2022年08月04日发布 宏观：中共中央政治局会议坚持稳中求进，7月份制造业PMI为49.0。7月28日中央政治局会议提出，做好下半年经济工作，要坚持稳中求进工作总基调，巩固经济回升向好趋势，着力稳就业稳物价，保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果。7月份，制造业采购经理指数(PMI)为49.0%，比上月下降1.2个百分点，位于临界点以下，制造业景气水平有所回落。 钢：7月中旬重点钢企粗钢日产量环比降1.78%。本周螺纹钢产量环比微幅上升0.90%，消耗量环比明显上升2.04%。7月中上旬，重点统计钢铁企业累计平均日产粗钢216.41万吨，环比下降7.31%；生铁188.64万吨，环比下降6.16%；钢材204.30万吨，环比下降9.57%。 新能源金属：国常会延续免征新能源汽车购置税政策。7月29日，国务院常务会议指出，除个别地区外，限购地区要增加汽车指标数量、放宽购车资格限制，打通二手车流通堵点，延续免征新能源汽车购置税政策。本周国产56.5%氢氧化锂价格为47.05万元/吨，环比微幅上升0.11%；国产99.5%电池级碳酸锂价格为446.75万元/吨，环比持平。本周MB标准级钴环比微幅下降，四氧化三钴环比明显下降。镍方面，本周LME镍现货结算价格为22050美元/吨，环比明显上升2.42%。 工业金属：欧洲能源危机或将进一步削减电解铝产量。欧洲能源危机导致电价飙升，欧盟成员国同意今冬削减天然气用量15%，随着铝价持续疲软，今年冬季存在大量减产的风险。库存方面，LME铜库存环比明显下降，LME铝库存环比明显下降；价格方面，本周LME铜现价环比明显上升7.87%，LME铝现价环比明显上升4.45%；盈利方面，本周新疆、云南、山东和内蒙电解铝盈利环比上升。 金：美联储主席首提可能放缓加息节奏，金价反弹。美联储7月议息会议如期加息75bp，美联储主席鲍威尔首提“未来可能放缓加息节奏”，使市场对加息预期有所降温，美债收益率和美元下跌。本周COMEX金价环比小幅上升1.63%，黄金非商业净多头持仓数量环比明显下降2.39%；本周美国10年期国债收益率为2.67%，环比微幅下降0.1PCT。 投资建议与投资标的 钢：普钢方面，建议关注受益于稳增长政策推升建材需求的公司，如方大特钢(600507，未评级)、三钢闽光(002110，未评级)；特钢方面，建议关注一季度盈利增速处年内低点、未来估值修复空间较大的公司，如中信特钢(000708，买入)、久立特材(002318，买入)。 新能源金属：建议关注赣锋锂业(002460，未评级)、永兴材料(002756，买入)、盐湖股份(000792，未评级)等锂资源丰富的企业。 工业金属在贝塔端或继续承压，建议一方面关注受需求波动影响较小的铝板带材加工企业，如明泰铝业(601677，买入)、华峰铝业(601702，买入)；另一方面关注金属新材料各细分赛道，如半导体靶材的有研新材(600206，未评级)、软磁粉芯的铂科新材(300811，买入)、永磁材料的金力永磁(300748，买入)。 金：建议关注山东黄金(600547，未评级)、盛达资源(000603，未评级)等。 风险提示 宏观经济增速放缓；原材料价格波动

2022年08月04日发布 事件 隆基公布最新硅片报价，166、182分别为6.08、7.30元/片（均为160μm厚度），相较上次5月27日报价涨幅分别为6.3%、6.4%。中环最新报价，166、182分别为6.02、7.25元/片，单晶M6/M10/G12(155um厚度）硅片价格为6.02/7.25/9.55元/片，涨幅4%-6%不等。 硅业分会最新报价，硅料价格已经突破28万元/吨，破前期新高。 7月1日，通威官网发布最新电池片报价，166/182/210分别为1.24/1.26/1.23元/W，较6月17日上涨幅度分别为6%、5%和4%。 投资要点 硅料价格再创新高，上游涨价幅度超出市场预期。受到海外装机需求的高景气度，硅料价格持续上涨，目前已破前期新高28万元/吨，带动硅片、电池片、组件等环节纷纷提价，2022年初至今，硅料/硅片/电池片/组件的价格分别上涨16%/19%/11%和2%，硅料、硅片的价格传导能力最强，价格涨幅超出市场预期。 短期供需错配，不排除产业链继续涨价的可能性。硅料环节来看，新增产能从二季度开始逐步释放，产能爬坡需要时间，终端需求从年初开始就热度持续不减，供需有一定错配，目前硅料环节盈利最佳，三季度不排除价格有继续上涨的空间，硅料价格盈利持续时间有望持续好于市场预期；硅片环节，在5月电池片涨价后，盈利能力稍有下滑，此次提价再次凸显硅片强势地位；电池片环节，整体产能供过于求，一直处于产业链弱势环节，此次5月和7月两次提价，带动盈利能力边际改善，今年以来，新的电池技术路线刚刚进入量产起步阶段，电池片环节，整体产能供过于求，一直处于产业链弱势环节，此次5月和7月两次提价，带动盈利能力边际改善，今年以来，新的电池技术路线刚刚进入量产起步阶段，电池片即将迎来盈利能力改善+新技术投放带来的估值提升的景气上升期；组件环节，盈利能力一直处于底部，目前报价微微上涨，1.95元/W的水平，除了承接硅料涨价压力外，近期玻璃和胶膜价格也有一定上涨，对成本又有一定增加。 投资建议：建议关注光伏产业链话语权强，可以提价的强势环节。 风险因素：光伏需求不达预期；行业竞争加剧；产业链价格继续上涨风险；技术迭代风险。

