2022年08月01日发布 近期行业动态及核心观点： 近期水泥行业动态：上周水泥指数下跌1.61%，跑输建材指数。1-6月水泥产量9.77亿吨，同比下滑15.0%，6月单月水泥产量1.96亿吨，同比下滑12.9%，降幅环比小幅收窄。上周全国水泥市场价格422元/吨，环比上涨0.8元/吨。价格上涨地区主要有江苏、浙江和陕西，幅度10-50元/吨；价格回落地区集中在内蒙和四川，幅度20-30元/吨。7月底，国内水泥市场需求受高温天气，以及下游资金短缺影响，表现仍然疲软，企业综合出现货率环比小幅回升，受益企业执行错峰生产，库存下降，水泥价格震荡上行。鉴于8月份，各地区水泥企业错峰生产力度将进一步加大，不同地区预计减产10-30天，随着供需求不断改善，水泥价格有望开启恢复性上调走势。 核心观点：22Q1水泥价格仍高于去年同期，体现出较好的价格协同性，5月行业价格竞争加剧引发市场悲观预期，但我们认为此次价格战本质原因是需求下滑幅度超预期引发的市场应对不足，并不意味着供给协同的破裂，在淡季之后新的竞合关系或将形成，Q3旺季价格仍可能会快速提涨。上半年水泥板块遭受需求下滑与煤价上涨双重压力，下半年均有望得到缓解（基建投资有望继续提速，同时地产边际好转，共同提振水泥需求且煤炭价格同比压力减弱），预计8月价格提涨有望催化估值修复。 中长期看“双碳”+“双控”政策有望带动行业供给格局进一步优化：a)政策要求2025年标杆产能比重超过30%，未来行业2500T/D及以下规模产能有望陆续退出，总产能将收缩8.6%以上。b)水泥行业未来有望纳入碳交易，碳税+减排改造加剧小企业成本压力，龙头竞争优势凸显，有望通过兼并收购进一步扩张，话语权增强，价格中枢有望逐步抬升，另一方面通过骨料等业务打造第二增长极。中长期来看，新一轮周期或从21年下半年开始，当前水泥基本面与估值或均处于底部区域，从股息率及估值角度，水泥股仍具有较高的投资性价比。 推荐成长性较优的【华新水泥】，龙头【海螺水泥】，混凝土减水剂成长性更优，龙头α突出，首推【苏博特】。

2022年08月01日发布 核心组合：三一重工、恒立液压、先导智能、杭可科技、迈为股份、奕瑞科技、柏楚电子、华峰测控、华测检测。 重点组合：中联重科、锐科激光、欧科亿、华锐精密、国茂股份、至纯科技、杰克股份、杰瑞股份、弘亚数控、美亚光电、联测科技。 本周专题： 风电滚子需求端：①“十四五”期间风电赛道的高景气度带动上游零部件产业链快速增长。②风电大型化为目前主要的降本手段，近年来风机大型化趋势明显，大型化对轴承的承载能力要求提高，承载能力更强的滚子轴承渗透率有望快速提升。③风机价格竞争激烈，国产风机零部件性价比优势明显，价格压力下，国内风电滚子厂商有望迎来发展机遇。 风电滚子供给端：相比轴承厂家下属的滚子部门，专业的滚子厂技术迭代快、规模优势明显，目前国内仅有力星股份、五洲新春两家专业滚子厂满足精度要求且具备一定规模。 五洲新春：国内精密轴承领航者，风电滚子开启全新增长曲线。五洲新春的风电滚子产品覆盖主轴轴承、变桨轴承、齿轮箱轴承，并实现了海上风电滚子的突破，订单超预期增长，目前在手订单饱满。客户包括恒润股份、新强联、罗特艾德、瓦轴、洛轴、轴研科技，终端适配金风、明阳等一流主机厂商。目前五洲新春在建年产2200万件风电滚子厂，建设周期2年，达产后预计年收入5.5亿元。 力星股份：国内轴承钢球龙头，滚子业务搭建公司第二支柱。公司已实现Ⅱ级滚子大批量生产，Ⅰ级滚子也通过检测，开始小批量生产。目前盾构机滚子已经完成交付，高铁轴承滚子已经进入路试环节，2021年力星股份与新强联、洛阳LYC、大连冶金签署了《战略合作协议》，在风电、盾构机等关键传动件展开深入合作，未来业务滚子有望成为公司的第二支柱。 风险提示：市场竞争加剧；汇率波动；原材料价格波动等。

2022年08月01日发布 上周（7/25-7/29）行情概览： 上周（7/25-7/29）半导体行情跑输主要指数。申万半导体行业指数下跌2.74%，同期创业板指数下跌2.44%，上证综指下跌0.51%，深证综指下跌1.03%，中小板指下跌0.59%，万得全A下跌0.28%。半导体行业指数跑输主要指数。 半导体各细分板块中封测表现突出。半导体细分板块中，半导体封测板块上涨2.3%，半导体设备板块上涨0.5%，分立器件板块下跌0.6%，半导体材料板块下跌1.5%，IC设计板块下跌1.9%，半导体制造板块下跌4.9%。 半导体2Q22基金持仓降至2Q20水位。根据Wind数据，2Q22基金重仓持有半导体股票市值占半导体行业总市值约7.1%，相比4Q21显著下降，达到2Q20的水位（7.3%）。 板块持仓市值占比来看，IC设计占比较一季度下降，半导体材料、制造板块占比较一季度上升明显。机构持仓占流通盘比例前50的样本中，设计公司从数量和持仓市值上看，均是占比最大。按数量分，IC设计19家，分立器件12家，半导体材料7家，半导体设备8家，半导体制造4家。按持仓市值看，IC设计机构持仓市值占比40%（一季度为47%），分立器件占比22%（一季度为21%），半导体设备占比14%（一季度为13%），半导体制造占比13%（一季度为11%），半导体材料占比11%（一季度为8%）。在21年缺货涨价潮过后，二季度开始机构对IC设计公司逐渐保守，半导体材料板块受益于下游产能释放，关注度有所提升。 