2022年08月03日发布 事件 2022年1-5月全球半导体销售额达到2541亿美元，同比增长22.91%；其中中国半导体销售额为843亿美元，同比增长16.94%。2022年1-6月中国集成电路进口金额累计2102亿美元，同比上升6.40%；同期中国集成电路出口金额累计776亿美元，同比上升17.20%。 点评 全球半导体销售额同比增长22.91%。根据美国半导体产业协会数据，2022年1-5月全球半导体销售额达到2541亿美元，2021年同期为2067亿美元，同比增长22.91%。 风险提示 1、国内经济增速不及预期； 2、全国疫情反复； 3、中美贸易战持续。

2022年08月03日发布 计算机板块：上周计算机板块行业指上升4.88%，同期创业板指下降0.84%，板块表现强于创业板大盘。其中计算机、传媒、综合等板块上升较多。我们建议积极布局数字经济、车联网、工业共联网、数字货币、网络安全等领域，2021年业绩有相对确定增长标的主要有恒生电子、东方财富、中科创达等。另一方面是未来两年所处行业景气度确定性较高的行业龙头，建议重点关注信创、信息安全、数字货币、智能驾驶等标的。 【鸿蒙3.0定于7月27日发布】7月18日，据华为终端官方微博消息，HarmonyOS3及华为全场景新品发布会将于7月27日19:30举行。据华为官方介绍，HarmonyOS3.0剔除了2.0臃肿的部分，主要在交互设计、多设备互联互通、性能、用户关怀等方面带来提升，Mate50将是首次原生搭载HarmonyOS3.0的机型。有华为内部人士表示，鸿蒙3.0将会支持超级桌面系统，包括服务卡片堆叠、大文件夹伸缩和万物互联操作系统特性等。超级桌面已经在华为智选的问界M7上得到了应用，超级桌面打破了不同终端的应用隔阂，基于手机强大的应用生态，配合华为的‘平行视界’技术，进一步解决了基于鸿蒙系统的PC、智能车的应用生态问题，为鸿蒙系统在多终端的全面推进打下了技术基础。车载智能操作系统等作为鸿蒙版图的重要一环，也将被鸿蒙3.0加强支持。在鸿蒙3.0中，车载系统将成为联接人、车、家的纽带，基于统一操作系统和无缝流转的能力进一步实现更智能的万物互联。 【Gartner：2022年全球IT支出将增长3%】根据Gartner的最新预测，2022年全球IT支出预计将达到4.5万亿美元，比2021年增长3%。虽然IT支出预计将在2022年增长，但由于消费者在个人电脑、平板电脑和打印机上的支出减少，增速将远低于2021年，导致设备支出减少了5%。目前，价格上涨和交付不确定性使CIO和整个企业的购买偏好从所有权到服务的转变在加速，推动云支出在2021年增长18.4%，预计2022年还将增长22.1%。云服务需求不仅重塑了IT服务行业，而且随着超大规模数据中心的建设，2022年服务器支出将增长16.6%。数据中心系统的支出预计将在2022年实现11.1%的强劲增长。云咨询和实施以及云托管服务预计将在2022年增长17.2%，从2021年的2170亿美元增长到2022年的2550亿美元，这有助于推动整个IT服务行业在2022年增长6.2%。

2022年08月03日发布 投资要点 关注工控及机床行业α机会 2022年6月金属切削机床产量为5.00万台，同比下降11.7%，降幅较5月收窄；2022年前六个月累计产量29.01万套，同比下降7.3%。机床主要下游行业为汽车、航空航天等传统行业，新能源汽车行业的快速发展催生大量机床需求、航空航天行业转型升级加速五轴联动高端机床进口替代趋势。在市场化竞争中，民营企业竞争力不断增强，具备细分市场优势的民营企业脱颖而出。在机床国产替代和数控化趋势的背景下，机床企业不断完善产品品类及扩大规模，未来我国机床市场具有广阔空间。建议重点关注创世纪、科德数控、海天精工、国盛智科等。 6月我国规模以上工业增加值同比+3.9%，环比+0.84%，其中制造业同比+3.4%。