2022年07月25日发布 投资要点 本周专题：公募基金 2022Q2 纺服轻工行业持仓分析 纺服轻工板块配置比例均提升，轻工板块仍然低配：2022Q2，公募基金重仓持股对 SW 纺织服装板块的配置比例为 0.65%，高于 2019 年以来均值水平，环比提升 0.12pct；对 SW 轻工制造板块的配置比例为 0.71%，环比小幅提升0.03pct，自 2021Q3 开始，配置比例连续四个季度提升，但板块仍处低配状态，低配 0.32pct，低配比例缩小 0.05pct。个股层面，从重仓基金数量来看，公募基金对 SW 纺织服饰板块配置主要分布在运动户外产业链及珠宝首饰赛道，对 SW 轻工制造板块配置集中于家居用品板块，其中，重仓顾家家居、欧派家居、索菲亚、喜临门的公募基金数量环比分别+23、+20、+31、+12只。从持股数量变动情况看，22Q2，SW 纺织服饰板块持股数量增加前五名为李宁、特步国际、波司登、伟星股份、鲁泰 A，SW 轻工制造板块持股数量增加前五名为顾家家居、喜临门、集友股份、裕同科技、索菲亚。 行业动态：美国 6 月零售数据；我国 6 月规模以上建材家居卖场销售额数据；迅销集团公布截至 5 月 31 日止前三个季度业绩； 欧铂尼进入门墙柜一体新时代 1）美国 6 月零售数据，消费习惯转变，多个品类逆势增长：美国商务部公布6 月零售数据，零售销售额环比增长 1%至 6806 亿美元，略高于市场预期值0.9%， 较去年同期增长 8.4%， 零售销售额名义上的增长主要源自物价的上涨。6 月，美国市场珠宝销售额增加 16.2%，服装销售额增加 13.1%，电子产品销售额增加 4.6%，家具和家居用品增加 4.2%。 2） 6月全国规模以上建材家居卖场销售额环比下跌0.75%， 同比上涨26.08%：6 月全国规模以上建材家居卖场销售额为 1221.67 亿元，环比下跌 0.75%，同比上涨 26.08%； 6 月全国建材家居景气指数 BHI 为 116.44， 环比下跌 6.63点，同比下跌 4.55 点。2022 年上半年，全国建材家居市场走出独立于房地产市场的特殊行情，当前消费升级、改善型家居需求不断释放的情况下，建材家居以存量房再装修（二次、三次等）为主导的市场份额在逐步增大，说明了建材家居市场行业与新房市场的关联正逐步弱化，存量房产再装修市场未来将成为驱动我国建材家居市场增长的主要力量。 3）优衣库母公司迅销集团过去三个季度大中华区销售下滑 4.8%，但 6、7月份已超上年水平：受制于疫情及相关出行限制影响，特别是 3 月至 5 月期间以上海为主的城市一度高达 169 家门店暂停营业，优衣库业务大中华地区（包括中国大陆和港澳台）的销售额同比下降 4.8%至 4108 亿日元，占集团总销售的 23.3%，依然是除日本外最主要的市场。6 月起相关限制开始放宽，6-7 月， 集团旗下品牌大中华市场的销售额再次回升， 并超过了上一年的水平。4）门墙柜一体，就选欧铂尼！欧铂尼进入门墙柜一体新时代：2022 年 7 月19 日，欧铂尼“蝶变 2022 ? 欧铂尼进入门墙柜一体新时代” ，暨欧铂尼全新品牌战略升级发布会于广州举行，正式吹响从门类单品类品牌转向门墙柜整体配全屋定制品牌的号角，标志着欧铂尼正式从门类单品类品牌转向门墙柜一体全屋定制品牌的蝶变跃升，迈入门墙柜一体新时代。 行情回顾（2022.07.18-2022.07.22） 本周纺织服装和家居用品板块均跑赢大盘，板块估值仍处于近十年低位：本周，SW 纺织服装板块上涨 3.06%，跑赢沪深 300 指数 3.30pct，SW 轻工制造板块 1.85%，跑赢沪深 300 指数 2.10pct。各子板块中，SW 纺织制造上涨3.01%，SW 服装家纺上涨 3.46%，SW 饰品上涨 1.88%，SW 家居用品上涨0.02%。截至 7/22，SW 纺织制造整体法（TTM，剔除负值）计算的行业 PE为 19.50 倍，为近十年的 25.51%分位；SW 服装家纺的 PE 为 13.78 倍，为近十年的 2.96%分位； SW 饰品的 PE 为 17.49 倍， 为近十年的 14.86%分位，SW 家居用品的 PE 为 27.03 倍，为近十年的 27.56%分位。 投资建议： 纺织服饰板块，虽然板块上半年业绩普遍受到疫情封控影响，伴随疫情态势稳定，线下消费场景不断修复，纺织服装企业终端流水在 4 月至今呈现不断改善趋势，限上纺织服装社零结束 3 月以来的同比下滑，于 6 月实现 1.2%的小幅正增长，限上金银珠宝社零 6 月同比增长 8.1%，线下客流复苏后弹性较大。结合中报业绩预告及行业后续景气度，建议继续关注安踏体育、李宁、特步国际、波司登、稳健医疗、周大生、申洲国际、华利集团。 家居用品板块，本周 30 大中城市商品房成交套数、成交面积环比增长，家居用品板块小幅上涨 0.02%，22Q2 公募基金重仓增持顾家家居、喜临门、索菲亚、欧派家居。我们维持中长期存量房交易和更新需求占比逐步提升、对家居企业的零售运营能力考核加强的观点。在行业竞争升级背景下，头部企业有望通过多品类、全渠道、数字化运营和智能制造优势，加速抢占市场份额，本周欧派旗下欧铂尼品牌正式迈入门墙柜一体化时代，建议继续关注家居行业龙头欧派家居、顾家家居、索菲亚，以及渠道规模尚存扩张空间的喜临门、金牌厨柜、志邦家居。 风险提示： 地产销售或不达预期；国内疫情持续出现反复；品牌竞争加剧；原材料价格波动；汇率大幅波动。

2022年07月25日发布 房地产停贷事件可控，地产基建仍是稳增长主方向 受业主强制停贷的影响，居民购房决策趋于谨慎，叠加疫情反复，7月11日至7月17日，30大中城市商品房成交面积为281.89万平方米，环比降低1.02%，同比降低39.02%，降幅收窄2.90pct；业主停贷的核心诉求为推动楼盘加速施工进度确保按期交付，随着各地陆续出台预售资金监管新规以及银保监引导金融机构市场化参与风险处置，停贷风险将有望得到有效控制。随着稳增长政策持续发力以及疫情负面影响逐步减弱，同时叠加城镇老旧小区改造加速推进，下半年房地产市场有望修复回暖。且随着原材料价格持续回落，消费建材企业盈利能力有望修复，议价能力较高、渠道布局多样性且品牌优势突出的消费建材企业将受益，受益标的：东方雨虹、坚朗五金、科顺股份、三棵树、中国联塑。7月21日国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，会议明确依法合规投放政策性开发性金融工具资金，不搞地方切块，各地按质量要求加快项目进度，在三季度形成更多实物工作量；随着2022年下半年华东地区复工达产，叠加基建稳增长政策持续发力，基建产业链需求确定性较高，受益标的：东方雨虹、科顺股份、三棵树、海螺水泥、华新水泥、伟星新材。