2022年08月01日发布 核心观点 政策托底持续出台，看好水泥玻璃板块修复。本周中央政治局会议召开，会议延续“稳”的基调。前期市场预期的预支明年专项债，特别国债等并未出现，取而代之的表述是“用好”基础设施建设投资基金。意味着未来工作推进的重点在于实物工作量而非资金的投放。对此我们认为未来基建产业链业绩提升仍将持续兑现。但考虑到21Q4以来，市场已经将较多关注点落在传统基建施工央企，整体估值水平已经有较为明显提升，而且5月份以来基建施工板块超额收益已经不甚明显。反观水泥，当前水泥板块处于基本面数据与估值水平的双重底部，需求端与基建施工关联度也较大，随着施工旺季即将到来，基本面数据回升是大概率事件，相比传统基建施工板块有较高的投资性价比。同时本周政府拟成立房地产基金推进保竣工保交房，基金最高规模可以达到2000-3000亿元之间。将用于支持部分出险房企。房地产基金的推出与我们之前的判断较为一致，部分楼盘贷款停供将加速政府推进保竣工保交房进程，对应后周期建材将形成实质性需求。考虑5月份以来市场已经博弈过消费建材的需求复苏，估值水平有较为明显修复，相比之下玻璃板块有更高的投资性价比。本周玻璃期货价格有较为明显修复，对应基本面共有3条合计2200t/d产线冷修，冷修节奏相比往常有所加快。我们认为在21年市场高度景气下，原片厂有较多现金盈余，因此在上半年玻璃需求价格低迷的环境下，多数厂商选择等待需求改善。当前有可能部分厂商出现现金困境，倒在黎明到来之前。如果后续厂商冷修速度加快叠加地产保竣工保交房需求出现，则玻璃价格存在较为明显的修复机会。 本周市场回顾：本周（2022/07/25-2022/07/29）建材板块（中信）指数涨幅0.8%，相对沪深300超额收益为2.4%。年初至今，建材板块收益率为-13.5%，相较沪深300超额收益率为2.1%。上周优选组合收益率为4.1%，相较建材指数超额收益率为3.3%，累计收益率/超额收益率1.7%/5.7%。 建材周度数据概述：本周全国浮法玻璃均价83.7元/重量箱，环/同比变化-2.3%/-45.7%；库存7334万重量箱，环比下降0.2%，同比上涨329.4%。本周全国主流缠绕直接纱均价5850元/吨，环比持平；电子纱均价9550元/吨，环比持平。本周全国水泥市场平均成交价为422元/吨，环比上涨0.2%。本周水泥出货率64.4%，环比上涨0.8%；库容比63.3%，环比下降11.0%。本周消费建材原材料中，沥青均价为5877元/吨，环比下降0.2%;PVC均价为6880元/吨，环比上涨2.8%。 投资建议与投资标的 看好光伏/新材料板块，推荐石英股份(603688，买入)；基建产业链受益品种我们推荐苏博特(603916，买入)建议关注水泥弹性品种华新水泥(600801，未评级)，长期看好防水龙头东方雨虹(002271，买入)。此外，推荐保竣工保交房充分受益的浮法玻璃龙头旗滨集团(601636，买入)以及产品结构优化中硼硅药玻快速增长的力诺特玻(301188，买入) 下周建议组合：石英股份、苏博特、华新水泥、东方雨虹、旗滨集团、力诺特玻 风险提示 基建/地产投资增速不达预期，原材料价格大幅波动

2022年08月01日发布 军工行业持仓与超配比例小幅上升，重仓股持仓集中度略有下降。全部基金22Q2军工板块持仓比例为3.17%，超配比例达0.76%、较22Q1小幅提升0.04个百分点。主动型基金22Q2军工板块持仓比例为3.14%，超配比例达0.73%、较22Q1小幅下降0.03个百分点。22Q2全部基金重仓股中，军工行业前十大重仓股持仓市值755亿元，占行业持仓的67.5%、较22Q1下降0.8个百分点。22Q2主动型基金重仓股中，军工行业前十大重仓股持仓市值596亿元，占行业持仓的65.5%、较22Q1下降0.1个百分点。 深入实施新时代人才强军战略，更好发挥人才对强军事业的引领和支撑作用。新华社北京7月29日报道，在庆祝中国人民解放军建军95周年之际，中共中央政治局7月28日下午就深入实施新时代人才强军战略进行第四十一次集体学习。中共中央总书记习近平在主持学习时发表重要讲话，习近平在讲话中强调，强军之道，要在得人。世界进入新的动荡变革期，我国国家安全形势不稳定性不确定性增大。