2022年08月04日发布 整体观点：欧洲市场，目前出口到欧洲地区的光伏组件均价0.28美元/瓦，在去年0.29美元/瓦价格高点时，欧洲分布式项目需求走货仍持续，据我们与产业内人士交流判断，即使0.30美元/瓦的组件价格对欧洲分布式项目仍是可接受的价格水平。另外，欧洲地面电站价格敏感度高于分布式，但此类项目已进入实施阶段，判断大部分项目仍将按进度完成装机并网。因此我们判断，尽管上游材料价格持续上涨，欧洲市场光伏组件需求仍有较好韧性。中国市场，目前182mm单面单玻组件均价1.93元/瓦时，国内工商业分布式项目需求依旧旺盛，目前未出现明显放缓拉货的情况，判断即使2.0-2.1元/瓦的组件价格对国内工商业分布式项目仍是可接受的价格水平。目前组件价格对国内地面电站的启动有压制，但判断进入4季度上游硅料产能释放，将有利于国内地面电站的启动装机并网。据产业草根调研，6月某组件龙头企业实际产量好于计划数，7月排产环比提升，生产端依旧维持较高的产能利用率，成本向终端传递较为顺畅。尽管多晶硅产能持续投产释放，但三季度国内各硅料企业陆续安排检修，预计三季度国内多晶硅产能环比小幅增加，全年硅料均价或高于市场预期。硅料价格自2021年底降至23万/吨附近后，已连续小幅反弹，硅料价格的支撑力度高于预期，预计三季度多晶硅实际产量环比小幅增加，Q3有望维持在27万以上的价格，全年来看，硅料仍处紧平衡或小幅富余的状态，全年硅料降幅或低于此前市场的预期，给上游硅料企业带来更多的单吨利润，硅料企业盈利有望超预期，推荐关注通威股份、大全能源。短期价格扰动不改变中长期行业高景气，2022年预计全球光伏装机量有望达到250GW左右，国内有望达到108GW，分布式占比有望继续超过50%，保持较高增长趋势。2022年硅料有效供给增加25-30万吨，原材料价格进入下行通道后，产业链利润有望向中下游转移，全面刺激下游需求，同时拥有开发资源的投资业主也有望受益。 1）硅料有效供应量低于预期，硅料价格环比+4.8%。根据Pvinfolink的统计，本周致密料价格28.5万/吨，环比+4.8%。自2022年1月初，硅料价格已连续反弹，主要原因有：1）新疆地区一家企业计划外全停检修，导致其部分长单供应突然中断，国内多晶硅供应总量减少的同时，临时补单需求也同步增加，硅料短缺局面更加凸显；2）7月份个别检修企业减产幅度增大，三季度新增3家企业计划检修；3）2021年国内装机项目顺延至今年，海外如欧洲等地区装机需求旺盛，下游组件和硅片企业开工率不断提升，硅料需求有增无减；4）硅料产能相对于硅片产能始终存在缺口。据硅业分会统计，6月国内硅料产量约6.16万吨，环比下降1%左右，7月国内有检修计划的企业增加到5家，根据各企业排产预计，7月同期虽有三家企业扩建产能少量释放，国内多晶硅产量仍将进一步下调预期，环比降幅约5%，预计7月多晶硅产量5.8万吨左右，加上进口量则达6.5万吨左右。展望后续，硅片开工率持续维持高位，硅料供给小于需求的增量，预计短期内硅料价格有继续小幅提升的可能，全年硅料价格降幅小于市场预期。 2）受限硅料供给，预计7月硅片产量环比下降2GW，价格跳涨。根据Pvinfolink的统计，单晶166/182/210硅片均价在6.05、7.28、9.57元/片左右，环比增长5.6%、7.4%、4.8%。电池片企业采购热情较高，需求增量高于硅片供给增量，新疆地区硅料企业检修也直接影响7月硅片产量。硅业分会统计，本周一家一线企业开工率维持70%，另一家一线企业开工率维持在80%左右，一体化企业开工率为80%-100%，其余企业开工率维持在70%-80%之间。据统计4月份国内硅片产量24.9GW，环比减少0.9GW，环比减少3.49%，主要受疫情影响产量，5月硅片产量达到26GW，同比增加4.42%，6月国内硅片产量26.5GW，环比提升1.92%，预计7月硅片产量24.5GW左右，环比下降2GW。 3）电池片：成本传导能力好于预期，周环比4.2%。根据Pvinfolink的统计，166/182/210电池片的主流成交价格分别为1.24元/W、1.25元/W、1.23元/W左右，环比分别增长6%、4.2%、5.1%；在下游需求旺盛，组件排产高位有升情况下，电池片的需求也较为旺盛，硅料和硅片价格上涨也推动电池片的成本向下游传递。从需求方面来看，电池片厂传导成本压力好于预期，并未出现明显下调开工率，在M10电池产能供不应求背景下，其价格仍有上涨空间。 4）182组件价格1.95元/W，环比上涨1%。根据Pvinfolink的统计，本周166/182/210组件的主流成交价格分别为1.93元/W、1.95元/W、1.95元/W，环比分别1%、1%、1%。受上游电池片涨价和辅材原材料价格上涨影响，组件企业已对7月价格有些微向上调整，近期组件招标价格已有所上涨。