2022年07月25日发布 主要观点: 进入Q3以来，我们认为品牌服装的景气度好于纺织制造。我们推荐三条主线：（1）所处细分行业景气度高：推荐新能源汽车内饰标的兴业科技、露营标的牧高笛；（2）品牌服装估值修复：推荐报喜鸟、锦泓集团。（3）业绩有望保持稳健的制造标的：Q2整体制造板块在海外订单回流、欧美通胀及去库存、观望621新疆棉法案落地等影响下有所放缓，推荐业绩有望保持稳健的健盛集团、华利集团。 行情回顾：跑赢上证综指1.26PCT 本周，上证综指上涨1.3%，创业板指下跌0.84%，SW纺织服装板块上涨2.56%，跑赢上证综指1.26PCT、跑赢创业板指3.4PCT，其中，SW纺织制造上涨3.78%，SW服装家纺上涨1.94%。目前，SW纺织服装行业PE为15.99。本周，纺织机械表现最好，涨幅为10.18%；电商表现最差，涨幅为0.67%。本周锦纶板块（美达股份、台华新材）等涨幅较大，我们判断和近期市场关注成本端下降的受益标的有关。 行情数据追踪：本周中国棉花价格指数下跌4.08% 截至7月22日，中国棉花328指数为15807元/吨，本周下跌4.08%。截至7月22日，中国进口棉价格指数（1%关税）为18542元/吨，本周上涨7.51%。截至7月21日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为21470元/吨，本周上涨2.54%。整体来看，国内外棉价差倒挂较上周明显扩大，目前外棉价格高于内棉价格2735元。 2022年6月，我国社会消费品零售总额38742亿元，同比上升3.1%、累计同比下降0.7%。服装鞋帽、针纺织品类5月零售总额1198亿元，同比上升1.2%、累计同比下降6.5%。 2022年前6月，网上商品和服务零售额累计同比增长3.1%，比1-5月上升0.2PCT；其中，全国实物商品网上零售额累计同比增长5.6%，增速较1-5月持平，占社会消费品零售总额的比重为25.9%；在实物商品网上零售额中，吃类，穿类和用类商品累计同比增长分别为15.7%、2.4%、5.1%。 行业新闻：英国奢侈鞋履品牌Manolo Blahnik赢回中国商标权 英国奢侈鞋履品牌Manolo Blahnik（马诺洛）宣布一场持续了22年的商标版权纠纷中胜诉，并将正式进军中国市场。 1999年，方宇舟及其所有的广州昭越鞋业有限公司提交了五项包括“MANOLO＆BLAHNIK”的商标注册申请，核定使用的商品种类覆盖了鞋履和珠宝等类别。2000年至今，Manolo Blahnik品牌一直在针对该系列商标进行上诉，希望能够将其撤销，但是始终未能成功。Manolo Blahnik在7月19日宣布，中国最高人民法院判决Manolo Blahnik品牌胜诉，并撤销了广州昭越鞋业有限公司注册的商标。 风险提示：疫情再次爆发；原材料波动风险；系统性风险。

2022年07月25日发布 研究目的：受到俄乌冲突影响，欧洲能源供应出现紧张，俄罗斯天然气占到欧洲天然气使用量较大，俄乌冲突期间，天然气等能源价格数次上涨，欧洲的工业生产成本大幅上行，中欧化工产品价格差距拉大，中国化工产品出口量有望增加。 主要结论：欧洲能源短缺，价格出现暴涨，将导致用于工业生产中的天然气进一步短缺，欧洲化工品的生产成本将大幅上行，同时，短缺的能源和高昂的成本可能会导致当地化工装置被动降负荷，造成化工品供应的较大缺口，进一步推动欧洲当地产品价格大幅上涨。目前，中国和欧洲部分化工产品的价差越拉越大，中国化工品出口量有望大幅提升。未来，中国在传统能源和新能源方面的供应优势有望持续存在，中国化工品相对于欧洲的成本优势将持续存在，中国化工产业的全球竞争力和盈利能力有望进一步增强。 供给端，欧洲能源紧缺，中国能源优势凸显 受天然气能源价格大幅上涨影响，欧洲化工行业能源成本和原料成本大幅增加，全球能源供应链的重构和恢复需要较长时间。中国在传统能源增产保供和新能源产业体系上都具有优势，维持了相对较低的能源价格。 需求端，内外需同时复苏 国内稳经济措施逐步加强，内需有望复苏，中欧高价差背景下，叠加海运费价格下行，中国化工品出口至欧洲的量也将大幅提升。 综合考虑欧洲能源高成本给国内化工行业带来的机会，我们维持化工行业“推荐”评级。 风险提示原材料价格大幅波动风险；全球疫情反复发酵影响下游需求风险；行业大幅扩张风险；相关标的的安全环保风险；重点关注公司业绩不及预期风险；

2022年07月25日发布 一周行情回顾 本周，申万房地产指数上涨2%，沪深300指数下跌0.24%，相对收益为2.24%，板块表现强于大盘。 行业基本面 本周(07.15-07.21)，华西地产组跟踪的58个重点城市一手房合计成交43928套，同比增速-39.1%，环比增速5.8%；合计成交面积467.7万平方米，同比增速-36.8%，环比增速2.6%。 本周(07.15-07.21)，华西地产组跟踪的16个重点城市二手房合计成交17360套，同比增速-0.1%，环比增速-3.9%；合计成交面积169.8万平方米，同比增速-4.8%，环比增速-3.3%。 本周（07.15-07.21），华西地产组跟踪的17个重点城市商品房库存面积19566.5万平方米，环比增速0.8%，去化周期90.8周。 本周（07.11-07.17），土地供给方面，本周供应土地2784.1万平方米，同比增速38%；供应均价1017元/平方米，同比增速-62.1%。土地成交方面，本周成交土地3842.8万平方米，同比增速41.9%；土地成交金额1487.3亿元，同比增速336.9%。 本周（07.15-07.21）房地产企业合计发行信用债91亿元，同比增速-56.8%，环比增速-55.8%。本周（07.15-07.21），房地产类集合信托合计发行11.3亿元，同比增速-93.7%，环比增速-4.9%，平均收益7.52%。 投资建议 本周，江苏淮安提高公积金贷款额度至72万元、哈尔滨实施针对第二胎、三胎家庭一次性购房补贴、青岛放松新房和二手房限购条件、成都上调住房公积金缴存基数上限至2.8万元。此外，多地放松贷款比例、公积金额度及购房资格。 目前，房地产行业调控政策持续放松，板块估值有望进一步修复。我们重点推荐业绩确定性强的龙头房企万科A、保利发展、招商蛇口、滨江集团以及物管板块招商积余、新城悦服务、新大正和南都物业。相关受益标的包括金地集团、龙湖集团、绿城中国、中国海外发展、保利物业、绿城服务、建发国际集团、建发物业等。 风险提示 销售不及预期，房地产调控政策收紧。