未来5年，我军建设的中心任务就是实现建军一百年奋斗目标。要增强忧患意识、责任意识、进取意识，全面加强我军人才工作。要把能打仗、打胜仗作为人才工作出发点和落脚点，紧跟战争形态演变趋势，提高备战打仗人才供给能力和水平。 产业链景气扩张传导有序，板块配置价值凸显。军工板块2022年初在市场情绪等因素影响下，出现大幅回调；年报与一季报验证行业高景气度，4月底以来反弹超过35%。行业景气扩张逻辑不变，下游企业预收款项验证大额订单落地，将沿产业链向上游、中游有序传导，“十四五”期间配套企业需求放量确定性强。中证军工指数估值为58倍，处于历史PE的18%分位值，继续看好当前位置下板块配置价值。 把握航空装备投资主线，军工电子自主可控成长性高。1）主机厂合同负债+预收款项验证，航空产业链增长将持续兑现。业绩传导有效，从主机厂与发动机系统，到机体系统与零部件，再到上游原材料板块，全产业链景气度确定性强。主机厂关注中航沈飞、中航西飞、洪都航空、中直股份、航发动力；机体系统关注中航机电、中航电子、航发控制、北摩高科；航空锻件与零部件关注中航重机、派克新材、航宇科技、三角防务、爱乐达；金属材料关注抚顺特钢、西部超导、宝钛股份、钢研高纳、图南股份；复合材料与特种功能材料关注中航高科、光威复材、中简科技、华秦科技。2）导弹武器装备确定性受益于实战化军事训练，高端装备领域军用电子自主可控带来高成长性。关注中航光电、振华科技、航天电器、鸿远电子、雷电微力等。 风险提示：疫情反复影响宏观经济环境的风险；装备研发进展及采购进度不及预期的风险；军品采购价格下降的风险；行业竞争加剧的风险。

2022年08月01日发布 主要观点 重仓市值环比提升，行业估值水平仍处低位： 从持仓绝对值看，2022年Q2家电行业基金重仓股合计市值为597亿元，环比上升11.8%。一方面，大宗原材料价格环比回落，6月底部分大宗商品价格同比降低，成本端压力减少，家电行业盈利好转可期。此外，4月份人民币汇率贬值也对家电企业盈利形成正面影响。另一方面，随着疫情逐步得控，消费补贴政策的进一步落地，家电行业消费需求有望稳步修复，市场投资信心有所恢复。从估值水平来看，当前申万家电指数动态PE为16倍，已经位于近三年的估值底部。随着消费补贴政策的加码，叠加疫后消费逐步恢复，部分家电企业经营有望稳步向好，行业具备一定的安全边际以及向上修复的潜力。 持仓占比基本持平，集中度有所提升： 从持仓占比看，2022年Q2公募基金重仓SW家电板块的总市值占比为3.43%，环比下降0.09pp，配置比例环比基本持平，整体比例位于较低的状态。此外，前十重仓持股市值占比达到91.4%，环比提升1pp。机构持仓集中度有所提升。 行业龙头为主线，小家电受机构增配： 按持仓市值看，前十大重仓股内部次序相较于2022Q1变化不大。其中家电龙头美的集团、海尔智家和格力电器依旧占据前三；在新能源行业景气催化下，零部件板块的德业股份、三花智控占比提升；高景气赛道龙头极米科技以及具备改善逻辑的新宝股份也受到了机构青睐。 当前家电行业估值已经位于近三年的底部区间，建议把握两条主线：（1）关注低估值的白马龙头。龙头经营稳健，通过高端化布局提升均价，优化内部治理运营提效，逐步消费原材料成本压力。龙头企业的盈利表现已经率先出现优化的迹象。在此逻辑下，我们推荐关注海尔智家（600690）、美的集团（000333）。（2）关注较强α的优质个股。高成长赛道的龙头企业或者是本身具备较强α属性的成长标的，能够在行业整体承压的背景下走出独立行情。在此逻辑下，我们推荐关注新宝股份（002705）、小熊电器（002959）、亿田智能（300911）、极米科技（688696）。 风险提示：原材料价格大幅波动风险；汇率波动风险；疫情反复风险。

