2022年09月20日发布 超级电容是功率型储能器件，高功率、高可靠、环保特性突出。1）高功率特性：超级电容系统功率密度最高可达40kW/kg、锂电池在1~3kW/kg，EDLC充放电时间可达秒级、HUC在分钟级别、锂电池在小时级别。2）高可靠特性：对比锂电池-20~+60°C工作温度范围、标称5000次左右的循环寿命，超级电容工作温度范围可宽至-40~+85°C，充放电次数最高可达100万次。3）环保特性：超级电容不含重金属和有害化学物质，而锂电池无法分解，易对环境产生污染。 电网调频、混合储能项目22年密集落地，车用配套数量快速增长，超级电容市场迎来加速拐点。在电网调频和混合储能、汽车两大高增长领域拉动下，超级电容新的天花板正在打开。1）电网调频和混合储能：新型电力系统下，电网频率稳定性挑战升级，发电侧风光储平滑入网、混合储能系统中响应调频指令，输配电侧变电站调频、配电终端后备电源，用电侧后备电源、功率电源，均需使用功率型储能器件提供短时、高功率峰值脉冲。2）汽车领域：在12V电气系统下被用作主电源、安全冗余电源，在48V电气系统下被用作线控电源，在HEV车型中被用作主电池电芯，助力汽车性能、安全双提升。3）交通运输：超级电容主要可在轨道交通、公交车、卡车、船舶等应用场景下实现储能/备用电源、发动机启动、能量回收三大功能。4）工业领域：超级电容可在智能电表、风电变桨、港口起重机等场景下，作为后备电源、功率电源，为系统提供紧急短时、高功率脉冲。多应用领域全面开花，超级电容迎来加速拐点。根据超级电容产业联盟数据，2021年全球超级电容市场规模为15.9亿美元，预计2027年将达37亿美元，21-27年CAGR为18%。 技术进步、成本降低、政策驱动三重利好，拉动超级电容持续高增长。因高功率、高可靠特性突出，超级电容适用于高功率、短时高频储能领域，而能量密度较低、储能成本较高是限制其应用范围的两大因素，未来，技术进步、成本降低、政策驱动三重利好有望共同推动超级电容市场高速增长。1）技术进步：混合型超容单体能量密度已提升至80Wh/kg，达锂电池1/3，实现在分钟级别的储能、大巴车等领域打开应用空间；2）成本降低：占超级电容成本50-60%的电极、隔膜长期依赖进口，元力股份、凯恩股份等本土厂商已开始大力推动上游材料国产替代，超级电容成本下降成必然趋势。3）政策驱动：各部委相继出台多项政策，支持包括功率型储能在内的新型储能产业发展。政策驱动下，2022年成为超级电容电网调频项目密集落地元年，电网侧调频、电源侧火储联调、电源侧一次调频项目均在有序推进中。 投资建议：超级电容行业目前在风电/轨道交通/油改电/智能电表等领域稳步增长的同时，正在电网调频和混合储能、汽车等领域迎来向上加速拐点，行情前景可期。重点推荐布局铝电解+薄膜+超级电容三大产品线的国内工业电容龙头江海股份，建议关注拓展超级电容炭赛道的国内木质活性炭龙头元力股份，以及建议关注积极布局超级电容业务的风华高科。 风险提示：电网调频、汽车等超级电容新兴下游应用市场增长不及预期；超级电容后续能量密度提升、成本降低程度不及预期；超级电容产业链国产化进程不及预期

2022年09月15日发布 被动元器件：2022H1被动元件主要公司合计营收同比增长2.9%至154.97亿元，合计归母净利润同比下降7.28%至28.35亿元。消费电子占比较高的个股受行业下行周期影响，但行业下行周期已较为充分，静待Q4行业需求平缓回升；工控、新能源等领域占比较高的个股，盈利能力环比持续增强。 PCB及IC载板：2022H1，国内主要7家覆铜板厂商合计营收同比下降8.55%至193.04亿元；合计归母净利润同比下降46.80%至13.67亿元。