2022年08月01日发布 事件1：因中国市场影响，阿迪达斯调低全年业绩预期 点评：近年来，国牌产品的质量、科技水平和设计性显著提升，已具备与阿迪等国际品牌竞争的实力，国人对国牌的信心大幅提高。我们认为，随国产品牌在营销、产品等方面持续发力，李宁、安踏等品牌的市场份额有望进一步提升。 事件2：LVMH、Prada、爱马仕等多数国际奢侈品品牌上半年业绩亮眼 点评：截至6月30日上半财年，LVMH收入同比增长21%至367亿欧元，较2019年同期增长11%；Prada收入同比增长26%至19亿欧元，较2019年同期增长21%；爱马仕收入同比增长23%至55亿欧元；Moncler收入同比增长46%至9亿欧元，较2019年同期大涨62%。较多奢侈品公司均展现亮眼增速，超市场预期，增长趋势部分源于2022年上半年较为普遍的奢侈品牌涨价潮，疫情下高消费具备韧性。 北京上海疫情基本控制，东南亚正经历新一轮疫情 1）国内：境内疫情连续数日呈下降趋势。①全国：7月29日，31个省（自治区/直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例100例，新增无症状感染者348例；②北京地区：北京已连续五日无本土新增确诊病例，7月29日无新增本土新冠肺炎确诊病例。2）南亚&东南亚：①东南亚：越南本周确诊较上周增54.27%，印尼新增病例29153例，柬埔寨新增病例94例；②南亚：孟加拉本周日均新增554人，较上周-39.28%。印度日均新增18195人，较上周-5.69%。 原材料价格：本周内外棉价差走宽，内棉价格和进口棉价格均上涨。涤纶短纤CCFEI价格指数上升。 7月29日内外棉价差为-3478元/吨，较上周五走扩27.17%。本周CotlookA指数（1%关税）7月28日价格为21569元/吨，较上周四上涨0.46%。本周涤纶短纤CCFEI价格指数上升。7月29日涤纶短纤价格为7876.67元/吨，较上周五上涨0.77%。 行情表现： 本周纺织服装板块整体上涨0.04%，在31个申万一级行业中的排名第16位；细分板块中，涨幅最前三为辅料（+7.92%）、童装（+1.86%）、女装（+1.79%）。A股/港股涨幅第一分别为*ST中潜（+23.93%）/维珍妮（+0.20%）。 投资建议 我们建议持续关注：1).推荐受益于疫后户外精致露营风潮兴起的“帐篷代工+品牌”双轮驱动的优质标的牧高笛，建议关注掌握TPU材料技术的领先户外用品生产商浙江自然；2).推荐下半年受益于“人民币贬值+产能释放+疫情好转”三重利好的上游运动鞋代工企业华利集团、箱包代工企业开润股份以及棉袜无缝生厂商健盛集团。3).推荐消费韧性强、高分红属性显著的家纺板块优质标的罗莱生活。 风险提示： 宏观经济波动；疫情反复；能源、原材料价格波动；汇率波动；海运费价格上涨。

2022年08月01日发布 中低压MOSFET价格环比下行，中高压产品稳中有涨。根据正能量电子网显示的芯片渠道报价（以下简称“渠道价格”），我们梳理了MOSFET等产品的主要海外厂商的价格情况。从MOSFET产品来看，中低压小信号MOSFET价格自21Q4开始下行。7月安森美的两款小信号MOSFET价格环比继续下降。中高压MOSFET方面，7月整体价格环比稳定，其中Vishay500V产品价格环比继续上涨，而英飞凌100V车规大电流产品价格环比有回升。 IGBT单管渠道价格整体保持稳定。我们选取600V、1200V各两款产品以跟踪IGBT单管目前的市场情况。从数据可以看出，进入Q2后IGBT单管价格保持稳定。7月，我们跟踪的各型号IGBT单管渠道价格整体环比持平，而安森美600V120A产品环比有小幅下降。 MCU渠道价格继续回落。7月，兆易创新和意法半导体（ST）的主流型号MCU渠道价格保持弱势，其中STMCU渠道价格环比下降幅度较大。自从今年Q1开始，MCU渠道价格就在走弱，而目前价格已接近上涨前（2021年Q1）水平，预计后续价格降幅将逐步收窄。不过渠道价格只反映经销商报价，且波动幅度很大，而原厂价格可能较为稳定。 TI通用型模拟IC渠道价格总体稳定。在模拟IC产品领域，我们跟踪了TI的两款DC/DC电源芯片以及一款通用运放产品的渠道价格。