2022年08月02日发布 锂价稳步提升，供应增量有限。周内电池级碳酸锂价格为47.05万元/吨，上涨0.1%，氢氧化锂价格为46.75万元/吨，基本持平。供应：根据百川统计周内国内碳酸锂产量为8119吨，环比增加395吨，主要原因在于此前检修企业已完成检修，目前生产正常推进；氢氧化锂产量为4574吨，环比减少220吨，主要原因四川限电+原料供应偏紧，行业开工率不足。需求：受到新能源汽车的需求提升，磷酸铁锂厂家开工率不断提升、新增产能逐渐释放，锂盐采购意愿较强。 锂企业22H1业绩高增长，天齐SQM贷款全部还完。周内多家锂企业公布了半年报，盛新锂能2022H1营收为51.33亿元，同比增加325.76%，归母净利润为30.19亿元，同比增加950.4%；藏格矿业2022H1营收为35.1亿元，同比增长218.53%，归母净利润23.97亿元，同比增长438.01%。得益于锂行业的高景气度，业绩保持高速增长。7月27日天齐锂业公告已经全部偿还并购SQM时的贷款，公司遂宁安居、奎纳纳等扩产项目有望得以加速。 格林布什2023财年锂精矿产量指引为135-145万吨，2022下半年锂精矿售价提升至4187美元/吨。周内IGO公布了2022财年的产量报告，格林布什全年总产量为113.5万吨，同比增长41%，单位成本为457澳元/吨，略高于预期，扣除特许经营费为238澳元/吨，符合预期。2023财年产量指引为135-145万吨，同比增长19%-28%。扣除特许经营费的单位成本为225-275澳元/吨。预计格林布什2022下半年锂精矿的售价为4187美元/吨，较上期增长136.6%。 MtMarion2022财年产量为43.1万吨，有所下降。周内MinRes公告2022财年MtMarion产量为43.1万吨，同比下降11%，主要原因在于新矿坑开采，过渡区品味低；出货量为44.2万吨，同比下降9%，低于之前45-47.5万吨的指引。与赣锋合作的氢氧化锂产量为6722吨，平均售价为77052美元/吨，2022财年氢氧化锂的收入为5.1-5.2亿美元，EBITDA为1.5-1.6亿美元。 风险提示：宏观环境变化，需求不及预期，政策不确定性增长。

2022年08月02日发布 电子持仓总市值占比下行，但仍处于历史中枢水平。 从公募基金持仓占比来看，22Q2公募基金电子行业持仓市值占比4.9%，较22Q1环比下降0.4pp。从持仓总市值绝对值来看，22Q2公募基金持仓总市值为2086.9亿元，环比下降2.8%。外资方面，22Q2外资通过陆港通持股占比2.1%，较22Q1环比下滑0.2pp，外资持股总市值1386.2亿元，环比下降1.7%。从持仓市值占比来看，大陆公募基金与外资持仓占比均出现连续两个季度下滑，但历史纵比来看仍处于中位水平。 十大重仓股出现结构调整，重仓股持仓总市值环比下降4.0%。 公募基金十大重仓股来看，22Q2前十大重仓股总市值为1740.0亿元，较22Q1环比下降4.0%，紫光国微、立讯精密、兆易创新为行业前三大重仓股，整体排名仍较为稳定，圣邦股份、北方华创、韦尔股份分别下滑3位/3位/2位，法拉电子、闻泰科技跌出榜单。整体来看，公募基金电子行业持仓结构出现一定调整，跟消费电子板块关联度较高的公司受减持调整较多。 关注汽车电子高景气板块与消费电子、面板等低估值板块配置机会。 1）受国家政策支持与下游需求带动，新能源汽车产业链整体成长确定性较强，我们建议关注产业链环节上的汽车电子、功率半导体、汽车雷达等领域；2）经历行业估值调整后，消费电子、面板等板块估值已进入历史低估区间，我们预计随22H2-23H1行业库存周期进入尾声，相关企业将迎来业绩端修复，当前已具备较高配置性价比提升，建议关注中长期配置机会。 风险提示：行业竞争加剧；海外需求衰退；地缘政治摩擦加剧。