2022年08月01日发布 核心观点 行业要闻追踪： 工信部公布 2022 年上半年通信业经济运行情况。 22H1 我国电信业务实现平稳增长， 其中新兴业务成为增长主动能。 三大运营商积极拥抱数字经济， 加大新兴业务投入， 新兴业务有望维持快速增长态势。 建议关注三大运营商【中国移动】 、 【中国电信】 、 【中国联通】 。 泰利特（Telit） 收购泰雷兹（Thales） 模组业务。 本次收购是海外物联网模组厂商收缩整合趋势的延续， 也是应对该领域国内厂商持续增强的竞争力的做法。 国产模组厂商仍在持续加强全球营销力量建设， 海外业务收入持续增长， 不断受益物联网高景气红利。 建议关注【移远通信】 、 【广和通】 等。 欧盟达成削减天然气使用量协议。 欧洲能源紧缺问题严峻， 成员国于本周达成削减天然气使用量的政治协议。 考虑到住宅是欧洲天然气第一大应用领域， 在能源危机背景下， 住宅领域节能将成为必要举措。 受益于此， 热泵技术作为一种低碳供暖技术， 有望加速在欧洲应用。 建议关注推出结合热泵和光储热一体综合解决方案的【申菱环境】 。 行业重点数据追踪： 1） 运营商数据： 据工信部数据， 截至 2022 年 6 月， 我国 5G 移动电话用户数达 4.55 亿户， 渗透率达 27.3%； 2） 5G 基站： 截至 2022年 6 月， 5G 基站总数已达到 185.4 万个； 3） 云计算及芯片厂商： 22Q1， BAT资本开支合计 181 亿元（同比+19%， 环比-28%） ； 22Q2， 海外三大云厂商及Meta 资本开支合计 369.95 亿美元（同比+20%， 环比+4%） 。行情回顾:本周通信（申万） 指数上涨 0.68%， 沪深 300 指数下跌 1.01%， 板块表现强于大市， 相对收益 1.69%， 在申万一级行业中排名第 16。 在我们构建的通信股票池里有 149 家公司（不包含三大运营商） ， 本周平均涨跌幅为1.42%， 各细分领域中 IDC 板块领涨， 涨幅达 5.70%。 投资建议： 看好下半年基本面与估值共振， 三条主线进行配置： （1） 二季度业绩预计表现优异或业绩加速增长的高弹性行业优质龙头， 主要有： 物联网模组（移远通信） 、 光器件模块（天孚通信、 中际旭创） 、 通信+汽车（瑞可达、 鼎通科技、 永贵电器） 、 企业通信（亿联网络） 、 通信+新能源（科士达） 。 （2） 下半年行业景气度提升的方向： 通信+汽车（瑞可达） 、 通信+新能源（中天科技、 亨通光电） 。 （3） 当前估值位于历史低位具备估值修复机会的板块及优质个股： 运营商（中国移动、 中国电信、 中国联通） 、 ICT设备商（中兴通讯、 紫光股份） 、 智能控制器（拓邦股份） 、 工业互联网（映翰通、 三旺通信） 、 光器件模块（天孚通信、 中际旭创） 。 2022 年 7 月份的重点推荐组合： 移远通信、 天孚通信、 亿联网络、 亨通光电、 华测导航、 申菱环境。 风险提示： 疫情反复风险、 5G 投资建设不及预期、 贸易摩擦等外部环境变化

2022年08月01日发布 行业事件: 2022年7月29日，全球光通信市场调研公司LightCounting发布了最新的调研报告《MEGADATACENTEROPTICSREPORT》。该报告分析了大型数据中心对以太网和DWDM光模块市场的影响，对2022-2027年的光模块市场进行预测。 2022年云计算公司光模块需求增速放缓 LightCounting预测以太网和DWDM光模块在美国TOP5云计算公司的销售额将从2021年的32亿美元增加到2027年的72亿美元，7年CAGR为14％。其中由于400GDR4和100GDR+光模块在2021年累积了存货，针对亚马逊的销售额在2022年下降，这是2022年市场规模增速下降的主要原因。 面对全球经济衰退风险，光通信行业的稳定性值得关注 数据中心对于开发新的云服务至关重要，这是云计算公司最赚钱的领域之一。数据中心建设、服务器、交换机和光通信设备的支出很可能会继续以更快的速度增长，至少在总资本支出下降时保持稳定。2022-2027年，美国TOP5云计算公司在以太网和DWDM光模块上的支出占数据中心资本支出的2%-5%不等，在总投资中所占的比例越来越大。 云计算公司的高速以太网光模块需求差异化日益明显 目前Google和Meta是主要的800G光模块用户。LightCounting略微下调了800G以太网光模块的销售预测，但在Google和Meta的需求支持下，到2027年预计将达到25亿美元。在下一代光模块的选择上，头部云计算公司的差异日益明显，Meta计划在2025年开始批量部署1.6T光模块。