2022年08月01日发布 快递：7 月行业件量增速持续恢复，浙江、广东产粮区价格触底企稳，淡季表现或超预期，静待边际持续向好，继续推荐龙头公司。 1）预计 7 月行业件量增速 8%，行业保持复苏趋势：根据交通运输部数据，7 月 1 日-29 日快递行业日均揽收量和投递量均为 3.12 亿件，较国家邮政局披露的去年 7 月日均业务完成量 2.88 亿件增长 8.33%，较 6 月增速 5.4%有所提升，保持复苏趋势。我们预计随着经济回暖，消费端有望复苏，带动快递业需求不断回归常态。 2）浙江、广东产粮区价格企稳，淡季表现已超预期：近期我们调研义乌、广东终端快递价格总体企稳，一方面有监管层面再次要求各品牌坚守底价的影响，另一方面当前头部企业竞争有限度，格局已有所优化。今年 7-8 月淡季价格竞争提前结束，打破行业往年淡季必降规律。我们认为行业竞争仍坚守价格底线思维或派费底线思维。短期价格表现已超预期，今年旺季提价可期，未来行业价格总体稳定为大趋势。快递物流行业持续复苏，短期淡季量、价企稳已超预期，后续边际有望持续向好。对于通达系，各家单票盈利仍保持较高水平，未来需求复苏看好龙头业绩持续改善；对于顺丰，短期经营调整到位、叠加严格成本管控，公司业绩持续改善，受益时效、国际等多元业务布局，具有成长性，我们仍看好中长期配置价值。A 股重点推荐圆通速递、顺丰控股、韵达股份、美股看好中通快递。 航空：本周航空复苏受疫情扰动，航班量小幅波动；燃油附加费五连涨后首次下调，减轻航司成本压力；疫情冲击不改行业复苏趋势，短期波动带来布局时机。 1）本周航空复苏受疫情扰动，航班量小幅波动：根据航班管家数据，7 月 24 日-7 月 30 日全国民航客运航班共计执行航班 71292 架次，环比+2.8%，较 2019 年-33.7%。 7 月日均航班量整体保持在 10000 班水平，约为疫情前 7 成，短期复苏趋势受到近期疫情扰动。7 月 24 日-7月 30 日， 南航 / 东航 / 国 航 （ 不 含 子 公 司 ） 执 行 航 班 环 比+6.2%/+9.7%/-0.9%，较 2019 年-24.0%/-38.0%/-34.0%，春秋/吉祥执行航班环比-0.6%/+7.1%，较 2019 年-8.3%/-13.9%。近期疫情有所反复，但形势总体可控，国内航班量基本稳定。政治局会议再次强调动态清零，常态化核酸下预计疫情得控后航班量将再次进入复苏通道。 2）燃油附加费五连涨后首次下调，油价下降减轻航司成本压力：根据去哪儿平台，燃油附加费将于 8 月 5 日下调，800 公里以下航线每位旅客收取 80 元； 800 公里以上航线每位旅客收取 200 元，相比目前分别下降 20 元和 60 元。 近期布伦特原油由 6 月高位超过 120 美元/桶下降至近期 100 美元/桶水平，在目前客座率仍受疫情影响下，燃油附加费无法完全对冲航司燃油成本压力，油价回落将减轻航司成本压力。疫情冲击不改行业复苏趋势，短期波动带来布局时机。需求端，疫情冲击拐点已至，被抑制的出行需求快速恢复，同时国际航班有序增加，五个一限制逐步淡化。供给端，航司新增 2024 年后运力订单，不改中期内供给低速增长预期。此外，民航票价市场化改革打开涨价弹性空间。供需确定性拐点叠加票价上行，航空有望迎来一轮成长周期。重点推荐具备高品质航线的中国国航（将显著受益公务出行回升）；低成本航空龙头春秋航空；国内线占比高，业绩弹性大的南方航空；区位优势明显的东方航空；关注支线航空华夏航空。 机场：上海两场航班量环比增长显著，白云机场航班量接近疫情前 9成。根据航班管家数据（07.24-07.30），首都/虹桥/白云/宝安/浦东国内执行航班环比+2.4%/+31.0%/+8.4%/-6.0%/+23.9%，较 2019 年-54.5%/-45.9%/-12.8%/-22.0%/-62.9%。上海两场环比增长显著，虹桥机场已超过疫情前 5 成；白云机场航班量近期稳定在疫情前 9 成左右。国内疫情略有反复，但随着防控措施持续完善，预计本轮疫情对出行影响有限，仍看好机场业务量持续回升。短期机场业务量持续回升，国内国际航空客流有望逐步恢复。长期来看，机场航空性业务稳健，而免税行业空间巨大，上市机场未来将持续受益免税红利，重点关注机场龙头上海机场、白云机场。 公路铁路：本周公路货运整车流量整体稳定。7 月 23 日-7 月 2 9 日全国整车货运流量指数均值 101.61，环比+0.19%。其中，7 月 23 日-7月 29 日上海指数均值 86.51，环比+0.96%，恢复态势持续；北京/江苏/浙江指数均值分别环比+1.66%/-0.72%/+0.76%，进入淡季公路货运量环比总体平稳略有波动。 本周投资策略：当前快递行业持续复苏，龙头企业二季度业绩凸显韧性。对于通达系，各家单票盈利仍保持较高水平，看好龙头业绩改善；顺丰经营调整到位，看好中长期布局价值。航空恢复受到疫情扰动，短期反复不改复苏趋势，国际航班增加，五个一及防疫隔离政策边际放松。同时供给确定性放缓，仍长期看好航空行业供需扭转，叠加票价市场化改革打开弹性空间。本周组合：圆通速递、顺丰控股、韵达股份、中国国航、吉祥航空。 风险提示： 1）宏观经济下滑风险，将会对交运整体需求造成较大影响。 2）快递行业价格竞争超出市场预期。目前快递行业价格战总体可控，但并不排除大规模价格战，侵蚀上市公司利润。 3）油价、人力成本持续上升风险。运输、人工成本作为交通运输行的主要成本，可能面临油价上升、人工成本大幅攀升的风险。

