2022年08月01日发布 川财周观点 本周电子行业止跌转涨，涨幅相对较温和，细分板块约半数呈上涨趋势，其中涨幅较为领先的板块有消费电子零部件及组装和光学元件等板块。近期随着系列电子产业数据的公布，市场的风险偏好正逐渐呈现回暖趋势，前期恐慌性预期已被市场基本消化殆尽，预计下半年产业经济发展将进一步回升，带动市场预期继续回暖。 市场一周表现 本周申万电子行业上涨0.54%，上证指数下跌0.51%，沪深300指数下跌1.61%。各子板块中，消费电子零部件及组装板块上涨4.37%，光学元件板块上涨4.20%，印制电路板板块上涨3.30%。个股方面，电子行业周涨幅前三的公司为：卓翼科技（002369.SZ,60.92%）、必易微（688045.SH,29.26%）、方邦股份（688020.SH,26.77%）；周跌幅前三的公司为：韦尔股份（603501.SH,-27.89%）、传艺科技（002866.SZ,-10.27%）、康冠科技（001308.SZ,-8.97%）。 行业动态 知名调研机构CINNO Research公布了2022年上半年国内智能手机销量，国产品牌OPPO登顶榜单，另外二至五名的则分别是荣耀、苹果、vivo和小米。（IT168） 韩国统计厅29日表示，6月全国芯片库存较去年同期骤增79.8%，增幅大于5月的53.8%，并创下2016年4月以来最大增幅，加剧了投资人对出口前景的担忧。（中国闪存市场） 国际数据公司（IDC）发布的手机季度跟踪报告显示，2022年第二季度，中国智能手机市场出货量约6,720万台，同比下降14.7%。上半年国内智能机市场出货量约1.4亿台，同比下降14.4%。（经济观察网） 根据Gartner的最新预测，2022年全球半导体收入预计将增长7.4%，低于2021年的26.3%。也低于上一季度预测的2022年增长13.6%。（半导体产业纵横） TrendForce调查数据显示，今年第二季全球电视出货量是2012年以来，除疫情刚爆发之际生产大乱导致出货大幅衰退，首次第二季出货量低于4600万台。（国际电子商情） Counterpoint近日发布报告称，2021年智能手机、物联网和车联网等领域带动下，eSIM硬件设备出货量超过3.5亿台，预计2021-2030年将有累积超过140亿台eSIM设备出货。（TechSugar） 公司公告 士兰微：此前披露公司与厦门半导体投资集团有限公司双方合作在厦门市海沧区建设一条4/6寸兼容的化合物半导体生产线，总投资50亿元，已取得备案证明， 神通科技：公司拟在黄石经济技术开发区·铁山区投资建设神通光学镜片产品项目，用地面积约400亩，预计总投资人民币22.5亿元，拟分两期投资建设。 中富电路：公司拟在泰国投资设立子公司，以货币出资投资不超过7500万美元。该公司经营范围为印制电路板(PCB)及电子产品的设计、生产和销售服务。 派瑞股份：发布2021年度权益分派实施公告，以公司现有总股本320,000,000股为基数，向全体股东每10股派发现金红利人民币0.30元（含税），共计派发现金红利9,600,000.00元（含税）。2021年度不送红股也不实施资本公积转增股本。 环旭电子：发布2022年半年度业绩预告，报告期内归属于上市公司股东的净利润10.85亿元，比上年同期增长96.84%。 风险提示：疫情波动程度超过预期、通胀上行影响超过预期、市场复苏进度不及预期

