2022年06月13日发布 本周核心观点： 本周电子行业指数下跌 0.74%， 456 只标的中，扣除停牌标的，全周上涨的标的 166 只，周涨幅在 3 个点以上的 76 只,周涨幅在 5 个点以上的 43 只，全周下跌的标的 279 只，周跌幅在 3个点以上的 98 只，周跌幅在 5 个点以上的 39 只。 本周，随着上海复工复产情绪有所消化，电子板块小幅调整，当下，需求端虽暂未出现明确的复苏现象，但对整个电子供应链而言，二季度显然已经是“最艰难”的阶段，三季度是智能手机传统旺季，在经历了疲软的二季度之后，市场对核心终端厂商下半年发力意愿预期有所攀升，而这将在很大程度上决定整体需求的复苏进度，当前电子板块依然处在超跌后估值修复的正常阶段，维持行业“看好”评级。 本周有报道指出，德州仪器通知客户，下半年芯片供需失衡状况将有所缓解，电源芯片等模拟 IC 或将面临价格下跌。随着今年智能手机、笔记本电脑等市场需求下滑，去年那般终端厂商疯狂扫货、渠道商囤积居奇的现象早已改变，很多芯片品类去年涨价幅度在200%-300%甚至更多，今年其实是逐渐恢复到正常的、非炒作的理性阶段，这是正常体现。因此我们不看好过去两年因供应链囤居而业绩暴增的前段 IC 设计细分板块，尤其是 led 显示驱动等本来需求并不畸形的“人为”缺芯的细分领域。 与此同时，新能源车需求及供给虽然受到了上海疫情的短期影响，但在疫情缓解后，两端均呈现出了较佳的复苏状态，以特斯拉为例，5 月销量 32165 量，出口 22340 万辆，生产端目前亦逐步进入正常状态，当前产能利用率已恢复至 100%。对于今年的电子产业链而言，汽车将成为极为重要的产能消化端，下游需求的复苏将为汽车收入占比较高的企业带来可观的利润弹性，建议关注兴瑞科技、电连技术和四会富仕等。 行业聚集： TrendForce 集邦咨询发布了 2022 年第一季度全球前十大 IC 设计公司的营收排名。排名前五的依次是高通、英伟达、博通、 AMD 和联发科。数据显示，全球前十大 IC 设计业者 2022 年第一季营收达 394.3 亿美元，年增 44%。 舜宇光学发布公告称，公司 5 月手机镜头出货量 9059.4 万件，同比下降 8.9%；手机摄像模组出货量 4954.2 万件，同比下降 10.5%；车载镜头出货量 603.4 万件，同比下降 8.8%。 IDC 日前发布了《全球半导体技术和供应链情报》。报告称， 2022年全球半导体营收将达到 6610 亿美元，同比增长 13.7%， 再创历史新高。 2021 年至 2026 年期间复合年增长率则为 4.93%。 本周重点推荐个股及逻辑： 我们的重点股票池标的包括： 超频三、奥来德、闻泰科技、天通股份、南大光电。 风险提示： (1)市场超预期下跌造成的系统性风险； (2)重点推荐公司相关事项推进的不确定性风险

2022年06月13日发布 投资要点： 事件：中汽协发布5月新能源汽车产销情况。新能源汽车5月产销分别完成46.6万辆和44.7万辆，同比均增长1.1倍，环比均增长约50%，新能源汽车继续维持高速增长。多地出台新能源补贴激励方案，强力推动下半年新能源汽车产销，持续看好新能源车市场未来景气度进一步提升。 新能源汽车产销持续全面开花，5月市场占有率达24%。5月，纯电动汽车产销分别完成36.4万辆和34.7万辆，同比分别增长1倍和93.9%；插电式混合动力汽车产销分别完成10.2万辆和10万辆，同比分别增长1.8倍和1.6倍；燃料电池汽车产销分别完成243辆和103辆，同比分别增长5.4倍和10.4倍。5月，新能源汽车市场渗透率达到24%，其中乘用车为26.3%，5月新能源乘用车批发销量达到42.1万辆，同比增长111.5%，环比增长49.8%，环比改善超过预期。1-5月，新能源汽车产销分别完成207.1万辆和200.3万辆，同比均增长1.1倍，已经双双超过200万辆，全年有望超过500万辆。 多地多部门多政策助力护航，加持新能源汽车大步向前。6月1日，工业和信息化部、农业农村部、商务部、国家能源局发布联合组织开展新一轮新能源汽车下乡活动相关通知，鼓励各地出台更多新能源汽车下乡支持政策；6月1日，武汉市正式发布《武汉市新能源汽车换电模式应用试点实施方案（2022—2023年）》，提出对一个自然年度内投放换电新能源汽车不低于100辆并实际以换电模式运营的巡游出租车、网约车项目，一次性给予200万元奖励，超过100辆的部分按照2万元/辆给予奖励等多方面激励政策；6月2日，北京市宣布，实施购置日期在2022年6月1日至12月31日期间内且单车价格（不含增值税）不超过30万元的2.0升及以下排量乘用车，减半征收车辆购置税等政策；6月2日，深圳市出台细则文件鼓励个人消费者购买新能源汽车，为2022年5月23日起至2022年12月31日购车者提供三类补贴，最高可达2万元/辆。 建议关注：车载光学（韦尔股份、舜宇光学科技、联创电子）；激光雷达（永新光学、炬光科技、长光华芯、蓝特光学）；连接器（瑞可达、电连技术）；车载PCB（世运电路、胜宏科技、景旺电子）；被动元件（法拉电子、江海股份）；车载显示（长信科技、隆利科技）。 风险提示：技术进步迭代不及预期、新能源车渗透率不及预期、新车型交付不及预期、行业竞争加剧、疫情影响消费者可支配收入变动等。