工业自动化核心部件需求与制造业景气度高度相关，当前下游行业中新兴行业增速相对较快，国内各细分方向的头部公司在行业低潮期保持渗透率提升态势，并带来显著优于行业的增速。我们预计在制造业景气复苏过程中，细分龙头业绩将显现弹性，叠加部分企业估值正处历史洼地，或将迎来戴维斯双击。重点推荐信捷电气，建议关注汇川技术、雷赛智能、伟创电气、中控技术、埃斯顿等。 检测市场规模超4000亿，看好龙头盈利能力提升 2021年我国检验检测行业实现营业收入4090亿元，同比增长14%。2014-2021年检测行业CAGR达14.1%，为同期GDP增速1.9倍，具备优异成长性。2021年规模以上检验检测机构数量占行业13.5%，对应营业收入3228亿元，行业占比78.9%，同比增加1.6pct，集约化发展趋势显著；2021年民营检测检测机构占比提升至59%，相较于2013年占比26.6%大幅提升，行业市场化程度进一步提升。龙头企业可以借助资本市场以较低的费用进行融资，通过新设及并购等方式，不断拓宽实验室布局，提高订单消化能力，扩宽业务范围，持续提高市场份额；同时通过规模效应及精细化管理降本增效，释放利润弹性。重点推荐当前处于经营拐点的广电计量，建议关注苏试试验、华测检测、谱尼测试等 国产替代进入深水期，设备企业具备周期韧性 7月14日，盛美上海为硅片和碳化硅衬底制造推出新型预清洗设备，成功进入化学机械研磨后清洗市场；其中6英寸和8英寸的配置适用于碳化硅(SiC)衬底制造；8英寸和12英寸配置适用于硅片制造；有湿进干出(WIDO)和干进干出(DIDO)两种配置，并可选配2、4或6个腔体，拥有每小时60片晶圆的最大产能。7月19日，根据必联网公告，嘉芯闳扬（万业企业孙公司）及屹唐半导体中标上海积塔半导体特色工艺生产线建设项目中快速热处理设备，为前道芯片制造工艺热处理环节的关键设备，根据Gartner统计数据，2020年全球热处理设备市场规模合计15.37亿美元，其中快速热处理设备市场规模为7.19亿美元，应用材料市场份额达到69.72%。我们认为国内半导体龙头设备企业已经进入国产替代深水期，产品线覆盖广度及工艺面覆盖深度均持续提升国产替代渗透率，叠加国内设备企业平台化发展战略，具备一定周期韧性。建议关注中微公司、北方华创、盛美上海、芯源微、拓荆科技、华海清科等。 行业评级及本周观点更新 国内制造业正处于持续的转型升级时期，将给高端装备行业带来广阔市场空间，维持行业“增持”评级。重点推荐顺产业升级方向及进口替代趋势的工业自动化及高端机床装备、自主可控的半导体设备、碳中和加速下的光伏设备及锂电设备板块、长坡厚雪长赛道属性的检测检验行业、以及能源安全推动下逐步复苏的油服行业。 本周核心推荐 信捷电气：工控复苏在途，疫情加速机器替人，公司PLC地位稳固，盈利能力稳定；伺服加速日台系进口替代，DS5系列优势凸显，总线，多轴，高效电机等迭代加快；估值历史底部，有望迎来戴维斯双击。 先惠技术：模组/PACK生产线龙头；并购宁德东恒，从新能源电池生产线领域扩展到新能源电池零部件领域；锂电池需求增长确定性增长强，动力电池相关原材料以及结构件产品有望快速增长。 广电计量：第三方检测赛道强成长弱周期属性优异，政策引导利好头部企业；传统业务表现相对优异，培育业务静待客户结构优化；业务结构及客户策略优化调整，产能逐步释放盈利能力有望修复。 风险提示 宏观经济景气度不及预期；国内固定资产投资不及预期；重点行业政策实施不及预期；公司推进相关事项存在不确定性。

