2022年08月01日发布 核心观点 行情回顾：恒生科技指数下跌11.1%，港股互联网多数下跌。7月恒生科技指数单月下跌11.1%。7月1日-15日持续下跌，主要受到美国的潜在加息可能性影响；7月16日起反弹震荡；7月29日受国际环境影响，单日下跌4.9%。个股方面，互联网板块股票多数下跌，仅SEA、网易录得上涨。截至2022年7月29日，恒生科技指数PS-TTM为1.93x，处于成立以来的2.88%分位点。 行业政策：推动平台经济规范健康持续发展，集中推出一批“绿灯”投资案例；商务部等27部门关于推进对外文化贸易高质量发展的意见等。行业动态：今年第三批游戏版号发放。1）游戏：今年第三批游戏版号发放，全球手游市场短期逆风；2）移动支付：6月支付机构备付金同比增长11%；3）外卖：抖音推出“团购配送”，探索外卖新模式；4）电商：2022年6月实物商品网上零售额累计值为5.45万亿元，累计同比增速5.6%；5）短视频：总时长在互联网中占比近三成，视频号加速商业化进程；6）广告：二季度互联网广告规模同比下降7.6%。 互联网板块公司公告与新闻一览。阅文集团、阿里巴巴发布董事会会议召开公告；金蝶国际发布盈利预警公告；阿里健康、阿里巴巴发布年度报告；快手发布授出购股权公告；阿里巴巴发布寻求于中国香港联合交易所主要上市完成后将于纽约交易所及港交所双重主要上市的公告；京东发布完成强制性收购中国物流资产控股有限公司，京东物流完成对德邦控股的股权收购的公告。 2022Q2业绩前瞻：1）快手：料Q2DAU环比持平，电商业务恢复良好；2）网易：预计二季度业绩稳健增长，重磅产品上线有望延续高景气度。 投资建议：估值切换到2023年，从股价空间及确定性的角度，我们在2022H2的推荐顺序为：BOSS直聘、腾讯、快手、美团、京东、网易。BOSS直聘身处高成长赛道，在白领行业优势显著，蓝领市场空间较大，BOSS直聘有望取得突破，当前股价距离2023年目标价空间为51%-60%；腾讯近期表现相对较弱，预计随着经济复苏及降本增效，下半年业绩有望转正，叠加政策企稳，下半年有望取得超额收益；从估值角度，近期受国际局势及大盘影响，互联网板块普跌，优质龙头估值已具备吸引力，以上公司继续维持“买入”评级。 风险提示：政策风险，疫情反复的风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险，游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等。

2022年08月01日发布 投资要点： 投资建议：根据乘联会数据，2022年6月国内乘用车批发销量218.9万辆，同比增长42.3%，环比增长37.6%，得益于国家及地方政府陆续出台减征购置税、放宽汽车限购等在内的系列促进汽车消费的相关政策，汽车行业产销量持续改善，另外国常会定调“限购地区要逐步增加汽车增量指标数量、放宽购车人员资格限制，延续免征新能源汽车购置税政策”，将进一步刺激国内汽车销量，因此我们推荐重点关注整车及细分赛道成长的零部件公司，如智能座舱、智能驾驶、热管理等零部件公司。新能源汽车方面，美国将延长现有的7,500美元的电动汽车税收抵免政策，政策刺激下美国电动车市场预计有望延续高成长态势，特斯拉、福特等相关电动车供应链值得重点关注。 行情回顾：上周汽车（申万）行业指数上涨了2.34%，跑赢沪深300指数3.95个百分点。其中，重点细分行业一周涨跌幅为,乘用车-0.86%、商用车0.96%、汽车零部件4.60%。新能源汽车指数上涨1.30%，跑赢沪深300指数2.91个百分点。其中，重点细分行业一周涨跌幅为,动力电池-3.88%、锂电正极0.44%、锂电负极1.74%、锂电隔膜1.64%、电解液-3.52%。 行业动态：1）、国常会定调：延续免征新能源汽车购置税；2）、宁德时代与博世合作的首家新能源汽车维修站开业；3）、美国参议院同意延长电动车税收抵免优惠。 公司动态：1）、保隆科技：关于实际控制人减持股份超过1%的提示性公告；2）、飞龙股份：关于收到重庆理想汽车有限公司常州分公司供应商定点意向书的公告；3）、奥特佳：2022年半年度业绩预告修正公告；4）、中伟股份：关于与特斯拉签订《长期供货合同》的公告。 风险因素：汽车销量不及预期，新能源汽车销量不及预期，政策不及预期，原材料价格大幅波动。

