 IGBT 海外拓展打开空间， SiC 应用方兴未艾。 受到消费电子需求疲软影响，低压功率器件价格和需求偏弱，但高压功率器件在新能源发电、汽车的带动下需求仍维持景气。 国内功率厂商也开始走向海外。近日， 时代电气子公司获得法雷奥某项目定点， 将供应超过 250 万台电驱项目中的 IGBT 模块，且其宣布大幅扩产 IGBT 产能将为未来增长奠定基础。 SiC 新应用方兴未艾。 随着小鹏 G9、 蔚来 ET7、 ET5等搭载 SiC 模块车型的上市销售， SiC 模块在汽车中的应用将逐步铺开。 国产功率公司在 IGBT 以及 SiC 器件上仍大有可为。 金九银十回归， 迎接汽车智能化拐点时刻。 “金九” 新能源车销量亮眼， 国内品牌扶摇直上。9月比亚迪新能源车销量 20.1 万辆，同比增长 183.1%，环比增长 15.1%。广汽埃安销量创新高， 9 月销量首次超过 3 万辆；哪吒汽车在 9 月份再创历史新高。 在汽车智能化方面： 1） 激光雷达进入集中交付期。 根据潮电智库数据， 2022Q2 全球车载激光雷达出货量约 11.7 万颗，其中 3.3 万颗已搭载上车。速腾聚创、大疆、华为、禾赛科技等厂商出货量全球占比约 44%，相比 Q1 提升 12%。 2） 国际大厂车载连接器价格上涨，国内公司迎头赶上。 汽车连接器巨头泰科十月起涨价14.6%，而瑞可达、徕木股份、鼎通科技等多家国内厂商在加速布局。 3） 车载显示与声学智能化程度提升。 据群智咨询， 预计 2022 年全球前装车载显示面板需求规模同比增长约 10%，多屏化趋势明确。车载显示新技术和差异化方案不断亮相，华为 AR-HUD 首次量产上车。 另外， 新势力车型座舱声学系统配置向多音响+大功率+多声道方向快速迭代，单车价值超千元。随着汽车销售旺季到来，叠加智能化提速，产业链公司迎拐点时刻。 VR 行业发展提速，产业链迎布局良机。 VR 头显硬件走过了光学创新的重要一步(Pancake)，头显轻薄化与沉浸体验已经具备基础支撑条件。 9 月 22 日/27 日， Pico4 分别于海外与国内发布， 国内定价 2499 元起。 Pico 通过海内外同时拓展， 有望打开销量天花板。另一方面， Pico 4 是当前 6DoF 一体机中较轻便、精巧的产品之一，并以更大力度加注内容生态建设和市场推广，有望引领行业发展加速向前。 VR行业未来发展看点包括： 内容建设的完善突破、 Pico 4 的销售起量、 Oculus 新一代机型 Quest Pro 的发布。我们认为这些刺激因素都将带来一系列良性循环式的连锁反应，引导产业链加码布局，推进行业发展提速。 投资建议： 建议关注半导体设备中平台型+细分龙头，包括北方华创、 中微公司，以及拓荆科技、 芯源微等； 关注功率半导体中时代电气、 斯达半导、新洁能、扬杰科技等； 建议关注电子+光伏赛道芯碁微装； 建议关注激光雷达板块中长光华芯、炬光科技、 永新光学， 车载摄像头中韦尔股份、 思特威、 舜宇光学、 联创电子， 连接器中的瑞可达、 电连技术，车载显示中的京东方精电、 华安鑫创、 长信科技、 隆利科技，车载声学中的上声电子、 共达电声； 建议关注 VR 设备起量带动的产业链机会，建议关注歌尔股份、 立讯精密、 创维数字、 智立方、 兆威机电等。 风险提示： 下游需求不及预期、行业竞争加剧、贸易摩擦风险。