2022年07月25日发布 港口去库&禁俄煤法案渐近，关注煤炭结构性机会 本周动力煤秦港（Q5500）平仓价报价1215元/吨，环比小跌。供给端：国内供应并不宽松，6月份全国原煤仍低于3月份近2000万吨，晋陕蒙442家煤矿周度（2022年7月10日-7月17日）合计产量2793万吨，环比下降0.7%，保供增产政策仍需推进；进口煤方面，仍受海外市场抢煤及价格倒挂影响，6月单月同比跌幅扩大至33.14%。需求端：随着复工及全国气温高升，沿海八省日耗持续攀升，当前日耗已多日达到甚至超过2021年火电大年的水平；电厂库存快速下降，当前沿海八省电厂库存绝对量周环比下降1%，库存可用天数13天，接近2021年的低水平位，部分电厂补库需求已开始显现，秦港库存从高位开始下跌。后期判断：供给方面，新产能增量仍存在不确定性，下半年党的二十大召开将带来环保、安监压力，生产或将受到一定制约，海外抢煤叠加海内外煤价倒挂，且欧盟禁止俄蒙法案将于8月份生效，中国进口煤量存在较大挑战；需求方面，迎峰度夏以及复工和稳增长政策正在加速落地，全国用电量提升有望带动需求。炼焦煤方面，受地产拖累，煤焦钢产业需求较弱，本周钢厂焦化厂开工率均下滑。后期判断：炼焦煤国内产量并无明显增量且没有保供政策，蒙煤受疫情和运力影响，即使在零关税下俄蒙进口煤量有限，国内供给状态较难改变；需求端随着一揽子稳增长政策措施落地见效，基建及房地产投资会带动上游焦煤需求反弹。政策方面，7月8日发改委强力推进年度长协补签已经完成，后续政策仍会对此做完善，预计年度长协比例会有进一步提升，但100%全覆盖仍有一定难度。我们认为年度长协比例提升是老政策，从2022年3月份即开始推出，年度长协比例也在一直提升，煤炭股价对改政策早有预期，5月1日以来，煤炭行情与年度长协比例同比上涨。当前影响煤炭板块走势主要来自于宏观层面预期隐忧，但也不能完全证实，市场情绪恢复后，仍将回归“供紧需增”的基本面。当前进入旺季且复工&稳增长，可顺势做多煤炭板块，同时考虑到非电用煤市场紧缺及中报业绩大部分同环比超预期，可关注板块的结构性行情。非电用煤及海外弹性受益标的：兖矿能源、兰花科创；年度长协比例提升不受政策影响的受益标的：中国神华、中煤能源、电投能源；Q2业绩环比大增的受益标的：陕西煤业、晋控煤业；能源转型受益标的：华阳股份、美锦能源、靖远煤电；其他可关注焦煤需求预期改善逻辑受益标的：山西焦煤、平煤股份；债务重组受益标的：永泰能源。 煤电产业链：本周动力煤港口价小跌，港口库存大跌 本周（2022年7月18日-7月22日）秦港（Q5500）平仓价报价1215元/吨，环比小跌。供给端：国内供应并不宽松，长协推进导致市场煤供应减少，价格仍有支撑，欧洲多国重启煤电项目，导致进口市场进一步紧缺；需求端：随着复工及全国气温高升，沿海八省日耗持续攀升，当前沿海八省电厂日耗218万吨，库存2817万吨，电厂库存快速下降。 煤焦钢产业链：本周焦煤弱焦炭稳，钢厂检修率增加 焦炭方面：本周焦价环比持平。供给方面，大中小型焦企开工率大跌；需求方面，当前全国钢厂开工率小跌。炼焦煤方面：本周焦煤港口价格环比大跌。供给端：国内生产正常，疫情再次影响蒙煤进口通关；需求端：后期随着一揽子稳增长政策措施落地，钢材需求有望提升。 风险提示：经济增速下行风险，疫情恢复不及预期风险，新能源加速替代风险

2022年07月25日发布 资本开支周期是影响金属资源供给的核心因素。工业金属都经历了金融属性弱化的过程，金属资源品商品属性普遍强化，当前我们需要重点关注金属资源的资本开支周期进程和供需格局演进。目前海外矿产资源开发普遍面临劳工和技术人才短缺、成熟矿山项目稀缺、运力不足等系列问题，疫情只是短期扰动因素，其本质原因是资源开发环节长期低资本开支导致的连锁反应。因此资本开支周期才是影响金属资源供给的核心因素，资源供给短缺问题需要长期价格高位推动资本开支扩张来解决。 美联储短期货币政策影响下降，铜铝价格反弹。SHFE铝价涨2.6%至18160元/吨。据wind数据，铝锭库存下降4万吨至65.7万吨。据百川盈孚，本周铝棒及铝板带箔开工率分别下降0.05、0.01个pct至46.04%、36.01%。当前电解铝已复产产能为275.7万吨/年，新增复产产能13万吨/年。美联储短期货币政策对于通胀抑制作用逐步饱和，电解铝周内反弹。基本面来看，当前电解铝复产进程稳步推进，需求端房地产需求拉动趋弱，汽车及光伏预计仍将为电解铝需求贡献主要增量，但当前国内铝锭库存持续去库，成本端高位运行，预计仍对铝价形成支撑并逐步趋缓，建议关注受益原材料价格平稳运行，新能源及基建需求驱动的铝加工企业。SHFE铜价涨4%至57410元/吨。LME+SHFE库存下降1.18万吨至21.1万吨。美联储短期货币政策影响逐步下降叠加铜库存去库，驱动铜价反弹，但考虑需求转弱，我们预计铜价整体维持区间震荡波动，建议关注受益原料价格下降新能源相关高端铜加工企业。 锂矿价格中枢将继续上移。本周无锡盘碳酸锂价格上涨1.06%至47.70万元/吨，锂辉石价格维持6400美元/吨，百川电碳、工碳和氢氧化锂分别维持48.31、46.00和49.09万元/吨。本周碳酸锂开工率环比上升0.13pct至75.22%，产量增长0.14%至7724吨；氢氧化锂受四川省限电政策影响开工率下降7.84pct至55.25%，产量下降7.84%至4794吨。供给端，AllkemQ2锂精矿（SC5.4%,US$4992/dmtCIF）产量为2.48万吨，销量为3.78万吨，考虑到下半年下游需求旺盛，公司预计Q3锂精矿销售均价会继续上调；公司FY2022锂精矿产量为19.36万吨，低于此前指引的20-21万吨，同时FY2023锂精矿产量指引下调至16-17万吨，低预期的产量主要受矿山回收率下降、疫情影响导致的劳工短缺等因素影响；另外公司碳酸锂Q2生产3445吨，销售3440吨，售价41033美元/吨（FOB，45%品位碳酸锂）。PilbaraQ2锂精矿产量预计环比增长54%至12.3~12.7万吨，同时公司预计将Pilgangoora产能由58万吨/年提升至68万吨/年，但同样受到劳工短缺问题制约。澳洲锂矿扩张进度总体上仍低预期，大部分公司提到的劳工短缺问题仅是表象，其本质受资本开支周期影响，全球矿产资源开发环节长期的低资本开支导致了连锁反应，造成成熟矿山项目稀缺、成熟劳工和技术人员短缺、运力不足等系列问题。