2022年07月26日发布 市场行情回顾：上周电力设备板块报收11,964.9点，下跌1.6%。上证指数报收3,270.0点，上涨1.3%；深圳成指报收12,394.0点，下跌0.1%；创业板报收2,737.3点，下跌0.8%。子版块中，其他电源设备II（申万）涨幅最大，为4.2%，风电设备（申万）跌幅最大，为3.9%。Wind行业指数中，光伏玻璃指数涨幅最大，为2.1%；风力发电指数涨幅最小，为1.5%。个股方面，涨幅前五分别为：科陆电子上涨45.45%、三变科技上涨31.92%、*ST光一上涨31.66%、顺钠股份上涨27.79%、众业达上涨26.99%。 产业链价格跟踪：本周多晶硅料价格为296.00元/kg，价格较上周上涨1元/kg，涨幅0.34%；单晶166硅片一、二线厂商价格分别为6.08和6.05元/片，价格较上周分别维持不变；单晶182硅片一、二线厂商价格分别为7.25和7.23元/片，价格较上周分别维持不变。单晶perc166一二线厂商价格分别为1.25元/W和1.23元/W，价格较上周分别维持不变。金属硅周均价2.426万元/吨，相对前一周上涨0.005万元/吨，涨幅0.21%。 行业新闻动态：募资13.6亿元！连城数控拟投建光伏电池组件设备项目；68亿元！中环控股&江苏中清拟建10GW高效N型电池+10GW先进组件项目；中节能太阳能：力争2025年末实现光伏电站累计装机20GW。 重点公司公告：隆基绿能：预计上半年净利同比增长26%-32%；天合光能：预计上半年净利同比增长61.69%-97.62%。 投资建议：关注光伏金刚线：恒星科技（002132.SZ）；海上风电海缆：宝胜股份（600973.SH）、中天科技（600522.SH）；碳化硅衬底：露笑科技（002617.SZ）；氢能源：鸿达兴业（002002.SZ）。 风险提示：新产品销售不及预期；行业竞争加剧风险。

2022年07月26日发布 事件：7月25日，物管板块整体涨幅明显，新城悦服务、宝龙商业涨幅居前7月25日，物管板块整体上涨，光大A+H核心物业指数上涨1.8%，跑赢沪深300指数2.4个pct.，跑赢恒生指数2.0个pct.，跑赢恒生港股通指数2.1个pct.。其中，新城悦服务上涨5.30%，宝龙商业上涨4.25%，旭辉永升服务上涨3.81%，绿城服务上涨3.56%，雅生活服务上涨3.46%。 点评：地产行业纾困在望，物管迎来估值修复，推荐龙头民营物管公司 1）我们在前期报告中提出，“物管行业的政策面、基本面以及发展前景向好的趋势均没有出现变化；随着后续地产信用问题的厘清、个别公司风险事件的有序处理、以及港股市场整体价值逐步体现，物管板块的整体估值有望修复”。详见20220524《三产就业人数近半，物管开启独立发展——房地产行业（物业服务）2022年中期投资策略》。 2）近期，购房促需求进入实质性执行阶段，房地产行业销售边际逐步改善。从销售面积来看，6月商品房销售面积1.82亿平方米，单月同比-18.3%，环比+65.8%；1-6月商品房销售面积6.89亿平，累计同比-22.2%（同口径数据1-5月累计同比-23.6%），累计降幅逐步收窄；从销售价格来看，6月商品房销售均价为9753元/平，环比+1.4%；1-6月商品房销售均价9586元/平，环比+0.63%（同口径数据1-5月为9527元/平，环比+0.25%），销售价格环比涨幅扩大；预计下半年商品房销售数据将进一步延续回暖趋势。 3）针对近期的问题房企的“保交楼”事件，7月19日郑州地产集团与河南资产管理有限公司达成合作，双方将设立郑州市地产纾困基金，通过资产处置、资源整合、重组顾问等方式，参与问题楼盘盘活、困难房企救助等纾困工作；7月21日国务院新闻发布会上，银保监会相关负责人称，将积极加强与住建部、人民银行部门的协同配合，主动参与合理解决资金硬缺口方案研究，做好具备条件的信贷投放，支持地方更有力地推进“保交楼、保民生、保稳定”工作。 4）我们认为，当前房地产销售数据边际逐步改善，中央及各地政府与金融机构积极合作，以“地产纾困基金”等形式为“保交楼”提供资金支持，部分民营地产公司纾困在望，信用风险逐步出清，龙头民营物管公司有望迎来估值修复。 投资建议：物管行业定位“社会治理基层支柱”，政策面持续友好，行业发展空间广阔；此次中央九部门联合发文推动智慧社区建设，物管企业作为“关键实施载体”获得更多发展机遇；我们认为物管行业政策面、基本面和长期发展向好的趋势没有改变，短期受到美联储加息、俄乌冲突等宏观因素影响，年初至今板块整体回调明显，部分个股的股价波动较大，提供了较好的配置时机。 