2022年07月28日发布 核心要点： 上周碳纤维板块继续领涨，锂电材料板块大幅回调。上周锂电材料及光伏材料板块估值（市盈率TTM）回落，其余板块PE估值均有所回升 上周碳纤维板块依旧领涨，周涨幅为5.16%，跑赢基准（沪深300）5.4个百分点；锂电材料板块大幅回调，周跌幅为4.5%，跑输基准指数4.25个百分点。上周磁材、碳纤维、半导体材料及面板材料板块估值水平（市盈率TTM）分别回升0.8x、0.9x、0.2x和0.9x，而锂电材料和光伏材料板块PE估值水平则分别回落1.9x和1x。上周PE估值位于长期历史中位水平之上的仍为磁材和光伏材料板块，分别为64.1%分位和66%分位。 镨钕价格继续下探，氧化镨钕行业周平均毛利持续回落。重稀土镝价跌幅趋缓、铽价趋于平稳，钆铁及钬铁合金价格持续大跌。钴现货价格下跌，硼铁、金属镓和铌铁合金价格平稳。烧结钕铁硼磁材毛坯价格继续调整 镨钕：上周镨钕价格持续下行，全国氧化镨钕均价至81.3万元/吨，周环比下跌2.98%；镨钕金属均价至98.5万元/吨，周环比下跌4.37%。上周氧化镨钕产量1308吨，周环比持平，上游矿端和废料增量有限，整体产量受限。终端磁材企业对上游原料订单不足，金属厂出货不畅，因而氧化物采购放缓，但氧化镨钕供应正常，导致工厂库存增加。上周氧化镨钕工厂库存3535吨，周环比增加3.51%。上周氧化镨钕行业平均毛利周环比减少1.08万元/吨至1.95万元/吨；金属镨钕行业平均毛利周环比降低0.46万元/吨至-1.04万元/吨。 重稀土：上周镝价下跌趋缓，全国氧化镝和镝铁均价分别略跌0.21%和0.43%至2345元/公斤和2340元/公斤。周初氧化镝厂家报价较坚挺，但贸易商低价出货试探，整体成交量较少，由于下游采购减弱，氧化镝报价弱势；下游磁材厂询单补货放缓，镝铁出货不畅，价格弱势下调。全国氧化铽均价周环比略涨0.37%至13600元/公斤；金属铽均价为17440元/公斤，周环比持平。上周钆铁合金国内均价下跌6.59%至41.1万元/吨；国内钬铁合金均价环比下跌9.35%至111.5万元/吨。 其他原料：上周LME钴期货价格下跌8.99%至50460美元/吨；长江有色钴现货价格周环比下跌5.82%。硼铁(18%)、金属镓(99.99%)及铌铁合金(60-A)价格分别持平于28500元/吨、3225元/公斤和27.35万元/吨。 烧结钕铁硼：上周钕铁硼价格继续调整，毛坯烧结钕铁硼N35和H35全国均价分别回落10元/公斤和11元/公斤，分别至264.5元/公斤和333.5元/公斤，周跌幅分别为3.78%和3.3%。 正极钴原料价格续跌，硫酸钴及硫酸镍下跌，锂源价格稳中有升，三元前驱体价格持续下跌，三元正极材料持续调整，磷酸铁锂正极保持平稳。电解液环节六氟磷酸锂价格回升，DMC价格回调，各类电解液保持平稳。负极材料平稳，隔膜维持价稳量升，铜箔价格及加工费持续调整 正极材料：上周三元正极原料端电池级电解钴下跌5.96%至33.9万元/吨，硫酸钴价格周环比下跌6.76%至6.9万元/吨；硫酸镍价格周环比下跌2.7%至3.6万元/吨；硫酸锰价格持平于0.75万元/吨。三元前驱体NCM111、NCM523及NCM622价格周环比分别下跌4.55%、4.58%和3.46%至11.55万元/吨、11.45万元/吨和12.55万元/吨。电池级碳酸锂周环比略升0.21%至46.9万元/吨，氢氧化锂持平于46.75万元/吨。三元正极材料NCM523价格周环比下跌0.91%至32.75万元/吨，NCM622价格周环比略跌0.54%至37.1万元/吨。