2022年08月01日发布 本周汽车板块跑赢沪深 300 指数 4.0 个百分点：7/25-7/29 中信汽车一级行业（+2.4%）跑赢沪深 300（-1.6%）4.0 个百分点，在 31 个中信一级行业中排名第 3 位。二级行业细分板块拆分来看， 摩托车及其他+7.0%、汽车零部件+5.5%、汽车销售及服务+0.6%、乘用车-0.2%、商用车-2.0%。周度销量数据改善，政策拉动效应依然存在：1）根据乘联会数据，7 月第 3 周国内乘用车日均零售销量同比+24.7%至 6.1 万辆（vs. 第 1 周/第 2 周同比+16.0%/+16.3%），日均批发销量同比+47.3%至 6.8 万辆。7/1-7/24 国内乘用车日均零售销量同比+19.1%至 4.8 万辆， 日均批发销量同比+32.0%至 5.2 万辆；2）根据交强险数据，7 月第 3 周上险总量 42.2 万辆，日均 6.0 万辆。7/1-7/24累计上险量 136.2 万辆，日均 5.7 万辆。我们认为，1）7 月受季节性因素+部分省市补贴到期影响，导致销量较 6 月环比回落；2）政策拉动效果+新能源汽车消费需求依然强劲带动本月销量同比增长；3）经销商加快补库节奏，预计 9-10月至年底，政策红利驱动的国内乘用车市场将有望再度走强。 新能源汽车购置税减免政策延续，政策扶持+新车上市有效提振汽车消费：7/29国务院常务会议提出延续免征新能源汽车购置税政策。我们认为，1）本轮刺激汽车消费政策力度强劲，叠加地方开启新一轮的新能源汽车消费补贴， 预计释放消费潜力或更显著；2）新能源汽车在新上市车型中渗透率显著抬升，本周自主品牌已上市的三款强周期车型均为新能源车型（长城 WEY 拿铁插混、长安深蓝SL03 增程/纯电/氢能、比亚迪海豹纯电），预计供应链+交付周期为销量爬坡关键。3）在行业迎来利好且政策扶持力度最大的阶段，我们持续看好具有较强新能源车型周期+供应链稳健+产能快速释放的相关整车标的。 看好 2H22E 板块基本面边际改善前景：当前汽车板块 A 股 PE-TTM 约 50x（位于 2020 至今估值均值+1x 标准差以上）；H 股 PE-TTM 约 20x（接近 2020 至今估值均值的水平）。我们判断，1）汽车板块或将延续高位震荡格局，随着车企半年报业绩预告公布，板块已切换至销量/业绩兑现阶段。2）展望来看，新能源乘用车需求依然表现稳健、叠加各地因地制宜基于新能源车的补贴扶持政策的年末冲量前景，看好 2H22E 新能源乘用车爬坡趋势，我们维持 2022E 国内新能源乘用车销量 500-550 万辆的预测。3）整车方面，看好具有较强插混、以及高端纯电车型周期的车企 2H22E 爬坡前景；零部件方面，看好新定点释放/市占率抬升，业绩有稳健兑现前景的标的。 投资建议：整车推荐特斯拉，建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车；零部件推荐福耀玻璃、伯特利，建议关注德赛西威、华阳集团。 风险提示：政策波动；产能、供应链等不及预期；原材料价格上涨；行业需求不及预期；车型上市与爬坡不及预期；成本费用控制不及预期；市场/金融风险。

