2022年08月01日发布 本周板块表现: 本周市场综合指数整体下行，上证综指报收3253.24，本周下跌0.51%，深圳成指本周下跌1.03%，创业板指下跌2.44%，化工板块下跌0.38%。本周细分化工板块中，橡胶、氟化工、石油化工板块表现较强，板块指数分别增长了6.29%、2.20%、1.46%；而盐湖提锂、精细化工板块表现较弱，板块指数分别下跌了2.63%、2.04%。 本周化工个股表现： 本周涨幅居前的个股有美瑞新材、德联集团、濮阳惠成、渝三峡A、横河精密、岳阳兴长、永冠新材、水羊股份、元琛科技、三美股份等。本周美瑞新材大涨28.99%，领涨化工板块，公司主营TPU且正在建设聚氨酯新材料产业园一期项目。本周岳阳兴长股价大幅上涨，公司正在惠州建设30万吨特种聚丙烯项目，其特种烯烃催化剂设计能力为市场关注。本周永冠新材上涨19.88%，公司计划发债募资投建功能性胶膜材料等项目。 本周重点化工品价格： 原油：本周布伦特原油期货上涨6.2%，至110.01美元/桶。 本周我们监测的化工品涨幅居前的为乙基氯化物(+8.0%)、R22(+6.3%)、PVC(+6.2%)、R134a(+5.1%)、2.4D(+4.3%)。本周原料电石价格小幅上涨，成本支撑增强，期货价格随油价反弹提振了PVC现货市场，本周华东地区PVC价格反弹至6888元/吨。高端天气致使空调售后市场需求持续升温，制冷剂出货节奏加快，R22、R134a继续挺价上涨。 投资建议： 随着疫情冲击减退与中美贸易关系逐步回暖，叠加海内外市场需求复苏以及我国工业产业链持续完善升级，我们看好化工行业前景，给予“强于大市”评级。持续推荐买入低估值、高成长标的花园生物、梅花生物、泰和科技、中曼石油；关注宏柏新材、润禾材料、晨光新材、嘉澳环保、岳阳兴长。 风险提示： 通货膨胀风险；经济紧缩风险；油价大幅波动；国际贸易摩擦风险；疫情防控风险。

2022年08月01日发布 1.推荐组合：三一重工、晶盛机电、先导智能、迈为股份、恒立液压、杰瑞股份、柏楚电子、华测检测、奥特维、杭可科技、金博股份、奥普特、高测股份、利元亨、芯源微、联赢激光、瀚川智能、新锐股份。 2.投资要点： 光伏设备：金阳新能源与国有投资机构合作建设 20GW 异质结项目，HJT 产业化进程加速利好 核心设备商 2022 年 7 月 27 日晚金阳新能源公告与南安政府签订战略投资合作协议，于南安市开展 20GW二代异质结规模化量产项目。此次 HJT 项目规模大&引入政府资金，HJT 有望开启规模化量产。（1）项目规模大：过去 HJT 技术发展不成熟、处于行业早期，扩产项目多为中试线或 1-2GW 小规模产线，尚未进入量产阶段；而 2022 年以来伴随着 HJT 降本增效加速推进，各玩家HJT 项目扩产规划提升至 5GW 左右，例如华晟 4.8GW、金刚玻璃 4.8GW、印度信实 4.8GW等，此次金阳大幅提升至 20GW，表明 HJT 有望开启规模化量产。（2）引入政府资金：此次金阳 20GW 项目对应设备投资额约 80 亿，南安政府将协调引进省、市级产业基金或其他投资基金。对于新进入者而言与地方政府合作能够提供融资渠道，如华晟获得宣城政府国资扶持，利于解决 HJT 资金问题。我们认为随着 HJT 硅片薄片化发展，叠加银包铜、SMBB、AZO 靶材等技术不断成熟，2022 年降本增效加速推进，2022 年底 HJT 成本有望与 PERC 打平，即 PERC 为0.96 元/W、HJT 为 0.92 元/W，我们看好新进入者一体化加速布局 HJT，现有龙头待成本打平后开启扩产。投资建议：硅片环节推荐晶盛机电、高测股份；电池片设备推荐迈为股份；组件设备推荐奥特维；热场环节推荐金博股份。 锂电设备：美国电动车补贴政策再获突破，关注海外动力电池厂扩产加速设备出海&盈利改善美国电动车税收抵免政策获重申，下周参议院投票有望加速落地。此前拜登的 BBB 法案由于曼钦反对而流产，近日曼钦与舒默就新能源和医疗保健法案达成协议，重申电动车补贴计划，税收抵免政策继续推进，有望通过立法程序。若补贴落地有望提升美国电动车渗透率，动力电池供需缺口进一步拉大，刺激海外动力电池厂加速扩产&国内动力电池厂加速海外布局。 海外动力电池厂扩产加速，核心设备商杭可将充分受益。我们预计 2022 年 1-6 月杭可新签订单约 45 亿元，其中外资客户占比约 40%，按订单量级来看依次为 SK、LG 和远景 AESC，均为美国车企的主要电池供应商。海外子公司方面杭可也已有完整布局，紧跟海外大客户扩产节奏。此外低毛利订单出清&海外高毛利订单占比提升，2022 年杭可盈利能力有望逐步修复。重点推荐先导智能、杭可科技、联赢激光、利元亨、先惠技术，建议关注海目星、斯莱克。 风电设备:原材料价格持续下降，看好下半年装机回升&盈利拐点出现 随着第一批风光大基地陆续投产，2022 年下半年风电装机有望大幅提升，我们预计 2022 全年我国风电装机有望超过 55GW。截至 7 月 29 日，我国风电公开招标约 56GW，超过 2021 全年招标量（54GW），其中陆上 45.1GW，海上 11.1GW。我们预计 2022 全年招标有望超过 100GW，将支撑 2023 年大规模装机。在成本端，7 月份以来，铸造生铁、炼钢生铁、环氧树脂等大宗价格持续回落。以中厚板：20 为例，7 月 29 日含税价为 4191 元/吨，较 7 月 1 日下降 11%。我们判断下半年风电产业链成本端压力将明显缓解，叠加市场需求回暖后议价能力提升，零部件环节盈利拐点有望出现。重点推荐新强联、东方电缆，恒润股份、中际联合，建议关注大金重工、海力风电。 通用自动化：6 月经济数据持续修复，建议关注需求韧性较强的自动化板块 宏观层面：6 月工业增加值同比+3.9%，较上月回升 3.2pct。