因此只有通过锂价长期高位运行推动资源企业资本开支快速扩张才能解决锂矿供应紧缺的问题。 稀土价格回调幅度收窄。氧化镨钕下跌3.27%至81.25万元/吨，金属镨钕下跌3.41%至99万元/吨，突破北方稀土挂牌价，但降价幅度与上周相比较弱，且周五价格有回升迹象。目前分离企业成本高企，矿及废料价格难降，成本端给予稀土价格支撑。 美多项数据不及预期，避险情绪支撑贵金属。SHFE黄金涨0.89%至376.38元/g，SHFE白银涨0.29%至4133元/kg。美十年期国债实际收益率下降0.14pct至0.43%，通胀预期下降0.02pct至2.34%，同比上升0.06pct。SPDR黄金持仓下降9吨至1005吨，SLV白银持仓下降310吨至1.56万吨。本周美国多项经济数据不及预期，6月新屋开工、成屋销售环比分别下降2%、5.4%，远不及预期的上升2%和下降1.1%；7月费城联储制造业指数为-12.3，低于预期0.8；就业数据来看，美7月16当周首次申领救济金人数为25.1万人，高于预期及前值的24、24.4万人。多项数据再次验证美联储加息对于经济的抑制作用，而通胀预期在6月底之后整体围绕2.3-2.4%波动，在连续加息指引下逐渐趋于平缓；美十年期国债实际收益率则持续维持在0.5%左右波动，上升动力不足。综合来看，当前美国加息对于抑制需求及抑制经济增速效果逐渐显现，但通胀预期逐步见底，短期货币政策对于通胀抑制作用逐步饱和，叠加部分新兴市场国家债务风险加重，我们预计市场情绪将逐步向交易经济衰退转变，避险情绪继续支撑贵金属价格。 投资建议：在“双碳”目标大背景下，重视新能源和新材料的历史性投资机遇，重点关注强需求弱供给格局的新能源金属和受益于产业升级和国产替代的金属新材料。长期低资本开支导致的金属资源端供给强约束，将支撑未来几年有色金属价格高位运行，金属资源企业迎来价值重估的投资机会；金属新材料企业受益电动智能化加速发展，步入加速成长阶段。锂建议关注天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、盛新锂能、永兴材料等；新材料建议关注铂科新材、立中集团、豪美新材、和胜股份、锐新科技、石英股份、博威合金、斯瑞新材等；钛建议关注宝钛股份、安宁股份、西部材料等；贵金属建议关注贵研铂业、赤峰黄金、银泰黄金等；工业金属建议关注云铝股份、神火股份、西部矿业、紫金矿业、索通发展等。 风险因素：下游需求超预期下滑、供给端约束政策出现转向、国内流动性宽松不及预期；美国超预期收紧流动性；金属价格大幅下跌等。

2022年07月25日发布 核心推荐 基础化工重点 核心资产（万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成）； 钛白粉（龙佰集团）、碳纤维（光威复材）、沸石/OLED（万润股份）、农药（扬农化工、广信股份）、复合肥（新洋丰）等。 石油化工重点 OPEC+联合减产形成油价底部支撑，但仍需关注非OPEC产量（加拿大重质油、巴西、中亚）、全球宏观经济下行风险与贸易风险进一步发酵对油价的影响。推荐聚酯产业链一体化建设加快并进军大炼化、布局C2/C3轻烃裂解的优秀民营炼化企业（荣盛石化、东方盛虹、卫星化学、桐昆股份、恒力石化）；关注宝丰能源。 每周行业动态更新 本周化工品价格指数下跌，核心原料油价上涨，LPG气下跌，LNG气上涨，煤价下跌；农药、氟化工部分产品价格上涨。 本周中国化工品价格指数CCPI-1.3%；核心原料价格布油+2.0%，进口LPG-1.0%，国产LNG气+5.1%，烟煤-2.0%。 原料端，C4部分产品价格下跌；制品端，农药、氟化工部分产品价格上涨，化肥、磷化工、聚氨酯、橡胶、维生素部分产品价格下跌。 本周布油上涨、美油下跌，供给担忧延续，美联储未来加息操作引发关注。 本周布油结算价从101.2涨至103.2美元/桶（涨幅2.0%）、美油结算价从97.6跌至94.7美元/桶（跌幅3.0%）；美国商业原油库存4.27亿桶（周环比-0.1%），美国原油钻井数599口（周环比持平）。 供应端，根据隆众资讯，沙特未承诺短期内迅速增产，且俄乌冲突依然焦灼、伊朗问题陷入僵局，供应趋紧担忧延续。需求端，根据隆众资讯，市场对经济衰退的担忧一直存在，虽然近期美联储有安抚市场行为，但各大机构仍看衰需求和经济前景，同时虽美国夏季出行高峰延续，但库存出现上涨。政策面来看，根据隆众资讯，美联储7月25日将召开本月最新议息会议，高通胀压力下75个基点的加息力度可能性较大，美元有望继续走高，对油价形成抑制。地缘政治来看，根据隆众资讯，俄乌局势、伊朗核问题协议均无转机。 天然气价跟踪： 价格跟踪：本周欧美天然气期货价格大部分上扬。NBP环比+0.31%，TTF环比-14.52%，HH环比+19.73%，AECO环比+10.08%。现货方面，HH现货环比+8.84%；加拿大AECO现货环比+10.06%，欧洲TTF现货环比-10.09%。价差方面，东北亚LNG现货到港均价为12749元/吨，环比+5.59%，接收站销售均价为6474元/吨，环比+122元/吨（+1.92%）。 库存跟踪：根据EIA数据显示，截至7月15日，美国天然气库存量为24010亿立方英尺，环比+320亿立方英尺（环比+1.35%，同比-10.10%），低于5年均值。据欧洲天然气基础设施协会数据，截至7月15日，欧洲天然气库存量为24104亿立方英尺，环比+914亿立方英尺（环比+3.94%，同比+22.17%）。 国内价格：本周国内LNG产地价格整体上扬。截至7月21日，LNG主产地报价为6111元/吨，较上周+4.86%；消费地价格小幅上扬，截至7月21日，LNG主要消费地均价为6597元/吨左右，较上周+3.53%。LNG接收站报价6862元/吨，环比+2.56%。 重点化工品观点更新： 化工品价格涨跌幅： 本周价格涨幅靠前的重要产品为苯酚+11%、丙酮+8%、毒死蜱+8%、吡啶+6%、正丁醇+6%、DOP+6%、甲醇+6%、吡虫啉+5%、R22+5%等。本周价格跌幅靠前的重要产品为液氯-20%、磷酸氢钙-18%、乙腈-15%、丁酮-14%、磷酸二氢钙-12%、PBT-12%、丙二醇-11%等。 新能源上游化工品价格涨跌幅： 光伏产业链相关化工品：工业硅持平、三氯氢硅-4%、纯碱（轻质-4%、重质持平）、醋酸乙烯-3%、EVA（光伏级）持平等。 