2022年08月08日发布 近年来，互联网企业和金融机构纷纷入局智慧养殖，在物联网、云计算、大数据及人工智能等数字化技术推动的推动下，中国养殖行业由传统养殖向智慧养殖快速升级。 2022年4月20日，中央网信办、农业农村部、国家发展改革委、工业和信息化部、国家乡村振兴局联合印发《2022年数字乡村发展工作要点》，此前还有《乡村振兴战略规划（2018－2022年）》、《数字乡村发展战略纲要》《数字农业农村发展规划（2019—2025年）》、《“十四五”推进农业农村现代化规划》等一系列促进政策。在诸多政策的助力下，智慧养殖高速发展。 本文主要关注于中国智慧养殖行业，了解中国智慧养殖行业的优势和驱动因素，分析了智慧养殖行业未来的发展方向 打造智慧养殖生态平台和全产业链信息溯源体系或将成为智慧养殖未来发展方向 打造智慧养殖生态平台有利于实现养殖企业与饲料公司、金融机构以及消费者之间的数据无阻碍流动，有利于推动养殖行业整体发展；全产业链信息溯源体系为消费者提供养殖产品信息溯源验证，在保障食品安全的同时，也提高了养殖企业的品牌竞争力和议价能力 物联网、云计算与大数据和人工智能为智慧养殖提供基础支持 物联网将多种设备进行链接，完成养殖信息数据化收集整理，是智慧养殖的数据基础；云计算与大数据技术协助养殖场实现在线化及数字化管理，是智慧养殖的分析手段；人工智能对殖只从视觉和声音进行识别分析，而后提出整体解决方案，是智慧养殖的核心技术 居民肉类消费需求增加、养殖成本上涨驱动智慧养殖发展 中国中产阶级群体不断扩大，人均可支配收入不断增加，带来了巨大的肉类消费需求，随着经济继续发展，需求缺口持续扩大，将进一步驱动智慧养殖发展；且近年来，养殖行业人工成本与饲料成本不断上涨，促使更多养殖企业向智慧养殖升级

2022年08月08日发布 本周43城新房二手房同比增速下滑，不过库存与去化环比有所改善。目前房地产最大的预期在于各类纾困的实际落地情况。为了稳住当前市场信心，守住不发生系统性风险的底线，政策有望进入新一轮释放期，房企纾困力度与购房需求放松都有望进一步加强。 核心观点 本周新房、二手房成交面积环比转负，新房同比降幅扩大8个百分点，二手房同比增速下降6个百分点。43城新房成交面积367.5万平，环比下降11.2%，同比下降24.6%；一、二、三线城市环比增速分别为4.0%、-15.8%、1.5%，同比增速分别为-2.5%、-16.9%、-44.9%。15城二手房成交面积137.7万平，环比下降10.8%，同比上升16.8%；一、二、三线城市环比增速分别为-6.4%、-15.9%、44.5%，同比增速分别为-28.4%、79.4%、36.8%。 新房库存面积、去化周期环比下降。14城新房库存面积为1.1亿平，环比下降0.2%，同比上升10.2%，去化周期为12.5个月，环比下降0.2个月，同比上升3.8个月。一、二、三线城市库存面积环比增速分别为0.2%、-0.7%、0.1%；去化周期分别为10.3、10.6、14.8个月，环比变动-0.4、-0.1、0.3个月。 土地市场同比量价齐升，溢价率环比上升。百城土地成交建面3528万平，环比-19.4%，同比+3.8%；成交土地总价1163亿元，环比+50.7%，同比+137.2%；楼面均价为3295元/平，环比+87.0%，同比+128.5%；溢价率3.72%，环比+36.8%，同比-53.0%。 本周房企国内债券发行规模同环比下降。房地产行业国内债券总发行量为107.9亿元，同比-13.2%，环比-0.4%；净融资额为-18.8亿元。其中央国企国内债券总发行量为107.9亿元，同比+17.2%，环比+6.9%；净融资额为+65.3亿元。民企国内未发行债券，净融资额为-84.1亿元。 板块收益较上周有所下降。房地产行业绝对收益为-4.5%，较上周下降7.3pct；相对沪深300收益为-4.2%，较上周下降8.6pct。房地产板块PE为10.99X，较上周下降0.99X。 北上资金对通信、非银金融和电子加仓金额较大，分别为26.27、21.82和10.61亿元。对房地产的持股占比上升0.01%（上周下降0.01%），净买入1.55亿元（上周净流出0.81亿元）。 投资建议 全国性AMC参与房企纾困，近期地方积极推进保交楼政策。8月5日，全国性AMC中国华融发布消息称，已与阳光城签署《纾困重组框架协议》，并召开纾困战略合作会议；郑州市已下发地产纾困基金设立运作方案，规模暂定100亿元。除郑州外，本周长沙、绍兴东莞等多城发布保交楼相关政策，多数为加强预售资金监管。我们认为，目前房地产最大的预期在于纾困政策的落地执行。为了稳住当前市场脆弱的信心，守住不发生系统性风险的底线，政策有望进入新一轮释放期，房企纾困力度与购房需求放松都有望进一步加强，待行业基本面与房企资金得到一定实质性好转后，地产板块有望迎来反弹行情。我们建议关注：1）稳健的龙头和区域性央国企：保利发展、招商蛇口、华润置地、中国海外发展、越秀地产、建发国际；2）现金流和财报质量较好的区域性民企龙头：滨江集团、美的置业；3）被“错杀”的优质民企：金地集团、龙湖集团、旭辉控股集团。 风险提示： 房地产调控持续升级；销售超预期下行；融资持续收紧。