2022年10月10日发布 电子行业指数本周涨跌幅： 截至2022年9月30日， 申万电子板块本周下跌4.24%， 跑输沪深300指数2.91个百分点， 涨幅在31个申万一级行业中位列第25位； 申万电子板块2022年9月以来累计下跌14.51个百分点， 跑输沪深300指数5.75个百分点； 申万电子板块2022年累计下跌37.74%， 跑输沪深300指数14.76个百分点。 电子行业二级子板块本周涨跌幅： 截至2022年9月30日， 申万电子板块的6个二级子板块本周全面下跌， 跌幅从低到高依次为： SW半导体（-3.51%） ＞SW元件（-3.69%） ＞SW光学光电子（ -4.36%） ＞SW其他电子（ -5.06%） ＞ SW消费电子（ -5.12%） ＞ SW电子化学品（-5.83%）。 本周部分新闻和公司动态： （ 1） 集邦咨询： 面板厂营运压力加大第四季稼动率估跌至六成； （2） Canalys： 第二季度全球智能手环出货量达到 4170 万台 同比增长 2%； （ 3） 宏碁 9 月合并营收271.62 亿元新台币 同比下降 2.74%； （4） 谷歌计划到 2024 年的 4年内在日本投资近 6.9 亿美元 明年将首次在日设数据中心； （5）台积电 9 月合并营收 2082.5 亿元新台币 同比增长 36.4%； （6） 三星电子第三季度营业利润 10.8 万亿韩元 同比减少 32%； （7） AMD第三季度营收初步数据约 56 亿美元， 预估 67.1 亿美元； （8） 三星 英寸 /7367)7技术 0LFUR/(' 电视正式投产； （9） IC Insight： 2022 年功率半导体销售额和平均售价均增长 11%； （10） SK 海力士2023 年资本大幅度修正； （11） 大立光 9 月销售额 51.0 亿台币， 同比增长 22.3％； （12） 苹果要求供应商将部分耳机产能转移至印度；（ 13） 鸿海 9 月营收 8223 亿新台币 创下历史单月新高； （ 14）CINNO： 四季度销量仍难乐观 PCB 厂仍是优先持续力降库存； （15）中国移动累计开通 5G 基站超 110 万个； （16） 国星光电： 自主研发MicroLED 巨量转移技术现处于小批验证阶段； （17） 时代电气： 子公司中车时代半导体拟 111.2 亿元投资中低压功率器件产业化建设项目。 电子行业周观点： 今年以来电子行业回调幅度较大， 受全球疫情、海外冲突和通货膨胀等因素影响， 电子行业下游需求萎靡， 且向中上游环节传导， 从细分板块来看， 跌幅较为明显的为消费电子、 面板、 LED、 IC设计和PCB等板块， 而半导体设备与材料、 功率半导体和汽车电子等细分领域虽然景气度较好， 但今年以来整体也出现一定回调， 表明市场情绪较为低迷。 投资方面， 建议关注中报业绩出色及所属细分领域景气度较好的个股， 如AR/VR、 汽车电子、 功率半导体、 半导体材料与设备等。 风险提示： 下游需求不如预期， 行业竞争加剧等

2022年10月10日发布 行情回顾： 9月中航军工电子指数（-4.78%），国防军工（申万）指数（-5.05%），中航军工电子指数跑赢国防军工（申万）指数0.27个百分点 上证综指（-5.55%），深证成指（-8.78%），创业板指（-10.95%）； 月度涨幅前三：国光电气（+22.63%）、左江科技（+22.10%）、臻镭科技（+19.32%） 月度跌幅前三：甘化科工（-22.29%），兴森科技（-21.57%），富吉瑞（-21.23%）。 本月主要观点 （1）军工电子指数估值当前估值不贵，板块极具性价比。截至9月30日，中航军工电子指数PE42.92倍，处于2018年来的12%分位，已处于历史低位2022年上半年虽然受到疫情冲击、物流受阻、芯片流片环节紧张、2021Q2基数较高等因素影响导致增速放缓。