从这些模拟IC的渠道价格变化来看，自2022年第一季度，通用型DC/DC芯片渠道价格就开始下行，但降幅在2022年第二季度有所收窄。7月，TI的升压型DC/DC芯片价格环比小幅下降，而升降压型DC/DC价格保持稳定。另外，我们还跟踪了LM358这颗常用的运算放大器芯片的渠道价格情况。目前这颗料号的价格经过前期的下跌已回归较低水平，7月价格环比有回升。 Nordic蓝牙SOC芯片价格保持弱势。我们跟踪了Nordic的一款芯片渠道价格。这颗料号是低功耗蓝牙SOC芯片，适用于可穿戴产品及IoT应用。Nordic蓝牙SOC芯片在2021年底价格达到高点后开始下行。7月，该产品渠道价格跌至14元，环比保持弱势。 投资建议：建议关注受益于下游需求景气以及功率器件国产化加速的公司，标的包括：士兰微、扬杰科技、时代电气、斯达半导、宏微科技、新洁能等；建议关注车规模拟IC进展较快的纳芯微、雅创电子等。 风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、上游产能扩产过快风险。

2022年08月01日发布 粗纱价格本周稳定，价格压力有望于22q3消化，继续看好行业景气延续性。玻纤粗纱价格本周周环比不变，整体产销仍偏淡，国内需求有所恢复但部分下游领域处于淡季阶段，行业库存料处于略偏高位置。供给规划方面本周无变化，22/07末国内玻纤在产产能669万吨，月环比+15万吨。需求方面需重点关注内需恢复节奏，同时关注出口景气度、风电及新能源汽车渗透率提升，料22年有弹性，长期有成长。我们判断供给对行业景气冲击相对有限，同时应重视协会新增产能有序扩张的持续引导。我们认为粗纱价格压力22q3或逐步被消化，看好玻纤行业高景气延续性及周期波动趋于弱化，同时密切关注：1）高盈利状态下企业中长期产能规划的变化对市场预期影响、2）能耗指标趋紧对新增产能落地产生的扰动。 电子纱、电子布价格本周稳定，成本有较强支撑。本周电子纱、电子布价格稳定，交投趋稳；我们认为现阶段电子纱/布价格有较好成本支撑，关注后续PCB开工回升节奏。本周电子纱、电子布供给无产线变化。中国巨石电子纱及电子厚布产能持续扩张，份额稳步提升；宏和科技高端电子布技术有优势（全球第一梯队），逐步实现高端电子纱自供，关注黄石纱布项目投产节奏及运行效果。 行业周期属性或逐步弱化，重点关注中国巨石等。玻纤板块主要上市公司估值在历史底部区间（主要上市传统玻纤企业22年PE在10x-12x左右），中长期配置性价比较好。我们判断粗纱周期波动趋弱，或有一定预期差，我们建议重视行业周期弱化下估值重塑机会。建议重视叶片效益或迎拐点、隔膜延续高成长、同时玻纤业务实力强/有变化的中材科技，同时继续推荐全球龙头地位稳固、坚定推进降本/扩规模/产品结构高端化、中长期有成长的中国巨石；此外亦建议重点关注长海股份（与化工团队联合覆盖、受益出口高景气、新增产能或提速）、山东玻纤（二线优质玻纤企业，有较好成长弹性）、宏和科技（与电子团队联合覆盖、技术优势明显、黄石纱布项目逐步贡献效益）。 风险提示：玻纤新增产能投放超预期，新产能规划超预期，下游需求低于预期（风电、汽车、电子等）。

2022年08月01日发布 投资建议 2022年7月，中证军工上涨1.7%（6月指数上涨9.0%），指数跑赢上证综指5.9ppt；跑赢沪深300指数8.7ppt；跑赢创业板指6.6ppt。年初以来，军工板块走出深“V”行情，自5~7月板块持续走强，连续三个月收涨。行业将在8月迎来中报集中披露，展望8月我们认为，中报整体较好，重点公司业绩将实现兑现且有望超预期，进一步对板块行情形成催化。我们对8月表现持乐观态度。建议优选细分行业龙头、二季度业绩较好或有边际改善的标的，维持“发动机、制导装备、航空装备”三条主线；“信息化、新材料”两个赛道的推荐逻辑不变。 理由 连续8个季度超配军工，换手率稳定长线资金占比增加。1）7月，公募基金2022年二季报披露完毕，军工行业在主动型公募基金重仓市值占比4.76%，超配幅度1.75ppt，连续8个季度实现超配。军工在二季度经历“深V”波动，4.1~4.26中证军工下跌23%；4.27~6.30指数上涨36%，指数二季度收涨4.3%，2）在上半年市场剧烈波动下，军工仍可连续两个季度实现超配，或表明市场对行业的长期信心。