锂电产业链相关化工品：磷矿石(30%)+3%、磷酸-6%、碳酸锂（工业级持平、电池级持平）、磷酸铁-3%、工业磷酸一铵(73%)-1%、六氟磷酸锂+7%等。 纯苯支撑成本，部分装置停车，苯酚价格上涨。 本周苯酚(华东)涨11.1%至9275元/吨。成本端，本周纯苯(华东)涨5.3%至9500元/吨，形成成本端支撑；需求端，根据百川盈孚，当前下游终端企业买盘谨慎，维持刚需；供给端，根据百川盈孚，当前浙江某厂酚酮装置和惠州某厂酚酮装置停车，扬州某厂于近期存检修计划，形成供给端利好。 原料高位盘整，供应空间下滑，毒死蜱价格上涨。 本周毒死蜱(96%,华东)涨8.2%至53000元/吨。成本端，根据百川盈孚，本周上游原料三氯吡啶醇钠、乙基氯化物价格高位盘整，形成支撑；需求端，根据百川盈孚，下游市场维稳运行，基本按需采购；供给端，根据百川盈孚，当前多数供应商开工稳定，湖北厂家有长约订单正在交付，暂无现货接单空间，内蒙古一主流厂家停车检修，重庆一主流供应商持续停车检修，现货以完成前期订单为主，暂无新单接单空间，整体市场库存处于低位。 下游采购积极，主流厂家报价上涨，推高正丁醇价格。 本周正丁醇(华东)涨5.8%至8200元/吨。需求端，根据百川盈孚，当前下游丙丁、醋酸厂家报盘上涨，对原料采购积极性提升，中间商低价按需补仓，支撑市场上行；供给端，根据百川盈孚，主流厂家以及西北地区价格双双上调，提振业者心态。 下游需求一般，开工小幅下调，甲醇价格上涨。 本周甲醇(华东)涨5.6%至2470元/吨。需求端，根据百川盈孚，本周甲醇制烯烃行业开工下滑，周内烯烃装置停车及重启均有，对甲醇整体需求影响不大，传统下游方面，本周二甲醚、醋酸开工出现较明显下滑，甲醛开工稍有上涨，下游厂家需求持续偏弱；供给端，根据百川盈孚，受制于成本高企，当前煤制甲醇厂家盈利空间有所压缩，多地出现装置停车或降负情况，其中山西供应再度降低，华东地区也有厂家停车在即，但同期西北地区有厂家装置重启，整体市场开工小幅下调。 下游明显升温，供应整体偏紧，推高R22价格。 本周R22(浙江)涨4.9%至16000元/吨。需求端，根据百川盈孚，当前下游整体态度较前期有所改善，随着近期高温天气来袭，空调售后市场需求明显提升；供给端，根据百川盈孚，当前部分厂家存集中交付前期订单情况，出口订单优先出货，加之原料级需求不减，ODS级市场在下游需求显著提升情况下，供应偏紧形成供给端利好。 风险提示：原料价格波动、下游需求不及预期等。

2022年07月25日发布 核心观点 1、2022年以来，硅片价格持续上涨。截至2022年7月22日，硅片现货价报7.25元/片，周涨20.8%，月涨27.2%，较2022年初上涨46.5%，目前价格仍处于上行通道。供给方面，硅片产能、产量快速增长。近年来，光伏行业快速发展带动硅片产能、产量快速增长。产能方面，2019-2021年，中国大陆硅片产能从173.7GW增长到407.2GW，年均复合增长率为53.1%，其中2021年同比增长69.7%。产量方面，2019-2021年，中国大陆硅片产量从134.7GW增长到226.6GW，年均复合增长率为29.7%。2022年上半年我国硅片产量为152.8GW，同比增长45.5%。需求方面，国内光伏行业快速发展，叠加国外光伏市场需求旺盛，持续拉动硅片需求增长。国内方面，2021年国内新增光伏装机量53GW，同比增长9.96%；2022年上半年国内新增光伏装机量30.88GW，同比增长137.4%。出口方面，2021年我国光伏电池片出口量为98.5GW，同比增长25.1%；2022年上半年我国光伏组件出口量为78.6GW，同比增长74.3%。成本方面，多晶硅价格高企，支撑硅片价格上涨。截至2022年7月22日，多晶硅现货价报29.3万元/吨，较年初上涨27.4%，目前价格位于近三年高位，对硅片价格上涨起到一定的支撑作用。综合来看，国内光伏行业快速发展叠加海外光伏市场需求旺盛，带动硅片需求、供给同步快速增长。目前硅片价格处于上行通道中，叠加多晶硅价格高位对硅片价格上行起到支撑作用，未来硅片行业有望迎来景气向好。 2、截至2022年07月22日，新材料指数（885544.TI）涨3.3%。新材料21个板块上周有15个板块上涨或持平，有6个板块下跌。其中，涨幅排名前三的分别为膜材料、光学元件、改性塑料，涨幅分别为8.7%、8.6%、7.9%；跌幅排名前三的分别为电池化学品、有机硅、聚氨酯，跌幅分别为4.0%、2.5%、2.5%。 3、化工新材料产品涨跌不一，其中聚酯切片涨1.1%，PA66跌4.8%。聚酯切片方面，价格上涨原因主要为下游需求小幅上涨，叠加原材料成本支撑，推动价格上行。PA66方面，价格下跌主要原因为下游需求一般，叠加原材料己二酸价格下跌，成本支撑减弱，致使PA66价格承压下行。 4、行情回顾。上周，化工新材料中的277家上市公司，共有207家上市公司股价上涨或持平，占比74.7%，有70家上市公司下跌，占比25.3%。周涨幅排名前3的依次为康冠科技、联创电子、南极光，周涨幅分别为24.1%、22.7%、21.3%；周跌幅排名前3的依次为凯赛生物、科达利、星源材质，周跌幅分别为22.4%、10.9%、10.9%。 投资建议 目前硅片价格处于上行通道，产能供给加速，叠加下游需求旺盛，行业景气有望上行，相关生产企业或将受益，如隆基绿能、中环股份、晶科能源等。 风险提示 光伏电池需求不及预期、国内疫情反复、国际贸易摩擦等。