2022年08月01日发布 零部件板块周度行情回顾：7/25-7/29汽车零部件板块总体表现亮眼，中信汽车零部件二级行业跑赢沪深300指数7.14个百分点，跑赢中信汽车一级行业指数3.11个百分点。细分子板块表现来看，三电系统涨幅最高（周涨幅+19.45%）；热管理系统、底盘控制、智能座舱、轻量化表现次之，周涨幅分别约+14.72%/+9.08%/+8.19%/+6.21%。我们建议持续关注特斯拉供应链以及轻量化、智能座舱、底盘控制、热管理子板块相关上市公司。 轻量化子板块：轻量化合金用量持续提升；嵘泰股份可转债申请获批。1）7月26日，2021年中国铸造行业数据在第七届全国铸造行业创新发展论坛上正式发布，其中铝（镁）合金铸件产量720万吨，较2020年增长5.9%，超出总体铸件产量增速1.9个百分点；2）嵘泰股份可转债申请获批，持续加码汽车铝合金铸件项目。轻量化有利于汽车节能、减排、增航，是汽车电动化发展下的必然趋势，叠加上游铝价回落，轻量化业务基本面支撑明确。 智能座舱子板块：特斯拉新增安全带预紧功能，智能座舱软硬升级趋势明确。特斯拉安全驾驶团队推出安全带预紧功能，该功能基于视觉系统判断，在其监测到即将发生碰撞时提前拉紧安全带，并且此功能可以为搭载了Autopilot3.0硬件的特斯拉车型OTA升级。新发热门车型车机系统升级叠加HUD、天幕玻璃、座椅、安全带等硬件配套价值提升，智能座舱子板块趋势向好。 底盘控制子板块：中国汽车供应链大会，大力发展线控底盘是方向。2022中国汽车供应链大会上，中国汽车工业协会副秘书长杨中平表示：在新能源智能网联汽车赛道中，大力发展线控底盘也是我国新能源智能网联汽车新生态建设上的重要一环。线控制动、线控转向、空气悬架分别对应底盘XYZ方向控制，目前仍处于渗透率较低、外资为主的阶段，国产替代大有可为。 热管理系统子板块：麒麟电池催动电池水冷板配套价值提升。宁德时代发布CTP3.0麒麟电池，通过全球首创的电芯大面水冷技术，从热交换本质着手，重构水冷系统，提升电芯换热效率，适应大电流电压快充。新能源汽车热管理系统单车配套价值有望得到进一步提升。 投资建议：个股方面，重点推荐：福耀玻璃（天幕玻璃）、伯特利（线控制动）；建议关注：拓普集团（轻量化+特斯拉供应链）、旭升股份（轻量化+特斯拉供应链）、文灿股份（轻量化）、广东鸿图（轻量化）、三花智控（热管理+特斯拉供应链）、银轮股份（热管理）。 风险提示：政策波动；产能、供应链等不及预期；原材料价格上涨；行业需求不及预期；车型上市与爬坡不及预期；成本费用控制不及预期；市场/金融风险。

2022年08月01日发布 重点推荐：金辰股份、双良节能、高测股份、宇晶股份、绿的谐波、天准科技、东威科技、伊之密 核心个股组合：协鑫能科、双良节能、西子洁能、联赢激光、奥特维、罗博特科、高测股份、宇晶股份、百利科技、至纯科技、先导智能、杭可科技、星云股份、天宜上佳、迈为股份、捷佳伟创、金辰股份、航锦科技、禾望电气、华自科技、科威尔、绿的谐波、埃斯顿 本周专题研究：汽车轻量化能够实现节能、提高续航里程、降低制造成本，产业发展大势所趋；具体实现方式包括材料选择、制造工艺、结构设计三种，其中制造工艺轻量化通过优化生产工艺、改进零件设计实现，主要工艺增量为一体化压铸。一体化压铸具有减重、降本、提效等优势，特斯拉ModelY采用一体化压铸技术，重量降低30%、制造成本下降40%、对应部位制造时间由传统工艺的1-2小时缩减至3-5分钟。大型压铸机是一体化压铸的核心设备，随着一体化压铸渗透率快速提升，积极布局大型压铸机产品、抢占一体化压铸市场的厂商可享受行业红利，相关标的：伊之密。 