当前国内一线组件厂商7月开工计划未见下调甚至个别厂商计划上调；但市场上海外布局一般或无电池产线且无电池备货的组件厂商有一定减产。目前HJT组件(M6)价格约在每瓦2.10-2.15元，TOPCon组件（M10/G12）价格约每瓦2-2.05元。展望三季度需求仍保持旺盛，据我们调研，7月一线组件企业排产环比小幅提升。 5）本周EVA胶膜价格环比持平。本周3.2mm光伏玻璃一线企业下降至27.5元/平米，2.0mm光伏玻璃均价21元/平米，光伏组件排产较为旺盛，因此光伏玻璃价格有所支撑；EVA胶膜本周16.5元/平米，POE胶膜18.5元/平米，分别环比持平。从原材料端来看，本周纯碱行业开工率80.87%，环比下调4.41pct，本周纯碱库存上升至39.50万吨，环比上升15.4%，纯碱市场价格环比小幅上升。本周EVA粒子市场价格持平，光伏料价格回升至2.88万元/吨，年初至今涨幅50%左右。

2022年08月04日发布 要点 本周汽车板块跑赢沪深300指数3.3个百分点：7/11-7/15中信汽车一级行业下跌-0.7%，跑赢沪深300指数3.3个百分点，在31个中信一级行业中排名第2位。从二级行业市场表现拆分来看，汽车零部件+2.9%、乘用车-2.7%、摩托车及其他-3.0%、汽车销售及服务-4.1%、商用车-5.9%。 政策拉动汽车消费热度不减，7月首周数据同比上涨：1）根据乘联会数据，7月第1周国内乘用车日均零售销量同比+16.0%至4.0万辆，日均批发销量同比+16.2%至4.1万辆；2）根据交强险数据，7月第1周上险总量56.1万辆，日均5.6万辆。我们判断，1）7月首周中央政策重申稳定汽车消费的重要性，并提出“拉动增量，盘活存量”的指导方针，带动首周数据同比上涨；2）预计9-10月至年底，政策红利驱动的国内乘用车市场或将再次走强、叠加新车上市规划，持续看好2H22E具有较强新能源车型周期+产能释放驱动的产业链相关标的。 半年报季临近，比亚迪半年度业绩预告超预期：7/14年比亚迪公布半年度业绩预告，1H22归母净利润28-36亿，对应2Q归母净利润20-28亿，大幅超市场和我们的预期。我们判断：1）1H22比亚迪业绩同环比大幅增长，主要由于2Q销量环比增长28%、调价后的新订单陆续在2Q释放对冲前期的成本上涨压力、以及核心零部件自供对应较强的成本控制能力；2）基本面层面：考虑到下半年政策扶持，产能释放/销量爬坡/规模效应，预计公司单车盈利仍有望进一步提升。 看好2H22E板块基本面边际改善前景：当前A股PE-TTM约48x（接近2020至今估值均值+1x标准差的水平）；H股PE-TTM约20x（接近2020至今估值均值的水平）。我们判断，1）汽车板块维持高位震荡格局，随着车企半年报业绩预告公布，板块已切换至销量/业绩兑现阶段。2）展望来看，新能源乘用车需求依然表现稳健、叠加各地因地制宜基于新能源车的补贴扶持政策+2023E补贴取消驱动的年末冲量前景，看好2H22E新能源乘用车爬坡趋势，我们维持2022E国内新能源乘用车销量500-550万辆的预测。3）整车方面，看好具有较强插混、以及高端纯电车型周期的车企2H22E爬坡前景；零部件方面，看好新定点释放/市占率抬升，业绩有稳健兑现前景的标的。 投资建议：整车推荐特斯拉，建议关注比亚迪、吉利汽车、理想汽车、广汽集团；零部件推荐福耀玻璃、伯特利，建议关注德赛西威、华阳集团。 风险提示：政策波动；产能、供应链等不及预期；原材料价格上涨；行业需求不及预期；车型上市与爬坡不及预期；成本费用控制不及预期；市场/金融风险。

2022年08月04日发布 大宗化工品价格出现回调，新能源材料持续火热。 行业动态： 行业基础数据跟踪：上周均价跟踪的101个化工品种中，共有12个品种价格上涨，64个品种价格下跌，25个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是尿素、原盐、三氯乙烯、石脑油、煤焦油；而跌幅前五的品种分别是液氯、环氧氯丙烷、盐酸、液氨、磷酸。 本周WTI原油收于102.7美元/桶，收盘价周跌幅2.86%；布伦特原油收于104.65美元/桶，收盘价周跌幅6.25%。本周国际油价震荡下行，周二期货市场受投机商抛盘影响，价格大幅下跌，创下3月9日以来单日最大跌幅，进而带动现货价格走低，随后价格触底反弹，跌幅收窄，原油期现货周五收盘价均维持在100美元/桶上方。基本面方面，需求端，经济数据显示出美国经济放缓的趋势，导致市场对能源需求下降的担忧增强，同时，美国能源信息署数据显示，单周需求中，美国汽油需求和馏分油需求仍在环比提升。供应端，利比亚由于持续的政治危机，主要油田和港口自4月以来一直处于关闭状态，且目前生产仍然中断。展望后市，市场担忧未来需求衰退的同时，现货供应依然紧张，多空交织因素叠加，预计油价仍将维持高位震荡。 制冷剂行业需求好转，三氯乙烯价格上涨。2022年上半年，制冷剂行业需求不佳，上下游产品跌幅较大，6月份以后，价格逐步回升，根据百川盈孚数据，本周三氯乙烯场内价格上调至9700元/吨附近，周度涨幅1.88%。