LightCounting预计Amazon和微软将在2026-2027年开始部署1.6T光模块，有可能跳过800G光模块。 DWDM光模块市场增长迅速 Amazon和微软占美国TOP5云计算公司DWDM光模块销售额的70%，预计其份额在预测期内将保持在60%以上。这些公司运营着分布在城市中的DCI网络，需要40-80公里的连通性。微软现在是400ZR光模块的最大消费者。亚马逊采购大量400ZR+光模块用于IDC集群连接，并将600/800GDWDM系统用于城域和长途网络。尽管对云计算公司使用DWDM光模块的预测有所增加，但电信服务提供商在未来5年内仍将是这些产品的最大消费者。 投资建议 LightCounting认为，虽然云计算公司的营收和资本开支不可避免的受到全球经济衰退的影响，但是其在计算资源方面的投入依然会保持很强的韧性。这会让光通信行业在全球经济下行的环境下，成为为数不多表现亮眼的行业。北美TOP5云计算公司是高速以太网光模块和DWDM光模块的重要市场，继续推荐在北美市场具有客户资源优势，且具备研发和产能资源，供应链管理能力突出的头部光模块厂家，包括：中际旭创、新易盛、博创科技、华工科技。 风险提示：系统性风险、需求增长不及预期风险、全球供应链风险。

2022年08月01日发布 钒电池性能优异，将进入快速发展期 相较于其他储能电池，钒电池具备配置灵活、电池寿命长、安全性高、环境友好、全生命周期成本低的优势，有望在储能领域不断提升市场占有率。近年储能领域国家级政策频出，国内钒电池项目也开始涌现，据国海化工测算，至2026年钒电池新增装机规模将达4.93GW，累计规模达10.24GW。 钒电解液是钒电关键组分，有望打开钒需求增长新空间 电解液是钒电重要组分，主要以V2O5为原料还原得到不同价态的钒离子溶液。截至2021年，国内V2O5产能达17.14万吨，其中攀钢钒钛产能达4万吨，位居全国第一，龙佰等企业也积极布局。2021年，国内钒需求量约13.5万吨（按V2O5计），其中95%以上在钢铁领域，3%在钛合金及化工行业，约2%在钒储能和其他领域。随着钒电快速发展，预计2026年钒电池对V2O5的需求量将达4.4万吨，这也将带动钒产品中长期呈供需趋紧态势。 钒电为质子交换膜带来新应用，2026年市场规模有望达63亿元 离子交换膜是钒电池中的重要结构部件，目前商业领域广泛采用的是全氟磺酸质子交换膜。由于制备工艺复杂，质子交换膜长期被杜邦等美国和日本少数厂家垄断，目前以东岳、科润为代表的国内企业也致力于质子交换膜的国产化。随着钒电池在储能领域的快速发展，预计2026年消耗的质子交换膜将达409.33万平方米，对应市场规模可达63亿元。 碳毡/石墨毡成钒电电极主流材料，2026年市场规模有望达7亿元 在众多材料中，以PAN基碳纤维为原料加工而成的碳毡/石墨毡由于性能优异，成为当前主流的电极材料。国内碳毡/石墨毡主要是纳科新材料、甘肃富莱、吉林神舟等尚未上市中小厂商进行布局；其上游碳纤维方面，近年以中复神鹰、光威复材为代表的为代表的国内企业实现突破，市场占有率逐步提升。随着钒电池在储能领域的快速发展，预计2026年消耗的碳毡将达到715万平方米,市场规模可达7亿元，同时也将带动上游碳纤维需求增长。 投资建议 建议关注钒电池企业：国网英大、上海电气；上游钒资源企业：攀钢钒钛、龙佰集团、中核钛白、安宁股份、河钢股份、川发龙蟒；质子交换膜企业：东岳集团；碳纤维企业：光威复材、中复神鹰、吉林化纤、上海石化。综合考虑钒电池快速发展给上游钒电解液、质子交换膜、碳毡等材料带来需求的提升，进而带动五氧化二钒、氟化工、碳纤维等基础化工子行业的发展，维持基础化工行业“推荐”评级。 风险提示：钒电池推广进度不及预期；项目建设不及预期；宏观经济波动风险；原材料价格大幅波动；技术更新带来降本不及预期；重点关注公司未来业绩的不确定性。