5~7月行业指数持续上涨但换手率稳定，或反映出长线资金占比的提升。 近期行业IPO活跃，市场关注度持续提升。1）7月，西测测试（从事检验检测）、国博电子（主营射频芯片/TR组件）、隆达股份（主营变形及铸造高温合金）、超卓航科（从事航空器维修再制造）等公司登陆资本市场。2）年初以来，中无人机、铖昌科技、臻镭科技、华秦科技等企业上市也受到市场普遍关注。新雷能、派克新材、中科星图等公司定增及睿创微纳、航天宏图、中天火箭等公司可转债发行进展顺利；图南股份、盟升电子、航宇科技等公司实施股权激励。行业景气度不断提升。3）7月19日，中国商飞表示6架C919大型客机已圆满完成全部试飞任务，标志着C919取证工作正式进入收官阶段，开始全力争取取证。 预计中报整体较好，或将强化市场信心。军工行业需求端的变化，已经体现在上市公司业绩上：1）行业自20Q3~22Q1连续7个季度业绩兑现。由于行业的计划性较强以及整体受疫情、通胀等影响较小，我们预计中报业绩整体较好，或将再次强化市场信心。2）截至7月底，行业PE/TTM为51.6x，当前位置处于近1/3/5/10年的47%、33%、18%、12%位置，7月位置较6月有所上升，但仍低于近3/5/10年估值中枢，8月份中报披露叠加估值切换，配置性价比高。 建议关注 维持“三条主线”和“两个赛道”的推荐逻辑，预计行情将在中报预期渐强下持续催化，建议关注：1）新材料：西部超导、中航高科、光威复材、菲利华、图南股份、华秦科技、抚顺特钢、钢研高纳、中简科技、宝钛股份等；2）信息化：新雷能、紫光国微、盟升电子、中航光电、航天电器、振华科技、雷电微力、智明达、睿创微纳、火炬电子、宏达电子、鸿远电子、国光电气、左江科技、全信股份、国睿科技、四创电子等；3）中游：中航重机、航宇科技、派克新材、三角防务、爱乐达、航发控制、北摩高科、铂力特等；4）主机厂：航发动力、中航西飞、中航沈飞、洪都航空、中直股份、内蒙一机、中国船舶等；5）卫星应用：航天宏图、中科星图等；6）无人机：纵横股份、中无人机、航天彩虹等。 风险提示： 产能扩充不及预期、产品交付不确定性、行业政策发生变化等。

2022年08月01日发布 首支清洁能源类基金上市， REITs 资产类型多样化 7 月 26 日，鹏华深圳能源清洁能源封闭式基础设施证券投资基金（简称鹏华深圳能源 REIT，下同）作为首支能源基础设施类 REIT 于深交所成功上市。鹏华深圳能源 REIT 此次上市发行规模 35.376 亿元，发行份额 6 亿份，发售价格 5.896 元/份。基金的底层资产为深圳能源东部电厂（简称东部电厂），通过提供电力生产及相关服务收取电费收入。 基金的相关参与人专业性强。 项目的原始权益人为深圳能源集团股份有限公司，控股股东和实控人为深圳市国资委，运营管理机构为深圳能源（同原始权益人）；资产专项计划的管理人为国信证券；基金管理人为鹏华基金。 该基金的管理人、项目运营方、原始权益人均在各自领域具有专业的管理和运营能力，具有权威性。 鹏华深圳能源 REIT 认购火爆。在发售阶段，网下投资者认购倍数达到 109.15倍，公众投资者认购倍数超 86 倍，表现投资者对于清洁能源类 REITs 和该支基金的认可。 我国公募 REITs 具有现金流稳定、底层资产质地优秀的特点，对于投资者有强吸引力。我国目前共有 14 支公募 REITs 上市，截至 2022 年7 月 29 日，总市值为 628 亿元，仅占 A 股总市值的 0.08%， REITs 市场供不应求。此次首支清洁能源 REITs 上市后，深交所提出“推动更多低碳领域基础设施REITs 发行上市”，我们认为未来或有更多新能源相关的 REITs 上市， REITs整体市场具有较大的发展空间。 本周 REITs 跑赢上证综指 本周， REITs 指数上涨 0.10%，上证综指下跌 0.51%，国债指数 0.14%； 7 月REITs 指数上涨 1.10%，上证综指下跌 4.28%，国债指数上涨 0.35%。