国内主要23家PCB厂商合计营收同比上升12.63%至743.22亿元；合计归母净利润同比上升31.40%至60.24亿元。 数字IC：估值处于低位，长期趋势稳定向好。受经济影响，销售端承压，行业整体正处在去库存阶段。长期看好数字芯片车上应用带来行业新增量。 模拟芯片：板块整体利润有所下滑，而产品品类全面、技术积累深厚的企业仍维持较好增长。尽管短期景气承压，汽车、新能源、HPC需求持续旺盛，国产替代趋势不变，仍旧看好国内模拟芯片企业的长期增长。 EDA：板块整体维持较好增长，其中EDA全流程布局的华大九天增速突出。在中美科技脱钩背景下，EDA国产化进程将会加快，国内EDA厂商随着产品矩阵逐渐补全，有望迎来加速发展。 半导体设备与零部件：短期内不受半导体行业整体景气度下滑的影响，继续维持高增速。2022H1期间,16家半导体设备与零件企业营收合计223亿元，同比+48%；归母净利润40.8亿元,同比+66%；合同负债合计202亿元,同比+83%。 半导体材料：半导体行业整体景气度下行，半导体材料行业仍乐观，多事件催化+国产替代大背景下半导体制造材料业绩高增。8-12英寸晶圆制造材料国产化率仍较低，存在较多国产替代长线机遇。 汽车电子：汽车连接器（高压&高速）、上游原材料及汽车线束：高压连接器产业链高景气，关注绑定下游头部车企的供应商机会。 激光雷达产业链：偏主题性投资，关注车载激光雷达上车进展。 风险提示：中美贸易战加剧；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。

2022年09月15日发布 行情回顾 本周电子（申万）板块指数周涨跌幅为0.10%，在申万一级行业涨跌幅中排名第25。电子行业（申万一级）指数在本周小幅上涨，跑输上证指数2.28pct，跑输沪深300指数1.40pct电子行业PE处于近五年19.1%的分位点，电子行业指数处于近五年55.9%的分位点。行业每周日平均换手率为1.46%。 智能手机硬件创新陷入瓶颈，华为苹果不约而同晒准卫星通信 Mate50系列亮点众多：昆仑玻璃+北斗卫星通信+聚能泵+XMAGE等。自2020年Mate40系列发布会以来，阔别两年后，9月6日华为召开HUAWEIMate50系列及全场景新品秋季发布会”。Mate50系列携众多亮点回归，包括领势设计中获得全球首个瑞士SGS五星抗跌耐摔权威认证的昆仑玻璃，领势性能中全球首款支持北斗卫星消息的大众智能手机和聚能泵创新应急模式，领势影像中华为移动影像品牌超光变XMAGE以及领势体验中HarmonyOS鸿蒙3.0操作系统的升级。在介绍完手机和“全家桶”产品后，AITO家族首款纯电车型AITO问界M5EV压轴发布。iPhone14象征性更新，iPhone14Pro全新灵动岛设计+4800万像素主摄亮相。全新发布的iPhone14系列新增车阀检测功能和通过卫星SOS紧急联络两个安全服务（卫星通信服务在11月后向美国和加拿大用户提供），所有美版iPhone14手机取消SIM卡全力推行eSIM。而iPhone14Pro/iPhone14ProMax则推出引人晒目的全新“灵动岛”设计，并搭载4800万像素配备四合一像素传感器。 相较于传统消费电子产品，智能汽车、VRAR/MR等新兴终端创新力度大备受关注。华为、苹果前后脚官宣卫星通信功能，摄像头向专业相机性能升级成为行业趋势，侧面凸显智能手机硬件创新的瓶颈。华为秋季新品发布会上压轴出场重磅推出的AITO问界M5EV在发布会召开后仅六个小时内，订单迅速突破30000台，火热程度可见一斑。苹果方面，全市场都对其具有里程碑意义的头戴产品AR/VR眼镜翘首以盼，几年间引起多次热议。在全球智能手机增长趋缓的大背景下，创新力度更大的智能汽车、VR/AR/MR等新兴终端有望引领消费新热潮，因此我们推荐关注：与华为在智能汽车领域深度合作的赛力斯、有望受益于未来AR/VR新品发布的“果链”核心供应商立讯精密、长盈精密。 