供应端，安徽厂家预计下周检修三到四天左右，前期检修或降负厂家陆续开车，市场供应逐步增加。需求端，制冷剂厂家开工平稳，库存消化较快，汽车空调售后方面，出货环比改善，下游采购积极性较高，整体需求向好。库存方面，前期生产厂家集中检修，库存维持在低位。展望后市，基本面向好，三氯乙烯价格或仍有上行空间。 本周原盐价格小幅上行。供应端，山东地区因天气影响，海盐产量持续偏低，湖盐企业稳定生产，市场供应持稳，矿盐装置检修安排较多，区域内供应持续偏弱。需求端，华东、西北等地区整体持稳，氯碱装置检修及开工互现；湖南地区纯碱装置下周计划检修，重庆地区前期检修装置或将恢复正常生产。展望后市，原盐供应或将季节性走低，需求持稳，预计原盐价格或将稳中上行。 行业政策热点： 6月1日，《“十四五”可再生能源发展规划》发布。根据规划目标，2025年，可再生能源消费总量达到10亿吨标准煤左右；可再生能源年发电量达到3.3万亿千瓦时左右，风电和太阳能发电量实现翻倍；全国可再生能源电力总量消纳责任权重达到33%左右，可再生能源电力非水电消纳责任权重达到18%左右；地热能供暖、生物质供热、生物质燃料、太阳能热利用等非电利用规模达到6000万吨标准煤以上。 投资建议： SW化工当前市盈率（TTM剔除负值）处在历史（2002年至今）的22.8%分位数，市净率（MRQ剔除负值）处在历史水平的56.7%分位数。复工复产叠加政策利好，预计行业整体走势向好。7月份建议关注内需稳增长政策发力主线，外需关注国内外价差扩大带来的化工品出口提升，以及高增长公司尤其前期超跌的成长个股的中报行情。子行业挑选上侧重一体化龙头公司及高景气度，从子行业景气度角度，上游石化炼化、农产品相关农化、磷化工、基建相关化工品、半导体材料、新能源材料等预计维持较高景气。推荐个股：万华化学、荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、华鲁恒升、利尔化学、晶瑞电材、万润股份、苏博特、国瓷材料、蓝晓科技等，关注云天化、兴发集团等。 7月金股：晶瑞电材 风险提示 1）地缘政治因素变化引起油价大幅波动；2）全球疫情形势出现变化。

2022年08月04日发布 事件 7月11日，国家组织高值医用耗材联合采购办公室发布《国家组织骨科脊柱类耗材集中带量采购公告》。此次集中带量采购产品为骨科脊柱类医用耗材，共分为14个产品系统类别。 7月12日，第七批国家组织药品集中带量采购产生拟中选结果。此次集采有60种药品采购成功，327个拟中选产品平均降价48%。 本次脊柱类耗材集采共覆盖14个产品系统类别，覆盖主要产品。本次集采的品类划分主要根据手术类型、手术部位、入路方式等组建产品系统进行采购，不区分材质，但3D打印产品可自愿选择是否参加集采。相比关节类集采，本次脊柱类耗材集采采购周期由两年提升至三年，且从关节集采时“使用量未达一定标准的公立医院自愿参加”改为“2021年有使用脊柱类医用耗材的公立医疗机构均应参加，社会办医保定点机构自愿参加”，体现了集采扩围趋势。 中标规则方面，与关节类集采大同小异。首先划分竞价单元，主要部件齐全且能供应全国所有地区的企业，按医疗机构意向采购量从多到少依次排序，取该系统类别累计意向采购量前85%所涵盖的企业进入A竞价单元；未满足采购量前85%和全国化供应条件的企业划入B竞价单元，缺少主要部件的划入C竞价单元。分组后，按有效申报企业竞价比价价格由低到高排序，根据对应入选数量规则确定入围企业。取得入围资格的企业，在同产品系统类别内和不同产品系统类别间，满足价差控制在合理范围的条件下，获得拟中选资格。关节类集采的标准是企业降价在最高限价的50%可拟中选，目前脊柱类的价差范围还没有划定。其后，中选产品系统根据排名梯度分配基础量，本次中选整体规则都与关节集采类似，反映出耗材类集采的规则逐渐成熟。 第七批集采落地，平均降价48%。本轮集采投标企业中选比例为73%。平均每个药品品种有5.4家企业中选。仑伐替尼胶囊平均降价83%，硝苯地平控释片降价58%、美托洛尔缓释片降价53%，奥司他韦胶囊平均降价77%，本次集采的很多产品降幅仍然比较猛烈。 投资建议：医药行业集采常态化下，更强调企业自主创新带来的议价权的提升，建议关注创新药、创新器械等方向。 风险因素：产品销售不及预期；政策变化；企业经营风险

2022年08月04日发布 事项： PET铜箔关注度持续提升：锂电池需求快速增长，市场对电池性能的要求也不断提高。作为锂电池电芯的主要材料，铜箔性能对锂电池能量密度影响大，PET铜箔有望在未来部分替代锂电铜箔，其解决了电池内易短路引发的热失控问题，并在一定程度上提高了能量密度。技术革新总是会引领新一轮赛道景气度和牛股爆发，目前二级市场已经出现了宝明、双星、万顺等相关标的，其中宝明科技7月6日晚间公告拟投资建设锂电复合铜箔生产基地，双星新材在公告中提及2020年起便已着手立项PET铜箔生产，目前进展顺利，产品已送往客户进行认证。近期相关个股市场表现较好，关注度较高。 先发KNOW-HOW型公司有望脱颖而出，一体化生产优势显著 对于相关标的，市场最关心的无非在于是否有下游认证、定点，其中高增的动力电池认证更为重要。