投资建议关注三条主线： 1）“估值修复”：关注房地产行业流动性回暖及民营房企信用风险逐步出清带来的风险溢价下降。推荐新城悦服务、世茂服务，建议关注碧桂园服务、金科服务、融创服务、建业新生活。 2）“独立发展”：关注第三方在管面积占比超过80%，已基本具备独立经营和扩张能力的民企物管。推荐绿城服务、旭辉永升服务、雅生活服务。 3）“稳健国企”：持续看好国企物管公司的稳健发展和低风险带来的估值溢价。建议关注保利物业、中海物业、华润万象生活、招商积余、远洋服务、金茂服务、越秀服务。 风险分析：人工成本快速提升风险，第三方外拓竞争加剧风险，增值服务拓展风险，关联方依赖风险，外包业务质量风险。

2022年07月26日发布 零部件板块周度行情回顾：7/18-7/22汽车零部件板块总体表现亮眼，中信汽车零部件二级行业跑赢沪深300指数6.7个百分点，跑赢中信汽车一级行业指数3.8个百分点。细分子板块表现来看，三电系统涨幅最高（周涨幅+12.0%），PE约45x；智能座舱、轻量化、底盘控制表现次之，周涨幅分别约+9.7%/+8.7%/+6.8%，对应PE分别约75x/50x/39x；其他子板块的热管理系统（周跌幅-1.4%，PE约38x）、传统内外饰（周涨幅+2.1%，PE约26x）、传统动力系统（周涨幅+3.8%，PE约17x）、汽车服务（周涨幅+1.2%、PE约22x）。我们建议持续关注特斯拉供应链以及智能座舱、轻量化、底盘控制、热管理子板块相关上市公司。 智能座舱子板块：问界M7零重力座椅发布，智能座舱软硬升级趋势明确。问界M7搭载零重力座椅，通过把乘客大腿抬高，使腿和心脏在同一水平线上，实现“零压感知”。新发热门车型车机系统升级叠加HUD、天幕玻璃、座椅等硬件配套价值提升，智能座舱子板块趋势向好。 轻量化子板块：超大一体化压铸持续酝酿，铝价回落，板块持续走强。特斯拉ModelY采用一体化压铸后地板引发行业变革，各大OEM、零部件厂商加速布局，ET5交付时间临近，板块关注度持续走高；上游铝价回落，轻量化业务基本面支撑明确。 底盘控制子板块：中鼎股份获取空气悬架项目定点；理想L9标配空气悬架。1）中鼎股份7月15日发布公告，获取国内某头部新能源品牌主机厂空气悬架系统的空气供给单元订单，项目生命周期7年，生命周期总金额约7.67亿元。据我们统计，中鼎股份空气悬架订单总额超过57亿元。2）空气悬架配套价格带下切，渗透率提升打开市场空间。 热管理系统子板块：麒麟电池催动电池水冷板配套价值提升。宁德时代发布CTP3.0麒麟电池，通过全球首创的电芯大面水冷技术，从热交换本质着手，重构水冷系统，提升电芯换热效率，适应大电流电压快充。新能源汽车热管理系统单车配套价值有望得到进一步提升。 投资建议：个股方面，重点推荐：福耀玻璃（天幕玻璃）、伯特利（线控制动）；建议关注：拓普集团（轻量化+特斯拉供应链）、旭升股份（轻量化+特斯拉供应链）、文灿股份（轻量化）、广东鸿图（轻量化）、三花智控（热管理+特斯拉供应链）、银轮股份（热管理）。 风险提示：政策波动；产能、供应链等不及预期；原材料价格上涨；行业需求不及预期；车型上市与爬坡不及预期；成本费用控制不及预期；市场/金融风险。

2022年07月26日发布 核心观点 行业基本面持续筑底，关注水泥玻璃板块修复机会。本周建材板块公司中报预告和基金中报披露完毕。从建材板块业绩快报上来看，近期行业整体仍处于持续筑底的状态，关注的 78 家建材上市公司一共有 32 家披露业绩预告，其中 15 家预增，17 家预减。业绩预增公司主要集中在玻纤和新材料板块，行业主要上市公司分别受益于海外需求以及光伏新能源持续景气，已发布预告公司 Q2 平均利润增速分别为 41.9%和 80.0%。传统建材受地产冲击依然严重，水泥、早周期建材、玻璃、消费建材已披露公司 Q2 平均利润增速分别为-22.3%、9.7%、-52.8%、-138.5%。相比 21Q4 和22Q1 尚未有明显改善，行业仍处于持续筑底阶段。从基金中报来看，建材板块主要重仓股票中，新材料的石英股份和菲利华，震安科技成为机构新的重点持有个股；其他传统个股东方雨虹、中国巨石、旗滨集团、伟星新材、海螺水泥、坚朗五金仍占据机构主要仓位。从仓位变化情况来看，Q2 机构增持主要集中在两个方向：1.消费类建材如科顺股份、三棵树、坚朗五金、兔宝宝等都有较大幅度的增持，主要原因是机构博弈地产纾困政策下的行业估值修复。2.减水剂，苏博特、红墙股份、垒知集团三大减水剂龙头均有较大幅度机构增持，主要原因是 Q2 原料价格持续上涨下，环氧乙烷价格相对稳定，部分企业已完成调价，毛利率存在环比提升空间，相比其他建材品类预计中报有较好表现。