受益于“双碳”时代，风电、光伏发电成为能源低碳转型的重要手段；随着风电、光伏步入平价发电时代，产业链景气度显著提升，碳纤维、光伏玻璃、玻纤将会持续受益需求的增长。受益标的：光威复材、中复神鹰、旗滨集团、福莱特、中国巨石、中材科技。 本周行情回顾 本周（2022年7月18日至7月22日）建筑材料指数下跌1.11%，沪深300指数下跌0.24%，建筑材料指数跑输沪深300指数0.87个百分点。近三个月来，沪深300指数上涨2.50%，建筑材料指数下跌2.16%，建材板块跑输沪深300指数4.66个百分点。近一年来，沪深300指数下跌17.12%，建筑材料指数下跌14.22%，建材板块跑赢沪深300指数2.90个百分点。 板块数据跟踪 水泥：截至7月22日，全国P.O42.5散装水泥均价362.56元/吨，环比减少0.70%；水泥-煤炭价差为202.07元/吨，环比下降0.52%。截至7月21日，全国熟料库容比73.19%，环比减少0.74pct。 玻璃：截至7月23日，全国浮法玻璃现货均价1706.62元/吨，环比减少33.62元/吨，跌幅为1.93%；截至7月22日，光伏玻璃均价为171.88元/重量箱，环比持平；浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为-1.42元/重量箱，环比下降1.36元/重量箱；浮法玻璃-纯碱-重油价差为-1.35元/重量箱，环比下降0.76元/重量箱；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为17.86元/重量箱，环比下降8.91%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为103.27元/重量箱，环比增长0.08%。 玻璃纤维：截至7月22日，无碱2400号缠绕直接纱主流出厂价为5560-5650元/吨，SMC合股纱2400tex主流价为7400-8550元/吨，喷射合股纱2400tex主流价为8900-9600元/吨。 碳纤维：截至7月23日，全国小丝束碳纤维均价为220元/千克，环比持平；大丝束均价为143元/千克，环比持平；碳纤维企业开工率为70.43%，环比持平；碳纤维毛利为57511.11元/吨，环比增长3.23%。 风险提示：原材料价格大幅上涨；供需错配风险；经济增速下行风险；国内房地产流动性风险蔓延风险；疫情反复风险。

2022年07月25日发布 核心观点： 二手房成交同比增长，地方因城施策持续推进 2022 年第 29 周 100 大中城市成交面积上涨， 土地市场初显回暖迹象，同时民企也逐步加大对土地市场的投入， 无锡二批次土拍民营企业拿地占比有所提升， 地产投资下半年有望触底回升。从房企融资端来看，自 6 月初来首次有海外新债发行，信用债环比增长，融资环境持续改善。停贷事件后， 以银保监会为首的国家部门、地方政府、银行和房企陆续传达“保交付”信号， 带动市场预期不断修复。我们预计行业增速三季度有望触底回升，板块仍具备较好的投资机会，维持行业“看好”评级。 政策端：持续推进因城施策，长沙取消首套房面积限制 中央层面： 银保监会表示 2022 年来支持适度超前开展基础设施建设，坚持“房住不炒”定位，因城施策实施差别化住房信贷政策， 支持地方更加有力地推进保交楼工作。 央行提出扩大消费的重点是稳定和扩大城乡居民住房需求， 逐步使居住属性的住房供求基本平衡，开辟多种住房融资渠道。 地方层面： 多地为促楼市举办夏季房展会， 安徽池州房展会期间购房首付比例降至两成，每套补贴 3000 元； 哈尔滨在房展会期间网签备案的，补贴 100%契税。 青岛、南京、海南等地积极落实保障性租赁住房筹建工作。温州首次购买市区新建商品房，将给予消费补助。各地公积金贷款政策持续优化，淮安提高公积金贷款额度最高至 60 万元；哈尔滨、固原公积金贷款最高额度调至 80 万元。 市场端：二手房成交量同比增长，广州无锡完成二批次土拍 销售端： 2022 年第 29 周， 全国 64 城商品住宅成交面积 384 万平米，同比下降30%，环比下降 2%；从累计数值看，年初至今 64 城成交面积达 11843 万平米，累计同比下降 38%。一二线城市成交走势明显好于三四线城市。 全国 23 城二手房成交面积为 163 万平米，同比增速 14%，前值 5%；年初至今累计成交面积 3559万平米，同比增速-30%，前值-31%。 土地端： 2022 年第 29 周，全国 100 大中城市成交土地规划建筑面积 3843 万平方米，同比增加 11%，成交溢价率为 2.9%。广州完成二批次集中供地，共挂牌14 宗涉宅地，最终流拍 3 宗、成交 11 宗，拿地房企方面，以央国企和地方企业为主力，保利发展和越秀集团各得 3 宗地块；无锡二批次土拍 16 宗地全部成交，13 宗底价成交， 1 宗触顶摇号， “现金+银行保函”的保证金缴纳政策减小了房企资金压力， 民营企业竞得 5 宗，成交金额占比 30.61%。 融资端： 国内信用债环比减少，海外债发行 2.2 亿美元 2022 年第 29 周，信用债发行 58 亿元，同比减少 53%，环比减少 68%，平均加权利率 2.83%，环比减少 45BPs；海外债发行 2.2 亿美元，同比减少 83%，平均加权利率 12.25%，环比增加 1225BPs。 风险提示： （1）行业销售恢复不及预期，融资改善不及预期，房企资金风险进一步加大；（2）调控政策超预期变化，行业波动加剧。

2022年07月25日发布 投资要点 与市场不一样的观点：成长重于周期，估值待提升。市场关心资源品价格对电池回收盈利的影响。我们认为电池回收具备资源价值，但商业模式本质为再制造，收入成本同向变动，利润相对纯资源企业稳定，而报废量15年的持续增长是巨大产业红利，持续成长属性凸显。因此，我们周度跟踪电池回收再生产业链各环节价格，紧跟盈利能力趋势，验证发展逻辑。 盈利跟踪：盈利能力稳定提升。我们测算锂电循环项目处置三元电池料（Ni≥15%Co≥8%Li≥3.5%）盈利能力，本周（22/07/18~22/07/22）项目平均单位碳酸锂毛利为19.66万元/吨，平均单位废料毛利为3.11万元/吨，平均项目毛利率为28%。本周锂价维持平稳，钴价回落，镍价抬升，废电池采购系数呈上升趋势，盈利稳定提升，高于2021年平均。采购端折扣系数保持平稳，维持较好的同步变动关系。当前生产主要所需液碱、硫酸等药剂价格小幅下行后仍处于高位，考虑价格回落制造成本下行，盈利能力有望进一步提升。 