2022年08月01日发布 本周（7.25-7.29）关注：政策落地，新能源汽车购置税将延续免征 据新华社，7月29日，国务院常务会议部署进一步扩需求举措，推动有效投资和增加消费。会议明确提出，延续免征新能源汽车购置税政策。此前免征新能源汽车购置税政策已经两度延期。新能源汽车购置税免征政策于2014年开始执行，最初计划于2017年底到期；随后由于市场反响积极，相关部门将该政策延续至2020年末；2020年3月，为促进汽车消费，新能源汽车免征购置税政策再次被延长两年至2022年底；本次会议举措也意味着2023起新能源汽车购置税减免政策将再度延续。除了延续免征新能源汽车购置税政策，国务院常务会议还提出另外两项与汽车消费相关的政策：（1）除个别地区外，限购地区要逐步增加汽车增量指标数量，放宽购车人员资格限制；（2）打通二手车流通堵点。 行情回顾：汽车行业周涨幅2.42%，居A股行业第3位 （1）本周（7.25-7.29）沪深300指数跌幅1.61%，其中汽车板块涨幅2.42%，跑赢大盘4.03pcts，位居A股行业第3位。 （2）整车厂方面，本周（7.25-7.29）江淮汽车周涨幅超过10%。零部件方面，银轮股份、伯特利等周涨幅超10%。 行业重要新闻：海豹、拿铁DHT-PHEV、长安深蓝SL03等新车上市 （1）7月29日，比亚迪海豹正式上市，四款车型售价为20.98万元-28.68万元。海豹基于e平台3.0技术打造，将于8月开启新车交付。 （2）2022年7月25日，长安深蓝SL03上市发布会通过线上直播的形式正式拉开帷幕，推出纯电版、增程版、氢电版三种能源形式、4款配置版本的车型，新车的官方指导价16.89万元-69.99万元。 本周观点（7.25-7.29） 汽车消费政策暖风再起，2022H2燃油车购置税减半，2023起新能源汽车购置税减免政策将再度延续。电动化、智能化加速下，汽车行业有望迎来长期向上周期。整车厂方面，受益标的包括比亚迪、长城汽车、长安汽车、吉利汽车、广汽集团、上汽集团以及新势力蔚来汽车、小鹏汽车、理想汽车等。零部件方面，受益标的包括伯特利、隆盛科技、贝斯特、菱电电控、欣锐科技、泉峰汽车、科博达、得邦照明、中国汽研、星宇股份、文灿股份、骆驼股份、岱美股份、保隆科技、阿尔特、华域汽车、拓普集团、银轮股份、旭升股份、新泉股份、三花智控、英搏尔等。 风险提示 宏观经济恢复不及预期、乘用车销量不及预期、疫情反复等。

2022年08月01日发布 7月计算机板块下调1.0%，跑赢上证综指3.3个百分点，跑赢创业板指4.0个百分点，一级行业中排名11/31。行业估值仍处于底部，机构持仓现状叠加资金面改善预期，预计8月行情将有所表现，行业估值有所回升，数字经济、网络安全、信创等多主题机会涌现，建议加配。 能源IT、鸿蒙与智能机器人领涨。受新能源赛道高景气度带动，能源IT（虚拟电厂）领域涨幅较好，如南网科技（+89.9%）、国能日新（+51.5%）、国网信通（+26.0%）、朗新科技（+21.9%）、恒华科技（+17.9%）、远光软件（+17.5%）。受马斯克人形机器人事件带动，机器人板块有阶段性表现，如汉王科技（+36.4%）等。月末鸿蒙3.0和全球数字经济大会带动产业链个股启动，如神州数码（+21.4%）、南威软件（+20.2%）、润和软件（+13.3%）等。相比6月多主题轮动，7月赛道开始聚焦，行情持续性（如能源IT）和重复性（如机器人）开始展现，反映资金信心有所提升。 数字经济大会召开，多地政策带动。会上发布了《全球数字经济白皮书（2022年）》，白皮书显示，2021年全球47个主要国家数字经济增加值规模达到38.1万亿美元，其中我国数字经济规模达到7.1万亿美元，占47个国家总量的18.5%，仅次于美国、位居世界第二。从增速上看，2012年至2021年，我国数字经济平均增速为15.9%；从占比上看，2012年至2021年，数字经济占GDP比重由20.9%提升至39.8%，占比年均提升约2.1个百分点。我国产业规模保持快速增长，全球资源与行业发展有望倾斜。本月，国务院联合多部门成立数字经济发展部际联席会议，上海市、广东省和海南省、苏州市相继发布数字经济建设指引，各地区加快推进数字经济建设，行业发展有望进一步深化。 下月展望：行业估值持平。行业PE-TTM为44倍，与上月相同，仍处于底部。考虑7月多家公司发布中报预告，侧面反映业绩对股价带动影响有限。整体计算机板块H1业绩不佳，重点需展望下半年情况。但估值、机构持仓现状叠加资金面改善预期，我们预计8月行业行情将有所表现。 投资建议：推荐安博通、南天信息、浪潮信息，建议关注左江科技。 风险提示：政策不及预期；疫情反复超预期。