2022年06月13日发布 电子行业指数本周涨跌幅：截至2022年6月10日，申万电子行业本周下跌0.74%，跑输沪深300指数4.39个百分点，涨幅在31个申万一级行业中位列第30位；申万电子板块2022年6月累计上涨1.15%，跑输沪深300指数2.45个百分点；申万电子板块2022年至今累计下跌29.27%，跑输沪深300指数15.07个百分点。 电子行业二级子板块本周涨跌幅：截至2022年6月10日，申万电子板块的6个二级子板块本周涨跌互现，涨幅从高到低依次为：SW其他电子（6.44%）、SW消费电子（-0.04%）、SW元件（-0.30%）、SW电子化学品（-0.67%）、SW光学光电子（-1.32%）和SW半导体（-1.76%）。 本周部分新闻和公司动态：（1）面板业现十年来最大幅度减产，液晶屏跌价超一年；（2）台积电5月销售额1857.1亿元台币同比增长65%；（3）台积电2nm第一期工厂预计2024年底前投产；（4）舜宇光学科技：5月手机镜头出货量同比下降8.9%；（5）日月光：5月营收537.99亿元同比增长27.3%；（6）群创光电：5月合并营收180.05亿元同比减少42.6%；（7）笔电组装商广达5月营收环比增19.8%预期6月出货优于5月；（8）日本SUMCO、昭和电工半导体材料涨价2-3成；（9）机构：全球半导体市场2023年预计增长5％，达6796亿美元；（10）纬创5月销售额743.4亿元台币，同比增长21.9%；（11）北京君正：获绍兴韦豪举牌拟继续增持公司股份；（12）海康威视：拟分拆子公司海康机器人至创业板上市；（13）佳禾智能：拟发行不超过11.2亿元可转债。 电子行业周观点：从2021年报&2022年一季报的情况来看，电子行业业绩在22Q1出现分化。一方面，智能手机、笔电、平板电脑等消费类终端需求萎靡，出货量同比下滑；另一方面，以半导体设备、材料为代表的国产替代主线维持高景气度，而汽车电子、AR/VR、折叠屏等下游创新为行业发展贡献增量。投资方面，建议从行业景气度出发，把握半导体材料与设备、高端被动元器件、高层数PCB板、AR/VR、折叠显示屏、功率半导体、汽车连接器和车载PCB等投资主线。 风险提示：下游需求不如预期，行业竞争加剧等。

2022年06月13日发布 半导体景气度边际走弱，消费电子关注VRAR及折叠屏。过去一周上证指数上涨2.80%，电子下跌0.74%，受近期部分产品砍单、跌价冲击，子行业中半导体跌幅居前，下跌1.76%。我们认为，基于3Q20至3Q21半导体产业量价齐升所引致的高基数效应，4Q21以来行业增速水平已出现持续收窄，根据SIA数据，2月以来存储、光电子、微组件月销量同比增速已经转负，模拟芯片、逻辑芯片数据表现相对强势，价格稳定性更强，建议关注相应细分市场龙头。与此同时，消费电子板块于3Q传统备货旺季叠加疫情后追单需求，3Q22基本面有望环比显著改善，继续推荐“果链”以及仍处于“量变引发质变”阶段的VR/AR、折叠屏、荣耀产业链。 Pico扩张美国团队，开拓美国消费级VR市场。据Protocol讯，字节跳动旗下的Pico已经开始在美国组建新团队，主要专注于VR内容许可及向美国消费者营销其VR硬件，字节跳动已经将部分美国员工从TikTok调到Pico，包括一直专注于为Tiktok构建内容合作关系的业务发展主管Sally Wang，同时正加紧为Pico寻找优质的内容。目前Pico已经收揽了《Superhot VR》，《Red Matter》等在Quest平台大获成功的作品。伴随着字节跳动在VR领域的投入加大，本土VR软硬件生态有望加速成熟，继续推荐歌尔股份、长信科技、鸿利智汇、蓝特光学、长盈精密等。 苹果召开全球开发者大会，建议关注果链龙头配置价值。6月7日苹果召开全球开发者大会(WWDC)，发布了iOS 16、watchOS 9、iPadOS 16、macOSVentura四大系统；此外，苹果发布了M2芯片，其采用5nm制程，集成超过200亿个晶体管，CPU、GPU性能较前代分别提升了18%、35%；同时苹果发布了搭载M2芯片的新款MacBook Air和MacBook Pro电脑。