基金持仓占流通盘前十公司组成较为稳定，中芯国际获大幅加仓。从基金持股占流通盘比重来看，2Q22占比前10个股为：振华科技、圣邦股份、晶晨股份、思瑞浦、兆易创新、紫光国微、法拉电子、中微公司、中芯国际、长川科技。从加仓情况来看，2Q22获基金加仓前十的半导体股票为：中芯国际、TCL中环、圣邦股份、晶盛机电、华润微、卓胜微、富瀚微、中微公司、有研新材、立昂微。 三季度有望迎来半导体传统旺季，我们坚定看好半导体全年的结构性行情，看好下半年材料板块的显性机会。存储原厂积极扩产以期以进一步缩小与三星、美光等先进企业的产能差距，占领国内市场份额，近期长存、长鑫积极推进扩产，产能扩张+工艺改进对于前驱体、靶材等的需求将同步成倍增长，为国产各类材料厂商提供强劲成长机遇。 建议关注： 1）半导体材料设备：有研新材/雅克科技/沪硅产业/华峰测控/北方华创/上海新阳/中微公司/精测电子/长川科技/鼎龙股份/安集科技/拓荆科技/盛美上海/多氟多/中巨芯/清溢光电； 2）IDM:闻泰科技/三安光电/时代电气/士兰微/扬杰科技； 3）晶圆代工：华虹半导体/中芯国际； 4）半导体设计：纳芯微/东微半导/海光信息/圣邦股份/思瑞浦/澜起科技/声光电科/晶晨股份/瑞芯微/中颖电子/斯达半导/宏微科技/新洁能/全志科技/恒玄科技/富瀚微/兆易创新/韦尔股份/卓胜微/晶丰明源/紫光国微/复旦微电/艾为电子/龙芯中科/普冉股份； 风险提示：宏观不确定性，疫情继续恶化；贸易战影响；需求不及预期

2022年08月01日发布 事件：2022年7月31日，中国化学发布关于尼龙新材料项目实施进展的公告。根据公告，中国化学控股公司天辰齐翔尼龙新材料项目（一期）顺利打通全流程，开车成功并产出己二腈优级产品。 点评： 20万吨/年丁二烯法己二腈项目投产，为国内该技术路线的首次工业化。 作为聚酰胺家族的优秀一员，尼龙66具备耐热性好、摩擦系数低、耐磨性优秀、吸水率低等优点，被公认为五大工程塑料之首。但从全球市场看，我国尼龙66的市场发展还很不充分。2021年全球尼龙66产能300万吨，其中我国占比约25%；尼龙66表观消费量203.2万吨，我国占比约30%。而对于更为成熟的尼龙6，2021年我国尼龙6产能及消费占全球比重均超60%。尼龙66的原料为己二酸和己二胺，己二胺的原料为己二腈。之所以尼龙66在国内未能规模发展即是因为关键原料己二腈长期垄断在国外公司手里，导致供给无法满足。 中国化学凭借自研技术投产国内首套20万吨/年丁二烯法己二腈装置。我国的己二腈国产化历经前后近五十余年的历程，但多次碰壁。直到在2015年，经过中国化学全资子公司天辰公司的科研人员近五年的艰苦努力，具有自主知识产权的己二腈生产技术终于开发成功，并于2015年9月通过中国石油和化学工业联合会组织的科技成果鉴定，并建成50吨/年中试连续生产装置。2017年2000吨/年中试装置产出合格产品，经下游用户试验应用证明中试所生产的己二腈符合高品质尼龙66的原料指标。在不断优化完善技术的同时，天辰公司积极推进成果产业化，并于2018年组成专项工作组，开展工艺包的编制及选址调研等工作。2019年，中国化学与齐翔腾达合资建立天辰齐翔公司，采用自主研发技术建设尼龙新材料项目。项目规划建设50万吨己二胺、50万吨己二腈及配套尼龙项目，其中一期项目以丁二烯为主要原料，生产20万吨/年己二腈、己二胺、尼龙66盐及切片等产品。项目于2020年5月开工，历时21个月完成建设，创造了同类同体量工程中工期最短的纪录。2022年7月31日，项目顺利打通全流程，开车成功并产出优级产品。 己二腈三种主流生产工艺为丙烯腈法、丁二烯法和己二酸法。其中，丁二烯法以丁二烯、甲醇、氨为原料，原料价廉易得、路线短、无污染、能耗低、成本低，是目前较理想的生产工艺路线。中国化学己二腈工艺路线是丁二烯直接氰化法，实现了我国该路线的首次国产化，打破了国外对我国己二腈的技术封锁和垄断，填补了国内技术和产业空白，补齐了产业链短板，对促进我国高端聚酰胺产业长效安全健康发展具有重要意义。 关键原料供给一旦解决，尼龙产业链将彻底盘活。 尼龙产业链由上游原材料生产、中游切片聚合、下游纺丝/工程塑料三个主要环节构成。随着上游原材料国产技术产能的逐渐释放，由于己二腈-尼龙66的产出比例约为1:2，产能格局将呈现“倒金字塔”形发展，中下游将迎来布局良机。但在工业化初期，原料获得性或成为关键竞争力。 聚合顺在中游环节优势明显。聚合顺较早即开始与中国化学合作，并在淄博齐鲁化工园区规划生产50万吨尼龙66。聚合顺目前主要产品是尼龙6纤维级切片、工程塑料级切片和薄膜级切片。依托公司核心研发团队积累的技术研发优势，吸收消化国外技术和工艺，融合企业自主技术及工艺，产品质量优于同行业大多数企业，走出一条高端、差异化产品的发展之路。目前公司一方面持续扩产尼龙6切片产能，另一方面积极布局尼龙66新增长点。公司从德国进口核心部件，有望复制尼龙6的高速成长路径。根据环评消息50万吨尼龙66项目预计在2024年投产18万吨。尼龙66利润较尼龙6更高，公司具备先发优势，在原料保障和运输成本上有较强竞争力，尼龙66产能的释放将增强公司盈利能力，贡献业绩增量。 凭借着抗震、耐热、耐磨、耐腐蚀等优异的综合性能，尼龙66被广泛应用于民用丝、工业丝、工程塑料、航空航天等领域，是实现汽车轻量化的重要材料，在汽车发动机、电器、车体、高铁车体部件，大型船舶上的涡轮、螺旋桨轴、螺旋推进器和滑动轴承等部件上有着广泛应用；同时也是高端瑜伽服、速干服、弹力锦纶外衣、冲锋衣等民用服装的理想材料。我们认为，国内企业技术突破后的产能扩张、投资强度带来的成本竞争力将势必领先全球，尼龙66产业将全面崛起。如果参考尼龙6的消费量，未来尼龙66的市场将是千亿级别。 投资建议：我们建议关注：掌握己二腈先进技术、预计达产后产能位居国内龙头的中国化学，深耕尼龙行业、走差异化发展之路的聚合顺。 风险提示：规划在建产能投放不及预期、化工项目政策趋严、企业安全生产等。