金属价格跟踪：截至2022/07/22，1）锂价维持。金属锂价格为297万元/吨，本周同比变动0%；电池级碳酸锂（99.5%）价格为47.00万元/吨，本周同比变动+0.2%。2）钴价回落。金属钴价格为34.00万元/吨，本周同比变动-5.8%；前驱体：硫酸钴价格为6.90万元/吨，本周同比变动-6.8%。3）镍价抬升。金属镍价格为18.39万元/吨，本周同比变动+7.4%；前驱体：硫酸镍价格为3.60万元/吨，本周同比变动-2.7%。4）锰价回落至2021年水平。金属锰价格为1.63万元/吨，本周同比变动-1.2%；前驱体：硫酸锰价格为0.75万元/吨，本周同比变动0%。 折扣系数跟踪：折扣系数呈上升趋势。截至2022/07/22，折扣系数本周上涨。1）报废三元正极片（Li≥6%）折扣系数平均149，本周同比变动+3pct；2）三元极片粉料（Li≥6.5%）折扣系数平均157，本周同比变动+3pct；3）三元混合粉料（Li≥4%）折扣系数平均148，本周同比变动+3pct；4）三元电池料（Li≥3.5%）折扣系数平均144，本周同比变动+3pct；5）三元正极料（Li≥3%）折扣系数平均141，本周同比变动+3pct；6）钴酸锂正极片（Li≥6%）折扣系数平均113，本周同比变动+3pct；7）钴酸锂极片粉料（Li≥6.5%）折扣系数平均121，本周同比变动+2pct。 制造成本跟踪：药剂成本仍在高位。截至2022/07/10，1）液碱（32%）价格为1182元/吨，7月同比变动-2.2%，年初至今同比变动+19.9%。2）硫酸（98%）价格为905元/吨，7月同比变动-4.7%，年初至今同比变动+70.1% 行业动态跟踪：1）工信部：我国已建成1万多个动力电池回收服务网点；2）天赐材料年产20万吨电解液及10万吨电池回收项目落户广东江门。 投资建议：锂电循环十五年高景气长坡厚雪，再生资源价值凸显护航新能源发展。重点推荐：天奇股份、宁德时代、比亚迪、华友钴业、中伟股份、振华新材；建议关注：光华科技、格林美、南都电源、旺能环境、赣锋锂业、厦门钨业。 风险提示：锂电池装机不及预期，动力电池回收模式发生重大变化，金属价格下行，行业竞争加剧

2022年07月25日发布 投资要点 本周（2022.7.18–2022.7.22，下同）：本周建筑材料板块（SW）涨跌幅-1.11%，同期沪深 300、万得全 A 指数涨跌幅分别为-0.24%、 1.31%，超额收益分别为-0.87%、-2.42%。 大宗建材基本面与高频数据：（1）水泥：本周全国高标水泥市场价格为 416 元/吨，较上周-4 元/吨，较 2021 年同期-3 元/吨。较上周价格下跌的区域：泛京津冀地区（-2 元/吨）、两广地区（-10 元/吨）、华北地区（-4 元/吨）、东北地区（-20 元/吨）、中南地区（-5 元/吨）；无较上周价格上涨的区域。本周全国样本企业平均水泥库位为74.0%，较上周-1.0pct，较 2021 年同期+8.6pct。全国样本企业平均水泥出货率（日发货率/在产产能）为 63.5%，较上周+1.4pct，较 2021年同期-2.3pc。 （2）玻璃：本周卓创资讯统计的全国浮法白玻原片平均价格为 1713 元/吨，较上周-36 元/吨，较 2021 年同期-1289 元/吨。本周卓创资讯统计的全国 13 省样本企业原片库存为 7351 万重箱，较上周+46 万重箱，较 2021 年同期+5565 万重箱。 （3）玻纤：无碱2400tex 直接纱成交中位数 5750 元/吨，较上周无变化，较 2021 年同期-200 元/吨。 周观点：伴随前期一些地产相关的社会风险事件大量出现，行业底部特征更加明显。各地自下而上的保交楼、地产放松政策加紧出台。贝壳统计的 7 月份房贷利率继续下降，新房到访情况继续好转。二手房和国央企新房项目的销售好转尤为明显。展望未来 2-3 月，基建投资继续加速，9-11 月旺季或迎来实物需求集中兑现，地产销售也将持续回暖。在地产短期 V 型，中期 U 型复苏和基建投资中期连续增长的路径下，建材的机会更多在基建端和零售端。 首选业绩兑现能力强和效率优势的龙头。（1）零售端依靠存量市场贡献增量，加之定价能力强、现金流好，是中长期的价值之选，推荐伟星新材、北新建材，建议关注三棵树。（2）工程端我们看好在下沉市场和小 B 渠道率先布局以及多品类运营打开新成长空间的龙头企业，推荐东方雨虹、坚朗五金、科顺股份。（3）基建链条实物需求加速落地，利好水泥混凝土产业链，水泥中期行业景气底部已现，龙头中长期成本优势稳固，高分红和现金流价值提供充足安全边际，推荐华新水泥，建议关注海螺水泥、上峰水泥。减水剂环节推荐垒知集团，建议关注苏博特。 大宗建材方面：基建市政项目落地加速，但短期需求环比改善受制于高温等季节性因素。我们认为行业最差的时候已经逐步过去，除了各地错峰停窑落地使得库存止升回落以外，更重要的是前期政策措施加速落地之下基建投资回升加速向实物需求传导，三四季度有望集中释放，我们预计 8 月有望看到出货率进一步的提升和库存的下降，逐步开启全面涨价的进程。需求回升叠加行业协同的修复，仍看好下半年旺季的价格弹性，尤其是产能利用率比较高、行业格局良好的沿长江和珠三角市场。 水泥板块经历近期调整后，估值安全边际较强。推荐区域价格弹性大、中长期产业链延伸有亮点的华新水泥，建议关注海螺水泥和上峰水泥等，中长期推荐受益北方市场整合、景气弹性大的冀东水泥，建议关注天山股份等。 短期疫情管控缓和后终端需求改善，库存上行显著放缓，下半年旺季的到来以及保交付政策的落地有望推动玻璃需求环比继续回升，玻璃作为后周期品种有望迎来反弹，推荐旗滨集团，建议关注南玻A 等。 装修建材方面：基建投资逐步落地加之疫后赶工有望提振需求，7月传统淡季施工恢复节奏一般，加之局部疫情反复赶工恢复仍需时间。成本端如沥青等价格压力仍大，但近期价格已有所回落；其他原材料例如锌、铝合金、不锈钢等价格也有大幅回调，预计 Q3 毛利率修复确定性较强。在地产放松政策效果逐步显现、坏账计提和现金流风险预期逐渐释放之下，板块整体有望迎来业绩及估值修复。参考消费建材板块历史经验和当前的竞争态势来看，在地产行业资金缓和+信心从底部逐渐恢复的阶段，部分公司或将率先借助渠道领先布局、经营效率优势或融资加杠杆等进一步提升份额、进入新的扩张周期，发货或订单增速的拐点可作为右侧信号。推荐东方雨虹、科顺股份、坚朗五金、北新建材、伟星新材、蒙娜丽莎、凯伦股份、垒知集团，建议关注三棵树、中国联塑、公元股份等。 风险提示：2022 年第二季度 4~5 月，建材公司普遍受疫情和地产客户资金的影响而销量下滑，受到成本挤压而毛利率下降。半年报额外计提的可能性。7 月份企业可能调整全年和下半年收入目标。