2022年08月01日发布 周观点 市场回顾：上周（7.25-7.29）上证综指下跌0.51%，创业板指下跌2.44%，沪深300指数下跌1.61%。计算机（申万）板块上涨1.32%，跑赢上证综指1.83pct，跑赢创业板指3.76pct，跑赢沪深300指数2.93pct。 首届中国算力大会召开，聚焦算力筑基&算力赋能：首届2022中国算力大会于7月29-31日在济南召开，本次大会是首个算力领域国家级会议，由工信部与山东省政府联办，规格高、规模大，预计线下参会人员将达6000人次。本届大会主题为“算赋百业力导未来”，举办“算力筑基”“算力赋能”两场主论坛+20余场分论坛，围绕新一代信息技术与制造业融合发展、算力赋能传统制造业转型升级等主题展开深入研讨。 首批重磅算力成果将发布，集中展示算力融合应用成果：本次大会将发布一批重磅算力成果，包括中国首个算力产业发展指数、首部《中国算力白皮书》、首部《中国存力白皮书》、首个《算力设施产业图谱》、《2021-2022年中国算力建设网络传播分析报告》、《创新先锋案例集》等一系列成果，还将签约一批国家级、省级算力合作项目。此外，大会将首次集中展示算力融合应用成果，涵盖智慧城市、智慧医疗、智慧交通、智能电厂、超级计算、航空航天、工业互联网、元宇宙等领域。 计算力成为核心生产力，投资算力显著拉动经济增长：数字经济时代，计算力成为核心生产力，投资算力显著拉动经济增长并呈现出倍增效应。根据IDC、浪潮信息、清华大学全球产业研究院联合发布的《2021-2022全球计算力指数评估报告》显示，全球主要国家计算力指数与GDP、数字经济之间呈明显正相关，计算力指数每提高1点，数字经济和GDP将分别增长3.5‰和1.8‰；计算力指数越高对经济的拉动作用越显著，对于追赶者（德日英法等）和领跑者（中美），计算力指数每提高1点，对GDP增长的推动力将分别增加1.5倍和3倍。 两部委发文加快新型城市基建，算力基建景气度或将提升：7月29日，住建部、国家发改委印发“十四五”全国城市基础设施建设规划，其中提到，加快新型城市基础设施建设，建设高速泛在、天地一体、集成互联、安全高效的信息基础设施，增强数据感知、传输、存储和运算能力。我们认为，算力“底座”是数字经济的重要支撑，将为加快智慧城市与数字政府建设，以及赋能传统行业数字化转型提供新的发展动能，算力是新型城市基建的核心建设环节之一，“十四五”期间算力基建景气度有望提升。建议关注算力基建及IDC板块，相关标的浪潮信息、中科曙光、紫光股份、左江科技、中国软件、太极股份、海量数据、神州数码、易华录、奥飞数据、宝信软件、数据港等。 投资建议 （1）智能网联汽车：相关标的有四维图新、中科创达、德赛西威、经纬恒润、东软集团、虹软科技、千方科技等。 （2）行业信创：相关标的有中科曙光、太极股份、东方通、中国软件、神州数码等。 （3）工业软件：相关标的有中控技术、宝信软件、中望软件、赛意信息、鼎捷软件等。 （4）金融IT：相关标的有恒生电子、顶点软件、宇信科技、长亮科技、神州信息、东方国信等。 （5）能源IT：相关标的有远光软件、朗新科技、恒华科技、国网信通、云涌科技等。 （6）网络安全：相关标的有启明星辰、卫士通、深信服、奇安信、绿盟科技、天融信等。 （7）云计算：相关标的有广联达、用友网络、金蝶国际、金山办公、石基信息、浪潮信息、紫光股份等。 风险提示 下游景气度不及预期；政策推进不及预期；技术创新不及预期、行业竞争加剧。

2022年08月01日发布 周观点：1）家居：规模以上工业企业家具制造业收入6月同比-7.6%，较5月增速下降2.4pct，行业景气仍处底部弱复苏通道。随着疫后需求释放、以及头部企业加快获客&单值能力打造，预计企业接单将逐步改善。近期我们草根调研反馈头部企业的终端份额加快提升，整装需求明显增加，持续推荐整装渠道布局领先的欧派家居，以及喜临门、顾家家居、索菲亚。2）造纸：继前期生活用纸、特种纸热转印、格拉辛原纸厂家宣布自8月1日起上涨500-1000元/吨后，APP、华泰纸业、晨鸣纸业、亚太森博等也陆续宣布文化纸价格将在8月1日上调200元/吨。特种纸板块建议关注仙鹤股份、华旺科技，文化纸持续推荐攻守兼备的太阳纸业。3）包装印刷&新型烟草：英美烟草上周发布半年报，1H22收入同比增长5.7%，经调整经营利润同比增长7.8%。新型烟草板块1H22收入同比增长45.4%，板块经营亏损2.22亿英镑，同比减亏56.1%。其美国电子烟产品单价显著提升，带动经营利润释放，一次性新品VuseGo在英国推出成绩亮眼。纸包装板块持续推荐龙头裕同科技，公司大包装业务稳步推进、资本开支力度预期降低，建议关注公司后续盈利能力修复拐点。4）文娱用品：文娱用品持续推荐传统核心业务改善、新业务快速发展的晨光股份。5）出口链：建议关注细分领域需求向好、汇兑收益增加、原材料成本压力预期改善的嘉益股份、哈尔斯、家联科技。 轻工制造板块上周（2022.7.25-7.29）表现跑赢市场。上周轻工制造行业指数上涨0.7%，沪深300指数下跌1.6%，整体表现跑赢市场。轻工制造细分板块中，包装印刷行业指数+1.2%，文娱用品行业指数+1.3%，家居用品行业指数+0.6%，造纸行业指数持平。 家居：TDI、MDI、聚醚价格回落，铜价上升，海运费回落。规模以上工业企业家具制造业收入6月同比-7.6%，较5月增速下降2.4pct。截至2022年7月30日过去一周，化工原料方面，TDI、MDI、聚醚市场价格环比分别-6.4%、-4.0%、-5.4%。五金原料方面，铜价环比+4.7%。海运费有所回落，上周CCFI:美西航线海运费环比-0.3%。 造纸：上周纸价整体稳定，纸浆期货价格上涨。造纸及纸制品业1-6月营业收入累计同比+2.5%，增速环比+0.1pct；1-6月累计销售利润率3.5%，同比-3.3pct。截至2022年7月29日过去一周：双胶纸价格，晨鸣纸业6400元/吨(不变)，太阳纸业6500元/吨(不变)；白卡纸价格，晨鸣纸业6600元/吨(不变)，博汇纸业6510元/吨(不变)；铜版纸价格，晨鸣纸业6200元/吨(下跌100元/吨)，太阳纸业6400元/吨(不变)。