2022年08月08日发布 与市场不一样的观点：成长重于周期，估值待提升。市场关心资源品价格对电池回收盈利的影响。我们认为电池回收具备资源价值，但商业模式本质为再制造，收入成本同向变动，利润相对纯资源企业稳定，而报废量15年的持续增长是巨大产业红利，持续成长属性凸显。因此，我们周度跟踪电池回收再生产业链各环节价格，紧跟盈利能力趋势，验证发展逻辑。 盈利跟踪：盈利能力稳定提升。我们测算锂电循环项目处置三元电池料（Ni≥15%Co≥8%Li≥3.5%）盈利能力，本周（22/08/01~22/08/05）项目平均单位碳酸锂毛利为12.27万元/吨，平均单位废料毛利为1.94万元/吨。本周锂价维持平稳，钴价镍价回落，废电池采购系数上升，盈利稳定，与2021年平均水平相当。采购端折扣系数上升，维持较好的同步变动关系。当前生产主要所需液碱、硫酸等药剂价格小幅下行后仍处于高位，考虑价格回落制造成本下行，盈利能力有望进一步提升。 金属价格跟踪：截至2022/08/05，1）锂价维持。金属锂价格为297万元/吨，本周同比变动0%；电池级碳酸锂（99.5%）价格为47.15万元/吨，本周同比变动+0.2%。2）钴价回落。金属钴价格为31.80万元/吨，本周同比变动-4.5%；前驱体：硫酸钴价格为6.13万元/吨，本周同比变动-3.2%。3）镍价上升。金属镍价格为18.39万元/吨，本周同比变动+0.4%；前驱体：硫酸镍价格为3.60万元/吨，本周同比变动0%。4）锰价回落至2021年水平。金属锰价格为1.62万元/吨，本周同比变动0%；前驱体：硫酸锰价格为0.75万元/吨，本周同比变动0%。 折扣系数跟踪：折扣系数呈上升趋势。截至2022/08/05，折扣系数本周上涨。1）报废三元正极片（Li≥6%）折扣系数平均175，本周同比变动+8pct；2）三元极片粉料（Li≥6.5%）折扣系数平均183，本周同比变动+8pct；3）三元混合粉料（Li≥4%）折扣系数平均174，本周同比变动+8pct；4）三元电池料（Li≥3.5%）折扣系数平均170，本周同比变动+8pct；5）三元正极料（Li≥3%）折扣系数平均167，本周同比变动+8pct；6）钴酸锂正极片（Li≥6%）折扣系数平均128，本周同比变动+4pct；7）钴酸锂极片粉料（Li≥6.5%）折扣系数平均136，本周同比变动+4pct。 制造成本跟踪：药剂成本仍在高位。截至2022/07/31，1）液碱（32%）价格为1117元/吨，7月同比变动-6.2%，年初至今同比变动+13.3%。2）硫酸（98%）价格为625元/吨，7月同比变动-32.9%，年初至今同比变动+17.6% 行业动态跟踪：1）工信部召开新能源汽车动力电池综合利用工作座谈会；2）LG新能源拟与华友钴业合作建立电池回收合资企业；3）特斯拉联合创始人拟投35亿美元建电池组件厂，30%锂镍来自回收材料。 投资建议：锂电循环十五年高景气长坡厚雪，再生资源价值凸显护航新能源发展。重点推荐：天奇股份、宁德时代、比亚迪、华友钴业、中伟股份、振华新材；建议关注：光华科技、格林美、南都电源、旺能环境、赣锋锂业、厦门钨业。 风险提示：锂电池装机不及预期，动力电池回收模式发生重大变化，金属价格下行，行业竞争加剧

2022年08月08日发布 核心观点 行业要闻追踪： 首届中国算力大会成功召开， 全球首张确定性网络 2.0 发布。算力技术正在加速融入工业、 医疗、 教育、 交通等经济社会各领域， 推动我国的数字化转型进程。 而算力应用依赖底层算力网络的构建， 建议关注 ICT设备商如【紫光股份】 等， 光器件光模块如【中际旭创】 、 【天孚通信】 等，数据中心温控设备如【申菱环境】 等。 中国移动 5G 扩展型小站集采落地。 我国 5G 网络已覆盖全国所有地级市、 县城城区和 90%以上的乡镇镇区， 广覆盖已基本完成。 5G 小基站建设有望加强5G 补盲及深度覆盖， 本次中国移动小站集采落地有望拉开国内 5G 小基站建设序幕。 且小站建设也有助于进一步推动 5G 在垂直行业的进一步融合应用。