2022年07月25日发布 投资摘要: 截至7月22日收盘，本周电力设备与新能源板块下跌0.84%,相对沪深300指数落后0.60pct,在中信30个板块中位列第28，排名较上周下降。从估值来看，电力设备及新能源行业53.45倍，已超过板块估值中枢。子板块涨跌幅：输变电设备(+0.70%),配电设备(+0.54%),储能(+0.39%)，锂电池(-0.98%),核电(-1.80%)，太阳能(-2.38%),风电(-3.37%)。 股价涨幅前五名：科陆电子、三超新材、三变科技、*ST光一、顺钠股份。 股价跌幅前五名：金智科技、明阳智能、科达利、泽宇智能、炬华科技。 投资策略及行业重点推荐： 新能源车：继6月车市在补贴促进下强势反弹后，7月车市整体温和恢复。根据乘联会预测数据，新能源乘用车7月预计零售销量为45万辆，同比增长102.5%，环比下降15.3%。我们认为，下半年新能源汽车有望延续上半年强力增长态势，全年销量有望突破550万辆规模。在7月21日举办的世界动力电池大会上多位企业高管均表示未来几年内新能源汽车将带动锂电需求持续旺盛。整车环节我们建议关注在PHEV领域拥有领先自主技术DMI的比亚迪、拥有差异化竞争优势的造车新势力小鹏、蔚来、理想等。锂电环节建议关注锂电池、负极、隔膜、铜箔、辅材等环节，如电池龙头宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、孚能科技，欣旺达、鹏辉能源；供需偏紧、议价能力强的璞泰来、杉杉股份、中科电气、恩捷股份、诺德股份，受益于硅基负极放量的碳纳米管龙头天奈科技。以及建议关注近期受益于一体化压铸取得新进展的文灿股份、广东鸿图、立中集团、伊之密。 光伏：硅料价格小幅上涨，中上游成本传导顺利，海内外需求持续旺盛，今年1-6月，国内光伏装机达30.88GW（YoY，+137.4%）,出口组件达78.6GW（YoY，+74.3%）。硅料维持上涨趋势，本周达292元/kg（+1.04%）。多数光伏企业中报业绩表现优异，行业基本面与估值相匹配，向上趋势有望持续。硅片环节成本传导顺利，建议关注跨越式布局、扩产顺利的双良节能。受益于近期HJT、TOPCon电池产线投产加速，本周N型电池设备和金属化、靶材环节表现优于行业平均水平。建议关注N型设备厂商迈为股份和HJT电池领军者金刚玻璃、爱康科技。N型银浆方面建议关注帝科股份。 风电：钢价持续下跌，装机规模有望显着提升。原材料价格维度，钢材价格下跌趋势不改，本周钢材综合价格指数周环比下跌2%,一季度至今下跌21%，风电项目经济性凸显。装机量维度，根据国家能源局披露，今年上半年我国风电新增装机规模达12.9GW，同比提升19%，其中6月新增装机规模2.1GW，同比下滑30%，环比上升70%，上半年装机规模受疫情影响；随着钢价下跌、光伏组件价格高企，运营商接受度一降一升，下半年风电装机规模有望实现显着提升，我们预计全年新增装机量有望突破50GW。短期维度，钢价下降趋势不减，零部件环节成本压制解除，业绩有望逐季改善，建议关注塔筒龙头天顺风能、大金重工；主轴双寡头金雷股份、通裕重工；铸件龙头日月股份；法兰龙头恒润股份。主机厂方面，建议关注大型化技术领先的海上风机龙头明阳智能，陆上风机领先制造商三一重能。 电网:国家能源局1-6月电力工业统计数据显示上半年整体电网工程投资增速达9.9%，其中6月份显着加速，头部电网设备企业中报业绩预期强化，继续看好全年业绩表现，另外“十四五”期间抽水蓄能可核准总量达2.7亿千瓦，大大超过《抽水蓄能中长期发展规划（2021-2035年）》给出的2030年投产总规模1.2亿千瓦的总量，抽水蓄能整体增速或将超出市场预期，建议积极关注国电南瑞、东方电气、哈尔滨电气、浙富控股、中铁工业等，建设总包商中国电建、粤水电，关注运营商装机增速提升，如文山电力、湖北能源、浙江新能等。 储能：本周储能产业链多家企业公告了新的扩产计划，进一步体现了行业的高景气局面。科陆电子宜春储能基地一期3GWh项目投产，二期5GWh产能完成签约；宁德时代公告拟投资不超过140亿元，建设新能源电池产业基地；鹏辉能源拟在广西柳州建设20GWh储能电池产能。我们认为，在产业链产能大幅扩张的背景下，需更加重视各企业产品技术实力的提升以及下游客户资源的拓展。建议关注优质电池企业宁德时代、鹏辉能源；扩产幅度大，具备订单支撑的科陆电子；储能变流器及系统集成龙头阳光电源;受益于海外户用储能高速发展的固德威。 绿电：碳市场持续注入新活力。碳市场启动一周年，碳排放配额累计成交量1.94亿吨，累计成交额84.92亿元，地方最新碳达峰政策要求加大绿金工具支持力度，利好绿电运营商融资扩产，北京《“十四五”电力发展规划》高目标达成需要全面实施电能替代，全国优质地区绿电运营商优势进一步提升，全国统一电力市场体系在南方区域率先落地。建议关注风光全国性龙头三峡能源，占据优质区位的区域性龙头江苏新能、中闽能源。重点推荐光伏运营龙头太阳能，核电领域绝对龙头，公司优势拓展新能源业务高增的中国核电。 本周推荐投资组合： 比亚迪、璞泰来、杉杉股份、中科电气、天奈科技、上机数控、亚玛顿、帝科股份、阳光电源、固德威、锦浪科技、双良节能、太阳能、东方电缆、中天科技、三一重能、中国核电、国电南瑞、许继电气。

2022年07月25日发布 多晶硅价格 根据硅业分会及 PV-InfoLink 数据， 本周国内单晶致密料成交均价为29.55 万元/吨， 周环比涨幅 0.92%， 硅料价格延续小幅涨势。 本周仅 1-2 家企业以相对高价签订少量散单， 其余企业因超签订单交货压力大， 无新订单成交。 受多家企业检修或意外停产影响， 7 月份国内多晶硅产量出现年内首次下降。 另一方面因船期延缓， 进口硅料对国内补量亦不充足。 根据各企业排产计划， 预计国内多晶硅企业 7 月产量约 5.8 万吨， 环比减少 5.8%，8 月份多晶硅产量预计在 6.5 万吨左右， 环比增幅约 12%。 推断 8 月份多晶硅总体供应依然短缺， 但缺口缩小， 价格将呈现涨幅收窄的上行走势。 硅片价格 根据 PV-InfoLink 数据， 单晶硅片主流价格暂时持稳， 但近期价格继续调涨的风声不断。 受原料端供应制约， 7 月产量规模预计仍维持在 25-26GW左右、 环比提升非常有限， 推断短期上游环节的价格趋势难以下降。 单晶硅片龙头中环与隆基公示硅片价格， 硅片厚度减薄趋势进一步加速， 182mm及 210mm 尺寸规格单晶硅片涨幅分别为 6.4%和 5.5%。 新一轮硅片价格如何调整， 仍将与硅料价格互相挂钩， 互相制约。