2022年08月01日发布 行情回顾：本周五沪深300指数收报4170.10，周跌幅1.61%。钢铁指数收报2610.32，周涨幅0.53%。钢铁各子板块中，普钢上涨幅度为0.80%，特钢下降幅度为2.57%。 普钢：短期来看，在钢厂持续减产背景下，供需格局或将有所改善，叠加原料强势有望共同驱动钢价走高，钢价延续偏强势震荡行情。中期来看，随着钢厂减产减库持续进行，下游需求边际恢复，供需矛盾将有所缓解，基本面有望进一步改善，推动钢价震荡走强。主要标的：宝钢股份、华菱钢铁、首钢股份。 特钢：美联储加息落地符合市场预期，市场情绪好转，带动金属价格上涨，镍价格迎来修复性反弹。镍在高端特钢成本构成中占比较大，短期来看，镍价回升将压缩相关企业利润空间。中长期来看，我国制造业转型升级加速，我国特钢，尤其是高端特钢供不应求，国产替代迫切性提升，我们建议关注航天军工、核电、能源、轴承、工模具等领域高端特钢应用领域，主要标的：图南股份、抚顺特钢、久立特钢、甬金股份、中信特钢。 铁矿：美联储加息落地，利空出尽，市场情绪高涨带动黑色金属上涨。供应端，36港口到港量环比上周下降，发运量已连续两周增加。需求端，钢厂集中检修导致供应量大降叠加原料端焦炭价格的连降5轮，钢厂利润得到明显修复，带动铁矿石需求。短期来看，矿石供应收缩，钢厂利润改善带来复产预期，基本面向好支撑矿价反弹走高，但目前国内钢厂减产意愿仍较强，终端需求依然疲弱，需求端难有实质性好转，预计矿价震荡运行。主要标的：海南矿业。 煤焦：本周焦炭价格第五轮降价落地，焦钢亏损幅度进一步扩大，市场情绪较为悲观，终端采购积极性较差。钢厂高炉开工率进一步下降，钢材需求不及预期，钢厂减产检修意愿较强。短期来看，钢材终端需求在八九月环比或边际改善，且由于原燃料的快速下跌，钢厂利润得到一定的修复，进一步减产空间不足，有部分钢厂已着手复产，双焦市场预计仍将维持弱势震荡运行。主要标的：山西焦煤、山西焦化。 动力煤：产地方面，本周主产区部分煤矿因煤管票短缺停产减产，多数煤矿维持正常生产保供长协，煤矿出货缓慢，部分煤矿库存高位。港口方面，受发运倒挂影响，大秦线运量小幅减少，港口调入有所缩减。本周样本电厂日耗表现回落，目前终端在政策持续加码下仍以长协采购为主，市场成交偏弱。短期来看，在保供政策推进下，煤炭供给保持在相对高位，高温影响逐渐减弱，动力煤市场预计走弱运行。主要标的：兖矿能源、陕西煤业、中煤能源、中国神华。 风险提示：复工复产不及预期、疫情负面影响超预期、企业突发事故风险。

2022年08月01日发布 【每日一问】 全国和地方AMC是我国不良资产市场的重要参与主体，一同建立了“5+2+AIC+N”的多元化的资管行业格局，在风险化解、综合经营、并购重组等方面具有较大优势。我国共有全国性AMC5家，注册地均在北京，分别为：中国华融、中国长城、中国东方、中国信达、中国银河。地方AMC均于14年之后获批，截至22年3月共有地方性AMC59家。从股东背景上来看，地方AMC绝大部分为地方国资，目前各省第一家地方AMC大多由地方政府实际控制，第二家地方AMC的股东背景较为多元化。从区域分布来看，福建、广东、山东、辽宁、浙江各有3家；除吉林、云南、贵州、青海、西藏、新疆、河北只有1家地方性AMC外，其余省份均已设立两家地方性AMC。 全国和地方AMC在处置不良资产上存在差异，我们认为地方AMC在落地房企纾困工作上会更加高效。1）从区域范围来看，地方AMC在批量获取不良资产的渠道上，被限制在本省区域，而其他区域的不良资产的获取只能通过二级市场转让获得，而全国性AMC则无区域范围限制。2）全国AMC为单独接单；地方AMC不良资产收购较多通过一次性打包接单，资金压力较大；在不良资产处置上，全国AMC可以通过债务重组、转让、破产等方式，而地方AMC理论上不能采用破产方式。在实际纾困房企方面，全国AMC可在全国范围内总对总的接项目。相比于全国性AMC，地方AMC虽然在资金、规模等方面有较大差距，但具有无可比拟的地缘优势，其对地方经济和地方中小企业更熟悉，与当地政府的联系也更紧密。因此从落地角度来看，地方AMC落地纾困的速度会更高效。 根据普华永道发布白皮书来看，近年来我国不良资产整体规模大幅增加，2020年中国不良资产规模较2019年增长21%至5.2万亿元。根据我们的测算，我国房地产行业不良资产规模在2.08万亿元。