目前各家公司工艺选择存在差异，大多数产品尚处于开发-送样-反馈-再送样阶段，虽然定点尚有不确定性，但产业的趋势已经相当明确。 工业产品竞争优势核心来自于性能及价格。性能方面，产品的各类物理、化学指标要满足需求，这一环节是理论替代；其次是PET铜箔产品能否匹配于产线上的设备。基于上述两个要求，我们认为基膜、磁控溅射、水镀各个环节密不可分，某些指标可能通过单一环节无法满足，而膜产业链的共性都是在多个环节累计KNOW-HOW才能做出最具性价比的产品，因此先发者有经验优势。假设未来隔膜参与者来做PET铜箔，逻辑上也具备膜产业链KNOW-HOW和存量客户渠道优势，但最终我们判断具备一体化加工能力、多平台产品的公司会胜出，逻辑是相同指标下成本最低。 传统6μm铜箔的价格在5-7元，若采用PET铜箔路线，其要求在4.5μm的PET基膜上磁控溅射，再进行水镀，市场上价格差异较大，其取决于产业布局和良率。双星新材传统业务已经配备了切片聚合、拉膜线和磁控溅射装置，后续量产只要增加水镀线。公司去年生产超过50万吨的产品，未来额外增加PET铜箔产品，水镀线之前的人工折旧水电将综合摊销在所有产品上，且公司从原材料聚合-基膜-磁控溅射-水镀一条龙完成，不需要外采半成品损失利润空间，一体化生产成本优势显著。 投资建议：手握PET铜箔期权，双星新材低估值高弹性 我们认为PET铜箔市场前景广阔，渗透率有望不断提升。相关公司中，我们深度覆盖的双星新材致力于先进高分子复合材料产品技术研发及生产销售，以基膜生产为平台，涂布深加工后对应下游各种场景，包括光伏、面板、电子、包装等。当前多家公司布局PET铜箔赛道，相关技术参数暂时难以获取，如不考虑各家产品差异，我们认为双星当前运营的成品膜一体化模式具备强大的成本优势。不同于传统认知下其仍是以传统包装膜产销为主的周期类公司，当前公司新材料用膜利润贡献已经超过80%。公司过去三年业绩复合增速达到62.8%，未来继续保持高增长，目前公司市值对应2022年一致预期盈利的PE估值仅12倍，具备低估值高弹性属性，继续推荐。 风险提示 宏观经济下滑，产业升级不及预期，公司生产销售不及预期，公司研发成果不及预期

2022年08月04日发布 整体观点：国际油价大幅走低，多种化工产品价格下行。2022年7月初，对全球经济衰退继续蔓延和石油需求下降的担忧增强，国际油价宽幅走低。交通领域，汽柴油价格持续下调，柴油需求不足；地产领域，纯碱利润持续走高，玻璃市场低位盘整；基建产业链，沥青价格小幅下降，PVC毛利转负；纺服领域，涤纶长丝价格下跌，库存持续走高；农业领域，草甘膦市场稳中偏低运行，尿素价格大幅下跌。 油价：国际油价大幅走低。本周，OPEC+8月份减产目标符合预期，美国汽油和馏分油库存增加引发需求减缓的担忧，美国通货膨胀居高不下可能进一步加剧经济衰退，挪威石油将全面复产，以及美元走强均施压油价。受利比亚供应中断与部分产油国工人的罢工抗议活动影响，投资者对石油供应紧缺担忧限制了油价跌幅。截至7月7日，WTI收于102.73美元/桶，Brent收于104.65美元/桶，较7月初分别下跌了5.26%和6.25%。 交通领域：汽柴油价格持续下调，柴油需求不足。自2022年6月28日24时起，汽柴油分别降低320元/吨和310元/吨。供应面，山东地炼复工炼厂增加，开工率提升，但主营炼厂开工负荷下降，汽柴油供应量趋紧。需求面，夏季高温强降雨天气抑制户外大型工程开工，柴油需求不足。 房地产产业链：纯碱利润持续走高，玻璃市场低位盘整。本周由于检修厂家较多，纯碱产量与开工率持续下滑，纯碱库存紧张，整体处于供不应求的状态。由于纯碱原料成本明显下降，原盐和合成氨价格均有下调，纯碱利润上升。玻璃市场表现依旧偏弱，相比之前并无起色。玻璃需求面仍旧较弱，以按需采购为主，采购意愿较低，玻璃库存延续高位。 基建产业链：沥青价格小幅下降，PVC毛利转负。由于国际原油价格下跌，带动炼厂成本继续缩减，盈利有所好转，北方地区主力炼厂继续消耗库存，沥青库存下降。6月中旬以来，PVC价格持续下降。PVC利润随之下降，目前各企业均已进入亏损状态。 纺服产业链：涤纶长丝价格下跌，库存持续走高。自6月中旬，涤纶长丝价格呈下跌趋势，利润整体下降。供给面，涤纶长丝主流大厂减产计划已开始落实，7月3日东南新材料涤纶长丝装置进行减停；需求面，下游延续疲软态势，以刚需购进为主。涤纶长丝库存持续累库。 农业产业链：草甘膦市场稳中偏低运行，尿素价格大幅下跌。草甘膦价格略有下降。需求面，下游需求略显疲软，部分采购商开始观望，询单减少。成本端，上游黄磷、甘氨酸价格继续下调，草甘膦成本下降。国内尿素市场行情持续走弱，尿素厂家被动降价收单，但下游采购意愿低迷，导致尿素价格急剧下跌。尿素供应仍旧偏宽松，下游按需拿货为主，尿素库存明显增加。