其中制造业增加值同比+3.4%、较上月回升 3.3pct；在供应链稳步修复下，前期受疫情影响较大的汽车制造、通用设备、铁路船舶等显著回升，电气机械、计算机通信电子等延续高增。1-6 月制造业固定资产投资同比+10.4%，单月增速从 7.0%提升至 9.9%，保持较强韧性。 中观层面： ①1-6 月工业机器人产量 20.2 万台，同比-11.2%；其中 6 月产量 4.6 万台，同比+2.5%，环比+26%。以 ABB/KUKA/雅马哈为例， 6 月订单分别同比+30%/+39%/+8%；分别环比+2%/+48%/-19%。下游锂电、光伏等新兴行业保持较快增长， 3C、一般工业等需求较为疲软。②1-6 月金属切削机床产量 29 万台，同比-7.3%，其中 6 月单月产量 5 万台，同比-12%，降幅略有收窄。以北京精雕/马扎克/德马吉为例，6 月订单分别环比+12%/+18%/+22%，5 月以来持续修复。工业自动化推荐怡合达、绿的谐波、埃斯顿、国茂股份；刀具推荐欧科亿、华锐精密、新锐股份；机床行业推荐科德数控、创世纪、国盛智科，建议关注海天精工。 工程机械：7 月挖机行业预计同比转正，出口大幅增长 90%超预期 CME 预估 2022 年 7 月挖掘机（含出口）销量 1.9 万台左右，同比增速 8%，其中出口销量预计9500 台，同比增长 90%超预期，占行业销量超 50%。经历 5 个季度下滑，工程机械行业大概率在7 月转正。看好工程机械下半年回暖，三季报起重点公司收入端有望重回正增长，钢材价格回落释放利润弹性，国际化有望成为后续最大看点，推荐【三一重工】【恒立液压】【徐工机械】【中联重科】。 风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动；疫情影响持续

2022年08月01日发布 上周（2022.7.25-2022.7.29）行情回顾：上周沪指首日低开下探后收跌，第二日低开高走，回升至第三日收涨，第四日高开微涨后，大幅下探至第五日收跌。深指首日低开震荡后收跌，第二日低开回升后小幅震荡至第三日收涨，第四日高开低走至第五日收跌。上证综指累计下跌 0.51% ，报收3,253.24。上周社会服务子板块及旅游零售板块中 5 个下跌，涨跌幅由高到低分别为：专业服务(-0.60%)，教育(-1.78%)，酒店餐饮(-2.01%)，旅游零售(-2.20%)，旅游及景区(-5.01%)。上周申万（2021）31 个一级行业中 16个上涨，涨幅最大的五名是房地产、汽车、机械设备、煤炭、石油石化，其中社会服务板块下跌 2.24% ，在申万一级 31 个行业排名中位列第 29 。社会服务行业跑输沪深 300 指数 0.63pcts。线下免税店销售火热，免税企业探索线上新渠道；金融支持文旅复苏，乡村旅游值得期待；餐饮收入稳定回暖，转型升级增强行业韧性。 离岛免税蓄力中长线发展，电商化或成行业新趋势。中国(海南)改革发展研究院、中国特色自由贸易港研究院共同发布《海南免税消费市场现状与趋势》研究报告，提出着眼于中长期将海南打造成为全球最大免税消费市场。此外，京东国际与海旅免税、国药中服免税等达成战略合作升级，遥望网络与海旅免税正式达成战略合作。在行业竞争日益加剧的同时，线上渠道的探索成为未来发展切入点，叠加政府中长期目标的加持，预计免税行业将延续良好复苏势头。 主题出行持续升温，政策助力旅游市场快速回暖。 据携程数据，进入暑期后农庄订单量环比增长 147%。7 月以来同程平台“夜游”搜索量翻番。此外，文旅部推出 128 条乡村旅游精品线路，央行、文旅部印发《关于金融支持文化和旅游行业恢复发展的通知》，联手推动金融支持文化和旅游行业恢复发展。夏日炎炎，夜游、乡村旅游等主题旅游火爆依旧，随着政策推进乡村旅游、乡村民宿高质量发展，叠加金融行业为文旅企业纾困，预计乡村旅游将有相当潜力静待释放。 餐饮消费企稳回升，白皮书助力行业数字化转型。 据赶集直招发布的《餐饮商家经营状况调研报告》，招工难仍是餐饮行业核心痛点之一。同时，微盟智慧餐饮联合世界中餐业联合会、红餐网重磅发布《2022 餐饮行业私域运营白皮书》，为餐饮企业数字化转型升级建言献策。鉴于疫情常态化以及未来态势的不稳定性，数字化、智能化发展可有效实现开源节流、降本增效，增强餐饮企业抵御风险能力。随着行业规模扩张的脚步不停歇，叠加疫情趋于稳定，预计餐饮业将保持长期复苏。 投资建议： 政府助力，叠加当前火热的线上卖货双重推进，免税行业恢复向好；金融降低融资困难，预计旅游市场加速恢复；餐饮收入有序回升，企业转型升级降本增效，看好行业保持长期复苏态势。 我们继续推荐满足多元旅游零售消费需求的免税龙头企业中国中免；国门暂未开启，周边游、近郊游持续升温，推荐布局重点经济区域周边游景区的中青旅、天目湖；乡村旅游前景光明，推荐已在民宿业态提前发力的丽江股份，避暑胜地长白山及众信旅游、岭南控股、首旅酒店、锦江酒店、宋城演艺等酒店、景区、旅游综合服务标的；疫情趋稳增加餐饮消费需求及企业灵活用工需求，推荐快乐家庭消费标的豫园股份及综合人服领军企业科锐国际。建议关注乡村旅游、民宿露营等行业标的及自然景区住宿业态提升。 风险提示： 新冠病毒疫情反复，行业复苏不及预期、政策落地及执行不及预期。