新型举国体制下，坚定看好“卡脖子”技术上下游产业链2022年9月6日，习近平主席主持召开中央全面深化改革委员会第二十七次会议，审议通过《关于健全社会主义市场经济条件下关键核心技术攻关新型举国体制的意见》。“新型举国体制”旨在将市场机制和举国体制的优势相结合，高效配置科技力量和创新资源“集中力量办大事”。 美国对华半导体制裁进一步升级，国产替代刻不容缓。随着我国经济由高速增长阶段迈入高质量发展阶段，个别国家试图退制中国发展，我国面临关键核心技术“卡脖子”的威助。半导体行业作为国际科技战略博奔焦点，我国半导体产业链近日展遭美国制裁。美国通过“芯片和科学法案”限制中美正常科技合作的条款，限制出口和对相关企业施压。在中美科技博弃不断升级的背景下，强化国家战略科技力量，打造自主可控、安全可靠的半导体产业链供应链，实现高水平科技自立自强已经迫在眉睫，国产替代或待加速。 新型举国体制下，我们坚定看好半导体“卡脖子”技术上下游产业链。由于芯片产业具有产业链条长、技术攻关难度大、投资力度大和回报周期长等特点，仅靠市场自发力量很难形成突破。目前我国芯片产业已经在成熟制程取得重大突破，但在先进制程和产业链的关键点上仍存在一定的阻力。尤其是在半导体上游设备、材料等板块，美国对存储制造设备、14nm以下的芯片制造工具、EUV和DUV光刻机等环节的制裁，形成了对我国关键核心技术“卡脖子”的威脚。在新型举国体制下，“卡脖子”技术上下游产业链将通过政策的导向，得到产业资源的优先配置。 因此，我们坚定看好新型举国体制下，有望充分受益半导体国产替代浪潮的上游设备、材料板块，投资标的建议关注：设备细分龙头华海清科、拓荆科技，以及电子特气厂商华特气体。 建议关注： 创新力度更大的智能汽车、VRAR/MR等新兴终端相关标的：赛力斯、立讯精密、长盈精密。 新型举国体制”下有望受益的半导体上游设备和材料相关标的：华特气体、华海清科、拓荆科技。 高景气行业龙头，业绩增长较为确定的标的：士兰微、扬杰科技、斯达半导江海股份、法拉电子、韦尔股份、环旭电子、圣邦股份、瑞芯微、兆易创新、景旺电子等。 风险提示： 宏观经济下行、下游终端需求不及预期、疫情发展超预期等。

2022年09月15日发布

2022年09月15日发布 投资要点： 行业爆发临近，23年或为VR产业发展的关键一年。VRAR是消费电子产业下一阶段确定性较高的创新方向。2021年全球VR出货量迈过1000万台生态繁荣门槛，行业进入“硬件迭代升级—内容生态繁荣—用户数量/渗透率持续增加”的良性循环上升通道。我们认为，随着各大头部厂商重磅机型的陆续发布和内容生态的加码建设，VR行业有望在23年迎来重要拐点，市场需求和商业模式加速验证，产业发展呈现拐点向上的增长态势。 Pancake有望成为未来VR光学主流方案。光学方案是实现VR硬件轻薄化的重要助力，技术路径沿着传统透镜—菲涅尔透镜—折叠光路方向升级。VR光学设计在技术迭代中追求沉浸感、成像质量、体积/重量、成本四方面的不断优化。Pancake方案通过让光路在镜片间多次折返，实现屏幕与镜头之间成像工作距离的变相缩短，整个光学模组长度也随之显著缩小。Pancake方案的落地不仅是光学系统自身的重大创新，同时也为VR头显整机设计预留空间，预计将是未来几年VR头显主流的光学方案选择。进一步，Pancake方案为多透镜组合，支持屈光度调节，并有望搭配眼动追踪、可变焦显示等技术有效解决VR头显的VAC问题。 Pancake方案落地推广带来的投资机会主要体现在VR光学膜弹性增长和显示方案配套升级两方面。1）光学膜卡位Pancake方案价值高地，产业链核心供应商新增从0到1弹性机会。