2022年08月01日发布 茂金属聚丙烯性能优异，应用领域广泛。催化剂是聚丙烯技术发展的关键，经历了不断的更新换代。茂金属是第五代催化剂，生成聚合物具有分子量分布窄、聚合物结构可控、可对聚合物进行分子剪裁等特点。mPP就是利用茂金属催化剂合成的聚丙烯，相较于传统聚丙烯产品外观更加优异、透明性好，挥发物和析出物含量更低、更加洁净。mPP的高透明度和高光泽度使其拥有更广泛的应用领域，主要集中在无纺布、注塑及膜材料。mPP的加工工艺多为在原有聚丙烯的生产产线中优化，集中于本体法-气相法组合和气相法这两种，生产成本和生产难度都比聚丙烯更高。 国内mPP需求快速增长，有望实现技术突破。国内的mPP主要用于高透明聚丙烯制品，例如熔喷料、医疗用品、纺粘无纺布和食品包装膜等领域的高端产品生产。医疗与熔喷料产业对mPP需求较为稳定，其中熔喷料领域消费需求量占比较高，熔喷料作为口罩原料之一，其需求量在2020年新冠疫情出现后保持在高位。根据弗若斯特沙利文统计数据，2020年我国mPP需求量猛增至10.2万吨，预计2022-2025年，我国mPP消费需求规模维持在10万吨以上。近年国内政策端大力支持高端聚烯烃行业发展，自2014年来中国石油石化院、哈石化、扬子石化、燕山石化等不断取得技术突破，未来我国mPP领域有望实现技术突破，缓解国内进口依赖度高的局面。在政策支持和技术突破下，茂金属聚烯烃产业近10年来的发展速度令人鼓舞，未来茂金属聚烯烃行业有望加速发展。 板块周涨跌情况：过去5个交易日，沪深两市各板块涨跌互现，本周上证指数跌幅为0.51%，深证成指跌幅为1.03%，沪深300指数跌幅为1.61%，创业板指跌幅为2.44%。中信基础化工板块跌幅为0.2%，涨跌幅位居所有板块第16位。过去5个交易日，化工行业各子板块大部分呈涨势，涨跌幅前五位的子板块为：碳纤维（+6.5%），膜材料（+6.3%），无机盐（+3.7%），改性塑料（+3.7%），涂料油墨颜料（+3.7%）。涨跌幅后五位的子板块为：锂电化学品（-4.3%），聚氨酯（-3.1%），粘胶（-3.0%），磷肥及磷化工（-2.8%），绵纶（-2.6%）。 个股涨跌幅：过去5个交易日，基础化工板块涨幅居前的个股有：美瑞新材（+28.99%），力量钻石（+25.03%），德联集团（+24.63%），濮阳惠成（+24.17%），渝三峡A（+22.94%）。 投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣；③轻烃裂解板块：卫星化学、东华能源；④煤制烯烃：宝丰能源。（3）新材料板块：建议关注①半导体材料：晶瑞电材、彤程新材、华特气体、雅克科技、昊华科技、南大光电、江化微、久日新材、鼎龙股份；②风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；③锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；④光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业；⑤OLED产业链：万润股份、瑞联新材、奥来德、濮阳惠成。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。 风险分析：油价快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。

2022年08月01日发布 本周行情回顾：根据Wind，本周（7.25~7.29）申万电子板块涨幅为0.54%，半导体跌幅2.74%，消费电子涨幅4.21%。个股方面，半导体（申万2021分类）涨幅前5的个股分别为：必易微（29.3%）、思特微（18.8%）、神工股份（10.1%）、普冉股份（10.0%）、炬光科技（10.0%）。消费电子（申万2021分类）领域涨幅前5的个股分别为：卓翼科技（60.9%）、兴瑞科技（23.6%）、光峰科技（18.7%）、鸿富瀚（18.0%）、安洁科技（16.7%）。目前行业整体估值水平位于历史低位，根据Wind，电子（申万）板块整体PETTM（月度）为25.96，与2012、2019年低位接近。 华大九天上市，国产EDA工具领航者。华大九天自2009年成立以来，始终聚焦于EDA工具的研发，不断积累与增强自身技术实力，目前公司主要产品包括模拟电路设计全流程EDA工具系统、数字电路设计EDA工具、平板显示电路设计全流程EDA工具系统和晶圆制造EDA工具等软件产品，并围绕相关领域提供技术开发服务，已成长为目前国内规模最大、产品线最完整、综合技术实力最强的EDA工具提供商。