2022年08月02日发布 电价补贴阶段，运营商收益率基本维持稳定。随着风电和光伏装机成本下行，2009-2020年，Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ类资源区风电标杆电价分别下降下降43%、37%、34%、23%；Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ类资源区光伏标杆电价分别下降61%、58%、51%。三峡能源ROE保持在8%-10%，太阳能公司ROE保持在7%-8%。 从全球经验看，绿电市场交易机制是大势所趋。全球主要国家促进绿色电力制度的发展，基本经历了财政补贴→到配额制&绿证→再到市场化绿电交易。在此过程中PPA协议成为重要交易方式，是双方共赢的选择。 市场化阶段，绿电收益率或取决于电力供需匹配和碳排放控制强度。市场化交易阶段，我们认为绿电价值=电能价值+环境价值-非自身支出辅助服务成本。绿电运营公司收益率或取决于电力供需匹配和碳排放控制强度。随着我国碳排放控制强度不断加大，对应环境价值不断提升，而辅助服务成本不断下降，新能源运营商充分受益绿电价值提升。 2011-2021年，美国新纪元能源（NEE）ROE总体呈先降后升，基本保持在10%以上。前期主要由于市场化电价，特别是PPA价格下降较快，导致资产周转率从0.28降至0.15，带动ROE下降；2021年，由于全球碳排放控制趋严，PPA价格上涨，公司ROE触底回升。西班牙伊维尔德罗拉（IBE）ROE同样呈先降后升，2011-2015年,由于净利率和负债率下降，带动ROE从9%下降至7%；2016年以来，随着电力交易价格回升，公司ROE从7%提升至2020年9.9%。 绿电的稳定收益率和增长高确定性，带动海外公司估值提升。2011-2021年，NEE公司股价叠加股息率收益约994%，年化收益率约27%，远高于同期道琼斯工业指数年化11.4%的收益率。对其收益率进行拆分，盈利增长（EPS增长）贡献约26%，分红贡献约13%，估值提升（PE提升）贡献约61%。IBE公司PE约18倍，PB约1.8倍，较西班牙IBEX35指数高约50%。 投资建议：短期看，上游产能不断扩张，成本将有望下降；长期看，新能源运营商受益绿电价值提升，将维持合理收益率，并保持高增速。我们推荐有较大抽水蓄能和新能源规划，估值处于底部的湖北能源；有抽水蓄能、化学储能资产注入预期的文山电力；推荐“核电与新能源”双轮驱动的中国核电；推荐现金流充沛的火转绿龙头华能国际、华润电力、中国电力、吉电股份等；推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力。 风险提示：行业政策不及预期；电价下调；上游成本上涨；行业竞争加剧。

2022年08月02日发布 核心观点 7月行情回顾 7月机械行业（申万分类）指数上涨5.15%，跑赢沪深30012.17个pct。机械行业TTM市盈率/市净率约为29.81/2.56倍，处于历史较低位置。细分行业看，大部分子行业普遍上涨，基础零部件涨幅靠前。 重要数据跟踪 PMI（国家统计局7月31日数据）：7月制造业PMI指数为49.00%，环比减少1.20个pct，制造业景气水平有所回落。高技术制造业/装备制造业PMI分别为51.50%/51.20%，环比下降1.30/1.00个pct，仍在扩张区间。 工程机械（CME7月22日数据）：CME预估7月挖掘机销量（含出口）1.87万台，同比增长8%。 培育钻石（GJEPC7月15日数据）：印度培育钻石毛坯2022年6月进口额为1.48亿美元，同比/环比+47.39%/+35.04%，渗透率8.85%。印度培育钻石裸钻2022年6月出口额为1.49亿美元，同比/环比+56.78%/-15.81%，渗透率6.88%； 机械行业投资框架：把握强阿尔法公司，挖掘高贝塔行业投资机会 整体看，产业升级+自主可控背景下，光伏/锂电/风电/半导体/工业自动化等新兴战略产业迎来爆发，推动相关企业形成大量的资本开支，带来对中游机械公司巨大的需求，产业链上设备公司均有较好地成长，特别是在增量扩张逻辑下中小制造企业会有更大的盈利弹性。基于此，我们一方面持续看好优质赛道中长期胜出概率大的龙头公司，并自下而上优选细分行业隐形冠军；另一方面建议关注具备极高业绩弹性的优质中小成长公司。 核心零部件公司：1）数字化X线探测器：正处于国产化替代加速+下游新领域快速拓展阶段，重点推荐奕瑞科技；2）机器视觉：3C国产替代稳步推进+新能源领域需求爆发，重点推荐奥普特；3）工业自动化：产业升级推动自动化加速普及，叠加国产化加速，重点推荐绿的谐波、汇川技术、怡合达。 