2022年08月01日发布 投资要点 投资建议：非电需求扰动，煤价弱势运行。目前，非电用煤需求不及预期，导致动力煤产地价格整体走弱，但部分产地煤矿坑口价出现超跌反弹，保供政策下，市场煤供应偏紧格局未变，产地煤价预期难以出现大幅下跌。港口低价货盘减少，可售资源偏少，高温下华南需求持续释放，港口价格仍较坚挺，价格跌入限价范围或可刺激部分下游需求，形成支撑，预期短期内港口价难以大幅下跌。整体上，煤价有所回调但仍处高位，高温天气加持下，高位煤价仍较坚挺，行业高景气未变。超预期点：1）增产保供难度超预期；2）需求增长韧性超预期；3）限价令限制电煤，提高上限超预期；4）俄乌危机催化全球能源危机，海外煤价飙涨超预期。煤企一季报业绩增速普遍较快，二季度包括中国神华、兖矿能源、陕西煤业等龙头公司业绩环比改善普遍延续超预期表现，继续看好后市行情。建议重点关注标的：动力煤公司中国神华、陕西煤业、兖矿能源、中煤能源、山煤国际；炼焦煤公司山西焦煤、潞安环能、淮北矿业、盘江股份、上海能源、平煤股份；无烟煤公司兰花科创。 动力煤方面，部分坑口价小幅探涨，下游电厂维持高日耗。供给端，产地煤价整体继续走弱，市场采购积极性偏低，一些价格跌幅较大煤矿，其价格开始小幅探涨。需求端，高温酷暑天气下，沿海八省电厂日耗周环比上涨 2.3%，叠加产地煤矿月末检修。沿海八省电厂日供煤有所下降，库存可用天数多在 13 天以下。国内电企集中招标海运煤结束后，中低卡印尼煤价格有所下滑，高卡印尼煤价小幅上涨，国内外动力煤价差仍存，煤炭进口依然困难，后续继续关注政策执行及迎峰度夏需求情况。 中国神华：6 月实现商品煤产量 2500 万吨（同比-0.4%），销量 3230 万吨（同比-22.0%）；总发电量 134.4 亿千瓦时（同比-4.3%），总售电量 125.7 亿千瓦时（同比-2.9%）。1-6 月，实现商品煤产量 15760 万吨（同比+3.4%），销量 21010 万吨（同比-12.7%，主因外购煤规模下降）；总发电量 847.9 亿千瓦时（同比+10.1%，主因新机组陆续投运），总售电量 796.0 亿千瓦时（同比+10.5%）。中国神华公布外购煤采购价格（7 月 22 日至 7 月 29 日），外购 4000/4500/5000/5500 大卡分别为 466/548/630/712 元/吨，较上期持平；外购神优 1/2/3 分别为 1085/968/950 元/吨，较上期分别下调无/78/79 元/吨。陕西煤业：6 月实现煤炭产量 1243 万吨（同比+9.54%），销量 1680 万吨（同比-17.53%），其中自产煤销量 1179 万吨（同比+4.35%），贸易煤销量 501 万吨（同比-53.8%）。1-6 月公司自产煤部分产销量微增，贸易煤规模缩量明显，实现销量 11273 万吨（同比-17.53%），其中自产煤销量 7007 万吨（同比+1.10%），贸易煤销量 4266 万吨（同比-36.69%）。5 月限价令执行以来，公司煤炭价格平稳运行，基本不受限价影响。中煤能源：6 月实现煤炭产量 1066 万吨（同比+8.8%），销量 1832 万吨（同比-25.9%），其中自产煤销量 979 万吨（同比+9.4%）、贸易煤销量 853 万吨（同比-45.88%）。1-6 月公司实现煤炭产量 5923 万吨（同比+4.4%），销量 13349 万吨（同比-14.4%），其中自产煤销量 5865 万吨（同比+4.7%）、贸易煤销量 7484 万吨（同比-25.03%）。兖矿能源：上半年公司实现商品煤产量 5064 万吨（同比-0.65%），商品煤销量 5300万吨（同比+4.11%），其中自产煤销量 4659 万吨（同比+3.77%）。二季度海外煤价上涨明显，纽卡斯尔动力煤现货价格 403.4 美元/吨，继一季度环比上涨 29.8%之后，再次环比上涨 55.7%，盈利贡献有望超市场预期。山煤国际：一季度公司实现原煤产量 913 万吨（同比-9.04%），商品煤销量 1216 万吨（同比-45.26%）（贸易煤业务持续剥离）。二季度以来限价令影响有限，公司以化工用煤、炼焦用煤为主的销售价格，充分享受煤价上涨的弹性，二季度业绩环比稳中向好。 焦煤及焦炭方面，下游需求有望改善，焦煤价格跌幅预期放缓。