根据我们测算，预计2026年Pancake光学膜市场规模有望达到56亿元，考虑到目前Pancake光学膜达标供应商较少，对于单家企业来说从0到1弹性增长机会较大。2）Pancake方案对屏幕亮度要求较高，Miniled/Microoled光源配套升级，渗透率有望加速提升。 投资建议：受益Pancake方案在VR头显的应用加速，建议关注国产偏光片龙头企业三利谱，VR代工龙头与Pancake模组量产先行者歌尔股份，本土PancakeVR品牌稀缺上市标的创维数字，XR眼镜模组测试设备供应商杰普特，miniled背光老将隆利科技。 风险提示：宏观经济波动风险；行业发展不及预期风险；技术创新风险

2022年09月15日发布 H1整体业绩承压，Q2盈利增速继续下探。22H1电子板块营收合计13514.08亿元，同比-2.62%，归母净利润合计6788.81亿元，同比-13.44%，22Q2板块营收合计6911.45亿元，同比-4.96%，归母净利润合计415.15亿元，同比-21.84%。上半年在疫情反复、全球通胀和地缘局势紧张的背景下，行业业绩整体承压，Q2环比业绩小幅提升，但同比下滑明显，归母净利润降幅显着高于营收降幅，这主要系受材料、运输成本上升和终端产品价格下调等因素影响。 上游景气赛道表现亮眼，中游制造端承压，下游消费逐步恢复。上游电子化学品、半导体设备/材料、分立器件受益于国产化替代、晶圆产能扩张和汽车、新能源等新兴增长极驱动，业绩高增；中游元件、光学光电子等低壁垒高产能的传统产业遭受上游原材料涨价和下游消费疲软双向夹击，业绩显着下滑；下游消费电子在Q1业绩触底后，Q2基本面已有所恢复。具体来看： 1、半导体：业绩增速趋缓，景气依然延续。半导体设备国产化替代势在必行，叠加国内晶圆产能快速扩张的需求，业绩表现最优；分立器件受益于车规、新能源功率器件/模块新兴需求拉动，迎来替代良机；半导体材料迎接国产化替代黄金发展时期，需求景气无忧；芯片端制造与设计受消费电子需求弱化传导影响显现，集成电路制造与模拟芯片设计在22Q2归母净利润同比下降，数字芯片表现优于模拟芯片，业绩维持增长态势。 2、消费电子：需求疲软成为共识，业绩表现强于市场预期。宏观经济下行叠加实质性创新未现，使得市场对消费电子需求放缓达成共识，消费电子在Q1业绩处于谷底，Q2表现则强于市场预期，我们认为果链的强韧和AR/VR终端设备的放量支撑了板块的业绩表现。四季度为消费电子传统出货旺季，苹果新品在9月初发布，有望促进消费电子继续回暖。 3、元件：毛利率承压，盈利能力下行。板块整体营收增速放缓，盈利能力承压，主要受下游消费需求减弱影响，低阶MLCC和低端PCB存在较大的价格和产能利用率下降的压力。 4、光学光电子：颓势重卷而来，市场竞争恶化。光学光电子板块较低的技术门槛和过剩的产能使得行业内部竞争激烈，厂商利润空间被较大的压缩，现阶段下游需求萎靡，行业去库存压力显现，继2021年短暂回暖后又重回底部位置。 投资建议：维持“同步大市”评级。短期来看，我们认为消费需求弱化效应在上半年已基本反映，随着四季度传统出货旺季的到来，消费电子复苏预期有望催化相关板块情绪；中长期来看，虽然行业业绩整体下行，但新能源、汽车电子、AR/VR等创新赛道仍给行业贡献增量，半导体设备与材料、高端元器件等关键领域的国产替代进程仍在持续，国内电子企业前景可期。投资方面，建议从赛道景气度和国产替代角度出发，关注如半导体材料与设备、功率半导体、AR/VR和汽车电子等机会，推荐的个股有斯达半导、新洁能、炬光科技、长光华芯。 风险提示：宏观经济持续下行；疫情反复超预期；下游需求不及预期等。