2022年08月01日发布 投资要点 投资建议： 航空复苏未完，趋势向好未变。 本周受疫情反复干扰，航班执飞量和飞机利用率周环比涨跌不一， 但国内航线已经大面积复飞，需求复苏上行趋势确认。暑运旺季催化航空出行需求释放。 航空需求边际改善确定性较强，需求底部二季度已现，国际国内都将迎来需求快速反弹，三季度航空复苏或超预期；油价、汇率高位且波动剧烈，长期走高不具备持续性，航空基本面依然是板块投资的最主要矛盾。 上市航司公告上半年业绩预告普遍巨亏，盈利底部已现。 我们看好需求复苏，建议积极布局。中长期来看，供给增速放缓、需求恢复加快，票价弹性或将凸显，板块长期投资价值确定性较强。同时，机场也将显著受益航空需求复苏，有望迎来业绩拐点。投资建议关注中国国航、中国东航、南方航空、春秋航空、吉祥航空、上海机场、白云机场、深圳机场。 航空：日均执飞航班量及平均飞机利用率环比增减不一。 1） 7 月 25 日-7 月 29 日，日均执飞航班量南方航空 1730.8 架次，周环比增加 3.7%；东方航空 1424.8 架次，周环比增加 8.9%；中国国航 881.6 架次，周环比减少 2.2%；春秋航空 371.4 架次，周环比减少 1.0%；吉祥航空 271.8 架次，周环比增加 4.9%。 2） 7 月 25 日-7 月 29 日，平均飞机利用率南方航空 5.9 小时/日，周环比增加 1.7%；东方航空 4.5 小时/日，周环比增加 7.1%；中国国航 4.0 小时/日，周环比减少 2.4%；春秋航空 6.7 小时/日，与上周持平；吉祥航空 6.6 小时/日，周环比增加 4.8%。 机场： 国内航线环比增减不一，国际航线仍低位波动。 1） 7 月 25 日-7 月 29 日，日均进出港执飞航班量（国内航线）深圳宝安机场 643.6 架次，周环比减少 6.6%；北京首都机场 537.8 架次，周环比增加 1.5%；广州白云机场 867.2 架次，周环比增加 5.5%；厦门高崎机场 387.8 架次，周环比增加 2.8%；上海浦东机场 266.2 架次，周环比增加18.2%；上海虹桥机场 386.2 架次，周环比增加 29.4%。 2） 7 月 25 日-7 月 29 日，日均进出港执飞航班量（国际航线）深圳宝安机场 3.8 架次，周环比增加 2.3%；北京首都机场 19.4 架次，周环比增加 14.1%；广州白云机场 16.4 架次，周环比减少 5.1%；厦门高崎机场 16.2 架次，周环比增加 11.2%；上海浦东机场 33.4 架次，周环比减少 30.8%。 航运： 集运、 油运指数涨跌互现，散运指数下跌， 原油价格上涨。 1） 集运： 截至 7 月29 日，上海出口集装箱运价指数 SCFI 报收于 3887.85 点，周环比下降 2.73%； 中国出口集装箱运价指数 CCFI 报收于 3188.61 点，周环比下降 1.27%； CCFI 美西航线报收于 2529.00 点，周环比下降 0.30%； CCFI 美东航线报收于 2949.48 点，周环比增加0.11%； CCFI 欧洲航线报收于 4997.28 点，周环比下降 1.75%； CCFI 地中海航线报收于 5749.89 点，周环比下降 1.09%。 2） 散运： 截至 7 月 29 日，波罗的海干散货指数BDI 报收于 1895.00 点，周环比下降 11.70%； 巴拿马型运费指数 BPI 报收于 2051.00点，周环比下降 2.01%；好望角型运费指数 BCI 报收于 2081.00 点，周环比下降 22.81%；超级大灵便型运费指数 BSI 报收于 1971.00 点，周环比下降 5.24%；小灵便型运费指数BHSI 报收于 1173.00 点，周环比下降 3.14%； 中国沿海散货运价指数 CCBFI 报收于1151.75 点，周环比下降 3.08%； 中国进口干散货运价指数 CDFI 报收于 1404.65 点，周环比下降 7.19%。 3） 油运： 截至 7 月 29 日，原油运输指数 BDTI 报收于 1466.00 点，周环比下降 1.28%； 成品油运输指数 BCTI 报收于 1363.00 点， 周环比增加 3.57%。 4）油价： 截至 7 月 29 日，英国布伦特原油现货价报收于 114.31 美元/桶， 周环比增加 3.67%；美国西德克萨斯中级轻质原油 WTI 现货价报 98.62 美元/桶， 周环比增加 4.14%。 风险提示： 全球疫情反复风险；油价持续高位；汇率大幅下滑；国内经济失速下行； 第三方数据存在因数据获取方式、处理方法等因素导致的可信性风险； 研报使用信息更新不及时的风险。