2022年08月01日发布 行业核心观点： 上周沪深300指数下跌1.61%，申万计算机行业上涨1.32%，跑赢指数2.93pct，在申万一级行业中排名第9位。我们认为市场中长期向好趋势不变，建议投资者关注业绩确定性强的优质标的，推荐信创、智能驾驶、服务器和工业软件等高景气度细分领域。 投资要点： 住建部、发改委：开展城市韧性电网和智慧电网建设：“十四五”期间，配电网智能化是新型电力系统建设的核心。新能源的大规模并网、用电需求的快速增长和电力市场化改革等因素都倒逼电网向信息化、自动化和智能化升级。今年以来政策不断加码智能电网，国家电网、南方电网十四五期间电网投资额超过5000亿元。在政策的持续推动下，预计电网智能化将进入提速发展阶段，市场规模将快速扩容。 华为HarmonyOS 3.0正式发布：我们认为鸿蒙3.0升级最大的看点在于将超级终端的中心由手机发散至智慧屏、手表等多个终端设备，这使华为万物互联战略向前迈出了一步，未来将会形成泛中心化的鸿蒙生态，智能家居、智能座舱都将成为鸿蒙生态很好的落地场景，看好跨终端能力持续提升下鸿蒙用户数的后续增长。 行业估值低于历史中枢，行业关注度有所下降：上周日均交易额356.59亿元，交易活跃度有所下降。从估值情况来看，SW计算机行业PE（TTM）已调整至35.68倍，低于2016年至今历史均值49.72倍，行业估值低于历史中枢水平。 上周计算机板块表现集中：300只个股中，217只个股上涨，76只个股下跌，7只个股持平。上涨股票数占比72.33%。 投资建议：以新基建为核心，加速企业云化、智能化和数字化进程，建议投资者关注高景气度板块下业绩确定性强的优质标的。从2022Q2的行情及估值情况看，计算机行业估值已出现底部回升趋势。从基金持仓的配置情况看，计算机行业的配置仍然低配。建议重点关注相关领域公司订单及资本开支变动情况。我们重点推荐信创、智能驾驶、服务器和工业软件领域。 风险因素：全球地缘政治风险、技术推进不达预期、行业IT资本支出低于预期。

2022年08月01日发布 核心观点 特斯拉：受疫情影响产能受限，但二季度经营业绩仍然稳健 7月20日，特斯拉发布2022年第二季度财报。财报显示，特斯拉二季度实现营收169.34亿美元，同比增长42%；净利润为22.59亿美元，同比增长98%；每股盈利2.27美元，同比增长57%。公司在财报电话会议中表示，特斯拉受制于生产。二季度，特斯拉共生产25.86万辆汽车，交付25.47万辆汽车。交付量较去年同期的20.13万辆增长26.5%，但较一季度下滑17.9%，主要是因为“本季度的大部分时间中，上海工厂都面临着有限的生产和停工”。 Netflix：收入增速放缓，订阅用户流失近百万 7月20日，Netflix公布2022财年二季度财报。报告显示，Netflix二季度营收为79.7亿美元，同比增长8.6%；净利润为14.41亿美元，同比增长6.5%；每股摊薄收益为3.2美元，高于去年同期的2.97美元。今年4月至6月，Netflix共流失约97万名订阅用户，低于此前预测的200万，推动其盘后股价上涨近8%。 IDC：一季度全球VR头显市场出货量同比增长241.6%，Meta占据90%市场份额 2022年第一季度全球VR头显市场出货量较去年第一季度相比增长了241.6%，Meta凭借其Quest2头显占据了90%的份额，字节跳动的Pico以4.5%的份额位居第二。其他VR头显厂商包括DPVR、HTC和爱奇艺等，合计份额不到4%。Meta的成功很大程度上归功于其Quest2头显的定价模式，起价为299美元，约等于入门级智能手机或游戏机的成本。Meta一直在补贴硬件成本以吸引用户。IDC还预计，2022年VR出货量将进一步增长至1390万，较去年增长26.6%。2023年将成为VR/AR行业的关键一年，因为Meta、Pico和索尼的下一代头显预计将与苹果的头显在2023年一起推出。 