2022年08月03日发布 港口是永续经营的稳定性行业，处于成熟期的港口，其核心装卸业务作为现金奶牛为其提供长期稳定现金流，我们统计30家上市/发债主要港口企业，2021年港口板块经营活动净现金流达822亿元，高于净利润575亿元约43%。 2016年以来随着我国进出口贸易已经由成长期进入了成熟期，港口新增产能“腰斩”，中国港口的发展经历了一个从无序竞争到有序整合的过程。截至2022年中我国港口区域一体化初步完成，浙江、山东、辽宁已完成整合，福建、江苏、河北在整合推进中。 在港口行业这样一个周期换挡、整合推进的阶段，我们从30家样本企业中可以观测到的指标变化是：①代表港口建设扩张的资本支出比率在下降，由2010-2014年期间大于100%，下降至70%以下，2021年由于基建整体投资规模增加，回升至76%；②而代表企业长期投资行为的长期股权投资规模则在显著增长，2017-2021年同比增速分别为16.6%/27.2%/14.5%/6.9%/7.2%。我们认为上述指标变化意味着港口企业不能（结构性产能过剩），也不愿（投资回报率下降）大规模新建码头，然而手握千亿现金流的港口企业也亟需寻求回报合理的资产进行投资构建新的增长点，因此同业投资、业务多元化发展、资产存量盘活成为现阶段港口集团的主基调。 此外从投资主体来看，此前港口行业投资收购活动以投资控股型公司中远海运港口、招商局港口，逐步向属地化港口集团拓展。头部企业如上港集团在航运、沿江投资、多元化发展等方面的成功案例（2021年投资收益利润贡献达58%），将会带动其他港口在这些领域扩大投资。例如山东省港口集团扩大旗下航运子公司运力规模，盐田港、珠海港相继投资沿江集装箱码头等。

2022年08月03日发布 报告摘要 整体观点：欧洲市场，目前出口到欧洲地区的光伏组件均价0.28美元/瓦，在去年0.29美元/瓦价格高点时，欧洲分布式项目需求走货仍持续，据我们与产业内人士交流判断，即使0.30美元/瓦的组件价格对欧洲分布式项目仍是可接受的价格水平。另外，欧洲地面电站价格敏感度高于分布式，但此类项目已进入实施阶段，判断大部分项目仍将按进度完成装机并网。因此我们判断，尽管上游材料价格持续上涨，欧洲市场光伏组件需求仍有较好韧性。据中国海关数据，2022年6月组件出口42.14亿美元，同比增长105%，1-6月累计出口220.24亿美元，累计同比增长102%；预计6月单月组件出口15.38GW，同比增长85%，1-6月累计出口81.49GW，累计同比增长81%；6月组件出口平均单价0.274美元/W，比去年同期提升0.027美元/W。从出口目的地维度，6月前三大目的地国家分别是荷兰、巴西和西班牙，各自占出口比例的28.26%、10.11%和7.06%，欧洲市场是海外需求主要支撑。逆变器出口方面，2022年6月逆变器出口7.093亿美元，同比增长67.28%；1-6月累计出口31.201亿美元，累计同比增长47.87%。 中国市场，目前182mm单面单玻组件均价1.93元/瓦时，国内工商业分布式项目需求依旧旺盛，目前未出现明显放缓拉货的情况，判断即使2.0-2.1元/瓦的组件价格对国内工商业分布式项目仍是可接受的价格水平。目前组件价格对国内地面电站的启动有压制，但判断进入4季度上游硅料产能释放，将有利于国内地面电站的启动装机并网。据产业草根调研，6月某组件龙头企业实际产量好于计划数，7月排产环比提升，生产端依旧维持较高的产能利用率，成本向终端传递较为顺畅。 1）硅料有效供应量低于预期，硅料价格环比+1.0%。根据Pvinfolink的统计，本周致密料价格29.2万/吨，环比+1.0%。自2022年1月初，硅料价格已连续反弹，主要原因有：①新疆地区一家企业计划外全停检修，导致其部分长单供应突然中断，国内多晶硅供应总量减少的同时，临时补单需求也同步增加，硅料短缺局面更加凸显；②7月份个别检修企业减产幅度增大，三季度新增3家企业计划检修；③2021年国内装机项目顺延至今年，海外如欧洲等地区装机需求旺盛，下游组件和硅片企业开工率不断提升，硅料需求有增无减；④硅料产能相对于硅片产能始终存在缺口。据硅业分会统计，6月国内硅料产量约6.16万吨，环比下降1%左右，7月国内有检修计划的企业增加到5家，根据各企业排产预计，7月同期虽有三家企业扩建产能少量释放，国内多晶硅产量仍将进一步下调预期，环比降幅约5%，预计7月多晶硅产量5.8万吨左右，加上进口量则达6.5万吨左右。展望后续，硅片开工率持续维持高位，硅料供给小于需求的增量，预计短期内硅料价格有继续小幅提升的可能，全年硅料价格降幅小于市场预期。 