站在当前，我们认为地产行业下行对于建材板块的影响仍未完全消除，原油价格回落有望一定程度减小企业成本压力。建议关注 1.基建稳增长下，水泥行业基本面和估值水平的修复空间，2.保竣工保交房驱动下玻璃行业需求的短期恢复（相比消费建材，玻璃同属竣工端但估值水平较低）。 本周市场回顾 ： 本周（ 2022/07/18-2022/07/22 ）建材板块（中信）指数 跌 幅0.7%，相对沪深 300 超额收益为-0.4%。年初至今，建材板块收益率为-14.2%，相较沪深 300 超额收益率为 0.1%。上周优选组合收益率为-2.1%，相较建材指数超额收益率为-1.4%，累计收益率/超额收益率 -6.6%/-1.9%。 建材周度数据概述：本周全国浮法玻璃均价 85.6 元/重量箱，环/同比变化-2.0%/-43.2%；库存 7351 万重量箱，环比上涨 0.63%，同比上涨 311.6%。本周全国主流缠绕直接纱均价 5850 元/吨，环比下降 1.3%；电子纱均价 9550 元/吨，环比上涨0.5%。本周全国水泥市场平均成交价为 421 元/吨，环比下降 2.1%。本周水泥出货率 62.0%，环比上涨 2.2%；库容比 74.3%，环比持平。本周消费建材原材料中，沥青均价为 5889 元/吨，环比下降 0.8%;PVC 均价为 6550 元/吨，环比下降 0.9%。 投资建议与投资标的 看好光伏/新材料板块，推荐石英股份 (603688，买入)；基建产业链受益品种我们推荐苏博特(603916，买入)建议关注水泥板块弹性品种华新水泥(600801，未评级)，长期看好防水龙头东方雨虹(002271，买入)。此外，推荐新材料和 UTG 板块有望快速增长的凯盛科技(600552，买入)以及产品结构优化中硼硅药玻快速增长的力诺特玻(301188，买入)下周建议组合：石英股份、苏博特、华新水泥、东方雨虹、凯盛科技、力诺特玻 风险提示 基建/地产投资增速不达预期，原材料价格大幅波动

2022年07月26日发布 事件： 7月24日，国家能源局在北京组织召开2022年大力提升油气勘探开发力度工作推进会，会议指出，要大力推动油气相关规划落地实施，以更大力度增加上游投资，助力保障经济运行和民生需求；大力推动海洋油气勘探开发取得新的突破性进展，提高海洋油气资源探明程度；大力推动页岩油、页岩气成为战略接续领域，坚定非常规油气发展方向，加快非常规资源开发；大力推动已探明油气资源高效利用，提高储量动用程度和采收率。 点评： 坚守能源安全保障大战略不动摇，大力推动油气相关规划落地实施 我国石油进口依存度较高，2022年上半年我国生产石油6947万吨，进口石油2.53亿吨，进口依存度高达78.4%。2022年以来，全球原油市场受到供需格局变化和地缘政治态势的影响，国际油价波动幅度较大，加强国内油气增产保供，有助于降低原油进口依存度，从而保障我国能源安全，降低国际政治和能源供给风险。 在保障能源安全大背景下，国家能源局《“十四五”现代能源体系规划》指出，传统能源领域要强调能源安全，保障国内化石能源供给，石油产量力争2022年回升至2亿吨。为实现增产目标，以“三桶油”为代表的我国油气勘探开采行业大力提升上游资本开支，2021年，中石油、中石化、中海油总资本开支分别同比增长2%、24%、13%；2022年，“三桶油”将进一步加大上游投入，中石油、中石化、中海油上游资本开支预计分别同比增长2%、20%、8%。本次会议精神指导下，我国油气行业项目落实将进一步加速，上游投资增长将进一步提升。 加强海洋油气勘探开发力度，提高油气资源探明程度 我国海洋油气储量丰富，但整体探明程度相对较低，石油资源探明程度平均为23%，天然气资源探明程度平均为7%，资源探明程度有待进一步提高。中海油依托优质海洋油气资源，加大勘探和开采力度，产储量增速走在世界前列，2021年油气总产量达到572.9百万桶油当量，2022-2024年三年油气总产量年均增速目标为6.1%。在本次会议精神指导下，中海油将坚守我国海上油气勘探开发主力军的位置，努力提高海洋油气资源探明程度，实现海洋油气产储量的稳定增长。 坚定非常规油气勘探发展方向，推动非常规油气成为战略接续领域 非常规石油主要包括致密油、页岩油等，非常规气主要包括页岩气、致密气、煤层气等。我国非常规油气储量丰富，2020年非常规石油可采资源量与常规石油资源量大致相当，非常规油气将在战略上为我国油气增产和能源安全保障目标保驾护航。 “三桶油”大力投入非常规油气开发领域，成果斐然。