供给端，受下游焦炭连续提降影响，煤矿出货承压，累库较多，煤矿产量有所下滑，山西多个地区主焦煤再次下调，降幅在 200-350 元/吨，累计降幅超 1000 元/吨；进口蒙煤方面， 受蒙古疫情反复影响，本周甘毛其都口岸通关量多在 500 车以下，周环比有所下滑。需求端，在钢厂对焦炭第四轮降价（下调 200-240 元/吨）全面落地后，河北主流钢厂于 27 日落实第五轮降价（下调 200-240 元/吨），累计降幅达 1100-1220 元/吨，焦煤价格下降，焦企虽经多轮提降，但焦企亏损面周环比有所缩减，盈利有所改善。伴随下游螺纹钢持续走强，预期焦煤价格下跌趋势放缓，后期需继续关注下游需求及利润情况。 潞安环能：一季度公司实现煤炭产量 1349 万吨（同比+5.72%），其中混煤产量 732 万吨（同比-6.75%），喷吹煤产量 543 万吨（同比+25.12%），其他洗煤产量 74 万吨（同比+29.82%）。一季度实现煤炭销量 1282 万吨（同比+12.16%），其中混煤销量 741万吨（同比+1.09%），喷吹煤销量 480 万吨（同比+33.33%），其他洗煤销量 61 万吨（同比+22%）。平煤股份：上半年公司实现原煤产量 1501 万吨（同比+0.99%），商品煤销量 1590 万吨（同比+1.25%），其中自有商品煤销量 1360 万吨（同比-1.30%）。河南地区主焦煤价格（车板价:主焦煤(V25-27%,A<10%,S<0.5%,G>75,平顶山产):河南）维持在 2620 元/吨，三季度环比一、二季度持平，盈利确定性较大。淮北矿业：一季度公司实现商品煤产量 603 万吨（同比+8.44%），商品煤销量 519 万吨（同比+12.36%）；焦炭产量 88 万吨（同比-19.73%），销量 93 万吨（同比-14.7%）。淮北地区主焦煤价格（车板价:焦精煤(A<11%,V21-25%,0.6%S,G85,Y20mm):安徽:淮北）维持在 2395 元/吨，三季度环比一、二季度上涨，盈利有望继续改善。盘江股份：2022 年上半年公司实现煤炭产量 559 万吨（同比+14.94%），煤炭销量 617 万吨（同比+18.46%），其中自产煤炭销量 567 万吨（同比+17.03%）。2022 年上半年，实现煤炭销售收入 612020万元（同比+75.21%），毛利润 271987 万元（同比+139.34%）。 风险提示：政策限价风险；煤炭进口放量；宏观经济大幅失速下滑；第三方数据存在因数据获取方式、处理方法等因素导致的可信性风险；研报使用信息更新不及时风险。

2022年08月01日发布 电子行业指数本周涨跌幅：截至2022年7月29日，申万电子板块本周上涨0.54个百分点，跑赢沪深300指数2.14个百分点，涨幅在31个申万一级行业中位列第13位；申万电子板块2022年7月以来累下跌3.59个百分点，跑赢沪深300指数3.43个百分点；申万电子板块2022年累计下跌27.17个百分点，跑输沪深300指数11.58个百分点。 电子行业二级子板块本周涨跌幅：截至2022年7月29日，申万电子板块的6个二级子板块本周总体上涨，涨幅从高到低依次为：SW消费电子（4.21%）、SW元件（2.28%）、SW其他电子（1.76%）、SW电子化学品（1.41%）和SW光学光电子（0.73%）和SW半导体（-2.74%）。 本周部分新闻和公司动态：（1）IDC：Q2中国智能手机市场出货量同比下降14.7%，荣耀、vivo、OPPO、小米、苹果前五；（2）韩国统计厅：6月电子配件产值下降14.4%；（3）联发科：数字电视及成熟制程WiFi芯片将委由英特尔代工；（4）大众旗下CARIAD：将与意法半导体联合开发SoC拟选台积电供应晶圆；（5）中国电信：5G用户已达2.38亿；（6）Gartner：半导体业最繁盛周期即将终止，三领域有机会保持增长；（7）集邦咨询：下调今年电视出货量至2.02亿台，同比减3.8%；（9）苹果：第三财季净利润194.4亿美元，同比下降10.6%；（10）英特尔：第二季度经调整营收153亿美元；（11）顺络电子：半年度净利润2.94亿元，同比下降28.55%。 