建议关注小基站产业链相关公司如【京信通信】等及三大运营商【中国移动】、【中国电信】 和【中国联通】 。 行业重点数据追踪： 1） 运营商数据： 据工信部数据， 截至 2022 年 6 月， 我国 5G 移动电话用户数达 4.55 亿户， 渗透率达 27.3%； 2） 5G 基站： 截至 2022年 6 月， 5G 基站总数已达到 185.4 万个； 3） 云计算及芯片厂商： 22Q1， BAT资本开支合计 181 亿元（同比+19%， 环比-28%） ； 22Q2， 海外三大云厂商及Meta 资本开支合计 369.95 亿美元（同比+20%， 环比+4%） 。 2022 年 7 月，信骅实现营收 4.27 亿新台币（同比+29.7%， 环比-15.4%） 。 行情回顾:本周通信（申万） 指数上涨 1.46%， 沪深 300 指数下跌 0.76%， 板块表现强于大市， 相对收益 2.22%， 在申万一级行业中排名第 3。 在我们构建的通信股票池里有 149 家公司（不包含三大运营商） ， 本周平均涨跌幅为2.37%， 各细分领域中， 工业互联网、 光器件光模块、 物联网等板块领涨，涨幅分别为 10.50%、 7.88%和 4.86%。 投资建议： 看好下半年基本面与估值共振， 三条主线进行配置： （1） 二季度业绩高增长或加速品种， 三季度有望延续： 物联网模组（移远通信） 、 光器件模块（天孚通信、 中际旭创） 、 通信+汽车（瑞可达、 鼎通科技、 永贵电器） 、 通信+新能源（亨通光电） 。 （2） 下半年行业持续高景气： 通信+汽车（华测导航） 、 通信+新能源（中天科技、 申菱环境） 。 （3） 低估值情况下业绩有望边际改善： ICT 设备商（中兴通讯、 紫光股份） 、 智能控制器（拓邦股份） 、 工业互联网（三旺通信） 。 2022 年 8 月份的重点推荐组合： 移远通信、 天孚通信、 亿联网络、 中国移动、 申菱环境。 风险提示： 疫情反复风险、 5G 投资建设不及预期、 贸易摩擦等外部环境变化

2022年08月08日发布 市场表现：本周SW交运指数-2.1%，跑输大盘(沪深300)1.8个百分点。其中航空-3.0%，机场+1.6%，航运-3.4%，港口-3.3%，公路-4.3%，铁路-1.8%，公交-2.2%，物流+3.5%。板块涨幅前五个股：上海机场+9.8%、兴通股份+7.1%、新宁物流+6.8%、申通地铁+6.2%、中谷物流+6.2%；涨幅后五个股：广汇物流-9.8%、三羊马-8.1%、浙商中拓-7.9%、连云港-7.7%、中远海特-7.5%。 行业主要指数变化：航空方面，6月全行业各项指标均上涨，民航客/货运量月环比上升82.3%/81.4%；国航/东航/南航/春秋/吉祥客座率较上月增加7.4pp/4.0pp/6.2pp/9.6pp/8pp；五大航ASK环比上升53.2%/91.1%/55.5%/61.0%/164.3%；五大航RPK环比上升73.3%/103.6%/71.4%/60.0%/198.4%。航运方面，BDI运价指数报收1560点，下降335点；油运指数出现分化，BDTI报收1448点，较上周跌18点(-1.2%)，BCTI报收1404点，较上周升41点(+3.0%)；集运市场指数有所下滑，CCFI本周报收3163点，较上周下跌1.3%，SCFI报收3740点，较上周下跌3.8%。中国公路物流运价指数报收于1040点，相比于上周几乎持平，相比于去年同期上涨40.4点，同比增加4.0%。 行业动态：1）中国商飞宣布C919完成取证试飞，交付运营进入倒计时；2）民航局优化调整国际定期客运航班熔断措施；3）五部门印发通知为水运行业扩大有效投资“保驾护航”；4）国家邮政局7月快递市场持续稳中有进，能力水平稳步提升。 主要观点：8月2日以来，义乌突发新一轮本土疫情。截至8月7日9时，已累计报告阳性感染者263例。从感染者发现方式看，前两天发现的感染者以社会面筛查为主，近两天新增感染者基本上为隔离管控人员，疫情形势逐渐向好。截至目前，义乌港正常提供订舱、堆场提还箱、施封查验等服务，公路集卡通道基本通畅。从中长期来看，我们认为监管催化下的快递估值重构仍将持续，行业从比拼肌肉（资本）竞争下的估值体系→比拼经营竞争下的估值体系。行业依旧在总部利润修复的发展阶段，价格战缓和的节奏并未被需求端疫情影响打断，长期缓步涨价的轨道持续消化通胀成本/人力成本/制度成本（五险一金）。行业本身规模效益带来的成本持续降低，龙头具备长期利润空间。推荐标的：韵达股份（002120）、圆通速递（600233）、中通快递（2057.HK）。化工物流：受安全监管趋严及疫情等“黑天鹅”事件影响，小散乱企业的竞争优势将逐步消失，而具备稳定供应链能力的头部企业将充分受益，行业集中度有望逐步提高。推荐标的：密尔克卫（603713）。1H2022公司归母净利润同比增长60-66%至2.95-3.05亿元；二季度公司归母净利润约为1.6-1.7亿元，同比增长52-61%。作为以上海为基地的化工物流企业，公司在疫情期间生产不停摆，服务不间断，积极保增长扩收入，彰显龙头气质。在内生深化化工品电商化业务以及外延兼并拓展物流业务的策略下，公司业务有望持续高增长。 风险提示：1）宏观经济增速大幅下滑；2）全球疫情反复风险；3）汇率大幅贬值等。