迪士尼：推出“2022年迪士尼加速器”计划，专注于AR、NFT等领域 7月14日，迪士尼宣布推出“2022年迪士尼加速器”（2022DisneyAccelerator）计划，旨在推动全球创新公司的业务发展。本次计划将专注于构建沉浸式体验的未来，包括AR、NFT和AI角色等技术。入选的六家公司分别是可扩展区块链网络Polygon、Web3社交应用Flickplay、Web3创作者平台Lockerverse、体验式电商平台Obsess、AR公司Red6和AI驱动的交互式应用Inworld。 风险提示：全球宏观经济增速放缓、VR等领域产生重大技术变革。 投资建议：建议积极关注VR领域、新能源领域发展机会。

2022年08月01日发布 行业核心观点： 2022.7.25-2022.7.29：电新行业一周跌幅为-1.23%，同期沪深300跌幅为-1.61%，跑赢沪深300指数0.38pct。在申万31个行业板块中位列第24位。 投资要点： 新能源汽车：7月29日，国务院常务会议部署进一步扩需求举措，推动有效投资和增加消费。会议明确提出，延续免征新能源汽车购置税政策。关于延续免征新能源汽车购置税政策，自今年年初以来，汽车企业、行业机构以及国家相关部门已有多次呼吁及研究讨论。伴随着国常会最新的部署，这一政策最终落地。这也是我国第三次对免征新能源汽车购置税政策进行延长。此次政策延长至何时尚未明确。此前两次政策延期的有效期分别为3年、2年。我们看好新能源汽车渗透率不断提升，同时未来低端车型将主要配备磷酸铁锂电池，高端车型将配备高镍三元电池，建议关注相关正极标的。 新能源发电：光伏方面，7月29日，国家能源局公布2022年上半年光伏发电建设运行情况，上半年新增并网容量3087.8万千瓦，其中集中式光伏电站新增并网容量1122.5万千瓦。截至2022年6月底累计并网容量33620.4万千瓦。光伏建设速度加快，预计全年光伏设备出货量放量提升，建议关注光伏设备板块相关标的。风电方面，本周风电投标价格维持较低水平。7月30日，华电200MW风电项目中标候选公示。根据公示，华电乌鲁木齐2021-2022年保障性并网(二标段)5万千瓦风电项目及华电新疆天润托里5万千瓦风电项目风力发电机组设备采购项目中标候选人为金风科技，投标报价为1.845亿元，折合单价为1845元/kW。要求单机容量6MW及以上，工期为5个月。吐鲁番市高昌区小草湖100MW风电项目风机采购中标候选人为明阳智能，投标报价为1.7亿元，折合单价为1700元/kW。交货期为2022年8月15日-9月20日。风电降本超预期，建议关注风电设备板块相关标的。 氢能：7月27日，珠海市发改委发布《珠海市氢能产业发展规划（2022-2035年）》，其中指出：到2025年实现氢能供给能力达3万吨/年，形成逐步辐射粤港澳大湾区的氢能供应基地，建成加氢站（包括综合能源站/改扩建站）不低于15座；加快在公交、物流等领域开展燃料电池汽车示范及替代，累计推广燃料电池汽车不低于520辆；推广燃料电池分布式发电、热电联供及备用电源等不少于5套；建设具有引领带动作用的氢能产业园1个；氢能产业总产值预计达100亿元。政策对氢能产业扶持力度加强，建议关注绿氢产业相关标的。 风险因素：新能源车销量不及预期；新能源汽车安全风险；受疫情影响光伏市场解封不及预期；原材料价格波动风险；海上风电审批和开工不及预期；风电已核准项目完工并网不及预期；光伏装机增长不及预期。

2022年08月01日发布 行业核心观点： 上个交易周是2022年A股的第二十九个交易周。沪深300指数下跌1.61%，申万一级31个行业16个上涨，15个下跌。通信行业上周整体走势强于大盘，下跌1.23%，排名第25名，TMT行业内排名第4。根据工信部发布的2022年上半年通信业经济运行情况，上半年通信稳增长8.3%，其中新兴业务占总营收逼近两成，传统流量及电话业务占据六成，其余为互联网业务。在上半年通信增长中，新兴业务收入增长36.3%，拉动上半年整体电信收入增长5.8个百分点，成为通信业半年业绩增长中关键、主要推动力。