2）受限硅料供给，预计7月硅片产量环比下降2GW，本周价格环比持平。根据Pvinfolink的统计，单晶166/182/210硅片均价在6.05、7.28、9.57元/片左右，环比增长0%、0%、0%。电池片企业采购热情较高，需求增量高于硅片供给增量，新疆地区硅料企业检修也直接影响7月硅片产量。硅业分会统计，本周一家一线企业开工率维持70%，另一家一线企业开工率维持在80%左右，一体化企业开工率为80%-100%，其余企业开工率维持在70%-80%之间。据统计4月份国内硅片产量24.9GW，环比减少0.9GW，环比减少3.49%，主要受疫情影响产量，5月硅片产量达到26GW，同比增加4.42%，6月国内硅片产量26.5GW，环比提升1.92%，预计7月硅片产量24.5GW左右，环比下降2GW。 3）电池片：成本传导能力好于预期，周环比0.4%。根据Pvinfolink的统计，166/182/210电池片的主流成交价格分别为1.24元/W、1.255元/W、1.23元/W左右，环比分别增长0%、0.4%、0%；在下游需求旺盛，组件排产高位有升情况下，电池片的需求也较为旺盛，硅料和硅片价格上涨也推动电池片的成本向下游传递。从需求方面来看，电池片厂传导成本压力好于预期，并未出现明显下调开工率，在M10电池产能供不应求背景下，其价格仍有上涨空间。 4）182组件价格1.95元/W，环比上涨0.5%。根据Pvinfolink的统计，本周166/182/210组件的主流成交价格分别为1.93元/W、1.96元/W、1.96元/W，环比分别0%、0.5%、0.5%。受上游电池片涨价和辅材原材料价格上涨影响，组件企业已对7月价格有些微向上调整，近期组件招标价格已有所上涨。当前国内一线组件厂商7月开工计划未见下调甚至个别厂商计划上调；但市场上海外布局一般或无电池产线且无电池备货的组件厂商有一定减产。目前HJT组件(M6)价格约在每瓦2.15-2.20元，TOPCon组件（M10/G12）价格约每瓦2.06-2.11元。展望三季度需求仍保持旺盛，据我们调研，7月一线组件企业排产环比小幅提升。 5）本周EVA胶膜价格环比持平。本周3.2mm光伏玻璃一线企业维持27.5元/平米，2.0mm光伏玻璃均价21元/平米，光伏组件排产较为旺盛，因此光伏玻璃价格有所支撑；EVA胶膜本周16.5元/平米，POE胶膜18.5元/平米，分别环比持平。从原材料端来看，本周纯碱行业开工率81.91%，环比下调2.27pct，本周纯碱库存上升至50.01万吨，环比上升13.6%，纯碱市场价格环比小幅下跌53元/吨。本周EVA粒子市场价格小幅下降，光伏料价格2.62万元/吨，年初至今涨幅32%左右。

2022年08月03日发布 报告摘要 主要观点：随着新能源车产业链上下游产能的投产释放，下半年新能源车销售将快速增长，其中预计7月新能源零售销量预计45.0万辆，同比增长102.5%。另据我们草根调研，某磷酸铁锂正极材料龙头企业7月排产环比6月实际产量提升3%，处于满产状态，某三元正极材料龙头企业7月排产环比6月提升6%左右。下游动力电池企业7月排产也环比走高，但目前仍受限于负极等关键物料的供给瓶颈，产能利用率未达预期，判断随着上游原材料供给缓解，动力电池企业产能利用率将进一步走高。 1）上游锂矿价格环比持平，碳酸锂价格环比不变：截至7月24日，钴精矿（华东）本周价格持续下降，达到20.15美元/磅，环比下降2.25美元/磅。当前外盘价格持续下滑，市场看空情绪仍较浓，加上下游需求恢复缓慢，钴市场整体成交仍较为清淡，刚需补库下谨慎心态不减。截至7月24日，锂辉石精矿（Li2O6%）到岸价5000美元/吨，环比上周持平。锂盐方面，电池级氢氧化锂（>56.5%）保持49.04万元/吨不变，电池级碳酸锂均价保持48.31万元/吨。厂家长协为主，主流价格仍在高位，低价货源难寻，下游刚需拿货，观望情绪较浓。预计短期内国内工业级/电池级碳酸锂市场持稳运行或者幅度调整。 