东莞玖龙地龙东莞玖龙瓦楞纸4050元/吨(下跌280元/吨)，牛卡箱板纸4280元/吨（下跌200元/吨)。截至2022年7月29日，天津玖龙废黄板纸收购价格为2030元/吨（下跌50元/吨）。截至2022年7月29日，纸浆期货价格为7236元/吨（上涨356元/吨）。截至2022年7月29日，巴西金鱼阔叶浆价格为860美元/吨（不变），智利银星针叶浆价格为1010美元/吨（不变）。 包装：马口铁价格下跌、铝价格上涨。印刷业和记录媒介的复制业6月营业收入累计同比+1.1%，增速环比变动+0.3pct；1-6月累计销售利润率4.8%，同比变动-0.41pct。截至2022年7月29日，马口铁天津富仁SPCC0.18*900镀锡板卷价格7650元/吨(下跌80元/吨)，A00铝价格18134元/吨（上涨266元/吨）。 风险因素：地产销售下滑风险、原材料价格大幅上涨风险

2022年08月01日发布

2022年08月01日发布 1、云原生应用拐点已至：2020年可视为中国市场云原生大规模落地的元年，云原生广泛走入非互联网企业视野。根据IDC数据显示：当前互联网行业云原生使用率已达到70%，传统大企业为10%左右。容器作为云原生中最重要和不可或缺的技术，2020-2025年容器市场复合增长率将超40%。 云原生应用满足现代化应用构建核心诉求。在企业数字化转型大背景下，用户需求快速变化，市场机遇转瞬即逝，企业的管理、运营、组织必须进行根本的变革。云原生作为云时代的技术内核是企业优化转型的底层支撑，能够满足敏捷、提质、降本的现代化应用构建核心诉求。 2、产业趋势以及云原生部署路径： 看好分布式云&边缘计算场景：边缘计算场景正变得越来越丰富，看好边缘计算场景从传统应用向能源（电网变电站）和金融等行业扩展。 多云架构是必然趋势：根据IDC调研数据，未来两年大多数企业会选择混合和多云部署的方式来构建云原生平台。企业最终可以构建以应用为中心的统一调度和服务治理平台，从资源多云走向应用多云，获得更敏捷、更弹性、更灵活的全局应用治理能力。 3、投资建议： （1）算力服务当前的主要供给形态包括虚拟机、容器、API和函数等，前两者属于算力服务资源，后两者是当前主流的应用服务形态，可能成为未来算力服务的主要供给方式。 （2）硬件侧，相关混合云或多云部署需求有望提升，包括裸金属、具备多云平台接入等增值服务的数据中心或设备供应商有望受益。 其一，容器目前主要运行在虚拟服务器上，裸金属服务器兼具物理服务器性能和虚拟化架构灵活性，“裸金属”容器兼具容器的灵活高效和裸金属服务器的安全稳定，充分满足各行业高性能、高可靠、低成本需求。相关行业标的包括：深信服、优刻得、首都在线等。 其二，相关混合云或多云部署需求有望提升，具备多云平台接入等增值服务的数据中心或设备供应商有望受益。相关标的包括浪潮信息、星网锐捷、紫光股份、光环新网、奥飞数据、宝信软件、天孚通信、中际旭创、新易盛等。 （3）软件侧，云原生技术促进架构和设计向分布式、微服务化发展。在算力资源方面，云计算能够屏蔽不同硬件架构的差异，构建底层CPU、GPU、FPGA等多样的异构算力体系。通过多层级部署新模式，可以实现云网边一体化统筹。 云原生技术（包括容器、微服务、DevOps等）重构了软件开发和运维模式，对传统商业套装软件进行拆分结构，灵活构建松耦合的信息系统，让用户具备更好的应用构建能力。 我们认为数字化转型对服务要求愈加复杂，对微服务架构转型需求越来越多有望持续催化云原生体系，同时，其更加友好的开发者环境也促使应用创新加速。但考虑数据安全等因素影响，部分具备国资背景的云厂商仍有机会在部分特定领域占据优势。相关中间件系列厂商包括华为云、阿里云、京东科技、谐云科技、映云科技、博云科技、宝兰德、东方通等。 3、通信板块本周持续推荐： 1）低估值、高股息，必选消费属性强的电信运营商（A+H）板块：中国移动、中国电信、中国联通； 2）低估值成长依旧的主设备：紫光股份（华西通信&计算机联合覆盖）、中兴通讯； 3）东数西算产业链中IDC、光模块板块：光环新网、奥飞数据、新易盛、天孚通信、中际旭创等； 4）高成长物联网模组及能源信息化板块：移远通信、广和通、朗新科技（华西通信&计算机联合覆盖）、威胜信息等； 5）10G-PON及家庭宽带设计产业链：平治信息、天邑股份等； 6）其他个股方面：海格通信（北斗三号渗透率提升）（华西通信&军工联合覆盖）、新雷能（华西通信&军工联合覆盖）、TCL科技（面板价格触底）（华西通信&电子联合覆盖）、七一二（军工信息化）、金卡智能（华西通信&机械联合覆盖）等。 4、风险提示 公有云大厂具备非常深厚的市场和技术积累，创新厂商难以突破；传统企业数字化转型进程不及预期。