前驱体正磷酸铁价格持平于2.43万元/吨，磷酸铁锂正极价格持平于15.5万元/吨。 电解液：上周六氟磷酸锂价格上涨7%至26.75万元/吨，DMC国内厂家出厂均价周环比回调5.71%至6600元/吨。磷酸铁锂、锰酸锂和三元圆柱2.6AH电解液价格分别持平于6.25万元/吨、5万元/吨和7.25万元/吨。 负极材料：上周国产中端人造石墨和天然石墨价格分别持平于5.3万元/吨和5.1万元/吨。 隔膜：上周国内隔膜价格平稳，各类隔膜价格周环比均持平。隔膜周产量23078万平米，周环比增加3.28%；行业开工率77.23%，周环比增加2.45个百分点。锂电池隔膜厂家库存4165万平米，周环比减少1.54%。国内动力电池厂商增产需求仍然强劲，除头部电池厂商外，二线动力厂商近期上量显著，带动隔膜需求的提升。 电池级铜箔：上周铜箔价格维持偏弱运行。根据百川盈孚数据，上周8μm和6μm主流市场均价分别为8.84万元/吨和9.99万元/吨，周环比分别下跌1.12%和0.99%。8μm电池级铜箔加工费均价下降1000元/吨至24000-33000元/吨，6μm电池级铜箔加工费均价下降1000元/吨至35000-45000元/吨。下游锂电池产能不断扩大，新增以及拟投产产能快速爬坡，带动铜箔市场需求，不过受限于铜基价的持续弱势，以及后续铜箔产能的逐步释放预期，下游仍以谨慎为主，对加工费采取压价措施。 半导体材料下游DRAM价格下跌，闪存价格稳中有升 上周台湾和费城半导体行业指数周环比分别回升3.51%和5.52%；DIX指数周环比下降2.55%。DRAM方面，下游DDR34Gb（1600MHz）价格下跌2.82%至2.172美元。NANDFlash64Gb价格略升0.4%至4.016美元，32Gb价格持平于2.159美元。 投资建议 继续看好稀土永磁板块，短期看上游稀土原料持续调整有利于减缓成本压力，当前板块估值仍处于合理区间，已公布中期业绩预告的两家头部公司中报业绩大幅增长，且Q2增速进一步加大，有望提振行业景气度延续预期，支撑行业成长逻辑。中长期看需求端风电及新能源车等新兴产业高景气延续有望拉动稀土永磁材料需求快速增长，并为其提供长期需求发展空间，而节能领域及伺服电机领域需求边际改善有望持续，并长期提供平稳需求支撑；供给端行业放量增长，头部企业加快扩产步伐。维持中期策略观点，看好下游需求快速增长前景下，头部企业能够在消化成本压力、稳住盈利能力前提下行业放量增长的机会。另外，继续看好光伏装机长期增长前景下对碳碳基复合材料需求的拉动，以及新能源车高景气以及长期发展空间对锂电材料需求提升带来机会。 风险提示 价格下跌风险，景气度变动风险，政策变动风险，原材料价格超预期上涨风险。

2022年07月28日发布 事件：2022年7月27日晚金阳新能源公告与南安政府签订战略投资合作协议，于南安市开展20GW二代异质结规模化量产项目。 此次HJT项目规模大&引入政府资金，HJT有望开启规模化量产：（1）项目规模大：过去HJT技术发展不成熟、处于行业早期，扩产项目多为中试线或1-2GW小规模产线，尚未进入量产阶段；而2022年以来伴随着HJT降本增效加速推进，各玩家公布的HJT项目扩产规划提升至5GW左右，例如华晟三期4.8GW、金刚玻璃4.8GW、印度信实4.8GW等，此次金阳新能源宣布的扩产规模大幅提升至20GW，表明HJT有望开启规模化量产。（2）引入政府资金：此次金阳20GW项目对应设备投资额约为80亿元，南安政府将协调引进省、市级产业基金或其他投资基金(“国有投资机构")。对于新进入者而言，与地方政府合作能够提供融资渠道，如华晟获得了宣城政府国资扶持，利于解决HJT所需的资金问题。 