2019-2021年公司分别实现营收2.57亿元、4.15亿元和5.79亿元，2022H1营收2.63亿，同比增长44.22%。2019-2021年公司主营业务EDA软件销售毛利率分别为88.7%、88.7%和90.6%，高毛利水平，稳中有升。 三巨头主导国内市场，华大九天紧随其后，稳居本土EDA企业首位。据赛迪顾问统计，2018、2019和2020年全球前三大EDA公司市场份额占比分别为77.1%、77.4%和77.7%，当前国内EDA行业仍由国外传统优势厂商占据主导地位。华大九天通过十余年的发展再创新，不断获得市场突破，已经在模拟电路、数字电路、平板显示电路、晶圆制造EDA工具等领域积累了一定优势，赛迪智库数据显示，2018-2020年，国内EDA市场总销售额分别为2.8亿元、4.6亿元和7.6亿元，其中华大九天一直稳居本土EDA企业首位，份额占比保持在50%以上。 创维VR发布PANCAKE1系列，全球首款消费级短焦6DoFVR一体机。2022年7月25日，创维VR发布新品牌PANCAKEXR和品牌旗下的第一代短焦VR一体机产品PANCAKE1系列，包括PANCAKE1C、PANCAKE1、PANCAKE1Pro三款机型，均搭载骁龙XR2平台，并采用Pancake折叠光学的短焦方案、自研6DoF算法、人体工学设计，为玩家带来超轻薄、超高清、超精准、低延时的虚拟现实体验。价格方面，PANCAKE1系列售价2999元起，PANCAKE1C和PANCAKE1将于8月26日开启预售，PANCAKE1Pro将在年底上市。 海外半导体厂商半年报陆续发布。苹果FY2022Q3营收超预期，iPhone13系列表现继续强劲；英特尔FY2022Q3营收低于预期，下调资本开支指引；高通季度营收超指引，多元化成略取得显著成效；联发科季度营收贴指引上限，预计供应链库存调整需要2-3个季度；Siltronic上调全年营收指引，硅片需求持续强劲。 高度重视国内半导体及汽车产业格局将迎来空前重构、变化，以及消费电子细分赛道龙头：1）半导体核心设计：光学芯片、存储、模拟、射频、功率、FPGA、处理器及IP等产业机会；2）半导体代工、封测及配套服务产业链；3）智能汽车核心标的；4）VR、Miniled、面板、光学、电池等细分赛道；5）苹果产业链核心龙头公司。相关核心标的见尾页投资建议。 风险提示：下游需求不及预期；中美贸易摩擦。

2022年08月01日发布 行情回顾 本周（2022/7/25-2022/7/29）SW机械设备指数上涨2.22%，在申万31个一级行业分类中排名第3；沪深300指数下跌1.61%。年初至今，SW机械设备指数下跌10.86%，在申万31个一级行业分类中排名16；同期沪深300指数下跌15.59%。 核心观点 通用机械需求复苏有波折、但趋势不变，有望下半年触底回升。目前，制造业投资处于21年二季度以来的下行通道，我们认为通用机械需求增速底部出现在今年下半年。7月份，制造业PMI为49.0%，比上月下降1.2个百分点，主要受传统生产淡季、市场需求不足、释放高耗能行业景气度走低等因素影响；但装备制造业PMI和高技术制造业PMI分别为51.2%和51.5%，较上月下降1和1.3个百分点，都保持在扩张区间。成本端看，7月购进价格指数较上月大幅下降11.6个百分点，降至40.4%，连续4个月下降，降势加快；物流成本高的企业比重较上月下降5.1个百分点，连续3个月下降。7月28日，中央政治局会议明确了下半年稳中求进的主基调，我们认为，通用机械需求恢复过程虽然有所不稳定，但在波动中上升趋势没有改变，今年下半年将探明底部，建议底部布局α品种，如应流股份。 特斯拉人形机器人有望开启制造业又一道曙光。原型机的推出对未来整个机器人行业的发展都起到引领的作用，有望衍生出一条新赛道。根据公布的原型机参数情况看，特斯拉人型机器人大概率会复用工业机器人成熟产业链，并对供应链成本以及制造能力要求严格。而国内机器人产业链从下游集成、中游本体到上游零部件都发展日趋成熟；在全球市场上，具备较强的成本优势、快速响应能力。从产业链看，上游零部件受益的分别为减速器、电机、机器视觉、轻量化材料、各类传感器等，建议关注RV减速机领域、电机领域、新材料领域和机器视觉领域。与此同时，我们认为，人型机器人推出及后续产业链完善反过来也有望刺激工业机器人产业变革，有利于行业降本并提升工业机器人智能化水平，从而一定程度上拓宽工业机器人的应用场景、加速提升渗透率，推荐关注工业机器人本体厂商及系统集成厂商。 投资建议 建议关注巨一科技、德龙激光、斯莱克、应流股份、天宜上佳。 风险提示 宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策及扩产不及预期风险。

