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2022年07月25日发布

投资要点

本周（2022.7.18–2022.7.22，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅+1.15%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-0.24%、+1.31%，超额收益分别为+1.39%、-0.16%。

行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）国务院常务会议部署持续扩大有效需求的政策举措，增强经济恢复发展拉动力等：国常会部署持续扩大有效需求的政策举措，聚焦扩大有效投资和消费，基建仍为政策着力点。会议指出政策性开发性金融工具、专项债等政策效能释放还有相当大空间，一是建立推进有效投资重要项目协调机制，二是做好政策性开发性金融工具资金投放等工作，三是加快项目进度，在三季度形成更多实物工作量。预计基建投资将继续处于加速期，项目加速落地后实物需求有望于下半年旺季集中落地；（2）2022年1—6月全国新开工改造城镇老旧小区3.89万个，完成年度目标的76%：大幅领先时序进度，反映既有稳经济扩大有效投资的政策措施落地进度继续加快，随着专项债和信贷支持的到位，城镇老旧小区改造、保障性租赁住房建设及城市燃气管道老化更新改造等工作有望加速贡献实物工作量，支撑基建市政投资回升，利好管道、涂料、防水、保温材料等建材需求。

周观点：

国常会部署持续扩大有效需求的政策举措，反映短期基建稳增长仍然是宏观政策着力点。当前已进入稳增长政策落地、财政政策持续发力，并加快向实物需求传导的阶段，预计基建投资和实物需求将处于继续加速期，新型基建是结构性亮点，结合此前发布的《城乡建设领域碳达峰实施方案》，政策面继续体现了对建筑光伏、装配式建筑推广等方向的重点支持，利好相关产业链。

我们建议从以下三个方向关注建筑板块的投资机会：（1）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益。建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际、亚厦股份、中铁装配；新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等；受益建筑光伏市场放量的精工钢构、森特股份、东南网架等，绿色建材（铝模板）租赁服务商志特新材等。（2）稳增长继续发力下基建市政链条景气和估值提升：看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，从历史复盘来看，基建央企在宽货币发力到经济企稳阶段享受持续超额收益，建议关注中国交建、中国中铁、中国铁建、苏交科、中国建筑（中海资产估值修复）等。（3）国企改革方向：2022年是国企改革三年行动的收官之年，预计国企改革在稳步推进的同时，此前在企业治理结构、强化激励、混改以及提高效率激发活力等方面的改革红利有望进入释放期，建议关注有降本增效下业绩改善、新业务转型布局以及资产重组等方向，建议关注四川路桥、中国电建、山东路桥、中国中冶等。

风险提示：疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。