在市场算力需求增长以及“东数西算”的政策推动下，建议长期关注云计算、IDC、大数据、物联网等新兴业务的市场增长。除此之外，从上周基金公司公布的持仓数据来看，通信+新能源赛道受资金关注度高，也建议关注相关标的的未来走势。 投资要点： 一周产业新闻：（1）工信部：上半年电信业务收入累计完成8158亿元，同比增长8.3%；（2）2022年上半年我国互联网业务收入7170亿元，同比增长0.1%；（3）金壮龙任工业和信息化部党组书记；（4）工信部：我国5G基站总数达到185.4万个占移动基站总数的17.9%；（5）光纤短缺推高价格已从创纪录低点反弹70%；（6）工信部：我国算力总规模超过150EFLOPS，位居全球第二；（7）海外组建西方最强物联网模组厂商！直面中国企业竞争；（8）量子星座开启！我国发射世界首颗量子微纳卫星；（9）抱团挑战SpaceX！欧洲两大卫星公司Eutelsat与OneWeb对等合并 投资建议： 我们认为中长期来看通信行业在数字经济作为科技行业主线的大前提下，整体的市场机会已经大于风险，不少优质赛道投资价值凸显。我们建议关注以下赛道：（1）ICT厂商：在国内运营商加大数字经济投入以及全球资本开支上行的大环境下，通信设备商行业中的部分龙头企业具有较高的业绩确定性。同时随着芯片国产化率的提高以及上游原材料价格的下降，企业的利润率或将也逐步上行。（2）光纤光缆：随着招标模式的合理化，光纤价格未来2年内有望稳中有升。同时，受益于下游流量增长、东数西算、千兆宽带、风电海缆等新需求拉动，行业基本面转好趋势有望持续。（3）光模块：2022Q1海外光器件光模块厂商同比增速复苏，国内光模块厂商近年来已占据全球半壁江山，产品矩阵充足，目前已深度布局硅光赛道，未来或将获得弯道超车的机会。（4）物联网模组：中长期来看，物联网模组行业高增速的主要驱动力还是在于物联网连接数的爆发式增长，持续看好物联网模组企业在今年的业绩成长。（5）北斗：2022年北斗产业景气持续。北斗军用市场正处在从北斗二号到北斗三号的换代期，相关市场空间达百亿。民用市场方面，建议关注智慧农业、智慧水利、智能电网以及智能驾驶等赛道所带来的市场增量。 风险因素：贸易摩擦加剧、国内5G建设不达预期、全球云计算建设增速放缓、上游原材料价格波动。

2022年08月01日发布 市场行情： 本周（7.25-7.29）A股地产指数（申万房地产）涨幅2.85%（上周2.00%），A股大盘（万得全A）涨幅-0.28%（上周1.31%）；H股地产指数（克而瑞内房股领先指数）涨幅0.25%（上周-2.32%），H股大盘（恒生指数）涨幅-2.20%（上周1.53%）。本周A股、H股地产板块表现均强于大盘。 行业基本面： 新房销售持续弱势，二手房销售同比转正。从数据来看，45城商品房累计销售面积（7.1~7.28）同比-32.8%，上月同比-8.5%；16城二手房成交面积（7.1~7.29）同比4.9%，上月同比-3.5%。 去化周期继续下降。从数据来看，15城商品房去化周期（截至7.30）为630天，上月同期为685天。 土地市场弱势。从数据来看，100大中城市本年累计（截至7.31）成交土地建面同比-27.0%，上周累计同比-26.4%；本周100大中城市（7.25~7.31）土地成交溢价率4.1%，上周2.3%；100大中城市本年累计（截至7.31）土地成交总价同比-45.5%，上周累计同比-47.7%。 债券融资略微止住颓势，信托融资持续低迷。从数据来看，境内地产债发行规模（7.1~7.31）累计同比-36.6%，上月规模同比-53.3%；境外地产债发行规模（7.1~7.31）累计同比-28.7%，上月规模同比-81.7%。信托发行规模（7.1~7.31）累计同比-88.9%，上月规模同比-83.7%。 投资策略： 7月28日政治局会议召开，提出要稳定房地产市场，坚持“房住不炒”，因城施策用足用好政策工具箱，支持刚改需求，压实地方政府责任，保交楼、稳民生。会议首先提出要“稳定房地产市场”，可见当前的首要任务是维护行业稳定发展。