2022年08月01日发布 电动化转型全球领先，中国“智”造走向世界。中国为全球最大汽车市场，2021年全球市占率接近33%，其中，新能源汽车为中国汽车市场未来核心发力方向。2021年中国新能源汽车渗透率已超10%，新能源汽车已进入快速普及阶段。横向对比全球其他核心经济体，中国市场电动化转型走在前列，具备领先的先发优势，电动化领域的β属性日益凸显。同时，新能源汽车领域代表企业为特斯拉与比亚迪，新能源汽车渗透率较高，领先行业完成电动化转型。2019年特斯拉引入中国，在上海建厂；2022年比亚迪宣布停售传统燃油车，全面进入新能源车时代。相较于海外市场，中国市场在电动化红利中拥有更强的α属性。强α与强β共振，中国电动化转型全球领先，助力中国“智”造走向世界。 电动智能化大时代，产业集群效应提速，立足长三角，安徽汽车产业链集群效应凸显。目前我国已逐步形成了六大汽车产业集群，在当前国内市场电动化转型如火如荼之际，国内市场新能源汽车产业集群呼之欲出。广东汽车产业集群崛起于合资时代，电动智能化大时代下，比亚迪、埃安与小鹏的快速崛起与广东产业集群相得益彰，互相成就。近几年随着安徽经济和汽车产业的发展，安徽政府通过引进蔚来落地合肥、合资公司大众（安徽）在合肥揭牌、比亚迪新生产基地落地、大众投资国轩高科、中航锂电合肥基地项目启动等逐步打造新汽车产业集群。同时安徽积极推出《行动计划》，计划培育3-5家优秀整车企业和具有全球竞争力的配套企业；零部件就近配套率达到70%以上，打造世界级新能源汽车和智能网联汽车产业集群，立足长三角，安徽汽车产业链集群效应凸显。 “芯屏汽合”、“集终生智”，“合肥产投”迅速崛起，合肥-芜湖双核联动，有望裂变为与时俱进的“安徽模式”，安徽有望成为世界汽车的“新硅谷”。合肥、芜湖作为新能源汽车重大新兴产业基地，合肥通过创新和拼搏构建了相互促进的一体化创新产业链及“新汽车”生态。我们认为合肥模式有望与时俱进，裂变为“芜湖模式”、“宁国模式”等“安徽模式”。安徽有望成为世界汽车的“新硅谷”。立足长三角一体化，安徽省汽车产业集群加速，看好安徽汽车产业链长期发展机遇带来的投资机会。 投资建议：安徽目前正在积极打造汽车产业集群，地区汽车产业链迎来发展大变革。看好安徽汽车产业链，推荐江淮汽车、蔚来、伯特利、瑞鹄模具、中鼎股份、科大讯飞，建议关注立讯精密、常青股份、埃夫特-U、光洋股份。 风险提示：经营风险；市场风险；上游原材料风险；政策风险；技术风险；其他风险。

2022年08月01日发布 造纸板块： 受木浆、能源、运输成本上涨的影响，多家纸企陆续发布涨价函。近日，受生产运营成本上涨的影响，继生活用纸、特种纸热转印、格拉辛原纸厂家宣布自8月1日起产品定价上涨500-1000元/吨后，APP、华泰纸业、晨鸣纸业、亚太森博等文化纸大厂也已陆续宣布，文化纸价格将在8月1日上调200元/吨，纸企盈利能力或将有所修复。建议关注【太阳纸业】、【山鹰国际】、【博汇纸业】、【晨鸣纸业】。 林业碳汇方面，岳阳林纸布局再下一城。2022年7月25日，岳阳林纸下属全资子公司森海碳汇（乙方）与通山县石航珍稀植物培育中心（甲方）签署了《温室气体自愿减排项目林业碳汇开发合作合同》，甲方提供位于湖北省咸宁市通山县的森林/林地约200万亩，有权获得合同中约定的林业碳汇资产的份额或者碳汇收益权，负责项目实施过程中的营林生产建设、合作期间项目内资产管理，乙方负责开发林业碳汇项目，合作期限21.5年，公司预计合作期限内将至少产生净利润3000万元，建议关注【岳阳林纸】。 内销家居板块： 疫情或将加速行业供给端出清，坚定看好家居龙头表现。22Q1家居龙头依旧录得双位数靓丽增长，龙头顾家、欧派、索菲亚收入分别增长20%、26%、14%，一季报超预期，品类协同效应可观，行业集中度持续提升。疫情影响消费及装修进度，疫后家居需求有望持续修复，软体表现强于定制，喜临门618线上多平台床垫类目NO.1，销量+75%，顾家线上线下零售录单总额约为22.7亿元，同比增长38.3%。 我们认为家居装修多为刚性需求，预计伴随疫情影响减弱、地产交易企稳，家装需求有望修复。龙头企业收入前瞻指标合同负债同比高增。