电子行业周观点：全球电子行业整体进入下行周期，行业景气度出现较大分化，智能手机、笔记本电脑等消费类终端需求萎靡，影响上游存储芯片、面板等零部件的需求，进而影响产业链相关企业供应链业绩。虽然行业整体下行，但由于今年电子行业整体回调幅度较大，因此股价已经部分反映行业的悲观预期；以智能手机为例，虽然智能手机整体出货萎靡，但果链整体景气度和确定性较高，随着秋季iPhone14系列新品发布，有望催化苹果产业链的板块情绪。中长期来看，虽然电子行业整体下行，但新能源汽车、AR/VR等下游创新仍给行业贡献增量，而半导体设备与材料、高端被动元器件等关键领域的国产替代进程仍在持续，国内电子企业前景可期。投资方面，建议从行业景气度和国产替代角度出发，关注如半导体材料与设备、功率半导体、高端被动元器件、AR/VR和汽车电子等机会。 风险提示：下游需求不如预期，行业竞争加剧等。

2022年08月01日发布 投资要点： 行情回顾：截至2022年7月29日，申万电力设备行业上周下跌1.23%，跑赢沪深300指数0.38个百分点，在申万31个行业中排名第24名；申万电力设备板块本月至今下跌0.38%，跑赢沪深300指数6.64个百分点，在申万31个行业中排名第9名；申万电力设备板块年初至今下跌5.73%，跑赢沪深300指数9.86个百分点，在申万31个行业中排名第9名。 截至2022年7月29日，最近一周申万电力设备行业的6个子板块涨跌不一，电机II板块涨幅最大，为3.67%。其他板块表现如下，风电设备板块下跌3.20%，电池板块下跌3.80%，光伏设备板块下跌1.91%，电网设备板块下跌0.88%，其他电源设备Ⅱ板块下跌0.41%。 在上周涨幅前十的个股里，鸣志电器、风范股份和积成电子三家公司涨幅在申万电力设备板块中排名前三，涨幅分别达55.80%、26.42%和25.50%。在上周跌幅前十的个股里，宝胜股份、日丰股份和大金重工表现较弱，分别跌14.02%、12.66%和12.44%。 估值方面：电力设备板块PE(TTM)为43.38倍；子板块方面，电机Ⅱ板块PE(TTM)为36.42倍，其他电源设备Ⅱ板块PE(TTM)为32.66倍，光伏设备板块PE(TTM)为48.04倍，风电设备板块PE(TTM)为29.21倍，电池板块PE(TTM)为56.81倍，电网设备板块PE(TTM)为28.42倍。 电力设备行业周观点：近日，国家能源局表示，截至7月底，第一批基地项目已经全面开工建设，第二批基地项目清单也已经印发，第二批项目主要布局在内蒙古、宁夏、新疆、青海、甘肃等地区的沙漠、戈壁、荒漠分布地，目前这些地区正积极推进项目的建设。今年1-6月光伏新增并网容量30.88GW，同比大增137%。其中，分布式光伏上半年新增并网容量中占比约63.6%，达19.65GW；集中式在新增容量中占比约36.4%，达11.23GW。在分布式光伏中，户用光伏新增并网容量8.91GW，占比45%，今年上半年以来国内分布式光伏发展强劲。从地区来看，山东省新增、累计光伏并网容量均居于全国首位，其中，新增分布式并网容量3.41GW，占全国新增分布式并网容量17.4%的市场份额。另外，近一周硅料价格环比持平，主要由于前期硅料企业超签订单，近期处于执行前期已签订单阶段，8月订单尚未开始集中签订，因此短期内硅料供应仍维持紧张。根据企业的产能释放及检修安排，8月预计硅料环比增量约7600吨，后续供需紧张情况或将有所缓解。建议关注隆基绿能（601012）、福斯特（603806）、太阳能（000591）、晶科科技（601778）。 风险提示：硅料新增供应量不及预期导致光伏产业链价格继续上涨风险；组件厂商大幅下调开工率风险；国内全社会用电需求增长不及预期风险。