2022年09月19日发布 投资要点： 本周电子板块表现：板块跟随大盘回调，半导体设备涨幅为正 本周大盘指数中，上证指数下跌4.16%，深证成指下跌5.19%，创业板指下跌7.10%；电子板块指数本周下跌5.41%，相比创业板降幅下降略低。本周电子行业涨跌幅为-5.41%，在31个申万一级行业中涨幅位居第17位，本周所有31个板块涨跌幅均为负。在电子行业细分板块中，本周上涨板块仅有1个，其余板块均有所回调。其中半导体设备上涨0.05%，与行业下跌情况不同的主要原因是设备行业的业绩高增长及未来持续高景气。年初至今，电子行业各板块仍然跌幅较大，回调较深。 消费电子行业持续低迷，行业估值整体处于历史低位 9月13日，中国信通院发布了2022年7月国内手机市场运行分析报告，数据显示7月国内手机出货量1990.8万部，同比大降30.6%，其中5G手机1467.2万部，同比下降35.7%，占同期手机出货量的73.7%。消费电子行业景气度持续低迷，从电子行业整体估值角度看，目前行业PE为24.73倍，自2022年4月底部（20.02倍）反弹以来，电子板块估值依然处于近5年的低位。 投资建议：持续看好国产替代以及景气分化标的 国内半导体设备材料企业半年报业绩维持高增长验证行业持续高景气，国内晶圆厂持续增加资本开支的趋势不变，因此我们长期看好半导体设备及材料，重点标的盛美上海/和林微纳/拓荆科技/华海清科/鼎龙股份/神工股份。此外，电子行业下游需求景气度分化，新能源汽车/双碳/AIOT/苹果产业链等行业景气度持续，我们认为相关公司业绩有望持续增长，重点标的国芯科技/新洁能/闻泰科技/华润微。 风险提示 新冠疫情反复的风险；新能源汽车及光伏等新兴产业增速低于预期的风险；晶圆厂扩产不及预期的风险。

2022年09月19日发布 电子行业指数本周涨跌幅：截至2022年9月16日，申万电子板块本周下跌5.41%，跑输沪深300指数1.47个百分点，涨幅在31个申万一级行业中位列第17位；申万电子板块2022年9月以来累计下跌4.74个百分点，跑输沪深300指数1.16个百分点；申万电子板块2022年累计下跌31.43%，跑输沪深300指数11.03个百分点。 电子行业二级子板块本周涨跌幅：截至2022年9月16日，申万电子板块的6个二级子板块本周全面下跌，跌幅从低到高依次为：SW半导体（-4.15%）＞SW电子化学品（-5.25%）＞消费电子（-5.40%）＞元件（-6.49%）＞其他电子（-6.66%）＞光学光电子（-6.87%）。 本周部分新闻和公司动态：（1）工信部：正组织研究推进eSIM技术在智能手机等设备上的应用；（2）荣耀X40系列手机发布X系列手机用户累计突破1亿；（3）IDC：中国PC消费市场8月销量269万台同比上升10.2%；（4）iPhone14系列手机未发售已涨价：现货溢价200-4000元最贵一款售价17000元；（5）消息称三星或进一步下调2022年电视目标出货量；（6）中国智能家电市场规模已达5000亿元；（7）业内消息人称IC库存调整可能持续到2023年上半年；（9）消息称三星显示或将获更多iPhone14系列LTPOOLED面板订单；（10）丘钛科技8月摄像头模组销售数量同比下降13.6％，其中8月手机摄像头模组销售数量同比下滑14.6%；（11）中国信通院：7月国内市场手机出货量1990.8万部同比下降30.6%；（12）集邦科技：大尺寸面板产能已降至约65%，最快明年第二季度价格回稳；（13）ICInsights：预计到2022年全球CIS市场销售额为186亿美元；（14）机构：2022-2030年物联网复合年增长率将达14%；（15）雅克科技：签署20.66亿元聚氨酯保温绝热板材销售合同；（16）扬杰科技雅吉芯半导体单晶材料扩能项目一期预计11月投产。 