新进入者一体化加速布局HJT，现有龙头待成本打平后开启扩产：（1）新进入者：目前HJT仍在持续降本增效，参与者多为无传统PERC电池片设备资产的新玩家，且一体化布局加速推进HJT发展。例如金阳新能源致力于形成单铸硅片到HJT电池片再到柔性晶硅电池组件的一体化布局，华晟除电池组件外也建设了切片产能，均表明HJT处于技术发展初期一体化布局利于产业链垂直整合。在行业技术进步阶段，新进入者有望凭借提前研发布局，完成弯道超车。（2）传统龙头玩家：现有玩家PERC设备资产较重，对于HJT仍存择时思维，我们认为待2022年底HJT与PERC成本打平后，传统龙头将开启大规模扩产，HJT将成为主流技术路线。 HJT降本增效加速推进，利好核心设备商：我们认为2022年是HJT降本增效加速推进的一年，维持2022年全行业扩产20-30GW扩产预期不变，我们预计2022年底HJT电池片的单W生产成本与PERC打平，2023年开始全行业扩产爆发&主流大厂将开始规模扩产。 目前具备HJT整线交付能力的包括迈为、金石（大股东钧石电力持股75.7%）等，具备核心设备PECVD量产交付能力的包括迈为、理想万里晖（中微公司投资4.8%），正在客户端试用核心设备PECVD的为捷佳伟创和金辰股份等。我们认为迈为具备领先优势，若假设龙一迈为股份市占率70%+，即2022年近20GWHJT订单，光伏主业可达80亿元HJT订单规模。 投资建议：电池片环节推荐迈为股份，建议关注捷佳伟创、金辰股份；硅片环节推荐晶盛机电、高测股份；组件环节推荐奥特维；热场环节推荐金博股份 风险提示：下游扩产不及市场预期，HJT产业化进程不及预期。

2022年07月28日发布 2022年上半年，在疫情影响趋弱、物流逐步恢复以及消费刺激政策等因素的带动下，电子制造业维持较快增长态势，对工业总体拉动作用明显，成为工业经济增长的重要支柱。随着我国5G、新能源等领域的蓬勃发展将持续为电子制造业发展注入发展动力，下半年有望迎来新一轮增长周期。 生产维持较快增长。2022年上半年，规模以上电子制造业增加值累计增长10.2%，高于工业总体6.8个百分点，是28个主要的制造业大类行业（不包括其他制造业、废弃资源综合利用业和金属制品、机械和设备修理业）中增长最快的行业。其中，6月规模以上电子制造业增加值同比增长11.0%，较5月增速回升3.7个百分点，展现出较强的增长韧性，为工业增长形成有力支撑。

2022年07月28日发布 一、汽车行业一览 二、行业新闻 1.毕马威：2040年车芯市场规模将达2500亿美元 据外媒报道，咨询公司毕马威（KPMG）发布的一份报告显示，基于电动汽车和豪华汽车的快速发展，到2040年汽车半导体市场规模将达到2500亿美元。 毕马威曾在2019年的一项分析中预计，到2040年，汽车芯片行业的市场规模将达到2000亿美元。该公司预测，更加依赖半导体的“内部计算引擎”将成为汽车行业的“心脏”。 毕马威这份报告的主题是自动驾驶汽车和高级驾驶辅助系统，它们与电动动力系统和车载电子设备一起被称为汽车半导体增长的关键驱动力。 2.三菱汽车将在印尼追加6.66亿美元投资生产混动和纯电动汽车 据《雅加达环球报》报道，7月26日，印度尼西亚经济部长AirlanggaHartarto表示，日本三菱汽车公司承诺未来三年在该国追加投资6.66亿美元，以扩大生产规模，生产混合动力和电动汽车。 Hartarto在一份声明中称，截至2021年底，三菱汽车已经为其在印尼的所有工厂投资了11.3万亿印尼卢比（约合7.529亿美元），且该公司的目标是在2022年至2025年期间投资约10万亿印尼卢比。 