2022年08月01日发布 市场回顾：本周（7.25-7.29），沪深300指数下跌1.61%，计算机指数上涨1.32%。 周观点： （1）政策持续加码，信创建设有望提速 信创政策持续加码。2022年6月，国务院公布《关于加强数字政府建设的指导意见》，提出“加快数字政府建设领域关键核心技术攻关，强化安全可靠技术和产品应用”。国资委召开2022年国资监管信息化工作会议，提出“要着力提升国资央企网络安全水平”。7月25日，国务院公布同意国家发改委等20部委建立数字经济发展部际联席会议制度的函复。我们认为，数字经济顶层设计持续完善，信创行业在政策催化下有望加速推进。 （2）产品力持续提升，国产基础软硬件生态趋于完善 在政策红利的支持下，国产基础软硬件产品逐渐实现从无到有、从可用到好用的突破。CPU，飞腾、鲲鹏、龙芯、海光不断斩获大单；操作系统，麒麟、统信UOS适配性改造加快推进；数据库，达梦、人大金仓、海量数据产品逐步进入规模推广阶段；中间件，普元信息、东方通、宝兰德市场份额稳步提升。 （3）龙头收入高增长，行业景气持续兑现 信创领域细分赛道龙头加快登陆资本市场。龙芯中科已成功登陆科创板，海光信息上市在即，达梦数据正式递交招股书。龙头收入高增长，国产替代快速推进。根据各公司招股书数据，海光信息、龙芯中科、达梦数据2019-2021年收入年均复合增速分别为146.88%、57.20%、56.85%，信创行业高景气下的成长逻辑持续兑现。高度重视政策、资本、产业共振下的信创板块投资机遇。 投资建议 （1）智能网联汽车：推荐中科创达、东软集团、四维图新、道通科技、淳中科技、千方科技、科大讯飞，受益标的包括德赛西威、万集科技等； （2）卫星遥感应用：推荐航天宏图、中科星图、超图软件； （3）产业互联网：推荐国联股份、中控技术、中望软件、宝信软件、赛意信息、鼎捷软件、爱科科技等； （4）能源IT：推荐朗新科技、远光软件、云涌科技、东方电子、瑞纳智能、和达科技，受益标的包括恒华科技、南网科技、国网信通等； （5）云计算：推荐金山办公、中科曙光、用友网络、广联达、石基信息、明源云、福昕软件、泛微网络、致远互联、普联软件、浪潮信息，受益标的新开普等； （6）金融IT：推荐恒生电子、京北方、顶点软件、中科软、指南针、财富趋势，受益标的包括宇信科技、长亮科技、高伟达、天阳科技等； （7）信息安全：推荐深信服、安恒信息、奇安信、天融信、绿盟科技、启明星辰、美亚柏科、迪普科技、拓尔思、三六零等；受益标的包括亚信安全、卫士通等。 风险提示：疫情反复风险；下游信息化投资不及预期；行业竞争加剧。

2022年08月01日发布 投资要点 每周复盘：本周涨跌幅排名第2，SW乘用车PE/PB处于97%/95%历史分位：SW汽车上涨2.3%，跑赢大盘2.6pct。除SW汽车零部件和SW商用载货车，SW乘用车、SW商用载客车、SW汽车服务均呈下跌形态。申万一级28个行业中，本周汽车板块排名第2名，排名靠前。估值上，自2011年以来，SW乘用车的PE/PB分别处于历史97%/95%分位，分位数环比上周+0pct/+0pct；SW零部件的PE/PB分别处于历史95%/66%分位，分位数环比上周+5pct/+8pct。横向比较，乘用车板块估值在PE方面高于白色家电低于白酒，PB方面高于白色家电低于白酒；汽车零部件板块估值在PE方面低于计算机高于传媒，PB方面低于计算机高于传媒。（本周具体指2022.07.25~2022.07.31，后文同，文中月份/季度前未注明年份者均默认为2022年本年度） 景气跟踪：7月前三周累计日均批发/零售同比分别为+32%/+19%。乘联会口径：7月18-24日乘用车零售日均销量60,653辆，同比+25%，环比-9%；7月18-24日批发日均销量67,597辆，同比+47%，环比-10%。7月1-24日乘用车零售日均销量48,159辆，同比+19%，环比-10%；1-24日批发日均销量51,740辆，同比+32%，环比-8%。狭义乘用车6月产量220万辆，同比45.6%，环比31.7%；6月批发销量218.9万辆，同比43.2%，环比37.6%。库存：6月乘用车行业整体企业库存+1.1万辆，6月乘用车行业渠道库存+12.6万辆。 重点关注：原材料价格小幅上升。根据我们自建乘用车原材料价格指数模型，以玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材等五大原料价格指数加权，本周（07.25-07.29）环比上周（07.18-07.22）乘用车总体原材料价格指数+3.00%，玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材价格指数环比分别-0.35%/+2.09%/+1.97%/+2.63%/+3.35%。 投资建议：板块指数小幅增长，本周零部件继续涨幅好于整车，类似于2021Q4。我们基于【总量需求-新能源渗透率-智能化渗透率】三大指标跟踪板块景气度变化，在目前位置我们建议重点留意：1）总量需求（以周度交强险口径）目前环比周度改善但未超过6月最后一周高点，后续环比持续提升力度与总体宏观经济密切相关（房地产等数据）。2）新能源渗透率数据目前仍在向好趋势，且国常会提出的【继续延长免征新能源购置税】为利好因素。3）产业智能化进展持续加速（9月或密集期）。零部件好于整车背后反映是：整车格局加速内卷的前提是硬件功能“军备”竞赛）。板块配置思路【零部件优于整车】。零部件选股按照技术创新视角下赛道弹性和个股质地来排序：1）智能化大赛道：自动驾驶域控制器（德赛西威/经纬恒润）+HUD（华阳集团）+激光雷达（炬光科技）。2）线控底盘大赛道：线控制动&线控转向（伯特利+拓普集团+耐世特）+空气悬挂（保隆科技+中鼎股份）。3）一体化压铸大赛道：关注文灿股份+爱柯迪+拓普集团+旭升股份等。4）其他核心赛道：汽车功放（关注上声电子）+玻璃（福耀玻璃）+车灯（关注星宇股份）+综合性（华域汽车）。整车按照新车周期发力节奏（2022年底前）：比亚迪+理想（L9）+长安汽车（深蓝+阿维塔）+华为（关注小康股份/江淮汽车等）+小鹏汽车（G9）+吉利汽车/长城汽车+蔚来汽车+上汽集团。 风险提示：芯片短缺影响超出预期，疫情控制低于预期。