2022年08月01日发布 动力电池回收：汽车电动化浪潮下的长景气赛道 动力电池装机放量，回收再利用市场潜力十足，2021年我国动力电池装机量达到154.5GWh，同比大幅增长142.9%，装机规模受新能源车销量景气拉动而快速放量；动力电池回收作为锂电池后周期行业，需求有望受产业链景气传导而逐年走高，我们预计2030年我国动力电池总退役量有望达到380.3GWh，2021-2030年十年CAGR高达48.9%，未来有望呈现指数式增长。从长视角来看，行业当下正处于长景气周期的起跑点。 动力电池回收前景广阔，潜在市场空间或超千亿 中性预期下，我们预计2030年我国动力电池回收市场规模有望达758.4亿元，2021-2030年CAGR为58.1%，其中梯次利用市场规模313.5亿元，再生利用市场规模444.9亿元；乐观预期下，预计2030年退役动力电池梯次+再生利用市场总规模则有望达到1048.9亿元。 再生利用市场发展迅猛，将为行业前期发展贡献核心增量。再生利用技术工艺完备，在商业模式上已经有了比较成功的案例，现已成为废旧动力电池的主要再利用方式，也是当前动力电池回收企业的主要竞争场景。梯次利用市场厚积薄发，2025年后规模有望迎来指数式增长。由于当前梯次利用市场标准体系与商业模式尚不清晰，我们预计行业未来2-3年仍将处于政策规范与商业化探索期。而随着行业标准与商业模式逐渐完善，梯次利用市场有望在后续迎来指数式增长。 商业模式多样，渠道、技术是核心竞争力 回收渠道的差异将直接决定商业模式的优劣，根据回收主体的不同，行业当前存在着三种主流商业模式，依次分别为：①以电池生产商为回收主体的模式；②以整车制造商为回收主体的模式；③以第三方为回收主体的模式。其中，整车厂渠道优势最强，处于产业链核心地位；电池生产商的上下游协同场景多，可以形成产业闭环，商业模式最为稳定；而第三方企业与整车厂、电池厂等渠道方合作的深度、广度将决定企业的核心竞争力。再利用技术方面：1）梯次利用环节的技术壁垒高，标准体系尚不清晰，目前仅有中国铁塔、格林美等少量企业参与试点；2）再生利用环节工艺成熟，行业金属回收率已达到极高水平，提高化学试剂的使用效率、降低再生利用环节的能耗费用将是各动力电池回收企业构筑成本优势的着力点。 行业规范化诉求迫切，竞争格局有望持续改善 当前市场无序竞争激烈，劣币驱赶良币现象严峻；我们预计随着政府初步完成动力电池全生命周期监管覆盖，行业乱象整治已箭在弦上，后续行业 规范化政策或将密集推出，大型回收企业有望长期受益。 投资建议：关注具有渠道+技术双优势的大型回收企业格林美：全球第二大三元前驱体材料生产商，布局动力电池回收打造价值链闭环；天奇股份：锂电池循环业务已成核心业务增长点，未来产能有望进一步释放；南都电源：铅蓄电池再生龙头，已具备完整电池回收网络；旺能环境：美欣达集团旗下唯一上市平台，集团公司将提供发展助力；浙富控股：危废资源化领导者，拓展动力电池回收业务将有利于资源协同。 风险提示：新能源车销量不及预期风险；电池金属价格大幅回落风险；行业政策推进不及预期风险；行业竞争格局恶化风险。

2022年08月01日发布 本周SW公用事业一级板块下跌0.82%，在31个SW一级板块中排名第21；沪深300下跌1.61%，上证综指下跌0.51%，深圳成指下跌1.03%，创业板指下跌2.44%。细分子板块中，火电下跌2.56%，水电下跌1.81%，光伏发电上涨0.82%，风力发电下跌1.35%，电能综合服务下跌0.22%，燃气上涨3.81%。 本周公用事业涨幅前五的个股分别为佛燃能源（+53.91%)、南京公用（+25.20%)、洪通燃气（+14.61%)、ST浩源（+12.70%)、*ST科林（+9.58%）；周跌幅前五的分别为赣能股份（-21.64%)、湖南发展（-9.77%)、韶能股份（-8.54%)、建投能源（-7.69%)、黔源电力（-6.91%)。 投资观点：南方电网、广西电网用电负荷创新高，Q3电力供需紧平衡趋势显着。用户侧通过拉大峰谷价差、实施尖峰电价进行疏导。采购电价上涨反映电力供需趋紧态势，且随着复工复产的持续推进和经济进一步发展，国内电力需求仍呈上升趋势。代购电价提升反映当下用电状况，提升电价将有效缓解电力紧平衡，我们认为Q3将延续高代购电价趋势，电力运营商受益。 事件：1）7月25日15时23分，南方电网统调负荷达2.23亿千瓦，比去年最高负荷增加645.9万千瓦，增幅为2.99%，今年首创新高。当天14时27分，广东电网统调负荷今年第一次创历史新高，达到1.42亿千瓦，较去年最高负荷增长4.89%。