2022年08月01日发布 事件公募基金陆续披露2022年中报 行情回顾汽车行业2022Q2区间涨跌幅为29.82%，在中信30个一级行业中排名第1位。2022Q2中信汽车行业指数相对于沪深300涨跌幅为18.69%，主要受到乘用车指数板块反弹幅度超过48%的强势拉动。2022Q2十大汽车重仓股占基金股票投资市值比为1.43%，环比提升0.49个百分点，同比提升0.45个百分点。 汽车行业子版块表现从相对沪深300表现来看，各子板块上涨强度排序为乘用车>摩托车>汽车零部件>商用车>汽车销售服务。2022Q2中信汽车行业指数相对于沪深300涨跌幅为18.69%，与2022年Q1(-7.68%)环比显着改善。从细分子行业来看，乘用车表现最好，Q2相对沪深300涨跌幅为37.17%；汽车销售服务表现最弱，Q2相对沪深300涨跌幅为-0.97%；Q2摩托车相对沪深300涨跌幅为14.52%；Q2汽车零部件指数相对沪深300涨跌幅为9.80%；Q2商用车指数相对沪深300涨跌幅为0.47%。 公募基金对汽车行业持仓及增减持情况2022Q2汽车行业中共有97家公司获得基金持仓，其中持有基金数最多的前五家公司分别为比亚迪（731支）、德赛西威（145支）、长安汽车（130支）、拓普集团（129支）、伯特利（121支）。A股基金方面，增持占流通股比例变化前五位的公司为科博达、常熟汽饰、隆盛科技、伯特利、钧达股份；减持占流通股比例变化前五位的公司为阿尔特、久祺股份、新泉股份、豪能股份、上声电子。沪深股通方面，增持变化前五位的公司为福耀玻璃、万丰奥威、爱玛科技、钱江摩托、广汽集团；减持变化前五位的公司分别为泉峰汽车、科博达、保隆科技、宇通客车、继峰股份。 沪深股通情况2022Q2沪深股通集中增持了福耀玻璃、万丰奥威、爱玛科技、钱江摩托、广汽集团，增持比例分别为3.25%、1.07%、1.04%、0.82%、0.81%；集中减持了泉峰汽车、科博达、保隆科技、宇通客车、继峰股份，减持比例分别为-7.86%、-5.48%、-4.06%、-1.96%、-1.23%。港股通方面，Q2持股占比前五位的公司为长城汽车、浙江世宝、广汽集团、福耀玻璃、首控集团，对应持股比例分别为38.13%、28.74%、26.11%、24.78%、20.54%。 投资建议：整车端推荐广汽集团、比亚迪、长安汽车、长城汽车等；智能化零部件推荐华域汽车、伯特利、德赛西威、经纬恒润、中科创达、科博达、均胜电子、星宇股份等；新能源零部件推荐法拉电子、菱电电控、中熔电气、拓普集团、旭升股份等。 风险提示：1、汽车销量不达预期的风险。2、零部件短缺导致的产业链风险3、原材料价格上涨对盈利造成不利影响的风险。4、基金持仓变动的风险

2022年08月01日发布 拜登政府提出为租房居民提供社区光伏计划，2022年《降低通胀法案》草案计划恢复ITC税收抵免力度至30%，并提供10年消费者税收抵免，鼓励安装屋顶光伏等，上述政策有望刺激当地光伏装机需求；美国需求或提升，有望带动全球需求与光伏产业链价格预期上修；维持行业强于大市评级。 拜登政府计划为租房居民提供社区光伏计划：美国时间7月27日，拜登政府宣布六项降低工薪家庭电费的新措施，其中包括允许租房居民接入使用低成本的光伏发电。美国住房和城市发展部（HUD）计划为没有条件安装屋顶光伏的家庭提供社区光伏项目，通过签署社区光伏服务，HUD预计可帮助450万个家庭平均每年减少10%的电费。根据美国能源署的最新统计，2020年美国人均用电量为4,437kWh，按照美国2020年人口普查时2.6人/户的平均家庭规模，我们估算，450万家庭对应约52TWh/年的用电需求，即约43GW的潜在光伏需求空间。 美国公布《降低通胀法案》草案，包含3,690亿美元能源安全和气候变化投资：美国时间7月27日，美国白宫发布了一项拜登关于2022年《降低通胀法案》的声明，声明指出参议员舒默和曼钦就拜登的《降低通胀法案》达成一致，该法案将计划为清洁能源项目提供税收抵免和投资来改善能源安全并应对气候危机。法案计划将2025年1月1日前开始建设的光伏项目的ITC税收减免力度恢复至30%；同时还计划通过提供10年消费者税收抵免的方式鼓励安装屋顶光伏等。我们认为上述法案如获通过，将有助于降低美国光伏的终端价格，提升其经济性，刺激需求释放。 我国光伏产品对美出口或迎来增长：伴随先前自东南亚四国出口至美国的组件产品关税暂获两年豁免、原材料溯源政策逐步明晰，叠加上述多重利好政策刺激美国当地光伏装机需求释放，我们认为，中国企业对美国的光伏产品出口有望迎来反弹，美国全年新增光伏装机预期或达到30GW以上，进一步带动全球光伏装机需求超预期。 全球需求持续高景气，价格中枢有望高于预期：上半年，受益于国内风光大基地的加速建设和欧洲能源独立政策的落地，光伏终端需求持续向好。