2022年08月08日发布 投资建议：根据乘联会数据，2022年6月国内乘用车批发销量218.9万辆，同比增长42.3%，环比增长37.6%，得益于国家及地方政府陆续出台减征购置税、放宽汽车限购等在内的系列促进汽车消费的相关政策，汽车行业产销量持续改善，根据乘联会初步统计7月国内乘用车商零售176.8万辆，同比去年增长17%，环比上月下降9%，汽车消费表现淡季不淡，依然看好整车及细分领域成长的零部件。新能源汽车方面，7月比亚迪新能源汽车销量16.3万辆，同比221.9%，环比21.3%；埃安销量2.5万辆，同比138.3%，环比3.83%；哪吒销量1.4万辆，同比133.5%，环比6.7%；领跑销量1.2万辆，同比177.0%，环比7.0%；蔚来/小鹏/理想销量分别为1.0万辆/1.2万辆/1.0万辆，同比分别为26.7%/43.0%/21.3%,环比分别为-22.4%/-24.7%/-20.0%,新能源汽车消费表现淡季旺销，国内新能源汽车购置税免征政策也有望延续，在政策良性引导叠加市场化需求旺盛下，新能源汽车产业持续向好，且部分原材料价格企稳甚至下降，建议关注盈利改善的动力电池及技术创新方向的锂电材料。 行情回顾：上周汽车（申万）行业指数下跌了4.36%，跑输沪深300指数4.04个百分点。其中，重点；分行业一周涨跌幅为,乘用车-2.75%、商用车-3.28%、汽车零部件-5.32%。新能源汽车指数下跌3.47%，跑输沪深300指数3.15个百分点。其中，重点细分行业一周涨跌幅为,动力电池-0.31%、锂电正极-3.48%、锂电负极0.49%、锂电隔膜-2.63%、电解液-0.84%。 行业动态：1）、《北京市关于支持氢能产业发展的若干政策措施（征求意见稿）》发布；2）、工信部等三部门印发《工业领域碳达峰实施方案》；3）、宁德时代M3P电池已量产，或于今年四季度向特斯拉供应。 公司动态：1）、华安鑫创：关于获得客户项目定点意向书的公告；2）、爱柯迪：持股5%以上股东减持股份计划公告；3）、文灿股份：关于签订《投资协议书》并设立全资子公司的公告；4）、威孚高科：关于与博世力士乐开展战略合作设立合资公司暨关联交易的公告；5）、东安动力：2022年半年度报告。 风险因素：汽车销量不及预期，新能源汽车销量不及预期，政策不及预期，原材料价格大幅波动。

2022年08月08日发布 投资要点： 新能源汽车和锂电板块核心观点：7月淡季不淡蓄力冲刺，LMFP量产节奏有望加速。1）国内新势力百花齐放，欧洲纯电需求结构性提升：国内短期产品结构和供应链调整，车购税补贴延续后，中长期整体需求将持续向好。欧洲纯电车型同比增长明显，单车带电量更高，关注结构性变化对动力电池装机总量的提振。2）LMFP兼具性能成本优势，量产节奏有望加快：兼具能量密度、安全性、成本优势的LMFP，和铁锂、电池现有产业链兼容性较高，有望成为最快落地量产的新技术方向。 光伏板块核心观点：8月份硅料供需紧张局面仍将持续，随着后续硅料产能的逐渐释放，看好下半年尤其四季度硅料价格高位回落后的地面电站需求释放。1）硅料：订单超签验证了8月份硅料供不应求的局面依旧持续；2）硅片：预期硅片厂开工率将得到一定幅度提升；3）电池片：大尺寸需求紧张、盈利逐渐改善；4）组件：随着上游硅料产量的逐步释放，在需求持续旺盛背景下后续排产有望继续加速提升。5）海关出口数据显示上半年出口组件达到了78.7GW同比+102%，印证海外旺盛需求。 储能板块核心观点：欧洲能源紧张持续或将助力短期景气度再提升，看好欧洲户储可持续性高景气。欧洲能源危机加剧，户用光储成有效解决方案；美国IRA2022法案推进，ITC政策有望延期。今年是欧洲地区户储爆发增长的元年，且市场普遍认识明年欧洲市场的爆发性需求确定性，我们进一步认为欧洲户储高景气有望维持至少3-5年。1）电网薄弱&传统能源供应紧张&电力供需不平衡带来的持续性高电价与电力紧张，将推动家庭用电逐步转向太阳能，户用光伏与储能系统经济性进一步提升，欧洲户储市场持续放量可期。