2）三元前驱体523/622/811价格截至7月24日分别是11.90万/吨、12.90万/吨和14.12万/吨，较上周价格持续下滑。本周三元前驱体供应量上涨，原料价格下调。原料上，受美联储加息影响，叠加镍产业链供强需弱格局，市场投机情绪降温，价格逐步回归理性。数码市场延续淡季表现，钴市场需求不振，行情持续弱势表现，成本支撑力量不佳，行情小幅下滑。目前前驱体生产和三元材料生产节奏保持一致，出货情况较为稳定。 三元523正极材料价格略微下降，磷酸铁锂价格环比保持平稳。截至7月24日，三元材料523市场价格在32.7万元/吨，较上周环比下降0.61%；磷酸铁锂市场主流价格在15.6万元/吨，环比不变。周产量方面，前驱体、三元正极及磷酸铁锂正极产量分别为14190吨、9995吨、18460吨，较上周变幅分别为3.35%、1.11%、0.33%；库存方面同比变幅为9.23%、-1.76%、3.08%。 3）负极材料：人造石墨价格环比持平。截至7月24日，低端、中端和高端人造石墨负极价格不变，分别是4.00万元/吨、5.80万元/吨和7.35万元/吨。本周中国锂电负极材料市场价格持稳，目前负极材料行业整体供不应求，订单爆满，排产属于满负荷状态，随着疫情有效控制，新能源汽车生产逐渐恢复，负极材料的需求量还在持续增长，虽然满负荷生产，但市场仍存在缺口。目前负极材料价格走势一直都处于被动状态，受成本因素较大，人造石墨的主要原料及生产供应都在国内，下游头部企业对人造石墨各工序成本较为清晰，下游电池厂价格话语权较强，加之负极材料订单为一单一议，多以长协生产为主，价格变动多在下半年新订单的签订。 铜箔价格环比略有下降，截至7月24日铜箔（8μm）低端及高端市场价分别为8.39万元/吨、9.29万元/吨，铜箔（6μm）低端、高端价格分别为9.49万元/吨、10.49万元/吨。 隔膜材料价格平稳：截至7月24日，5μm、7μm、9μm湿法隔膜价格保持在2.9元/平、2元/平、1.47元/平；涂覆膜价格（涂覆水系/5μm+2μm+2μm）为3.47元/平，涂覆膜价格（涂覆水系/7μm+2μm+3μm）为2.5元/平，涂覆膜价格（涂覆水系/9μm+2μm+4μm）为2.24元/平。隔膜周度产量（第29周）23078吨，较上周上升3.28%。 六氟磷酸锂价格环比不变：截至7月24日报价25.25万元/吨，较上周价格环比不变。供应方面，目前六氟磷酸锂企业新增产能爬坡，六氟磷酸锂大厂基本满负荷生产，夏季厂家加快清库步伐，市场供应量不断攀升，但随着需求端不断向上，厂家对六氟磷酸锂供应预期看紧。当前六氟磷酸锂生产厂家大多按订单生产，企业多续签长约订单。需求端来看，新能源汽车市场热度居高不下，动力市场恢复良好，需求端订单有所增加，推动电解液需求趋势上行，厂家积极入市商谈，六氟磷酸锂行情利好明显。截至7月24日电解液（三元/常规动力）价格8.45万元/吨，价格较上周环比不变。

2022年08月03日发布 事件 2022年7月20日，在美国参议院周二的初步投票中，以64票对34票通过了约500亿美元的芯片法案，但该法案仍需要额外的投票轮次才能最终在会议厅获得通过。 点评 美国欲振兴半导体制造领域。根据半导体工业协会数据，美国在半导体制造中的份额已经从1990年的近40%下降到2020年的12%。为了重夺在芯片制造领域的份额，议员们提出《2022年美国竞争法》，其中包含与半导体产业有关的子法案，但是该法案迟迟不能通过。 风险提示 1、国内公司技术发展不如预期； 2、中美贸易战持续。