根据国家能源局数据，2022年1-6月国内光伏新增装机30.88GW，同比增长137%。根据中国海关数据，2022年1-6月，我国累计出口太阳能电池组件1,531.91亿元，同比增长95.4%。随着美国需求恢复，考虑到部分供给瓶颈，我们预计2022年光伏需求有望进入240-250GW区间，2023年终端需求与制造产业链价格中枢的预期亦有望上调。 投资建议：拜登政府提出为租房居民提供社区光伏计划，2022年《降低通胀法案》草案则计划恢复ITC税收抵免力度至30%，并提供10年消费者税收抵免，鼓励安装屋顶光伏等，上述政策实施后有望刺激当地光伏装机需求。美国市场需求或提升，有望带动后续全球需求与光伏产业链价格预期上修，供给瓶颈解除后需求亦有进一步超预期的可能。建议优选一体化组件龙头、逆变器龙头，同时部分格局较好的原辅材料环节与在电池新技术产业化中进度靠前的标的值得期待。推荐隆基绿能、晶澳科技、天合光能、晶科能源、锦浪科技、阳光电源、固德威、迈为股份、海优新材、福斯特、石英股份、美畅股份、福莱特、通威股份等，建议关注东方日升、德业股份、禾迈股份、苏州固锝、TCL中环、金博股份等。 风险提示：价格竞争超预期；原材料价格出现不利波动；新能源政策风险；国际贸易摩擦风险；技术迭代风险；消纳风险；光伏新技术性价比不达预期；新冠疫情影响超预期。

2022年08月01日发布 投资要点： 光伏板块强势震荡，继续强于市场。本月光伏行业上涨 3.88%，大幅跑赢沪深 300 指数，月度成交额环比温和放量。细分子行业大部分实现上涨，光伏焊带、光伏支架、逆变器和光伏设备领域涨幅靠前，个股表现明显分化。 上半年国内外光伏市场供需两旺。根据中国光伏行业协会披露的数据，2022 年 6 月，国内光伏装机 7.17GW，同比增长 131%。上半年国内新增光伏装机 30.88GW,同比增长 137.4%。光伏组件出口金额220.2 亿美元，同比增长 116.09%。同期，我国多晶硅产量 36.5 万吨，硅片产量 152.8GW，电池片产量 135.5GW，组件产量 123.6GW，分别同比增长 53.4%、45.5%、46.6%、54.1%。 7 月硅料供应继续紧缺，硅片、电池相继调价。根据光伏行业协会统计，7 月份国内多晶硅产量为 5.85 万吨，环比减少 5%。7 月底，国内单晶复投料价格区间在 28.8-31.0 万元/吨，单晶致密料价格区间在 28.6-30.8 万元/吨。受原材料价格上涨影响，隆基股份、通威股份、中环股份相继调价。较 6 月底相比，硅片、电池、组件价格涨幅分别约 10%、9%、2%，而光伏玻璃价格环比下滑。 2022 年上半年光伏板块公司业绩普遍预增。从光伏上市公司已发布的业绩预告来看，受益于国内外旺盛的市场需求和较快的资本开支增速，2022 年上半年，光伏板块有望实现较高的业绩增速。而上游的光伏设备、硅料、硅片以及一体化组件厂表现更好。 维持行业“强于大市”投资评级。短期硅料供应紧张，主产业链产品价格坚挺。预计随着三四季度和 2023 年硅料产能释放以及行业规模效应、效率提升以及下一代电池技术的引入，行业将重回成本降低需求扩张的良性轨道。短期资金对光伏板块各个环节充分挖掘，板块短期涨幅较为可观。截至 2022 年 7 月 29 日，光伏产业指数PE(TTM)46.10 倍，PB(LF)6.20 倍，光伏板块估值基本回归到历史中位数以上水平，部分公司估值创出历史新高。考虑各环节未来扩产情况，行业景气差异和估值情况，预计板块波动加剧。中长期建议投资者关注估值合理的一体化组件厂、光伏设备、热场材料头部企业。 风险提示：原材料价格下降力度不及预期；全球装机需求不及预期；产能扩张过快， 阶段性供需错配，产能过剩，盈利能力下滑风险。