房地产相关不良资产业务受到AMC的关注，一方面是因为行业贷款权重相对较高；另一方面，房地产相关的不良资产由于抵押物价值相对较高，其中主要包括土地、在建工程、烂尾楼、投资物业等。当前房企债务危机尚存，叠加去年开始行业不良资产堆积和遗留，预计未来困境房企的不良资产规模将进一步增加。在房企化解债务风险的过程中，全国四大AMC在过去周期中更多的充当的是“推动债务展期、注资”角色，但本轮我们认为AMC在参与范围和力度上将有所加大，具体体现在：AMC参与度提升。救助对象也从中小型房企扩围至规模房企。 近期停贷风波或加速地方AMC介入房企纾困工作。7月20日郑州地产集团与河南资产联合设立郑州市地产纾困基金，参与问题楼盘盘活、困难房企救助等纾困工作。河南资产是河南省第二家地方AMC，成立于2017年8月。我们认为此次郑州停贷风波是地方AMC介入的导火索。根据中指院统计，河南、湖南、湖北、河北、陕西等省份的涉及停贷项目数量较多，我们认为这些省份的地方AMC介入的可能性较大。 AMC入场将加速房地产行业风险化解和市场有效出清。1）注入新的资金。收购所需资金除了自有资金外，可能还需要政策支持，即当下所见的AMC发行金融债券（东方资产和长城资产地产纾困金融债相继获批），或按照市场化原则联合产业资本共同参与，这都为地产行业扩大了资金渠道，加快风险资产的处置速度。2）有利于稳定资产价格。当下房企出售资产不畅的主要原因：交易双方的供需匹配程度并不高。由于房地产行业风险还未完全出清，部分银行对并购贷款等涉房贷款仍持观望态度。收并购交易复杂，房企现阶段更倾向于直接拿地。AMC被引入后，可以通过全部收购买断债权，更好地理顺债权债务关系，完整规划，做出更有效的债务和解安排。3）有助于缓解风险项目流动性问题，保交楼稳销售。AMC处置不良资产经验丰富，收购债务及风险资产后，可以凭借自身金融牌照优势整合各种金融资源。也可以更好地协调上下游、买卖双方和政府资源，寻找高信用房企或者代建企业合作，让出险房企的未完工项目完成后续开发。 化解房地产行业风险是一个系统性工程，接下来AMC参与纾困的程度将会更深，引导房地产资金进入良性循环状态，为整个行业纾困赢得时间和空间。 【今日收评】 从大盘表现来看，今日（8月1日）申万房地产板块下跌1.40%，相对沪深300收益率为-1.85%；恒生地产板块下跌1.04%，相对恒生指数收益率为-1.08%。申万房地产板块中，央企、地方国企与民企涨跌幅均值分别为-1.67%、-0.82%、-1.11%。万业企业作为半导体概念股上涨6.20%。根据克而瑞数据显示，百强房企7月单月实现全口径销售金额6059亿元，同比下降39.5%，降幅虽较上月收窄4.4个百分点，但市场仍处在低迷期，购房者信心仍然不足，上市房企股价走势也受销售影响持续走弱。 从个股表现来看，主流A股房企今日涨跌幅均值为-2.44%，排名前三是华侨城A、滨江集团、绿地控股，跌幅分别为0.54%、1.26%、1.41%。其中绿地控股上周五晚公告获10个基建产业重大项目。主流内房股今日涨跌幅均值为-1.30%，排名前三是龙湖集团、越秀地产、中国金茂，涨跌幅分别为1.72%、1.43%、-1.10%，其中越秀地产为1-7月Top20房企中唯一累计销售金额增速转正的房企。

2022年08月01日发布 行业核心观点： 上周（7月25日-7月31日）上证综指下跌0.51%、申万社会服务指数下跌2.24%，社会服务指数跑输上证综指1.73个百分点，在申万31个一级行业指数涨跌幅排第29。上周社会服务主要子板块涨跌不一：酒店餐饮-2.01%、旅游及景区-5.01%、教育-1.78%、专业服务-0.6%，体育-2.03%。餐饮旅游方面，7月30日，为期5天的第二届中国国际消费品博览会正式落下帷幕。本届消博会总进场观众超28万人次，各类采购商和专业观众数量超4万人，现场共有来自61个国家和地区的1955家企业及2800多个消费精品品牌参展。