2022年08月01日发布 投资策略：本周美联储加息靴子落地，伴随着利空释放，市场情绪回暖，建材成交量显著改善，钢价普涨。供应方面，钢材产量在连续多周的持续下行后本周出现筑底态势。分品种看，长材在短流程钢厂持续复产的作用下，产量小幅回升；板材在较高的库存压力下，产量继续下行。随着钢企盈利缓慢修复，8月钢企复产预期增强。原材料端价格涨跌互现，本周双焦市场偏弱运行，焦炭第五轮降价落地，炼焦煤承压下行且跌幅超过焦炭。铁矿石方面，在钢厂8月复产预期的带动下，本周铁矿石价格强势，但从基本面来看，供应仍维持偏宽松状态且下游钢厂铁水产量仍持续下行，因此预计短期内矿价上行震荡空间有限。废钢方面，本周价格虽有小幅拉涨但仍处于低位水平，经济效益仍存，短流程钢厂在利润修复的驱动下持续复产。总的来看，钢厂停减产预期逐渐减弱，但淡季下游消费改善弹性有限，预计短期钢价震荡为主。 一周市场回顾：本周上证综合指数下降0.51%，沪深300指数下降1.61%，申万钢铁板块下降0.53%。本周螺纹钢主力合约以3996元/吨收盘，比上周升133元/吨，幅度3.44%，热轧卷板主力合约以3969元/吨收盘，比上周升148元/吨，幅度3.87%；铁矿石主力合约以757.5元/吨收盘，较上周升91.5元/吨。 建筑钢材成交量小幅反弹：本周全国建筑钢材成交量周平均值为17.12万吨，较上周增1.86万吨。五大品种社会库存1319.1万吨，环比降58.2万吨。本周建筑钢材成交量相较上周小幅增加，短期终端复工强度仍然偏弱。本周库存去化维持长强板弱的趋势，钢厂库存去化速度加快，四川、云南地区厂库下降较为明显。当前建筑企业项目工人在岗情况基本正常，建筑项目施工进度有所改善。 高炉开工率、产能利用率持续下跌：本周Mysteel247家钢企和唐山钢厂高炉开工率分别为71.61%和50.00%，环比上周-1.55PCT和-1.59PCT；本周Mysteel247家钢企和唐山钢厂高炉产能利用率分别为79.30%和65.94%，环比上周-2.10PCT和-2.90PCT。本周85家电弧炉开工率、产能利用率分别为49.09%和37.60%，环比上周增4.02PCT和4.21PCT。本周高炉开工率、产能利用率环比继续下跌，电炉开工率和产能利用率持续呈上涨趋势。 钢铁价格上涨：Myspic综合钢价指数环比上周上升2.73%，其中长材升2.85%，板材升2.57%。上海螺纹钢4050元/吨，周环比升180元，幅度4.65%。上海热轧卷板3950元/吨，周环比升150元，幅度3.95%。本周钢材价格在持续多周下跌后继续小幅上涨，目前市场库存水平处于高位，终端需求短期难见改善。 原材料价格涨跌互现：本周Platts62%117.95美元/吨，周环比升17.6美元/吨。本周澳洲巴西发货量2239.2万吨，环比升0.1万吨，到港量936.1万吨，环比降273.4万吨。最新钢厂进口矿库存天数24天，较上次升1天。天津准一冶金焦2410元/吨，较上周降200元/吨。废钢2360元/吨，较上周升100元/吨。钢厂复产预期增强，钢价小幅上涨，钢厂利润边际修复，预期带动铁矿石价格小幅上涨，本周部分焦企完成第五轮提降，降幅为200元/吨。受本周电炉开工率小幅回升刺激，废钢价格小幅上涨。 吨钢盈利震荡：本周原材料价格震荡下行，成材价格在多周下跌后小幅反弹，根据我们测算的吨钢盈利，热轧卷板（3mm）毛利升21元/吨，毛利率升至0.14%；冷轧板(1.0mm)毛利降19元/吨，毛利率降至-8.78%；螺纹钢(20mm)毛利升30元/吨，毛利率升至5.22%；中厚板(20mm)毛利降82元/吨，毛利率降至-0.44%。 风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。

2022年08月01日发布 投资要点 1.【本周关键词】：美国电动汽车税收抵免政策将继续推进，美国有望复制欧洲2020年电动车市场发展；Wodgina第一条产线复产顺利 2.行情回顾：本周商品价格高位震荡：1）锂，需求复苏预期不断增强，下游询单有所好转，本周国内电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂报价均分别稳定至48.3万元/吨和49.1万元/吨，无锡电子盘碳酸锂期货价格上涨0.9%至47.95万元/吨。2）稀土：价格高位有所回落，本周国内氧化镨钕报价下降0.9%至80.3万元/吨；中重稀土方面，氧化镝报价下降0.4%至233.5万元/吨，氧化铽报价上涨1.6%至1387.5万元/吨。3）钴，本周MB钴（标准级）报价下跌6.5%至25.7美元/磅，MB钴（合金级）报价下跌6.0%至25.8美元/磅；国内硫酸钴、金属钴、四氧化三钴下降7.3%、5.1%、4.5%。4）镍：本周LME镍价收于22000美元/吨，下降2.57%；SHFE镍价收于168990元/吨，下降1.41%。5）铜箔：本周，8微米锂电铜箔加工费下跌6.6%至2.85万元/吨；6微米锂电铜箔加工费下跌4.8%至4万元/吨。6）股票行情：申万有色指数上涨1.47%，跑赢沪深300指数3.07%，具体细分板块来看：黄金板块上涨6.58%，工业金属板块上涨3.53%，锂板块下跌2.32%，稀土永磁板块上涨1.83%。 