2022年08月01日发布 核心观点 板块表现 本周沪深 300 指数跌幅 1.61%，汽车整车指数（886033.WI）相对收益1.24%，汽车零部件指数（886032.WI）指数相对收益 6.30%，新能源汽车指数（884076.WI）相对收益 2.91%，智能汽车指数（866018.WI）相对收益 3.17%。 子行业观点 乘用车：汽车消费刺激政策支撑，行业景气度维持高位；商用车：行业处于周期底部区域，有望困境反转；汽车零部件：得益于乘用车和新能源车需求走强，景气度维持高位；经销商：行业库存小幅增加，盈利或承压；两轮车：政策驱动行业整合，景气度较好。 行业动态 据乘联会，7 月第三周，乘用车批发 47.3 万辆，同比+47%，环比上月同期-10%。市场零售 42.5 万辆，同比+25%，环比上月同期-9%；批售数据高于零售，渠道库存小幅增加。据盖世汽车/网通社，1）比亚迪进军日本乘用车市场；2）7 月 21 日，奥迪 Q4e-tron 上市；3）7 月 17 日，东风 EV 新能源纳米 BOX 上市；4）丰田计划投资 18 亿美元在印尼生产电动汽车。 重点公司公告 江铃汽车：发布 2022 年半年度业绩快报；英利汽车:发布 2022 年半年度业绩预告； 双环传动:发布关于下属子公司收购深圳市三多乐智能传动有限公司 100%股权的进展公告。 风险提示：新产品销售不及预期；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。

2022年08月01日发布 投资要点： 行情概述：汽车（中信）板块涨幅稍降，整体强于市场。6 月汽车（中信）收益率为 17.22%，环比下降 3.04 个百分点，同期沪深300 指数上涨 10.34%，汽车（中信）行业相对沪深 300 指数领先6.88 个百分点。从板块排名来看，汽车（中信）6 月涨幅在 30 个中信一级行业中排名第 3，位于前列。子板块中，各板块上涨幅度环比有所回落，乘用车 、客车、汽车零部件、摩托车及其他表现强于市场，分别上涨 19.14%、18.56%、17.34%、15.91% 。 6 月汽车（中信）板块和各子版块 PE-TTM 估值均保持向上。汽车板块 PE 估值达到历史最高，34.86 倍。截至六月底，汽车（中信）行业 PE（TTM）在 30 个中信一级行业中排名第 7 位，子板块中，乘用车板块和汽车零部件板块 PE（TTM）分别为 36.71 倍和 32.42倍。 市场表现：汽车产销恢复至正常水平，销售态势良好。汽车经销商库存预警指数为 49.5，同比下降 11.8%，库存预警指数位于荣枯线之下，汽车流通行业进入景气区间。1-6 月乘用车累计销售 1035.5万辆，同比累计+3.5%，乘用车零售销量达到 194.3 万辆，同比上涨 22.6%，环比增速（43.5%）处于近 6 年同期历史最高值。 新能源市场热度不减，6 月创产销新高。新能源汽车 6 月产销分别达到 59 万辆和 59.6 万辆，创历史新高。乘用车零售销量 53.2 万辆，同环比分别增长 130.8%和 47.6%，同比增速恢复到三月水平，国内零售渗透率为 27.4%，同期提升 12.8 个百分点。受电动化趋势带动，消费者认可度提升叠加纯电动乘用车更受政策补贴支持，新能源纯电动乘用车同环比增速明显，零售销量达到 42.4 万辆，同环比分别增加 126.1%和 58.2%。2022 年 1-6 月, A 级别零售75.4 万辆，占最大市场份额 33.5%, 在磷酸铁锂电池成本更低的背景下，紧凑型市场与电池的匹配度更高。 主车厂上半年度业绩预告表现分化，比亚迪，长安汽车表现亮眼。比亚迪预测 2022 年上半年度归属母公司股东净利润 28-36 亿元，同比增长 138.59%- 206.76%，或超 2021 年全年净利润 30.45 亿元 ， 扣 非 后 股 东 净 利润 为 25-33 亿 元 ， 同比 增 长 578.11%-795.11%。长安汽车预测上半年归母净利润 50-62 亿元，同比增长189.14%-258.54%, 扣非后股东净利润为 25-35 亿元，同比增长237.95%-373.13%。江淮汽车、小康股份、东风汽车则出现不同程度的亏损。 投资建议： 月汽车市场进入流通区间，乘用车市场快速改善，产 6销市场基数不断增长，另外汽车的补贴政策已经实施了一段时间，可能长期市场需求会出现疲乏状态，维持高增速将愈发困难。同时受 7、8 月份多自然灾害的影响，消费者的出行需求可能将会有所减少，乘用车市场或有环比回落趋势，短期汽车市场或许会出现高位震荡，但不改长期趋势，继续看好整车板块，维持行业“强于大市”评级，建议关注新能源市场布局完善+具有较强新能源纯电车型周期的车企。汽车零部件板块当前仍处于低估值区域，新能源汽车板块成长属性确定，中长期建议关注与电动化、智能化产业链密切相关，以及业绩增长持续性的标的。 风险提示：国内外汽车需求不及预期、国内疫情反复、企业管理成本控制、原材料价格上涨。