2022年08月03日发布 核心观点 难题：地产迟迟不见改善——信心与意愿制约 地产销售修复存在反复和不确定，6月全国商品房销售面积大幅回暖，成为今年上半年成交最佳月份。但进入7月，此前好不容易积累起来的边际修复再次被打破。 居民收入预期回落储蓄倾向上升，央行二季度城镇储户问卷调查数据显示居民对未来收入信心指数跌至有数据以来的最低点，倾向于更多储蓄的达到有数据以来的最高。 矛盾：创新政策正在路上——如何兼顾多目标 各地鼓励购房的新点子越来越多，因城施策更考验地方政府智慧，目前二三四线城市已经出台了不少新招、妙招，一线城市暂未放松，未来放松预期也不高。 略显矛盾的是，过去每轮房地产上涨周期几乎都以一线城市回暖作为开端，然后再外延至其他城市。2022年一线城市地产政策也的确按兵不动，回暖主要靠市场内在韧性与信心修复，市场对于未来大幅放松的预期普遍不高，因而周期拐点也较难判断。 风险化解是妙手回春的关键，政策针对房价、交楼、贷款方面已有所行动，但力度不足。若后续贷款风波顺利解决，可以加速房地产风险出清，也能增强购房者信心。 展望：市场担忧的风险——与海外经验的对比 与美国次贷危机不可同日而语，我国按揭贷款占银行信贷规模较低，房地产整体金融化程度不高，大面积坏账与违约扩散风险暂时可控，贷款事件的主因在于供给端。 日本房地产泡沫硬着陆的警示，国内应避免化解房地产风险过程中的硬着陆，稳地产成为当务之急，短期观察7月底政治局会议，预计政策会有进一步实质性松动。

2022年08月03日发布 数据要点： 本周，42个主要城市新房成交面积环比上升3%，2022年累计成交面积同比下降38%。北京和上海环比分别下降15%和上升22%。一、二、三线城市累计成交面积同比分别下降31%、34%、47%。芜湖、杭州、福州2022年累计交易量分别下降62%、42%、57%。 截至7月22日，13个主要城市可售面积（库存）环比上升1%；平均去化周期14.5个月，平均环比上升11%。苏州和广州去化周期分别由上期的4.9个月和10.1个月变动至7.8月和14.0个月，分别环比上升60%和39%。 本周，15个主要城市二手房交易建面下降3%。金华和厦门环比分别下降49%和22%。2022年累计成交面积同比下降27%。深圳、南宁和东莞2022年累计同比分别下降57%、10%和29%。 本周观点： 本周，一线城市新房成交环比涨幅最大，三线城市环比降幅持续收窄，带动重点城市新房成交面积环比上升3%、同比降幅收窄1%。从区域上看，福州、广州两地成交环比上升较多，带动珠三角及南部其他城市成交面积环比增速较快。二手房成交方面，重点城市二手房成交面积环比持续波动，周内环比有所下滑。 库存方面，受近期销售波动影响，重点城市可售面积环比基本持平，去化周期环比继续上升。 投资建议: 地方政策助力房企“保交楼”，南京深圳持续优化人才购房条件。周内华南城宣布债券展期、景瑞控股公告7月票据预计不能支付，体现出部分房企流动性持续承压，带动市场信心进一步下沉。但由于多举措政策的陆续出台，或有助于改善企业流动性。住宅销售方面，部分一线及强二线城市持续优化购房政策或可提升青年人的购房意愿，如南京进一步降低落户门槛、深圳企业首创青年人才共有房计划，随着人才补贴及降低房贷利率的持续推广，潜在刚性购房需求或有所增加，有助于带动城市住房销售增长。另外，针对近期断供事件不断发酵，本周四川遂宁等地相继提出解决方案，主要聚焦于通过地方政府帮扶化解企业发展难题，在后续“保交楼”及销售企稳的带动下，部分房企资金面或呈现边际改善，行业风险或有所缓解、购房者信心有望出现回升。近期，地方保租房相关政策频发，如成都支持居民闲置住房纳入保租房房源库，红土创新、中金两只保租房REITs交易所获批，未来保租房建设或有较大的发展空间，部分在此领域有所布局的房企或可率先受益。 近期，受部分民企违约事件等因素影响市场情绪维持地位。随着烂尾项目逐步重启及房企融资渠道改善，企业流动性压力有望得到缓解，进而推动市场信心回升、促进行业的销售企稳。维持行业“强于大市”评级。 风险提示：调控政策及疫情防控政策存不确定性；公司销售结算或出现波动。