3.美国电动车税收减免有望重启，电动车需求或迎来爆发。7月27日，美国民主党参议员Manchin和参议院多数党领袖、民主党参议员Schumer达成共识，共同支持《2022年通胀削减法案》，该项法案包括增税措施、应对气候变化及能源安全等项目。尤为重要的是，将提供3690亿美元将用于能源和气候变化事务，目标2030年将碳排放量减少40%；并且电动汽车税收抵免将继续推进，二手电动汽车最高减免额可达4000美元，新电动汽车减免额最高可达7500美元。美国当前电动车渗透率仅7%左右，政策推出或将复制欧洲2020年电动车市场发展，渗透率或快速提升至20%以上。 4.锂：碳酸锂看涨情绪浓厚。目前盐湖端厂家已经进入满产黄金月，本周碳酸锂产量预计8119吨左右，环比上涨5.11%；氢氧化锂厂家维持订单刚性生产，氢氧化锂产量4574吨，环比下降4.59%。下游询价更加积极，现货流通量有限，价格上涨预期不断增强。 5.稀土永磁：行业格局重塑，维持价格高位判断。1）供给端，轻稀土矿供应维持稳定，氧化镨钕企业开工率未有明显变化，周度产量稳定至1308吨。2）稀土矿进口，6月缅甸矿进口约258.6吨REO，其中混合碳酸稀土仍无进口；美国矿6月进口6786吨（按照60%品位，折REO约4071.6吨），环比增加34%，同比增长82%；3）需求端，疫情影响初步恢复，6月烧结钕铁硼毛坯产量为18305吨，同比减少14.08%，环比增加1.27%。4）库存端，氧化镨钕库存由3535→3450吨，环比下降2.40%。 6.正负极集流体材料：本周加工费走弱。1）锂电铜箔：供应宽松下，市场表现较低迷。本周8微米锂电铜箔加工费下跌6.6%至2.85万元/吨；6微米锂电铜箔加工费下跌4.8%至4万元/吨。宝明科技计划投资60亿元在赣州建设复合铜箔生产基地，关注PET铜箔进展。2）锂电铝箔：新增扩产有限，钠离子电池投产步入倒计时。本周，12u电池铝箔加工费维持在2万元/吨。 7.投资建议：维持行业“增持”评级。新能源上游原材料稀土磁材锂钴铜箔铝箔等，电动车涨价后终端需求仍然表现强劲，产业链成本传导压力进一步理顺，锂电上游材料延续“高景气、高利润、低估值”格局。核心标的：赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、永兴材料、雅化集团、华友钴业、洛阳钼业、北方稀土、盛和资源、金力永磁、正海磁材、大地熊、鼎胜新材、诺德股份、嘉元科技等。 8.风险提示：宏观经济波动、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险等。

2022年08月01日发布 1、本周市场回顾 本周申万国防军工指数下跌0.29%，上证综指下跌0.51%，创业板指下跌2.44%，沪深300指数下跌1.61%，国防军工板块跌幅在31个申万一级行业中排名第17。周四（7月28日）涨幅最大为1.61%。申万国防军工板块PE(TTM)为58.61倍，各子板块中航空装备为62.29倍，航天装备为58.80倍，地面兵装为59.37倍，军工电子43.98倍，航海装备172.26倍。目前申万国防军工指数过去十年的PE(TTM)分位数为26.37%，航空装备、航天装备、地面兵装、军工电子、航海装备PE(TTM)分位数分别为25.39%、21.48%、38.67%、10.94%、80.86%。 2、地缘局势不确定性加剧，军工板块关注度提升 据环球网报道，7月26日晚，美国海军“里根”号航母打击群再次进入南海，目前正在驶向台海方向。近日，平潭、广东、青岛等海事局相继发布航行警告，解放军在南海、东海、黄海等多个海域密集开展实战演练。随着美国持续推进“亚太再平衡”战略，我国地缘局势不确定性或将加剧，2021年美军4个航母打击群累计10次进出南海，活动强度较2020年几乎翻倍。我们认为，强大军事实力是国家安全的重要保障，我国现阶段国防实力与美国差距较大，十四五期间新型装备建设有望加速，军工行业景气度将持续上行。地缘局势紧张背景下，军工板块关注度有望提升。 3、2022中报即将密集发布，行业高景气有望再获验证 7月26日北斗星通发布半年报，实现营业收入15.11亿元，同比减少22.99%，实现归母净利润0.89亿元，同比减少20.73%；7月29日奥普光电发布半年度业绩快报，实现营业收入2.50亿元，同比减少15.15%，实现归母净利润0.37亿元，同比增长27.59%；7月29日立航科技发布半年报，实现营业收入0.96亿元，同比增长10.07%，实现归母净利润0.09亿元，同比减少26.60%；7月29日新光光电发布半年度业绩预告，归母净利润预计为0.05亿元-0.06亿元，同比减少52.29%-61.83%；7月30日天微电子发布半年度业绩预告，归母净利润预计约0.28亿元，同比减少约62.03%。我们认为，2022年军工投资首要把握高景气和长逻辑兼备赛道，其中航空制造和航空发动机具备较强的军民两用属性，成长空间广阔；航空发动机具备实战化演练消耗属性，需求持续性较强。其次要把握国企改革投资机会，2022年是国企改革三年行动的大考之年，国有军工企业混改有望提速，改革红利有望加速释放。本轮军工行情有基本面支撑，板块成长确定性高，板块估值已进入上修通道，仍有较大修复空间，建议超配军工。 4、本周重点推荐 1）重点推荐业绩持续高增长的上游军工电子元器件和原材料标的：振华科技、紫光国微、西部超导。 2）重点推荐规模效应逐步显现、综合配套能力有望大幅提升的中游航空制造标的：中航重机、爱乐达、豪能股份、派克新材、迈信林、广联航空。 3）重点推荐具有垄断性和稀缺性，长期成长空间巨大的武器装备总体和关键系统：中航沈飞、航发动力、中直股份、航发控制、高德红外和航天彩虹。 4）建议关注国企改革受益标的：航天彩虹、振华科技、中航重机、天奥电子、航天晨光、中航电子、航天电器。 风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期。