考虑到当前复杂的疫情形势及国际政治环境，继续推荐用户群体消费力下行风险较小、同时受益于华为高端机用户换机周期的苹果产业链，相关标的包括：歌尔股份、闻泰科技、立讯精密、东山精密、鹏鼎控股。 需求与政策双驱动，汽车半导体下游景气持续。据中汽协数据，5月新能源汽车销量44.7万辆(MoM+49.5%，YoY+106%)。近期各地发布多项政策推动新能源汽车渗透：北京推出“以旧换新”购买新能源车补贴政策，深圳发布新能源小汽车消费补贴政策等。在需求恢复及政策支持双驱动下，下半年新能源汽车景气有望持续，相应地，汽车半导体需求将随之增长，推荐关注汽车电动化环节的功率半导体代工龙头华虹半导体，以及有较大规模自有产能释放的功率半导体厂商士兰微、闻泰科技等。 台积电、联电5月营收再创新高，硅片、气体等材料持续涨价。全球主要晶圆代工厂台积电、联电5月营收同比增长65%、42%，续创新高，两家公司近期亦传出进一步涨价预期。在此背景下，WSTS最新预计全球半导体销额22年将增长16.3%，较前次预测提高5.9pct，23年有望增长5.1%。与此同时，日本硅片大厂SUMCO和气体供应商昭和电工分别计划将硅片和高纯气体提价30%、20%，晶圆厂扩产潮下，以硅片为代表的半导体材料持续供不应求，未来两年，中芯京城、长江存储二期等本土大项目将进入产能密集释放期，继续推荐受益本土产能扩张及国产替代需求的中芯国际、华虹半导体、北方华创、中微公司、万业企业、鼎龙股份等。 重点投资组合 消费电子：歌尔股份、闻泰科技、精研科技、立讯精密、东山精密、易德龙、传音控股、视源股份、光弘科技、鹏鼎控股、京东方A、蓝特光学、海康威视、长信科技 半导体：圣邦股份、晶晨股份、华虹半导体、士兰微、中芯国际、力芯微、韦尔股份、芯朋微、北京君正、晶丰明源、艾为电子、思瑞浦、卓胜微、兆易创新、赛微电子 设备及材料：北方华创、万业企业、鼎龙股份、立昂微、安集科技、中微公司、沪硅产业、中晶科技、创世纪 被动件：江海股份、顺络电子、三环集团、风华高科、洁美科技、泰晶科技 风险提示：疫情反复影响下游需求；产业发展不及预期；行业竞争加剧

2022年06月13日发布 本周行情回顾。 根据 Wind 数据，本周申万电子板块涨跌幅为-0.97%。细分情况来看，本周电子各版块普遍处于小幅调整状态。半导体板块-1.42%，消费电子-0.73%。其中半导体板块中， IC 制造本周涨幅 2.47%、封测本周涨幅 0.47%。个股方面，申万电子分类涨幅前 5 的个股分别为：天华超净（ 24.6%）、中京电子（ 13.6%）、盛洋科技（ 12.2%）、和林微纳（ 10.1%）、金溢科技（ 9.7%）。 复盘历史，目前行业估值仍处于历史低位，我们认为可以重点关注电子行业。 重视电子气体行业。 根据集微网消息，目前俄罗斯已经限制氦、氖等关键电子惰性气体出口，截止 2022 年 12 月 31 日前只有获得特别许可的国家才允许相关惰性气体出口。 国内情况： 根据凯美特气官微， 5 月底巴陵石化己内酰胺产业链搬迁与转型升级发展顺利，目前凯美特气正紧密跟进上游相关工作，基于巴陵石化空分装置具体情况，附加一套氦氖氪氙稀有气体粗制提取装置。 华海清科登陆科创板。 本周，国内 CMP 设备龙头公司华海清科成功登陆科创板。目前公司规模效应逐步显露， 2021 年公司实现营收 8.05 亿元，同比增长 108.58%。 自 2019 年起，公司陆续收到包括长江存储、华虹无锡、积塔半导体在内企业的多个 CMP 订单，截至 2021 年末，公司已发出未验收结算的 CMP 设备 69 台，未发出产品的在手订单超过 70 台。 台积电、力积电 5 月营收新高。 根据公司财报显示， 台积电 5 月营收1857.05 亿新台币，环比 7.6%，同比 65.3%，继续创历史新高；晶圆代工厂力积电 5 月营收 74.01 亿新台币，环比 1.0%，同比 42.8%，创单月新高。 根据台积电法说会，公司展望产能紧张将贯穿 2022，全年资本开支计划不变。公司预期客户存货将长期维系历史高水平， 2022 年资本支出维持之前指引，规模 400 亿美元至 440 亿美元。 关注后续面板价格变动。 6 月根据 WitsView 数据， LCD 电视面板价格持续下行，目前大部分报价已经跌至历史低点，其中电视面板 32 寸、 43 寸、55 寸价格均环比下降 3 美元， 65 寸电视面板价格环比下降 6 美元。根据TrendForce 预计，随着面板价格触底甚至部分尺寸价格接近成本价，后续随着面板厂产能降载，乐观预计电视部分尺寸面板价格有望于 6 月触底并在 7 月持平。 高度重视国内半导体及汽车产业格局将迎来空前重构、变化，以及消费电 子细分赛道龙头： 1）半导体核心设计：光学芯片、存储、模拟、射频、功率、 FPGA、处理器及 IP 等产业机会； 2）半导体代工、封测及配套服务产业链； 3）智能汽车核心标的； 4） VR、 Miniled、面板、光学、电池等细分赛道； 5）苹果产业链核心龙头公司。 相关核心标的见尾页投资建议 风险提示： 下游需求不及预期、中美科技摩擦