专用/通用设备公司：1）光伏装备：新能源革命大势所趋+N型电池技术迭代设备属性耗材化，重点推荐汉钟精机，关注美畅股份、晶盛机电、捷佳伟创、帝尔激光、奥特维；2）锂电装备：新能源汽车渗透加速，设备投资先行强者恒强，全球市场有望打开更大空间，重点关注先导智能、联赢激光、海目星、杭可科技、中国电研；3）激光装备：性价比日益凸显下游渗透持续提速，重点关注柏楚电子、锐科激光；4）核电装备：自19年行业已重启，19-22年新批4/4/5/6台，确定性向好趋势，重点关注江苏神通、中密控股、景业智能；5）一体化压铸：特斯拉率先引领，已逐步形成产业化趋势，重点推荐伊之密。 产品型公司：1）培育钻石：行业高爆发成长初期，印度进口培育钻19-21年CAGR达107%，22年1-6月同比+72%，21年渗透率仅6.38%，重点推荐中兵红箭，关注力量钻石、四方达、黄河旋风、国机精工；2）通用电子测试测量仪器：成熟市场的工业用消费品，品质+品牌+渠道打造高护城河，当前进口/出口替代加速拐点向上，重点关注具备较强产品力的行业龙头。 服务型公司：检测服务长坡厚雪，经营抗周期性强，疫情影响仍保持稳健，重点推荐华测检测、广电计量、苏试试验、中国电研，关注国检集团等。 行业重点推荐组合 重点组合：华测检测；中兵红箭、黄河旋风；奥普特、柏楚电子、绿的谐波、奕瑞科技、汉钟精机、怡合达、汇川技术；恒立液压、浙江鼎力；晶盛机电、联赢激光、海目星、杭可科技、捷佳伟创。8月金股推荐：苏试试验、捷佳伟创、奕瑞科技、中兵红箭、海目星。 风险提示：宏观经济下行、原材料涨价、汇率大幅波动、疫情反复冲击。

2022年08月02日发布 投资要点 近期，稀土永磁行业表现整体好于稀土板块。7月29日，稀土指数收盘价为2130.64，较上周末上涨了3.0%；稀土永磁指数收盘价为5883.01，较上周末上涨了3.6%，表现优于市场整体表现。 稀土永磁材料需求不及预期，后续有望持续修复，稀土原材料价格或将持续高位震荡。随着复工复产，6月份磁材企业开工率恢复到52%左右，当月产量为18305吨，供应增长有限；需求端处于传统暑期淡季，磁材厂商询单量少，刚需采购为主；钕铁硼产品出口量及出口均价环比上涨。 长期看，受双碳政策和人工智能化的发展趋势影响，新能源汽车、风力发电、变频空调、消费电子、轨道交通及工业机器人等各个领域或将持续高速发展，预计需求将全面回暖从而拉动高性能钕铁硼的需求不断攀升。 特斯拉计划上市智能化人形机器人有望成为高性能钕铁硼的新兴增量市场。特斯拉称人形机器人TeslaBot“Optimus（擎天柱）”原型机将在今年9月30日推出。人形机器人理论上可以广泛用于个人家庭、特种作业、餐饮、公共服务以及工业等多领域，发展空间非常广阔。稀土永磁电机满足其对体积小型化，较高功率、较高的可靠性和稳定性、较高的负载变化范围下能实现较高效率等的诉求。目前工业机器人（重量在150kg以上）平均单个钕铁硼用量约在15-20kg，经测算，特斯拉预计远期产能规模达到500w台情况下可能带来超过1.5万吨钕铁硼需求增量。中科三环和金力永磁作为特斯拉新能源汽车驱动电机的供应商具有先发优势。 受一季度稀土原材料价格上涨影响，磁材企业利润逐步释放。今年初开始，主要稀土原材料价格持续上涨，钕铁硼依靠较强的成本传导能力和毛利率定价模式，其价格也随之增长。钕铁硼企业不仅仅会受益于量，也会进入价的高景气周期。 大地熊持续推进扩产项目建设，预计到2025年产能将达到2.1万吨；金力永磁优化产能布局为不断增长的市场需求提供强大的产品交付保障，同时拥有优质的客户基础。因此，我们推荐稀土永磁板块公司：大地熊、金力永磁等。 风险提示 稀土产品价格波动超预期；受疫情影响复工复产；下游需求不及预期。

2022年08月02日发布 投资要点 整体：上周（2022.07.25-2022.07.31），沪深300涨跌幅-1.61%，上证指数涨跌幅-0.51%，创业板指涨跌幅-2.44%。基础化工涨跌幅0.33%，跑赢沪深300指数1.94个百分点，跑赢上证指数0.84个百分点，跑赢创业板指2.77个百分点，其周涨跌幅在申万一级行业中排名第15位。 板块：上周新材料指数涨跌幅0.38%，跑赢沪深300指数1.99个百分点，跑赢创业板指2.82个百分点，跑赢上证指数0.89个百分点。新材料指数板块中各子行业行情大部分上涨，本周涨幅前三的子行业分别是膜材料(6.32%)、OLED材料指数(3.9%)、有机硅(2.27%)，跌幅唯二的子行业分别是锂电化学品(-4.26%)、碳纤维(-2.21%)。 