重点跟踪行业： 锂电设备，全球产能周期共振，预计21-25年年均需求超千亿，国内设备公司优势明显，全面看好具备技术、产品和规模优势的一二线龙头； 光伏设备，设备迭代升级推动产业链降本，HJT渗透率快速提升，同时光伏原材料价格下降有望刺激下游需求，看好电池片、组件设备龙头； 换电，2025年换电站运营空间有望达到1357.55亿元，换电站运营是换电领域市场空间最大的环节，看好换电站运营企业； 储能，储能是构建新型电网的必备基础，政策利好落地，发电、用户侧推动行业景气度提升，看好电池、逆变器、集成等环节龙头公司； 半导体设备，预计2030年行业需求达1400亿美元，中国大陆占比提高但国产化率仍低，看好平台型公司和国产替代有望快速突破的环节； 自动化，下游应用领域广泛的工业耗材，市场规模在400亿左右，预计2026年达557亿元，看好受益于集中度提高和进口替代的行业龙头； 氢能源，绿氢符合碳中和要求，光伏和风电快速发展为光伏制氢和风电制氢奠定基础，看好具备绿氢产业链一体化优势的龙头公司； 工程机械，强者恒强，建议关注行业龙头，看好具备产品、规模和成本优势的整机和零部件公司。

2022年08月01日发布 行业要闻及简评：1）WSTS发布预测，2022年全球半导体市场规模将增长16.3%，继续保持两位数增长，达到6464亿美元，其中集成电路、分立器件、传感器的市场规模也将保持两位数增长。2）由于半导体晶圆厂的持续扩张，2022Q2全球硅晶圆出货量同比增长5%，达到3704MSI，继续创下历史新高。与此同时，半导体设备也在保持强劲的增长势头，SEMI预计全球半导体设备总销售额将在2022年达到创纪录的1175.2亿美元。3）尽管国内智能手机整体市场呈现低迷状态，但折叠屏手机逆势增长，2022H1国内折叠屏手机出货量超过110万部，同比增长70%。4）7月29日，华大九天在深交所创业板上市，公司自2009年成立以来一直从事用于集成电路设计与制造的EDA工具软件开发、销售及相关服务业务。 一周行情回顾：上周，半导体行业指数下跌4.39%，跑输沪深300指数2.83个百分点；年初以来，半导体行业指数下跌28.50%，跑输沪深300指数12.91个百分点。该指数所在的申万二级行业中，半导体指数的上周表现也最差。 投资建议：上半年，消费电子市场需求转弱，使得半导体供给端原先偏紧的状态有所松动，产业链走向结构性短缺，供需关系有望走向动态平衡，在年初各大厂商扩产带来的高增长预期有所下调后，行业指数一直处于调整状态。面对诸多不确定因素，半导体产业也一直在稳中前行，结构性机会犹存，汽车、工业相关应用领域及功率、第三代半导体等细分赛道依然向好，同时，设备材料的需求也将持续。功率半导体领域，推荐时代电气、斯达半导、新洁能和士兰微；设备、材料方面，推荐中微公司、北方华创和立昂微，关注天岳先进；国产化赛道，关注兆易创新等。 风险提示：1）供应链风险上升。2）政策支持力度不及预期。3）市场需求可能不及预期。4）国产替代不及预期。

2022年08月01日发布 会议时间：2022年7月26日 业绩点评 受全球手机需求下滑的影响，公司二季度业绩承压。公司2022年第2季营收52.97亿元（新台币），环比减少5%，同比减少14%；税后浮利5.44亿元，环比减少31%，同比减少41%；EPS为1.52元。稳Q2毛利率30.2%；累计上半年营收108.94亿元，同比减少11%，税后泽利13.3亿元，税后EPS3.6元，同比减少29%。 除手机业务，其他业务保持增长 从Q2的产品结构来看，Wi-FiPA、基站、3D传感业务与Q1相比都有不同程度的增长。其中，3D传感的环比增长最高，Q1是传统淡季，受季节性影响。基站和Wi-FiPA均实现环比增长。由于中国智能手机市场持续调整库存，PA收入如预期大幅下降。蜂窝业务从220150%-55%的营收占比下降到40%-45%。3D传感、Wi-Fi、基站有不同程度的增长。 