2）行业才刚爆发，年底户储有效渗透率依旧在小个位数，年装机需求存在持续上升空间。 电力设备板块核心观点：国网发布全力推进重大项目建设情况，电网投资连续超预期，近期建议重点关注电网板块投资机会。1）稳经济全力做好电网扩投资工作，国网年内在建项目总投资将突破万亿：国网本次再提出要加快特高压等项目建设，有望推动下半年特高压投资加速。2）年内开工“四交四直”特高压，加快推进“一交五直”前期工作，特高压核准、建设有望提速：未来几年特高压输电仍将处于高速发展期，随着特高压核准的加速，相关核心设备有望迎来密集招标。 风险提示：1）光伏行业装机不及预期，产业链价格波动高于预期，行业政策变化，国际贸易风险加剧；2）新能源车销量不达预期，上游锂、钴、镍价格大幅上涨；3）IRA2022法案需审议投票，免征车购税政策延续时长不确定性

2022年08月08日发布 事件 1：第三届 “五五购物节”启幕， 上海将发放电子消费券 点评： 上海市商务委于 8 月 5 日表示， 上海市将发放电子消费券、并建立了电子消费券发放公共服务平台以提升电子消费券发放的公平性、便捷性、安全性。上海市政府在疫情防控常态化基础上，发挥政策举措和节庆活动叠加效应，促进消费潜力释放、 助推经济的发展，为市场注入信心。 事件 2： 三亚市本轮疫情防控形势严峻复杂，已超过今年的“0331”疫情 点评： 8 月 7 日 0 时—12 时，全省共报告本土新冠病毒阳性感染者 182例，其中确诊病例 104 例， 无症状感染者 78 例。本轮疫情以来，累计报告 1140例阳性感染者，其中 827 例确诊病例， 无症状感染者 313 例。本轮疫情社区传播范围较广，疫情已形成一定规模且仍处上升期，未来几个月三亚暑期旅游市场或将受到影响。 本周海南三亚疫情形势较为复杂，东南亚部分国家疫情缓和 1）国内： 境内疫情连续数日呈下降趋势。 ①全国： 8 月 5 日， 31 个省（自治区/直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例 361 例，新增无症状感染者 343例； ②海南地区： 2022 年 8 月 1 日至 6 日 12 时，海南本轮疫情累计报告 525例确诊病例，其中三亚市 455 例；无症状感染者 121 例，其中三亚 103 例。 2）南亚&东南亚： ①东南亚： 越南本周确诊较上周增 12.18%，印尼新增病例 28146例，柬埔寨新增病例 130 例； ②南亚： 孟加拉本周日均新增 278 人，较上周-49.82%。印度日均新增 17555 人，较上周-3.52%。 原材料价格： 本周内外棉价差收窄，内棉价格和进口棉价格均下降。 涤纶短纤 CCFEI 价格指数下降。 8 月 5 日中国棉花价格（328）为 15688 元/吨，进口棉价格指数为 18998 元/吨， 内外棉价差为-3310 元/吨， 较上周五收窄 4.83%。 7 月 29 日 Cotlook A 指数（1%关税）价格为 21732 元/吨，较 7 月 22 日上涨 2.39%。 本周涤纶短纤CCFEI 价格指数下降。 8 月 5 日涤纶短纤价格为 7660.00 元/吨，较上周五下降2.75%。 行情表现： 本周纺织服装板块整体下跌 2.40%，在 31 个申万一级行业中的排名第 17 位；细分板块中，涨幅最前三为高尔夫（+7.57%）、 运动服饰（+1.80%）、 户外（ +1.16%） 。 A 股/港股涨幅第一分别为*ST 中潜（ +33.13%） /晶苑国际（+7.66%）。 投资建议 投资建议： 当前重点推荐比音勒芬。公司定位中高端男装，深耕多线市场，产品设计及品质均较为优秀，同一价格区内国内外直接竞争品牌较少，未来有望维持稳定增长。我们长期看好公司的核心竞争力，当前时点重点推荐。 同时建议关注三大主线： 1). 推荐受益于疫后户外精致露营风潮兴起的“帐篷代工+品牌”双轮驱动的优质标的牧高笛，建议关注掌握 TPU 材料技术的领先户外用品生产商浙江自然； 2). 推荐下半年受益于“人民币贬值+产能释放+疫情好转”三重利好的上游运动鞋代工企业华利集团、箱包代工企业开润股份以及棉袜无缝生厂商健盛集团。 3).推荐消费韧性强、高分红属性显著的家纺板块优质标的罗莱生活。 风险提示： 宏观经济波动； 疫情反复； 能源、原材料价格波动； 汇率波动； 海运费价格上涨