个股：上周新材料板块中，实现正收益个股占比50%。涨幅居前的个股有美瑞新材(28.99%)、濮阳惠成(24.17%)、明冠新材(18.37%)，跌幅居前的个股有中伟股份(-11.75%)、振华新材(-8.94%)、当升科技(-8.51%)。 估值：截至2022年7月24日，当前创业板指PE（TTM）为53.31，过去三年平均PE为58.73，新材料指数PE（TTM）为33.26，过去三年平均PE为42.73，新材料指数相对创业板指溢价率为-37.61%。 行业要闻 1)卓尔宇航全碳纤维复合材料国产轻型飞机ZA800正式首飞 2)多家电池企业即将登陆瑞交所上市 3)投资为60亿！宝明科技拟投资锂电池复合铜箔项目 4)宁德时代公司M3P电池已经量产，明年将推向市场应用 核心观点 短期观点： 国内外政策逐步出台、落地，生物可降解塑料前景广阔。近年来，我国塑料污染治理顶层设计不断完善。2020年1月19日，根据国家发展改革委、生态环境部发布《关于进一步加强塑料污染治理的意见》(业内又称新“限塑令”)，按照2020年、2022年、2025年三个时间段，分步骤、分领域，积极稳妥推进塑料污染治理整体工作，在部分地区、部分领域禁止或限制部分塑料制品生产、销售和使用。在相关政策的推动下，可降解塑料替代率快速上升，市场需求量呈快速增长趋势。目前国内的PLA、PBAT已经规模化生产和应用，并且还有大批生产线正在建设或计划建设中，PHA、PCL、PPC等生物降解塑料的产能、应用量和应用领域也在不断扩大。我国在一系列绿色生产和消费领域出台了大批法律法规和相关措施，大力推动绿色、循环、低碳发展，在塑料污染治理和绿色循环经济发展上已取得了显著成效。 传统塑料市场庞大，PLA等可降解塑料迎替代机遇。以国内市场来看，中华环保联合会塑料循环普惠专委会报告显示，2019年我国初级形态塑料产量为9574.1万吨，塑料制品产量为8184.2万吨，产量相当于世界总产量的1/3，传统塑料存在庞大的替代空间。按照原料来源分类，生物可降解塑料可分为石油基和生物基，石油基可降解塑料主要包括PBAT、PBS、PCL，生物基可降解塑料主要包括PLA、PHA，其中，PBAT和PLA是目前市场使用的主力。PLA是可完全生物降解的新型绿色塑料，由玉米、秸秆等生物质为原料，经过微生物发酵制成乳酸，作为制造聚乳酸原料的产业环节；聚乳酸中游环节主要承担以乳酸为原料提取丙交酯，以及丙交酯聚合形成纯聚乳酸后通过复合改性形成下游所需求的复合改性聚乳酸。PLA生产工艺中的丙交酯环节具有极高的技术壁垒，短期来看拥有丙交酯产能和技术的企业优势明显，建议关注具有完整的PLA生产技术工艺、且可大规模生产的待上市企业海正生材。 风险提示 疫情可能引发市场大幅波动的风险；原材料价格大幅波动的风险；政策风险；技术发展不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。

2022年08月02日发布 俄乌冲突+双碳目标加速欧洲能源结构转型，能效高、环保的空气源热泵迎爆发。欧洲面临天然气供应中断背景下，超70%的天然气的能源依赖度使欧洲迫切需要改变供能结构。而供暖作为能耗重要领域，空气源热泵不依赖化石能源、能效高的优势凸显，被列入“REPowerEU”能源计划，有望成为“缺气”下的主流供暖方式。 欧洲热泵渗透率仍低，较高的增长预期受能源危机影响加速。能源紧张背景下，2021年欧洲热泵销量同比增长34%至218万台，增速创下近10年新高。2022年受到俄乌冲突的影响，欧盟各国加快了能源转型的步伐，纷纷推出购置补贴等刺激政策，促进热泵的销售。EHPA（欧洲热泵协会）预计，2026年欧洲热泵销量将实现实现翻倍，达到400万台。 国内热泵出口高增，产业链龙头有望受益。在欧洲能源持续紧张及高补贴的刺激政策催化下，欧洲空气源热泵需求强劲。我国是全球主要的空气源热泵生产国之一，空气源热泵出口从2020年开始已实现持续的高增长。2021年国内热泵出口规模翻倍至45亿元、2022H1国内热泵出口额大幅提升60%。考虑到目前热泵在欧洲地区的存量渗透率只有14%，未来替代空间依然广阔，我国空气源热泵出口依然有望保持强劲的高景气增长。凭借技术的扎实积累，国内空气源热泵整机企业以及上游零部件企业，有望进一步抢占欧洲市场的份额。 投资建议：在欧洲能源紧张的背景下，我们看好国内空气源热泵外销的持续高景气，推荐空气源热泵整机及上游零部件企业，整机建议关注美的集团、日出东方；上游供应链：屏蔽泵建议关注大元泵业，阀件建议关注盾安环境。 风险提示：市场需求波动；行业竞争加剧；原材料价格波动；汇率大幅波动。