电子行业周观点：电子行业2022年上半年业绩呈现两大特征：一方面，受全球疫情、海外冲突和通货膨胀等因素影响，电子行业下游需求萎靡，并向中上游环节传导，导致板块2022年上半年业绩承压，营收、净利润同比下滑，盈利能力有所下降；另一方面，新能源汽车、AR/VR等下游创新为电子行业带来增量，而半导体设备、材料与功率半导体等领域的国产替代持续推进，因此相关细分领域业绩表现较为出色。投资方面，建议关注中报业绩出色及所属细分领域景气度较好的个股，如苹果产业链、AR/VR、汽车电子、功率半导体、半导体材料与设备等。 风险提示：下游需求不如预期，行业竞争加剧等。

2022年09月19日发布 行情回顾 上周（2022年9月12日-9月16日），电子板块（申万）下跌5.41%，上证综指下跌4.16%，深证成指下跌5.19%，沪深300下跌3.94%，电子板块落后沪深300指数1.47pct，在申万31个一级子行业周涨跌幅中排名第17位。 行情分析 上周（2022年9月12日-9月16日），受到半导体行业进入下行周期、高通胀持续降低欧美出口目的地的购买力、美国对于我国陆续出台多项管制政策等多种因素，电子板块全线收跌，仅安防板块保持了一定上涨，周涨幅为0.78%，军工电子板块较为抗跌，周跌幅为0.23%。 重大行业新闻 消费市场进入下行周期，服务器成为半导体核心动力之一，Arm推出新一代数据中心芯片技术NeoverseV2，加速布局服务器领域；美光投资150亿美元的美国芯片工厂破土动工；SK明年将在韩国投资73万亿韩元提升产能，超6成用于芯片和材料；近期部分地区多次地震，台积电部分厂区人员疏散、联电机台重开机。 相关标的：海光信息（688041.SH）；兆易创新（603986.SH）；晶盛机电（300316.SZ）。 风险提示 下游应用行业增速不及预期；全球半导体市场周期性风险；疫情频发带来的供应链被破坏的风险。

2022年09月19日发布

2022年09月19日发布 电子行业上周下跌4.79%，行业排序第15位；通信行业上周下跌5.58%，行业排序第19位。沪深300下跌3.94%，电子行业跑输沪深300指数0.85pct，通信行业跑输沪深300指数1.64pct，创业板指下跌7.10%，万得全A指数下跌4.85%。本周外发报告包括：科华数据。 消费电子：Pico将于9月22日在海外发布Pico4。Pico宣布将于9月22日海外提前发布新机。AR/VR市场持续增长，消费级AR/VR占比高速提升。据IDC数据，2021年全球AR/VR总支出规模接近146.7亿美元，并有望在2026年增至747.3亿美元，2021到2026CAGR为38.5%。近期VR新品频发，持续带动行业热度。 建议关注：（1）VR：创维数字、歌尔股份、立讯精密、三利谱、杰普特、华兴源创、智立方、韦尔股份、长信科技；（2）机器人：安洁科技、世运电路、汉威科技。 汽车电子：充电桩增长迅速，长沙比亚迪8英寸汽车芯片即将投产。中国电动汽车充电基础设施促进联盟最新公布的数据显示，截至2022年8月，我国公共充电桩增加了4.8万台，同比增长64.8%；公共充电桩的保有量已经达到162.3万台，桩车增量比达到1:2.3。 建议关注：（1）TIER1：立讯精密；（2）域控制器：德赛西威、经纬恒润、均胜电子、华阳集团、奥海科技；（3）智能座舱：均胜电子、华安鑫创；（4）连接器：永贵电器、鼎通科技、电连技术、瑞可达、徕木股份等；（5）传感器：四方光电、奥迪威等；（6）卫星导航定位：华测导航；（7）ARHUD：水晶光电等；（8）激光雷达：水晶光电、永新光学、蓝特光学、长光华芯、炬光科技、天孚通信、中际旭创、光库科技；（9）其它：东山精密、创世纪。 半导体：SiFive推出用于汽车芯片的RISC-V内核路线图。