2022年06月13日发布 大盘上涨，半导体走势分化 本周（2022/06/06-2022/06/10）市场整体上涨，沪深300指数上涨3.7%，上证综指上涨2.7%，深证成指上涨3.5%，创业板指数上涨4%，中信电子指数基本持平，半导体指数上涨1.6%——较上周6.4%的涨幅有所收缩。其中：半导体设计-2.9%、半导体制造2.2%、半导体封测0.6%、半导体材料1%、半导体设备-2.9%、功率半导体-4.5%——细分领域呈现分化走势，前期涨幅较小的细分板块实现上涨。 周度视角看，从5月9日当周半导体板块止跌回升以来，板块整体上涨五周。进入第五周，板块面临获利资金了结的压力。日度视角看，6月9日下游新能源龙头受消息面影响下跌，带动半导体整体回调近2%，对当周涨跌影响较大。 行业新闻 1）SUMCO计划将大硅片长期合约价格提高约30%。据日经亚洲报道，日本硅晶圆大厂SUMCO计划在2022年至2024年间将晶片制造商的长期合约价格提高约30%。乌克兰是电子气体的供应国，近期，受到俄罗斯/乌克兰紧张局势的影响，相关气体材料的输出受阻。今年1月起，材料生产商昭和电工（ShowaDenko）将用于制造电路和清洁所必需的高纯度气体的价格提高20%以上，该公司将天然气投入价格上涨和运输成本上涨列为涨价的主因。 2）深圳发布半导体集群计划：目标2025年营收突破2500亿元。6月6日，深圳发改委发布了半导体集群计划相关文件，文件中提到，2021年深圳IC产业主营业务收入超过1100亿元，产业集聚已初具规模，计划到2025年IC产值突破2500亿元，形成3家以上营收超过100亿元和一批营收超过10亿元的设计企业，引进和培育3家营收超20亿元的制造企业。 3）俄罗斯决定将对半导体生产必需的氖气进行出口限制。俄罗斯工贸部日前祭出一记“重拳”反击西方制裁，决定在今年年底前对制造半导体必需的氖气等惰性气体进行出口限制。氖气、氪气、氙气等惰性气体是芯片制造核心工艺的关键材料，俄罗斯的惰性气体供应量占据着全球所需总量的近三成。据中新社援引专家分析，稀有气体供需矛盾或将持续发酵，氖气价格可能进一步上涨，进而影响芯片代工产业。 重要公告 1）扬杰科技：据公司6月6日公告，公司以2.95亿元收购楚微半导体40%股权。此次交易实施后，扬杰科技将以40%股权成为楚微第一大股东，原第二、三大股东长沙高新、湖南高新创投各持有30%股权的比例不变。楚微原为中电科48所旗下、从事晶圆制造的企业，该公司已建设一条8英寸0.25μm-0.13μm的产线。楚微截至21年底资产总额为9.38亿元，当年营收为2655万元、净利润为1433万元。 2）南大光电：6月6日，南大光电发布公告，拟向不特定对象发行可转换公司债券，发行募集资金总额不超过人民币9亿元（含人民币9亿元），具体募集资金数额由公司股东大会授权公司董事会在上述额度范围内确定。 3）捷捷微电：6月6日公司公告，公司计划将捷捷转债（代码：123115）转股价格从29.00元/股调整至28.87元/股，调整系公司2021年度权益分派方案带来的股东权益变化。本次转股价格调整生效日期为2022年6月14日。 4）中芯国际：6月10日早间，中芯国际公告称接到胜诉裁决，美国加利福尼亚中期法院驳回了原告对中芯国际有关违反美国1934年证券交易法的民事起诉。据披露，此前声称在美国证券交易场外市场购买了中芯国际部分证券的假定人士之代表向中芯国际提起民事诉讼。诉状指称中芯国际违反1934年美国证券交易法第10(b)项和第20(a)项及美国证券交易委员会据此公布的第10b-5规则的规定，该规定禁止与买卖证券相关的某些不实陈述或遗漏。而在目前接到的裁决中，上述法院批准了中芯国际提出的全部驳回起诉的请求。 投资建议：持续推荐半导体行业具有大空间/高景气度板块领先企业。 1）功率：下游新能源拉动的需求高景气仍将持续，建议关注扬杰科技、时代电气、斯达半导、士兰微、新洁能、宏微科技等； 2）模拟：龙头厂商料号稳步拓展、持续受益于国产化，建议关注圣邦股份、思瑞浦、希荻微等； 3）MCU：看好龙头通过产品结构调整+国产化持续实现业绩高增长，建议关注兆易创新、中颖电子、国民技术等； 4）材料：下游需求火热，国产厂商在下游客户验证周期加快，建议关注立昂微、江丰电子、沪硅产业、兴森科技等； 5）设备：晶圆厂进入开支高峰期，拉动上游设备需求，建议关注北方华创、芯源微、华峰测控、中微公司等。 风险提示：需求不及预期、产能瓶颈的束缚、大陆厂商技术进步不及预期、中美贸易摩擦加剧、研报使用的信息更新不及时。