2022年08月01日发布 美联储加息预期不减，国际油价高位震荡，国内仍处于二季度疫情后的复工复产阶段，子行业挑选上侧重一体化龙头公司及高景气度，并建议关注中报行情。从子行业景气度角度，上游石化炼化、农产品相关农化、磷化工、半导体材料、新能源材料等预计维持较高景气。 行业动态： 本周均价跟踪的 101 个化工品种中，共有 23 个品种价格上涨，56 个品种价格下跌，22 个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是 NYMEX 天然气、R134a、PTA、甲醇、PVC；而跌幅前五的品种分别是硫磺、硫酸、BDO、磷酸、黄磷。 本周 WTI 原油收于 96.42 美元/桶，收盘价周涨幅 1.8 0%；布伦特原油收于107.1 4 美元/桶，收盘价周涨幅 3.82%。本周供应紧缺占据市场主导，推动国际油价震荡上行。需求端，经济衰退的担忧进一步降低全球原油需求预期；本周初，国际货币基金组织（IMF）在最新的《世界经济展望》报告中，将 2022 年全球经济增长预期下调至 3.2% ，将 2023 年全球增长预期下调至 2.9% 。标普全球公布的最新数据报告显示，7 月份美国制造业和服务业采购经理指数（PMI）继续下行，制造业产出指数初值跌破 50 荣枯线，刷新 25 个月低位。服务业 PMI 初值录得 47，显著低于市场预期。与此同时，全球原油供应依然受限，增长缓慢；欧佩克+6 月原油日产量仅提高 39 万桶，美国 7 月 22 日当周原油日均产量为 1210 万桶。库存方面，EIA 数据显示，美国原油及成品油库存持续下降，截至 7 月 22 日当周，美国商业原油库存 4.1 14 亿桶，比前周减少约 400 万桶，汽油库存减少 110 万桶，馏分油库存减少 60 万桶。展望后市，需求预期减弱叠加供应阶段性短缺的局面仍将持续，供需博弈下，预计油价将延续高位震荡。 本周 NYMEX 天然气收报 8.13 美元/mbtu ，周均价涨幅 5.43%。 “北溪-1”天然气管道涡轮机的风波仍在持续，本周初俄罗斯方面通报，由于又一台涡轮机需要维修， 27 日起，“北溪- 1”单日输气量从目前的 6700 万立方米降至3300 万立方米，再度引发欧洲对天然气“断供”的担忧。同时，美国高温天气预计持续到 8 月，期间电力负荷或再次推高天然气和煤炭价格。后市来看，海外天然气价格或维持高位。 本周制冷剂产品涨势延续，根据百川盈孚数据， R134a 市场主流价格收报20000 元/吨，周均价涨幅 5.19% ，R22 市场主流价格收报 16250 元/吨，周均价涨幅为 3.57% 。本周，制冷剂供应持稳，浙江、江苏、山东等地区主要企业生产稳定，开工负荷正常；消费端，下游需求持续回暖，售后维修市场需求延续利好，同时，出口订单优先出货，部分厂家存在集中交付前期订单的情况。展望后市，随着高温天气来袭，空调售后市场景气度有望提升，叠加外贸需求稳定， ODS 级产品供应偏紧，出货节奏有望加快，预计制冷剂类产品价格仍有上行空间。 投资建议： SW 化工当前市盈率（TTM 剔除负值）处在历史（2002 年至今）的 22.7%分位数，市净率（MRQ 剔除负值）处在历史水平的 58.1%分位数。复工复产叠加政策利好，预计行业整体走势向好。8 月份建议关注内需稳增长政策发力主线，外需关注国内外价差扩大带来的化工品出口提升，以及高增长公司尤其前期超跌的成长个股的中报行情。子行业挑选上侧重一体化龙头公司及高景气度，从子行业景气度角度，上游石化炼化、农产品相关农化、磷化工、半导体材料、新能源材料等预计维持较高景气。推荐个股：万华化学、荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、华鲁恒升、利尔化学、晶瑞电材、万润股份、苏博特、国瓷材料、蓝晓科技等，关注云天化、兴发集团等。 8 月金股：雅克科技 风险提示 1）地缘政治因素变化引起油价大幅波动；2）全球疫情形势出现变化。

2022年08月01日发布 核心观点 1、2022年年初以来聚酯瓶片价格大幅上涨。截至2022年7月29日，聚酯瓶片价格为8700元/吨，较年初上涨11.9%，同比上涨23.4%。过去几年，外卖餐饮的快速扩张带动了聚酯瓶片需求的增长。2016至2020年，我国外卖餐饮市场规模从1663亿元增长到6646亿元，年均复合增长率达41.4%。外卖餐饮的增长促进了聚酯瓶片在餐盒、生鲜盒等片材领域的需求加速提升。同时，聚酯瓶片供给稳步增长。产能方面，2019至2021年，我国聚酯瓶片产能从1089万吨/年增长到1246万吨/年，年均复合增长率达7.0%。预计2022年聚酯瓶片新增产能达110万吨，产能维持稳定增长态势。产量方面，2019至2021年，聚酯瓶片产量从830.53万吨增长到1032.77万吨，年均复合增长率达11.5%，产能利用率从76.3%上升到82.9%，新增产能持续释放。近期，我国聚酯瓶片出口量价齐升，持续拉动需求增长。出口量方面，2021年国内聚酯瓶片出口量为318.0万吨，同比增长约36.0%；2022年1-6月出口量为215.3万吨，同比增长45.1%，维持高增态势。出口价格方面，2022年6月，我国聚酯瓶片出口价格为1174.79美元/吨，较2021年底上涨11.0%，出口价格持续上行。库存方面，2022年6月以来库存处于下行通道，目前位于历史中位。截至2022年7月29日，聚酯瓶片工厂库存为10.33万吨，周跌10.42%，较6月初下降了46.0%，目前处于历史中位。库存下行表明聚酯瓶片需求旺盛，对价格形成支撑。综合来看，我国聚酯瓶片下游需求快速增长，价格高位运行，行业有望景气上行。 2、截至2022年07月29日，中国化工品价格指数报5125点，周涨0.2%。化工产品涨跌不一，其中PTA涨4.7%，氨纶20D跌4.3%。PTA方面，价格上涨原因系恒力石化、福海创装置检修，逸盛大连、福建百宏装置降负运行，市场供应明显偏紧，推动PTA价格上行。氨纶方面，上游PTMEG价格持续下行，成本端支撑不足，叠加纺织服装行业处于传统淡季，下游需求受限，致使氨纶价格承压下行。 3、过去一周，原油价格上涨。