电池片价格 根据 PV-InfoLink 数据， 本周电池片价格持稳， M6、 M10 和 G12 成交价格分别落在每瓦 1.24-1.25 人民币、 每瓦 1.25-1.26 人民币、 每瓦 1.22-1.23人民币的价格水位， 较上周M10新签订单有每瓦 0.01 元人民币的小幅上抬。受高温限电影响， 增加供不应求态势， G12 尺寸电池片也逐渐趋于紧张。 展望后势， 预期主流尺寸电池片价格仍有机会上行， 近月价格难有下跌缺口， 众厂家仍静待月底龙头硅片厂价格公示。组件价格 根据 PV-InfoLink 数据， 本周 500W+单玻项目出厂价格在每瓦 1.9-2.05元人民币的价位， 500W+双玻项目出厂价格约在每瓦 1.92-2.05 元人民币。7 月新单少量执行， 价格持续僵持。 本周已有越来越多暂缓交付、 毁约的情况发生。 主流成交价格趋势开始略微上浮， 单玻主流成交出厂价格约每瓦1.95-1.97 元人民币、 双玻价格约每瓦 1.98-2 元人民币。 投资建议 重点推荐： 爱旭股份、 大全能源、 福斯特、 鑫铂股份、 海优新材、 金博股份、 隆基股份， 积极关注： 美畅股份、 石英股份、 东方日升、 通威股份、 晶盛机电、 帝尔激光、 迈为股份、 锦浪科技。

2022年07月25日发布 本周（7月18日-7月22日）行情回顾 新材料指数上涨1.83%，表现强于创业板指。OLED材料涨4.66%，半导体材料涨2.66%，膜材料涨6.49%，添加剂跌0.22%，碳纤维涨2.12%，尾气治理涨3.40%。涨幅前五为方邦股份、金发科技、双星新材、万顺新材、中石科技，跌幅前五为石英股份、天奈科技、新宙邦、博迁新材、鼎龙股份。 新材料周观察：钠离子电池加速应用，锰系产品需求有望快速增长 钠离子电池的结构及工作原理与锂离子电池相同，主要由正极、负极、隔膜、电解液等构成，同时在充电过程中，Na+离子从正极材料中脱出经过电解液进入负极材料，同时电子通过外电路从正极流向负极，放电过程则与此相反。相较于传统的铅酸电池，锂离子电池具备能量密度较高、循环寿命更长等优势。同时，相较于锂离子电池，钠离子电池在成本、保持率、耐过放电性能等方面也同样具备相应的优势。根据正极材料的不同，钠离子电池可以分为层状过渡金属氧化物、聚阴离子化合物、普鲁士蓝类似物、基于转化反应的材料以及有机材料。其中，层状过渡金属氧化物（NaxTMO2（x≤1，TM为Ni、Mn、Fe、Co、Cu等3d过渡金属的一种或几种））、普鲁士蓝类似物（AxM[Fe（CN）6]y·zH2O（0<x<2，0<y<1；A为碱金属元素，如Li、Na、K；M为过渡金属元素，如Fe、Mn、Co、Ni、Cu））与聚阴离子化合物是目前最具发展前景三类材料。而在前两种材料中，Mn作为过渡金属元素，有望在钠离子电池生产过程中起到关键的作用。展望未来，我们认为伴随技术进步与成本降低的同步进行，钠离子电池产业化应用进程将不断加速（尤其是在储能领域替代锂离子电池），相关锰系产品需求也有望迎来快速增长期，主要受益标的包括湘潭电化、红星发展等。 重要公司公告及行业资讯 【斯迪克】政府补助：公司以及全资子公司斯迪克新型材料（江苏）有限公司近期获得政府补助资金人民币0.48亿元。 【威孚高科】复工复产：根据无锡市疫情防控形势及要求，结合实际情况，公司位于无锡市新吴区锡兴路30号厂区于2022年7月18日起复工复产。目前公司位于无锡市全部厂区均已复工复产。 【三孚股份】业绩预告：2022年上半年，公司预计实现营业总收入12.70亿元到13.97亿元，同比增长100%到120%，实现归属于上市公司股东的净利润预计为3.96亿元到4.25亿元，同比增加167.83%到187.44%。 受益标的 我们看好产业转移背景下功能膜材料的广阔市场，看好高端电子材料国产替代从0到1的突破，看好新能源浪潮中新材料的新机遇。受益标的：昊华科技、瑞联新材、宏柏新材、利安隆、濮阳惠成、阿科力、黑猫股份、普利特、斯迪克、彤程新材、东材科技、长阳科技、洁美科技、蓝晓科技、松井股份等。 风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。

2022年07月25日发布 投资要点 电气设备 11965 下跌 1.59%，表现弱于大盘。 本周（7 月 18 日-7 月 22 日，下同），核电涨 3.88%，新能源汽车涨 1.64%，锂电池涨 0.98%，发电及电网涨 0.22%，工控自动化涨 0%，光伏跌 2.38%，风电跌 3.37%，发电设备跌 3.48%。涨幅前五为 ST 惠程、科陆电子、三超新材、三变科技、光一科技；跌幅前五为中通客车、金智科技、明阳智能、科达利、星源材质。 行业层面： 电动车： 工信部：相关部门正在加紧研究新能源汽车免征购置税延期问题； 宁德时代：与福特宣布开展全球战略合作，共同推动电动汽车行业发展；福特汽车计划至 2023 年在全球达到60 万辆电动汽车年化产能；特斯拉 Q2 营收 169 亿美元，同比增长 42%；比亚迪携三款电动车进军日本市场； 澳大利亚： 2035 年起首都领地禁售燃油车；大众集团上半年全球销量同比跌 22%，纯电动车销量却同比大增 27%；宁德时代 M3P 电池已确定量产，或明年上市； 容百科技： 2022 年战略发布会，新增布局锰铁锂、钠电正极，转型全市场覆盖正极综合供应商； 当升科技：推出 6 款自研新型电池材料新产品； 三星 SDI 将投 13 亿美元在马来西亚建电池厂；通用发布电动版雪佛兰 Blazer，对标特斯拉 Model Y；蔚来 2022 年第四季度计划交付 150kwh 固态电池；金属钴报价 33.85 万元/吨，本周-4.8%；镍报价 18.27 万元/吨，本周+10.2%；锰报价 1.63 万元/吨，本周-1.2%；金属锂报价 298.0 万元/吨，本周持平；电池级碳酸锂报价 48.31 万元/吨，本周持平；氢氧化锂报价 46.75万元/吨，本周持平；工业级 DMC 碳酸二甲酯报价 0.68 万元/吨，本周-2.9%；三元 622 型正极报价37.1 万/吨，本周-0.5%；三元 811 型正极报价 38.1 万元/吨，本周-0.5%；磷酸铁锂正极报价 15.55万元/吨，本周持平；铁锂 PVDF 报价 54.0 万元/吨，本周持平；三元 PVDF 报价 67.5 万元/吨，本周持平。 新能源： 国家能源局：上半年光伏新增 30.88GW，增长 137%，风电新增 12.94GW，增长 19%；上半年，中国光伏产品出口总额同增 113%；上半年多晶硅产量 36.5 万吨，组件产量 123.6GW；光伏行业协会：国家能源局就产业链涨价、光伏市场开发、整县推进痛点提出三大建议；工信部牵头解决光伏供应链价格持续上涨问题；欧洲 Q2 太阳能报价上涨 19.1%！ PPA 涨 47%；美施压欧盟对强迫劳动立法，中国太阳能行业或再遭贸易壁垒；印度政府取消中国光伏产品进口限制；光伏 260 亿，风电 105 亿， 国家电网发布年度预算第 1 次可再生能源附加补助拨付情况；能源局征求 2022 能源领域立项行业标准意见， 38 项风电标准开始制修订；据 SolarZoom，本周单晶硅料 295 元/kg，环比上涨 0.68%；单晶硅片 166/182/210mm 报价 6.08/7.3/9.55 元/片，环比持平；单晶 PERC166 电池报价 1.24 元/W，环比持平；单晶 PERC 组件报价 1.98 元/W，环比持平；玻璃 3.2mm/2.0mm 报价 27.5/21.15元/平，环比持平。海南陆上风电上网电价发改委不再逐个批复，由电网企业支付上网电费和兑付补贴资金。本周风电招标 2.1GW，其中陆上 1.6GW，海上 0.5GW。开/中标 2.4GW，均为陆上。 公司层面： 宁德时代： 1） 拟在山东投建济宁新能源电池产业基地项目，总投资不超过 140 亿元。 2）拟向激励对象 4688 人授予股票权益合计 513.41 万份，占总股本 0.21%，授予价格 263.23 元/股。亿纬锂能： 与紫金锂业、瑞福锂业三方拟合作成立合资公司，分期投资建设年产 9 万吨锂盐项目，总投资预计 30 亿元。 容百科技： 投资 3.89 亿元收购斯科兰德并持股 68.25%，加码磷酸锰铁锂材料。 科达利： 拟设立全资子公司并以自筹资金不超过 10 亿元投建锂电结构件项目一期。 华友钴业：与福特汽车和淡水河谷印尼签署合作备忘录，双方拟引入福特汽车共同规划建设高压酸浸湿法项目。星源材质： 本次定增募资约 35 亿元，发行价格 27.85 元/股，发行股数约 1.26 亿股。 隆基绿能： 预计 H1 归母净利润 63-66 亿元，同增 26%-32%。 大全能源： 1)定向发行 2.12 亿股上市，发行价 51.79元/股，募资总额约 110 亿元； 2)7702 万股限售股 7 月 22 日上市流通。 晶澳科技： 拟 25.32 亿元投建宁晋 5GW 切片、 6GW 高效电池项目。 天合光能： 预计 H1 净利润 11.4-13.95 亿元，同增 62%-98%。海优新材： 预计 H1 净利润 2.0-2.2 亿元，同增 152%-177%。 欣旺达： 合资子公司金恒旺（股比 35%）已确定拟收购阿根廷 Laguna Caro 矿权项目，收购对价 2700 万美元。 国轩高科： 发行 GDR 并在瑞士证券交易所上市事项获核准批复。 杉杉股份： 发行 GDR 并在瑞交所上市获得附条件批复。 鹏辉能源：拟 60 亿元投建年产 20GWh 储能电池项目；另拟定增募资不超 45 亿元用于年产 10GWh 储能电池一、二期、智慧储能及动力电池基地及补流。 格林美： 与厦钨新能就新一代前驱体产品开发事宜达成合作，约定未来五年供需总量为 45.5-54 万吨；发行 GDR 并在瑞士证券交易所上市获得附条件批复。振华新材： 预计 H1 归母净利润 6.5-7 亿元，同比增长 330%-363%。 东方电缆： 近期中标三个海缆项目，合计中标金额约 19.23 亿元。 中控技术： 预计 H1 归母净利 3.14 亿元，同增 48%。 孚能科技：持股 4.88%的股东上杭兴源拟减持不超过 3%股份。 联泓新科： H1 归母净利润 4.57 亿元,同降 16%。 投资策略:电动车方面， 6 月国内电动车销 59.6 万辆超预期，目前市场对 7 月销量有分歧，我们预计 7 月环比持平以上，全年预计 650 万辆+，同增 85%+；欧洲 6 月销量依然偏弱，预计 7 月开始改善，全年 250 万，同增 18%。美国 6 月销 9 万辆，同增 84%持续提升，全年预期 110 万辆+， 22 年全球超 1000 万辆， 23 年保持 45%增长。排产看， 7 月排产普遍环比提升 10-20%， 8 月持续向好，预计Q3 排产有望环比增 30%~50%， Q2 锂电中游业绩多好于预期，电池盈利拐点弹性大，隔膜、负极、结构件等维持稳定，前驱体盈利修复，正极、电解液盈利超预期，继续强推电动车板块！ 储能方面，欧洲户储火爆，今年预计 2-3 倍增长，国内储能翻倍增长，招标已超 30Gwh，预计户储未来三年有望连续翻倍以上增长，储能总体有望持续 80%以上增长， 继续强烈看好储能逆变器和储能电池高增长；光伏来看， 今年欧洲需求持续超预期预计翻倍以上增长， 中国市场项目多需求旺盛， 美国市场开始恢复， 预计 2022 年全球光伏装机 250GW， 50%增长， 23 年保持 40%以上增长，微观来看，硅料报价新高超 29 万/吨，硅片和电池均明显调涨，组件 7 月排产龙头普遍环比小增，预计 8 月持平微增， 下半年旺季行情明确， 继续看好光伏板块成长，尤其看好逆变器、组件和金刚线环节。 工控景气度低位，进口替代加速， 6/7 月增长相对平淡， 8 月开始逐步恢复，看好龙头汇川。风电也进入平价时代，陆风 22 年需求旺盛，海风 22 年招标放量， 23 年恢复增长，原材料价格进入下行区间，零部件盈利有望改善，重点推荐零部件龙头。电网投资整体稳健，但下半年投资节奏快于上半年，重点关注新型电力系统带来结构性机会。 重点推荐标的： 宁德时代（动力&储能电池全球龙头、优质客户、领先技术和成本优势）、 亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利拐点、消费类电池稳健）、 锦浪科技（组串式逆变器龙头持续高增、储能逆变器爆发式增长）、 比亚迪（电动车销量和盈利超预期、刀片电池外供加速）、 派能科技（户用储能电池龙头连续翻番增长、盈利能力超预期）、璞泰来（负极全球龙头、隔膜涂敷龙头）、 天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、 中伟股份（三元前聚体全球龙头、高冰镍项目投产带来弹性）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待）、 恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、盈利能力强且稳定）、 禾迈股份（微逆龙头出货有望连续翻番、欧洲&美国等出货超预期）、 昱能科技（微逆龙头有望连续翻番、代工模式弹性大超预期）、 容百科技（高镍正极龙头、产能释放高增可期）、 阳光电源（逆变器全球龙头、储能集成业务进入爆发期）、 