2022年08月02日发布 【每日一问】 公募基金地产持仓结束2021Q3以来的回升趋势。2022Q2全市场和公募基金口径对房地产行业配置比例分别为2.17%和1.69%，分别较Q1下降0.38、0.43个百分点，相对配置比例(-0.48%)连续十个季度处于低配状态，在19个大类行业排名第12，与上一季度持平。2022Q2末房地产板块的公募基金持仓总市值为1119.6亿元，环比下降12.6%。 行业减持下，龙头持股集中度被动提升。2022年二季度末持仓市值前五的个股分别为保利发展、万科A、金地集团、招商蛇口、中国海外发展，均为安全边际较高的头部龙头房企，持仓市值分别为267.2、167.7、78.0、46.5、35.8亿元，占板块持仓总市值的比重（CR5）合计达53.2%，环比提升3.6个百分点，头部房企持仓集中度已连续四个季度上升。CR10、CR20也分别提升至58.7%和62.8%，环比分别提升了2.9和2.1个百分点。 从重仓持股的基金数量来看，二季度公募基金重仓地产股数量整体减少。2022年二季度末公募基金合计重仓57家房企，环比一季度末下降14家；平均每家房企获29只基金重仓，环比一季度末下降1只。二季度末仅9家房企获更多公募基金重仓，基金重仓数量增长前三为滨江集团（+11只）、华发股份（+10只）、华联控股（+4只）；25家房企受到公募基金重仓减持，前三为金地集团（-102只）、保利发展（-101只）、招商蛇口（-57只）。 从重仓个股持仓增减持来看，龙头仓位出现分化，滨江集团作为优质成长性房企获显著增持。持仓数量方面，2022年二季度末持仓数量占流通股比重增幅前五分别为滨江集团、新大正、华联控股、招商积余、新湖中宝，持仓数量占流通股比重环比一季度末分别增长3.30、2.74、1.32、0.79、0.43个百分点；减仓数量占比前五分别为金科股份、首开股份、万业企业、中交地产、金地集团，占比环比一季度分别下降3.91、3.28、2.36、2.13、1.58个百分点。 沪深港通：1）北上资金配置地产比例下降，存量配置偏好头部龙头房企。2022年二季度北上资金的地产股持仓总市值为291.1亿元，环比下降9.9%；占北向资金的比例为1.16%，环比下降0.27个百分点。重仓个股方面，2022年二季度陆股通持仓市值TOP5分别为保利发展（89.4亿元）、万科A（85.8亿元）、招商蛇口（24.1亿元）、金地集团（18.7亿元）、华侨城A（12.8亿元），合计持股市值达230.9亿，占陆股通地产投资总市值的79.3%。2）南下资金配置地产比例下降，存量配置偏好央企和物管龙头。2022年二季度南下资金中房地产持仓总市值为1120.1亿元，环比增长0.5%；占南下资金比例为5.03%，环比减少0.22个百分点。从配置的主流地产股看，2022年二季度港股通持仓市值Top5分别为中国海外发展（147.2亿港元）、碧桂园服务（103.3亿港元）、华润置地（85.2亿港元）、绿城中国（59.9亿港元）、融创中国（59.0亿港元），合计持股市值达454.5亿港元，占地产板块投资总市值的34.9%。 【今日收评】 从大盘表现来看，今日（8月2日）申万房地产板块下跌2.91%，相对沪深300收益率为-0.96%；恒生地产板块下跌2.34%，相对恒生指数收益率为-0.07%。申万房地产板块中，央企、地方国企与民企跌幅均值分别为4.59%、4.07%、3.79%。万业企业作为半导体概念股上涨8.23%。地产板块随大盘走势出现下跌，受内外部因素双重影响，一方面佩洛西事件短期对市场情绪造成负面冲击；另一方面PMI数据低于预期，在5、6月出现短暂回升后，7月PMI为49%，环比下降1.2个百分点，制造业景气度有所回落。 从个股表现来看，主流A股房企今日涨跌幅均值为-3.57%，排名前三是招商蛇口、保利发展、万科A，跌幅分别为0.68%、1.29%、2.07%，均为安全边际较高的稳健龙头房企。主流内房股今日涨跌幅均值为-3.35%，排名前三是中国海外发展、华润置地、旭辉控股集团，跌幅分别为1.65%、2.32%、2.88%，其中昨晚华润置地发布公告，就20亿港元贷款融资与银行订立协议。