2022年06月13日发布 行业核心观点： 上周电子指数（申万一级）下跌，跌幅为-0.74%，跑输沪深300指数4.39个百分点。从子行业来看，二级子行业中其他电子Ⅱ涨幅最大，涨幅为6.44%。三级行业中涨幅最大的是其他电子Ⅲ，涨幅为6.44%。上周的行业动态中，消费电子方面，苹果WWDC大会发布CarPlay、M2芯片等新产品，预计将在22年下半年带动苹果产品出货量增加，产业链相关企业或将受益。半导体材料方面，日本半导体硅片大厂SUMCO计划将长约价格提高30%，主要由于需求旺盛和供应紧张，国内企业或将跟进。建议投资者关注电子行业重要景气赛道，推荐新兴消费电子、汽车电子、半导体设备/材料等景气度细分领域。 苹果WWDC大会宣布升级CarPlay系统，并发布M2芯片，有望在22年下半年带动相关产品销量：6月7日凌晨，苹果召开了WWDC大会。本次大会上，苹果的ios16系统对CarPlay功能进行了升级，新版Carplay将可以向车辆内的多块屏幕发送内容，并可以获取车辆的行驶速度、燃油余量等信息，手机与汽车的交互能力得到增强。同时，苹果的M2芯片集成了200亿只晶体管，相比M1增加了25%，采用台积电5nm工艺制造，在视频编辑、功耗等方面提升明显。本次新品推出，预计将在22年下半年的苹果新品中得以应用，有望提升苹果产品销量，苹果产业链相关企业或将受益。 日本半导体硅片大厂SUMCO宣布长约价格提高30%，或将再次带高晶圆价格：6月8日，据《日经亚洲》报道，日本半导体硅片大厂胜高(SUMCO)计划在2022年至2024年间将晶圆制造商的长约价格提高约30%，并计划投资26亿美元在日本和台湾地区建设新工厂，以提高产能。自2020年H2以来，半导体晶圆供应已经持续紧张。主要是由于需求侧受新能源汽车等产品带动而快速增长，供给侧则由于疫情等原因产能扩张受限。供需错配下，半导体材料行业处于景气周期。自22年初以来，环球晶圆等厂商已经相继提高晶圆价格，本次SUMCO调涨价格，或将带动晶圆价格再次上涨。 行业估值水位逐渐进入较低区间：SW电子板块PE(TTM)为24.02倍，显著低于4G建设周期中的峰值水平88.11倍。 上周电子板块表现有所回升：上周申万电子行业379只个股中，上涨107只，下跌270只，持平2只，上涨比例为28.23%。 风险因素：贸易摩擦风险；技术研发跟不上预期的风险；同行业竞争加剧的风险。

2022年06月13日发布 投资建议 汽车智能化和电动化加速， 看好重点受益产业链。 2022 年 1-5 月， 中国新能源车累计销量 200.3 万辆， 同比增长 111.2%。 2022 年 Q1 国内 L2 级智能驾驶乘用车渗透率 23.2%。 传统燃油车芯片约为 300 颗/车， 智能电动汽车芯片的数量在 2000 颗/车以上。 预测 2021 年到 2025 年， 全球汽车半导体市场规模将以 10%的 CAGR 增长， 2025 年全球汽车半导体将达到 735 亿美元的市场规模。 根据产业链调研， 目前用于新能源车电控、 电池管理的芯片， 以及车辆智能智驾相关芯片短缺较为严重， 紧缺芯片订货周期普遍在一年以上。我们看好新能源及智驾受益产业链、 AR/VR、 PCB（车用、 HPC 应用）。 2022 年下半年年投资方向 应用多点开花， IGBT、 SiC 迎来发展良机。 预测 2025 年全球 IGBT 市场规模将达到 954 亿元、 五年 CAGR 为 16%； 其中全球新能源车 IGBT 市场规模将达到 383 亿元， 五年 CAGR 为 48%； 风光储用 IGBT 市场规模将达到 108亿元， 五年 CAGR 为 30%。 SiC 优势突出， 预计未来六年 CAGR 超过 34%，国内企业奋起直追； IGBT 国产替代每年以 5 个点的速度提升自给率， 看好新能源车及风光储用 IGBT/SiC 重点受益公司。 新能源市场需求旺盛， 薄膜电容国产替代机遇佳。 新能源汽车、 光伏风电已成为薄膜电容的主要增量市场， 未来三年这两大领域的薄膜电容市场规模将分别实现 CAGR 约 38%、 16%的增长， 此外还有工控、 充电桩（超充电桩薄膜电容价值量大幅提升）、 储能等领域的拉动。 中国在新能源领域优势明显， 本土薄膜电容厂商已初步实现技术+产能双突破， 在新能源领域份额不断提升， 新能源需求旺盛+国产替代， 国内薄膜电容厂商迎来发展良机。 2022 年 Q1 中国 L2 级渗透率 23.2%， 智驾硬件重点受益。 2020、 2021、2022 年 Q1 国内 L2 级智能驾驶乘用车渗透率分别为 15%、 20、 23.2%， 预测2035 年全球超过 30%的新车将具备 L3-L5 的自动驾驶功能， 未来 13 年的复合增长率达到 30-35%。 