中石油方面，“十三五”期间，以非常规油气为代表的低品位资源逐渐成为中石油勘探开发的主体，非常规原油与天然气分别占新增油气探明储量的70%及90%以上；“十四五”期间，中石油油气产量的增量部分将主要来自非常规资源，其中非常规原油与天然气产量分别比“十三五”末增长2倍和3倍。 中石化方面，2021年12月，我国首个大型页岩气田——中国石化涪陵页岩气田白马区块页岩气探明储量新增报告于12月9日通过自然资源部评审，经认定，该区块新增探明储量1048.83亿立方米。中石化历经六年攻克深层常压页岩气效益开发技术瓶颈，截至21年11月，涪陵页岩气田白马区块单井最高累产超3000万立方米，在国内常压页岩气井中处于较高水平。 中海油方面，公司通过全资控股中联煤层气公司进行非常规气布局，2021年，中联公司着力增储上产，实现全年投产640余口井，新建场站3座，改扩建场站3座。2021年12月，中海油中联公司天然气日产气量首次突破1400万立方米，较2020年同期增长40%，增速居全国煤层气企业第一。 投资建议：我国油气勘探开发行业坚守能源安全目标，坚决落实油气相关规划，大力提高勘探开发力度，积极推进海上油气和非常规油气开发，上游和油气板块有望充分受益。上游板块建议重点关注中国石油、中国海油、中国石化；油服板块建议重点关注中海油旗下的中海油服、海油工程、海油发展，中石油旗下的中油工程，中石化旗下的石化油服。此外，建议关注专注海外油服和LNG业务的博迈科，温北油田已经量产的中曼石油，深耕射孔技术并布局碳中和业务的通源石油。 风险提示：国际油价大幅波动风险，勘探开发进度不及预期，成本波动风险。

2022年07月26日发布 关注折叠屏、VRAR、汽车电子创新，以及成本改善型企业的利润弹性。过去一周上证上涨1.30%，电子上涨1.92%，智能手机在经历年初以来的持续低迷后，国内月销量数据首度同比转正，相较于销售数据的周期性改善而言，市场对行业创新趋势、成长空间的关注仍是第一位的，因此当前时点，一方面建议关注3Q新机催化频发，传统备货旺季业绩确定性较高的折叠屏及苹果产业链；另一方面建议关注继TWS之后，有望延续“电子+”品类扩张逻辑的VRAR、汽车电子产业链。此外，在复杂的国际、宏观环境中，显著受益于大宗材料、电子元件、面板跌价的成本改善型企业亦受市场青睐，近期表现强势的康冠科技、福蓉科技继续推荐。 6月国内手机出货量同比增长9.2%，海外品牌出货量同比增长227%。据信通院数据，6月国内手机出货量2801.7万部，同比增长9.2%，今年以来单月出货量首次实现同比正增长；其中国产品牌出货量同比下降0.3%，海外品牌出货量同比增长227.4%；上半年国内手机出货量1.36亿部，同比下降21.7%。6月以苹果、三星为代表的海外品牌出货量实现强势增长，在3Q传统备货旺季的催化下，我们继续推荐用户群体消费力下行风险较小、同时受益于华为高端机用户换机周期的苹果产业链：歌尔股份、闻泰科技、立讯精密、东山精密、鹏鼎控股、精研科技。 Pico4、Pico4Pro申请美国FCC认证，进一步开拓海外市场。根据Protocol报道，Pico4、Pico4Pro两款VR设备已提交美国FCC认证，若通过将获得在美国市场销售的许可。据报道，两款VR设备均为一体机形态，由歌尔股份代工，采用AndroidQ操作系统；Pico4Pro版本较Pico4版本主要增加了眼动追踪和面容追踪功能。伴随着字节跳动在VR领域的投入加大，本土VR软硬件生态有望加速成熟，继续推荐歌尔股份、长信科技、鸿利智汇、蓝特光学、立讯精密等产业链相关标的。 美“芯片法案”将获通过，半导体国产替代必要性再凸显。7月19日美参议院对涉及520亿美元配套补贴的“芯片法案”进行辩论和投票，程序性投票结果为64票赞成、34票反对，或于下周在参议院正式通过。该版本的草案明确要求获得“芯片法案”补贴的半导体企业，在未来十年内禁止在中国国内新建或扩建先进制程的半导体工厂，或将使台积电、三星、英特尔、环球晶圆等厂商后续在国内的投资受阻。半导体供应链逆全球化趋势下，国产替代必要性更加凸显，产业链继续推荐中芯国际、华虹半导体、北方华创、万业企业、鼎龙股份、峰岹科技、兆易创新等。 汽车和工业半导体需求强劲，市场景气度继续分化。在工业、汽车、HPC等强势需求所引致的结构性缺货中，叠加成本上涨，上周多家芯片大厂传出涨价计划：英特尔将在2H22上调芯片价格10%-20%，涉及多款核心服务器、计算机CPU及周边芯片；Marvell某些供应紧张的细分产品将自8月1日提价7-8%；博通通知客户其网络通信芯片的价格将自明年1月上涨6%至8%；受益于汽车和工业需求，TI部分特定IC的价格将在3Q22上涨约10%。