2022年08月04日发布 光伏制造业价格与盈利预期中枢上移，着眼长期建议优先布局在制造业产能释放过程中业绩有望保持较快增长的环节以及格局较好的紧缺环节，新技术方面建议优先布局 HJT 产业化进度领先的企业与在电池新技术方面宽口径储备的龙头企业。风电整体需求景气拐点提前，能源价格提升或刺激海外需求超预期，大宗原材料价格松动有望释放产业链盈利，建议优先配置业绩增速有望匹配或超越行业需求增速的轴承、铸件、海缆等环节的龙头企业。新能源汽车全球景气度持续向上， 短期疫情、政策等不确定性因素逐步消除，看好下半年需求反弹，电芯、隔膜等环节竞争格局较优，新技术推动产业链升级。维持行业强于大市评级。 本周板块行情：本周电力设备和新能源板块上涨 2.51%，其中发电设备上涨 2.88%，核电板块上涨 2.38%，锂电池指数上涨 2.29%，新能源汽车指数上涨 1.82%，光伏板块上涨 1.34%，工控自动化下跌 0.64%，风电板块下跌 0.84%。 本周行业重点信息：新能源汽车： GGII： 2022 年 1-5 月我国新能源乘用车出口约 16.5 万辆，同比增长 175%；相应出口车型配套电池装机量约7.99GWh，同比增长 196%。工信部发布关于修改<乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法> 的决定（征求意见稿），主要更新了新能源汽车积分计算方法和考核比例，增加了积分交易市场调节机制，完善了积分核查和处罚要求。6 月新能源乘用车批发销量达到57.1 万辆，同比增长 141.4%，环比增长 35.3%。新能源发电：浙江明确海上风电省补。硅料最高价涨至 30.0 万元/ 吨，单晶复投料主流成交价28.8-30.0 万元/吨；单晶致密料主流成交价 28.6-29.8 万元/吨；单晶菜花料主流成交价 28.3-29.5 万元/吨。 本周公司重点信息：2022H1 业绩预告：当升科技（预计盈利 9.00-10.00亿，同比增长 101.33%–123.70%）、迈为股份（预计盈利 3.30-4.20 亿元，同比增长 30.92%–66.63%）、 通威股份（预计盈利 120 亿元-125 亿元，同比增长 304.62%-321.48%）、大全能源（预计盈利 94.00-96.00 亿元，同比增长 335.03%-344.28%）、长远锂科（预计盈利 7.20-7.80 亿元，同比增长129.64%-148.77%）、明阳智能（预计盈利 22.00-25.30 亿元，同比增长111.25%-142.94%）、特变电工（预计盈利 68.00-72.00 亿元，同比增长119%-132% ）、蔚蓝锂芯（预计盈利 3.40 亿元-3.60 亿元，同比增长0.27%-6.17%） 。 奥特维： ①与一道新能源签订约 8,000 万元的串焊机销售合同， ②与合盛硅业签订 1.3 亿元的 160 型单晶炉销售合同， ③中标晶科能源 1.4 亿元的划焊一体机招标。中伟股份：①全资子公司香港中拓与DNPL 签署年产低冰镍含镍金属 2.75 万吨项目合资协议，总投资约 1.51亿美元。 ②香港中拓拟以不超 2 亿美元取得 DHPL 100%的股权。③定向增发申请获深交所受理。天赐材料：调整公开发行可转债方案，调整后募集 34.105 亿元。用于年产 15.2 万吨锂电新材料、年产 2 万吨双氟磺酰亚胺锂、年产 6.2 万吨电解质基础材料、年产 4.1 万吨锂离子电池材料、年产 6 万吨日化基础材料项目及补流。东方日升：因募投项目已完成相关节能审查，深交所恢复审核公司向特定对象发行 A 股股票的申请。 风险提示：原材料价格波动；价格竞争超预期；投资增速下滑；政策不达预期；国际贸易摩擦风险；新冠疫情影响超预期。

2022年08月04日发布 水泥与玻璃仍处于淡季，需求较弱的情况下，各项高频数据仍然弱势。玻纤粗纱价格小幅下调，电子纱维持紧俏，价格回升。本周30城地产销售回落较多，带动板块下调。 板块下跌，跑输大盘。本周申万建材指数收7183.3，下跌4.76%，跑输万得全A的下跌0.40%。行业平均市盈率13.20倍，下降0.77倍。 下半年开局地产销售季节性回落，仍需持续观察。6月中旬以来持续复苏的30城地产成交面积近期关注度高，重要性高。7月第一周，该指标同比与环比均回落较多，带动地产与建材板块本周下跌较多。我们认为近一周地产销售回落的原因主要是上半年地产销售冲业绩后的季节性回落；同时疫情积累的销售需求集中释放后持续性回落也属于正常现象。就像前期难以分辨环比回升是疫情积压需求的释放或是消费者信心的实质性恢复一样；目前的回落也是难以分辨是季节性回落或是需求的实质性下滑，销售情况仍有待持续观察。 水泥：需求仍然低迷，价格陆续见底。大部分地区价格已经见底，仅部分原价格相对略高地区仍有回落。7-8月份各地企业将陆续出台并执行错峰生产，价格再大幅下滑的可能性较小，待企业错峰生产执行到位，库存将会有所下降，利于后期价格恢复性上调。粉磨站备货熟料价格走稳，粉末价格仍回落。本周熟料、P·O42.5、P·S32.5粉末价格分别为324.9元/吨、384.5元/吨、385.7元/吨；分别环比一周前上升0.6元/吨，下跌7.4元/吨以及6.5元/吨，价格持续下跌。磨机开工率和熟料库容比分别为56.7%、74.1%，开工率环比持平，库容比下降0.7pct，库存仍高。 本周行业关键信息：1.