22Q1欧派家居、索菲亚合同负债及预收账款合计分别为19.82亿元、9.43亿元，同比分别+39%、+55%，合同负债作为零售端表现的前瞻性指标，同比高增表明龙头企业零售渠道实力得到验证。我们认为家装刚性需求或于Q3/Q4持续修复，看好内销为主的家居龙头，软体板块推荐【喜临门】、【顾家家居】，定制板块推荐【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】。 家居出口板块： 疫情后需求整体或趋于平稳，关注汇率及贸易政策变化。22年1-6月家具累计出口352.49亿美元，同比+1.2%，其中6月单月出口61.63亿美元，同比-0.3%，仍需关注细分品类出现结构性分化。供给端在行业长期高压下，不排除部分中小产能出清的可能，行业集中度或进一步提升；需求方面，20年全球疫情爆发，海外耐用消费品需求持续高增，21年下半年以来伴随疫情好转等影响，海外产能逐步恢复，需求或趋于平稳增长。长期来看，中国在全球供应链中的地位稳固，相关产业配套齐全，家居出口龙头抗风险能力强，率先布局海外产能，生产供应稳定性较强，在海外市场的竞争优势进一步加强。建议关注出口占比高的家居龙头【敏华控股】、【顾家家居】，细分赛道龙头【共创草坪】，单品类渗透率提升的【匠心家居】、【浙江自然】、【麒盛科技】。 包装板块： 铝塑膜：整体来看，目前处于供不应求状态，铝塑膜需求目前核心驱动力是软包电池出货量快速增长，未来增量或源于两轮电动车、储能电池、固态电池等领域。据EVTank及利元亨招股说明书数据，全球软包电池出货量占比由2012年的23.93%提升至2020年的55.83%，2020年出货量107.7GWh，YOY+28.1%；竞争格局来看，全球铝塑膜主要被日本企业垄断，其中大日本印刷（DNP）占据全球50%市场份额，昭和电工占据20%市场份额。目前国内铝塑膜技术取得进展，产品性能和可靠性提升，供应体系逐步完善，形成上下游良性循环反馈，处于国产替代化的前夜。持续推荐【紫江企业】，核心逻辑是国产替代，本质原因是技术进步及上下游供应体系逐步完善。 新型烟草板块： 国内方面，截止6月16日，21家电子烟相关企业获批生产许可证，相关企业涵盖烟碱（尼古丁）生产、雾化物（烟油）生产、电子烟产品（品牌）。从数量上来看，有4家尼古丁企业，13家烟油企业和4家电子烟产品/品牌企业。其中，湖北和诺、金城医药、润都制药和景晟生物获得尼古丁生产许可证。 国外方面，FDA要求Juul电子烟产品退出市场，美国上诉法院批准Juul上诉请求。6月23日，美国FDA要求Juul Labs停止在美销售所有电子烟产品，包括JUUL装置和四种类型的JUUL烟弹（尼古丁浓度为5.0%和3.0%的弗吉尼亚烟草味烟弹和尼古丁浓度为5.0%和3.0%的薄荷醇味烟弹）；6月25日，美国上诉法院批准Juul请求，推迟FDA禁令，暂缓执行禁令给了法院听取辩论的时间，并不是对此案的裁决。 风险提示：地产销售、竣工不及预期；原材料价格上行风险；行业竞争加剧；中美贸易摩擦风险等。

2022年08月01日发布 核心观点 市场行情回顾：上周电力设备板块报收11,818.35点，下跌1.23%。上证指数报收3,253.24点，下跌0.51%；深圳成指报收12,266.92点，下跌1.03%；创业板报收2,670.45点，下跌2.44%。锂电新能源车子板块中，充电桩上涨2.8%，锂电负极上涨1.7%，锂电隔膜上涨1.6%，新能源汽车上涨1.3%，锂电正极上涨0.4%，锂电池下跌0.5%。行业涨幅前四分别为：万顺新材上涨16.96%、鼎胜新材上涨11.57%、杭可科技上涨3.11%、卧龙电驱上涨2.51%、跌幅最小个股为利元亨下跌0.34%。 产业链价格跟踪：三元正极材料523型32.6万元/吨，与上周持平；三元正极材料622型37.10万元/吨，与上周持平。负极材料中端天然石墨5.1万元/吨，与上周持平。湿法隔膜：7μm2元/平方米，与上周持平。 行业新闻动态：2022中国汽车低碳行动国际研讨会在京召开；丰田计划投资18亿美元在印尼生产电动汽车；特斯拉新车取消终身免费标准车载娱乐；现代乔治亚州EV工厂获得18亿美元免税和补贴；戴姆勒卡车开始生产第二款电动eEconic。 重点公司公告：亿纬锂能：2022年度向特定对象发行A股股票募集总额为90亿元说明书；中伟股份：关于与瑞浦兰钧能源股份有限公司签署《战略合作框架协议》的公告；石大胜华:关于控股子公司投资建设4万吨/年电池级碳酸乙烯酯精制项目的进展公告；南都电源:关于中标工业储能项目约2.7亿元的公告。 投资建议：建议关储能系统，电芯一体化：德赛电池（000049.SZ）；动力电池：亿纬锂能（300014.SZ）；储能电池系统：派能科技（688063.SH） 风险提示：新产品销售不及预期；行业竞争加剧；原材料成本上升。