就在发布此份声明之前，Hartarto与三菱汽车首席执行官TakaoKato在日本东京进行了会晤。在会议上，三菱汽车展示了一项纯电动汽车的试点项目。该项目是与印尼PosIndonesia、HaleyoraPower、Gojek和DHLSupplyChainIndonesia四家公司合作，希望为三菱微型出租车MiEV找到合适的使用场景。印尼政府对三菱的计划表示欢迎，并承诺将为该公司提供支持。 3.大众正式在美国量产ID.4，或10月开始交付 据外媒报道，大众集团美国公司（VolkswagenofAmerica）已开始在美国田纳西州查塔努加（Chattanooga）工厂量产纯电动紧凑型跨界车ID.4，并预计在第四季度前实现每月最多7000辆的产量。 7月26日，该公司表示，“最早将于10月”开始向客户交付新车，同时进一步加大生产和交付力度。据悉，今年大部分时间里，大众一直在该厂试生产ID.4。大众高管表示，与目前从德国进口ID.4的情况相比，本地生产意味着大众美国经销商的ID.4供应量增加了三到四倍。据悉，2022年上半年，大众ID.4在美国的销量为4415辆，同比下降29%。据悉这些车辆都是进口车。 4.MINI任命欧洲区新负责人 据外媒报道，宝马集团已经晋升了前MINI德国公司的负责人UlrikevonMirbach，未来她将担任该品牌欧洲区的负责人，帮助领导该品牌完成电气化。 vonMirbach将接替PierreJalady的职位，后者将担任该品牌在亚太、东欧、中东和非洲地区的运营负责人。Mirbach已经在宝马集团工作了17年，并从2021年开始担任MINI德国公司的负责人。 vonMirbach自今年4月1日以来一直负责监督宝马和MINI在欧洲向直销代理模式的转变，她在本月初履新后将继续负责这一工作。 Wurst于今年2月接替了BerndKoerber，开始担任MINI品牌的全球负责人，后者转而担任宝马产品管理负责人。在被任命为MINI品牌负责人之前，Wurst的职务是宝马集团荷兰公司负责人。 5.福特将在底特律车展上发布下一代Mustang 据外媒报道，一位知情人士透露，福特将在今年9月举行的底特律北美国际车展上发布第七代Mustang。新车内部代号为S650，预计将于明年上半年开始生产。据两位熟悉该计划的人士透露，新车型预计将继续采用V8和四缸EcoBoost发动机。 底特律车展将于9月14日至25日举行。这是自2019年1月以来在底特律举行的首次车展。组织者曾计划将展会移至夏季举行，但受疫情影响，2020年和2021年的活动被取消了。底特律汽车经销商协会（DetroitAutoDealersAssociation）的执行董事RodAlberts最近表示，本次展会已经吸引了35个品牌的参与。 三、2022年6月及上半年全球车市 纵观全球车市，6月份，中国、韩国、印度和墨西哥的汽车销量实现了同比增长，其余车市的销量状况并不乐观。此外，由于新冠疫情蔓延和供应链受限等不利因素的影响，全球车市上半年的销量普遍下跌，但中国车市的销量仍突破一千万辆，同比仅下跌6.6%。