2022年07月25日发布 核心观点 1.能源供应紧张，外盘天然气价格持续攀升。近期，在北溪管道燃气供给收缩以及欧洲当地的高温天气的不断影响下，欧洲天然气价格持续攀升。截至2022年7月22日，IPE英国天然气期货收盘价(活跃合约)收报311.50便士/色姆，较去年同期上涨约252.1%，较2022年年初上涨约43.0%。短期能源供给趋紧为当前欧洲天然气价格波动上行的主要推动因素。首先，当前俄乌冲突正在持续演绎的过程之中，根据乌克兰国家通讯社报道，21日上午乌克兰东部哈尔科夫市遭俄军大规模炮击。而在此背景之下，北溪2号的启动计划不断受到外界因素干扰，且近期适逢北溪1号的年度检修期，俄罗斯送至加拿大检修的涡轮机尚未回国，短期之内来自俄罗斯的天然气供给有限。第二，近期欧洲面临罕见高温，2022年7月19日英国伦敦最高气温已达38摄氏度，局部地区已达40.2摄氏度，为英国开始气象观测以来的最高气温。在高温的影响下，来自水电等方面的能源供给有所趋紧。天然气为碳中和转型的重要补充能源，长期需求量或持续提升。从各类一次能源的发热量来看，根据国家质监局数据，液化天然气的低位发热量为51498kj/kg，折标煤系数约1.76kgce/kg，为各类能源品中较为清洁的一次能源。因此，伴随全球碳中和政策的持续推进，一方面各类绿电基础设施的建设正在持续铺设，另一方面预期更为清洁天然气的用量也将呈现出持续的增长。长短期因素双向驱动，全球天然气价格或持续高位运行。短期来看，欧洲能源供需关系持续趋紧，当地天然气价格持续攀升；长期来看，预期天然气在全球能源用量中的占比或将持续提升，预期全球天然气价格或将持续偏强运行。 2.多数有色金属价格上行，钴价有所下跌。截至2022年7月22日，国际市场LME镍期货结算价报2.2万美元/吨，周涨12.7%，主要受供给端欧洲天然气价格高企导致工厂开工情绪低迷叠加需求端新能源板块复苏，产销增长所致。钴方面，截至2022年07月22日，钴现货报价报34万元/吨，周跌5.7%，主要是需求端手机销量下降所致。 3.欧洲加息加剧经济波动，黄金价格逐步回升。为抑制较高的通胀水平，7月21日欧洲央行宣布加息50个基点，本次为欧洲央行2011年以来的首次加息。在俄乌战争及欧洲能源供给受限等问题的影响下，本轮加息或将加剧市场对欧洲经济疲软的担忧。金价方面，截至2022年07月22日，COMEX黄金期货收盘价报1718.7美元/盎司，周涨0.8%；国内黄金期货结算价报374.7元/克，周涨0.3%，黄金价格逐步触底反弹。 4.行情回顾。过去一周，中信有色金属指数周涨1.0%。涨幅前三的子板块是钨、铜、铝，涨幅分别为9.2%、5.8%、4.6%。个股方面，周涨幅排名前三为众源新材、安宁股份、怡球资源，周涨幅分别为32.2%、25.5%、24.8%。 投资建议 外盘燃气价格走强，或带动国内燃气价格提升，相关标的：天壕环境、佛然能源、重庆燃气等。 风险提示 燃气价格大幅波动、国际环境波动、下游需求不及预期。

2022年07月25日发布 焚烧发电市场略显疲软，协同处置成为趋势。 根据北极星垃圾发电网，受今年春节假期以及4、5月份市场低迷影响，今年上半年垃圾焚烧发电项目开标的共计26个，相较于2021年上半年的28个，同比减少了两个；相较于2021上半年180.5亿元的累计市场份额，今年上半年仅为134亿元，同比减少46.5亿元；除此之外，今年上半年的平均垃圾处理单价90元/吨较去年上半年的94.4元/吨也略有下降，每吨下降4.4元。今年上半年垃圾焚烧发电中标项目中，有6个项目与垃圾无害化、资源化处理以及协同处理等低碳化循环经济有关，表明协同处置正成为趋势。由于我国目前正大力推进绿色低碳转型，垃圾焚烧的排放标准日趋偏紧，掌握核心技术且未来向垃圾资源化、无害化处理转型的企业有机会脱颖而出，取得亮眼表现。 上半年风光维持快速增长态势，预计2022年底非化石能源发电装机占比将突破50%。 截至2022年6月底，全国全口径发电装机容量24.4亿千瓦，同比增长8.1%；其中，非化石能源发电装机容量11.8亿千瓦，同比增长14.8%，占总装机比重为48.2%，同比提高2.8pct。分类型看，火电13.0亿千瓦，其中煤电11.1亿千瓦，占总发电装机容量的比重为45.5%，同比降低2.8pct。水电4.0亿千瓦；核电5553万千瓦；风电装机容量约3.4亿千瓦，同比增长17.2%；太阳能发电装机容量约3.4亿千瓦，同比增长25.8%。根据中电联预测，受新能源快速发展拉动，2022年新增装机规模将创历史新高，预计全年新增发电装机容量2.3亿千瓦左右，其中非化石能源发电装机投产1.8亿千瓦左右。预计2022年底，全口径发电装机容量达到26亿千瓦左右，其中，非化石能源发电装机合计达到13亿千瓦左右，同比增长16%，占总发电装机容量比重上升至50%，将首次达到总发电装机规模的一半，比2021年底提高约3pct。在双碳背景下，我国绿色低碳转型进程不断加快，可再生能源装机维持快速增长态势，尤其是以风、光为主的新能源装机，随着规模不断增加，新能源运营商业绩也将得到稳步提升。 全国光伏产业链主要环节保持强劲发展势头，同比增幅均在45%以上。 2022年上半年，在碳达峰碳中和目标引领和全球清洁能源加速应用背景下，中国光伏产业总体实现高速增长。根据工信部数据，2022年上半年，多晶硅全国产量约36.5万吨，同比增长53.4%；硅片全国产量约152.8GW，同比增长45.5%；全国晶硅电池产量约135.5GW，同比增长46.6%；全国晶硅组件产量约123.6GW，同比增长54.1%。全国光伏产业链维持快速发展的势头，同比均大幅增长。海外光伏市场需求也持续旺盛，实现量价齐升，上半年组件出口量达78.6GW，同比增长74.3%；光伏产品出口总额约259亿美元，同比增长113.1%。7月21日，中国光伏行业协会名誉理事长王勃华在光伏行业2022年上半年发展回顾与下半年形势展望研讨会上表示，今年上半年，国内光伏发电装机30.88GW，已超过去年前十个月累计装机，同比增长137.4%。王勃华预计光伏市场有望将开启加速模式，并将今年新增装机预测调高10GW，预计全年实现85-100GW。据统计，截至目前已有25省区市明确“十四五”期间风光装机规划，其中光伏新增装机规模超392.16GW，未来四年新增344.48GW。全球市场方面，预计今年新增装机205-250GW。受益于全球推进双碳目标以及我国持续推进绿色低碳转型的大背景，作为新能源重要一员的光伏行业，未来仍将维持高速增长的态势。 产地动力煤市场情绪偏弱，价格承压下行为主 根据卓创资讯，产地方面，目前国内主流煤矿以兑现长协用户需求为主，落实中长期合同合理价格。市场煤来看，供应方面，煤矿多生产正常，但受下游需求偏弱影响，出货压力增加，部分煤矿坑口有库存累积；需求方面，电厂补库以长协为主，化工、钢铁等非电力用户受利润下滑影响，多降低生产负荷，采购积极性不高，以少量刚需为主。整体来看，产地动力煤市场情绪偏弱，价格承压下行为主。下游需求方面，本周国内下游电厂采购以刚需为主，非电用户普遍需求偏弱。近期国内下游电厂日耗高位运行，高于去年同期水平，但在长协及保供资源保障下，库存可用天数多保持在安全水平之上，仅有部分用户少量刚性询盘需求释放，且多压价还盘意向较强；非电力用户则受亏损扩大，降低生产负荷影响，采购需求偏弱。 