2022年08月01日发布 事项： 克而瑞公布2022年1-7月百强房企销售数据。 平安观点： 同比降幅略有收窄，后续修复仍存波折：由于前期政策松绑、房企积极推盘营销等情况，6月成交相对明显好转，但7月个别行业事件冲击下市场信心再度受创，修复节奏受到影响。7月单月百强房企销售额6065亿元，环比下降27%，同比下降39.6%，降幅较6月略微收窄3.4个百分点。1-7月累计销售额同比下降49.3%，降幅较1-6月收窄1.4个百分点。7月28日，政治局会议强调稳定房地产市场，因城施策用足用好政策工具箱，压实地方政府责任，保交楼、稳民生。随着会议精神逐步传达，预计短期各地更多“稳市场”政策有望出台，在“压实地方政府责任”的大背景下，各地政府在“保交楼”中亦将发挥更大作用。但当前市场信心仍处低位，销售去化压力仍旧存在，修复进程或相对波折。 央国企及高信用民企优势延续：从具体房企来看，碧桂园1-7月全口径销售额2854.9亿元，领跑房企。重点监测的32家房企中，央国企及高信用民企销售优势延续，7月单月绿城中国、华发股份、越秀地产、华润置地、招商蛇口、建发房产销售额同比正增长，分别增长31%、28%、26%、21%、18%、6%；1-7月越秀地产、远洋集团、华发股份、华润置地、滨江集团累计销售额同比增长5%、下降17%、18%、21%、21%，处主流房企领先水平。重点监测的10家房企1-7月销售目标完成率均值42%，与往年同期仍存在明显差距。 投资建议：建议优选销售、投资占优，且有望率先受益行业复苏的高信用企业，如保利发展、中国海外发展、招商蛇口、万科A、金地集团、滨江集团、越秀地产、天健集团等。物管方面，考虑房地产修复仍存波折，建议优选关联房企风险可控、规模优势渐成、市场化能力突出的央国企及优质民企，如招商积余、保利物业、碧桂园服务、新城悦服务、星盛商业等。 风险提示：1）若政策改善力度低于预期，将导致楼市调整幅度、时间拉长，对行业发展产生负面影响；2）若政策发力效果不及预期，资金压力较高企业仍可能出现债务违约/展期情形，存在个别房企流动性问题发酵、连锁反应超出预期风险；3）若地市持续遇冷，多数房企新增土储规模不足，将对后续货量供应产生负面影响，进而影响销售、投资、开工、竣工等。

2022年08月01日发布 本周（7 月 25 日-7 月 29 日） 行情回顾 新材料指数上涨 0.38%，表现强于创业板指。 OLED 材料涨 3.89%，半导体材料涨 1.95%，膜材料涨 6.32%，添加剂涨 0.65%，碳纤维跌 2.21%，尾气治理涨 2.99%。 涨幅前五为方邦股份、德联集团、濮阳惠成、永冠新材、万顺新材；跌幅前五为康达新材、 TCL 中环、金禾实业、国瓷材料、新宙邦。 新材料周观察： 风电叶片拉挤工艺大势所趋，酸酐固化剂迎新机 拉挤成型工艺是一种连续生产固定截面纤维增强复合材料的成型方法， 在叶片制造过程中采用以高性能环氧树脂为基体、玻璃纤维/碳纤维为增强材料的拉挤板材或将成为主流方案， 拉挤大梁在风电叶片领域的应用已成为大势所趋。对于拉挤工艺来讲， 固化剂的选择主要是甲基四氢苯酐。 据《GLOBAL WIND REPORT2022》数据，预计 2021-2026 年，全球平均每年新增风力发电将由 93.6GW 增加至 128.8GW。 2021-2022 年为国内采用拉挤工艺叶片的元年，受益于全球风电建设的发展以及拉挤工艺叶片渗透率的快速提升，预计对以甲基四氢苯酐为主的酸酐类固化剂需求将显著提升。 据化工新材料数据以及我们的一些假设， 1GW 风电约 450 吨左右的酸酐固化剂。假设 2023 年全球新增风力发电为 100GW，且全部应用拉挤工艺，则对以甲基四氢苯酐为主的酸酐类固化剂需求为 4.5 万吨左右，增量显著。除风电拉挤领域外，顺酐酸酐衍生物产品在电气绝缘材料、缠绕法储氢压力容器、油墨涂料等领域具有广阔应用潜力。 濮阳惠成为国内产品线最齐全的顺酐酸酐衍生物国内龙头企业。公司目前顺酐酸酐产品已部分供应风电用途，在电气绝缘领域供应亨斯曼生产电气绝缘用环氧树脂，许继集团为该领域的重要客户。 公司原有产能 5.1 万吨， 现有 2 万吨甲基四氢苯酐扩产项目已开始试生产，拥有 5 万吨产能（含 2 万余吨甲四）的古雷基地项目顺利进行。 预计未来 2-3 年濮阳惠成将贡献全球顺酐酸酐衍生物主要产能增量。 受益标的：濮阳惠成。 