但考虑到2022年中报军工电子板块资产负债表多项指标揭示企业订单充足，中长期景气度无忧，当前板块极具性价比。 （2）三季报业绩增速有望重回正轨，有望迎来估值切换。进入10月份，市场尤为关注板块三季报情况，我们认为，8月15日以来成都疫情、高温限电因素对军工电子企业造成短期影响，但主要还是在生产交付环节受阻。8月27日起成都企业已陆续复工复产，影响已过，“三季度”仍是企业加紧生产排产的“大季”。展望军工电子三季报，军工芯片、军工电源、被动元件、TR器组件等多个军工电子领域需求稳定，仍然维持较高景气度，疫情、高温限电等因素已消除，三季度业绩增速有望回归正常轨道。同时，2023年是军工电子企业扩产落地大年，多数企业产能爬坡的第一年，保证了企业未来两到三年的业绩增速，有助于市场对板块2023年估值提前切换其他观点如下： （3）民航局为C919颁发适航证，国产大飞机有望拉动国产航电系统发展。根据中国商飞官网，9月29日，C919大型客机在北京获颁型号合格证。根据中国商飞官网披露，C919大型客机是我国按照国际民航规章自行研制、具有自主知识产权的大型喷气式民用飞机，座级158-168座，航程4075-5555公里日前，已累计获得28家客户815架订单。根据中国东航5月发布定增公告拟募集资金总额不超过150亿元，其中105亿元将用于引进38架飞机项目，包括4架C919飞机。公告披露C919目录单价0.99亿美元，由此测算中国商飞815架C919订单总价值806.85亿美元。以C919系列为代表的国产飞机产业的发展正在拉动国产航电系统的发展，民机航电系统国产替代空间大 （4）成都地区受疫情和限电企业陆续复工复产。8月15日以来，受高温天气影响，成都片区企业为落实让电于民，相继临时停产，同时，受成都疫情影响为配合疫情管理，部分企业公告临时停产。成都聚集了大量军工电子企业、从上市公司来看，包括雷电微力、天奥电子、旭光电子、振芯科技、天微电子、亚光科技相继发布限电停产公告，限电和疫情对军工电子产业链造成一定冲击。8月27日以来，上述受到高温天气限电、疫情影响的军工电子企业相继发布复工复产公告，如振芯科技、亚光科技、雷电微力。我们认为：①短期停产肯定有影响，主要还是生产交付，长期来看影响不大；②限电、疫情影响已过，影响有限，企业后续将通过加强排产计划等多种方式继续全力组织好生产经营各项工作，降低高温限电停产对生产经营造成的影响 （5）美对中国出台多项科技制裁措施，国产替代有望加速。8月份，美国出台多项对华科技制裁，包括美国总统签署《芯片与科学法案》，美商务部工业与安全局（BIS）对中国7家实体企业的实体清单，英伟达和AMD停止向中国出口部分GPU芯片。同时反观国内，近期信创新股密集上市且受到市场热捧如华大九天（国产EDA、7月29日上市首日上涨129%），龙芯中科（国产CPU，6月24日上市首日上涨48%），海光信息（国产CPU，8月12日上市首日上涨67%） 军工行业具有天然的“自主可控”属性，在芯片法案和近期地缘政治事件后相信国产替代的进程将更为坚定，或进一步提速 （6）军工电子板块当前估值不贵，配置价值显著。2021年到2022年上半年，陆军“带量采购”倡议书和“军用电子元器件名录调整”两个事件曾引发市场对军工电子领域产品降价的两次担忧 担忧一：2021年8月23日，《陆军装备部关于加快推动陆军装备高质量高效益高速度低成本发展的倡议书》扩散，其中提出“要加快大力推开原材料竞价采购、分系统竞争择优、大批量阶梯降价，多点挖潜、控价让利，通过精益管理实现价格整体最优；列装使用环节要统筹降价。