科达利（结构件全球龙头、优质客户放量高增可期）、 固德威（组串逆变器高增长，储能电池和集成明年有望爆发）、 汇川技术（通用自动化 Alpha明显、动力总成全面突破）、 三花智控（热管理全球龙头、布局机器人业务）、 当升科技（正极稳健龙头、盈利能力强估值低）、 星源材质（隔膜龙二、量利双升）、德业股份（并网逆变高增、储能逆变器和微逆成倍增长）、 华友钴业（镍钴盐龙头、正极前聚体龙头）、 天奈科技(碳纳米管导电剂龙头，进入上量阶段)、 天合光能（210 组件龙头战略布局一体化、户用系统和储能爆发）、 美畅股份（金刚线龙头企业，引领薄片化和细线化迭代）、 晶澳科技（一体化组件龙头、 2022 年利润弹性可期）、晶科能源（一体化组件龙头、 Topcon 技术领先）、 通威股份（硅料和 PERC 电池龙头、盈利超市场预期）、 宏发股份（新老继电器全球龙头、 2021 年超市场预期）、 德方纳米（铁锂需求超市场预期、锰铁锂技术领先）、 新宙邦（电解液&氟化工齐头并进、估值低）、 福斯特（EVA 和 POE 胶膜龙头、感光干膜上量）、 东方电缆（海缆壁垒高格局好，龙头主业纯粹）、大金重工（自有优质码头，双海战略稳步推进）、日月股份（铸件龙头盈利修复弹性大）、金雷股份（陆上需求旺盛，锻造主轴龙头量利齐升）、天顺风能、新强联、贝特瑞、禾川科技、嘉元科技、福莱特、思源电气、国电南瑞、诺德股份、大全能源、九号公司、雷赛智能、爱旭股份、金风科技、中信博。建议关注： 赣锋锂业、天齐锂业、三一重能、 TCL 中环、上机数控、欣旺达、中科电气、海力风电、泰胜风能等。 风险提示： 投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期

2022年07月25日发布 投资要点 本周（2022.7.18–2022.7.22，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅+1.15%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-0.24%、+1.31%，超额收益分别为+1.39%、-0.16%。 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）国务院常务会议部署持续扩大有效需求的政策举措，增强经济恢复发展拉动力等：国常会部署持续扩大有效需求的政策举措，聚焦扩大有效投资和消费，基建仍为政策着力点。会议指出政策性开发性金融工具、专项债等政策效能释放还有相当大空间，一是建立推进有效投资重要项目协调机制，二是做好政策性开发性金融工具资金投放等工作，三是加快项目进度，在三季度形成更多实物工作量。预计基建投资将继续处于加速期，项目加速落地后实物需求有望于下半年旺季集中落地；（2）2022年1—6月全国新开工改造城镇老旧小区3.89万个，完成年度目标的76%：大幅领先时序进度，反映既有稳经济扩大有效投资的政策措施落地进度继续加快，随着专项债和信贷支持的到位，城镇老旧小区改造、保障性租赁住房建设及城市燃气管道老化更新改造等工作有望加速贡献实物工作量，支撑基建市政投资回升，利好管道、涂料、防水、保温材料等建材需求。 周观点： 国常会部署持续扩大有效需求的政策举措，反映短期基建稳增长仍然是宏观政策着力点。当前已进入稳增长政策落地、财政政策持续发力，并加快向实物需求传导的阶段，预计基建投资和实物需求将处于继续加速期，新型基建是结构性亮点，结合此前发布的《城乡建设领域碳达峰实施方案》，政策面继续体现了对建筑光伏、装配式建筑推广等方向的重点支持，利好相关产业链。 我们建议从以下三个方向关注建筑板块的投资机会：（1）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益。建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际、亚厦股份、中铁装配；新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等；受益建筑光伏市场放量的精工钢构、森特股份、东南网架等，绿色建材（铝模板）租赁服务商志特新材等。（2）稳增长继续发力下基建市政链条景气和估值提升：看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，从历史复盘来看，基建央企在宽货币发力到经济企稳阶段享受持续超额收益，建议关注中国交建、中国中铁、中国铁建、苏交科、中国建筑（中海资产估值修复）等。（3）国企改革方向：2022年是国企改革三年行动的收官之年，预计国企改革在稳步推进的同时，此前在企业治理结构、强化激励、混改以及提高效率激发活力等方面的改革红利有望进入释放期，建议关注有降本增效下业绩改善、新业务转型布局以及资产重组等方向，建议关注四川路桥、中国电建、山东路桥、中国中冶等。 风险提示：疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。

2022年07月25日发布 投资要点 【国家能源局：上半年光伏新增 30.88GW，增长 137%】7 月 19 日，国家能源局发布 1-6 月份全国电力工业统计数据。数据显示：上半年，光伏新增装机30.88GW，比 2021 年增加 17.87GW，同比增长 137%；光伏新增投资 631 亿元，同比增长 283.6%。 【锂电：海外夏休钴市低迷，硫酸钴价格大幅下行；大厂检修供给偏紧，碳酸锂价格小幅上行】SMM 数据，本周碳酸锂价格小幅上行。供应端，海外碳酸锂进口，逐步进入市场，但大厂检修暂未结束，供应依旧偏紧。需求端，复苏信号明显，新能源汽车产销环比增长，终端需求传导至材料厂需求增加，材料厂除消耗自有库存外，采购意向增强。本周硫酸钴价格下行。当前头部前驱厂提高自供比例， 采购需求仍以刚需备采为主， 当前头部中间品冶炼厂库存累积依旧严重，采购需求未见明显好转，头部钴盐厂降价去库，整体市场价格下行。本周三元材料受前驱体价格下降联动影响，价格也随之下调。本周磷酸铁锂价格持稳。成本端，近期锂盐、磷酸铁价格仍处高位企稳。受当前终端市场强势回暖带动，叠加临近月末， 下游对磷酸铁锂材料需求及采购明显上行。 隔膜和负极价格依旧持平。电解液方面，本周动力电解液价格较上周持平。由于六氟磷酸锂有小幅微涨，叠加溶剂、添加剂都在涨价。所以电解液企业由于成本上升，导致涨价意愿强烈，但下游电芯企业不接受涨价，所以电解液价格依然相对稳定。重点推荐：宁德时代、恩捷股份、德方纳米、凯盛新材，华友钴业，建议积极关注：璞泰来、天赐材料、嘉元科技、派能科技。 