2022年08月01日发布 高频数据方面，水泥延续止趋势；玻璃持续弱势，但冷修转产增加；玻纤延续粗纱相对较弱，电子纱相对稳定的趋势。本周政治局会议召开，确定下半年基建的关键在于存量资金到位。 板块上涨，跑赢大盘：本周申万建材指数收 6792.0，上涨 0.42%，跑赢万得全 A 的下跌 0.28%。行业平均市盈率 12.45 倍，上升 0.05 倍。 政治局会议定调下半年，基建投资到位是关键。 7 月 28 日中共中央政治局会议召开，会议延续“稳”的基调。基建方面，会议并未提及市场呼吁的提前批专项债、特别国债等，而是强调“用好”存量专项债限额和政策性银行信贷。地产方面，会议将“稳住房地产市场”放在了房住不炒之前，强调保交楼、稳民生。我们认为基建落实实物工作量足以释放可观建材需求，关键在于落实情况；地产保交楼稳民生或有利于加速竣工，地产链对稳增长、扩内需仍十分重要。 水泥：错峰生产执行到位，库容回落见效。价格止跌趋势逐渐确认，价格上涨地区主要有江苏、浙江和陕西，幅度 10-50 元/吨；但内蒙、四川等地价格仍在下跌。出货率方面，华东、西南地区有小幅回落，其余地区出货多数环比上升。错峰生产增加，库容回落显著。本周熟料、P·O42.5、P·S32.5 粉末价格分别为 328.9 元/吨、374.4 元/吨、374.7 元/吨；分别环比一周前下跌 1.2 元/吨、0.2 元/吨以及 3.9 元/吨。熟料价格环比回落，但华东地区仍上涨；水泥价格回落幅度进一步收窄。磨机开工率和熟料库容比分别为 53.9% 、 67.5% ，开工率环比持平，库容比下降 4.6pct 。 玻璃：冷修转产加速，但需求仍不足。本周玻璃均价 83.8 元/重量箱，库存天数 24.5 天，价格较上周下降 2.4 元/重量箱，库存较上周上升 0.36天。本周浮法玻璃市场延续弱势格局，多地成交重心进一步下移。原因在于：1.下游加工厂订单改善持续乏力，中下游观望较浓，进货谨慎；2.浮法厂高库存难以消化，未来需求不明朗下，为保持一定产销降价；3.部分产线逐步冷修，但冷修数量有限。 重点推荐 首推兼顾基建发力以及地产开工端的水泥行业，个股推荐兼具成长与价值属性的华新水泥、重组后治理改善的冀东水泥、低 PB 的行业龙头海螺水泥 。地产端复苏逻辑推荐防水与减水剂，个股推荐低估值的科顺股份、行业龙头东方雨虹；减水剂推荐垒知集团、苏博特。预期差角度推荐玻纤与药用玻璃，玻纤推荐三重发力的中材科技、成本与规模优势的中国巨石，业绩弹性大的小龙头山东玻纤以及产业链一体化布局的长海股份。药用玻璃推荐产能布局加速客户资源强大的山东药玻。 评级面临的主要风险 玻纤需求不及预期，产能投放节奏加快；基建实物工作量持续滞后；防水新规出台不及预期；原材料价格居高不下；疫情干扰。

2022年08月01日发布 2022年7月29日，《中国绿色债券原则》（以下简称《原则》）发布仪式在京成功举行，旨在推动中国绿色债券市场规范和高质量发展。《原则》由绿色标准委员会制定完成，是供市场主体参考使用的绿色债券自律规则，包含普通绿色债券、碳收益绿色债券、绿色项目收益债券、绿色资产支持证券等类别。 自2014年至今，国际上陆续发布了绿色债券原则（GBP）、气候债券标准（CBS）等多个绿色债券标准。由于中国债券市场本身存在多头监管的状况，在绿色债券市场发展初期，各部委及相关市场监管主体都发布了绿色债券的发行指引或指导意见。但是各部委文件在具体发行流程、资金使用规定、优惠政策等方面仍然存在诸多差异，导致不仅中国绿色债券市场标准与国际通行标准不统一，国内标准也并不统一。 《原则》主要包含三方面内容。第一，明确绿色债券定义，确定绿色债券是指募集资金专门用于支持符合规定条件的绿色产业、绿色项目或绿色经济活动，依照法定程序发行并按约定还本付息的有价证券。第二，明确了绿色债券募集资金用途、项目评估与遴选、募集资金管理以及信息披露等四项核心要素。第三，明确绿色债券品种。 《原则》对于推动国内绿债标准与国际接轨意义巨大。