2022年08月01日发布 川财周观点 本周电池市场变化不大，下游新能源车需求增长势头依旧强劲。比亚迪2022年上半年总装车量为23.78GWh，市场份额提升到21.6%，同比增长7%。目前各大政策出台刺激终端需求，后续行业有望继续保持高增长势头。当前锂电产业链仍具备高成长性，继续看好新能源汽车板块增长空间，以及锂电池环节的龙头企业。光伏方面，2022年光伏上半年新增装机量增长迅速，光伏产业链景气度持续提升。后续在全球光伏装机需求持续旺盛的背景下，产业链有望实现量利齐升，继续看好光伏产业链一体化，以及组件和逆变器环节的龙头企业。风电方面，风电新增装机量持续提升，风光大基地项目和海上风电项目加速推进，叠加风机大型化降本趋势，风电项目经济性逐渐凸显，持续看好海上风电的发展空间。 市场一周表现 本周电力设备指数下跌1.23%，上证指数下跌0.51%，沪深300指数下跌1.61%。各子板块中，电池指数下跌1.08%，光伏设备指数上涨4.07%，风电设备指数下跌2.64%。个股方面，电力设备行业周涨幅前三的公司为：鸣志电器（603728.SH,55.80%），风范股份（601700.SH,26.42%），积成电子（002339.SZ,25.50%）；周跌幅前三的公司为：宝胜股份（600973.SH,-14.02%），日丰股份（002953.SZ,-12.66%），大金重工（002487.SZ,-12.44%）。 行业动态 7月21日，2022世界动力电池大会在四川省宜宾市召开，大会主题为“智汇绿色动力创享低碳未来”。在2022世界动力电池大会上，中国汽车动力电池产业创新联盟理事长董扬预计，2022年我国新能源汽车产业规模将继续保持增长态势，产量规模预测合计将达到562.7万辆，同比增长约71.7%；新能源乘用车约535.7万辆（纯电乘用车429.44万辆、插电混动乘用车106.26万辆），同比增长约75.3%；商用车产量为26.98万辆，同比增长约21.5%。（上海有色网） 7月24日，根据汽车行业数据预测公司AutoForecast Solutions（以下简称为AFS）的最新数据，截至7月24日，由于芯片短缺，今年全球汽车市场累计减产量约为278.73万辆。AFS预测，到今年年底，全球汽车制造商将因缺芯削减365万辆汽车。（盖世汽车） 7月27日，国家能源局局长章建华在国新办新闻发布会上表示，我们加快电动汽车充电设施的建设，截至今年6月份，我们已累计建成392万台，形成全球最大规模的充电基础设施。2025年将满足超过2000万辆电动汽车的充电需求。此外，随着部分乘用车购置税减半、稳定增加汽车家电消费等政策措施逐步落地，大宗消费明显回暖。6月份，限额以上单位汽车零售额同比增长13.9%，增速比5月份大幅回升。（中国汽车工业协会） 7月28日，上海市委、市政府印发《上海市关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的实施意见》和《上海市碳达峰实施方案》，其中提到，大力发展风能、太阳能、生物质能等非化石能源，推进海上风电和“光伏+”等工程，积极争取国家支持建设市外大型非化石能源基地，加快推进外电入沪通道项目。严格控制煤炭消费，合理调控油气消费，加快构建与超大城市相适应的清洁低碳安全高效的现代能源体系和新型电力系统。（财联社） 7月28日，上海市商务委主任、党组书记顾军主持召开主任办公会议，研究部署“汽车品质消费示范区”创建等工作，进一步促进消费回补和潜力释放。会议指出，汽车消费是扩大内需、拉动消费的关键领域，创建一批消费供给丰富、首发经济突出、市场主体集聚、营销模式创新、市场环境优越的“汽车品质消费示范区”是促消费、稳增长的重要举措。要用足用好国家和本市出台的各项促进汽车消费政策，借助“五五购物节”等平台，指导重点区域、重点企业在落实好疫情防控措施的前提下开展丰富多彩的汽车消费促进活动，深挖汽车消费潜力，优化汽车消费环境，切实维护消费者合法权益，更好助力上海国际消费中心城市建设。（格隆汇） 7月29日，商务部消费促进司副司长安宝军表示，商务部将坚定实施扩大内需战略，高效统筹疫情防控和消费促进，多措并举促进消费持续恢复。认真落实已出台的扎实稳住经济和促消费一系列政策措施，进一步扩大汽车、绿色智能家电等消费，推动地方结合本地区实际出台配套措施，确保各项政策落实到位、发挥实效，促进消费回稳向好。