当前大量民营地产面临正在到来的偿债高峰，而且市场的信心也十分脆弱，行业的稳定随时可能受到楼市负面消息的进一步冲击。我们预计在“用足用好政策工具箱”的指导下，政策有望进入新一轮释放期，纾困力度与需求刺激力度都有望进一步加强。 我们持续推荐：1）具有全国化和综合化发展能力的高信用龙头央企，推荐保利发展。我们认为信用优势将推动龙头央企在土地和并购市场获得优势，持续的拿地推盘能力与优质的信用背书也有望在需求回暖之时抢占先机，进一步提升市场份额。2）扎根高能级区域，积极向全国拓展的优质地方国企龙头，建议持续跟踪越秀地产。我们认为深耕高能级区域的地方国企龙头，兼具业绩稳定性与未来成长性。在民企大规模暴雷和丧失拿地能力的当下，凭借深耕高能级区域铸就的稳定基本盘和融资优势带来的逆势扩张能力，地方国企龙头有望在行业出清过程中实现赶超。 风险提示：行业政策落地不及预期的风险、盈利能力继续下滑的风险、销售不及预期的风险。

2022年08月01日发布 投资要点： 2022年7月，江苏省发布《“十四五”新型储能发展实施方案（征求意见稿）》，计划到2025年新型储能装机规模达到5GW。根据我们统计，目前国内已有12个省/自治区发布“十四五”新型储能装机规划，配储比例要求普遍在5%-20%、2h，其中青海、甘肃预计十四五末新型储能装机规模达到600万千瓦。 新型储能是实现碳达峰、碳中和目标的重要支撑，截至2021年底装机达573万千瓦。新型储能建设周期短、选址灵活、调节能力强，截至2021年底，我国新型储能累计装机规模达到572.97万千瓦。根据CNESA全球储能项目库预测，2026年新型储能预计累计规模将达到48.5GW，2022-2026年复合年均增长率为53.3%。新型储能主要指“除抽水蓄能外以输出电力为主要形式，并对外提供服务的储能项目”，目前主要有电化学储能、压缩空气储能、飞轮储能、重力储能等。 机械储能 1)重力储能：具有较高性价比，技术验证中。重力储能将重物提升至高处，以增加其重力势能完成储能过程，通过重物下落过程将重力势能转化为动能，进而转化为电能。据华经产业研究院，重力储能度电成本约为电化学60%，具有度电成本低、储能效率高、对环境破坏小等优势，性价比较高，中国天楹建设的首个100MWh项目预计年内投入运营。 2)飞轮储能：大功率、快响应，但能量密度较低。飞轮储能即用转轮所储存的惯性能量储存电能，适用于调频等领域，是一种大功率、快响应、高频次、长寿命的机械类储能技术，国内已有多个示范项目出现，但存在成本较高、能量密度较低等限制，最适合高功率、短时间放电或频繁充放电的储能需求。 3)压缩空气储能：地形条件和供气保障要求较高。压缩空气储能即利用过剩电力将空气压缩并储存在地下结构（如地下洞穴），当需要时再将压缩空气与天然气混合，燃烧膨胀以推动燃气轮机发电。常规压缩空气储能必须在地形条件和供气保障的情况下才可能得到大规模应用，液态空气储能系统等方式是未来重要技术方向。 电化学储能 1)全钒液流：安全性能突出但价格较高。全钒液流电池电解液为单一金属钒离子溶液，已经在国内外进行了多项储能应用示范和商业化应用项目。但同时全钒液流电池价格较高，大约在3-3.2元/Wh，与之对比锂电池的平均成本可能仅为1.2-1.5元/Wh，约为全钒液流电池成本的40%左右（钛媒体）。后续有望通过提高材料化学循环稳定性、降低材料成本以及提高系统整体性能等方式进行钒液流电池的降本。 2)铁-铬液流：成本较低，性能仍有提升空间。铁铬液流电池以原料丰富且价格低廉的铁离子和铬离子为活性物质，具有成本低、环境友好、环境适应性好等优势，但仍然存在较大的提升空间。例如，负极铬离子的活性还有待提高，析氢副反应影响较大，离子传导膜在高温运行条件下的溶胀较大，循环稳定性较差等。 投资建议：行业方面，随着电力系统对调节能力需求提升、新能源开发消纳规模不断加大，新型储能建设进度有望加速。维持行业“推荐”评级。个股方面，重力储能推荐中国天楹；压缩空气储能建议关注陕鼓动力；铁铬液流储能建议关注振华股份；飞轮储能建议关注湘电股份；储能电站运营建议关注文山电力、林洋能源、宝光股份、万里扬、科陆电子；储能EPC建议关注南网科技、同力日升、苏文电能。 风险提示：政策变动风险；电力市场建设进度不及预期；新能源装机不及预期；公司业绩不及预期；行业竞争加剧。