2022年08月02日发布 本周光伏指数上涨3.46%，风力发电指数下跌2.77%。 本周上证综指下跌0.51%，深证成指下跌1.03%。光伏指数上涨3.46%，风力发电指数下跌2.77%。从上市公司来看，光伏板块涨幅前五的分别是露笑科技（24.8%）、金辰股份（24.1%）、金晶科技（21.1%）、明冠新材（18.4%）、爱旭股份（17.3%）；风力发电板块涨幅前五的分别是：阳光电源（8.4%）、嘉泽新能（4.0%）、新强联（2.0%），江苏新能（1.2%），金风科技（0.3%）。 川财周观点 开工率下降，硅片价格上涨。根据硅业分会最新数据显示，本周M6单晶硅片（166mm/160μm）价格区间在6.31-6.33元/片，成交均价提升至6.32元/片，周环比增幅为3.95%；M10单晶硅片（182mm/155μm）价格区间在7.53-7.54元/片，成交均价提升至7.54元/片，周环比增幅为3.29%；G12单晶硅片（210mm/155μm）价格区间在9.9-9.93元/片，成交均价提升至9.65元/片，周环比增幅为2.9%。本周价格涨势不停，涨幅主要来源于两家一线企业主动调价，专业化硅片企业全部跟价。在“降本增效”的趋势下，M10和G12单晶硅片报价厚度正式由160μm降至155μm，M6单晶硅片受市场份额影响暂不调整。开工率方面两家一线企业开工率下降至70%-75%。 硅料供需仍紧，8月有望缓解。本周硅料价格未发生变动，但这是长单超签导致本周市场没有余料、散单成交。总体而言受部分厂商设备检修影响，7月硅料产量环比下降，短期加剧了硅料的供需失衡。长期看，预计随着设备检修结束生产恢复，以及部分下半年部分新增产能投产，根据北极星电力网统计，八月份硅料产量环比增长有望达到13%，供需格局将会得到缓解。但总体偏紧的态势仍将持续至年底乃至明年。持续看好头部硅料企业在今年的业绩增长。相关标的：通威股份。 行业动态 2022上半年电池片出货排名根据InfoLink调研，本次排名仍旧以通威股份、爱旭股份、润阳股份维持前三名的龙头地位，接续排名对比去年则有些许变化，今年中润光能规划的扩产陆续上线后上半年出货量爬升至第四名，捷泰科技也在本次榜单中重回前五名。本次数据观察，前五名厂家今年上半年总出货量约59GW，对比去年同期增幅约60%。 风险提示 宏观经济增长低于预期，减排政策变动风险，原材料价格波动风险。

2022年08月02日发布 投资要点： 8 月投资观点： 家电行业正处于变革期，业务转型、新品类发展存在机会。 内销方面，我国传统大家电市场逐渐由新增需求主导转向更新需求主导。外销方面，我国 6 月单月家电出口额（美元计价）同比下滑 13.09%，出口数量同比下滑 11.25%，下滑幅度均是今年以来首次突破两位数。预计下半年海外整体家电需求仍具有不确定性。面对新情境，制定清晰可行的长期战略是企业的制胜之策，培育潜力品类是企业的突破之道。建议把握两条投资主线：一是新方向，关注布局转型、进行业务延伸的家电零部件公司。二是新品类，小家电方面，关注投影产业链和厨房小家电企业；大家电方面，关注发力中央空调业务的海信家电、深耕蒸烤独立集成灶领域的亿田智能。 新旧品类内销表现分化，促进绿色智能家电消费政策推出。 从上半年看，据奥维云网，我国家电市场推总零售额同比下滑 9.3%。细分品类中，干衣机、洗碗机、集成灶、清洁电器、冷柜等新品类仍然呈现零售额同比增长，空调、洗衣机、彩电等传统品类零售额则呈现同比两位数下降。 7 月 29 日，商务部等部门联合发布《关于促进绿色智能家电消费若干措施的通知》，主要包括开展全国家电“以旧换新”活动、推进绿色智能家电下乡、优化绿色智能家电供给、加强基础设施支撑等内容。随着 5G 和千兆光纤网络等基础设施逐步完善，农村等下沉市场依然具备潜力，智能互联新品类依然存在机遇。 海外需求波动，但细分领域或有结构性机会。 近期， Whirpool、Electrolux、 Groupe SEB 等海外家电龙头发布中报，二季度业绩均较去年同期下滑。