美系高端手机客户订单情况良好，长期看好激光雷达 公司第三季营收大概会有二十几个百分比的衰退，很大比例是中国市场部分，还有一些其他的Android终端也面临修正。美国高端智能手机客户的下单速度仍与以往相同，但安卓智能手机的高库存导致今年下半年的需求存在不确定性。公司相信今年宏观的波动可能是短期的，而5G带来的长期的增长趋势保持不变。公司看好LiDAR未来的前景，自动驾驶是未来长远的趋势，但是短期来看，LiDAR对稳的营收贡献比较小因为还处于早期的技术发展阶段，还需要公司长期耕坛。

2022年08月01日发布 【上半年光伏并网量增137%，分布式占比超六成】7月29日，国家能源局披露，1-6月光伏新增并网容量3087.8万千瓦，同比大增137%，累计并网容量约3.4亿千瓦，同比增26%。其中分布式光伏发展强劲，在新增并网容量中占比超六成；集中式在新增容量中占比为36%。分布式光伏中，户用光伏占了近半壁江山，为45%。 【中科海钠·阜阳全球首条GWh钠离子电池生产线落成】7月28日上午，中科海钠·阜阳全球首条GWh钠离子电池生产线落成仪式举行。阜阳海钠科技1GWh钠离子电池生产项目总投资5.88亿元，今年4月项目开工，经过3个多月的连续奋战，建成了全球首条GWh钠离子电池规模化量产线。 【晶科100亿投向11GWTOPCon等项目】7月28日晚，晶科能源（688223）发布公告称，拟向不特定对象发行可转换公司债券，募集资金总额不超过100亿元，主要用于扩大公司电池片、组件等优质产品产能，以完善一体化战略布局。公告显示，晶科能源本次募投项目包括年产11GW高效电池生产线项目、晶科光伏制造有限公司年产8GW高自动化光伏组件生产线项目、上饶市晶科光伏制造有限公司新倍增一期8GW高自动化组件项目、年产5GW太阳能组件及5GW太阳能电池生产线项目，并补充流动资金。 【锂电：下游采购清淡镍盐价格下调，回收热度飙升废料系数上行】SMM数据，本周碳酸锂价格小幅上行。供应端，海外碳酸锂进口逐步进入市场，但大厂检修暂未结束，供应依旧偏紧。需求端，复苏信号明显，新能源汽车产销环比增长，终端需求传导至材料厂需求增加，材料厂除消耗自有库存外采购意向增强。本周硫酸钴价格持续下行。当前头部前驱厂提高自供比例，采购需求仍以刚需备采为主，当前头部中间品冶炼厂库存累积依旧严重，当前海外价格波动，采购需求未见明显好转，头部钴盐厂降价去库，整体市场价格下行。本周三元前驱体价格大幅下降。成本端，上半周硫酸钴价格受需求影响大幅下跌，镍盐价格小幅回落，前驱体成本也大幅下行。市场5系产品性价比较差，叠加市场供应过剩，价格降幅明显。6、8系需求增加，价格基本随成本下行。本周磷酸铁锂价格不变。隔膜和负极价格持稳。本周电解液价格稳定。一方面，六氟锂盐价格受碳酸锂影响而上涨，溶剂和添加剂均有不同程度的上涨，电解液成本有上涨，但另一方面，目前六氟、电解液的产能处于不紧张状态。所以供需上看电解液缺乏价格上涨的强有力支撑，目前电芯厂对于电解液提价意向基本没有采纳。重点推荐：宁德时代、恩捷股份、德方纳米、凯盛新材，华友钴业，建议积极关注：璞泰来、天赐材料、嘉元科技、派能科技。 【光伏产业链：本周受限交易体量，组件价格涨幅较缓】PVInfoLink数据，7月27日，【硅料】多晶硅致密料主流报价29.4万元/吨，均价较上周上涨0.7%。八月整体产出环比七月有增加，但供应紧张态势依旧，目前预估八月初预期买卖双方将再次为新一轮订单激烈博弈，短期内价格高档持稳。【硅片】单晶硅片182mm主流报价7.580元/pc，均价较上周上涨4.1%。