2022年07月28日发布 2022年6月，我国新能源汽车延续高速增长态势，产销分别完成59万辆和59.6万辆，创历史新高。上半年，新能源汽车产销累计分别完成266.1万辆和260万辆，同比均增长1.2倍，新能源汽车下乡等一系列促消费措施刺激新能源汽车供需集中释放。 6月产销创历史新高。6月，我国新能源汽车产销分别完成59万辆和59.6万辆，同比均增长1.3倍，创历史新高。上半年，新能源汽车产销累计分别完成266.1万辆和260万辆，同比均增长1.2倍，双双突破260万辆。 纯电动车产销同创历史新高。6月，纯电动车产销分别完成46.6万辆和47.6万辆，同比均增长1.2倍，创历史新高。上半年，纯电动车产销累计完成210.8万辆和206.2万辆，同比均增长1.1倍。 插电式混动汽车产销再创新高。6月，插电式混动汽车产销延续上月快速增长势头，分别完成12.3万辆和12万辆，同比分别增长1.8倍和1.7倍，继上个月后再创历史新高。上半年，插电式混动汽车产销累计完成55.1万辆和53.6万辆，同比分别增长1.9倍和1.7倍，供需持续释放。 市场渗透率持续攀升，产品竞争力不断增强。6月，我国新能源汽车当月市场渗透率为23.8%，上半年累计渗透率达21.6%，近一年累计市场渗透率稳步攀升至18.9%，新能源汽车的市场认可度和竞争力不断增强。 上半年新能源汽车出口总体良好。6月，我国新能源汽车出口2.7万辆，同比增长80%。上半年新能源汽车累计出口20.2万辆，同比增长1.3倍，数量占全部汽车出口量的16.6%，全球新能源汽车需求增速加快特征显现。

2022年07月28日发布 行业事件: 截至2022年7月27日，硅料价格上涨至294元/kg。 6月17日东方希望新疆准东一期多晶硅项目起火，影响产量约为3000吨左右， 此次事故催化行业层面的检修减产。 多重因素推高硅料价格，中下游受较强压制 2022年受海内外需求双旺、事故检修减产、下游单晶产能释放等三重主因催化， 硅料价格创新高。自2020年初以来，硅料价格从2020年初的73元/kg上涨至2022年年中的294元/kg，累计涨幅达303%。 今年1-6月，我国内光伏装机达30.88GW（YoY， +137.4%），组件出口规模达78.6GW（YoY， +74.3%） ；东方希望事故带动行业范围内的检修减产； 高景、晶科、双良等厂商单晶炉相继点火满产，直接带动硅料需求上扬。 检修减产影响有限，压制因素有望解除 根据硅业分会统计， 截至7月20日，东方希望停产检修尚未恢复，新疆区其余三家企业受检修波及，处于非满产运行状态， 例行检修时长较短， 对产量影响也相对较小， 疆外两家企业能够较快恢复。我们预计7月份产量环比减少， 但是8月份乐山协鑫、包头新特、内蒙古通威二期等扩产释放增量共计约1万吨，能够覆盖检修减产量约2800吨。当前硅料价格对于减产已有反应，随着检修结束， 主流厂商开工率将恢复至高位， 硅料价格有望在三季度末尾松动，进入下行周期。 硅料产能逐步释放，产业链短板效应逐季度减弱 根据PV Infolink预测， 2022-2023年，硅料产能将从293GW上升至663GW，增长幅度达126.3%， 而硅片、电池片、组件从2022年Q1至2023年Q4的产能增速仅为84.6%、 59.6%和41.2%，远小于硅料产能的释放速度。 同时随着协鑫科技颗粒硅集中投放，叠加二、三线硅料产能蓄势待发， 有望加速缓解供给紧张。 我们预计2022年全球全年硅料产量约为95万吨， 能够满足组件正常生产的需求，三、四季度供给有望加速。 产业链利润重新分配，一体化有望持续受益 经我们测算， 当前硅料环节占据全行业的绝大部分盈利，以M10尺寸为例，当前硅料环节毛利率高达83.4%，而下游硅片、电池片、组件毛利率仅分别为6.1%、 6.1%、 -0.8%。 我们认为在远期目标下，下游毛利率将会更高，产业链利润回归传统制造业“凹形” 分配，一体化企业有望持续受益。 投资建议 技术迭代、 需求旺盛叠加盈利修复，光伏一体化大有可为。 我们重点推荐光伏一体化龙头隆基绿能，兼具TOPCon和HJT技术的天合光能和东方日升，单晶扩产顺利的上机数控和双良节能， 轻装上阵聚焦HJT制造的爱康科技。同时我们建议关注领跑TOPCon行业的晶科能源和晶澳科技， N型和大尺寸硅片龙头TCL中环。 风险提示：硅料产能释放不及预期、硅料价格维持高位