根据我们的统计测算，截至 2022 年 7 月 29 日， REITs 指数与上证综指呈现较弱的负相关，相关系数为-0.32； REITs 指数与国债指数呈现较强的正相关，相关系数为 0.72。本周，日均换手率最高的是鹏华深圳能源 REIT，日均换手率达到 13.4%，主要由于 IPO 首周换手较高所致，日均换手率最低的是平安广交投广河高速 REIT，日均换手率为 0.25%；剔除本周上市的鹏华深圳能源 REIT后，本周换手率较上周上升最明显的是华夏中国交建高速 REIT，换手率提高 0.28pct，换手率下降最多的是富国首创水务封闭式 REIT，换手率下降0.86pct。 产权类 REITs 估值普遍高于特许经营权类 REITs 截至 2022 年 7 月 29 日， P/FFO 估值最高的是建信中关村产业园 REIT， P/FFO达到 34.21 倍；估值最低的是沪杭甬杭徽 REIT， P/FFO 为 10.57 倍。分资产类型看，产权类 REITsP/FFO 估值在 30 倍以上，仅东吴苏园产业 REIT 估值28.71 倍；特许经营权类 REITs 普遍估值在 17 倍以下，仅华夏中国交建高速REIT 估值 23.54 倍。 投资建议：首支清洁能源 REIT 上市，体现了 REITs 市场底层资产类型的多样性，未来或有其他资产类型的 REITs 上市，如保障性租赁住房 REITs 等。随着政策的逐渐落地，我们看好 REITs 市场整体的发展空间。建议关注： 1）受益于资产升值并具有良好运营能力的园区基础设施类 REITs，如园区基础设施类 REITs、仓储物流类 REITs； 2）具有稳定现金流，分红率较高的特许经营权类 REITs，如生态环保类 REITs、能源基础设施类 REITs、交通基础设施类 REITs 风险提示： 政策实施不及预期、宏观经济不及预期、项目运营不及预期

2022年08月01日发布 本周观点 新能源汽车：中科海钠全球首条 GWh 钠离子电池生产线正式建成。1）7 月 28 日阜阳海钠科技全球首条 GWh 钠离子电池生产线正式建成，并将加快建设 5GWh、25GWh生产基地，EVTank 预计到 2026 年钠电市场理论空间为 369.5GWh，其理论市场规模或将达到 1500 亿元。2）需求向好：2022 年 1-6 月，全球动力电池装机量达 202GWh，同比提升 75.65%，比亚迪进入装机前三。新能源汽车和电池交付情况持续向好，锂电产业链降价，中游电池厂商盈利继续修复。 光伏：硅料价格止涨，行业再平衡后出货有望提速。硅料产能短期受限检修等因素，释放速度低于预期，推动硅料价格维持高位。8 月份随着新疆协鑫和东方希望复产增量以及乐山协鑫、包头新特、内蒙古通威二期、青海丽豪、内蒙古东立等扩产释放量，国内多晶硅供应短缺情况将有所缓解。随着组件价格逐步触碰终端可接受价格上限，硅料价格有望加速见顶，行业再平衡发生后行业出货有望提速。 风电：成本端+交付端双端改善，零部件将迎盈利拐点。大型化进程加速，2022 年整机厂商部分订单重新议价，主机厂商经济性增强；下半年全国风电并网建设有望较上半年提速，带动整体需求增长，抢装有望带来部分上游零部件供需错配，零部件企业盈利能力改善； 7 月风电原材料价格持续回落，在保供稳价情形下零部件企业有望迎盈利拐点。电网设备：城市智能电网建设支持政策出台。7 月 29 日，住建部、发改委印发《“十四五”全国城市基础设施建设规划》，将开展城市韧性电网和智慧电网建设，开展城市配电网扩容和升级改造，如智能机器人、智能配网设备、智能电表等环节有望受益。 投资建议 新能源汽车：建议关注 1）一条主线：全球竞争力的核心标的：宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、蔚蓝锂芯、容百科技、当升科技、恩捷股份、中伟股份、格林美、星源材质、天赐材料、新宙邦、宏发股份、卧龙电驱等。2）两条支线：供给紧张的负极龙头：璞泰来、杉杉股份、贝特瑞、中科电气、福鞍股份等。受益储能爆发的：德方纳米、永福股份、星云股份。 光伏：建议关注 1）低估值补涨的：TCL 中环、通威股份、大全能源、特变电工、协鑫科技。2）受益原材料供给瓶颈的辅材：禾望电气、海优新材、福斯特、福莱特、阳光电源、锦浪科技、固德威、德业股份、禾迈股份、昱能股份。