2022年08月01日发布 主要观点: 进入Q3以来，我们认为品牌服装的景气度好于纺织制造。我们推荐三条主线：（1）所处细分行业景气度高：推荐新能源汽车内饰标的兴业科技、露营标的牧高笛；（2）品牌服装估值修复：推荐报喜鸟、锦泓集团。（3）从长期来看，目前估值跌至布局区间：比音勒芬、华利集团。 本周市场担心欧美通胀影响需求、特别是NIKE砍单影响，我们判断由于受疫情影响，春季货品销售不佳，NIKE秋季货品出现一定砍单，Q3制造端可能存在一定压力，且Q4可能延续、但降幅收窄。 本周百隆东方、南山智尚公布中报：（1）百隆东方Q2超预期，主要由于越南工厂受益于订单外流、且在海外其他产能成本高企及原材料不足的背景下议价能力提升，越南厂净利率同比提升10PCT；但国内Q2由于订单外流则产能利用率进一步下降、上半年亏损。（2）南山智尚Q2收入好于同行，主要由于精纺羊毛面料仍受益于海外产能转移，但扣非净利增速低于收入主要由于澳毛采购端汇率受损。公司超高分子聚乙烯7月开始上市销售，并同时公告了可转债项目、继续扩产3000吨。 本周汽车内饰公司（明新旭腾、兴业科技）涨幅较高，我们在兴业科技中报预告后持续推荐，两家公司消化了上半年高库存后，下半年有望迎来拐点，并享受下游新能源车放量红利。 行情回顾：跑输上证综指0.23PCT 本周，上证综指下跌0.21%，创业板指下跌0.43%，SW纺织服装板块下跌0.44%，跑输上证综指0.23PCT、跑输创业板指0.01PCT，其中，SW纺织制造下跌1.26%，SW服装家纺下跌0.68%，SW饰品上涨1.51%。目前，SW纺织服装行业PE为15.91。本周，皮鞋表现最好，涨幅为4.5%；男装表现最差，涨幅为-3.45%。 行情数据追踪：本周中国棉花价格指数上涨0.07% 截至7月29日，中国棉花328指数为15818元/吨，本周上涨0.07%。截至7月29日，中国进口棉价格指数（1%关税）为19296元/吨，本周上涨4%。截至7月28日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为21569元/吨，本周上涨0.46%。整体来看，国内外棉价差倒挂较上周增大，目前外棉价格高于内棉价格3478元。 行业新闻：本土快时尚品牌MJstyle，被执行总金额约1.1亿元；李宁集团投资6亿元的电商全球总部有望明年2月竣工；海澜之家投资成立科技私募公司，注册资本5亿元；佳士得拍卖行成立投资基金，瞄准与艺术相关的Web3.0、金融和科技创新；Moncler集团上半年销售额同比增长46%超出预期，中国大陆6月起反弹强劲；LVMH集团上半年销售收入大增28%，但对中国市场走向持“观望”态度；Armani集团发布最新财报：2021年扭亏为盈，2022上半年销售额增长20% 风险提示：疫情再次爆发；原材料波动风险；系统性风险。

2022年08月01日发布 本期内容提要: 上游煤价走弱，无烟煤跟跌。截至7月29日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑 口 价1160.0元/吨，周环比下跌95.0元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）910.0元/吨，周环比持平；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）917.0元/吨，周环比下跌84.0元/吨。本周产地端整体销售价格仍然偏弱，但榆林榆阳、神木地区个别低库存煤矿小幅调涨。 下游需求旺盛，港口继续降库。本周秦皇岛港铁路到车5248车,周环比下降17.96%；秦皇岛港口吞吐30.7万吨,周环比下降49.84%。截至7月27日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的库存为1410.0万吨，周环比下降48.00万吨，锚地船舶数为94.0艘，周环比下降1.00艘，货船比（库存与船舶比）为15.0，周环比下降0.35。本周港口贸易商降价出货意愿明显。 动力煤高日耗状态持续，海外煤价继续走俏。截至7月28日，沿海八省煤炭库存2871.90万吨，周环比增加55.40万吨（1.97%),日耗为223.00万吨，周环比增加5.00万吨/日（2.29%），可用天数为12.9天，周环比持平。截至7月29日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价1145.0元/吨，周环比下跌70.0元/吨。国际煤价，截至7月27日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格205.25美元/吨，周环比上升5.05美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价410美元/吨 ，周环比上升31.25美元/吨；理查德RB动力煤FOB现货价254.25美元/吨，周环比上升24.4美元/吨。 焦炭方面：焦企进行五轮价格调降，普亏持续。截至2022年7月22日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2160元/吨，周环比下调200元/吨，月环比下降27.02%。港口指数：CCI日照准一级冶金焦报2500元/吨，周环比下降50元/吨，月环比下降18.03%。生产端，焦炭落实第五轮降价，累计降幅为1100-1200元/吨，虽原料煤价格亦有较大幅度调整，但因入炉煤成本调整延迟，焦企亏损状况未见好转，限产持续；钢厂方面在焦炭端持续让利的背景下成本已有所改善，但因下游需求仍然未见好转，整体采购与生产积极性不高。 