2022年08月01日发布 投资要点 本周（2022.7.23-2022.7.29，下同）：房地产板块（SW）涨跌幅+2.85%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-1.61%，-0.28%，超额收益分别为+4.45%、+3.13%。 房地产基本面与高频数据：（1）房产市场：本周60城新房成交面积413.6万平，环比+4.3%，同比-25.5%；2022年7月1日-7月29日累计成交1633.8万平，同比-38.2%。2022年累计成交11797.4万平，同比-42.8%。20城二手房成交面积162.7万平，环比+1.3%，同比+15.0%；2022年7月1日-7月29日累计成交665.9万平，同比-0.4%。2022年累计成交3585.8万平，同比-33.8%。16城新房累计库存10216.3万平，环比+0.2%，同比+8.7%。16城新房去化周期为12.3个月，环比变动-0.6个月，同比变动+4.1个月。一线、二线、三四线城市去化周期分别为10.5个月、12.4个月、27.0个月，环比分别变动-0.6个月、-0.5个月、-1.3个月。（2）土地市场：2022年7月25日-2022年7月31日，百城供应土地数量环比+19.7%，同比-19.9%；供应土地建筑面积环比+26.0%，同比-38.3%。百城土地成交建筑面积环比-56.7%，同比-45.9%；成交楼面价环比+208.9%、同比+258.6%；土地溢价率环比+1.8pct，同比-3.8pct。 重点政策：7月28日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议指出，要稳定房地产市场，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因城施策用足用好政策工具箱，支持刚性和改善性住房需求，压实地方政府责任，保交楼、稳民生。此次中央政治局会议将‘稳定房地产市场’放在了最前端，首次提及“保交楼”，并且明确指出“压实地方政府责任”。地方政策方面，郑州市政府召开8家房企项目情况汇报会，会议主要内容为结合《郑州市房地产良性循环发展相关模式和建议》文件，市房管局汇报了8家房企纾困项目开发模式：棚改统贷统还、收并购、破产重组及保障性租赁住房。棚改统贷统还”模式由政府平台公司接收，后期政府主导，即政府指定由一家融资平台统一向国开行申请棚改贷款额度，投入到各个项目后，再由这一平台统筹安排偿还资金。此外，资产大于负债的项目，可选择“收并购”模式，由政府组织国央企、金融机构对接，解决企业现金流问题；资不抵债的，可采用“破产重组”模式，由政府组织破产重组，以保证项目交付；销售不畅、建设资金困难的，可通过“保障性租赁住房”模式，由政府组织专项建设贷款。从此次会议可以看出，政府正在积极化解房地产企业困局，全力以赴“保交付、保生产、保民生”。 周观点：多地二手房指导价明显放松，贝壳统计的7月全国首套房贷平均利率4.35%，二套为5.07%，分别较上月下降7个、2个基点，平均放款周期25天，较上月缩短4天。中央政治局会议强调“稳定房地产市场”、“因城施策用足用好政策工具箱”、“保交楼、稳民生”，8月各地有望加速出台放松政策。随着居民购房信心逐渐回复，未来2-3个月销售或将是V型回暖。中长期看，随着风险房企收缩，更多资源整合机会和购买力向高信用头部公司集聚。建议关注：1）房地产开发：保利发展、万科A、招商蛇口、金地集团；2）物业管理：新大正、招商积余、南都物业；3）房地产经纪行业：我爱我家。 风险提示：房地产调控政策放宽不及预期；行业下行持续，销售不及预期；行业信用风险持续蔓延,流动性恶化超预期；疫情反复、发展超预期。