欧美通胀高企，局部区域局势动荡，消费者需求有所回落。同时，电子元器件供应链波动，影响企业利润。但对于我国家电出口形势，不宜过于悲观，仍有积极因素：投影等新品类借助跨境电商实现市场突破；节能背景下空气源热泵有望迎来机遇；人民币贬值对企业盈利有正面作用。 原材料价格回落有助于缓解成本压力，但需综合看待。 近期，铜、铝、塑料、冷轧板等原材料价格明显回落，部分家电企业毛利率水平有望逐步改善。但成本端向好只是一方面，还需结合上游需求综合分析。地产数据何时企稳尚待观察。地产端的波动将加剧厨电等行业分化，或将带来市场集中度的提升。展望未来，新品类仍是贡献增长的重要动力之一。建议关注发力第二增长曲线或是战略、人才更新的公司。 风险提示：（1） 疫情反复风险：局部地区疫情封控政策可能对家电门店运营、物流运输造成影响。（2）宏观经济下行风险：宏观经济变化可能影响消费者收入状况，导致其调整在家用电器方面的支出。（3）原材料价格波动风险：原材料在家电成本中占比较高， 价格大幅波动将影响企业利润情况

2022年08月02日发布 基础化工行业：2022年Q2基础化工行业基金重仓股合计市值为1033.90亿元，环比上升11.35%。 从占比看，2022年Q2公募基金重仓SW基础化工板块的总市值占比为2.93%，环比上升0.05个百分点，配置比例连续2个季度上升。 前十大重仓股次序发生积极变化，集中度有所下降。按持仓市值看，前十大重仓股内部次序相较2022Q1变化较大，万华化学仍占据榜首，盐湖股份、雅化集团分别从第三/第十上升至第二/第七，华鲁恒升、国瓷材料分别从第二/第四下降至第三/第六，石英股份/兴发集团取代卫星化学/新洋丰进入榜单。前十大重仓股持仓市值占比达到56.55%，环比下降6.2个百分点，持仓集中度略下滑。在国际环境动荡与国内疫情影响下，中下游需求较为低迷，市场专注国内外价格倒挂与上游涨价相关的投资机会，包括异氰酸酯及聚氨酯/锂/磷板块等。 石油化工行业：2022年Q2石油石化行业基金重仓股合计市值为368.68亿元，环比上升17.40%。 从占比看，2022年Q2公募基金重仓SW石油石化板块的总市值占比为1.04%，环比上升0.07个百分点，配置比例连续2个季度上升。 前十大重仓股次序发生积极变化，集中度高。按持仓市值看，前十大重仓股内部次序相较2022Q1变化较大，荣盛石化仍占据榜首，桐昆股份、中国石油、中国石化分别下降至第五、第八、第九，中国海油、齐翔腾达取代中海油服、中国石油化工股份进入榜单。前十大重仓股持仓市值占比达到98.41%。 风险提示：宏观经济下行、原材料价格上涨、下游需求不及预期。

2022年08月02日发布 中国智能终端应用各细分业态发展综述 中国线下消费场景各智能终端应用发展综述 中国物联网行业的高速发展为线下消费场景各智能终端的广泛应用提供底层支持并催生出“物联网+新消费”的创新趋势。智能终端细分品类众多，智能化与数字化趋势将带来巨大市场需求，想象空间广阔 中国共享充电宝行业主要企业发展动态梳理 在“轻资产化”的大趋势下，共享充电宝厂商发展方向分化。竹芒科技凭借代理模式的先发优势持续扩大点位数并开拓智能终端品类布局，小电科技转型合资代理，怪兽充电与美团持续深耕充电宝细分市场 中国共享充电宝行业发展现状及竞争格局分析 中国共享充电宝行业周期 共享充电宝行业的租赁营收极易受公共场景人流量影响，排除疫情等突发公共卫生事件的影响，共享充电宝行业营收有望保持15%-20%的年增速 共享充电宝行业核心指标对比分析 怪兽充电积极拓展代理点位，但销售成本无明显下降，已连续三季度亏损。竹芒科技凭借成熟的代理模式，以较低的销售费用占据行业近半的点位资源，形成优越的网络效应，并有助于其开拓新业务 共享充电宝行业集中度分析 较2021年上半年，共享充电宝行业在2022年上半年的设备量、GMV和交易订单量的集中度均有不同程度的上升，竹芒科技在这三个领域的占比均有显著提升 共享充电宝行业竞争格局变迁 疫情冲击下，2022年上半年共享充电宝行业竞争格局重塑，市场份额向头部企业集中。“小竹兽”格局解构，行业竞争升维，小电沉寂，“竹兽”并驱，双龙头格局渐稳，强者恒强 中国共享充电宝厂商战略调整方向及新业务布局分析 中国共享充电宝厂商战略对比 共享充电宝行业竞争趋于白热化，“轻资产化”成为行业顺势而为的优选项，头部玩家的代理比例加速提升。