3）全球竞争力的组件企业：隆基绿能、天合光能、晶澳科技、晶科能源、东方日升。4）其他：金博股份、爱旭股份、芯能科技、正泰电器等。 风电：建议关注 1）受益国产替代：新强联、恒润股份；2）盈利改善的全球竞争力零部件龙头：金雷股份、日月股份、禾望电气、中材科技、天顺风能、泰胜风能、大金重工； 3）成长确定性海风：东方电缆、中天科技。 4）大型化领先的风机厂商：金风科技、明阳智能、运达股份等。 电网设备：建议关注 1）特高压：国电南瑞、许继电气、特变电工；2）配网智能化：亿嘉和、宏力达、杭州柯林、智洋创新；3）受益电表替换周期的：海兴电力、炬华科技等。 风险提示 原材料波动风险；海外政策变化的风险；疫情影响产业链复工复产的风险。

2022年08月01日发布 多晶硅价格 根据硅业分会及 PV-InfoLink 数据， 本周国内单晶致密料成交均价为29.76 万元/吨， 涨幅 0.71%。 硅料大厂之间长单基本于七月初已签署完毕，本周已无余量可签， 市场无成交故价格环比持稳。 7 月硅料产量年内首次下降， 供不应求程度只增未减， 供需局面并无变化。 因部分硅料大厂检修减产， 应下游要求在产满产企业前期订单超签， 将持续到 8 月初甚至中旬，本应集中在月末月初的 8 月长单价格集中签订期略有延后。 据统计国内多晶硅企业 7 月产量约 5.85 万吨， 环比减少 5 %， 与预期基本一致。 8 月份多晶硅产量预计环比增幅约 13%将一定程度缓解当前供应紧缺的局面， 预计下周签订 8 月长单时硅料价格涨势相对平稳。 硅片价格 根据 PV-InfoLink 数据， 受限于硅料产量， 有效硅片供应紧张， 单晶硅片环节主流价格持续上调。 21 日中环公告 210mm 尺寸单晶硅片涨幅 4%，25 日隆基公告 P 型 M10 厚度刚改为 155μ m 和 M6 分别上涨 4%和 4.1%。 整体而言 7 月硅片产量对应下游供应需求仍是不足， 因此短期内上游环节的价格仍较强势。 后续需观察电池片、 组件的稼动及供需情况是否会开始影响市场的价格接受度。 电池片价格 根据 PV-InfoLink 数据， 追随月底硅片涨势， 电池片报价普涨。 M6、M10 和 G12 本周成交价格分别落在每瓦 1.28 人民币、每瓦 1.29-1.3 人民币、每瓦 1.28 人民币的价格水位。 当前一线组件厂商多保持观望保守姿态， 部分通过渠道以低于市场价进行小批拉货， 二线厂家拿货动作相较积极。 M6因需求量少， 价格议价态度相较缓和。 预期下周 M10 还会有涨价动作， 而由于电池片价格已触及天花板， 越来越多组件厂家停止拿货， 后续一线组件厂家排产是否改变将影响上游环节价格上涨动力。组件价格 根据 PV-InfoLink 数据， 本周受到项目停摆情势更加严峻， 整体组件价格僵持、 低价略为上浮， 500W+单玻项目出厂价格在每瓦 1.92-2.05 元人民币， 500W+双玻项目出厂价格约在每瓦 1.93-2.05 元人民币。 高价下仅有少量集中式单玻新单执行， 大多以前期订单交付为主。 分布式新单价格上抬幅度开始收敛， 本周单玻主流交付价格约在每瓦 1.97-2.05 元人民币。 投资建议 重点推荐： 爱旭股份、 大全能源、 福斯特、 鑫铂股份、 海优新材、 金博股份、 隆基绿能， 积极关注： 美畅股份、 石英股份、 东方日升、 通威股份、 晶盛机电、 帝尔激光、 迈为股份、 锦浪科技。 风险提示： 光伏新增装机量不及预期； 产业链价格波动风险； 海外地区政策风险