焦煤方面：焦煤价格出现普降。截止7月29日，CCI山西低硫指数2185元/吨，周环比下跌328元/吨，月环比下跌595元/吨；CCI山西高硫指数1695元/吨，周环比下跌428元/吨，月环比下跌905元/吨；灵石肥煤指数1800元/吨，周环比下跌500元/吨，月环比下跌700元/吨。焦炭降价节奏加快，焦企需求弱，焦煤价格进一步走低。 我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。本周煤价继续走弱，产地与港口价格承压，贸易商出货意愿增强。从宏观角度来看，国家增产保供政策取得积极成果，相较于国外能源品价格的高企与高波动性，国内煤炭价格维持稳定，电力供应获得有力保障，为疫后经济复苏提供了良好的基础。中观层面，上游能源行业向下让利，也有利于调动下游企业生产积极性，使得产业链条健康协调发展。向后展望，季节性的“迎峰度夏”周期仅仅过半，南方各省市在持续高温天气下日耗持续上行，而未来“迎峰度冬”将同样对煤炭供给形成较大考验。7月28日，中央政治局工作会议强调“宏观政策要在扩大需求上积极作为。财政货币政策要有效弥补社会需求不足”，在下半年资金环境相对宽松的背景下，我们继续看好经济持续复苏增长对上游能源产品需求的有力拉动作用，煤炭价格有望得到更强支撑。在能源大通胀逻辑下，把握高壁垒、高现金、高分红的优质煤炭企业，迎接煤炭板块一轮业绩与估值双升的历史性行情。 投资建议：综合以上，我们继续全面看多煤炭板块，建议继续关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注两条主线：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优、公司治理优的兖矿能源、陕西煤业、中国神华、中煤能源等；二是全球资源特殊稀缺、有成长空间的优质炼焦公司平煤股份、盘江股份、淮北矿业、山西焦煤等。 风险因素：重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济大幅失速下滑。

2022年08月01日发布 本周观点: 一、EDA：集成电路产业链的战略支柱之一 EDA是Electronic Design Automation的简称，即电子设计自动化。运用EDA技术形成的工具称为EDA工具。EDA工具是集成电路设计、制造、封装、测试等工作的必备工具，是贯穿整个集成电路产业链的战略基础支柱之一。 EDA为什么那么重要：首先，EDA是集成电路设计、制造必需的工具；其次，EDA是需要不断更新的工具。 发展EDA为什么那么难： EDA是集成电路相关知识的沉淀，产品的成熟、完善需要较长时间； 客户对于新产品接受度低，从而导致新产品缺乏工程应用场景来打磨、改善产品； 海外EDA龙头与IP商、代工厂组成生态圈，增加后来者赶超的难度。 受国际贸易摩擦影响，业界对我国EDA行业发展的急迫性和必要性的认知程度显著提高。2020年中国EDA市场规模约93.1亿元，同比增长27.7%，占全球市场份额的9.4%。 目前国内EDA行业的企业较少，整体实力较弱。长期以来，中国EDA市场由国际EDA企业Cadence、Synopsys、SiemensEDA三大巨头垄断，整体市场集中度高，前三大企业占比超70%。目前，我国本土企业华大九天市场份额占比达5.9%。 二、国产EDA崛起，龙头迎来上市潮 在集成电路设计环节，EDA工具根据模拟电路和数字电路的不同特点，分为用于模拟电路设计的EDA工具和用于数字电路设计的EDA工具。集成电路制造环节，除了需要和工艺设计相关（如工艺开发，良率优化等）的相关EDA工具之外，也需要模拟设计和数字设计相关的EDA工具辅助。 近年来，我国国产EDA厂商蓬勃发展，涌现出一批快速成长的企业，其中华大九天、概伦电子已经上市；广立微已完成申购，即将上市；芯愿景已提交招股说明书。 三、相关投资主线及受益标的 国产EDA市占率将持续提升，受益标的包括： 能提供模拟电路设计全流程EDA工具的【华大九天】、专注于器件建模和电路仿真的【概伦电子】，专注于芯片成品率提升和电性测试快速监控技术的【广立微】，专注于集成电路分析服务的【芯愿景】。 投资建议 重申坚定看好云计算SaaS、能源IT、金融科技、智能驾驶、人工智能等景气赛道中具备卡位优势的龙头公司，积极推荐以下七条投资主线：1、云计算SaaS：重点推荐企业级SaaS龙头用友网络、办公软件龙头金山办公（与中小盘联合覆盖）、超融合领军深信服。2、新能源IT：重点推荐能源SaaS龙头朗新科技（通信组联合覆盖）、配网调度先头兵东方电子、国产能源BIM软件龙头恒华科技。3、金融科技：重点推荐证券IT恒生电子，此外宇信科技、长亮科技、同花顺均迎景气上行。4、智能驾驶：重点推荐车载OS龙头中科创达、智能座舱龙头德赛西威（汽车组联合覆盖）、此外高精度地图领军四维图新为重点受益标的。5、人工智能：重点推荐智能语音龙头科大讯飞。6、网络安全：重点推荐新兴安全双龙头奇安信+深信服，安恒信息作为细分新兴安全龙头也将深度受益，其他受益标的包括：启明星辰、美亚柏科等。7、信创：国产WPS龙头厂商金山办公（与中小盘组联合覆盖），国产中间件龙头东方通，国产PDF龙头福昕软件，国产服务器龙头中科曙光。 风险提示 市场系统性风险、科技创新政策落地不及预期、中美博弈突发事件。