此外，智能终端应用市场的蓬勃发展为各大共享充电宝厂商带来广阔的发展机遇 怪兽充电业务前景分析 为应对充电宝应用场景多元化、直营模式下销售费用持续高企以及新用户增长放缓等挑战，怪兽充电推出了全场景覆盖战略、提质增效战略以及用户粘性发展战略三大战略 怪兽充电积极探索充电宝市场增量空间，通过加大对全场景KA的投入以及代理模式的转型实现了收入和点位的扩张，但大量拓展KA客户所带来的高入场费用亦将进一步加重其财务负担 竹芒科技业务前景分析 凭借行业领先的供应链管理和产品研发能力，竹芒科技定位为公共消费场景智能终端设备制造商和运营商，开发多款智能终端产品以实现二次增长，其优质的成本管控能力可为代理商创造更大利润空间 竹芒科技新业务布局——电单车共享充电桩 电单车充电安全管理政策的陆续落实将进一步提高电单车共享充电桩的渗透率，其市场成长前景可观。竹芒科技借助自身在渠道、供应链管控、产品研发及运营方面的优势，将为行业发展带来新增量 竹芒科技新业务布局——智能零售货柜 随着“物联网+新消费”趋势的兴起，智能零售货柜以其“先取货后付款”的支付方式打破了原有的零售购物模式。竹芒科技智能零售货柜具备高性价比优势，为其规模化推广奠定基础 竹芒科技新业务布局——智能储物柜 随着物联网基础设施的逐步完善，智慧城市概念兴起，智能储物柜作为城市共享服务系统的重要载体，迎来发展利好。凭借在物联网、云计算等技术的赋能，竹芒科技智能储物柜产品将带来全新寄存体验 竹芒科技新业务布局——广告机 随着智慧城市建设加速和广告机智能化升级趋势，广告机行业于2022年或将迎来触底反弹，竹芒科技凭借自身在商业模式、成本管控和产品研发方面的优势，此时入局将搭上行业修复的东风 小电科技业务前景分析 小电科技将所有直营点位转为合资代理点位，缓解自身的现金流压力，同时实现点位拓展效率和点位维护质量的平衡。数字营销业务营收占比无明显增长，移动机器人代工与储能蓄电池业务或成新增长方向 美团充电宝业务前景分析 美团充电宝业务“三进三出”，逐渐由扩张走向收缩阶段。疫情影响下，轻资产运作的代理模式得到各玩家青睐，美团充电宝业务也由直营向代理转变，并以充电宝业务为其他平台服务引流 中国共享充电宝厂商在智能终端应用市场的布局展望 智能终端应用市场鼓励政策 随着5G、物联网及人工智能等技术的发展，“智慧街区”及“无人零售”等“物联网+新消费”的科技创新商业模式受到相关部门的重视，国家及各地政府陆续出台多项政策，以鼓励线上线下消费有机融合 智能终端应用市场风险机遇分析 智能终端应用市场风险因素复杂多样，企业可采取必要应对措施进行风险管理。万物互联的智能化发展趋势为智能终端应用市场带来发展机遇，企业部署物联网项目的紧迫度高 点位及用户资源推动智能化应用终端普及 近年来随着共享充电宝的快速普及，其点位覆盖数量及使用人数得到大幅提升。头部共享充电宝厂商丰富的用户资源及良好的品牌知名度使其拥有发展智能终端应用得天独厚的优势，可实现快速推广普及 新一代信息技术应用使精细化运营成为可能物联网基础设施逐步完善，5G网络、边缘计算的加速发展带来了更快捷的网络运行速度及更强大的信息分析能力，为共享充电宝厂商实施精细化运营提供了底层支持 方法论 头豹研究院布局中国市场，深入研究19大行业，持续跟踪532个垂直行业的市场变化，已沉淀超过100万行业研究价值数据元素，完成超过1万个独立的研究咨询项目。 头豹研究院依托中国活跃的经济环境，研究内容覆盖整个行业发展周期，伴随着行业内企业的创立，发展，扩张，到企业上市及上市后的成熟期，头豹各行业研究员积极探索和评估行业中多变的产业模式，企业的商业模式和运营模式，以专业视野解读行业的沿革。 头豹研究院融合传统与新型的研究方法论，采用自主研发算法，结合行业交叉大数据，通过多元化调研方法，挖掘定量数据背后根因，剖析定性内容背后的逻辑，客观真实地阐述行业现状，前瞻性地预测行业未来发展趋势，在研究院的每一份研究报告中，完整地呈现行业的过去，现在和未来。 头豹研究院密切关注行业发展最新动向，报告内容及数据会随着行业发展、技术革新、竞争格局变化、政策法规颁布、市场调研深入，保持不断更新与优化。 头豹研究院秉承匠心研究，砥砺前行的宗旨，以战略发展的视角分析行业，从执行落地的层面阐述观点，为每一位读者提供有深度有价值的研究报告。