重要公司公告及行业资讯 【凯美特气】半年报： 公司 2022 年上半年度实现营业收入 3.63 亿元，同比增长20.74%；实现归属于上市公司股东的净利润 0.83 亿元，同比增长 41.69%。 【蓝晓科技】 半年报：公司 2022 年上半年度实现营业收入 7.53 亿元，同比增长35.51%；实现归属于上市公司股东的净利润 1.97 亿元，同比增长 31.37%。 受益标的 我们看好产业转移背景下功能膜材料的广阔市场，看好高端电子材料国产替代从0 到 1 的突破，看好新能源浪潮中新材料的新机遇。 受益标的：昊华科技、瑞联新材、宏柏新材、利安隆、濮阳惠成、阿科力、黑猫股份、普利特、斯迪克、彤程新材、东材科技、长阳科技、洁美科技、蓝晓科技、松井股份等。 风险提示： 技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。

2022年08月01日发布 报告摘要 本周核心观点：本周电子行业指数上涨0.54%，456只标的中，扣除停牌标的，全周上涨的标的300只，周涨幅在3个点以上的146只,周涨幅在5个点以上的94只，周涨幅在10个点以上的40只，全周下跌的标的143只，周跌幅在3个点以上的60只，周跌幅在5个点以上的32只。 本周，苹果发布第三财季（第二季度），营收虽同比增长2%，净利润却同比下滑10%，分产品看，除了iPhone的营收有所增长，mac、ipad和智能穿戴的收入有不同程度的下滑，考虑到去年上半年低价SE2的推出及热卖，iPhone及整体营收的增长其实并不等同于销售量的增长。而正如我们上周周报所写，今年上半年，全球消费电子市场非常疲软，对手机、笔电等智能终端销量的影响非常明确，其中苹果和三星的智能手机销售水准相对正常，这意味着，国产安卓系品牌厂商的表现甚至弱于行业平均，因此，对于A股上市公司而言，除了业务高度聚焦苹果手机的企业中报情况有望相对稳健之外，消费电子产业链上的企业压力均较为沉重，上周，不少核心海外供应商的中报业绩以及后续资本支出规划，已对这一状况有所体现，英特尔、友达、群创等企业中报均录得亏损，而下半年能否复苏还需观望终端去库存情况，上周四整体电子板块出现了反弹，但这更多是资金对低位板块的博弈，业绩及基本面方面没有持续性，维持行业“中性”评级。 即使是半导体行业，由于去年行业极端的芯片荒，不管是终端厂商、渠道商亦或是设计厂商，都进行了不同程度的库存堆砌，6月，韩国芯片库存同比飙升79.8%。如何去化库存已成为萦绕在产业链的难题，晶圆厂收紧资本开支或许是一种解决方式，但这也只能保证库存不再无序飙升，如何在现有库存需要进行减值计提之前有效去化，销售端仍是症结所在，然而当下全球的经济通胀，为销售复苏蒙上了一层不确定性。 除了行业景气度逐步进入下行通道之外，上周集成电路大基金总裁被调查事件或许会在短期维度影响半导体投资情绪，但拉长来看，过去几年，欧美国家对我国芯片产业的打压力度在不断加强，国产替代已成为全行业不得不为之的选择，而且经过过去几年的技术探索以及下游产业的扶持，我国半导体领域前端材料、设备及相关零部件的确得到了长足的进步，虽然全球库存高企对上游耗材的景气度亦有负面影响，但若仅考虑国产替代市场，近几年成长起来的内资供应商后续仍有持续进阶的空间，建议持续关注兴森、南大光电和鼎龙等。 行业聚集：美东时间7月28日，美国会众议院通过了“芯片和科学法案”，以补贴美国的半导体芯片制造业。现在法案将被送往白宫，由拜登签署使之成为法律。 知名分析机构Gartner表示，受手机和个人电脑销售疲软的影响，预计全球半导体销售增长将在2022年放缓，明年将下降2.5%。 近日，据工信部表示，上半年，电信业务收入平稳增长，电信业务总量保持两位数增幅。三家基础电信企业积极发展IPTV、互联网数据中心、大数据、云计算、物联网等新兴业务，上半年共完成相关业务收入1624亿元，同比增长36.3%。 本周重点推荐个股及逻辑：我们的重点股票池标的包括：超频三、天通股份、南大光电、兴瑞科技、兴森科技、奥来德、闻泰科技。 风险提示：(1)市场超预期下跌造成的系统性风险；(2)重点推荐公司相关事项推进的不确定性风险。