2022年07月28日发布 本周市场动态：本周申万煤炭指数下跌1.83%，跑输沪深300指数2.17pct，位于申万31个行业第18位。截至7月21日，陕西榆林动力煤块（Q5500）坑口价930.0元/吨，周环比持平；东胜大块精煤（Q5500）坑口价1019元/吨，周环比下降37元/吨；秦皇岛港山西优混(Q5500)平仓价1223.0元/吨，周环比下降25元/吨。 行业判断：供给端，高频数据显示主产地样本煤矿产量恢复稳定，安全检查后煤矿产能逐步释放。外围市场扰动仍在，在加息导致经济衰退的预期影响下，国际煤炭价格上涨的空间有限，国内外价差收窄，但短期对国内供给的增量有限。需求端，沿海8省日均耗煤从5月中旬的低点快速提升至220万吨/天，高于去年同期水品。短期疫情扰动仍在，工业用电需求依然有提升的空间。预计第三季度动力煤供需格局边际改善，但在国家保供稳价的政策指导下，动力煤价在第三季度将是高位震荡的走势。双焦板块，因钢铁成材下游需求不及预期，价格大幅回落，叠加高原材料价格导致钢企亏损，开工率大幅下降。钢铁成材负反馈导致双焦价格高位回落，短期双焦价格仍有的下调空间。 投资建议：动力煤龙头企业将受益于长协价格中枢上移，业绩高位运行，叠加高股息率具有长期投资的价值；以及拥有稀缺资源的化工煤企业业绩将更具有弹性。建议逢低关注：兖矿能源、陕西煤业、潞安环能。

2022年07月28日发布 重仓市值环比高增，投资者持续看好： 从持仓绝对值看，2022Q2汽车行业基金重仓股合计市值为1326.1亿元，环比上升64.1%。上半年汽车行业受疫情散发、原材料价格上涨等因素影响较大，多数公司半年报业绩受扰动，在减半征收2.0L及以下排量（价格（不含增值税）30万元及以下）乘用车购置税、新一轮新能源汽车下乡、各地方政府推出促汽车消费活动等多项政策刺激下，6月行业恢复超预期，汽车板块迎来复苏行情，Q2重仓市值环比高增。从估值水平看，当前申万汽车PE为34x，处于历史较高水位。随着供给端明星车型相继推出，叠加政策末端效应的推动，我们预计，下半年电动智能化赛道仍将保持高景气度。 持仓占比再创新高，集中度略有下滑： 从持仓占比看，2022Q2公募基金重仓SW汽车板块的总市值占比为3.4%，环比上升0.80pp，提升明显。同时，前十大重仓股持仓市值占比达到71.0%，环比下降1.1pp，集中度略有下滑。 整车景气度高，电动智能化赛道受机构增配： 按持仓市值看，前十大重仓股内部次序相较2022Q1变化较大，整车赛道高景气，比亚迪继续保持榜首，小康股份上升至第二，长安汽车、吉利汽车取代华域汽车、比亚迪股份进入榜单。 22H1汽车批发销量1205.7万辆，同比-6.5%，其中燃油车945.7万辆，同比-19.1%，新能源汽车260万辆，同比+115.6%，渗透率提升至21.6%，电气化长周期趋势确定，相关龙头标的H1业绩延续高增；随着理想L9、问界M5/M7、智己L7等明星车型热销，智能驾驶板块景气度不断提升。从公司已发布的半年报业绩预告来看，比亚迪预计2022H1归母净利润同比增长139%-207%，总体表现超市场预期，新能源整车龙头地位进一步加强；长安汽车预计2022H1归母净利润同比增长189%~259%，产品结构持续优化，自主品牌盈利能力不断提升；拓普集团预计2022H1归母净利润同比增长45%~60%，前瞻布局新能源汽车赛道，积极构建平台型、科技型企业，市场拓展迅速、订单增长迅猛。 风险提示：政策波动风险；芯片短缺风险；原材料价格上涨风险；复工复产不及预期的风险；车企电动化转型不及预期的风险；智能网联汽车推广不及预期等的风险。