预计 2022 年车载摄像头市场同增 13%， 2025 年将达到 4.4 亿颗， 市场规模将达到 560 亿元， 2020~2025 年 CAGR 达 23.5%。2021 年末和 2022 年共有十余款搭载激光雷达的车型上市， 预计 2023 年渗透率 快 速 攀 升 。 Yole 预 计 2026 年 ADAS 激 光 雷 达 市 场 达 23 亿 美 元 ，2020~2026 年 CAGR 达 110%。 看好车载摄像头及激光雷达受益产业链。 PCB： 盈利修复逐渐凸显， 板块投资性价比较高。 我们观察到 22Q1 需求已经出现显著弱化， 同时 22Q2 展望来看需求端仍然承压， 但同时上游原材料成本已经出现松动， 可见当前 PCB 行业正处于向“需求弱化放缓而成本改善突出” 演进中， 我们研判 Q3 有望迎来改善。 当前 PCB 基本面优于电子行业但估值更低， 我们认为在 PCB 板块未来成本改善效应逐渐突出以释放业绩的情况下， 更具有投资性价比， 建议中短期把握具有盈利修复空间的投资机会， 同时长期可关注汽车、 服务器、 载板等增长逻辑下的投资标的。 推荐组合： 法拉电子、 江海股份、 立讯精密、 歌尔股份、 斯达半导。 风险提示 通信（手机、 基站、 IOT 设备） 及新能源发展低于预期， 新冠疫情影响。

2022年06月13日发布 川财周观点 本周电子行业有所回落，细分板块多数表现有所下滑，其中跌幅较大的是模拟芯片设计、半导体设备、分立器件等板块。高成长性、硬核科技国产替代性及稳增长属性是电子行业的三类重要投资方向。当前上海等地复工复产不久，消费信心显著回暖尚需时日，国产替代主题在当前宏观环境中的重要性也一定程度上让位于稳增长，因此稳增长属性是目前电子行业相关领域的着重投资方向，其中尤以现金流等指标较为健康、良性循环较为明显的赛道标的为主。 市场一周表现 本周申万电子行业下跌0.74%，上证指数上涨2.78%，沪深300指数上涨3.65%。各子板块中，其他电子板块上涨6.44%，集成电路封测板块上涨1.15%，半导体材料和消费电子零部件及组装板块均上涨0.05%。个股方面，电子行业周涨幅前三的公司为：天华超净（300390.SZ,24.57%）、中京电子（002579.SZ,13.56%）、盛洋科技（603703.SH,12.18%）；周跌幅前三的公司为：晶瑞电材（300655.SZ,-39.93%）、泰晶科技（603738.SH,28.09%）、利通电子（603629.SH,-27.50%）。 行业动态 当地时间6月7日，欧洲议会和欧洲理事会一致同意，将自2024年秋天起在欧盟境内统一使用Type-C接口用于移动设备充电。（OFweek物联网） 集邦咨询（TrendForce）日前公布了6月上旬的面板报价，电视、液晶显示器和笔记本电脑显示面板价格持续下跌，其中以小尺寸电视面板跌幅最大。而已经降至历史低点的面板价格还有可能继续下探。（证券日报） 世界半导体贸易统计协会(WSTS)官网发布了关于全球半导体市场的最新预测数据。数据显示，2022年世界半导体市场预计增长16.3%，到2023年将继续增长5.1%。（中国电子报） 2022年Q1全球智能手机芯片收入排行：高通、苹果和联发科位列前三，其次欸三星第、紫光展锐与华为。（驱动之家） 台积电5月实现合并营收新台币1857.05亿元，约合62.77亿美元，同比增长65.3%，环比增长7.6%。此次为台积电首月营收超过60亿美元，连续创下历史新高。（IT走势）中国汽车工业协会10日在武汉发布今年前5月中国汽车产销数据显示：2022年1至5月，中国新能源汽车产销分别完成207.1万辆和200.3万辆，同比均增长1.1倍。（中国新闻网）

2022年06月14日发布 事件 6月10日，中汽协发布5月汽车工业经济运行情况，乘联会发布5月乘用车市场数据。 评论 5月新能源车产销明显回暖。1）2022年5月，我国新能源车产量达46.6万辆，同增114%、环增49%，渗透率达24%，销量达44.7万辆，同增106%、环增50%，渗透率达21%。1~5月我国新能源车产销量分别达207.1万辆和200.3万辆，同比均增长1.1倍。各家整车厂订单充足，新能源车供不应求加剧导致未交付订单拖期严重，5月产销量取决于生产端。2）疫情及涨价潮过后，5月销售订单环比修复；6月第1周客流及订单继续提升。叠加各地地方政府新能源车补贴政策，预计3-5月的消费需求将得到释放。预计Q2新能源车批发销售117万，同增90%，环减1%。 5月比亚迪新能源车市占率超30%、一马当先，奇瑞、吉利、领跑、哪吒、赛力斯增速亮眼。