【光伏产业链：上游持续涨价，终端项目观望情绪严重】PVInfoLink 数据，7月 20 日， 【硅料】 多晶硅致密料主流报价 29.2 万元/吨， 均价较上周上涨 1.0%。硅料价格仍然维持上涨趋势， 虽然大厂之间长单硅料订单基本月初签署完毕， 但是近期市场交易中，散单价格仍然攀高。【硅片】单晶硅片 182mm 主流报价7.280 元/pc，均价较上周持平。单晶硅片 210mm 主流报价 9.570 元/pc，均价较上周持平。 单晶硅片环节主流价格暂时持稳， 二三线硅片企业价格也基本跟随和靠近龙头企业的价格区间下限， 但是近期弥漫在市场中的硅片价格继续调涨的消息不绝于耳。 【电池片】 182mm 的单晶 PERC 电池片主流报价为 1.255 元/W，均价较上周上涨 0.4%。210mm 的单晶 PERC 电池片主流报价为 1.230 元/W，均价较上周持平。随着季节高温限电影响多个产区，增加供不应求态势，其中G12 尺寸电池片也逐渐趋于紧张。展望后势，预期主流尺寸电池片价格仍有机会上行。 【组件】 365-375/440-450W 单晶单玻 PERC 组件主流报价 1.930 元/W，均价较上周持平。182mm 单晶单玻 PERC 组件主流报价 1.960 元/W，均价较上周上涨 0.5%。7 月新单少量执行，新单价格持续僵持，本周已有越来越多暂缓交付、毁约的情况发生。重点推荐:爱旭股份，隆基绿能，福斯特，通威股份，金博股份，大全能源，建议关注:美畅股份，海优新材，晶科能源。 风险提示：光伏新增装机不及预期，新能源车产销量不及预期，原材料价格大幅波动影响行业需求，其他突发爆炸等事件的风险。

2022年07月25日发布 本周核心观点 1）首个科学实验舱“问天”发射成功，我国空间站建设迈入新阶段。据中国载人航天工程办公室消息，北京时间2022年7月24日14时22分，搭载问天实验舱的长征五号B遥三运载火箭，在我国文昌航天发射场准时点火发射，约495秒后，问天实验舱与火箭成功分离并进入预定轨道，发射取得圆满成功。这是我国载人航天工程立项实施以来的第24次飞行任务，问天实验舱是中国空间站第二个舱段，也是首个科学实验舱。问天实验舱主要面向空间生命科学研究，总长17.9米，最大直径4.2米，由工作舱、气闸舱、资源舱三舱段组成，具备空间站组合体统一管控能力，将作为核心舱能源管理、信息管理、姿态轨道控制和载人环境关键平台功能的系统级备份。后续，问天实验舱将按照预定程序与核心舱组合体进行交会对接，神舟十四号航天员乘组将进入问天实验舱开展工作。执行此次搭载任务的长五B火箭是目前我国近地轨道运载能力最大的火箭，主要用于空间站舱段等近地轨道大型航天器发射任务。随着我国载人航天技术的日趋成熟以及空间站建设工作的逐步推进，有望带动战略航天及商业航天等相关环节发展。 2）舰载无人直升机AR-500BJ试飞成功，进一步完善舰载无人机谱系。据新华社报道，近日，航空工业直升机所研制的“旋戈”-500BJ舰载无人直升机平台顺利完成了船载试飞试验，标志着该型无人直升机研制取得了新的重要突破，为“旋戈”-500系列轻小型无人直升机系统走向深海夯实了技术基础。航空工业直升机所联合相关单位于2017年申报了国家重点研发计划项目。2018年，AR-500BJ舰载型无人直升机研制立项，并于2020年11月完成陆基首飞。此次船载试飞试验的顺利完成，也标志着该项国家重点研发计划的重点专项课题任务圆满完成。AR-500BJ舰载型无人直升机是航空工业直升机所自主研制一款500公斤级舰载无人直升机，填补了中国在轻小型舰载无人直升机领域的空白。为克服舰载无人直升机停放空间小、工作环境恶劣、电磁环境复杂等不利因素，该型机换装了国产重油发动机，对燃油、结构、电气、飞控等系统进行了适应性改装，突破了小型电动助降装置、着舰引导系统、舰面环境适应性、自动着舰控制律等多项关键技术,具有较高着舰精度。该型机具备大载重、高抗风、任务载荷模块化的特点，可广泛应用于多种舰载场景。十四五期间全军加快武器装备现代化建设，新型装备研发不断取得突破，军工配套产业链预计未来将伴随相关型号列装放量而充分受益。 重点关注航空、航天、信息化和新材料等方向： 1）航空装备：无论是周边局势或是海空军建设都对军机提出了新的要求，当前我国军机从数量和结构都存在较大的提升空间，预计随着国防预算向武器装备尤其空军、海军倾斜，有望推动军机换装列装加速。前期多公司披露大额合同负债或将进一步改善产业链现金流，促进产品生产交付。我们认为航空装备在十四五期间将呈现高景气，带动产业链业绩提升，此外军品定价机制改革及股权激励方案的增加也将推动行业利润水平提升。建议关注：【中航沈飞】、【中航西飞】、【洪都航空】、【航发动力】、【中航机电】、【江航装备】、【中航光电】、【中航重机】、【派克新材】、【航宇科技】、【爱乐达】、【迈信林】。 2）航天装备：导弹武器装备方面，导弹行业主要驱动因素主要来自：一是迭代期、二是战略储备需求增加、三是实战化训练带动。导弹领域十四五期间可能是最具有弹性的细分领域，将带来相关上市公司较快的业绩增厚，关注导弹板块的整体性机会，重点关注业绩弹性大、导弹业务占比高的标的。建议关注：【航天电器】、【新雷能】。卫星互联网方面，北斗导航领域：北斗卫星导航产业链在2021年同比增速开始增长，预计2022、2023年仍将保持较高增速，在北斗导航产业链中北斗导航芯片、北斗导航终端需求增速较高；卫星互联网领域：中国卫星网络集团有望成为国内卫星互联网的主力军，目前虽然国内卫星互联网还在发展初期，但卫星互联网仍将成为6G移动通信的重要发展方向。建议关注：【振芯科技】、【盟升电子】。 4）信息化板块：因国产化进程、军队现代化建设、新型号更新速度加快等因素，自2018年以来持续超越行业增长，关注军工半导体、上游电子元器件、雷达及电子对抗、通信导航遥感等方向，部分公司业绩已率先进入高速成长阶段，预计2022年仍将继续保持。建议关注：【振华科技】、【紫光国微】、【鸿远电子】、【智明达】。 5）新材料板块：建议重点关注高温合金、钛合金及碳纤维复合材料方向。军用新材料技术已基本实现自主可控并代表国内领先水平，且型号认证的双/多流水体制等使得供应商有限，供给端竞争格局较好，需求端由于主战机型及配套发动机放量且新材料应用占比不断提升以及主机厂外协比例提升、国产替代等因素，预计行业未来增长确定性较高，且需求上量后规模效应将不断显现，带动单位成本不断下降，因此行业毛利率或仍有提升空间并逐步兑现至利润，并具有向民用市场急需开拓的可能性，长期成长性较好。建议关注：【宝钛股份】、【钢研高纳】、【西部超导】、【中简科技】。 风险提示：武器装备换装列装不及预期；导弹新型号研制不及预期。