此外，当天广东广州、深圳、东莞、佛山、惠州、潮州，广西南宁等多个城市用电负荷均创历史新高。 2）大暑以来，广西多地连续高温天气，随着空调等负荷不断攀升，7月27日22时10分，广西电网用电负荷今年首次创新高，达到3050.68万千瓦，较上一次增长0.3%；广西电网日供电量连续两日创新高，26日达到6.452亿千瓦时，27日达到6.46亿千瓦时，较26日增长1.18%。 各地用电负荷创新高，Q3电力供需维持紧平衡判断。我们之前基于上半年最大负荷/可控装机值与发生拉闸限电年份（2011年、2021年）数据进行对比，同时考虑到Q3：1）用电高峰且今夏气温偏高，各地用电负荷屡创新高，Q3用电量同比增速有望突破8%；2）疫情影响减弱，复工复产节奏明确。我们判断Q3最大负荷/可控装机指标将延续上半年强势水平，电力供需进入紧平衡区间。 发电侧：采购电价上涨。此次8月代理购电价格同比：24个省市（地区）上涨，5个打平，10个下降，总体平均同比上涨2.04%。进入夏季用电高峰，社会用电量明显提高，且随着复工复产的持续推进和经济进一步发展，国内电力需求仍呈上升趋势。代购电价提升反映当下用电状况，提升电价将有效缓解电力紧平衡，我们认为Q3将延续高代购电价趋势，电力运营商受益。 用户侧疏导：高峰低谷价差进一步拉大、实施尖峰电价。2022年8月及2022年7月电网代购高峰低谷价差标准差分别为19.34%及18.52%，差值进一步扩大。当地根据自身用电供需情况制定峰谷价差，标准差的扩大验证电价市场化属性进一步增强。Q3各地区采用尖峰电价，尖峰低谷价差平均较高峰低谷价差高20%左右，我们认为拉大峰谷价差、采用尖峰电价将缓解Q3电力紧平衡状态。 建议关注传统电力运营商：华能国际、华电国际、长江电力、桂冠电力、申能股份、国电电力；新能源运营商：粤电力A、中国核电、节能风电、龙源电力（H）。 风险分析：权益市场系统性风险；上网电价超预期下行，煤价超预期上涨，用电需求下滑，水电来水不及预期，行业改革进度低于预期等。

2022年08月01日发布 PA6及PA66占主导，民用及工业用下游广泛应用：尼龙作为一种重要的高分子材料，在服装、汽车、国防、航天等多个领域具有广泛应用。PA6和PA66在尼龙产品中占主导地位，约占总消费量的90%，其中又以PA6更为常见。当前PA6较多地用做锦纶纤维，在服装、箱包等民用方面以及轮胎帘子布、传送带等产业用方面广泛应用，此外其作为工程塑料原料及双向拉伸尼龙薄膜料在电子器件、汽车、薄膜等领域也具有较多应用。与PA6相似，PA66下游同样可分为民用及工业用，当前主要作为工业用丝在汽车轮胎、帘子布等工业及军用领域广泛应用。值得注意的是，在民用方面，PA66从抗拉强度、柔软性及耐磨性等方面都具有显著优势，因此相较于PA6能够满足更高要求。 需求端：下游锦纶纤维、汽车轻量化及风电带来需求空间：民用方面，锦纶纤维作为化纤领域重要组成，未来对传统棉质面料的替代作用有望不断显现，此外随着全民对运动的关注度逐步增加，终端运动相关产品，特别是女性运动产品所面临需求的增加有望为PA6及PA66带来较大需求。而在工业用方面，未来新能源汽车快速发展有望带动汽车行业景气上行，叠加汽车轻量化及“以塑代钢”趋势逐步推进，PA下游工程塑料有望面临较大需求空间；此外在另一个新能源领域风力发电方面，PA作为热塑性树脂有望受益于其生产效率高、成本低、可多次回收利用等优势对热固性树脂形成替代，从而成为风机叶片基体树脂理想材料，未来风电行业快速发展有望为PA带来需求增量。 原料端：原料国产替代推进，掣肘发展因素逐步消除：PA6以己内酰胺为主要原料，已实现国产化，而PA66则以己二酸和己二胺为直接原料，其中己二胺主要采用己二腈进行生产，近期我国己二腈国产化步伐持续推进，未来随着相关产能逐步落地，PA66原材料成本有望大幅降低，应用场景也有望随着成本下降而打开。 投资建议：我国尼龙行业有望进入快速发展阶段，相关龙头企业有望充分受益。建议关注：台华新材、聚合顺、中国化学等。 风险提示：相关项目建设不及预期，下游行业景气不及预期，行业政策落地不及预期等