单晶硅片210mm主流报价10.010元/pc，均价较上周上涨4.6%。在龙头厂家价格调整后，二三线硅片厂家普遍跟随报价，单晶硅片环节价格普涨，整体而言七月硅片产量对应下游供应需求仍是不足，短期内上游环节的价格仍较强势。【电池片】182mm的单晶PERC电池片主流报价为1.290元/W，均价较上周上涨2.8%。210mm的单晶PERC电池片主流报价为1.280元/W，均价较上周上涨4.1%。电池片龙头厂家率先因应成本上升进行涨价，其余厂家也陆续跟进报价，而由于目前电池片价格已触及天花板，目前越来越多组件厂家暂停拿货，随着各企业内部销售与市场策略定案后，后续一线组件厂家排产是否改变将影响上游环节价格上涨动力。【组件】365-375/440-450W单晶单玻PERC组件主流报价1.930元/W，均价较上周持平。182mm单晶单玻PERC组件主流报价1.970元/W，均价较上周上涨0.5%。本周受到项目停摆情势更加严峻，整体组件价格僵持、低价略为上浮。重点推荐:爱旭股份，隆基绿能，福斯特，通威股份，金博股份，大全能源，建议关注:美畅股份，海优新材，晶科能源。 风险提示：光伏新增装机不及预期，新能源车产销量不及预期，原材料价格大幅波动影响行业需求，其他突发爆炸等事件的风险。

2022年08月01日发布 船舶：供给侧改革红利正持续释放，长期盈利中枢有望持续上行。我们认为本轮周期船舶行业供给端将长期趋紧，一方面，十多年来周期下行使得中小船厂被动出清、行业公司扩产意愿仍偏谨慎。另一方面，自2015年底以来，国内供给侧结构性改革提出了“三去一降一补”实际也长期改变了船舶行业的业态。此外船舶行业本身固有的行业特点也将制约本轮周期船舶产业向海外低成本区域如东南亚等转移，使得全球产能实际也将有限扩张。 油服：行业景气度持续向上。整体较为克制的资本开支+油气衰减属性+近几年油气需求量仍在上升，决定油价不太会发生过大幅度回撤。国内油气市场活跃度明确改善，海外景气度更好。从OPEC发布的深度报告来看，全球油气增产最多的地区包括北美、巴西/圭亚那等南美地区，【迪威尔】和【杰瑞股份】等标的均有望明确受益。 本周行业及公司动态：1）光伏设备：产业链价格持续维持高位；2）半导体设备：上海积塔开标12台工艺设备；3）锂电设备：科瑞技术中标长城控股5.05亿元锂电设备大单；4）油服：中国海上页岩油勘探获重大突破；5）激光及通用自动化：2022年6月规模以上工业企业利润总额同比+0.8%，由连续两月下降转为正增长；6）机床刀具：上半年刀具进口下滑11%，国产品牌持续进步。 本周组合核心标的：建议关注具备高景气的成长赛道与高弹性、拐点向上的周期板块投资机会。油服板块推荐【迪威尔】、【杰瑞股份】、【中海油服】，锂电设备板块推荐【杭可科技】、【先导智能】，光伏设备推荐【奥特维】、【帝尔激光】，通用自动化方面推荐【锐科激光】、【汇川技术】，船舶板块推荐【中国船舶】。 风险提示：1、宏观经济增速不及预期；2、疫情影响超预期；3、推荐公司业务增长不及预期。

2022年08月01日发布 投资要点： 核心组合推荐：【西部超导】【紫光国微】【中航光电】【航天电器】 市场表现：本周上证综指涨跌幅为-0.51%，创业板指涨跌幅为-2.44%，中证军工涨跌幅为-0.60%。本周中信国防军工指数涨跌幅为-0.33%，涨跌幅排名为 17/30；本周申万国防军工指数涨跌幅为-0.29%，涨跌幅排名为 17/31。年初至今上证综指涨跌幅为-10.62 %，创业板指涨跌幅为-19.63%，中证军工涨跌幅为-18.04%。