市场担忧军工行业将出现类似于医药行业一样的“集采”，军品大幅降价。 我们认为，“保质保量保交付”是核心原则，军工行业正在向“以量换价、以效创利”的健康良性行业生态发展 担忧二：2022年3月17日，全军装备采购信息网发布《关于市场产品纳入电子元器件名录有关通知》，其中提及邀请有意愿从事军用电子元器件产品供应的研制单位参加。市场担忧军工电子领域竞争格局恶化 我们认为，军工电子元器件现存“玩家”已建立起相当高的竞争壁垒。军工电子元器件虽然单价低，但依然是“多品种、小批量”，造成了虽然同为电容、连接器等，但军民的行业特点和规律退异，新玩家难以做到同质同价及时交付还能稳定盈利 从行业景气度上看，军工电子企业扩产超百亿，正处于积极扩产或产能爬坡阶段，需求端无需担忧 从估值看，截至2022年9月30日，中航军工电子指数PE42.92倍，处于2018年来的12%分位，当前估值不贵，配置价值显著。 三、建议关注 紫光国微、复旦微电（军工芯片），大立科技（红外制导），新雷能（军工电源），雷电微力（TR组件），振华科技（军工电子元器件），火炬电子、鸿远电子、宏达电子（高端电容），智明达（嵌入式计算机）。 四、风险提示 ①疫情发展仍不确定，军工电子企业受到交付影响； ②行业高度景气，但如若短时间内涨幅过大，可能在某段时间会出现业绩和估值不四配； ③军工电子元器件降价幅度超预期 ④免征增值税政策取消后对部分上游军工电子企业冲击

2022年10月10日发布 美国将扩大对国内芯片厂打击力度，上游设备国产替代有望加速： 10月 7 日，美国商务部以国家安全为由，对向中国出口的芯片和相关生产工具增加了限制，主要针对先进运算芯片和特定工艺制程的半导体设备实施出口管制，并将 31 家中国实体公司、研究机构列入 UVL（未经核实清单）名单。 半导体设备是目前限制国内晶圆扩产的核心环节，目前国内设备厂商在刻蚀、薄膜沉积、离子注入、清洗、涂胶显影等多个环节已经具备了国产替代能力，可以满足国内芯片厂扩产需要的大部分设备。考虑到海外设备厂商由于零部件短缺交期不断拉长，叠加此次美国将进一步提升了半导体设备的管制条件限制门槛，我们认为上游设备的国产替代有望加速推进。 Pico 4 国内发布会如期举行，光学/瞳距调节/电池等硬件领域有所创新： Pico 于 9 月 27 日召开国内新品发布会，此前 9 月 22 日已举办全球发布会，正式推出了 Pico 4 系列。 (1)光学方案采用 Pancake 折叠光路,头显最薄处仅 35.8mm, 重量 295g,与 Pico 3 相比，厚度/体积/重量分别减少了 40%/43%/100g。此外，改良后的光学设计能带来更好的高清视觉体验， 镜片解析力比 Pico 3 提升 86%。（ 2）采用无极电动瞳距（ IPD）调节， Pico 4 Pro 新增自动调节瞳距功能。（ 3） 后置两块总容量达到5300mAh 的电池保障续航能力，头显前后配重接近，佩戴更为舒适。 电子本周涨幅-4.24%（ 25/31）， 10 年 PE 百分位为 6.05%：（ 1） 本周（ 2022.9.26-2022.9.30）上证综指上涨-1.79%，深证成指上涨-2.07%，沪深 300 指数上涨-1.33%，申万电子板块上涨-4.24%，电子行业在全行业中的涨跌幅排名为 25/31。 2022 年，电子板块累计上涨-37.74%。（ 2）本周半导体板块在电子行业子版块中涨幅最高，为-3.51%，电子化学品板块涨幅最低，为-5.83%。