全球旅游零售行业权威媒体《穆迪戴维特报告》(TheMoodieDavittReport)发布2021年《顶级旅游零售商报告》，对过去一年全球前十五名旅游零售商展开了跟踪评估，中免集团以93.69亿欧元的业绩蝉联2021年全球最大旅游零售商，销售额是排名第二的乐天免税店的两倍多。尽管旅游业仍受疫情的不确定影响，但国家和地方政府层面都积极出台各项政策扶持旅游业，展望中秋及国庆假期，下半年旅游市场逐步回暖仍是主旋律。教育方面，北京发布专技类职业资格考试培训预收费监管细则；北京市教委：数字教育资源上线至少经三级审核；福建出台“十四五”学前教育发展提升行动方案。 1、旅游：建议关注：1）经营业绩优异稳定，受益于政策支持与渠道优势显著的免税龙头；2）受益于疫情常态化下客流恢复与消费复苏的演艺龙头；3）受益于近郊游、周边游大热及更宽松扶持政策的头部旅行社；4）具有强抗风险能力的酒店龙头。2、教育：积极转型发展、符合政策要求的职教公司。 投资要点： 行业相关新闻：1）旅游：中国旅游研究院发布2022年上半年旅游热度报告；“乡村是座博物馆”128条全国乡村旅游精品线路发布；2021全球旅游零售商排名出炉——中免集团、乐天免税店、新罗免税店、杜福瑞集团、DFS集团分别进入前5名；DFE消博会特报：总进场观众超28万人次，采购商和专业观众超4万人。2）教育：北京发布专技类职业资格考试培训预收费监管细则；北京市教委：数字教育资源上线至少经三级审核；福建出台“十四五”学前教育发展提升行动方案。 上市公司重要公告：国检集团股东增持、九华旅游业绩披露、华天酒店股权转让、豆神教育法律诉讼、豆神股份股权质押、昂立教育股权转让。 风险因素：1、自然灾害和安全事故风险。2、政策风险。3、投资并购整合风险。

2022年08月01日发布 行业核心观点： 上周电子指数（申万一级）上涨，涨幅为0.54%，跑赢沪深300指数2.15个百分点。从子行业来看，二级子行业中消费电子涨幅最大，涨幅为4.21%。三级行业中涨幅最大的是消费电子零部件及组装，涨幅为4.37%。建议关注汽车电子、半导体制造等领域，推荐功率半导体、新能源汽车MCU和半导体设备等景气赛道。 投资要点： 美光出货全球首款232层NAND：当前，第一梯队的闪存厂商们堆叠层数的竞争已经迈入了200+层领域，美光继176层NAND后又一次率先完成了200+层NAND的全球首发，稳固了自身的国际技术领先地位。存储容量和速度等性能的提升可以更好的满足5G时代下对高容量和低延性的需求，美光在200+层产品的先发优势有利于其市占率进一步提升。根据Yole的数据统计和DRAMeXchange的预测，当前市场的主流由128层和176层的产品构成。目前，国内存储龙头长江存储的成熟产品为128层，我们认为虽然200+层产品的出现会逐步替代128层和176层产品的市场份额，但考虑到长江存储在国际市场的占有率较低，其128层产品的市场份额伴随产能爬坡仍有较大的提升空间。此外，长江存储拥有其独特的Xtacking架构，作为后起之秀也在积极的研发布局更高层数的产品，未来有望进一步缩小与国际龙头企业的差距。 苹果、英特尔、高通、意法半导体、联电、恩智浦、德州仪器发布最新一季财报：消费电子端：下游智能手机、PC端的终端需求疲软，苹果的净利润出现下滑，但其iphone的销售表现相对较好，建议关注苹果产业链的相关企业；英特尔受PC等市场影响毛利率大幅下滑，净利润亏损，我们认为短期PC端的需求难以回暖；高通整体业绩取得高增长，最大的收入来源手机相关芯片的销售额同比增长59%，其产品多覆盖高端手机，我们认为消费电子领域的高端产品及新品仍然存在结构性需求；半导体领域：意法半导体、联电、恩智浦、德州仪器的业绩均体现出下游新能源汽车、OLED等领域的高景气度。从各家产能利用率及订单情况可以看到全球缺芯情况虽然有所缓解，但下半年各企业订单仍然充足，产线均处于满载状态。建议关注下游景气度旺盛的汽车电子、半导体设备领域。 行业估值水位逐渐进入较低区间：SW电子板块PE(TTM)为24.82倍，显著低于4G建设周期中的峰值水平88.11倍。 上周电子板块表现有所回升：上周申万电子行业384只个股中，上涨264只，下跌115只，持平5只，上涨比例为68.75%。 风险因素：疫情散发风险；贸易摩擦风险；技术研发跟不上预期的风险；同行业竞争加剧的风险。