（上海有色网） 公司公告 雅化集团：公司公告称，兴晟锂业拟以基础购买价款和追加购买价款的方式，合计对价总额不超过9290.47万美元收购普得科技70.59%股权，从而间接持有普得科技控股子公司KMC公司60%的股权，KMC拥有位于津巴布韦西部北马塔贝莱兰省境内的Kamativi矿区锂锡钽铌铍等伟晶岩多金属矿的100%矿权。 金圆股份：公司公告称，子公司浙江金恒旺锂业有限公司与HANAQARGENTINA S.A.、HANCHA S.A.签署《排他性尽调协议》，金恒旺有意向收购HANCHAS.A.公司100%的股份，包括但不限于在萨尔塔省矿业法院登记的矿权“Mina:Payo Salvación–矿权编号N°22.230”，该矿权位于阿根廷共和国萨尔塔省Cauchari-Olaroz盐湖。本次排他性尽职调查协议的签署有利于推进公司在海外探寻锂资源的进程，加快国外锂资源的储备。 永兴材料：公司公告称，控股子公司永诚锂业拟以自有资金或自筹资金投资建设300万吨/年锂矿石高效选矿与综合利用项目。项目投资总额不超过5.03亿元。 天齐锂业：公司公告称，已偿还并购贷款全部剩余约11.29亿美元的本金及相关利息、费用。至此，公司已结清全部并购贷款。 拓邦股份：公司公告称，中标中国铁塔2022-2023年备电用磷酸铁锂电池产品集中招标项目，中标份额13%，中标金额5.24亿元。 盛新锂能：公司公告称，上半年实现营业收入51.33亿元，同比增长325.76%；实现净利润30.19亿元，同比增长950.4%，基本每股收益3.49元。上半年公司整体产销情况良好，订单充足，经营业绩大幅提升。报告期内，公司锂盐产品产量2.04万吨，同比增长10.48%；销量1.85万吨，同比增长4.88%。 中伟股份：公司公告称，与瑞浦兰钧签署《战略合作框架协议》。预计2022年-2030年，双方将实现三元前驱体、磷酸铁产品的采销总量80万吨-100万吨。双方一致同意在锂镍钴、正极材料、负极材料、隔膜等新能源产业链开展全面合作。 格林美：公司公告称，公司、山河智能装备股份有限公司决定联合各方优势，于2022年7月24日共同签署《关于在工程机械电动化与电池回收利用的战略合作协议》，共同打造动力和储能用锂离子电池闭环产业链，推动动力电池梯级再利用的商业化，抓住工程机械电动化的市场机遇，探索全球新能源产业绿色发展的典范模式。 双良节能：公司公告称，子公司双良硅材料（包头）有限公司近日与正泰新能科技有限公司、杭州铮泰进出口贸易有限公司、盐城正泰新能源科技有限公司、盐城正泰太阳能科技有限公司和海宁正泰太阳能科技有限公司签订了《合作框架协议》。合同约定2022年至2024年期间，甲方预计向乙方采购单晶硅片总计9.5亿片，预计2022-2024年销售金额总计为90.92亿元（含税）。 晶科能源：公司公告称，公司拟发行不超过100亿元可转债，主要用于扩大电池片、组件等优质产品产能。根据预案，此次募集资金主要投向年产11GW高效电池生产线项目、晶科光伏制造有限公司年产8GW高自动化光伏组件生产线项目、上饶市晶科光伏制造有限公司新倍增一期8GW高自动化组件项目、年产5GW太阳能组件及5GW太阳能电池生产线项目，另30亿元募资用于补充流动资金。 风险提示：供应链瓶颈导致需求量不及预期、市场竞争加剧导致行业盈利能力下滑等。

2022年08月01日发布 年初以来，板块领先于大盘：本周化工（申万）行业指数涨幅为0.33%，创业板指数跌幅为-2.44%，沪深300指数下跌1.61%，上证综指上涨下跌0.51%，化工（申万）板块领先大盘0.84个百分点。2022年初至今，化工（申万）行业指数下跌幅度为-8.03%，创业板指数下跌幅度为-19.63%，沪深300指数下跌幅度为-15.59%，上证综指下跌幅度为-10.62%，化工（申万）板块领先大盘2.59个百分点。 事件：据美联储消息，当地时间7月27日，美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间由1.50%-1.75%上调75个基点至2.25%-2.50%。7月27日，Brent和WTI原油期货价格分别收于106.62美元/桶和97.26美元/桶，单日上涨2.22美元/桶和2.28美元/桶，涨幅分别为2.1%和2.4%。 点评： 1）美联储持续加息，引发经济下行预期。美国加息致需求预期承压：本次加息是美联储连续第二次加息75个基点，符合市场前期预期。今年以来，美联储已加息4次，累计加息幅度达225个基点。在美国大幅加息影响下，市场对美国乃至全球经济预期并不乐观。全球经济增长预期下行：当地时间7月26日，IMF发布最新一期《世界经济展望》，预测2022年经济增速将放缓至3.2%，较2021年6.1%下降2.9个百分点，较今年4月的预测值下调0.4个百分点；2）短期供给乏力库存见底，供需格局支撑油价。需求端，美国进入传统成品油需求旺季，成品油裂解价差相较前两月有所回落，但仍处于2015年以来的高位。供给端，一方面OPEC高油价诉求或仍将继续；另一方面俄罗斯6月的石油出口量已降至2021年8月以来的最低水平，随着欧盟对俄原油的制裁加剧，未来俄原油供给仍存在巨大不确定性。库存端，3月底，美国宣布将在6个月内释放共1.8亿桶战略石油储备。3）长期上游资本开支不足，油价有望继续高位震荡。全球“碳中和”背景下，原油上游资本开支处于历史低位，伴随全球碳中和进程不断推进，更多国家和国际石油公司在石油开采领域采用更加保守的策略，资本开支难以大幅增加，长期来看，全球原油供给弹性缺乏，现有几大生产方或将把控原油价格。 产品价格涨跌互现：价格涨幅居前品种：嘧菌酯(9.80%)、液化气(FOB东南亚)(8.93%)、对二甲苯(7.49%)、棕榈油(24度)(6.90%)、R22(6.25%)。 产品价格跌幅居前品种：维生素B5(泛酸钙,98%)(-39.39%)、丁二醇(BDO)(-10.23%)、尿素(小颗粒,华鲁恒升)(-10.15%)、醋酸乙烯(-10.00%)、黄磷(-9.48%)。 风险提示事件：宏观经济下行风险、原油价格波动风险、企业经营风险。