山东玻纤发布上半年业绩预告，预计实现营收15.48-16.34亿，同比增长6.96%-13.58%，预计实现归母净利3.38-3.58亿，同比增长2.11%-8.43%，符合预期。2.福莱特全资子公司以33.8亿竞得凤阳石英岩矿24年采矿权。3.南玻A董事会秘书辞职。4.国家能源局召开可再生能源开发建设形势分析会，要求加快推进重大水电、抽水蓄能和大型风电光伏基地等可再生能源重大工程以及重大项目建设。 重点推荐 首推兼顾基建发力以及地产开工端的水泥行业，个股推荐兼具成长与价值属性的华新水泥、重组后治理改善的冀东水泥、低PB的行业龙头海螺水泥。地产端复苏逻辑推荐防水与减水剂，个股推荐低估值的科顺股份、行业龙头东方雨虹；减水剂推荐垒知集团、苏博特。预期差角度推荐玻纤与药用玻璃，玻纤推荐三重发力的中材科技、成本与规模优势的中国巨石，业绩弹性大的小龙头山东玻纤以及产业链一体化布局的长海股份。药用玻璃推荐产能布局加速客户资源强大的山东药玻。 评级面临的主要风险 玻纤需求不及预期，产能投放节奏加快；基建实物工作量持续滞后；防水新规出台不及预期；原材料价格居高不下；疫情干扰。

2022年08月04日发布 主要观点：据我们草根调研，某磷酸铁锂正极材料龙头企业7月排产环比6月实际产量提升3%，处于满产状态，某三元正极材料龙头企业7月排产环比6月提升6%左右。下游动力电池企业7月排产也环比走高，但目前仍受限于负极等关键物料的供给瓶颈，产能利用率未达预期，判断随着上游原材料供给缓解，动力电池企业产能利用率将进一步走高。 新能源车产销量年初以来持续强势，但上游电池级碳酸锂供不应求，带动正极材料价格快速上涨，锂电池厂商盈利能力有所承压。但油价上涨以及新能源车下乡活动和地方政府的新能源车补贴推出，市场对碳酸锂等上游原材料价格上涨的接受程度上升，动力电池企业成本传导能力好于此前。 1）上游锂矿价格延续上涨，碳酸锂价格持稳：截至7月10日，钴精矿（华东）本周价格有所下降，达到23.95美元/磅，环比下降1.05美元/磅。目前国内外钴市需求依旧不振，周内国际钴价延续下降走势，国内钴市成本支撑减弱，行情下跌，成本倒挂现象严重，上下游矛盾暂未缓解。钴产业链价格下滑导致的谨慎情绪继续影响本周采购活动，且疲弱的下游需求无法提供支撑，意味着钴价格还有更大的下跌空间。截至7月10日，锂辉石精矿（Li2O6%）到岸价5000美元/吨，环比上周提升30美元/吨。 锂盐方面，电池级氢氧化锂（>56.5%）保持49.04万元/吨不变，电池级碳酸锂均价为48.29万元/吨，环比不变。本周碳酸锂市场盘整维稳，价格高位僵持。厂家长协为主，价格仍在高位，低价货源难寻，下游刚需拿货，观望情绪较浓。预计短期内国内工业级碳酸锂市场持稳运行或者幅度调整。综合来看，本周碳酸锂市场盘整维稳，价格高位僵持，供应依旧紧俏，业者看好后市。 2）三元前驱体523/622/811价格截至7月10日分别是12.20万/吨、13.20万/吨和14.42万/吨，较上周价格明显下滑。本周三元前驱体市场恢复较好，原料价格持续走低。原料上，镍金属的供应过剩逐步兑现，钴产品供过于求带动相关材料价格不断走低，导致三元前驱体成本下跌，目前终端市场恢复相对较好，前驱体整体成交氛围浓厚。需求上，目前三元材料企业为补充库存，询单意愿稍有增强。市场需求持续好转，需求持续向上传导。 三元523正极材料价格略微下降，磷酸铁锂价格环比保持平稳。截至7月10日，三元材料523市场价格在33.2万元/吨，较上周略微下降；磷酸铁锂市场主流价格在15.6万元/吨，环比不变。周产量方面，前驱体、三元正极及磷酸铁锂正极产量分别为13700吨、9775吨、18230吨，较上周变幅分别为0.15%、0.51%、0.11%；库存方面同比变幅为0.00%、0.00%、-3.05%。 3）负极材料：人造石墨价格环比持平。截至7月10日，低端、中端和高端人造石墨负极价格不变，分别是4.00万元/吨、5.80万元/吨和7.35万元/吨。本周中国锂电负极材料市场价格持稳，企业开工相对良好。新能源汽车的需求爆发带动了动力电池的增长，进而使负极材料的需求大幅提升，整体供应偏紧，而周内原材料低硫石油焦、煤沥青及低硫煅烧焦价格均有不同程度的上调，且优质资源供应偏紧，加之负极石墨化代加工费用仍维持高位，成本面偏高，负极企业利润面受到一定程度挤压，企业存上涨意愿，但下游电池厂家对于负极材料价格上调接受情绪不高。 4）隔膜材料价格平稳：截至7月10日，5μm、7μm、9μm湿法隔膜价格保持在2.9元/平、2元/平、1.47元/平；涂覆膜价格（涂覆水系/5μm+2μm+2μm）为3.47元/平，涂覆膜价格（涂覆水系/7μm+2μm+3μm）为2.5元/平，涂覆膜价格（涂覆水系/9μm+2μm+4μm）为2.24元/平。隔膜周度产量（第27周）22255吨，较上周上升0.61%。 5）六氟磷酸锂价格环比略微提升：截至7月10日报价25.25万元/吨，较上周价格略微上升。供应方面，目前个别企业新增产能处于爬坡阶段，市场供应量充足，且部分企业新增产能进入试车阶段，未来供应量将进一步提升，当前各大六氟磷酸锂企业以执行长单，消耗库存为主，六氟由于价格已接近成本线，成本压力不减反增，六氟厂家看涨情绪积极，出现4个月以来的首次价格反弹。需求端来看，下游电解液市场需求持续回暖，头部企业基本维持较高负荷运行，二三梯队运行情况较为稳定，但相对较低，整体行业产量有所上升，市场供应量相对充足。截至7月10日电解液（三元/常规动力）价格8.45万元/吨，价格较上周下降5.65%。