2022年08月01日发布 2022年4月防晒服饰品牌蕉下向港交所递交招股文件，引发众多消费者与投资机构对防晒行业的关注。在户外、日常生活等场景中，防晒拥有较高的刚性需求，女性、青壮年等核心消费人群支撑着防晒行业的持续发展 未来“防晒+”概念普及、特殊人群（儿童、孕妇）需求上涨、产品研发提速将成为中国防晒行业重要的发展趋势，该行业未来发展前景可观 近来中国防晒行业成为资本关注的火热赛道 防晒行业细分市场中，防晒化妆品市场发展已较为成熟，消费者对防晒化妆品的消费观念逐步由UVB防晒向UVA、蓝光防晒等转变。防晒服饰市场在“全面防护”的消费趋势下成为资本关注的火热赛道，诞生了蕉下、蕉内等新兴品牌 中国防晒化妆品市场仍具有增长潜力 随着中国消费者爱美、护肤、防晒等意识快速觉醒，“美白即正义”的概念深入年轻消费者内心，这类消费心理将快速带动中国防晒化妆品市场需求上涨。“防晒+”这类新概念的升温将使防晒化妆品的附加功能更为细分化、多样化 消费需求增长将推动防晒服饰市场持续升温 在消费需求提升的大环境下，中国防晒服饰品牌积极依托线上渠道开拓市场，露营、滑雪、徒步的热潮进一步催化防晒服饰市场的升温。同时该市场产业链未来或朝着细分化、专精化、高效化的方向发展

2022年08月01日发布 随着云游戏行业的快速发展，中国与外国科技各领域的巨头纷纷入局抢占市场先机。但是由于云游戏自身具备的技术难点以及实际体验不及预期导致大批的云游戏厂商难以盈利，最终以失败收场。失败者中不乏谷歌Stadia这样的互联网巨头，这侧面展示了这场云游戏竞争的惨烈性。经过数年的初期探索和资本斗争后，存活下来的云游戏企业有望在未来迎来阶段性增长。本篇报告将增加对微软Xcloud，索尼PSnow，腾讯先锋、以及虎牙YOWA的平台分析，并加入企业竞争力及用户使用体验两个分析维度。 云游戏近年来发展迅速、关注热度持续升温 近些年来，借助于元宇宙概念的东风，云游戏产业迎来快速上升期，各大云游戏平台在陆续对自家产品进行加速投资与升级迭代。虽然2021年GoogleStadia的关闭曾让云游戏行业经历了为期半年左右短暂的低谷，但随着5G技术越发成熟和元宇宙概念的陆续落地，云游戏仍旧是当今游戏行业关注度最为高涨的板块 全产业链布局云游戏平台持续竞争力强 云游戏平台竞争力可以分为7个环节进行拆解，每一个环节都可以帮助云游戏平台降低常态化成本支出并建立竞争壁垒及护城河。理论上，随着云游戏技术发展的成熟化，行业竞争重点会逐步从技术革新向价格战争转变，而拥有更低运营成本的云游戏平台将会在价格战中脱颖而出，因此，逻辑上，拥有更多细分环节部署的平台在中长期成功的几率会更大

2022年08月01日发布 汽车软件定义汽车（SoftwaredefinedVehicles，SDV）是指软件将深度参与到汽车定义、开发、验证、销售、服务等过程中，并不断改变和优化各个过程，实现体验持续优化、过程持续优化、价值持续创造。汽车产业发展至今，各大车企在硬件领域已经经历了漫长的竞争，硬件及其成本持续改善的空间有限，而智能汽车能为车主创造丰富的、可感知的价值以及全新的驾驶体验，这也是形成汽车差异化竞争的关键，因此，软件和算法成为了车企竞争的核心要素。本文聚焦于中国汽车软件发展，将解答以下几个问题：(1)汽车软件的发展背景是什么？（2）汽车软件的架构有哪些？（3）汽车软件的发展对汽车产业链有何改变？ 汽车软件的发展背景是什么？ 汽车是国民经济支柱产业，软件和信息技术服务业涉及中国信息安全，汽车软件作为二者的结合，更是得到中国政府的高度重视，中国政府陆续出台政策，为该行业发展保驾护航。 