2022年08月01日发布 重视新能源长景气周期下加速成长的金属材料。美联储加息75bp符合市场预期，宏观抑制缓解，工业金属在低库存的现状支撑下整体反弹，维持高位运行趋势。中国7月官方制造业PMI为49，低于预期50.4和前值50.2，国内经济压力仍在。建议继续重点关注政策支撑的风光储车等新能源产业链上游的金属新材料，关注铝加工材、铜加工材、稀土永磁、软磁、航空钛材、高温合金等高景气细分领域。 美联储加息预期减弱，铜铝价格反弹。SHFE铝价涨2.9%至18695元/吨。据wind数据，铝锭库存下降0.1万吨至61.7万吨。据百川盈孚，本周铝棒及铝板带箔开工率分别上升0.24、0.02个pct至46.04%、36.03%。当前电解铝已复产产能为280.7万吨/年，新增复产产能5万吨/年。本周美联储加息75bp符合市场预期，叠加鲍威尔态度边际转“鸽”，加息预期减弱，铝价跟随大宗价格持续反弹。基本面来看，当前铝锭库存去库延续，虽然复产产能持续投产，但考虑电解铝产能投产至满产有一定时间间隔，叠加前期受疫情影响订单延后，我们预计短期电解铝需求缺口仍存将继续支撑铝价。SHFE铜价涨6.6%至61190元/吨。LME+SHFE库存下降1.2万吨至19.9万吨。美联储如期加息75bp，叠加二季度GDP环比继续下降，市场预期美联储对待通胀态度将边际转“鸽”，货币政策作用短期趋于饱和驱动铜价反弹，叠加库存继续去库，铜价周内大幅反弹。短期我们预计铜价整体维持区间震荡波动，建议关注需求增量来自于新能源产品附加值高的高端铜加工企业。 锂资源项目扩产进度多不及预期。本周无锡盘碳酸锂价格上涨0.52%至47.95万元/吨，锂辉石价格维持6400美元/吨，百川电碳、工碳和氢氧化锂分别维持48.31、46.00和49.09万元/吨。本周碳酸锂开工率环比上升5.12pct至79.07%，产量增长5.11%至8119吨；氢氧化锂受四川省限电政策影响开工率下降4.62pct至52.70%，产量下降4.61%至4573吨。供给端，MRL发布中报，Marion矿山2022Q2生产锂精矿12.8万吨，销售锂精矿14.1万吨，2022财年总计销售锂精矿44.2万吨，低于产量指引45~47.5万吨，主要系高品位原矿降低后转向低品位矿石开采所致；公司2022Q2锂精矿售价为2645美元/吨，环比上涨35%。Wodgina复产顺利，5月交付了第一批精矿，Q2生产锂精矿2万吨，目前90%的生产工人已到位。IGO财报显示，泰利森Q1、Q2锂精矿产量为27万吨、33.8万吨。需求端，据EV-volumes，全球新能源汽车6月份销量为95.64万辆，同比增长57.98%，环比增长31.66%；2022上半年全球新能源汽车销量总计428.67万辆，同比增长61.57%，环比增长28.72%。在新能源汽车产销持续高增长，而锂资源生产受原矿品位下降和劳工短缺等因素影响大多不及预期的情况下（从已公布季报的MRL、Allkem、Pilbara来看），我们预计锂资源价格将长期维持高位。 稀土弱涨后回调。氧化镨钕下跌1.23%至80.25万元/吨，金属镨钕下跌1.01%至98万元/吨，周初磁材刚需补采带动镨钕价格连续两日以0.5万元/吨的涨幅上调，镝铽产品价格联动上涨。随着产品价位上移，下游畏高情绪逐步浓厚，镨钕价格开始回调，重稀土持稳观望。 美联储如期加息75bp，衰退预期支撑贵金属价格。SHFE黄金涨2.6%至386.34元/g，SHFE白银涨8.3%至4476元/kg。美十年期国债实际收益率下降0.29pct至0.14%，通胀预期上升0.19pct至2.53%，同比上升0.1pct。SPDR黄金持仓上升14吨至1023吨，SLV白银持仓下降523吨至1.504万吨。本周美联储7月利率决议落地，表明将基准利率上调75bp至2.25%-2.50%，基本符合市场预期。同时，鲍威尔再次强调下一次大幅加息取决于数据，某个时点或放慢加息节奏较为合适，市场理解为美联储态度边际转“鸽”。经济数据方面，美国二季度实际GDP年化季环比-0.9%，低于预期0.5%，高于前值-1.6%，连续两个季度收负，表明美国经济增速边际下降，市场情绪逐步由通胀向衰退转变，贵金属周内大幅上涨。综合来看，当前美国加息对于抑制需求及抑制经济增速效果逐渐显现，叠加美联储对通胀态度逐渐转“鸽”我们预计短期货币政策对于通胀抑制作用逐步饱和，同时部分新兴市场国家债务风险加重，市场情绪继续向交易衰退转变，避险情绪将长期支撑贵金属价格。 投资建议：在“双碳”目标大背景下，重视新能源和新材料的历史性投资机遇，重点关注强需求弱供给格局的新能源金属和受益于产业升级和国产替代的金属新材料。长期低资本开支导致的金属资源端供给强约束，将支撑未来几年有色金属价格高位运行，金属资源企业迎来价值重估的投资机会；金属新材料企业受益电动智能化加速发展，步入加速成长阶段。锂建议关注天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、盛新锂能、永兴材料等；新材料建议关注铂科新材、立中集团、豪美新材、和胜股份、石英股份、博威合金、斯瑞新材等；钛建议关注宝钛股份、安宁股份、西部材料等；贵金属建议关注贵研铂业、赤峰黄金、银泰黄金等；工业金属建议关注云铝股份、神火股份、西部矿业、紫金矿业、索通发展等。 风险因素：下游需求超预期下滑、供给端约束政策出现转向、国内流动性宽松不及预期；美国超预期收紧流动性；金属价格大幅下跌等。