2022年08月01日发布 医药生物板块表现垫底。本周全部A股下跌0.37%（总市值加权平均），沪深300下跌1.61%，中小板指下跌0.59%，创业板指下跌2.44%，生物医药板块整体下跌3.77%，生物医药板块表现弱于整体市场，涨跌幅在一级行业中垫底。分子版块来看，医疗服务下跌7.55%，化学制药下跌3.39%，生物制品下跌3.24%，中药下跌2.68%，医疗器械下跌1.94%，医药商业上涨0.38%。 真实生物阿兹夫定片增加新冠肺炎治疗适应症注册申请获批。7月25日，国家药监局附条件批准河南真实生物科技有限公司阿兹夫定片增加治疗新冠病毒肺炎适应症注册申请。阿兹夫定片为我国自主研发的口服小分子新冠病毒肺炎治疗药物，2021年7月20日，国家药监局已附条件批准其与其他逆转录酶抑制剂联用治疗高病毒载量的成年HIV-1感染患者。此次为附条件批准新增适应症，用于治疗普通型新型冠状病毒肺炎（COVID-19）成年患者。国家药监局要求上市许可持有人继续开展相关研究工作，限期完成附条件的要求，及时提交后续研究结果。国产小分子新冠药进展迅速，新冠药物研发企业及上下游相关标的有望受益，建议关注君实生物、前沿生物、先声药业、药石科技、复星医药等。 科伦博泰、石药巨石生物ADC接连对外授权，创新能力受到国际认可。7月26日科伦药业控股子公司科伦博泰宣布与默沙东就治疗实体瘤的抗体偶联物（ADC）药物达成合作及独家许可协议。默沙东将根据协议内容和商业化开发阶段向科伦博泰支付3500万美金首付款、不超过9.01亿美金的各类里程碑付款及相应净销售额提成。7月28日，石药集团宣布附属公司巨石生物与Elevation Oncology就Claudin 18.2 ADC药物SYSA1801订立独家授权协议。Elevation Oncology将支付2700万美元的首付款、不超过1.48亿美元的潜在开发/监管里程碑付款及最多10.2亿美元的潜在销售里程碑付款。本土企业的接连对外授权体现了其研发和创新能力越来越受到国际认可，推荐关注本土创新先锋恒瑞医药、石药集团、康诺亚、康宁杰瑞等。 风险提示：新冠疫情变化，集采降幅超预期，原材料涨价影响

2022年08月01日发布 投资要点： 周度回顾：石油石化板块本周（7.25-7.29）小幅上涨，截至本周最后交易日市净率LF1.01xPB，较上周估值有所上升。全A市场热度较上周下降6.97%至日均交易量为9176亿元；本周美元指数小幅下滑，随着美联储加息75个基点，美元有望维持强势格局；WTI原油与布伦特原油价差持续走阔，截至7月29日，每桶价差已经超过10美元。当前油价仍维持在100-110美元附近。我们认为随着中东部分产油国适度增加产能，供给能力提升及美元指数有望提升压制油价上涨动力，边际下降动能有所增强，预计价格中枢有所下滑。但考虑到库存处于5年来低位及供给端资本开支上升无法快速大幅提升，我们预期下半年价格预期在90-110美金区间震荡，不排除价格有进一步上涨空间。 美国国内原油供给增加，美油与布油价差持续走阔。截至7月29日，WTI与布伦特原油价格分别为98.62和110.01美元/桶，价差由上周-8.50美元扩大至-11.39美元。我们认为美国国内原油供给增加是导致这一现象的直接原因：一方面，白宫7月26日宣布从战略储备中释放2000万桶石油，每天向市场投入100万桶原油；另一方面，上周EIA原油库存2.22亿桶，环比减少452万桶。战略石油储备及原油库存的释放短期内加大了美国国内原油的供给，从而导致WTI原油的相对价格下降，从而造成价差走阔的现象。 持续看好油服及上游油气公司估值提升机会。油气价格仍处于阶段性高位，且持续性强，在此背景下，我们认为油气公司盈利可持续性维持，充沛的经营性现金流以及大幅增长的盈利能力叠加相对稳定的桶油完全成本，我们认为油气企业的估值在油气持续景气的背景下，有望持续提升。增储上产计划叠加目前高景气资源价格，给予上游勘探、开采以及服务带去稳定提升的资本开支，叠加部分海外油服订单扩张，油服公司的景气度迎来向上的周期，业绩兑现能力强，带来估值提升。 市场表现 本周石油石化行业指数上涨1.49%，表现好于大盘。本周上证综指下跌0.51%，深证成指下跌1.03%，创业板指下跌2.44%，沪深300指数下跌1.61%。石油石化同业分层来看，建议关注优质炼化龙头（中国石化、恒力石化、恒逸石化）、中游景气反转机会（新凤鸣）、优秀油服（中海油服）,持续关注中国海油、中国石油上游盈利稳定持续的机会以及设备制造类企业博迈科、杰瑞股份业绩提升机会。 风险提示 原油价格大幅波动超预期；石化行业景气度下降；在建项目不及预期。