我们认为，在消费电子需求疲弱且去年高基数的背景下，半导体自3Q21以来的景气分化仍在进行中，推荐下游分散度高或聚焦泛工业、汽车领域的雅创电子、圣邦股份、闻泰科技、立昂微等。 政策与市场双轮驱动，充电桩建设拉动功率半导体需求。今年以来交通运输部加快推进公路沿线充电基础设施建设，以满足日益增长的电动汽车充电需求，各地陆续加快充电桩布局：7月南京发布充电设施财政补贴政策、重庆计划25年底建成充电桩超24万个。与此同时，车企亦加大充电桩投入：特斯拉6月在中国新增32座超级充电站、120个超级充电桩。极狐汽车将新建超充站60座，覆盖其主要销售城市。据英飞凌数据，100kW充电桩对应功率器件价值量200-300美元，充电桩建设加速将拉动功率半导体需求，建议关注功率代工龙头华虹半导体以及有较大规模自有产能释放的功率半导体IDM龙头士兰微、闻泰科技等。 重点投资组合 消费电子：歌尔股份、博敏电子、闻泰科技、康冠科技、福蓉科技、东山精密、精研科技、立讯精密、易德龙、传音控股、视源股份、蓝特光学、鹏鼎控股、京东方A、光弘科技、海康威视、长信科技 半导体：圣邦股份、雅创电子、晶晨股份、峰岹科技、华虹半导体、士兰微、中芯国际、力芯微、韦尔股份、芯朋微、北京君正、晶丰明源、艾为电子、思瑞浦、卓胜微、兆易创新、赛微电子 设备及材料：北方华创、万业企业、鼎龙股份、立昂微、安集科技、中微公司、沪硅产业、中晶科技 被动件：江海股份、顺络电子、三环集团、风华高科、洁美科技、泰晶科技 风险提示：疫情反复影响下游需求；产业发展不及预期；行业竞争加剧

2022年07月26日发布 核心观点 本周市场回顾。 第 29 周房地产板块指数强于沪深 300 指数，强于创业板指。房地产板块较沪深 300 指数相对收益为 2.2%。沪深 300 指数报收 4238.23，周度涨幅为-0.2%；创业板指数报收 2737.31，周度涨幅-0.8%；房地产板块指数报收 3002.04，周度涨幅为 2.0%。 本周行业要闻。 国常会：保障住房刚性需求，合理支持改善性需求。银保监会：千方百计推动“保交楼”，稳妥化解房地产领域风险。 贝壳研究院：百城房贷利率继续下探。 三部委：加大债券融资服务力度，引导资金流向优质民营企业。郑州地产集团与河南资管联合设立地产纾困基金。广州、 无锡、 南通本周完成二批次集中供地。长沙：公积金贷款最高额度提至 70 万，二套最低首付调至 40%。 本周一二线城市新房销售量较上周增加，二手房销售量较上周减少。 第 29 周 29 大城市新房销售为 2.52 万套，较第 28 周增加 11.6%； 11 大城市二手房销售 10061套，较第 28 周增加 1.8%；一线城市新房、二手房交易较第 28 周分别增加 12.1%、减少 13.4%；二线城市新房、二手房交易较第 28 周分别增加 8.3%、减少 1.4%。 库存量较上周增加，库销比较上周降低。 截至第29周， 15大城市库存为124.3万套，较第 28 周增加 0.5 万套；库销比为 17.0 个月，较 28 周减少 0.3 个月。 本周土地市场出让热度较上周降低。 第 29 周 26 大城市合计成交土地 50 块。 土地出让金额减少。 第 29 周 26 大城市土地出让金为 516.1 亿元，较第 28 周减少 701.9 亿元。 平均溢价率下降。 第 29 周 26 大城市土地成交平均溢价率为 1.7%，较第 28 周下降。 重点公司公告。 万科分拆万物云境外上市获证监会核准，刘肖增持 3 万股， 3 年期30 亿中期票据完成发行。复星旅文预计 2022 年上半年净亏损同比大幅收窄。建发国际完成配售 3000 万股。保利发展拟发行 20 亿元公司债。中国海外发展拟发行20 亿元中期票据。新城控股 61.72 亿元公司债券的注册申请获证监会批复 投资建议与投资标的 本周新房及二手房销售维持低位， 同比降幅仍达 4 成，土地市场仍延续低迷。银保监会定调“保交楼”及郑州等地出台项目交付纾困举措，或一定程度上托底市场信心，但需求端修复的动力势必受到拖累。与此同时供应端或重新收紧预售条件及预售资金监管，而保交付压力也将对房企新拿地新开工形成挤出效应。在供需两侧持续走弱、 地产持续拖累经济的压力下，我们认为 Q3 有望迎来政策宽松的窗口。 同时企业间分化将加剧， 低评级房企仍处在持续失血的状态。我们继续看好龙头房企市场调整阶段的优势地位，此外区域型房企有望在结构性市场中拥有更好的弹性。看好业绩稳健的一线龙头， 推荐保利发展(600048，买入)、万科 A(000002，买入) ； 与业绩具有弹性的二线龙头，推荐金地集团(600383，买入)、 龙湖集团(00960，买入)。 同时我们看好迅速成长且信用受损较小的物管和商管行业，推荐碧桂园服务(06098，买入)、保利物业(06049，买入)、招商积余(001914，增持)、新大正(002968，买入)、 融创服务(01516，买入)、 星盛商业(06668，买入)。 风险提示 销售复苏低于预期。 逆周期政策不及预期。利率发生明显上升