中信国防军工指数涨跌幅为-18.08%，涨跌幅排名为 23/30；申万国防军工指数涨跌幅为-18.49%，涨跌幅排名为 25/31。 板块估值：目前，中信国防军工指数 PE-TTM 为 63.88，处于过去 5 年 31.91%分位。申万国防军工指数 PE-TTM 为 58.61，处于过去 5 年 28.87%分位。军工板块安全边际较高。 重点事件：当地时间 29 日晚，美国众议长佩洛西率团启程出访亚太，预定访问日本、韩国、马来西亚、新加坡，其行程是否包括台湾地区备受各方关注。中方对其可能的访台计划坚决反对， 国防部新闻发言人谭克非表示如果美方一意孤行，中国军队绝不会坐视不管，必将采取强有力措施挫败任何外部势力干涉和“台独”分裂图谋，坚决捍卫国家主权和领土完整。近日，美国“里根”号航母打击群进入南海，受到解放军军舰监控。 中方于 30 日在南海，福建等地多海域进行军事演习。 31 日中国空军新闻发言人介绍新一代空中加油机运油-20 已投入新时代练兵备战，并与歼-16 近日已开展海上方向空中加油训练。当前在中美大国博弈的背景下，台海局势进一步升温， 维护国家主权和领土完整不仅需要有坚定的意志还需有现代化武器装备。我国正加速实现国防军队现代化，一大批先进装备陆续亮相进入部队服役，军工行业正处于供需两旺的黄金时期。 国防军工投资主线： 1.随着军费的相对值和绝对值提高，主机厂订单有望持续签订，建议关注【航发动力】【中航西飞】这样的核心壁垒主机厂商；2.产能释放有望刺激上游产业景气，航空发动机产业链是军工板块最优质的赛道之一，长期看具有较好弹性。【宝钛股份】【西部超导】等上游原材料厂商一季度克服原材料上涨压力，持续看好后续公司业绩增长；【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】等铸锻厂业绩较好，显示出航发产业链仍然为长坡厚雪的优质赛道，因此我们持续看好该赛道后期的发展潜力，建议关注【宝钛股份】【西部超导】；3.新增、存量设备国产化替代，信息化比例逐渐提高的国防信息化相关标的。该赛道不易受到原材料价格上涨波动影响，当前时点仍具有较好的增长确定性，建议关注标的【紫光国微】、【振华科技】等。 风险提示： 军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期；国企改革推进不及预期。

2022年08月01日发布 投资要点 一周市场回顾 本周， 上证综指下跌 0.51%收 3253.24， 沪深 300 下跌 1.61%收4170.1， 有色金属行业指数(申万)上涨 1.47 收 5524.34， 跑赢沪深 300指数 3.08 个百分点。 本周， 锂板块指数下跌 1.62%； 钴板块指数下跌2.40%； 镍板块指数下跌 2.16%； 稀土永磁板块指数上涨 3.61%； 锡板块指数下跌 0.20%； 钨板块指数上涨 5.68%。 行业分析 从全球经济看， 美国通胀高位运行， 美联储加息进程继续， 二季度 GDP增速等高频数据显示或已进入技术性衰退； 俄乌冲突仍在演进， 欧洲能源价格高企， 欧央行超预期加息， IMF 进一步下调 2022 年世界经济增长预期。从国内看， 7 月份制造业 PMI 降至 49.0%， 非制造业商务活动指数53.8%、 低于上月 0.9 个百分点。 7 月 28 日政治局会议强调， 全面落实疫情要防住、 经济要稳住、 发展要安全的要求， 力争实现最好结果； 宏观政策要在扩大需求上积极作为， 提高产业链供应链稳定性和国际竞争力， 全方位守住安全底线（如： 粮食安全、 能源资源安全） 。 