国内LNG海陆市场齐头共涨，预计美国天然气价格震荡调整 供应方面，本周国内液厂LNG产量环比上周增加，槽批出货量环比上周下降；需求方面，近期高温天气支撑天然气发电需求，海气价格回升使液厂资源跨区流通增加，加之近期部分地区储气设施补库操作，上游挺价销售意愿较强。下周LNG供应量或小幅减少，消费量可能有增加预期。内陆LNG工厂方面，正值液厂检修旺季，预计下周仍有部分工厂面临检修，区内供应或有减少，而当下内陆液厂库存多处于偏低水平，且7月下旬西北原料气成本较上期有所上调，因此在成本增加和供应减少双重因素作用下，对内陆市场价格起到一定支撑作用。综合来看，卓创资讯预计下周海陆市场或将呈现齐头共涨的价格走势。根据芝商所，美国方面由于今年入夏以来区内气温逐渐升高，美国气温的不断升高使得国内发电制冷需求持续增加，但由于美国目前处于新旧动能大幅转换阶段，可再生能源与储电设备的增加难以及时跟进维持传统电厂的供电水平，部分地区遭遇电力危机，使市场天然气调峰需求增加；但与此同时，北溪一号通气后美国向欧洲出口船期预期性减少，变相增加国内供给，综合考虑，预计未来美国地区价格将震荡调整。 投资建议 随着国家全面推进碳达峰碳中和工作以及绿色低碳转型，再生水资源化处置作为减碳途径之一势必成为未来趋势。环卫装备和污水处置设备投入有望进一步扩大，其中过滤成套装备是污水治理的关键设备，推荐关注国内过滤成套装备的领先企业，持续拓展新能源及砂石高景气赛道的【景津装备】。再生资源回收是助力碳中和、碳减排以及绿色低碳转型非常重要的举措，也是循环经济的关键组成部分。在建设循环经济体系的背景下，借着新能源国家利好政策的东风，再生资源领域有望迎来发展良机。受益的标的有稀土废料领先企业，深度布局废钢、报废汽车回收利用的【华宏科技】。 在双碳以及我国加速推进绿色低碳转型的背景下，以风光为代表的可再生能源发电装机容量不断扩张，呈现快速增长态势。未来随着非化石能源发电装机占比不断提升，新能源发电企业将受益于内需扩大，规模不断提升。我们推荐关注火电转型新能源标的【华能国际】;同时受益的新能源运营电站有【太阳能】、【节能风电】，受益的港股标的有【龙源电力】、【华润电力】、【中国电力】。 风险提示 1）碳中和相关政策推行不及预期； 2）动力煤、天然气需求季节性下降； 3）电力政策出现较大变动。

2022年07月25日发布 本周国内锂盐价格小幅上调，预计后市锂盐价格持续坚挺 根据SMM数据，截至周五（7月22日），电池级碳酸锂报价46.98万元/吨，环比增长0.08万元/吨；工业级碳酸锂报价45.20万元/吨，环比增长0.1万元/吨；电池级氢氧化锂报价46.75万元/吨，环比不变；工业级氢氧化锂报价45.25万元/吨，环比不变。本周碳锂价格较上周相比有略微增长，主要系需求复苏明显，新能源车呈现快速回暖趋势（6月新能源乘用车上险50.1万辆，同比增长129%，环比增长63%），导致电池厂需求增加；本周氢氧化锂价格保持不变，主要系供给端厂商交替检修导致供给量略减，而高镍三元需求恢复不及预期。 本周普氏能源上调锂精矿报价，预计后市锂精矿报价大概率继续上涨 7月22日，普氏能源咨询评估锂精矿（SC6）价格为6100美元/吨（FOB，澳大利亚），环比增加100美元/吨；7月22日，SMM锂精矿现货价维持在5000美元/吨，环比不变。本周Allkem公布二季度报告，2022Q2，MtCattlin生产了24,845干吨锂辉石精矿（环比减少49%，同比减少61%）并发运了37,837干吨（环比减少43%，同比减少22%）。预计2023财年的锂辉石精矿产量约为16-17万吨（2022财年为19.4万吨）。2022Q2精矿产销量均下滑，同时明年精矿产量下调预期，主要系2NW矿坑的持续开发、产量降低、剥采率提高、矿石品位从2022财年的1.24%下降至0.93-0.94%以及较低的回收率导致锂精矿现金成本的提高。Cattlin二季度长协价折6%品位是5547美元/吨，Q3长协将继续上涨。 国内锂盐供需结构进一步紧张，碳酸锂价格有望再次开启上涨之势 6月，中国碳酸锂进口量2.84万吨，同比增长362%，环比增加193%，进口均价达到42.81万元/吨，环比增加61.54%。碳酸锂出口量1011吨，同比减少3.91%，环比减少14.57%，出口均价达到47.74万元/吨，环比增加2.93%；中国氢氧化锂出口量1.00万吨，同比增长40.71%，环比增长33.91%，出口均价32.85万元/吨，环比增长6.24%。氢氧化锂进口量221.72吨，同比增长32.08%，环比减少22.79%。 1-6月，中国碳酸锂合计进口量7.13万吨，同比增长66.51%。Q2合计进口量4.38万吨，同比增长85%，环比2022Q1增长59%；中国氢氧化锂合计出口量4.08万吨，同比增长16.69%。Q2合计出口量2.32万吨，同比增长22%，环比2022Q1增长32%。 我们判断，6月碳酸锂进口量激增，主要是由于4月和5月，智利出口给中国的碳酸锂量大增，分别为1.22万吨和2.01万吨，5月智利存在明显的出库存行为，而4月和5月，中国因为疫情港口通关受到影响，仅分别进口0.58和0.97万吨，6月相当于4-5月进口量集中到港。6月智利出口给中国的碳酸锂量恢复为0.9万吨，预计7月中国碳酸锂进口量仍在6月进口量水平内，与智利碳酸锂正常的生产情况保持一致。 本周镍价继续下探，需求有待复苏 镍：本周LME现货结算价周度均价为21012.50美元/吨，环比下降4.59%，沪镍周度均价为161146元/吨，环比下降0.89%；LME总库存周度平均水平为61610.40吨，环比下降3.27%，沪镍周度库存为1493吨，环比下降18.24%。 本周镍铁（10%）周度均价为1300元/镍点，环比上涨0.15%。电池级硫酸镍周度均价为41690元/吨，环比下降1.86%，主要系需求端仍持疲软状态，供给端中原材料氢氧化镍供应持续增加，导致镍价继续下跌。 钴价持续下跌，基本面有待改善 本周金属钴周度均价为35.44万元/吨，环比下降2.23%，本周金属钴价格依旧小幅下行，主要系近期电钴利润较钴盐有优势，部分厂家着手复产增产，供给预期增加，而需求恢复依旧不及预期，基本面导致电钴价格下行。本周硫酸钴周度均价为6.31万元/吨，环比下降6.66%，本周硫酸钴下行幅度较大，主要系部分头部企业库存累计较重，持续处于去库阶段，而下游需求恢复较慢，叠加受到电钴市场价格下行影响，钴盐价格仍有下行空间。