2022年08月01日发布 本周43城新房成交降幅持续收窄，7月百强房企销售单月全口径销售额同比降幅进一步收窄至39.5%。目前房地产最大的预期在于各类纾困的实际落地情况。为了稳住当前市场信心，守住不发生系统性风险的底线，政策有望进入新一轮释放期，房企纾困力度与购房需求放松都有望进一步加强。 核心观点 本周新房成交面积环比保持正增长，同比降幅收窄10个百分点；二手房成交面积环比转正，同比增速提升10个百分点。43城新房成交面积409.6万平，环比上升6.0%，同比下降17.6%；一、二、三线城市环比增速分别为-14.3%、18.4%、-12.4%，同比增速分别为0.5%、0.7%、-41.8%。15城二手房成交面积152.0万平，环比上升0.7%，同比上升20.8%；一、二、三线城市环比增速分别为25.9%、-2.1%、-12.5%，同比增速分别为--21.2%、86.3%、-37.6%。 新房库存面积同环比上升，去化周期环比减少0.7个月。15城新房库存面积为1.1亿平，环比上升0.2%，同比上升10.2%，去化周期为12.7个月，环比下降0.7个月，同比上升4.3个月。一、二、三线城市库存面积环比增速分别为0.2%、0.2%、0.1%；去化周期分别为10.7、10.7、14.6个月，环比变动-0.7、-0.5、-0.3个月。 土地市场同比量升价跌，溢价率同环比下降。百城土地成交建面4153万平，环比-1.4%，同比+41.1%；成交土地总价711亿元，环比-53.7%，同比+35.9%；楼面均价为1712元/平，环比-53.1%，同比-3.7%；溢价率2.30%，环比-22.3%，同比-80.9%。 本周房企国内债券发行规模同环比下降。房地产行业国内债券总发行量为103.8亿元，同比-33.9%，环比-18.9%；净融资额为-39.1亿元。其中央国企国内债券总发行量为96.5亿元，同比-8.8%，环比-1.6%；净融资额为+4.4亿元。民企国内债券总发行量为7.4亿元，同比-85.6%，净融资额为-43.5亿元。主流房企中，中国金茂发行20亿元。 板块收益较上周有所提升，跑赢沪深300。房地产行业绝对收益为2.8%，较上周上升0.8pct；相对沪深300收益为4.4%，较上周上升2.2pct。房地产板块PE为11.98X，较上周上升0.34X。 北上资金对电子、通信和食饮加仓金额较大，分别为39.89、4.86和4.53亿元。对房地产的持股占比下降0.01%（上周下降0.01%），净流出0.81亿元（上周净流出2.02亿元）。 本周中房协在杭州举办“房地产纾困项目与金融机构对接洽谈会”，政治局会议提出“因城施策用足用好政策工具箱，压实地方政府责任，保交楼、稳民生”等表态。同时，近期部分地方政府也在积极引导房企纾困工作和解决停工项目问题，均为市场注入了一定的信心。 投资建议 7月百强房企销售单月全口径销售额同比降幅进一步收窄至39.5%，从高频数据来看，我们跟踪的43个重点城市新房成交面积同比增速也连续3周有所收窄。我们认为，目前房地产最大的预期在于纾困政策的落地执行。为了稳住当前市场脆弱的信心，守住不发生系统性风险的底线，政策有望进入新一轮释放期，房企纾困力度与购房需求放松都有望进一步加强，待行业基本面与房企资金得到一定实质性好转后，地产板块有望迎来反弹行情。我们建议关注：1）稳健的龙头和区域性央国企：保利发展、招商蛇口、华润置地、中国海外发展、越秀地产、建发国际；2）现金流和财报质量较好的区域性民企龙头：滨江集团、美的置业；3）被“错杀”的优质民企：金地集团、龙湖集团、旭辉控股集团。 风险提示： 房地产调控持续升级；销售超预期下行；融资持续收紧。

2022年08月01日发布 市场行情回顾：上周机械设备指数上涨3.94%，沪深300指数下跌0.24%，创业板指下跌0.84%。机械设备在全部28个行业中涨跌幅排名第4位。剔除负值后，机械行业估值水平28.9（整体法）。上周机械行业涨幅前三的板块分别是航运装备、机床工具、激光；年初至今涨幅前三的细分板块分别是光伏设备、机器人、风电设备。 周关注：7月PMI跌至荣枯线以下，关注车企一体压铸布局下设备革新需求 7月PMI指数49.0%，再度回落至收缩区间。根据国家统计局数据，7月我国PMI指数为49.0%，环比下滑1.2pct，降至收缩区间。