从产业链跟踪数据看， 需求、 流动性等对有色金属行业形成压力， 期货市场一度出现超预期的抛售现象。 就我们重点关注的能源金属而言， 新能源汽车销量持续超预期、 产品力持续进化、 渗透率持续上行， 包括上市公司在内的市场主体加大对上游资源（如： 锂） 的战略性布局。 当前正值中报期， 密切关注资源品价格波动对产业链上市公司业绩的影响。 投资建议: 持续关注下游需求旺盛的锂等能源金属。 风险提示： 全球经济增速放缓， 疫情突变反复， 地缘政治风险， 技术路线变化。

2022年08月01日发布 投资要点市场表现 整体：沪深300周涨跌幅为-1.61%，创业板涨跌幅为-2.15%。汽车行业涨跌幅为+2.42%，万得动力电池指数（884963.WI）涨跌幅为-0.52%，表现超过中信一级30个一级行业中的11个。 细分板块：动力电池相关指数中锂电负极以+1.74%的周涨跌幅排行最前，锂电电解液以-3.52%的周涨跌幅排行最后。 个股：动力电池概念股中26只实现正收益，51只个股下跌。其中，湘潭电化以+13.57%的涨跌幅排行首位，中伟股份以-11.75%的涨跌幅排行最后。 估值：截止至2022年7月29日收盘，锂电池指数PE(TTM)为48.06。动力电池价格跟踪（详细内容见正文） 本周三元材料市场供应量增加，制造成本小幅降低；本周磷酸铁锂价格平稳运行为主，市场新增产能布局增加。 锂资源：碳酸锂47.05万元/吨，月环比+0.32%，氢氧化锂46.75万元/吨，月环比+0.00%； 正极：磷酸铁锂15.50万元/吨，月环比+0.00%，三元正极（622）37.10万元/吨，月环比-2.11%； 负极：人造石墨：中端5.30万元/吨，月环比+0.00%； 电解液：磷酸铁锂6.25万元/吨，月环比-10.71%，电解液：三元圆柱7.25万元/吨，月环比-19.44%。 隔膜：干法0.85元/平米，月环比-10.71%，湿法1.48元/平米，月环比+0.00%。 投资建议 储能需求的不断增加，看好锂电池产业链相关公司量价齐升。建议关注：南都电源、恩捷股份、华友钴业、宁德时代、天奈科技、凯盛新材、德方纳米、容百科技、当升科技、比亚迪、弘信电子。 风险提示 政策大幅调整、原材料价格变化、疫情反复、技术路线改变。

2022年08月01日发布 钠电池成本优势明显，多路线并行发展。钠离子电池与锂离子电池工作原理类似，钠离子相比锂离子存在本征缺陷，但钠离子电池具备明显的成本优势，拥有较好的倍率、低温和安全性能。材料方面：1）正极：主要有过渡金属氧化物、聚阴离子型化合物及普鲁士蓝等，短期看金属氧化物路线有望快速应用。2）负极：负极材料中石墨储钠容量过低，层间距更大的硬碳为合适的材料之一。3）电解液：钠离子电池对浓度要求更低，溶质换成相应钠盐。4）集流体：由于钠和铝不会像锂与铝一样反应形成锂铝合金，因此可以选用铝箔为集流体，且可以降低成本。 钠电池有望逐步放量，与锂电池形成互补。1）成本是决定储能技术应用和产业发展规模最重要的参数，要满足容量型储能大规模商业化应用，度电成本需降低约0.3元/kwh以下，铅蓄电池、磷酸铁锂电池和三元锂电池度电成本相对较高，钠电池具有优势。2）电动两轮车市场存在铅酸替代需求，锂电渗透率不断提升，但锂电池成本上涨以及冬季续航缩水问题限制了锂电池的普及，钠离子电池成本更低，工作温区更宽，使用也更加安全，且两轮车对能量密度的要求比电动车低，钠离子电池有望快速应用于电动两轮车。