（ 3）本周电子板块涨幅前三公司分别为亚世光电（ +11.11%）、 *ST 瑞德（ +9.41%）、恒铭达（ +8.92%），跌幅前三公司分别为深华发 A（ -25.55%）、联动科技（ -23.66%）、乐凯新材（ -22.14%）。（ 4） PE：截至 2022.9.30，沪深 300 指数 PE 为 10.48 倍，10 年 PE 百分位为 21.60%； SW 电子指数 PE 为 26.46 倍， 10 年 PE 百分位为 6.05%，处于历史低估区间。 投资建议： 半导体设备零部件推荐北方华创、 中微公司、 至纯科技、新莱应材、 芯源微、 长川科技、 万业企业，建议关注江丰电子；半导体材料推荐路维光电、清溢光电、 天岳先进、 华特气体、 立昂微、 和林微纳等； 特种电路推荐紫光国微、 复旦微电、安路科技等； 汽车电子推荐奥海科技、 国芯科技、 菱电电控、 汉威科技、 四方光电。 风险提示： 下游需求不及预期；国产替代不及预期；疫情影响持续风险。

2022年10月10日发布 行情回顾 节前一周（2022 年 9 月 26 日-9 月 30 日） ， 电子板块（申万） 下跌4.24%， 上证综指下跌 2.07%， 深证成指下跌 2.07%， 沪深 300 下跌 1.33%，电子板块落后沪深 300 指数 2.91pct， 在申万 31 个一级子行业周涨跌幅中排名第 25 位。 行情分析 节前一周（2022 年 9 月 26 日-9 月 30 日） ， 受到美联储超预期加息、中美关系趋紧、 半导体行业去库存等多种因素， 电子板块全线收跌， 其中安防子板块在上涨， 周涨幅为 2.45%， 军工电子子板块跌幅最大， 周跌幅为 6.83%。 行业新闻 半导体 8 寸晶圆行情走低， 部分晶圆厂已同意延期拉货； 存储芯片供应商竞价扩大跌幅以去化库存， 美光资本支出削减 30%， 铠侠减产30%， SK 海力士 2023 年资本支出降低 80%， 三星营业利润跌 31.7%；同欣电台北工厂起火， 封测产能受损； 国内投资超 500 亿 12 英寸晶圆厂开工。 半导体行业受到周期性下行影响景气有所回落， 其中存储芯片及封测业务表现较为明显。 全球市场硅晶圆延长拉货周期、 存储大厂陆续宣布削减未来资本支出， 国内半导体设备的进口替代进程有望加快。相关标的： 晶盛机电（300316.SZ） ； 富创精密（688409.SH） ； 立讯精密（002475.SZ） ； 兆威机电（003021.SZ） 。 风险提示 全球半导体市场周期性风险； 国内疫情频发的风险； 中美摩擦加剧的风险。

2022年10月08日发布 川财周观点 本周电子行业仍维持下跌态势，跌幅较上周有所减缓，细分板块中跌幅较为明显的是模拟芯片设计、半导体设备、印制电路板等板块。总体而言，市场目前处于谨慎观望阶段，外部环境不确定性上升，通信、消费等终端产品的前景明朗度有所减弱，促使模拟芯片设计、PCB 等领域跌幅居前，半导体设备板块也在下游市场预期影响下有所回调。我们仍坚定看好电动汽车、人工智能、科技自主等主题带动的相关赛道中长期增长前景。 市场一周表现 本周申万电子行业下跌 4.24%，上证指数下跌 2.07%，沪深 300 指数下跌 1.33%。各子板块中，模拟芯片设计板块下跌 7.98%，半导体设备板块下跌 6.06%，印制电路板板块5.98%。个股方面，电子行业周涨幅前三的公司为：硅烷科技（838402.BJ，22.07%）、德邦科技（688035.SH，14.37%）、亚世光电（002952.SZ，11.11%）；周跌幅前三的公司为：力芯微（688601.SH，-41.81%）、华峰测控（688200.SH，-33.15%）、明微电子（688699.SH，-31.28%）。 