2022年08月03日发布 市场总结 概况 本季度成都甲级写字楼迎来供应井喷期，录得4宗新增供应，共计约24万平方米，推动存量上涨至2,944,076平方米，其中，金融城的存量已高达约90万平方米，位居全市榜首，区域内商务氛围浓厚。 大量的新增供应导致全市空置率大幅上涨至19.42%，短期内去化压力增加由于部分项目租金较低，从而导致全市租金环比下降1.2%至110.58元/平方米/月，预计短期内租金上涨承压。 根据预测，未来三年新增供应主要集中在天府新区新商务区，其体量约占全市的38%，未来天府新区有望成为成都的又一核心商务区。 展望 在企业资金收紧的背景下，近年来精装房源受到企业的青映，部分楼宇收效甚好为快速契合市场需求，大量楼宇陆续推出精装房源，预计短期内精装房源将成为或都甲级写字楼的主要供应类型之一。 从2022年上半年来看，政府出台了大量的企业扶持政策，如《关于支持市场主体健康发展促进经济稳定增长的政策措施》、《助企惠企支持市场主体健康发展的政策措施》等，这将在一定程度上缓解企业的短期压力，从而有助于甲级写字楼租赁成交的复苏。 随着国外疫情的常态化，外资企业活跃度有望上升，加之一线城市疫情的爆发，外资企业在中国布局、选址或将有所变化，而作为西部核心城市的成都则有望承接此部分需求。

2022年08月03日发布 本周有色金属跑赢大盘，涨幅为1.25%。同期上证指数涨幅为1.30%，收报于3269.97点；深证成指跌幅为0.14%，收报于12394.02点；沪深300跌幅为0.24%，收报于4238.23点。 基本金属 基本金属本周期现市场整体上涨。期货市场：LME铜、铝、锌、铅、锡、镍较上周同期上涨3.00%、5.09%、1.68%、3.66%、1.42%、12.62%。国内现货市场：铜、铝、锌、铅、镍、锡涨幅分别为3.49%、3.21%、2.41%、3.60%、10.34%、1.45%。宏观压制减弱，市场对加息预期有所消化，金属迎来震荡回升。铜：本周铜价探底回升。供给端，海外铜矿供应仍存扰动，秘鲁Lasbambas铜暂时恢复生产，但管理层与当地社区谈判未果，生产经营仍存风险。需求方面，国内下游需求改善，国内库存出现大幅下降，铜加工费回升下冶炼厂开工率也有所提升。库存方面，截至本周五，SHEF铜库存约为5.04万吨，较上周同期下跌29.41%。铝：本周铝价止跌企稳。国内电解铝供应整体提升，云南等地产能释放有序，四川等地因高温限电而实行错峰生产，但对产量影响整体有限。需求方面，目前市场步入消费淡季，市场需求整体较为疲软，下游开工整体持稳，企业以刚需补库为主。库存方面，截至本周五，SHEF铝库存约为19.12万吨，较上周同期上涨0.28%。建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、神火股份、云铝股份、南山铝业、明泰铝业。 新能源金属 本周新能源金属价格出现分化。钴：本周钴价弱势运行。截至本周五，长江现货钴价为34.00万元/吨，较上周同期下跌5.82%。钴盐价格持续下跌，硫酸钴和四氧化三钴价格分别为5.95万元/吨、23.00万元/吨，较上周同期分别下跌6.30%、6.12%。近期钴供应较为充足，国际钴价下调拖累国内市场。三元电池装机量增长缓慢，手机销量大幅下滑，下游实际需求不及预期，厂家采购积极性较低，市场成交以刚需采购为主，短期钴市预计维持偏弱运行。锂：本周锂价继续高位运行。截至本周五，碳酸锂价格为47.00万元/吨，氢氧化锂价格为49.09万元/吨，均与上周价格持平。锂矿资源供应紧张，低价货源难寻，下游厂家观望情绪较浓并仍以刚需采购为主。锂辉石价格维持高位，成本端对锂价仍然会有较强支撑，目前锂盐价格传导较为顺畅，部分厂家因成本压力寻求价格博弈空间。建议重点关注：钴产业一体化布局标的华友钴业、寒锐钴业；拥有较高锂资源自给率的龙头企业赣锋锂业、天齐锂业；盐湖锂相关标的：盐湖股份、西藏珠峰、西藏矿业、中矿资源；锂云母相关标的：永兴材料、江特电机；锂辉石相关标的：川能动力。 贵金属 本周贵金属价格延续下跌态势。黄金：截至本周五，COMEX黄金价格为1725.3美元/盎司，较上周上涨1.10%；伦敦现货黄金为1737.0美元/盎司，较上周上涨1.81%。白银：COMEX白银价格为18.49美元/盎司，较上周下跌0.91%；伦敦现货白银价格为18.81美元/盎司，较上周上涨1.90%。欧洲央行全面加息50个基点，为其11年来首次加息，结束了欧元区负利率时代。欧洲央行加息幅度超过市场预期，导致欧元汇率快速上行以及美元指数走弱，同时美债收益率回落，有效提振金价。通胀高企背景下，美联储预计仍加快加息步伐，加息周期下美债收益率仍有上行空间，预计短期金价承压运行。此建议关注：赤峰黄金、山东黄金、银泰黄金。 风险提示 需求不及预期；地缘政治风险；全球央行加息及货币政策持续收紧。