2022年07月26日发布 事件：第五届数字中国建设峰会于7月23-24日在福建省福州市召开。峰会主题为“创新驱动新变革，数字引领新格局”，峰会主要包括开幕式、主论坛、政策发布、分论坛、成果展、数字产品博览会、创新大赛、云生态大会等八大部分。本届峰会共设置21个分论坛，分论坛延续设置了往届数字经济、数字丝路、数字城市、网络安全、大数据、工业互联网等数字中国建设重点领域，与此同时，新增设置了新技术、5G应用及6G愿景、跨越数字鸿沟、数据法治、数字人民币产业发展、绿色数字一带一路、数字政法等7个分论坛。2021年举办的第四届数字中国建设峰会中，会议期间共签约项目523个，总投资额达3188亿元。 “数字人民币产业联盟”正式成立：峰会上，由新大陆数字技术股份有限公司、华为技术有限公司共同发起倡议成立的“数字人民币产业联盟”举办选举大会，并选举新大陆董事长王晶女士为联盟首届理事长，新大陆为联盟理事长单位。截至目前，联盟共有37家成员单位，除了理事长单位新大陆外，还有中国农业银行、中国建设银行、招商银行、兴业银行、银联商务、华为等11家副理事长单位，以及中国移动、中国电信、中国联通、厦门大学经济学院、博思软件、科蓝软件、创识科技、楚天龙等25家成员单位。该联盟是一个联合有志于促进数字人民币产业发展的行业组织、企事业单位、科研机构等的互利型非独立社团组织，旨在对接数字中国战略，推动数字人民币新基建创新发展，促进数字人民币产业发展、联合技术攻关、技术与知识资源共享。“数字人民币产业联盟”的成员单位有望在数字人民币分发运营上承担更多职责。 数字人民币试点范围不断扩大：2019年底数字人民币试点、测试相继在深圳、苏州、雄安、成都四地及北京冬奥会场启动；2020年10月，增加了上海、海南、长沙、西安、青岛、大连六个试点测试地区，试点范围覆盖10个城市和1个冬奥会场景；目前数字人民币试点已经拓展到15个省市的23个地区。截至2021年12月31日，数字人民币试点场景已超过808.51万个，累计开立个人钱包2.61亿个，交易金额875.65亿元。随着数字人民币的推广提速及全面落地时点的临近，各项基础设施升级工作将逐步提速，相关产业链公司将迎来加速发展的契机。 第一条主线建议关注支付硬件市场：数字货币的推广和条码支付监管等政策的实施将带动支付硬件的迭代升级，收款端智能支付设备供应商、付款端的实体硬件钱包供应商等都将获益。智能支付设备供应商，建议关注新大陆（“数字人民币产业联盟”理事长单位，总行级数字人民币支付受理系统的外包服务商以及核心的智能POS的提供商）、广电运通、优博讯、新国都、天喻信息等。消费者硬件钱包，建议关注楚天龙、飞天诚信等。 第二条主线建议关注银行IT升级改造市场：银行在数字人民币的发行和交易中起到巨大的作用，未来银行需要升级系统以适应数字货币的交易需求，建议关注京北方、宇信科技、天阳科技、创识科技、长亮科技、科蓝软件、博思软件等。 第三条主线建议关注服务于数字人民币的推广与场景服务公司：具体如第三方支付服务和收单公司将受益于数字人民币的落地，建议关注新大陆、拉卡拉、新国都等。 风险分析：数字人民币推广不及预期，相关细分领域公司受益不及预期，市场整体性风险。

2022年07月26日发布 煤炭2022年Q2持仓环比小幅回落。2022年二季度以来，国内疫情再次蔓延，深上北等主要城市停摆，二三产业停工，物流运输管制，能耗需求降温，叠加动力煤传统淡季，煤价自高点回落、震荡运行。在此背景下，2022年Q2煤炭板块公募基金重仓持股占比为1.12%，环比减少0.11pct；其中，主动权益基金重仓持股占比为0.95%，环比减少0.09pct；指数型权益基金重仓持股占比为1.78%，环比减少0.16pct。 动力煤赛道获增持。从板块来看，当前主动型基金对动力煤、焦煤持仓占比分别为86.6%、10.2%，较上季度末变动+8.8pct、-8.7pct；指数型基金对动力煤、焦煤持仓占比分别为62.1%、25.5%，较上季度末变动+4.4pct、-7.6pct。 