截至2022年07月29日，布伦特原油主力连续期货价报110美元/桶，周涨6.6%，WTI原油主力连续期货结算价报98.6美元/桶，周涨4.1%。原油价格上涨的原因主要为美国进入传统汽油旺季，叠加OPEC+考虑维持9月份石油产量不变，或者以极小的幅度增产，整体供需偏紧，推动原油价格上行。 4、行情回顾。上周，中信证券基础化工行业分类中的429家上市公司，共有260家上市公司股价上涨或持平，占比60.6%，有169家上市公司下跌，占比39.4%。周涨幅排名前3的依次为美瑞新材、力量钻石、德联集团，周涨幅分别为29%、25%、24.6%；周跌幅排名前3的依次为保利联合、美达股份、南化股份，周跌幅分别为12.9%、12.5%、12.5%。 投资建议 目前聚酯瓶片高位运行，结合下游需求旺盛，行业有望景气上行，相关生产企业或将受益，如华润材料、万凯新材、三房巷等。 风险提示 原料价格异常波动，国际贸易摩擦，国内疫情反复等。

2022年08月01日发布 本周专题：汽车22Q2基金持仓环比提升明显重回持仓高位 22Q2基金持仓处于近1年以来高位，占3.68%，同比+1.14pp，环比+1.16pp。其中比亚迪、小康股份、长安汽车、伯特利、星宇股份等重仓股持仓市值占比环比显著提升，展望22H2，政策加持+产品力驱动加速销量增长+供应链国产化提速将成为关键推力。 本周数据：7月第四周批发日均同比+42.5% 7月第四周批发快速恢复。根据乘联会数据，7月第四周（7.18-7.24）日均批发同比+42.5%，环比+24.7%。7月前四周批发日均同比+35.2%，环比-7.7%。 本周观点：批零逐周上行优选整车+零部件 汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，看好汽车行业黄金十年。当前汽车板块持续走强，优质个股股价不断创新高，背后是板块短期基本面向上+中期成长不断强化的逻辑在逐步兑现验证。边际上，需求端受益政策刺激如期修复，供给端加速恢复，叠加优质供给驱动下智能电动不断加速，继续看多板块。本月核心组合【伯特利、长安汽车、比亚迪、拓普集团、上声电子、新泉股份、文灿股份、春风动力】。 乘用车：乘联会预计7月狭义乘用车零售销量177万辆，同比+17.8%。需求层面依然保持乐观，7月前两周上险有所承压，第三、第四周上险迅速恢复，同比分别+1.0%、+13.3%，环比分别+11.3%、+11.7%。真实需求不悲观，我们预计7月乘用车批发同比增速有望达20%。下半年看好政策加持+产品力驱动加速销量增长。地方政策上，7月初多地又陆续发布新的地方补贴，政策支持力度不减。供给上，重磅新车密集推出，有望进一步撬动需求。坚定看好自主崛起，借助变革实现品牌向上和市占率提升，推荐【长安汽车、比亚迪、吉利汽车H、长城汽车】，受益标的【理想汽车H、小鹏汽车H、小康股份】。 零部件：电动智能重塑产业秩序，基本面反转+新定点催化，坚定看多汽车零部件。短期，量增+份额提升共振驱动收入高增，叠加原材料、汇率、海运费等利润压制因素缓解，将具备较高的业绩弹性，优选智能电动+新势力产业链+低估值龙头，推荐： 1、智能电动增量：1）智能化核心主线：优选智能驾驶-【伯特利、经纬恒润-W、德赛西威】+智能座舱-【上声电子、继峰股份】；2）轻量化高景气：铝价趋稳，业绩弹性大，叠加一体压铸大变革，优选【文灿股份、爱柯迪】，受益标的【旭升股份、广东鸿图】； 2、新势力产业链：优选【拓普集团、新泉股份、双环传动、上声电子、文灿股份】； 3、低估值龙头：优选【福耀玻璃、星宇股份】。 摩托车：据中汽协数据，6月国内中大排量摩托车销售5.6万辆，同比+57.0%，环比+17.3%。2022年上半年累计销售22.2万辆，同比+46.6%。中大排量摩托代表消费升级方向，市场潜力巨大，份额将向品牌力突出、动力总成技术领先、渠道布局完善的头部自主、合资品牌集中。推荐【春风动力、钱江摩托】，受益标的【隆鑫通用】。 本周行情：整体强于市场汽车零部件板块领涨 本周A股汽车板块上涨2.5%（流通市值加权平均，下同），在申万子行业中排名第3位，表现强于沪深300（下跌1.3%）。细分板块中，汽车零部件、其他交运设备和汽车服务分别上涨5.9%、4.1%、0.0%，乘用车、货车和客车分别下跌0.4%、2.2%、2.7%。 风险提示 汽车行业芯片供给短缺；原材料成本波动超出预期；汽车行业终端需求不及预期；汽车出口销量不及预期。

2022年08月01日发布 光伏制造业价格与盈利预期中枢上移，着眼长期建议优先布局在制造业产能释放过程中业绩有望保持较快增长的环节以及格局较好的紧缺环节，新技术方面建议优先布局HJT产业化进度领先的企业与在电池新技术方面宽口径储备的龙头企业。风电整体需求景气拐点提前，能源价格提升或刺激海外需求超预期，大宗原材料价格松动有望释放产业链盈利，建议优先配置业绩增速有望匹配或超越行业需求增速的轴承、铸件、海缆等环节的龙头企业。新能源汽车全球景气度持续向上，短期疫情、政策等不确定性因素逐步消除，看好下半年需求反弹，电芯、隔膜等环节竞争格局较优，新技术推动产业链升级。储能有望随新能源发电上量而迎来快速发展，海外以户用为代表的用户侧储能已开始绘制陡峭成长曲线，在电池与电力电子技术、系统集成、终端渠道等方面有优势的企业将充分受益。维持行业强于大市评级。 本周板块行情：本周电力设备和新能源板块下跌1.23%，其中工控自动化上涨5.81%，光伏板块上涨2.60%，新能源汽车指数上涨1.30%，核电板块上涨0.49%，发电设备上涨0.25%，锂电池指数下跌0.52%，风电板块下跌3.27%。 