2022年08月01日发布 一周行情回顾 本周，申万房地产指数上涨2.85%，沪深300指数下跌1.61%，相对收益为4.46%，板块表现强于大盘。 行业基本面 本周(07.22-07.28)，华西地产组跟踪的58个重点城市一手房合计成交48284套，同比增速-26.3%，环比增速4.7%；合计成交面积506.5万平方米，同比增速-23.5%，环比增速4.9%。 本周(07.22-07.28)，华西地产组跟踪的16个重点城市二手房合计成交17996套，同比增速11.7%，环比增速3.3%；合计成交面积180.4万平方米，同比增速16.6%，环比增速5.9%。 本周（07.22-07.28），华西地产组跟踪的17个重点城市商品房库存面积19651.8万平方米，环比增速0.4%，去化周期90.3周。 本周（07.18-07.24），土地供给方面，本周供应土地2735万平方米，同比增速-2.2%；供应均价1188元/平方米，同比增速17.2%。土地成交方面，本周成交土地4096.8万平方米，同比增速-2.7%；土地成交金额684.2亿元，同比增速-55.4%。 本周（07.22-07.28）房地产企业合计发行信用债89.4亿元，同比增速-55.1%，环比增速-37.5%。本周（07.22-07.28），房地产类集合信托合计发行10亿元，同比增速-92.4%，环比增速-66.3%，平均收益7.66%。 投资建议 本周，长沙、湖南提高三孩家庭公积金最高贷款额度至80万元、温州实施针对首套房购房款补贴、河北承德降低首套首付比例为20%。此外，多地放松贷款比例、公积金额度及购房资格。 目前，房地产行业调控政策持续放松，板块估值有望进一步修复。我们重点推荐业绩确定性强的龙头房企万科A、保利发展、招商蛇口、滨江集团以及物管板块招商积余、新城悦服务、新大正和南都物业。相关受益标的包括金地集团、龙湖集团、绿城中国、中国海外发展、保利物业、绿城服务、建发国际集团、建发物业等。 风险提示 销售不及预期，房地产调控政策收紧。

2022年08月01日发布 基础化工重点 核心资产（万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成）；钛白粉（龙佰集团）、碳纤维（光威复材）、沸石/OLED（万润股份）、农药（扬农化工、广信股份）、复合肥（新洋丰）等。 石油化工重点 OPEC+联合减产形成油价底部支撑，但仍需关注非OPEC产量（加拿大重质油、巴西、中亚）、全球宏观经济下行风险与贸易风险进一步发酵对油价的影响。推荐聚酯产业链一体化建设加快并进军大炼化、布局C2/C3轻烃裂解的优秀民营炼化企业（荣盛石化、东方盛虹、卫星化学、桐昆股份、恒力石化）；关注宝丰能源。 每周行业动态更新 本周化工品价格指数上涨，核心原料油价上涨，LPG气下跌，LNG气持平，煤价下跌；C5、化纤、氯碱、氟化工部分产品价格上涨。 本周中国化工品价格指数CCPI+0.2%；核心原料价格布油+6.6%，进口LPG+0.1%，国产LNG气持平，烟煤-6.1%。 原料端，C5部分产品价格上涨，C2、C3、C4、芳烃部分产品价格下跌；制品端，化纤、氯碱、氟化工部分产品价格上涨，化肥、磷化工、聚氨酯、橡胶、塑料、氨基酸部分产品价格下跌。 本周油价上涨，供应趋紧风险延续，欧洲天然气供应问题引发关注。 本周布油结算价从103.2涨至110.0美元/桶（涨幅6.6%）、美油结算价从94.7涨至98.6美元/桶（涨幅4.1%）；美国商业原油库存4.22亿桶（周环比-1.1%），美国原油钻井数605口（周环比+1.0%）。 供应端，根据隆众资讯，近期欧洲天然气价格大涨，俄罗斯对欧天然气供应趋紧，引发市场对能源供应的担忧，同时俄乌冲突仍无丝毫缓和迹象，OPEC+产出策略预计没有大的调整，叠加伊朗问题推进缓慢，供应趋紧风险延续。需求端，根据隆众资讯，欧洲天然气供应问题也引发市场对燃油潜在需求预期的增强，同时美国商业原油库存创两个月来最大降幅，汽油库存也结束两周连涨而下降，反映出夏天消费旺季的燃油需求支撑仍在。政策面来看，根据隆众资讯，美联储7月再次加息75个基点，但预期已经提前消化，市场对此反应并不剧烈，美元依旧强势，对油价抑制作用延续。地缘政治来看，根据隆众资讯，俄乌双方军事冲突仍无降温迹象，伊朗问题也再次陷入僵局。 天然气价跟踪： 价格跟踪：本周欧美天然气期货全面上扬。NBP环比+40.81%，TTF环比+32.36%，HH环比+8.49%，AECO环比+2.48%。现货方面，HH现货环比+26.12%；加拿大AECO现货环比+31.98%，欧洲TTF现货环比+33.024%。价差方面，东北亚LNG现货到港均价为14162元/吨，环比+11.08%，接收站销售均价为6616元/吨，环比+142元/吨（+2.19%）。 库存跟踪：根据EIA数据显示，截至7月22日，美国天然气库存量为24160亿立方英尺，环比+150亿立方英尺（环比+0.62%，同比-10.80%），低于5年均值。据欧洲天然气基础设施协会数据，截至7月22日，欧洲天然气库存量为24957亿立方英尺，环比+853亿立方英尺（环比+3.54%，同比+22.74%）。 国内价格：本周国内LNG产地价格先涨后跌。截至7月28日，LNG主产地报价为6100元/吨，较上周-0.18%；消费地价格小幅上行，截至7月28日，LNG主要消费地均价为6620元/吨左右，较上周+0.35%。LNG接收站报价6908元/吨，环比+0.67%。 重点化工品观点更新： 化工品价格涨跌幅： 本周价格涨幅靠前的重要产品为四氯乙烯+10%、六氟丙烯+9%、甲醇+6%、碳酸二甲酯DMC+5%、PVC（电石法+5%、乙烯法+5%）、2,4D+4%、乙腈+3%等。本周价格跌幅靠前的重要产品为氯化铵-27%、硫酸-20%、丙二醇-18%、PTMEG-16%、磷酸一铵-11%、三氯化磷-11%、二甲胺-11%、BDO-10%等。 新能源上游化工品价格涨跌幅： 光伏产业链相关化工品：工业硅持平、三氯氢硅持平、纯碱（轻质-2%、重质-2%）、醋酸乙烯-9%、EVA（光伏级）持平等。 锂电产业链相关化工品：磷矿石(30%)持平、磷酸-9%、碳酸锂（工业级持平、电池级持平）、磷酸铁持平、工业磷酸一铵(73%)持平、六氟磷酸锂持平等。 下游需求尚可，部分装置停车，四氯乙烯价格上涨。 本周四氯乙烯(华东)涨10.0%至11000元/吨。