2022年08月01日发布 投资要点 行情回顾：上周，电气设备板块报收12904.43，下跌-0.37%。上证综指报收3253.24，下跌-0.51%；深证成指报收12266.92，下跌-1.03%；沪深300指数报收4170.1，下跌-1.61%；创业板指数报收2670.45，下跌-2.44%。子板块方面，光伏设备板块上涨1.91%；风电设备板块下跌-3.2%；电池板块下跌-3.8%，跌幅最大；电网设备板块下跌-0.88%；电机板块上涨3.67%，涨幅最大；其他电源设备板块下跌-0.41%。 投资建议：上周电新板块继续随市场调整，光伏出现上涨，风电、电池板块下跌。我们认为，目前电新各板块估值处于均值水平，行业基本面决定未来向上空间，应把握细分板块中长期逻辑。目前各板块中仍强烈推荐光伏板块，硅料新增产能将开始逐步释放，下游需求将获得充分满足，环比增速提升。短期看，从二季度光伏业绩看，全行业（硅料至组件及相关辅件）基本实现环比增长，下半年硅料产能释放将带来装机增速上涨，长期看，各国新能源替代化石能源需求增大，强烈建议积极布局光伏板块；据上险数据预计，新能车7月销量数据料转弱，上游材料价格继续下行。建议关注受益锂电原材料下跌，需求稳定的个股标的；近期大宗跌价较多，成本压力缓解，建议关注电力设备相关标的。 新能源：我国二季度分布式装机10.78GW，环比增长21.6%；其中户用新增装机6.37GW，环比增长150%，户用在分布式中占比提升至59%，较Q1提升约30pp。集中式装机亦有58.6%的环比增长。继续坚定看好8月光伏板块上行行情，重申我们对于行业景气度上行的观点：1）海内外需求仍然旺盛，开工率并未受上游涨价影响下降。2）二季度业绩表现优异。3）三季度硅料产能释放，带动产业量利齐升。特别需要提出，宏观及长期角度看，各国新能源替代化石能源需求增大是大趋势。海外政策方面利好不断。持续底部推荐，细分板块顺序硅料>电池>硅片>组件，建议积极布局拥有alpha的公司。 风电：在全球碳减排的大环境下，长期趋势向好，短期上游原材料开始跌价利好零部件厂商，主机价格仍处于低位，装机增速难以出现高增长，目前估值处于合理水平，近期上游原材料松动，建议继续关注行业未来开工情况及原材料价格走势给板块带来的催化。 新能源车：新能源车购置税减免政策延长，利好新能源车消费。长期看，锂供应仍存在瓶颈，下游需求受锂供应约束，板块机会可能性较低，建议关注技术更替及产能紧张环节的机会。推荐今年可能国产替代加速的铝塑膜板块，近期有望大规模装车的4680大圆柱相关产业链。 电力设备：上周，国际大宗商品价格企稳，部分电气设备企业受益前期价格下跌，后续价格变化趋势仍难预料，保持继续跟踪。 本周组合：爱旭股份、通威股份、TCL中环、明冠新材、东方电热、美畅股份、高测股份、天能股份、嘉元科技、诺德股份、翔丰华。 风险提示：行业增速不及预期的风险；政策不确定性的风险；市场竞争激烈，导致价格下降的风险。

2022年08月01日发布 投资要点 行情回顾： 本周沪深 300指数收报 4170.10，周跌 1.61%。有色金属指数收报5524.34,周涨 1.47%。本周有色金属各子板块，涨幅前三名：黄金(+6.98%)、磁性材料(+6.42%)、铝(+6.08%)；涨幅后三名：其他稀有小金属(+0.22%)、稀土(-2.14%)、钨(-3.70%)。 贵金属：7月 FOMC 会议上美联储宣布加息 75BP，加息幅度和整体表述符合市场预期，年内市场对基准利率的预期保持在 3.5%，这也意味着后面三次的加息幅度将边际放缓。中期来看，随着通胀压力缓解和衰退压力加大，美联储密集加息后，政策力度上边际减弱的确定性强，实际利率有继续回落的预期，这也将对黄金价格形成向上驱动，黄金中期具备配置价值，主要标的银泰黄金、赤峰黄金。 基本金属：FOMC会议加息表述符合市场预期，美联储加息节奏有望逐渐放缓，宏观层面的利空边际减弱，刺激大宗商品整体反弹。工业金属的基本面来看，稳增长背景下国内需求维持修复预期，而供应释放尚需时间，全球金属库存低位继续下行，且低库存的问题需要时间缓解，金属的基本面保有韧性。悲观情绪缓解后，基本面支撑下短期价格预计维持震荡反弹，主要标的鼎胜新材、神火股份、明泰铝业、南山铝业。 