芯片的运算能力呈指数级提升，各大芯片厂商推出高运算的主控芯片，云计算、5G的铺设速度加快，这些均为汽车电子软件的发展提供了技术保障。 随着汽车朝智能化、网联化发展，传统的分布式电子电气架构难以满足智能汽车产品的需求，而域集中式的电子电气架构则是实现软件定义汽车的重要硬件基础。 SOA架构具备接口标准、松耦合、灵活易于拓展等特点，降低了新功能开发 汽车软件的架构有哪些？ 纵观智能汽车软硬件架构，最底层是车辆平台以及外围硬件，在其之上的便是自动驾驶计算平台，而这也正是实现汽车智能化的核心。自动驾驶计算平台又可以分为硬件平台和软件两部分，其中软件层面又可分为系统软件（由中间件组件、硬件抽象层、OS内核组成）、功能软件（由自动驾驶通用框架、AI和视觉模块、传感器模块等库组件以及相关中间件组成）、应用算法软件（由场景算法和应用组成，是智能座舱以及自动驾驶形成差异化的核心）。 汽车软件的发展对汽车产业链有何改变？ 在软件定义汽车的趋势下，汽车产业链将被重塑，软件供应商将成为Tier1厂商，盈利模式有望发生转变，与此同时，主机厂开始重视定义软件，深度参与软件开发。

2022年08月01日发布 与市场不一样的观点：成长重于周期，估值待提升。市场关心资源品价格对电池回收盈利的影响。我们认为电池回收具备资源价值，但商业模式本质为再制造，收入成本同向变动，利润相对纯资源企业稳定，而报废量15年的持续增长是巨大产业红利，持续成长属性凸显。因此，我们周度跟踪电池回收再生产业链各环节价格，紧跟盈利能力趋势，验证发展逻辑。 盈利跟踪：盈利能力稳定提升。我们测算锂电循环项目处置三元电池料（Ni≥15%Co≥8%Li≥3.5%）盈利能力，本周（22/07/25~22/07/29）项目平均单位碳酸锂毛利为16.66万元/吨，平均单位废料毛利为2.64万元/吨。本周锂价维持平稳，钴价镍价回落，废电池采购系数呈上升趋势，盈利稳定，高于2021年平均。采购端折扣系数保持平稳，维持较好的同步变动关系。当前生产主要所需液碱、硫酸等药剂价格小幅下行后仍处于高位，考虑价格回落制造成本下行，盈利能力有望进一步提升。 金属价格跟踪：截至2022/07/29，1）锂价维持。金属锂价格为297万元/吨，本周同比变动0%；电池级碳酸锂（99.5%）价格为47.05万元/吨，本周同比变动+0.1%。2）钴价回落。金属钴价格为33.30万元/吨，本周同比变动-2.1%；前驱体：硫酸钴价格为6.33万元/吨，本周同比变动-8.3%。3）镍价回落。金属镍价格为18.31万元/吨，本周同比变动-0.4%；前驱体：硫酸镍价格为3.60万元/吨，本周同比变动0%。4）锰价回落至2021年水平。金属锰价格为1.62万元/吨，本周同比变动-0.6%；前驱体：硫酸锰价格为0.75万元/吨，本周同比变动0%。 折扣系数跟踪：折扣系数呈上升趋势。截至2022/07/29，折扣系数本周上涨。1）报废三元正极片（Li≥6%）折扣系数平均167，本周同比变动+18pct；2）三元极片粉料（Li≥6.5%）折扣系数平均175，本周同比变动+18pct；3）三元混合粉料（Li≥4%）折扣系数平均166，本周同比变动+18pct；4）三元电池料（Li≥3.5%）折扣系数平均162，本周同比变动+18pct；5）三元正极料（Li≥3%）折扣系数平均159，本周同比变动+18pct；6）钴酸锂正极片（Li≥6%）折扣系数平均124，本周同比变动+11pct；7）钴酸锂极片粉料（Li≥6.5%）折扣系数平均132，本周同比变动+11pct。 制造成本跟踪：药剂成本仍在高位。截至2022/07/20，1）液碱（32%）价格为1148元/吨，7月同比变动-4.5%，年初至今同比变动+16.4%。2）硫酸（98%）价格为801元/吨，7月同比变动-13.6%，年初至今同比变动+50.6% 行业动态跟踪：1）世界动力电池大会：动力电池回收风口已至，缓解资源瓶颈约束助推产业绿色发展；2）格林美与瑞浦兰钧能源/山河智能合作加速布局动力电池回收产业。 投资建议：锂电循环十五年高景气长坡厚雪，再生资源价值凸显护航新能源发展。重点推荐：天奇股份、宁德时代、比亚迪、华友钴业、中伟股份、振华新材；建议关注：光华科技、格林美、南都电源、旺能环境、赣锋锂业、厦门钨业。 风险提示：锂电池装机不及预期，动力电池回收模式发生重大变化，金属价格下行，行业竞争加剧