本周行业重点信息：新能源汽车：美国2022年通胀削减法案提出购买全新清洁能源汽车可最高获得7,500美元的税收抵免。德国明年起削减电动汽车补贴，并将取消插电混动补贴，未来两年电动车补贴的预算拨款为34亿欧元。宁德时代与成都市政府将在换电运营、研发、资源综合利用、电池关键材料制造、新能源及储能等领域开展全方位合作。赣锋新型锂电池科技产业园及先进电池研究院项目在重庆正式开工，规划形成10GWh的电池及10GWh的Pack产能。新能源发电：美国住房和城市发展部首次提出通过社区光伏为租房居民统一供电，可为450万家庭每年减少10%的电费。美国2022年通胀削减法案计划通过提供10年消费者税收抵免的方式鼓励安装屋顶光伏等。中共中央政治局会议：加大力度规划建设新能源供给消纳体系。隆基股份再次上调P型单晶硅片价格。国家能源局：2022H1我国光伏产品出口总额259亿美元，同比增长113.1%。 本周公司重点信息：2022半年报：璞泰来（盈利13.96亿元，同比增长80.13%）、爱旭股份（盈利5.96亿元，同比扭亏为盈）。赛伍技术：二季度主要产品太阳能封装胶膜、太阳能背板分别实现营业收入6.19亿元、4.22亿元。赣锋锂业：通过全资孙公司GFLInvestment完成对稀美资源6,000万股新发行股份的认购和股权交割，总金额约合2.4亿港元，现持有稀美资源16.67%的股权。璞泰来：公司定增募集资金总额不超过85亿元人民币，用于年产10万吨高性能锂离子电池负极材料一体化建设项目、年产9.6亿平方米基膜涂覆一体化建设项目等。容百科技：发布定增修订稿，本次发行的募集资金总额不超过人民币54.28亿元，投向锂电正极材料扩产项目、2025动力型锂电材料综合基地（一期）项目、工程装备一期项目等。格林美：青美邦印尼镍资源项目一期工程（3万吨镍/年，以镍中间品产出）已于2022年6月底顺利竣工，预计于2022年10月底全面达产。特变电工：投建包头市300MW光伏项目、若羌50MW风电项目、托里乡100MW风电项目，投资额分别为14.55亿元、2.67亿元、5.14亿元。 风险提示：原材料价格波动；价格竞争超预期；投资增速下滑；政策不达预期；国际贸易摩擦风险；新冠疫情影响超预期。

2022年08月01日发布 工业金属：国际方面，7月28日凌晨，美联储发布决议声明：上调储备余额利率（IOR）至2.40%，符合市场预期，之前为1.65%，上调贴现利率75个基点，至2.50%。美联储宣称，持续加息是适当的，美联储坚定致力于让通胀回落到2%的目标。此外，欧洲央行十年来首次加息50个基点，欧元和欧债收益率应声上扬，压制美元指数自高位107.8附近高位回落于106.5附近。国内，中央政治局会议指出：宏观政策要在扩大需求上积极作为；财政货币政策要有效弥补社会需求不足；货币政策要保持流动性合理充裕，加大对企业的信贷支持，用好政策性银行新增信贷和基础设施建设投资基金。综合来看，美国加息如期落地，宏观情绪有所缓和，且国内高层强调保交楼，提振工业金属市场情绪，工业金属普遍走强回升。建议关注：神火股份，天山铝业，南山铝业、西部矿业、锡业股份等。 铜：宏观利空落地叠加现货紧张，铜价大幅反弹 本周铜价在宏观面减压和现货供应紧张双驱动下持续反弹，录得周度三连涨。LME铜收报7925美元/吨，周内涨幅7.25%；沪铜收报60100元/吨，周内涨幅5.57%。供应端，进口比价时开时关下进口货源未能顺畅的流入国内市场，国内产量由于部分冶炼厂检修及粗铜供应紧张而受到影响。需求端，短期内精废替代效应依旧，一定程度上支撑精铜去库。库存上，国内库存依旧呈现较为迅速的去库状态。整体看，宏观利空稍有缓解以及国内现货紧张是铜价反弹的重要驱动。在9月份的议息会议以及二十大前，处于政策真空期，铜价在基本面支撑下仍有一定反弹空间。 铝：宏观情绪修复，铝价小幅反弹 本周LME铝收报2483美元/吨，周内涨幅约0.96%；沪铝收报18750元/吨，周内涨幅约4.20%。供给端，据中国海关总署，2022年6月中国共进口铝土矿941.53万吨，环比减少21.4%，同比减少7.1%。四川地区电力紧张有所缓解，但前期减产的企业未大大规模复产，企业继续维持检修为主，广西地区复产产能投放缓慢，但整体供应仍维持抬升状态。需求端，周内国内铝下游消费板块维持弱势为主，其中铝型材及线缆板块行业订单较少，开工下行为主，短期行业淡季及需求增量不明显，铝下游开工维持弱势运行为主。库存端，国内铝社会库存去库放缓，华南等地区出现累库状态。总体上，宏观情绪修复但基本面支撑较弱下，预计铝价或小幅震荡。 锡：短期供需维持平衡，锡价或延续低位横盘 本周LME锡价24275美元/吨，周内跌幅1.70%。SMM1#锡报价194500元/吨，周内涨幅0.65%。供给端，国内冶炼厂稳步复产，云南江西两省开工率继续反弹。国内精锡加工费继续下调，进口盈利窗口再现开启迹象。需求端，焊料企业7月开工率维持低位运行，企业高价采购意愿不足，需求疲软供给恢复带动去库幅度减少。库存端，国内社会库存去库速度因部分冶炼厂成品产出而有所放缓。从分地区表现看，上海与广东地区均有少量去库表现，但广东地区商家表示出货难度较大；LME本周累库幅度有所扩大，亚洲地区贡献了主要库存增量。总体来看，短期供需暂维持平衡，锡价走势延续低位横盘概率较大。 