2022年08月04日发布 投资要点 计算机板块业绩持续改善，估值到达历史低点 计算机板块上半年表现欠佳，跑输沪深300指数14.23pct。2022上半年计算机板块收益率为-23.63%，同期沪深300收益率为-9.40%，跑输沪深300指数14.23pct。计算机板块上半年在中信31个一级行业中排第30位，表现相对疲软。整体来看，疫情对计算机行业的扰动虽然有所减弱，但仍然存在，抗疫使得政府非必要支出收紧，相关的信息化招投标有所减少，疫情使得项目的线下实施延后，对部分以项目实施为商业模式的公司影响较大。目前计算机板块整体PE估值均和PS估值均处于历史低位。业绩表现来看，2022Q1前三季度计算机板块业绩持续改善的状态中。持仓情况来看，2022Q1公募基金大幅减仓计算机，目前已经达到相对低配的水平。 智能驾驶：高阶智能驾驶加速渗透 随着汽车行业“电动化、智能化、网联化、共享化”的发展，我国智能驾驶的渗透率不断提升，2016年我国L1/L2智能驾驶渗透率仅为3%，到2022年Q1，L2级新车渗透率已达23.2%。2020年发布的《智能网联汽车技术路线图2.0》对我国的智能网联汽车发展提出了具体的目标：2025/2030年L2/L3级智能驾驶的渗透率分别达到50%/70%，政策推动下，我国智能驾驶渗透率将会进入快速提升阶段，同时人工智能发展的三要素算力算法数据持续改善为智能驾驶提供技术支撑。关注细分产业链投资机会：1）交互端：智能座舱；2）车端：车载摄像头、激光雷达、毫米波雷达、超声波雷达；3）云端：高级别自动驾驶趋势汽车价值量向软件方向倾斜，软件开发商有望充分受益。 信创：政策持续加码，增量市场启动 随着电子政务以及行业信创启动，信创规模有望逐级放大。首先，党政信创有望正式从过去的行政办公拓展到电子政务信创建设。2022年1月6日，国家发改委公开印发《“十四五”推进国家政务信息化规划》，提出“到2025年国家电子政务网安全保障达到新水平，全面落实信息安全和信息系统等级分级保护制度，基本实现政务信息化安全可靠应用，确保政务信息化建设和应用全流程安全可靠。” 2021年是信创大范围落地元年，主要目标市场是行政办公，目前全国大部分省份已经完成招标。从各省采购情况来看，已经完成委/省/市三级政府PC及服务器采购。预计2022年开始，电子政务信创市场将逐步启动，十四五规划明确指出原则是自主可控、安全可靠。可以确认十四五期间（2021-2025），行政办公及电子政务要全部完成国产化替代。因此，增量信创市场有望在三年内逐步落地。 工业软件：智能制造+国产替代+政策支持 我国制造业增加值多年维持全球第一，但在全球制造业四级梯队格局中处于第三梯队，长期处于价值链的中底端，整体呈现“大而不强”、“全而不优”的特点，制造大国向制造强国的转变中，工业软件的需求日益增加。EDA/matlab断供事件凸显出发展自主可控的工业软件的重要性，倒逼国产工业软件加速发展，国产替代成为长期趋势，近几年国家出台了工业软件的支持政策。在需求、政策以及外部环境的合力作用下，国产化工业软件将进入黄金发展期。 能源IT：新能源革命下的需求提升 随着传统化石能源逐步枯竭、国内能源安全问题凸显以及双碳政策的推动，以风电、光伏为代表的新能源是未来的发展方向，随之而来的构建以新能源为主的新型电力系统显得尤为重要，同时电力企业也面临数字化智能化转型，相关投资有望加大。国网/南网十四五期间电网投资额分别为3500亿美元/6700亿元，创下历史新高，能源IT有望迎来快速发展期，将会带来发电端/电网端/用户端的投资机会。 行业评级及投资策略 目前板块估值处于历史低位，ps估值处于历史底部，剔除saas类业务pe估值同样处于底部区间，板块估值继续下探空间有限。政策上数字经济、平台经济利好不断，或刺激板块整体估值中枢上移。从成本端看，过去互联网带动的软件人力成本上涨或将放缓，有利于计算机企业利润释放。从产业周期看，信创及智能驾驶处于爆发期，行业营收整体增速较快，是我们目前最看好的两大方向，此外，与国产化相关的工业软件、新型电力系统相关的能源IT等亦可关注，给予计算机行业“增持”评级。 建议关注以下细分方向： 1）信创：中国软件、中国长城、中科曙光、景嘉微、东方通、金山办公、海量数据； 2）智能驾驶：德赛西威、中科创达、东软集团、光庭信息、四维图新、道通科技； 3）工业软件：中望软件、概伦电子、鼎捷软件、宝信软件、能科股份、中控技术、广联达、用友网络、金蝶国际、赛意信息； 4）能源IT：南网科技、国能日新、朗新科技、恒华科技、远光软件、东方电子、亿嘉和； 5）其他：国联股份、卫士通、恒生电子、宇信科技、高伟达等。 风险提示 疫情反复及宏观经济下行风险；相关板块政策及发展进度低于预期的风险；相关公司业绩低于预期的风险、竞争加剧的风险；智能化、国产化进度低于预期的风险等。