制造业供需两端景气水平均有所走弱，生产指数下降3.0pct至49.8%，新订单指数下降1.9pct至48.5%；供应商配送时间指数为50.1%，环比下降1.2pct。主要原因是：1）7月为制造业传统生产淡季；2）近期全国部分地区疫情有所反复，对生产经营存在一定影响；3）本轮经济复苏过程中内需仍较为疲软，海外经济衰退预期造成需求下降，出口承压；4）大宗商品价格波动，原材料采购价格和产品出厂价格均显着回落，黑色金属冶炼及压延加工等高耗能行业景气走低，拉低制造业整体水平。分行业来看，装备制造业PMI和高技术制造业PMI分别为51.2%和51.5%，保持在扩张区间。通用设备需求受制造业短期景气下行影响或将承压。 汽车轻量化趋势下车企布局一体压铸，超大型压铸设备需求释放。7月28日，2022年全国压铸行业年会在重庆举行，大型一体化压铸成为重点议题。传统燃油车整车重量每减少100kg，百公里油耗可降低0.3-0.6L，二氧化碳排放可减少约5g/km；新能源汽车整车重量每降低10kg，续航里程可增加2.5km。汽车轻量化成为传统油车降低油耗，实现节能减排和新能源汽车缓解里程焦虑的重要途径之一。与传统工艺相比，一体压铸成型工艺在轻量化、环保、成本等方面具有较强的优势，有望取代传统冲压+焊装工艺。特斯拉、沃尔沃、大众、蔚来等国内外车企纷纷布局一体化压铸产能和铝合金材料，带动超大型压铸机需求增长。自2021年开始，8000吨级、9000吨级等超大型压铸机陆续发布，全球压铸行业朝着大型化与集成化方向快速发展，迎来技术革新，压铸设备企业率先受益。另一方面，随着压铸工艺在汽车制造中应用范围和规模的不断拓展，机床设备需求有望增长。 投资建议：长期看好具备较高投资价值的景气赛道优质个股，重点细分方向包括光伏设备（N型电池片产业化带来的设备投资）、新能源汽车相关装备（锂电、氢能、储能、充换电等方向设备投资）、工业机器人、工业母机、专精特新等领域。 风险提示：新冠肺炎疫情反复；政策推进程度不及预期；制造业投资增速不及预期；行业竞争加剧等。

2022年08月01日发布 核心观点 交通运输行业运行分析：2022年6月，伴随上海封控解除，客、货运量环比均有显著回升。铁路：6月铁路客流量同比-31.99%。公路：6月营业性公路客流同比-29.59%。水路：大宗散运价格继续呈现调整，集运运价维持高位。航空：民航局“4500班”补贴政策叠加上海解封，6月民航客流量环比回升。物流：6月快递业务量同比+5.37%，CR8为84.7。新业态：6月网约车订单量6.36亿单。 继续把握航空客运的复苏时点。截至目前，因防疫政策放松，至暗时刻已过，航空行业发展的大环境显著改善；同时国际航班逐步增班、客流量加速回升的预期持续明朗化，航空业具备潜在“贝塔”和“阿尔法”的机会。建议在动态把握“五个一”政策全面放开时点的同时，重点关注国际业务占比较大的头部航司中国国航（601111.SH）、南方航空（600029.SH）,推荐低成本航司春秋航空（601021.SH）、全服务型民营航司龙头吉祥航空（603885.SH）和致力推进支线航空龙头华夏航空（002928.SZ）。 新竞争格局下快递一线龙头迎来价值重估机会。多重政策面因素利好下，快递业拉锯近2年的恶性价格战或临拐点，未来快递公司的服务水平提升、用户体验改善将成为竞争重点。在此背景下，行业有望迎来盈利修复、价值重估的新局面。而快递一线龙头公司因具备更为扎实的资源底盘、网络规模，以及更高的运送时效、服务水平，伴随着新竞争格局到来，或将成为最大受益者。叠加考虑下半年货运物流旺季催化，短期内一线快递公司股价有进一步上升潜力。推荐韵达股份（002120.SZ）、中通快递（2057.HK）、圆通速递（600233.SH）作为快递赛道价值投资的选择。 持续关注综合物流龙头的中长期配置价值。当前顺丰鄂州机场已经正式投入运营，同时在“四网融通”战略下，公司立体布局物流细分赛道，数字供应链发展成效进一步体现，业绩爆发值得期盼。继续关注把握顺丰控股（002352.SZ）的中长期配置价值。 风险提示新冠疫情反复、航空出行需求不及预期、空运海运价格大幅下跌、跨境物流需求不及预期、国际贸易形势变化、物流需求下降、交通运输政策法规变化等产生的风险。