1）月初多家车企发布5月新能源车销量数据，比亚迪连续第三个月实现10万+、销量达11万台、同增250%、市占率超30%，1~5月比亚迪销量达50万台、同增公司在手订单达50万辆，交付周期超5个月。广汽新能源销量销量达2.2万台、同增97%，奇瑞新能源销量达2万台、同增242%，吉利新能源销量达1.7万台、同增260%，理想汽车销量1.15万、同增166%，零跑销量1万，同比增速突破200%，赛力斯销量超5千万台，同比增速达14倍。哪吒（1.1万）、小鹏（1万）销量同环比均实现增长，表现亮眼。蔚来销量7024辆，增速放缓。受疫情影响，特斯拉中国销量为9825辆、同减55%。2）预计H2将迎来新车放量大爆发（全年重点车型45款，H1/H2分别交付16/29款）。6月新车型节奏提速，蔚来ES7（6月15日发布）、理想L9（6月21日上市，8月交付）、小鹏G9（预计6月上市，8月交付）、哪吒S（6月6日预售，年底交付）、问界M7（6月底预售，7月交付）、零跑C01（4.5w订单，Q3交付）。 智能化持续提速，关注H2搭载激光雷达新车销量。1）根据佐思汽研，2022年Q1中国乘用车L2及以上自动驾驶功能装配率达30.1%，同比提升12.7pct。其中，L2级装配率为25.7%，同比提升10pct；L2.5级装配率为3.4%，同比提升1.6pct；L2.9级装配率为0.96%，同比提升0.96pct。2）6月多款新车型（小鹏G9、理想L9、蔚来ES7等）均搭载激光雷达，关注H2搭载激光雷达新车销量。我们认为未来伴随激光雷达价格下沉，行业渗透率有望快速提升，国内激光雷达零部件供应商包括舜宇光学、永新光学、炬光科技、蓝特光学、水晶光电。 投资建议 我们看好汽车电动化、智能化，推荐车载连接器、车载光学、车载显示行业，推荐瑞可达、电连技术、京东方精电、舜宇光学科技、永新光学。 风险提示 新能源车需求不及预期，汽车智能化不及预期，行业竞争格局恶化。

2022年06月12日发布 封装基板：匹配封装技术进化，高竞争壁垒形成先发优势 封装基板用于承载芯片，连接芯片与PCB母板，而芯片制程及封测技术的发展是IC封装基板产品迭代的核心推动力。根据咨询机构Prismark测算，2021-2026年封装基板行业有望从2021年的142亿美元增长至2026年的214亿美元，复合增长率达到8.6%，其中FC-BGA年复合增速10%，超越FC-CSP年复合增速5%。高加工难度与高投资门槛铸就封装基板核心壁垒，相关厂商具备先发优势，形成相对稳定的竞争格局，2020年前十大封装基板厂商集中度高达83%。 龙头厂商成长启示：产业配套与技术迭代共振 中国台湾厂商从技术到规模都已达到全球顶尖水平，欣兴电子、南亚电路、景硕科技跻身全球前五。台资厂商的创立背景包括封测厂商、PCB厂商、集团投资等三大阵营，完成了从追赶日本及韩国厂商到超越海外厂商的蜕变。我们认为吸取海外技术经验并抢占低端市场份额、下游需求推动封装基板行业产业配套、新封装技术为后进厂商提供弯道超车机遇是中国台湾厂商成功发展的核心要素。欣兴电子隶属联电事业群，贴近客户需求，实现PCB全品类布局，头部客户牵引制程迭代；南亚电路由南亚塑胶投资设立，具有垂直一体化下的资源整合与分工优势，主攻FC-BGA，在下游AI类需求拉动FC-BGA封装基板配套下盈利能力大幅逆转。其中，欣兴电子是国内PCB厂商投资封装基板产业时参考的范本。 内资厂商志存高远，迎来国产替代机遇 内资厂商主流的封装基板创业阵营来自传统PCB厂商，多层PCB行业竞争加剧，厂商寻求突破封装基板高门槛产品。封装基板国产化率低，2019年中国大陆地区归属地占比仅为4%，相较于传统PCB产品占比32%，有提升空间。国内半导体产业封测、制造、设计各环节日渐成熟，为内资封装基板厂商发展提供优质的配套环境，以深南电路、兴森科技、珠海越亚为代表的第一梯队厂商初具雏形。深南电路与兴森科技在CSP、FC-CSP等中端封装基板制程领域产线已经跑通，受益于结合国内存储厂商产能投放带来的配套需求；高阶FC-BGA制程领域，深南电路、兴森科技分别规划投资广州基地，有望匹配国内半导体设计潜在的配套需求，核心客户牵引将是内资厂商的核心驱动力，在协同发展下完成制程迭代。 投资建议 内资厂商封装基板经过近十年的积淀与发展，正迎来国产替代最佳机遇。建议关注国内封装基板产能规模及技术领先、具有长期封装基板布局战略的厂商，受益标的：深南电路、兴森科技。 风险提示：封装基板行业竞争加剧、产能爬坡不及预期、下游需求下滑、客户导入进展不及预期、原材料紧缺风险