成本端，本周液氯(山东)涨66.7%至-200元/吨，形成成本端支撑；需求端，根据百川盈孚，本周国内制冷剂R125市场需求尚可，外贸订单增加，混配需求基本维持前期水平；供给端，根据百川盈孚，目前山东某厂家四氯乙烯装置负荷较低，西南厂家目前装置停车检修状态，预计检修至下月初，西北厂家装置停车，江西厂家下月中旬有检修，形成供给端利好。 需求较为平稳，供应明显不足，六氟丙烯价格上涨。 本周六氟丙烯(鲁西化工)涨9.0%至58000元/吨。需求端，根据百川盈孚，前期下游227市场受龙头企业价格压制，六氟丙烯主要下游利润不足，需求整体较为平稳；供给端，根据百川盈孚，当前山东鲁西装置依旧未重启，市场供应量缩减依旧，而其余生产厂家的产能并非全部供给为市场流通量，多数产品用于生产自身下游产品，因此山东大厂停止供应后六氟丙烯市场供应陡然缩减，市场供应明显不足。 下游需求一般，产量再度下滑，甲醇价格继续上涨。 本周甲醇(华东)涨5.9%至2615元/吨。需求端，根据百川盈孚，本周甲醇制烯烃行业开工略有下调，近期降负、停车及重启装置均有，对甲醇整体需求影响幅度有限，传统下游方面，本周二甲醚、甲醛开工窄幅上调，醋酸开工稍有回落，季节性因素影响下传统下游开工依旧处于较低水平；供给端，根据百川盈孚，本周甲醇国内产量再度下滑，周内西北、华东、华北地区均有甲醇装置停车，大部分前期因成本压力导致装置停车和降负的厂家保持上周开工情况，整体市场开工延续下滑走势。 下游需求较好，开工再次下滑，推高碳酸二甲酯DMC价格。 本周碳酸二甲酯DMC(华东)涨5.4%至6800元/吨。需求端，根据百川盈孚，当前下游需求尚可，电解液溶剂方面，碳酸甲乙酯新单价格向好，整体需求向好，装置开工恢复，需求增加，聚碳酸酯方面，非光气法聚碳酸酯方面，盛通聚源、利华益、中蓝国塑、中沙天津、海南华盛装置运行，本周入市采购原料，需求较好，涂料及胶黏剂以华东、华南地区为主，在碳酸二甲酯价格低点下入市采购，叠加相关替代品价格高位，对碳酸二甲酯需求支撑尚可；供给端，根据百川盈孚，本周碳酸二甲酯开工率再次下滑，装置方面，重庆东能、湖北三宁、海科新源、中科惠安、中盐红四方、浙石化装置延续停车，德普化工及石大东营地区装置停车，维尔斯装置降负荷运行，个别装置波动运行暂不稳定，其余装置运行稳定，本周碳酸二甲酯产量再次下滑。 下游需求一般，产量有所损失，推高PVC价格。 本周PVC价格上涨，PVC(电石法,长三角)涨5.4%至6825元/吨，PVC(乙烯法,长三角)涨5.0%至6890元/吨。需求端，根据百川盈孚，下游备货意愿较前期略有减弱，目前整体需求一般；供给端，根据百川盈孚，本周浙江及四川地区受极端天气影响导致的限电情况随气温的下降而有所好转，电石法PVC生产装置开工维持高位，且因企业出货表现尚可，库存延续去库趋势，多数乙烯法PVC企业维持封盘暂不报价，本周因检修损失电石法PVC0.64万吨，因检修损失乙烯法PVC0.69万吨。 风险提示：原料价格波动、下游需求不及预期等。

2022年08月01日发布 重点推荐锂电设备、半导体设备、面板设备、光伏设备、刀具等：祥鑫科技（002965）、赛腾股份（603283）、百利科技（603959）、先导智能(300450)、迈为股份(300751)、奥特维（688516）、捷佳伟创（300724）、奥普特(688686)、杭可科技(688006)、利元亨（688499）、中国电研（688128）、新益昌（688383）、百利科技（603959）、帝尔激光（300776）、联赢激光（688518）、海目星（688559）、中钨高新（000657）、欧科亿（688308）、华锐精密（688059）、新锐股份（688257）、双良节能（600481）等。 重点行业动态：捷佳伟创光伏异质结和钙钛矿设备再获进展，比亚迪成立半导体子公司。1）近期，捷佳伟创顺利出货了GW级HIT电池产线设备，并再次中标某领先公司的钙钛矿电池量产线镀膜设备订单。该RPD镀膜设备是捷佳伟创面向钙钛矿电池持续研发的系列核心装备之一，具有多项的自主知识产权和极高的技术壁垒，为新时代的光伏技术提供了更可靠的装备保证。2）比亚迪成立子公司绍兴比亚迪半导体有限公司，该子公司由比亚迪等间接共同持股。绍兴比亚迪半导体有限公司经营范围包含半导体分立器件制造、半导体分立器件销售、半导体照明器件制造、半导体照明器件销售等。 重点推荐：百利科技-在手订单充足，盈利能力改善，锂电材料设备自供率有望大幅提升：1）锂离子电池应用广泛，正负极材料成本占比较高：锂电池在动力电池市场、消费电池市场和储能电池市场有着广泛应用。正极成本占比约35%，负极成本占比约12%。2）新能源汽车渗透率不断提升，正负极材料产能快速扩张：主要受益于新能源汽车渗透率不断提升，对正负极材料需求逐渐加大。正负极材料设备投资额较高，产能扩张提振设备需求：据测算，2021-2025年国内正极和负极材料设备年均需求约162亿元和59亿元。3）百利科技具备正负极材料全流程服务能力，设备自制率有望持续提高，锂电业务在手订单饱满，叠加盈利能力有望改善，我们认为公司业绩有望超预期。 投资建议：1）锂电检测成为机器视觉新增长点，关注全产业布局企业奥普特。2）锂电设备下游空间大，设备公司确定性强，推荐先导智能、利元亨、杭可科技、中国电研、联赢激光、海目星。3）关注优质面板设备企业华兴源创、新益昌。4）关注光伏设备公司，推荐奥特维、迈为股份、帝尔激光。5）关注优质刀具企业中钨高新、欧科亿、华锐精密、新锐股份；6）其他关注：百利科技、赛腾股份、祥鑫科技、华峰测控、绿的谐波、中控技术、双良节能等。（注：中控技术、奥特维分别为华西机械与计算机、电新团队联合覆盖）。 风险提示：经济增长波动加大；相关企业订单获取不及预期等。