2022年07月28日发布 免税：CDF会员购价格下降 2022年7月22日，CDF会员购价格下降，GDF会员购价格上升，中免日上价格略有回升，其余各渠道护肤免税品价格基本维持前一周水平。 免税：国内韩免代购渠道终端价格显著低于乐天商城原价 我们选取雅诗兰黛小棕瓶、SK2神仙水、海蓝之谜面霜和赫莲娜黑绷带为代表，通过价格对比发现，国内韩免终端价大致相当于乐天免税店的4-7折原价，相当于海南免税6-9折折扣价。 韩免终端方面我们选取深圳明通市场价格为代表。明通市场是近两年韩免流入中国的集散地之一，主打高端化妆品的批发。市场货源主要为免税店、海外电商平台等。 免税：国内免税品渠道全场活动力度无明显提高 2022年7月22日，国内免税品渠道全场折扣力度无明显变化。活动主要以夏季折扣、新用户专享、限时秒杀、满减优惠券、七夕折扣等。 免税：三亚酒店数据跟踪 三亚海棠湾酒店跟踪：五星级酒店最低价均价300-3000元不等，金钻酒店最低价均价2000-3000元不等，铂钻酒店最低价均价4000+元；三亚海棠湾酒店入住情况部分已定完情况居多。 三亚亚龙湾酒店跟踪：五星级酒店最低价均价300-2000元不等，金钻酒店最低价均价2000-3000元不等，铂钻酒店最低价均价3000+元；三亚亚龙湾希尔顿大酒店入住情况部分已定完情况居多。

2022年07月28日发布 上海和重庆是最先进行房产税试点的城市，从政策看，两个城市存在三处差异； 房产税通过影响房价间接影响企业生产成本； 房地产税对产业结构影响“因城而异” 对于工业化程度和房价较高的城市，房地产税较难阻止第二产业向外转出的趋势，但它对第三产业有一定的拉动作用； 对于工业化程度和房价一般的城市，房地产税对第二产业、第三产业的发展确实短期内具有促进作用，但政策效果会边际衰减。

2022年07月28日发布 事件：7月22-24日，浙江、江苏苏锡常及南京地区上调水泥价格20-30元/吨，熟料价格上调带动企业涨价意愿。沥青装置开工率已连续6周回暖，较5周前+12.7pct；近期华东水泥出货率回升至72%，华南天气转好出货率迅速恢复至76%，长三角水泥库存连续6周回落至68.7%。 点评： 2022上半年基建累计投资增速达到9.25%，不含电力达到7.1%。但基建链的典型品种水泥，上半年产量下降约15%，单2季度幅度更大，4、5、6月分别下降18.9%、17%、12.9%。与基建的数据似乎背离。 一方面分拆基建数据，对水泥用量更大的道路运输和铁路仍然呈现下降，上半年水利管理业投资增长12.7%，公共设施管理业投资增长10.9%，道路运输业投资下降0.2%，铁路运输业投资下降4.4%。另一方面分拆水泥的下游，一般地产、基建、农村各占1/3，近两年农村比例下降，地产与基建占比提升。不同基建项目对应的单位水泥用量差异较大，我们跟踪统计的部分项目来看，水泥消耗量/公里从0.5到1.3不等（单位：万吨），新建项目（非改扩建）、桥隧比大等项目用量相对更多。因此，上半年基建的投入方向上，对水泥的拉动不够明显，以及水泥还受地产、农村的影响，本身不完全反映基建。但如果观察重点基建工程占比更大的区域，例如甘肃兰州的水泥出货率在4月22日-7月8日期间一直≥85%，同期全国平均是60%+，主因重点工程开工明显快于其他地区、疫情干扰少，4月兰州中川机场三期扩建工程用地划拨公示，兰合铁路3月23日全线首根桩基灌注完成，标志主体工程正式开建，3月31日兰张三四线武威至张掖段项目用地公告发布预示即将开建，但7月中旬兰州地区疫情影响，发货率回落至50%。