2022年08月01日发布 核心观点 家居： 地产政策有望进一步发力，关注家居龙头在下半年业绩修复表现。 房地产方面， 7 月以来，房地产销售数据持续承压、疫情略有抬头、 断贷风险事件发生等因素， 共同导致本月家居用品板块大跌， 跌幅达到 12.54%。 中央政治局会议将稳定房地产市场放在首要位置，并提出因城施策用足用好政策工具箱，未来地产政策有望进一步发力。 疫情方面， 近期疫情虽略有抬头，但当前疫情形势较二季度已有大幅改善，家居需求具备刚需属性，受疫情影响而延迟释放， 下半年家居需求有望回补，带动家居企业业绩修复。 供给方面， 大家居战略引领下，头部家居企业持续进行商业模式创新， 推进品类融合，强化流量竞争力，成长性显著，强于行业平均。同时，家居板块估值仍有进一步成长空间，头部企业估值分位数均处于低位。建议关注：家居行业龙头【欧派家居】、【顾家家居】、 【志邦家居】、 【金牌厨柜】 及【索菲亚】。 造纸： 行业承压加速集中，龙头企业业绩弹性可期。 废纸系： 近期废黄板纸价格快速下行， 带动成品纸价格有所下降，但成品纸价格表现强于废黄板纸，盈利能力迅速反弹；同时，头部纸企均发布停机计划，将对瓦楞纸、箱板纸进行减产，未来供需格局有望改善。 浆纸系： 我国纸浆进口依存度较高，前期在俄乌危机、疫情、停产减产等多重因素冲击下，我国纸浆供应紧张，价格快速上涨至历史高位；近期多家纸企集体提价，盈利能力有望持续改善，未来有望受益于浆价下行及成品纸提价。 特种纸： 短期来看，特种纸原材料主要为纸浆及化工原料，浆价高企支撑特种纸提价 1,500 元/吨，未来头部纸企仍有望继续提价释放业绩弹性；中长期来看，特种纸下游需求持续扩张，竞争格局良好，头部企业持续进行产能建设，布局自给浆，未来成长性显著。 建议关注： 浆纸系龙头【太阳纸业】、【岳阳林纸】， 特种纸龙头【仙鹤股份】。 包装： 原材料价格下行，把握盈利修复机遇。 纸包装方面，受益于环保趋势，纸包装行业有望实现扩张，但市场集中度较低，有待提升；龙头企业开始从生产商向包装解决方案提供商转变，业务实现纵向发展。 塑料包装方面，政策支持及技术升级驱动下，市场规模稳定增长，但市场集中度较低，行业竞争激烈；奶酪行业快速成长，带动奶酪棒包装迅速发展，奶酪棒包装具备较强技术壁垒，竞争格局优良，投资价值凸显。金属包装方面，饮料酒水为金属包装主要下游应用，啤酒罐化率不断提升，持续贡献增量需求；供需格局改善强化包装龙头议价能力，盈利有望增强。 包装原材料方面，废黄板纸价格下行带动包装纸价格下降，化工产品同原油价格持续下行，镀锡板卷及铝材均较高位有较大降幅，纸包装、塑料包装及金属包装原材料成本均将得到缓解，未来盈利有望逐渐修复。 建议关注：包装行业龙头【上海艾录】、【奥瑞金】及【裕同科技】。 轻工消费：电子烟行业成长性显著，文具行业市场持续扩容。 电子烟：监管政策稳步推进，相关牌照陆续发放，根据蓝洞新消费统计及预测数据显示，截至 7 月 30 日，已有 11 家电子烟品牌获得品牌持牌许可类的生产许可证，烟弹累计生产规模配额预计超过 5.5 亿颗，其中悦刻年产配额为 3.287 亿颗烟弹、 1,505 万根烟杆、 610 万支一次性电子烟。同时，思摩尔国际子公司韦普莱思获得生产企业许可证，后续其他包括麦克韦尔等子公司许可证有望持续落地。国内拥有全球最大的烟民群体，电子烟渗透率低，叠加国际需求稳步扩容，未来行业发展空间广阔。 文具： C 端文具产品高端化发展，人均消费对标美日具备较大提升空间，未来市场规模将稳健成长，集中度有望提升；数字化采购快速发展，市场空间达万亿级，办公直销业务成长性显著。 建议关注：电子烟行业龙头【思摩尔国际】，文具行业引领者【晨光股份】，露营经济受益者【浙江自然】。 风险提示： 宏观经济下行；房地产复苏不及预期；原材料价格上涨

2022年08月01日发布 上周行情回顾： 上周（07.25-07.29）社会服务板块（申万）下跌2.24%，上证综指下跌0.51%，深证成指下跌1.03%，沪深300下跌1.61%，社会服务板块上周跑输上证综指1.73个百分点，在申万31个一级子行业周涨跌幅中排名第29位。 核心观点： 7月国内旅游市场已开启强势复苏周期。中央部委、地方政府层面通过政策引导、发放消费券等方式促进旅游消费，航线、航班恢复情况良好，常态化防疫机制进一步成熟、完善，都支持行业继续向好发展。7月旅游献出满意答卷：全疆5A级旅游景区日均接待量突破11万人次，环增201.08%；云南旅游订单环增216％，出游人次环增385％，出游人均消费环增43％；黄山累计接待游客超15万人；三亚机场旅客量突破100万，日均进出港旅客超4.7万人次，环增79.7%，恢复到2019年的85.8%；中免腕表节首日海南区域单日销售额超2亿元。自上而下促进旅游消费：央行、文旅部印发通知，通过金融手段支持文化旅游行业恢复发展；杭州发放1000万元文旅消费券；海南追加发放消费券1亿元，其中60%为离岛免税消费券，进一步刺激免税消费。