其一，在绿色项目支持的范围上，国内标准此前由于考虑到我国所处的经济发展阶段和绿色产业发展现状，将一些不符合国际标准的领域包含在内，例如煤炭、石油等能源的清洁利用。《原则》明确了将其剔除在外。其二，在绿色债券的分类上，以国际惯例为基础，进行了具有中国特色的一些调整，将绿色债券分为普通绿色债券、碳收益绿色债券、绿色项目收益债券、绿色资产支持证券。其三，在资金使用比例上，《原则》明确提出，“绿色债券的募集资金需100%用于符合规定条件的绿色产业、绿色经济活动等相关的绿色项目”，符合国际标准。 《原则》将进一步推动中国绿色债券的高质量发展。其一方面为我国绿色债券市场的进一步发展奠定了基础：其资金使用更加严格、信息披露更加完善，绿色债券品种、募集资金投资方向更加明确，发行人发行绿色债券的收益增加；另一方面打开了我国绿色债券市场进一步改善的空间：未来绿色债券支持领域将与国际市场趋于一致，第三方评估认证报告也将进一步提升绿债可信度，更多投资者将被吸引关注绿色债券市场，推动其蓬勃发展。 风险提示：1）短期内《原则》推行效果不及预期；2）发行人参与意愿不及预期；3）政策限制绿色债券发展。

2022年08月01日发布 6大炼化公司涨跌幅：截止[[Table_SummaryTable_S2022ummar年7月y]]29日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为东方盛虹（17.59%）、荣盛石化（0.85%）、恒逸石化（-0.43%）、恒力石化（-1.99%）、新凤鸣（-2.73%）、桐昆股份（-3.02%）。近一月涨跌幅为东方盛虹（8.41%）、荣盛石化（-6.60%）、桐昆股份（-7.76%）、恒力石化（-8.77%）、新凤鸣（-12.23%）、恒逸石化（-14.73%）。 国内外重点炼化项目价差跟踪：国内重点大炼化项目本周价差为2303.12元/吨，环比增加-8.54元/吨（-0.37%）；国外重点大炼化项目本周价差为1088.45元/吨，环比增加-22.75元/吨（-2.05%），本周布伦特原油周均价为106.23美元/桶，环比增长0.47%。 【炼油板块】本周欧洲央行超预期加息，汽油库存上升引发了市场对消费旺季的需求担忧，但后期由于美国原油库存和汽油库存降幅超预期，整体原油价格震荡运行。国内市场中，本周汽柴油承压下行，疫情影响下，航煤需求回暖受阻。海外市场中，东南亚成品油价格价差继续回落，美国和欧洲市场汽油价格价差坚挺，但柴油和航煤行情表现一般。 【化工板块】化工板块：本周在上游国际油价震荡运行背景下，化工板块整体行情偏弱运行，大多数化工品价格、价差继续缩窄。本周EVA价格相对平稳；PX受供给减少影响，价格、价差震荡上行；本周乙二醇、纯苯、苯乙烯、聚乙烯、聚丙烯、丙烯腈、PC和MMA价格、价差继续下滑。 【聚酯板块】本周聚酯板块整体重心上行。PX价格受供给影响，市场价格震荡上涨，给予下游PTA较强的成本支撑，带动PTA市场上行。在成本端支撑下，下游涤纶长丝走势同步上行，价格小幅上调。短纤由于整体产量小幅提升，市场价格小幅下调。瓶片目前现货较为紧缺，价格重心持续上行。 相关上市公司：荣盛石化（002493.SZ）、恒力石化（600346.SH）、东方盛虹（000301.SZ）、恒逸石化（000703.SZ）、桐昆股份（601233.SH）和新凤鸣（603225.SH）等。 风险因素：（1）大炼化装置投产，达产进度不及预期。（2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链的产能无法预期的重大变动。

2022年08月01日发布 2022年开启第二轮高增长 IPO募投项目实施，运力规模有望大幅扩张。未来申请运力指标和购买二手船同步推进，有望持续高增长。 扩张运力，市场份额提升 增长主要来自于市场份额提升。作为行业龙头，更容易获得大炼化订单，也更容易获得新增运力指标。 大炼化发展，市场容量扩大 大炼化陆续投产，国产化工品替代进口化工品，运输需求增长。液化气、液氨等运输有望成长为新市场。 风险提示：沿海危化品航运准入门槛下降，化工行业产品产量波动风险，公司危化品运输出现安全事故，燃油价格大幅上涨，新增运力获取风险，客户集中度较高的风险