2022年08月08日发布 行业核心观点： 上个交易周是2022年A股的第三十个交易周。沪深300指数下跌0.32%，申万一级31个行业6个上涨，25个下跌。通信行业上周整体走势强于大盘，上涨1.66%，排名第4名，TMT行业内排名第3。在6G的技术背景下，空天地一体化技术将实现地面通信、空基通信、天基通信三层网络的全维度自然空间融合。面向6G的空天地一体化通信网络是典型的异构网络，是以地面网络为依托、以天基网络和空基网络为拓展的立体分层、融合协作的网络，各星座卫星（包括高、中、低轨）、高空网络（临近空间平台和航空互联网）、低空智联网和地面蜂窝网络共同形成多重覆盖。一体化助力实现低成本全域泛在覆盖、消弥数字鸿沟。地面移动网络提供基础的大数据存储与处理能力，并利用高数据传输速率提升大部分陆地区域的数据传输的效率；非地面网络提供偏远地区、海洋、空域等立体覆盖能力。随着未来星网公司对低轨互联网卫星订单的陆续公布，有望持续催化相关卫星通信、遥感、北斗等产业链的景气度的提升。 投资要点： 一周产业新闻：（1）中国移动研究院牵头国家重点研发计划项目“6G网络架构及关键技术”通过项目中期检查；（2）中国移动深度解读5G+北斗短报文星地融合技术方案；（3）GSA报告：全球运营商2G/3G网络关停加速2025年将迎来高峰;（4）中国广电曾庆军：预计年底完成全国700MHz基站建设任务；（5）中国移动5G扩展型小站集采：13亿元大单落地，赛特斯成黑马；（6）中国移动5G无线主设备集采：22万基站，五大设备商中标；（7）LC：光通信市场可能是明年全球经济为数不多的亮点之一；（8）工信部：上半年我国手机产量同比下降2.7%；（9）自然资源部：在六个城市开展智能网联汽车高精度地图应用试点；（10）发射成功！我国碳汇监测进入天基遥感时代。 投资建议： 我们认为中长期来看通信行业在数字经济作为科技行业主线的大前提下，整体的市场机会已经大于风险，不少优质赛道投资价值凸显。我们建议关注以下赛道：（1）ICT厂商：在国内运营商加大数字经济投入以及全球资本开支上行的大环境下，通信设备商行业中的部分龙头企业具有较高的业绩确定性。同时随着芯片国产化率的提高以及上游原材料价格的下降，企业的利润率或将也逐步上行。（2）光纤光缆：随着招标模式的合理化，光纤价格未来2年内有望稳中有升。同时，受益于下游流量增长、东数西算、千兆宽带、风电海缆等新需求拉动，行业基本面转好趋势有望持续。（3）光模块：2022Q1海外光器件光模块厂商同比增速复苏，国内光模块厂商近年来已占据全球半壁江山，产品矩阵充足，目前已深度布局硅光赛道，未来或将获得弯道超车的机会。（4）物联网模组：中长期来看，物联网模组行业高增速的主要驱动力还是在于物联网连接数的爆发式增长，持续看好物联网模组企业在今年的业绩成长。（5）北斗：2022年北斗产业景气持续。北斗军用市场正处在从北斗二号到北斗三号的换代期，相关市场空间达百亿。民用市场方面，建议关注智慧农业、智慧水利、智能电网以及智能驾驶等赛道所带来的市场增量。 风险因素：贸易摩擦加剧、国内5G建设不达预期、全球云计算建设增速放缓、上游原材料价格波动。

2022年08月08日发布 投资要点 【本周关键词】： 7 月新能源乘用车厂家批发销量基本环比持平，同比增长约 120%； Pilbara 拍卖价格环比回升，锂价上涨预期进一步增强； 行情回顾： 本周商品价格高位震荡： 1）锂，需求复苏预期不断增强，下游询单有所好转， 本周国内电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂报价均分别稳定至 48.3 万元/吨和 49.1 万元/吨，无锡电子盘碳酸锂期货价格上涨 0.7%至 48.40 万元/吨。 2）稀土：价格高位有所回落， 本周国内氧化镨钕报价下降 7.1%至 75.8 万元/吨；中重稀土方面，氧化镝报价下降 1.7%至 230.5 万元/吨，氧化铽报价下降 0.2%至 1382.5 万元/吨。 3）钴， 本周 MB 钴（标准级）报价下跌 3.7%至 24.75 美元/磅，MB 钴（合金级）报价下跌 3.0%至 24.93 美元/磅；国内硫酸钴、金属钴、四氧化三钴下降 5.2%、 3.9%、 7.1%。 4）镍： 本周 LME 镍价收于 22205 美元/吨，下降 7.86%； SHFE 镍价收于 173610 元/吨，下降3.14%。 5）铜箔：本周， 8 微米锂电铜箔加工费下跌 3.4%至 2.9 万元/吨； 6 微米锂电铜箔加工费下跌 2.4%至 4 万元/吨。 6）股票行情： 申万有色指数下跌 0.62%，跑输沪深 300 指数 0.30%，具体细分板块来看：黄金板块上涨 2.98%，工业金属板块下跌 2.02%，锂板块上涨0.87%，稀土永磁板块下跌 1.31%。 7 月国内新能源乘用车市场保持强势良好态势。 