通过兰州的例子，一定程度说明疫情对节奏的干扰较为明显，包括原材料的运输、工地的开放与封闭、人员的流动等，上海等多地疫情干扰下，实物工作量的落地有所滞后。 基建投资与水泥产量的“背离”有需求不完全重叠的原因，也和上半年水泥行业“停产”时间加长有关，主因疫情+加大错峰生产力度，例如江苏、江西、浙江多地上半年实际错峰时间都同比延长，进入下半年仍然重视错峰，例如湖南计划7月停窑15天、8月停窑20天，宁夏7.10-8.20期间错峰20天。此外，今年初以来水泥的库存处于高位，例如观察长三角水泥库容比，3.27-7.17期间均超过70%，正常情况下，进入4月阳春，库存会回落到60%以内，甚至在2018、2021年的4月出现过38-43%的低位。据此推断，水泥销量的回落幅度，应该大于产量下滑幅度。 同时，项目落地审批也需要时间，尤其是重点工程，但形成实物工作量只是“迟到”，并不会“缺席”。我们以集大原铁路山西段为例，2019年12月集大原高铁项目可研报告正式获国家发改委批复，2021年中山西段施工图审查工作完成，8月启动招投标，9月发布《新建集宁经大同至原平铁路山西段站前工程施工总价承包招标资格预审公告》，11月举办全线建设动员大会，2022年7月15日山西省自然资源厅将缴费资料上传至自然资源部，获批后有望迎来开工建设。 投资建议：继续看好基建发力，下半年重视基建由预期向基本面过渡，重点看好的子方向包括水泥+减水剂+建筑+防水+管道。①水泥：7月底到8月初是淡季转旺季的节点，重点关注销量、价格的季节性变化，同时基建加快落地，对水泥用量有望环比拉升。②减水剂：有望受益基建发力、需求改善，同时上游环氧乙烷降价明显。③建筑：重视订单落地，区域角度关注新疆、山东、浙江、安徽、甘肃等，同时关注绿电方向。④防水：属于强开工端品种，基建空间容易被忽视。⑤管道：关注燃气管道旧改与水利配套投入。 风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策放松不及预期；疫情的负面影响。

2022年07月28日发布 2022年上半年，全国规模以上工业增加值同比增长3.4%，从1-5月的3.3%上升0.1个百分点。6月份，规模以上工业增加值同比实际增长3.9%，环比增长0.84%。总体看，随着一系列稳经济大盘政策稳步推进，二季度各月工业经济恢复持续加快并实现正增长，前期受疫情影响较大的地区和行业工业生产实现触底反弹，为全年工业经济平稳运行提供有力支撑。 工业生产持续修复，高技术产业快速增长。上半年，规模以上工业增加值同比增长3.4%，较1-5月的3.3%提高0.1个百分点。6月份，受国内疫情防控形势总体向好，生产需求持续恢复，规模以上工业增加值同比增长3.9%，较上月增长3.2个百分点。制造业增速明显回升。6月份，制造业增加值同比增长3.4%，较上月增长3.3个百分点。上半年，制造业增加值同比增长2.8%，制造业增加值占GDP的比重达28.8%，比2021年提高1.4个百分点。3、4月份制造业受疫情冲击有所下滑，但5、6月份增速连续两个月加快，边际改善特征明显。高技术制造业快速增长。6月份，高技术制造业增加值同比增长8.4%，增速比上月加快4.1个百分点，增速明显高于规模以上工业的增长。二季度，高技术制造业增加值同比增长5.7%，增速高于全部规模以上工业5.0个百分点，对工业生产持续性恢复提供有力支撑。