行业动态 市场研究机构 CINNO Research报告显示，为遏制液晶面板价格无序下跌，国内京东方、华星光电、惠科三家面板大厂平均稼动率已经降至 70%以下。根据 CINNO Research 调研数据，目前几大面板厂的液晶电视面板库存水位已经降至 3 到 3.5 周左右，库存积压问题已得到明显缓解，因而本月液晶面板价格降幅明显趋缓，跌幅也符合此前预期。低稼动率仍将维持一段时间，以确保尽快消化剩余库存，为明年的新增产能打好市场基础。该机构预测，9 月各尺寸液晶面板价格跌幅将明显收窄，四季度面板价格有望达到本轮谷底。（界面新闻） 9 月 29 日，中国通信标准化协会与电信终端产业协会联合在京召开移动终端融合快充成果发布会，发布首批 11 张快充认证证书。（IT 之家） 1-8 月份，规模以上电子信息制造业增加值同比增长 9.3%，增速分别超出工业、高技术制造业 5.7 和 0.9 个百分点。 8 月份，规模以上电子信息制造业增加值同比增长 5.5%，较 7 月份回落 1.8 个百分点。1-8 月份，主要产品中，手机产量 9.90 亿台，同比下降4.5%，其中智能手机产量 7.57 亿台，同比下降 4.2%；微型计算机设备产量 2.78 亿台，同比下降 6.7%；集成电路产量 2181 亿块，同比下降 10%。1-8 月份，规模以上电子信息制造业累计实现出口交货值同比增长 6.2%，增速较 1-7 月回落 0.9 个百分点。8 月份，规模以上电子信息制造业实现出口交货值同比增长 1%，增速比 7 月份回落 2.6 个百分点。（中国新闻网） 国内三大面板厂平均稼动率降至 70%以下，一定程度上成功地缓解了库存积压问题并压缩了面板价格跌幅。低稼动率仍将维持一段时间，以确保尽快消化剩余库存，为明年的新增产能打好市场基础。CINNO Research 预测，9 月各尺寸液晶面板价格跌幅将明显收窄，四季度面板价格有望达到本轮谷底。（CINNO Research） 公司公告 聚辰股份：聚辰香港计划自 2022 年 6 月 28 日至 2022 年 12 月 27 日通过竞价交易减持不超过 2,416,837 股公司股份，占公司总股本的比例不超过 2.00%。截至 2022 年 9 月27 日，聚辰香港已通过集中竞价的方式减持公司股份 940,000 股，占公司总股本的比例为 0.78% 洁美科技：公司对 2022 年度非公开发行 A 股股票的发行数量、募集资金总额进行调整，本次非公开发行股份数量由“不超过 24,237,881 股”调整为“24,237,881 股”，募集资金总额由“不超过 48,500.00 万元（含本数）”调整为“48,500.00 万元”。激智科技：公司于 2022 年 8 月 29 日召开第四届董事会第三次会议、第四届监事会第三次会议，审议通过了《关于 2020 年限制性股票激励计划首次授予部分第二个归属期暨预留授予部分第一个归属期归属条件成就的议案》、《关于变更公司注册资本并修订<公司章程>的议案》。公司于近期办理完毕 165.37 万股限制性股票登记事项，公司股本总数由 262,087,850 股增加至 263,741,550 股。 胜利精密：公司未来整体发展规划，为实现公司在新能源汽车锂电池的业务发展布局以及扩大车载中控屏的业务规模，公司拟以公司全资子公司安徽飞拓新材料科技有限公司为投资单位，计划总投资 56 亿元，分二期投资，项目一期投资额约 8.5 亿，拟投资建设 15 条高性能复合铜箔生产线、2 条 3A 光学膜生产线，项目二期投资额约 47.5亿，拟投资建设 100 条高性能复合铜箔先进技术生产线。 