供给端不乏看点：航空方面，长龙航空在新疆、东北、西南等地新开22条航线，加密3条航线；南航预计8月在西北、西南、华北地区航线上新开17条航线，增加384个航班。景区方面，上海海昌海洋公园奥特曼主题馆7月30日试运营。防疫机制更趋成熟、完善：上海由于新增3例本土无症状感染者，要求旅游住宿入住人员提供48小时内核酸证明；杭州市常态化核酸检测频次统一延长至7天。另外，携程私家团上线“核酸无忧”服务。 公司公告及行业信息： 长白山非公开发行A股股票完成国家出资企业审批事项的公告：公司收到控股股东吉林省长白山开发建设有限责任公司《关于长白山旅游股份有限公司非公开发行股票相关事宜的批复》，原则同意公司本次向不超过35名特定投资者非公开发行不超过80001000股（含本数）股票，募集资金不超过人民币5亿元（含本数）的总体方案。三亚机场7月旅客量突破100万，基本恢复至疫情前水平：三亚跻身暑期机票热门前10大目的地，机票预订量同比增长8%。三亚凤凰国际机场消息，7月1日至22日，该机场进出港旅客量已突破100万人次。近日，三亚机场单日旅客吞吐量更是突破5万人次。截至22日，三亚机场累计旅客吐量日均进出港旅客超4.7万人次，环比6月日均增长79.7%，恢复到2019年疫情前日均旅客量的85.8%；日均执行航班334架次，环比6月日均增长49.1%。海南将追加发放1亿元消费券60%资金用于离岛免税：海南省商务厅在7月24日举行的新闻通气会上通报称，海南将追加发放1亿元消费券，“助商惠民，乐享海南”第二轮消费券发放活动将于第二届消博会期间启动。据悉，此次活动考虑安排60%左右的资金，发放占比较大的离岛免税消费券；安排30%左右资金发放餐饮、零售等领域消费券，满足百姓日常消费需求；安排10%左右的资金发放家电消费券，助力家电消费复苏。 投资建议： 免税行业：我们看好免税行业在客流恢复支撑下较为明确的复苏趋势。相关标的有在客流回升后有望呈现收入及利润端复苏的中国中免。酒店行业：行业结构升级与连锁化趋势明显，龙头酒店集团品牌、规模及管理优势明显，未来增长空间良好。相关标的有龙头企业锦江酒店、首旅酒店、华住集团。餐饮与旅游业：行业连锁化趋势明显，关注龙头餐饮企业的拓店情况和经营表现。相关标的有海底捞、呷哺呷哺。 风险提示： 疫情影响反复；宏观经济波动；政策监管风险。

2022年08月01日发布 事项： 本周光伏主产业链成交均价（M10）：硅料294元/KG，约合0.812元/W，环比+0.002元/W；硅片7.53元/片，约合1.015元/W，环比+0.038元/W；电池片1.30元/W，环比+0.04元/W；单玻组件1.99元/W，环比持平。按静态成交价格计算，各环节单瓦毛利为0.593/0.044/0.119/-0.003元/W，环比上周变动分别+0.003/+0.030/+0.003/-0.027元/W。 硅片、电池端辅材：正银4620元/KG，环比+60元/KG；背银价格2600元/KG，环比+55元/KG。单面铝和双面铝价格50/115元/KG，环比持平。坩埚12000元/个，环比持平。 组件端辅材：3.2mm玻璃27.5元/平方米，环比持平；2.0mm玻璃21元/平米，环比持平；背板11.5元/平米，环比持平；焊带81元/KG，环比+1元/KG；EVA胶膜和POE胶膜价格为16.5/18.5元/平米，环比持平。EVA粒子25,500元/吨，环比上周-200元/吨；POE粒子25,700元/吨，环比上周-300元/吨。 国信电新观点：本周硅料小幅涨价，硅片、电池随着龙头企业报价上调出现明显上涨，组件价格相对稳定。继上周TCL中环上调了硅片报价后，本周隆基、通威也分别上调了硅片和电池的报价，而当前组件价格已处高位，国内集中式市场较难接受，硅片、电池片的涨价将给二三线组件商带来更大的开工压力。我们认为目前组件价格下，三季度市场仍将以价格接受度较高的海外和分布式为主。随着检修产能复产和新增产能释放，四季度硅料价格有望下降，缓解产业链价格压力。此外，我们关注到本月龙头企业报价上涨中，电池片的调升幅度略高于硅片，一定程度上体现了近两年电池片产能增速较低，带来大尺寸产能相对紧俏，电池环节溢价能力边际增强的趋势，并且我们认为这种趋势有望在硅料供给释放和N型电池市场导入后更加凸显出来。我们看好在海外市场和分布式市场具备品牌和渠道竞争优势、生产经营稳定性更高、先进电池产能规模更大的的头部一体化组件商，有望在下半年取得市占率的提升和盈利能力的改善，推荐晶科能源、天合光能、晶澳科技。