2022年08月01日发布 事件：Sleep Number发布二季报，2Q22实现收入5.49亿美元，同比+13%；实现净利润3493万美元，同比+57%，净利率6.4%，同比+1.8pct。1H22公司整体实现收入10.76亿美元，同比+2.3%；实现净利润3701万美元，同比-58.4%，净利率3.4%，同比-5.0pct。 高单值订单集中Q2销售，驱动收入增速环比加快。2Q22实现收入5.49亿美元，同比增长13%；1H22总体实现收入10.76亿美元，同比+2.3%。分渠道看，零售门店渠道：实现收入4.91亿美元，同比+15%；同店销售额同比+10%，新开门店销售额同比+4%；Q2净新开门店数量为6家，截止季度末公司合计拥有门店数量659家。线上渠道：2Q22实现收入5820万美元，同比+1%。从产品量价拆分看，单价方面，公司智能床产品2Q22平均价格为6485美元/张，同比+27.3%，1H22总体单价为5601美元/张，同比+11%；销量方面，2Q22实现销售量8.5万张，同比-11%，1H22总体销量19.2万张，同比-7.7%。公司认为，Q2公司智能床的整体需求量同比下滑12%，5-6月消费者情绪显著下滑至历史底部，行业压力较大；而公司Q2收入环比Q1显著改善，主要由于Q1因芯片供应链摩擦积压的高单值订单于Q2集中完成部分销售，带动产品销售单价及销售额显著提升；而6月由于需求端的疲软与中国供应链发货受疫情影响延迟，整体Q2产品销售量同比下滑。公司预计10月推出新技术平台Climate360，该技术可调节睡眠环境温度以提升睡眠质量，预计明年全部产品将转移到新技术平台；同时，新平台下产品的单位电子元件、芯片的消耗量将有所下降，以更好应对全球供应链摩擦。 供应链扰动与成本压力导致盈利能力同比下滑，公司以提价积极应对，预计下半年业绩前低后高。2Q22公司毛利率为59.2%，同比-1.29pct，环比+1.9pct；1H22总体毛利率58.3%，同比-3.3pct。毛利率的环比提升主要由于高单值订单的集中确认，上半年毛利率的同比下降主要由于：1）电子组件、芯片等供应链摩擦，导致产品销售量比预期减少1-1.5万张；2）原材料价格上涨。公司主要通过产品提价应对供应链摩擦及成本上涨，3Q21至今公司已进行4轮提价，同时计划8月进行再次提价，预计FY22全年整体提价贡献额达1.8亿美元。展望Q3-Q4，公司预计由于电子元件供应链的持续紧张，Q3产品销量仍将承压，Q4随着供应链改善与积压订单消化将环比回升；盈利方面公司预计Q3盈亏平衡，Q4恢复正向盈利；全年看，公司预计在行业需求高个位数下滑的背景下，收入端为低个位数增长。 风险因素：行业下行风险，海外宏观经济风险，原材料大幅上涨风险。

2022年08月01日发布 本周汽车板块涨幅靠前。本周（7.25-7.29）汽车板块上涨2.42%，居中信一级行业第3，跑赢沪深300（-1.61%）指数4.03pct，跑赢上证指数（-0.51%）指数2.93pct。零部件板块表现较好，乘用车板块小幅下跌。本周汽车零部件Ⅱ上涨5.53%，摩托车及其他Ⅱ上涨7.00%，汽车销售及服务Ⅱ上涨0.63%，乘用车下跌-0.24%，商用车下跌-1.99%。个股方面，乘用车板块江淮汽车、小康股份表现亮眼，分别上涨为11.04%、6.02%；商用车板块诺力股份、ST曙光涨幅靠前，涨幅分别达6.12%、2.08%；零部件板块共33只个股周涨幅超10%，其中襄阳轴承涨幅达61.06%，居零部件板块第一位。 7月行业淡季不淡，销量持续走强，购置税政策推动同比较高增长。7月18-24日，乘用车市场零售42.5万辆，同比增长25%，环比上周增长27%，较上月同期下降9%；乘用车批发47.3万辆，同比增长47%，环比上周增长32%，较上月同期下降10%。7月1-24日，乘用车市场零售115.6万辆，同比去年增长19%，较上月同期下降10%；全国乘用车厂商批发124.2万辆，同比去年增长32%，较上月同期下降8%。7月是汽车销售的传统淡季，但是由于购置税减半的政策拉动，疫情高点已过+各车厂前期疫情期间休假充分使得汽车生产能力得到充分释放，我们认为7月汽车批发市场可实现淡季不淡的局面。 比亚迪海豹&长安深蓝SL03上市。比亚迪海豹上市，售价20.98-26.68万，基于比亚迪e平台3.0打造，为比亚迪海洋网再添一员；长安举行深蓝SL03线上发布会，会上发布了SL03的四个版本，分别为SL03730氢电版，售价69.99万元；705纯电版，售价21.59万元；515纯电版，售价18.39万元；1200增程版，售价16.89万元。长安深蓝SL03全系后轮纯电驱动，标配19英寸轮毂，无框车门，Low-E全景天幕，电动掀背门，14.6英寸向日葵屏、高通8155芯片车机系统，IACC集成式自适应巡航功能等，有望助力长安上攻中高端纯电市场。 