2022年08月01日发布 华为技术有限公司于2022年7月27日晚发布鸿蒙3.0，鸿蒙3.0超级终端支持包括打印机、车机、智能眼镜在内的12种智能设备组合协同。华为产品与HarmonyOS结合，为消费者带来更丰富的全场景智慧生活体验，鸿蒙生态包括设备端和应用服务端。鸿蒙生态体系加速构建，供应端、应用端发展态势良好，鸿蒙生态产业链迎发展契机。 本周观点： 题材面：华为技术有限公司于2022年7月27日晚发布鸿蒙3.0，鸿蒙3.0超级终端支持包括打印机、车机、智能眼镜在内的12种智能设备组合协同，相比于鸿蒙2.0，搭载鸿蒙系统3.0的华为P50pro，应用启动速度提升7%、滑动流畅性提升18%、TOP应用操作响应速度提升14%。华为产品与HarmonyOS结合，为消费者带来更丰富的全场景智慧生活体验，鸿蒙生态包括设备端和应用服务端。鸿蒙生态体系加速构建，供应端、应用端发展态势良好，鸿蒙生态产业链迎发展契机。鸿蒙生态建设的直接参与者和合作者或成最大受益人；公司应用硬软件适配鸿蒙系统，鸿蒙生态应用端将受益；鸿蒙生态利好适配鸿蒙的物联网发展；部分传统企业也加入了适配鸿蒙的数字化转型之路。 建议关注：光通信(中天科技、天孚通信)、IDC(科华数据、英维克)、连接器(瑞可达、意华股份)、物联网（移为通信、广和通）、网络设备（亿联网络）、半导体（唯捷创芯）、电子仪器（普源精电）。 行情回顾： 上周（0725-0731）通信板块价值重估开启，从大板块来看，终端设备和通信配套服务分别上涨2.21%和0.84%，通信运营和通信传输设备分别下跌0.90%和1.08%。市场回暖迹象明显，建议持续关注通信板块发展。全周（0725-0731）建议关注标的组合表现良好，按照算数平均值计算组合周涨幅为5.3%，大幅跑赢通信(申万)（-1.23%）、上证指数（-0.51%）、沪深300（-1.61%）和创业板指（-2.44%）。 风险提示： 中美贸易摩擦造成的不确定性因素，5G建设速度未达预期，疫情反复导致国内经济承压，“东数西算”项目推进进度受疫情影响，政策落地不及预期。

2022年08月01日发布 投资要点： 7 月半导体设备中标量环比提升。 我们选择部分晶圆厂以跟踪半导体设备招标和中标情况，样本主要包括华虹半导体、上海华力、燕东微、晶合集成、积塔半导体、长江存储、晋华集成等（详细样本列表见首节末），数据来源为机电产品招标投标电子交易平台。 2022 年 7 月，我们统计的样本晶圆厂共招标 57 台半导体设备，披露中标 91 台半导体设备，较 6 月的招标和中标量有所上升。 积塔半导体继续扩产带动其公布较多设备中标数。 从中标数据来看， 7 月积塔半导体和华虹无锡是主要贡献设备招标的晶圆厂，其中积塔半导体在其特色工艺生产线项目的扩产带动下，各类设备均有公布中标，而华虹无锡释放了大量扩散炉设备的中标。除此之外，燕东微电子、上海华虹宏力和晋华集成也有释放少量设备中标。 万业旗下设备公司取得多类设备中标突破。 7 月部分晶圆厂公布的薄膜沉积和刻蚀设备中标中，嘉芯迦能、嘉芯闳扬取得较好表现，其中嘉芯迦能中标 7 台薄膜沉积设备、 5 台刻蚀设备，而嘉芯闳扬中标 5 台刻蚀设备。除此之外，嘉芯闳扬还中标4 台快速热处理设备。嘉芯迦能、嘉芯闳扬均是万业企业旗下的设备公司，而 7 月中标情况标志着万业企业的半导体设备平台化布局逐步成形。