本周四氧化三钴周度均价为24.13万元/吨，环比下降4.44%，主要系需求疲软且钴盐价格下行导致四钴原料成本下行。 稀土价格依然下探，新能源车有望提振稀土价格 本周氧化镧周度均价8000元/吨，环比保持不变；氧化铈周度均价8050元/吨，环比下降5.18%；氧化镨周度均价57.80万元/吨，环比下降4.41%；氧化钕周度均价87.54万元/吨，环比下降5.10%；氧化镨钕周度均价82.02万元/吨，环比下降4.72%；氧化镝周度均价2348元/公斤，环比下降1.26%；氧化铽周度均价1.36万元/公斤，环比下降0.22%。 本周轻稀土价格下滑明显，中重稀土价格运行整体稳定。轻稀土市场上，情绪面仍然受到7月北方稀土挂牌价格下降的影响，导致主流产品价格明显下降，氧化镨钕和氧化钕价格周比分别下降了4.72%、5.10%；中重稀土市场受供给端产量增量不多及进口有限，价格维稳。受生产成本、新能源产业高景气度的支撑，我们预计后市稀土价格有望回归。 投资建议 Q2是碳酸锂进口量较大的一个季度，同时也是下游需求较为疲软的阶段，锂盐供需结构较为宽松，随着进入下半年，下游需求快速释放，进口量出现环比回落，国内青海供给量亦会环比下降，中国锂盐供需结构将进一步紧张，届时碳酸锂价格有望再次开启上涨之势，不排除在2022Q4/2023Q1旺季备货季促使锂盐价格再创新高，在此建议大家关注上下游一体化的企业，推荐关注阿坝州李家沟锂辉石矿即将投产的【川能动力】；近期首吨粗制磷酸锂顺利出产的【金圆股份】；甘孜州134号脉在采的【融捷股份】；正在办理茜坑锂云母矿探转采的【江特电机】；受益标的有格林布什矿山未来5年一直在增产且可以通过代工实现产量放量的【天齐锂业】。 风险提示 1）全球锂盐需求量增速不及预期； 2）澳洲Wodgina矿山爬坡超预期； 3）澳洲Greenbushes外售锂精矿； 4）南美盐湖新项目投产进度超预期； 5）地缘政治风险。

2022年07月25日发布 本周核心观点：本周新房成交面积环比回落，二手房成交面积同比实现增长，库存面积环比微升，受到部分城市销售边际回暖，去化周期继续下降。土地市场方面，本周无锡、广州完成第二批集中供地，其中无锡较2022年首轮成交宗数、面积和金额均有明显提升，在保持“零流拍”的基础上，央企、地方国企托底现象有所改善。房企信用方面，当代节能置业、正荣地产均各出现一笔境内债展期。 重点政策解读：银保监会表态支持地方政府化解危机，咸阳、济南、郑州等十余城多措并举，护航顺利交付：自“停贷”风波发生以来，银保监会新闻发言人已经连续三次强调有力推进“保交楼”工作，两次提及“做好具备条件的信贷投放”，表态支持地方政府化解危机。同时咸阳、济南、郑州等十余城多策并举帮助问题楼盘化解危机，包括居民自救和合力共救相结合、构建纾困基金、出台“一对一帮扶”、“一盘一策一领导”等方案。“保交楼”不是单个金融部门的努力就可以实现的，而是需要包括地方政府、房企、居民在内各方通力配合，预计未来在银保监会主导，地方政府主动出手下，各方将形成合力，共同护航问题楼盘的顺利交付。 一周行情回顾：本周（2022/7/18-2022/7/24）申万房地产指数上涨2.00%，跑赢上证综指0.70pct，在各类板块中位列第14/32，恒生地产建筑业指数下跌2.02%，跑输输恒生综指3.37pct。本周涨幅前3的地产公司分别为：皇庭国际（31.62%）、广宇发展（30.20%）、万业企业（22.66%）。本周跌幅前3的地产公司分别为：汇景控股（-89.71%）、旭辉控股集团（-16.31%）、弘阳地产（-14.36%）。本周恒生物业服务及管理板块下跌2.98%，跑输恒生综指4.34pct，跑输恒生中国企业指数5.12pct，在各类板块中位列第30/30。涨幅前3名公司分别为：正荣服务（7.46%）、建业新生活（6.40%）、第一服务控股（4.65%）；跌幅前3名公司分别为：弘阳服务（-11.43%）、碧桂园服务（-10.75%）、绿城服务（-7.27%）。 地产市场监测：本周（2022/7/16-2022/7/22）30个大中城市新房成交面积250.45万平方米，环比下降10.8%，同比下降45.5%。15城二手房成交面积168.98万平，同比上升1.7%，环比下降3.4%。17个重点城市库存面积19790.97万平，环比上升0.6%，去化周期94.02周，较上周缩短0.7周。上周（2022/7/11-2022/7/17）100大中城市土地供应建面2784.10万平，同比下降14.6%，环比上升37.97%，土地成交建面3842.84万平，同比增长10.6%，环比上升41.9%，供需比下降至0.72。 房企融资情况：本周（2022/7/18-2022/7/24）房企境内新发债总额为133.00亿元，同比下降32%，环比下降31%；债务总偿还量为175.3亿元，同比上升6%，环比下降4%，净融资额-42.3亿元。本周没有海外地产债发行。上周（2022/7/11-2022/7/17）共有15个房地产信托发行，发行总额15.75亿元，平均期限1.84年，平均年收益率7.81%，发行规模较之前一周明显下降，发行期限延长，收益率微升。 风险因素：政策风险：政策放松进度不及预期。市场风险：地产行业市场恢复不及预期。

2022年07月25日发布 供应紧缺忧虑仍存叠加美元指数走低提振，国际油价震荡上涨。 本周（7.14-7.20）原油价格先跌后涨，其原因在于美国通胀和失业数据上升引发广泛的经济衰退担忧，美联储大规模加息预期令需求承压，不过市场预计沙特立即增产可能性较低，OPEC+大幅增产能力存疑，同时新一轮美国数据也支撑了石油市场气氛。随着拜登中东之行无功而返，沙特原油供应仍受OPEC+协议约束，同时美元指数继续走低，美国股市上涨推高欧美原油期货，且美国EIA原油库存下降，不过美国夏季驾驶高峰期间汽油需求下降，美国汽油库存上升，以及各国央行为抗击通胀而加息限制了油价涨幅，原油价格震荡上涨。截至7月20日当周，WTI原油价格为102.26美元/桶，较上周末上涨6.19%，较上月均价下跌10.39%，较年初价格上涨34.41%；布伦特原油价格为106.92美元/桶，较上周末上涨7.38%，较上月均价下跌9.01%，较年初上涨35.38%。 轮胎行业迎来新投资，替换市场持续去库存。