本周上游原材料价格继续低位小幅反弹。铜均价周环比+5.70%，铝均价周环比+3.5%，天然橡胶均价周环比+4.46%，冷轧板均价周环比+3.5%，聚丙烯均价周环比+4.63%，碳酸锂均价持平。 投资建议：在复工复产+政策周期刺激下，汽车行业需求有望于疫情后回补，行业拐点向上时刻或已经来临，6月起已逐步迈入供需两旺阶段，下半年汽车产销增速有望持续上行，叠加原材料价格或逐步企稳回落，汽车板块利润率、ROE有望反转向上。建议关注两大主线： 1、β复苏：受益于政策拉动、行业景气度向上的强β龙头，整车—【长安汽车、长城汽车、广汽集团、上汽集团】等；零部件—【福耀玻璃、星宇股份、华域汽车】等。 2、α成长：在智能化电动化领域布局较多，有望穿越周期获得成长的细分赛道龙头，如：（1）整车：处于强产品周期，在手订单充沛，产能有望爬坡的【比亚迪】。（2）零部件：优选产品技术不断升级、单车价值量保持增长、渗透率持续提升的智能电动优质赛道：①智能座舱【德赛西威、均胜电子、常熟汽饰、华阳集团】②线控底盘【伯特利、中鼎股份、保隆科技、拓普集团】；③一体化压铸【广东鸿图、文灿股份、爱柯迪】；④热管理【银轮股份】⑤电机电控【欣锐科技、英博尔】等。 风险因素：汽车消费政策执行效果不及预期、疫情反复导致供给恢复不及预期、外部宏观环境恶化。

2022年08月01日发布 海外云巨头近期相继披露了22Q2业绩：虽然宏观经济压力、美元走强等因素对海外云巨头的传统业务有一定影响，但各家的云业务仍保持了较高速度的增长，同时CAPEX整体仍维持高位，亚马逊/Meta/微软/谷歌22Q2的CAPEX合计为370.0亿美元，同比增长19.9%，环比增长4.2%，并且全年指引整体符合预期。因而我们认为，数通领域的高景气预计将在下半年延续。 海外云巨头CAPEX维持高位：具体从各家的情况来看：1）亚马逊：Q2单季度的CAPEX为157.2亿美元，同比/环比分别增长10.1%/5.2%。全年展望来看，一方面公司预计22年全年的CAPEX较之去年有小幅增长，另一方面，AWS相关的基础设施投入比重将提升，2021年610.5亿的CAPEX中占比约四成，今年预计占比将进一步提升至一半以上；2）Meta：资本开支呈现高增长态势，Q2单季度的CAPEX为75.7亿美元，同比/环比分别增长64.2%/39.2%，资本开支主要用于加大在服务器、数据中心和网络基础设施方面的投入。公司全年指引为300~340亿美元，小幅提升了指引下限（之前指引为290~340亿美元）。3）微软：Q2单季度的CAPEX为68.7亿美元，同比环比分别增长6.5%和28.7%。公司预计Q3的CAPEX仍将表现强劲，但受云基础设施建设周期的影响，可能会呈现一定的季度间波动，预计会有一定的环比下降；4）谷歌：Q2单季度的CAPEX为68.3亿美元，同比增长24.2%，环比下降30.2%，环比有明显下降主要因为公司22Q1的97.9亿美元CAPEX中，有近40亿美元用于几处大型办公设施的收购，剔除该因素的影响，公司Q2的CAPEX仍保持环比增长。二季度CAPEX投入最大的是服务器，其次是数据中心和办公设施。全年展望来看，公司预计22年全年CAPEX较之去年增加，重点聚焦技术基础设施，服务器的投入预计可能占到最大比重。 需求驱动，海外云巨头云业务仍保持高增速：1）亚马逊：AWS的Q2收入为197.4亿美元，同比/环比分别增长33.3%和7.0%；2）微软：智能云的Q2收入为209.1亿美元，同比/环比分别增长20.3%和9.8%，其中，Azure和其他云服务收入增长40%；3）谷歌：谷歌云的Q2收入为62.8亿美元，同比/环比分别增长35.6%和7.8%。 投资建议：我们认为今年下半年，数通领域的高景气仍有望延续，上游光模块、光器件厂商将受益。推荐上游光模块领域的中际旭创、新易盛、博创科技、光迅科技，推荐上游光器件领域的天孚通信、光库科技、太辰光、腾景科技。 风险提示：数通领域需求不及预期，行业竞争加剧。