2022年06月10日发布 市场：利基DRAM主要产品，全球市场超70亿美金。存储是半导体第二大细分市场，2021/2020年全球市场规模为1534/1175亿美金，占半导体整体规模的比例为28%/27%。DRAM是存储器第一大市场，2021/2020年全球市场规模为930/643亿美金，占存储整体规模的比例为61%/55%。DDR3是DDRSDRAM第三代产品，从2007年推出至今已发展十五年，2014年占存储市场的比例达84%，后随着更高端产品DDR4推出，逐渐被替代为利基产品，目前是利基DRAM的主要品类。2022/2021年，DDR3占存储整体规模的比例为8%/8%，达75/74亿美金。 格局：主流以韩美为主力，利基大厂退出格局持续优化。1）主流DRAM市场，2021年三星、海力士、美光占有率依次为43%、28%、23%，合计达94%，行业呈现“三足鼎立”之势。从2013年至今，三大原厂合计市占率持续超过90%，在2019年达到顶峰99%，2020年和2021年随着大陆厂商扩产，市占率略微下滑到94%。2）利基DDR3市场，根据我们的测算，2021年存储大厂三星、美光、海力士分别占据40%、23%、4%份额，台系南亚、华邦的市占率分别为22%、5%，三星和海力士今明两年陆续退出，台系厂商扩产有限，行业格局优化。我们也从制程演进、料号数量角度对比海内外发展进度：从制程看，三大原厂DDR3制程为20nm，南亚为20nm，华邦为25nm，兆易DDR3采用长鑫17nm制程，北京君正（ISSI）和东芯股份采用力晶25nm制程，由此可见在DDR3领域，兆易DDR3产品制程最为先进；从料号布局看，三大原厂DDR4料号数量遥遥领先，中国台湾厂商利基产品料号数量瞩目，大陆兆易、君正、东芯主要发力DDR3和小容量DDR4，其中东芯布局较为完善，兆易料号增加速度明显。 应用：主流以手机+PC+服务器三大市场为主，利基偏重长尾市场。主流DRAM市场，2021年手机、服务器、PC依次占比39%、34%、13%，合计占比86%，三大市场推动发展。利基DDR3市场，消费电子占比79%，是第一大应用，工业占比12%，汽车占比9%，整体看主要应用于对容量、速率要求低的领域。从应用形式看，DDR3主要是与主控芯片（如MCU、MPU、Soc）配套使用，满足主控芯片的存储需求。在TI、高通、瑞萨、Mobileye、安霸、NXP的主控芯片中都有配置DDR3，NXP在MCU等主控芯片领域是领先者，我们详细梳理了NXP官网列示的8175款配有DDR3的主控芯片的下游应用情况（截至2022/4），DDR3广泛应用于消费电子、通讯基础设施、工业和汽车中，其中配置DDR3的应用于消费电子及通讯基础设施的主控芯片达4702款，占比58%，工业控制主控芯片1869款，占比23%，汽车电子主控芯片1586款，占比19%，一般在1款主控芯片中根据存储需求配置1-2颗DDR3。结构优化叠加长尾市场，DDR3价格表现优于其他DRAM产品，且与同容量的DDR4产品价格出现倒挂。 长鑫引领大陆DRAM产业发展，大陆积极布局DDR3市场。大陆厂商聚焦利基产品，在利基DRAM、SLCNAND、NorFlash、EEPROM等利基产品全面布局，多为fabless模式，长鑫定位IDM、发力主流DRAM，另外北京君正、兆易创新、东芯股份等均在DDR3领域有所布局。兆易创新早于2016年开始布局DRAM领域，2021年6月量产首款自研19nm4GDDR4产品，2022年拟推出17nmDDR3产品，从2022年产品手册可见，2GbDDR3料号数量12种，4Gb料号数量12种，聚焦商规和工规。北京君正通过收购ISSI迅速切入存储芯片领域，目前在大陆DRAM领域布局最为全面，通过官网统计可见，DDR1、DDR2、DDR3、DDR4均有布局，其中料号分布依次为26%、21%、44%、9%，公司也是全球车规DRAM领先企业，市占率15%，为第二大厂商。东芯股份为大陆SLCNAND龙头，收购韩国Fidelix，加速DRAM研发过程。2021年东芯DRAM营收0.79亿元，占公司总营收比例为7%，yoy+67%，是增速最快的产品线。2020年，DDR3占营收的比例为2%，1Gb、2Gb、4Gb料号数量分别为3、3、4，消费电子是主要下游应用。 投资建议：DDR3全球市场超70亿美金，海外及台系厂商高度垄断。2021年三大原厂三星、美光、海力士分别占据40%、23%、4%份额，台系厂商南亚、华邦的市占率分别为22%、5%。目前，韩系龙头三星、海力士逐渐淡出市场，转向DDR4、DDR5，中国台湾厂商新增产能有限，DDR3行业竞争格局优化。大陆厂商以在DDR3领域有所布局。建议关注：兆易创新（Nor全球第三、大陆第一，DRAM大力发展，DDR3今年量产）、北京君正（车载存储全球第二、大陆龙头，DDR3产品丰富）、东芯股份（大陆SLCNAND龙头，DDR3有所布局）。 风险提示：下游需求不及预期、产能瓶颈的束缚、大陆厂商技术进步不及预期、中美贸易摩擦加剧、研报使用的信息更新不及时、市场测算不及预期、统计误差风险。