乘联会数据显示，预计 7 月全国新能源狭义乘用车批发销量约 56.1 万辆，新能源乘用车厂家批发销量基本持平于 6 月的 57 万辆，同比增长约 120%。 1） 7 月国内多家造车新势力交付情况持续向好。 极氪交付量为 5022 辆，环比增长 17%；零跑交付量为 12044 辆，同比增长 177%，环比增长7%；埃安交付量为 25033 辆，同比增长 138%，环比增长 4%；小鹏交付量为 11524 辆，同比增长增 43%，环比减少 25%；哪吒交付量为 14037 辆，同比增长 134%，环比增长 7%；理想交付量为 10422辆，同比增长 21%，环比减少 20%；蔚来交付量为 10052 辆，同比增长 27%，环比减少 22%。 2） 欧盟纯电动汽车销量小幅下降。 7 月欧洲 9 国新能源汽车销量 12.7 万辆，同比-5%，环比-30%；渗透率19.0%，同比+0.7pct，环比-2.6pct。 1-7 月欧洲 9 国新能源汽车销量103.5 万辆，同比+4.3%；渗透率 20.6%，同比+3.5pct。 3）美国电动车销量持续增长。 2022 年 7 月电动车销量 7.95 万辆，环比增长7.90%，同比增长 52.74%，渗透率为 7.0%。 锂： Pilbara 拍卖价格重回新高，锂价看涨预期进一步提升。 8 月 2日， Pilbara 进行了历史第八次锂精矿拍卖，最终成交价为离岸价6350 美元/吨，较 7 月 13 日的上一次拍卖成交价涨 2.6%，与 6 月拍卖价格持平，重回历史高点。本次拍卖矿石量依然为 5000 吨，精矿品位 5.5%，预计 9 月中旬交付。按 SC6.0 CIF 中国价格计算，此次锂精矿 CIF 拍卖价格约 7017 美元/吨，折算碳酸锂成本达到 45 万元/吨。 稀土永磁：行业格局重塑，维持价格高位判断。 1）供给端， 轻稀土矿供应维持稳定，氧化镨钕企业开工率未有明显变化，周度产量下降4.43%至 1250 吨。 2）稀土矿进口， 6 月缅甸矿进口约 258.6 吨REO，其中混合碳酸稀土仍无进口；美国矿 6 月进口 6786 吨（按照60%品位，折 REO 约 4071.6 吨），环比增加 34%，同比增长 82%；3）需求端， 疫情影响初步恢复， 6 月烧结钕铁硼毛坯产量为 18305吨，同比减少 14.08%，环比增加 1.27%。 4）库存端，氧化镨钕库存由3695→3800 吨，环比上升 2.84%。 正负极集流体材料：本周加工费走弱。 1）锂电铜箔： 供应宽松下，市场表现较低迷。 本周， 8 微米锂电铜箔加工费下跌 3.4%至 2.9 万元/吨； 6 微米锂电铜箔加工费下跌 2.4%至 4 万元/吨。 宝明科技计划投资60 亿元在赣州建设复合铜箔生产基地，关注 PET 铜箔进展。 2）锂电铝箔： 新增扩产有限，钠离子电池投产步入倒计时。本周， 12u 电池铝箔加工费维持在 2 万元/吨。 投资建议：维持行业“增持”评级。 新能源上游原材料稀土磁材锂钴铜箔铝箔等， 电动车涨价后终端需求仍然表现强劲，产业链成本传导压力进一步理顺，锂电上游材料延续“高景气、高利润、低估值”格局。 核心标的： 赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、永兴材料、雅化集团、华友钴业、洛阳钼业、北方稀土、盛和资源、金力永磁、正海磁材、大地熊、鼎胜新材、诺德股份、嘉元科技等。 风险提示： 宏观经济波动、 产业政策变动风险、疫情加剧风险、 新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险等。

2022年08月08日发布 特斯拉“Optimus”即将横空出世，开启人形机器人纪元。马斯克将于2022年9月30日发布人形机器人Optimus样机，电动车“掌门人”高调入局人形机器人究竟是“博眼球”，抑或“真功夫”？我们着重探究Optimus落地推广的两大关键问题：1）产品“从0到1”：人形机器人主要有人机交互、环境感知、运动控制这三大核心技术。特斯拉智能汽车≈自动驾驶+轮式机器人——电动车自动驾驶赋能Optimus人机交互、环境感知相关技术，背后是传感器方案、FSD芯片及核心算法平台等；但从“轮式机器人”到高达40个自由度（关节）的人形机器人，机电硬件（主要是电机及其驱动器+减速机）、运动软件算法待突破&迭代。2）商业化可行性1→N：复盘特斯拉电动车的崛起之路，Optimus在智能化技术、市场营销等策略上均可复用电动车时代的经验，在人形机器人赛道上具备强竞争力和先发优势。放量节奏方面，参考ModelS历程，我们预计人形机器人Optimus将于2023年底交付、2024-25迅速上量，2023-2025年销量分别10/50/100万台。 