业绩弹性标的备受青睐。从季度持仓变动来看，主动型基金2022年Q2增配的前五大标的分别为山煤国际、陕西煤业、晋控煤业、中煤能源、盘江股份，指数型基金2022年Q2增配的前五大标的分别为陕西煤业、盘江股份、中煤能源、山煤国际、山西焦煤，均具备业绩增长动能。季度持仓变动后，主动型基金重仓个股前五为陕西煤业、兖矿能源、山煤国际、中国神华、兖晋控煤业，在聚焦行业龙头的同时，较上季度愈发重视业绩增量；指数型基金2022年Q2基金重仓个股前五为兖矿能源、中国神华、陕西煤业、山西焦煤、永泰能源。 后市展望：高煤价有望延续，传统能源亟需重估。国内外煤价倒挂，海外煤市扰动不断，进口难言乐观，而随着稳增长政策逐渐兑现，需求韧性显现，边际修复的市场下，高煤价预期持续，利好煤企业绩释放。同时，煤炭市场一、二级市场严重倒挂，估值修复仍未结束，煤企市值仍有较大提升空间。投资策略。考虑到煤企高利润有望长期持续、高现金流背景下不断提高分红比例，煤炭板块正在迎来业绩&估值的戴维斯双击。强烈推荐煤炭转型先锋华阳股份。坚守核心资产，看好高长协占比、高分红煤企的估值修复，重点推荐：中国神华、兖矿能源、陕西煤业、中煤能源。焦煤首推山西焦煤、潞安环能、平煤股份。 风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，上网电价大幅下调。

2022年07月26日发布 基本结论 近期竣工交付风险事件的核心原因是出险房企的流动性困难。市场销售快速下行，房企销售资金回笼量降低，2022年1-6月全国商品房销售金额同比-28.9%，且竣工交付风险项目占比较高的地区主要是市场供求有一定压力的中西部城市，如郑州、昆明等在售库存去化周期超过20个月。房企增量融资受阻，1Q22和2Q22房企公开债券发行金额分别同比-47.2%、-32.7%，而到期公开债券规模维持高位。2021年上半年之前，预售资金监管力度相对较弱，母公司违规抽调项目资金，在自身出现流动性危机后，难以填补项目层面的建安资金，导致项目出险竣工交付风险。 预计有专项基金设立解决保交付问题，提振市场信心，利好有优质货值储备的房企。交付风险或将导致购房者信心受挫，尤其对民企项目接受度下降，市场销售恢复进度或受影响；房企销售进一步分化，优质房企更受认可，销售或强者恒强。民企在销售、投资端参与度下降，后期或导致市场供应不足，且地方财政压力将加大。我们认为仅靠项目主体层面的手段解决风险难有成效，需要外来资金的帮扶，预计专项基金或将设立解决交付风险问题，而此类基金主要应用于项目层面，并不直接作用于出险民企，但能带动市场信心的修复提升。同时预计土拍政策将持续放宽，需求侧限购限售等政策或进一步优化，但并非所有房企都能享受系列宽松政策带来的利好，手里有货、货能卖动的房企才能真正吃到红利。 房企销售分化加速，改善房企强者恒强。自2021年下半年以来，行业供给侧出清不断推进，行业格局正逐步重塑，30家出险房企的销售规模占百强房企的比例从2018年40%以上降至2022年1-6月的20%，而改善型房企的销售排名正持续提升。改善型房企主要布局高能级城市的核心板块，去化有保障，土储流动性高，对资金占用相对较小，可实现有质量的高周转；而多数出险房企土储中商业文旅、低能级远郊住宅占比高，纾困难度大。改善房企利润率可通过流动性、产品溢价和新增高利润项目来提升，其在2021年下半年以来积极错峰拿地，一方面能通过高利润项目改善利润水平，另一方面可以在市场逐步恢复的2022年下半年推出高品质项目，抢占市场。 投资建议 竣工交付风险或加速房企的销售分化和供给侧出清，重塑行业格局，同时预计针对风险事件出台的系列措施将修复市场信心，同时我们认为本轮周期中将由高能级城市、改善需求引领行业复苏。首推积极布局重点城市核心板块、拥有高质量产品服务力的房企，如绿城中国、建发国际、滨江集团等或把握强者恒强的机遇，行业地位或将进一步提升。稳健选择推荐财务结构健康、现金流安全的头部国企央企，销售相对稳定，也能保持一定拿地强度，如保利发展、中国海外发展。 风险提示 宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；多家房企出现债务违约