2022年08月03日发布 核心观点 本周研究跟踪与投资思考：本周我们继续跟踪6月家电主要品类的零售表现，并对上半年的情况进行回顾。数据表明，上半年受疫情影响，安装属性较重的产品受影响较大，空冰洗销额分别下滑15%/3%/10%，集成灶逆势增长10%。 空调：线下明显回暖，均价持续提升。6月空调线上零售量/额同比-25.3%/-22.8%，线下零售量/额同比-14.4%/-8.2%。空调线下销售下滑幅度环比有明显改善（5月销额同比下滑40.2%），或主要由于疫情有所好转及全国出现大范围高温天气相关。线上则由于大促提前，下滑幅度扩大。累计来看，上半年空调累计销额727亿，同比下滑15.3%，销量2154万台，同比下滑20.9%。其中线上销额下滑10.1%至380亿元，线下销额下滑20.4%至347亿。价格方面，6月空调线上线下销售均价分别增长3.3%/7.4%，均价已连续同比上涨超过1年半。公司表现与行业基本一致，海尔和海信表现相对较好。 冰箱：6月线下实现正增长，疫后实现稳健增长。6月冰箱线上零售量/额同比-9.8%/-10.6%，线下零售量/额同比-13.5%/+1.2%。冰箱线下大幅回暖，销额实现正增长；线上销售受618大促提前影响有所下滑。上半年我国冰箱销额456亿，同比下滑3.4%，其中线上线下累计销额分别+0.9%/-7.7%。冰箱龙头海尔表现持续优于行业，线上/线下市占率同比分别提升0.8/1.4pct。 洗衣机：线下有所好转，小天鹅、海尔表现占优。6月洗衣机零售额同比下滑10.1%，其中线上线下销售额分别-11.8%/-3.9%。以5月+6月销售额加总来看，合计销售额同比小幅下滑2.0%，在疫情好转后零售得到较好的恢复。1-6月洗衣机销售额同比下滑10.1%至308.9亿，其中线上线下销额同比分别-1.1%/-19.4%。小天鹅、海尔表现持续领先，6月市占率均提升约3pct。 集成灶：线下快速复苏，需求持续向好。6月集成灶线上销售额7.5亿，同比下滑8.5%；线下销售额32.2亿，同比增长12.8%。如排除大促提前的影响，5月+6月线上销售额同比增长9.4%，在疫情影响下依然有积极的增长。。1-6月集成灶线上线下销额分别增长14.6%/9.4%，合计规模增长9.6%至124亿。集成灶头部企业市占率有所提升，其中亿田表现最为突出。 重点数据跟踪：市场表现：本周家电周相对收益+0.68%。原材料：LME3个月铜、铝价格分别周度环比+5.6%、+5.2%至7391/2457美元/吨，快速下跌后出现反弹；冷轧价格周环比-6.9%至4787元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线本周环比分别-4.01%、+0.64%、+0.01%；资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化-0.08%、-0.13%、-0.09%。 核心投资组合建议：当前时点我们重点推荐照明+汽车车灯龙头佛山照明；白电推荐效率提升的海尔智家、B端再造增长的美的集团；厨电推荐全维度改善的亿田智能、高增长强激励的火星人；小家电推荐智能投影龙头极米科技，2B、2C齐头并进的光峰科技，需求复苏的小家电龙头新宝股份、小熊电器、苏泊尔、九阳股份。 风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。