SiFive推出了E6-A，X280-A和S7-A内核的汽车版本，用于信息娱乐、智能驾驶舱、ADAS等。 建议关注：（1）DDR5：聚辰股份、澜起科技；（2）车规SoC&MCU：国芯科技、晶晨股份、富瀚微、兆易创新等；（3）打印机：纳思达；（4）半导体设备：长川科技、北方华创、中微公司、至纯科技、芯源微等；（5）半导体材料：江丰电子、鼎龙股份等；（6）碳化硅：三安光电、天岳先进、露笑科技、东尼电子等；（7）特种半导体：紫光国微、智明达、臻镭科技。 通信：中兴通讯拟分拆中兴微电子并独立融资。中兴微电子后续考虑以独立公司的形式进行融资，未来或寻求上市。 建议关注：（1）光模块产业链：天孚通信、中际旭创、光库科技；（2）物联网：移远通信、移为通信、广和通。 新能源+硬科技：34.8GW内蒙宁夏三大新能源基地获批，三峡、华能、国能投三家央企牵头。 建议关注：（1）储能：法拉电子、英维克、科华数据、欣旺达、鹏辉能源、德赛电池等；（2）光伏：法拉电子、江海股份、意华股份；（3）海风：中天科技、东方电缆、亨通光电等；（4）IGBT：新洁能、斯达半导、士兰微、扬杰科技、宏微科技等；（5）碳化硅：三安光电、山东天岳等。 风险分析：半导体下游需求不及预期；中美贸易摩擦反复风险；疫情加剧风险。

2022年09月19日发布 投资要点 受外围因素扰动影响，国内外汽车电子板块全线下挫。受美联储加息预期升温、美国IRA法案等负面因素影响，本周国内汽车电子板块全线下挫，新能源汽车指数和智能车指数累计分别下跌8.1%和5.6%，分别跑输沪深300指数4.2%和1.7%。海外方面，本周纽交所全球电动智能车指数继续下行，累计下跌3.3%，跑赢标普500指数1.5%，核心标的仅特斯拉和蔚来小幅上涨。 1-8月国内桩车增量比为1:2.3，私人充电桩增速较高。8月国内充电基础设施保有量为431.5万台，同比+105%。1-8月国内充电基础设施增量为169.8万台，其中，公共和私人充电桩分别新增47.6和122.1万台，分别同比+232.9%和540.5%，私人充电桩增长明显快于公共充电桩。1-8月国内新能源汽车总销量为386万辆，对应的桩车增量比为1:2.3。 深汕比亚迪汽车工业园二期项目开工，德赛西威称第四代智能座舱已获客户订单。1）电动化：深汕比亚迪汽车工业园二期项目开工；松下将在美国堪萨斯为特斯拉新建电池厂；Jeep将于2025年前发布4款电动汽车；蜂巢能源第二家海外工厂落户德国；特斯拉中国产业链本土化达95%；美国斥资9亿美元建设充电网络。2）智能化：德赛西威称第四代智能座舱已获客户订单；安波福推出全球首款整车中央计算平台；蔚来汽车与海信集团签署全面战略合作；大众成立新移动出行部门，专注电动汽车和自动驾驶；通用Cruise自主开发自动驾驶芯片。 后续催化剂：新车方面，9月15日广汽埃安推出首款纯电超跑HyperSSR，预计23年10月量产交付；蔚来ET5将于9月30日正式开启交付，飞凡R7预计将于10月开启交付，高合HiphiZ则预计将于11月交付。此外，小鹏G9将于9月21日正式发布上市，预计10月开启交付，理想L8、极氪009将于四季度正式发布。展会方面，首届中国智能汽车及自动驾驶博览会将于9月底在苏州启幕，此前延期的中国汽车论坛宣布将于11月8-10日举办，论坛地点仍为上海嘉定。 建议关注汽车电动智能化核心标的，把握“含车量”和“国产替代”两条主线： 1）智能驾驶：韦尔股份、北京君正、舜宇光学、联创电子、永新光学、长光华芯、蓝特光学、电连技术等 2）智能座舱：华阳集团、长信科技、隆利科技、水晶光电等 3）电动化：时代电气、斯达半导、士兰微、宏微科技、法拉电子、江海股份、奥海科技、世运电路、三环集团、顺络电子等 风险提示：电动车渗透率不及预期风险；汽车智能化发展不及预期风险；研报使用的信息更新不及时风险