2022年07月26日发布 市场表现 整体：沪深300周涨跌幅为-0.24%，创业板涨跌幅为-1.08%。汽车行业涨跌幅为+2.71%，万得动力电池指数（884963.WI）涨跌幅为+0.98%，表现超过中信一级30个一级行业中的9个。 细分板块：动力电池相关指数中镍矿指数以+4.18%的周涨跌幅排行最前，锂矿指数以-4.02%的周涨跌幅排行最后。 个股：动力电池概念股中36只实现正收益，43只个股下跌。其中，远东股份以+19.47%的涨跌幅排行首位，科达利以-10.94%的涨跌幅排行最后。 估值：截止至2022年7月24日收盘，锂电池指数PE(TTM)为49.75。 动力电池价格跟踪（详细内容见正文） 本周三元材料大厂成交相对较好，小厂仍旧一般；本周磷酸铁锂行情延续弱稳表现，市场价格较为稳定。本周国内电解液市场均价暂稳，本周国内电解液市场均价暂稳，电解液行业开工率稳中有升，市场供应量持续上升。 锂资源：碳酸锂47.00万元/吨，月环比+0.21%，氢氧化锂46.75万元/吨，月环比+0.00%； 正极：磷酸铁锂15.50万元/吨，月环比+0.00%，三元正极（622）37.10万元/吨，月环比-2.11%； 负极：人造石墨：中端5.30万元/吨，月环比+0.00%； 电解液：磷酸铁锂6.25万元/吨，月环比-10.71%，电解液：三元圆柱7.25万元/吨，月环比-19.44%。 隔膜：干法0.85元/平米，月环比-10.71%，湿法1.48元/平米，月环比+0.00%。 投资建议 目前，锂电池仍处于供不应求状态，企业纷纷扩大产能。原材料方面，国内新能源车对成本更为敏感，磷酸铁锂的需求相对于三元前驱体更为旺盛，价格高位维持。目前正极材料、电池电芯价格有所上升，电池生产企业与三元正极企业毛利率有所好转，储能需求的不断增加，部分地区开始补贴汽车消费，看好后期锂电池产业链相关公司量价齐升。锂电池产业链中游建议关注隔膜与负极企业：恩捷股份、容百科技、杉杉股份、贝特瑞、当升科技；动力电池生产企业建议关注：比亚迪、宁德时代。 风险提示 政策大幅调整、原材料价格变化、疫情反复、技术路线改变。

2022年07月26日发布 一周通信板块指数上涨，光器件、设备集成子板块表现相对较好。上证指数涨幅为1.30%；深证成指跌幅为0.14%；创业板指数跌幅为0.84%；一级行业指数中，通信板块涨幅为3.82%。通信板块个股中，上涨、维持、下跌的个股占比分别为83.33%、3.03%和13.64%。其中，个股涨幅方面，春兴精工（+53.67%）、深南股份（+26.81%）、鼎信通讯（+26.20%）涨幅分列前三。根据我们对于通信行业公司划分子板块数据，一周光器件、设备集成相关板块相关标的表现较好，板块涨幅分别为11.17%、6.81%。双碳背景下，通信+能源融合发展，行业共振迎来广阔天地，产业不断拓展前沿应用助力能源业务高速发展，光网络不断变革升级带来市场增量，维持对通信行业的“推荐”评级。 数字建设创新驱动新变革带来超预期，运营商5G拓展不断取得新突破。近日，第五届数字中国建设峰会主论坛顺利召开，十八大以来数字中国建设取得重要进展和显着成效。目前我国大力推进数字产业化、产业数字化，构建以数据为关键要素的数字经济，加快推进数字政府、新型智慧城市、数字乡村等完善数字经济治理体系，营造良好数字生态，建设向上向善的网络文明。三大运营商近日发布6月运营数据，中国移动当月移动客户数净增325.2万户，5G套餐用户数净增1581.4万户，有线宽带客户数净增249.9万户。中国电信当月移动用户数净增307万户，5G套餐用户数净增718万户，5G套餐用户渗透率超60%，有线宽带用户数净增72万户。中国联通5G套餐用户新增数量521.1万户，累计达到1.849亿户。整体来看，运营商在建设5G网络的同时，5G套餐用户增量明显，渗透率再攀高峰，上半年运营数据呈现出稳中有升的态势。主设备商方面，华为近日举办“Win-Win创新周”深入探讨行业趋势和热点话题，共同描绘GUIDE商业蓝图，构建万物互联的智能世界，创新共赢未来。中兴通讯近期发布努比亚Z40SPro，并且超融合边缘算力方案在数字峰会上入选“十大硬核科技”。总体而言，行业发展动能不断增强，随着下半年预期的不断修复，关注基本面改善将是投资重点方向。 投资建议：优选子行业景气度边际改善的优质标的，集中度有望提升。通信的子行业景气度边际改善有利于估值的企稳回升，中长期来看业绩高增的确定性更强。 建议关注标的：光网络标的中际旭创（300308），天孚通信（300394），太辰光（300570）。应用板块的视频会议标的亿联网络（300628），卫星导航应用标的华测导航（300627），通信模组标的移远通信（603236）。通信+新业务拓展突破的中天科技（600522），亨通光电（600487），润建股份（002929）。 风险提示：原料价格上升风险；全球疫情影响及国外政策环境不确定性；5G规模化商用推进不及预期。