能源金属：1）镍：中长期来看，随着印尼青山、华友等规划产能在 2022年下半年逐步达产，高电压中镍三元材料市场占比提升，高镍三元材料需求受到压制，镍供需未来将趋于宽松，未来镍价波动上下边界预计分别为 14万元和 18万，目前镍价处在高位区间。主要标的华友钴业、中伟股份、格林美。2）锂：以 PLS 拍卖价格计算，锂盐厂成本大约在 46万元/吨，利润维持低位，上游矿端利润维持高位，我们粗略估算，锂矿企业和外购矿生产的锂盐厂吨毛利比值约为 9：1，矿端高利润驱使更多企业加速布局海内外锂矿资源，未来规划碳酸锂供应释放加速。我们预计 2023 年，动力电池用碳酸锂需求增速 40%，供需缺口明显缩窄，2023年初碳酸锂价格将回落，价格底部 30万，产业链利润将向下游传导，三元电池单 wh 毛利将提升，三元渗透率将提升，主要标的天齐锂业、赣锋锂业、永兴材料、中矿资源。3）钨：钨丝切割线将拥有渗透率提升+光伏装机高速增双重利好，主要标的厦门钨业、中钨高新。 稀土、磁材：高性能稀土永磁企业拥有永磁节能电机渗透率提升+下游需求高速增长双重利好，永磁电机目前渗透率较低，随着相关企业产能不断释放，钕铁硼价格或小幅回落，节能电机渗透率或将加速提升，同时特斯机器人未来量产也将开启钕铁硼又一新的增长极，主要标的金力永磁、中科三环、宁波韵升。 小金属、磁粉：长期看，高端特钢占比提升，钼需求提升空间较大，国内外企业未来 2-3 年供应增量有限，钼供需偏紧维持，价格或继续上行，主要标的金钼股份、洛阳钼业。 风险提示：宏观经济和相关政策不及预期、产能投放不及预期

2022年08月01日发布 指数情况：7月第四周，恒生科技指数录得下跌，纳斯达克互联网指数录得上涨。恒生科技指数单周跌幅为5.80%。7月28日，中央政治局召开会议，对经济发展要求“力争实现最好结果”，相比4月“努力实现全年经济社会发展预期目标”的表述发生改变，对经济5.5%的目标增速有一定松绑。纳斯达克互联网指数单周涨幅为2.25%。截至2022年7月29日，恒生科技指数PS-TTM为1.93x，处于成立以来的2.88%分位点。 个股方面，互联网板块多数股票股价下跌。其中，港股方面，金山软件、网易、金蝶国际为本周表现相对最优的股票，单周分别下跌3.3%、4.2%、4.4%，分别跑赢恒生科技指数2.5pct、1.6pct、1.4pct。年初至今，快手股价累计表现最优，年初至今涨幅为9.65%。 资金流向：腾讯为南向资金净流入第一。在恒生科技指数成分股中，南向资金净流入前五的公司分别为腾讯控股、快手-W、小米集团-W、美团-W、联想集团。非南向资金净流入前五的公司分别为理想汽车-W、京东集团-SW、舜宇光学科技、小鹏汽车-W、中芯国际。 互联网板块重点新闻：行业新闻：1）中共中央政治局会议首次提出要集中推出一批“绿灯”投资案例；2）中概股：阿里巴巴申请“双重主要上市”；3）为加强餐饮外卖平台食品安全监管，美团、饿了么被约谈；4）二季度互联网广告规模1474.4亿元，同比下降7.6%。公司动态：1）腾讯：CSIG调整组织架构，成立地图产品部与数字孪生产品部；2）京东：京东国际与海旅免税、国免签约；3）阿里巴巴：与蚂蚁集团同意终止《数据共享协议》，蚂蚁管理层不再担任阿里合伙人；4）快手：全面升级短剧扶持政策，将内测创作者版App。 投资建议：估值切换到2023年，从股价空间及确定性的角度，我们在2022H2的推荐顺序为：BOSS直聘、腾讯、快手、美团、京东、网易。BOSS直聘身处高成长赛道，在白领行业优势显著，蓝领市场空间较大，BOSS有望取得突破，当前股价距离2023年目标价空间为51%-60%；腾讯近期表现相对较弱，预计随着经济复苏及降本增效，下半年业绩有望转正，叠加政策企稳，下半年有望取得超额收益；从估值角度，近期受国际局势及大盘影响，互联网板块普跌，优质龙头估值已具备吸引力，以上公司继续维持“买入”评级。 风险提示：政策风险，疫情反复的风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险，游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等。