3）低速电动车在我国三四线城市和农村地区有着广阔的市场，新能源汽车下乡给A00级电动车提供了巨大增长动力，钠离子电池在低速车规范趋严和锂电池成本上涨背景下，有望快速发展。4）我们预计钠离子电池2025年在电化学储能领域、电动两轮车领域及A00级电动车领域渗透率将分别达到15%、5%、10%，对应2025年钠离子电池需求量将达到57.77GWh。 2023年有望成为钠电池产业化元年。1）21年以来锂价上涨过快给供应链带来压力，短期锂矿价格有望维持高位，钠电池的成本优势更为显著。2）从政策层面，国家各部委出台了多项政策鼓励多种储能技术并行发展，《“十四五”可再生能源发展规划》指出，研发储备钠离子电池等技术。3）锂电巨头宁德时代的加入吸引了更多锂电材料厂家布局钠离子电池技术，共同加速钠电池产业链的发展，2023年有望成为钠离子电池产业化元年。建议关注钠电产业的宁德时代、容百科技、振华新材、杉杉股份、天赐材料、多氟多等。 风险因素：疫情导致产业链需求不及预期风险；技术路线变化风险；原材料价格波动风险；市场竞争加剧风险等。

2022年08月01日发布 扁线可对整体驱动架构进行升级。扁线电机指电机定子采用扁线绕组替代原先的圆线绕组，同时根据扁线绕组的特殊结构配备独特的定转子结构优化、冷却方案优化与控制优化等技术的总称。其中，扁线可根据电磁线的横截面形状进行分类，目前，在新能车领域主要使用的是漆包线和绕包线。 扁线使用存在壁垒。可体现在铜线和绝缘层两个方面进行讨论。1）铜线：维持高一致性和高精确度是核心要素，同时需提升铜线弹性以增加其柔性。2）绝缘层：第一，受制于扁线自身结构-90度R角的存在，涂覆过程中涂覆漆易受重力影响超中间扩散，导致R角区涂覆层变薄，使得一致性受损。第二，800V高电压平台对绝缘层的抗电压击穿性能提出更高的要求，体现为绝缘层厚度需提升以及其配方方案需进行相应调整，以求更好适配高电压平台。 替代需求明晰，未来驱动首选。当前，扁线电机替换需求明晰，是未来驱动电机的首选方案，较圆线电机具备更高空间利用率、更高功率密度、更高的NVH性能以及更强的热传导性能和散热性能等优势。受益于此，扁线需求持续扩充，赛道增量空间广阔。经由我们预测，到2025年，在乐观情景下，全球扁线需求量将达34.45万吨，21-25年四年CAGR为87.02%；在中性情景下，全球扁线需求量将达19.14万吨，21-25年四年CAGR为61.39%，增量空间广阔。 投资建议：扁线优质赛道上，我们重点推荐标的分别为精达股份、长城科技以及金杯电工。1）精达股份：我们预测2022-2024年，公司的归母净利润分别为6.6、8.38、9.98亿元，同比增速20.2%、26.9%、19.1%，当前现价对应PE分别为19、15、13倍，考虑公司是特斯拉独供，未来增量明显，维持”推荐“评级。2）长城科技：我们预测2022-2024年，公司归母净利润分别为4.76、5.88、7.08亿元，同比增速39.5%、23.5%、20.4%，当前现价对应PE分别为16、13、11倍，考虑到公司是比亚迪第一大供应商，现有产能虽未充分覆盖在手订单，但后续随着扩产项目的达成以及产能的有序释放，未来增量明显，维持“推荐”评级。3）金杯电工：我们预测2022-2024年，公司的归母净利润分别为5.98、7.71、9.61亿元，同比增速分别为80.4%、29.0%、24.6%，当前现价对应PE分别为11、8、7倍，考虑到公司将受益于800V平台的推进、下游客户订单需求充足以及产能的稳步释放，未来增量空间明晰，维持“推荐”评级。 风险提示：行业竞争加剧的风险；产能扩张不及预期的风险；下游需求不及预期的风险。