清洗设备领域，中电科四十五所中标燕东微电子的 3 台清洗设备。涂胶显影领域，芯源微和 TEL 各中标 1 台设备。 ASML 营收稳健增长，在手订单近两年新高。 ASML 在 2022 年 Q2 季度实现营收54.3 亿欧元（高于 Q1 时预期的 51~53 亿欧元），同比增长 35%，重拾较快增速。Q2， ASML 实现毛利率 49.1%，处于此前预期的范围之内（49%~50%）。 Q2 EUV出货量达到 12 台，环比明显恢复，带动整体收入较好增长。 投资建议： 建议关注设备平台型公司北方华创、中微公司等，以及细分赛道领先公司，包括拓荆科技、 华海清科、 芯源微、盛美上海等。 风险提示： 下游需求不及预期、行业竞争加剧、贸易摩擦风险。

2022年08月01日发布 投资要点： 2022 年 7 月国内主流晶圆厂共开标 76 台工艺设备，上海积塔为扩产主力。 我们以长江存储、华力集成、华力微电子、福建晋华、华虹无锡、合肥晶合、上海积塔、中车时代、中芯绍兴、武汉新芯 10 家中国大陆主要的 IDM 或代工企业为统计样本，通过中国国际招标网对上述晶圆厂中标情况进行梳理。 2022 年 7 月国内 10 家主流晶圆厂共开标 76 台工艺设备，主要来自上海积塔（40 台）、华虹无锡（35台）、福建晋华（1 台） 。 22 年 1-7 月合计开标 624 台工艺设备，主要来自华虹无锡（326 台）、上海积塔（250 台）、福建晋华（24 台）、时代电气（16 台）、华力集成（6 台）、华力微电子（2 台）。 炉管、刻蚀、前道检测设备为 2022 年 7 月国内晶圆厂主要开标设备。 2022 年 7月开标的 76 台设备中，按照不同工艺设备开标数量从高到低排列，分别为炉管设备（44 台）、刻蚀设备（10 台）、前道检测设备（9 台）、沉积设备（8 台）、清洗设备（4 台）、涂胶显影设备（1 台）。 2022 年 1-7 月开标的 624 台设备中，按照不同工艺设备开标数量从高到低排列，分别为炉管设备（163 台）、沉积设备（105台）、刻蚀设备（92 台）、前道检测设备（73 台）、后道测试设备（46 台）、清洗设备（37 台）、干法去胶设备（31 台）、离子注入机（28 台）、抛光设备（21台）、涂胶显影设备（18 台）、光刻机（10 台）。 受国内刻蚀、干法去胶、涂胶显影等设备厂家拉动，中标国产率持续提升。 2022年 7 月中国大陆设备中标数量为 37 台，国产率达 48.68%。 2022 年 1-7 月开标的624 台设备中，源自中国大陆厂家制造的设备共计 226 台，占比达 36.2%。分晶圆厂看， 2022 年 1-7 月，上海积塔设备国产率超 60%；分设备看， 2022 年 1-7 月国产率较高的环节主要为干法去胶设备（国产率 81%）、刻蚀设备（59%）、清洗设备（51%）、抛光设备（43%）、涂胶显影设备（39%）、沉积设备（34%）。 聚焦 7 月份国内中标厂商，嘉芯迦能（万业企业子公司， 中标 12 台）、嘉芯闳扬（万业企业子公司， 9 台）、屹唐（4 台） ， 排名靠前，持续体现国内厂家在刻蚀、沉积、前道检测、炉管等设备环节的强势地位。 投资建议： 重点关注国内半导体设备龙头北方华创（002371）；高端刻蚀设备龙头中微公司（688012）；持续突破高端后道测试机的长川科技（300604）、 华峰测控（688200）；涂胶显影与单片清洗不断突破前道环节的国内半导体设备小巨人芯源微（688037）；半导体薄膜沉积龙头拓荆科技（688072）； 12 寸 CMP 设备龙头华海清科（688120） ； 国产清洗设备领军企业盛美上海（688082）、 至纯科技（603690）；离子注入机领先企业万业企业（600641）；半导体环保设备领先企业盛剑环境（603324）等。 风险提示： 晶圆厂扩产不及预期、设备公司研发不及预期、中美贸易摩擦风险。