2022年08月01日发布 市场回顾 本周（7.25-7.29），沪深300指数下跌1.61%，中小板指数下跌0.59%，创业板指数下跌2.44%，计算机（中信）板块上涨0.47%。板块个股涨幅前五名分别为：汉王科技、当虹科技、云鼎科技、麦迪科技、道通科技；跌幅前五名分别为：传艺科技、润和软件、ST实达、全志科技、紫光股份。 行业要闻 工信部：上半年我国软件业务收入46266亿元，同比增长10.9% 工信部公开征集对《面向边缘计算的5G核心网增强技术要求》等行业标准和推荐性国家标准计划项目的意见 工信部：上半年互联网业务利润总额降幅进一步收窄 住建部、发改委：加快形成快充为主的城市新能源汽车公共充电网络 公司动态 盛视科技：公司作为牵头人的联合体成为海口秀英港对外开放口岸升级改造和“二线口岸”查验设施设备改造项目设计、采购、施工总承包项目的第一中标候选人，投标报价1.47亿元 今天国际：公司中标乐道物流卷烟配套项目，中标金额14,338.66万元 四维图新：公司与中汽创智签署战略合作框架协议 南威软件：公司实际控制人吴志雄先生正在筹划公司控制权变更事项，自2022年7月27日上午开市起停牌，预计停牌时间不超过5个交易日 本周观点 投资建议：我们在中期策略中提出了计算机行业智能汽车、信创与数字政府、专精特新三大主线，而华为在计算机核心主线中都已经显现出“扛旗者”地位。建议关注三条核心主线：1）智能车方向，建议关注四维图新、中科创达、德赛西威、经纬恒润、均胜电子、宏英智能、科大国创等；2）国产化方向建议关注华为鲲鹏与鸿蒙、欧拉、高斯国产软件生态核心合作伙伴，建议关注海量数据、神州数码、华大九天、中国软件、东方通、软通动力、中软国际、拓维信息、创意信息等；3）专精特新方面，建议关注华为军团核心合作伙伴，梅安森、龙软科技、工大高科、盛视科技、中望软件、中控技术、赛意信息、能科股份等。 风险提示： 国产化政策落地不及预期；行业竞争加剧；原材料紧张风险

2022年08月01日发布 本周核心观点： 集成灶 6 月产业在线数据跟踪 产业在线披露 6 月集成灶数据，集成灶行业 6 月销量 25.4 万台，同比+0.8%；第二季度累计销量 55.9 万台，同比+1.6%;上半年累计销售 110.7 万台，同比+5% 。分品牌来看，美大/ 火星人/ 亿田/ 帅丰 6 月销量同比分别+0.8%/+34.3%/+53.3%/+12.5% ， 第 二 季 度 累 计 销 量 同 比 分 别 -0.9%/+14.9%/+26.9%/+2.4%,上半年累计销量同比分别+2.1%/+24.1%/+35.8/ +7.7%。 智能投影上半年逆势增长，销量份额集中度降低 据奥维云网数据，22H1 家用智能投影仪在国内消费需求低迷情况下逆势增长，销量达 311 万台，同比增长 30%；销额 52.6 亿元，同比增长 9%；市场均价 1690元，同比下降 16%，价格下降主因 1）均价较低的 LCD 在缺芯行情下占据更多市场份额；2）新兴渠道如抖音直播等拉低市场整体均价。 从竞争格局看，新兴LCD 品牌不断涌入，线上市场品牌竞争加剧，上半年在售品牌数量超 200 家，新进与退出频繁； TOP10 品牌销量份额 54.3%，同比下降 11%，主要由于 LCD 品牌集中度降低所致。DLP 销量份额持续下滑，仅占 34%，同期减少 8%。产品趋势方面，亮度、画质持续升级。据奥维云网数据，22H1 千流明以上产品份额达23%，同比+7%；分辨率方面，1080P 产品份额超 70%，同比+15%。 商务部发布促进绿色家电消费措施 7 月 29 日商务部等 13 部门发布《关于促进绿色智能家电消费若干措施的通知》 ，表示在全国范围内开展以旧换新活动，推进绿色智能家电下乡，通过拓展消费场景、优化绿色智能家电供给、完善售后服务体系等措施促进消费需求释放，提升用户消费体验，加速农村家电的更新换代，完成绿色智能家电的普及。 投资建议： 从家电板块投资角度，建议从以下三条主线进行布局：1）品牌出海下中长期成长空间进一步被打开、以投影仪、扫地机为代表优质赛道，建议关注极米科技、石头科技。 2）低估值、具备全球竞争力的白电龙头，原材料价格下行有望带来盈利端修复，建议关注海尔智家。 3）稳增长主线下地产链相关投资机会，建议关注亿田智能、火星人。 风险提示：主要原材料价格波动的风险、需求不及预期、市场竞争加剧风险