尽管2021年以来受疫情、海运费等多种因素影响，整个轮胎行业处于低迷状态，但仍有不少新的投资陆续进入。2022年6月以来，有九家轮胎制造新公司相继成立。卡博特公司欧洲地区业务总监Campa?a在采访中透露，短期内全球炭黑市场的前景会非常好。随着汽车产业的逐步复苏，轮胎行业对炭黑的需求将持续增强。Campa?a说，人们出行的次数正在上升，替换轮胎库存下降明显。他同时指出，欧洲汽车销量的下滑，让原配轮胎市场表现相对疲软。Campa?a表示，原配及替换轮胎市场的复苏，让他对2022年的炭黑市场充满信心。2021年卡博特公司的营业收入为34.09亿美元，同比上涨30.41%；其净利润达到2.50亿美元，同比增长205.04%。下游出行需求和汽车销量的增加将会有力拉动轮胎及炭黑需求。 国橡年产3000万套轮胎项目开工，液体黄金轮胎迎来产业化发展新阶段。据轮胎世界网，7月20日总投资约772亿元的7个项目在山东青岛西海岸新区集中开工。这其中有“国橡中心功能性新材料产业园项目”，该项目由国家橡胶与轮胎工程技术研究中心科研示范基地赛轮集团，以及青岛竣翔新材料有限公司等投资建设。项目总投资195亿元，占地2035亩，其主要建设“年产3000万套高性能子午胎与15万吨非公路轮胎项目”、“50万吨功能化新材料项目”、“3万吨功能性聚烯烃新材料项目”等。建成达产后，每年可实现产值407亿元。这个项目将使国橡中心世界首创化学炼胶“液体黄金”技术产业化。 工信部：保价稳价，做好“三夏”“秋冬种”用肥保障工作。7月19日，国务院新闻办公室举行2022年上半年工业和信息化发展情况新闻发布会，工业和信息化部党组成员、新闻发言人、总工程师田玉龙表示：保障产业链供应链稳定畅通。聚焦重点区域、重点行业和重点企业，使企业稳产达产，恢复产能，这是至关重要的一步。特别在重点产品的保价稳价上，大宗产品供需对接上，我们建立了“红黄蓝”预警机制，使大宗产品、上游原材料等供应及时到位，同时做好“三夏”“秋冬种”用肥保障工作。 海运费维持下降态势，多指数回落明显。波罗的海货运指数（FBX）在2021年9月10日达到历史高位11108.56点，随后开始震荡回落，7月22日收6319.04点，比上周下降1.48%，基本回落到2021年6月的水平。东南亚集装箱运价指数和中国出口集装箱运价指数（CCFI）分为在2021年12月24日和2022年2月11日达到历史高位，随后均表现出明显回落。截止2022年7月22日，东南亚集装箱运价指数达到4763.29，中国出口集装箱运价指数（CCFI）达到3229.72。随着世界各国码头拥堵情况持续缓解，疫情情况逐渐缓解，港口陆续提升运力，我们预期海运价格将继续下降，回到合理区间，利好出口行业。 风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；原材料成本上涨或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险 重点标的：赛轮轮胎。（1）公司扩产节奏明确。公司目前国内外均有在建产能，国内在建项目均有望在22年达产，年产能将增加240万条全钢胎、850万条半钢胎、1万吨非公路轮胎。海外的越南三期（100万条全钢胎、400万条半钢胎和5万吨非公路轮胎）和柬埔寨项目（165万条全钢胎和900万半钢胎）有望在23年建成。（2）海运不利正在退去。波罗的海货运指数(FBX)自2022年3月18日起连续下滑，7月22日滑落至6319.04点，已低于2021年下半年均值9727点。因此，我们认为2021年对公司利润造成重要影响的运费因素在2022年或将显著改善。（3）原材料方面，本周轮胎行业上游原料报价稳定。（4）公司的“液体黄金”实现技术突破，能够同时降低滚动阻力、提升耐磨性能和抗湿滑性能，在高油价和新能源汽车渗透率不断提升的背景下，有望给公司打开新的成长空间。综合来看，扩产节奏明确，海运和原材料不利正消散，公司未来有望重回双增长正轨，在液体黄金产品拉动下实现业绩增长。 山东赫达。公司主要经营纤维素醚、植物胶囊等产品。2021年，公司拥有纤维素醚年产能3.4万吨和植物胶囊年产能277亿粒，有4.1万吨纤维素醚和73亿粒植物胶囊年产能在建。公司海外业务占比过半，再加上植物胶囊质量轻、体积大，公司受到运费的影响较为显著。公司在疫情、原材料涨价、海运成本上涨等多重因素下仍保持高速增长。2021年营业总收入156,049.41万元，yoy+19.22%；归母净利润32,953.53万元，yoy+30.65%；扣非净利润31,471.38万元，yoy+31.45%。2022年第一季度，公司实现营业收入3.92亿元，yoy+19.05%；归属于上市公司股东的净利润9633.34万元，yoy+20.66%。7月14日，公司发布了2022年半年度业绩预告，公司在2022年1月1日-2022年6月30日实现归属于上市公司股东的净利润2.23亿元-2.32亿元，比上年同期增长20%-25%，实现扣除非经常性损益后的净利润2.22亿元-2.31亿元，比上年同期增长25%-30%，基本每股收益0.6531元/股-0.6803元/股。公司还拟发行不超过6亿元的可转债以支持公司纤维素醚与植物胶囊扩产项目。从全球最大的船运公司马士基对2022年的盈利预测以及波罗的海货运指数等来看，海运费有望在2022年下半年恢复到以往水平，未来在海运费回落、公司产能持续放量的情况下，公司估值有望得到修复。 确成股份。公司收入主要来自二氧化硅产品。公司目前沉淀法二氧化硅总产能位居世界第三，截止2021年产能为33万吨/年。公司拥有江苏无锡、安徽凤阳、福建沙县国内三个生产基地以及泰国一个海外生产基地，其中核心工厂无锡单体工厂15万吨产能位居世界前列。高分散二氧化硅作为一种配套专用材料，应用于绿色轮胎制造。高油价和新能源汽车渗透率不断提高，对轮胎提出了更高的节能环保要求，使得高分散二氧化硅将成为重要方向。公司目前在建的福建7.5万吨二氧化硅项目是高分散产品。公司高分散二氧化硅产品已取得国内外多家轮胎公司的认证，并与上述客户形成了良好合作关系，有望充分受益于绿色轮胎景气提升。此外，公司的产出口业务近半，2021年下半年以来海运费暴涨，给公司利润带来一定影响，而从全球最大的船运公司马士基对2022年的盈利预测以及波罗的海货运指数等来看，海运费有望在2022年下半年恢复到以往水平，海运费的降低有望给公司业绩带来短期反转。