和晶科技：公司拟以发行股份方式购买安徽高新投新材料产业基金合伙企业（有限合伙）、淮北市成长型中小企业基金有限公司、淮北盛大建设投资有限公司持有的无锡和晶智能科技有限公司合计 31.08%的少数股东股权，并拟向不超过 35 名投资者以向特定对象发行股票方式募集配套资金。 弘信电子：公司于 2022 年 9 月 26 日召开第四届董事会第五次会议，审议通过《关于为子公司向银行申请融资授信提供担保的议案》，同意公司为湖北弘汉精密光学科技有限公司和荆门弘毅电子科技有限公司向湖北银行股份有限公司荆门分行分别提供不超过 2,000 万元的最高额担保。 风险提示：疫情波动程度超过预期、市场复苏进度不及预期、全球产业链波动超过预期

2022年10月08日发布 核心要点： 腾讯首次详解全真互联，不同于纯虚拟的元宇宙 自2020年12月马化腾提出全真互联网的概念后，腾讯首次对“全真互联网”概念进行了详细解读，此前，市场认为全真互联网等同于元宇宙，但9月26日发布的《全真互联白皮书》给出了不同的定义：全真互联是通过多种终端和形式，实现对真实世界全面感知、连接、交互的一系列技术集合与数实融合创新模式。对个人，其能随时随地提供身临其境的体验；对企业和组织，其让服务变得更可度量，质量更可优化，推动组织效能提升；对社会，其让资源利用效率提升，为产业发展模式带来创新，提高政府治理效能，促进社会可持续发展。全真互联跟元宇宙没有太大的重叠性，全真互联更多的是从“数实融合”的角度来看，而不是纯虚拟的角度。 五大技术体系不断演进，促产业互联网升级 全真互联是腾讯产业互联网推进数实融合的重要战略和路径，其主要特征是通过多种终端与技术，实现全面沉浸式的感知，核心价值不仅仅是连接，而且是通过双向交互实现可操作、可执行，最终目标是服务真实的场景，解决实际的问题，让真实世界更加美好。全真互联的落地需要五大技术体系不断演进，其中，孪生/视频、远程交互是核心，泛在智能、可信协议、无限算力则是支撑。孪生/视频将包括音视频、数字孪生、3D引擎及空间计算等技术体系，能够全细节还原或超写实呈现真实世界，让数字世界和真实世界相互连接、映射与耦合。远程交互则在物联网、RTC、XR、多感官交互、多模态融合感知技术的引领下，让数实之间从“连接”升级为双向交互，实现可操作、可执行。未来，随着技术发展，远程交互还有望实现全感官体验、全场景无缝切换、加载零等待的升级。 应用于全链条场景，2030年核心技术有望发展成熟 全真互联网可以助力产业实现升级，短期通过技术突破帮助产业提升生产力，长期通过规模化增长改善业务模式。全真互联网可以应用于企业生产的全链条场景，包括沟通与协同、研发与生产、运营与管理、营销与服务，帮助企业实现人与人之间的随时随地“面对面”协作，人与机器之间自由顺畅的双向交互，产品与AI之间的无限制模拟测验，人与机器之间的跨地域无阻作业，基于数字孪生的城市全貌管理和企业全价值链管理，人与产品之间的个性化营销服务，人与服务之间的无边界的交互体验。目前，音视频、物联网、5G、人工智能等技术相对步入成熟，其它大部分全真互联关键技术尚未成熟，但大多数已进入迭代发展期，至2030年，数字孪生、区块链、XR等技术或步入成熟，预示着全真互联网的核心技术将发展成熟，未来，量子计算、脑机接口等技术步入成熟后，全真互联网将全面落地。 投资建议 建议关注XR供应链生态相关标的，给予消费电子行业“增持”评级。 风险提示 全真互联相关技术进展不及预期的风险；产业界接受度不及预期的风险。