锌：锌价反弹，后期仍需关注需求释放节奏 本周LME收涨报3204美元/吨，周内上涨212美元/吨，涨幅7.09%。宏观层面，7月美国综合PMI初值从6月终值52.3骤降至47.5，数据疲软降低美联储超预期加息的可能性。供给端，矿端的补充将带来3季度精炼锌产量的增加，预计前期受到矿紧缺影响的内蒙古、陕西、四川等地区的冶炼厂产量将逐渐回升至正常水平，矿紧直接导致冶炼减产的局面将结束。需求端，近期随着商品价格的企稳，终端消费开始回暖，订单增量开始显现。本周镀锌开工环比提升至70.08%，镀锌管销售好转，部分大厂恢复至满产状态，企业积极消化成品库存。此外，国家接手恒大债务重组计划，锌下游对楼市的预期得到小幅修复。整体上，美联储加息落地，宏观情绪修复，锌盘面反弹回涨。但是消费部分板块存在的问题并未解决，或仍需关注需求端的释放节奏。 能源金属：本周，锂行业高度景气仍然持续，镍价高位震荡，钴价持续走低。2022年6月全国共销售新能源汽车89.6万辆，环比增长26%，同比增长66%，其中纯电动车型共售出67.2万辆，环比增长30%，占全市场的75%，插电混动车型共售出22.5万辆，环比增长15%，占比25%。7月27日国新办就“加快建设能源强国全力保障能源安全”有关情况举行发布会，国家能源局电力司司长何洋在发布会上表示，继续推动新型储能的试点和示范，指导各地因地制宜、多元化发展储能。7月29日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，会议指出，延续免征新能源汽车购置税政策，目前，车辆购置税比例为10%，计算公式为：减免金额=10%*[发票价/(1+增值税率13%)]，消费者购买市面上主流的新能源车型可享受数千元到数万元不等的优惠。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盐湖股份、西藏矿业、中矿资源、融捷股份、雅化集团、天华超净、盛新锂能、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、洛阳钼业、寒锐钴业等。 锂：锂价维持高位，预计年内不失上行动力 本周电池级碳酸锂价格为470500元/吨，较上周上涨0.1%；电池级氢氧化锂价格467500元/吨，与上周持平。锂辉石价格为5000元/吨，与上周持平。供应端，前段时间大厂处于检修期，导致碳酸锂供应偏紧，近期随着其检修结束，国内碳酸锂生产已逐步恢复稳定，叠加海外进口碳酸锂逐渐进入市场，供给逐渐缓解。需求端，下游市场终端需求的恢复带动铁锂需求稳步增加，市场采购意愿增强；氢氧化锂国内头部大厂的需求持续走弱，海外需求尚未恢复。整体来看，随着下游采购旺季来临，而供给增量受限下，预计锂价仍有上行动力。 钴：市场需求依旧疲软，钴价持续走低 本周电解钴价格为335000元/吨，较上周下跌2.9%，硫酸钴价格为59500元/吨，较上周下跌2.5%。钴中间品价格为16.25美元/磅，较上周下跌7.4%，钴价近期连续下降。供应端，本周国内部分电解钴厂商复产，国内新增供给增多。需求端，市场需求依旧疲软，国内主流前驱厂自供比不断提高，对硫酸钴的采购需求下降，下游钴酸锂电池厂的订单多为按需采购，而四钴企业成品库存较多，下游需求偏弱。 镍：低库存支撑，镍价高位震荡 本周电解镍收盘价为182650元/吨，较上周上涨0.4%，硫酸镍收盘价为35900元/吨，较上周上涨0.3%。供给端，海外纯镍进口比值再度扩大市场货源相对充足，对国产纯镍升水形成一定压制。需求端，钢厂对原料价格接受度依旧较差，由于成本高企导致亏损，选择主动减产，叠加消费淡季，下游需求清淡。目前镍下游需求整体疲软，但低库存对镍价或有一定支撑作用。 贵金属：美国经济或陷入“技术性衰退”，贵金属价格超预期上涨 本周国际COMEX金价和COMEX银价较上周均有上涨：COMEX黄金周五收盘价1782.7美元/盎司，较上周上涨3.32%；COMEX银周五收盘价20.34美元/盎司，较上周上涨10.01%。7月28日晚20：30，美国第二季度实际GDP年化季率初值录得-0.9%，连续两个季度录得为负值，符合“技术性衰退”的标准定义，情绪上使得贵金属超预期上涨，同时美元指数较上周下降0.67%，美国国债收益率较上周五下降3.70%，为4月14日以来的最低水平，美元的持续走弱促进了贵金属价格的上涨，另外偏鸽派的发言与糟糕的经济数据使得市场对未来的加息预期降温，人们对美国经济的担忧继进一步加剧，促进了本轮金价的上涨。 稀土：供需紧张仍在，预计镨钕价格或维系高位震荡 本周氧化镨钕均价为82.07万元/吨，较上周下跌0.1%。氧化铽本周均价为1383万元/吨，较上周上涨1.86%，氧化镝本周均价为234.2万元/吨，较上周下降0.13%。周初氧化镨钕主流价格在稀土行情持续低迷时反弹，价格小幅上调，市场询盘气氛好转；周内后期稀土市场再度走弱，镨钕系产品价格再次下滑，市场成交较少。供应端，国内轻稀土矿正常开采，南方离子矿除湖南省之外，开采较少，轻稀土矿供应正常，而中重离子矿供应不足。需求端，稀土终端需求偏弱，加之疫情恢复缓慢，下游消费水平提升有限，磁材企业订单出现减少，对镨钕金属现货需求减少。总体上，由于结构性供给紧张，预期镨钕价格维系高位震荡。建议关注：金力永磁、盛和资源、北方稀土等。 风险提示： 金属价格大幅波动，新能源需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期