需求：垂直场景选择决定市场空间，我们预计特斯拉Optimus从个人/家庭应用场景切入，后续拓展至商业服务场景及非结构化工业场景，万亿市场可期。进入顺序上，我们预计短期进入家务场景，潜在市场空间达14万亿元，中期进入商业服务场景和“非结构化”场景的工业应用，潜在市场空间达25万亿元，长期待交互技术进一步突破后进入情感/陪伴场景，潜在市场空间达31万亿元。 供给：运动控制为人形机器人的“核心卡点”，国内运控核心零部件性能日臻成熟，考虑到Optimus规模化量产及降本诉求，国产零部件配套“静待花开终有时”。人形机器人产业链可分为上游零部件&原材料、中游系统集成&本体制造、下游应用环境。规模化量产后，Optimus预计售价2.5万美元（约17-18万元）、接近电动车的价格水平，其中运动控制核心零部件伺服系统、减速机等预计占成本的50%。国外供应链性能可靠但成本高，而国内相关工控零部件龙头凭借数十年积累，已突破工业机器人等高端装备，凭借性价比&服务响应快持续替代外资。我们看好人形机器人领域国产供应链比例提升，复刻特斯拉在电动车领域的降本之路。 投资建议：推荐动力系统环节三花智控、谐波减速器环节绿的谐波（机械组覆盖）、伺服环节汇川技术、禾川科技、雷赛智能，结构件环节拓普集团（汽车组覆盖），关注微电机环节鸣志电器及江苏雷利等。 风险提示：核心技术突破不及预期，特斯拉机器人量产进度不及预期，宏观经济下行等。

2022年08月09日发布 风电轴承是风机运动部分的枢纽，技术路线多样。每台风电机组包括4套偏航变桨轴承、1套主轴承、20套齿轮箱轴承、2套发电机轴承。1）主轴承：目前常见的主轴承分为三种：调心滚子轴承（SRB）、圆锥滚子轴承（TRB）、三排圆柱滚子轴承（CRB）。调心滚子轴承多用于双馈、5MW以下机型，大功率双馈、直驱和半直驱机型多采用圆锥滚子轴承和三排圆柱滚子轴承。2）偏航轴承、变桨轴承起到调整迎风角度的作用。独立变桨系统通过分别动态调节三个叶片的变桨角度，使每个叶片能够获取不同的目标位置，降低动平衡载荷，独立变桨轴承有望成为趋势。3）齿轮箱轴承主要有调心滚子轴承、圆柱滚子轴承、圆锥滚子轴承和交叉滚子轴承；发电机轴承常选用深沟球轴承和圆柱滚子轴承组配方式。 “十四五”风电行业高速发展，风机技术进步明显。历史风电装机受国家电价补贴和弃风率影响，当前陆风、海风国家电补已退坡，消纳问题得以缓解，机组大型化加速风机降本，“十四五”期间风电行业有望迎来高速增长。风机行业发生两大变化：1）风机分为双馈、半直驱、直驱三种类型，近年因双馈机型的成本优势，双馈机型占据陆风装机较大份额，2020年占比达60.9%；半直驱、直驱机型因其故障低的优势，多为海上风电装机的选择方案。2）机组大型化趋势明显。2011~2021年，陆上、海上单机功率实现翻倍增长，陆上新增风机平均容量从1.5MW增加至3.1MW，海上新增风机平均容量从2.7MW增加至5.6MW。 大机型轴承技术难度加大，主轴承国产化进程中。1）考虑机组大型化带来的轴承价值量提升，以及不同技术路线下主轴承的技术路线不同，我们测算得到2022~2025年我国偏航变桨轴承市场规模从81.35亿元增长至116.89亿元，年均复合增速12.84%；我国主轴轴承市场规模从58.85亿元增长至102.15亿元，年均复合增速20.18%。2）轴承行业壁垒包括技术与生产经验壁垒、客户认证壁垒、产业链壁垒、资金及规模壁垒。目前由于回转支承套圈的中频淬火技术存在软带区域，限制了回转支承的应用领域，降低了回转支承的使用寿命。部分轴承企业引进了意大利先进的中频淬火设备，设计高速、高靠性的无软带回转支承。3）2020年，偏航、变桨、主轴承的国产化率分别为63.3%、86.6%、33.0%，以新强联、洛轴、瓦轴等为代表的国内企业处于大兆瓦主轴承的研发、样机试用阶段，我们判断主轴承将逐步实现国产化。 滚子为轴承的核心元件，有望打破海外垄断局面。滚动体是滚动轴承中的核心元件，起到滚动摩擦的作用。按照滚动体的形状分类，滚动体主要分为球和滚子。滚子产品占整个风电轴承价值量的10~15%；我们测算得到：2022~2025年风电轴承滚动体市场规模从17.49亿元增长至29.39亿元，年均复合增速18.89%。以日本椿中岛、美国NN（被椿中岛收购）为主的外资品牌掌握全球最先进的生产技术，国内企业中，以力星股份、五洲新春为代表的企业能够满足I级精度的要求，处于快速扩产期，有望打破海外垄断的局面。 相关企业：新强联、恒润股份、五洲新春、力星股份。 风险因素：风电装机不及预期；国产化进程不及预期；产能扩建不及预期；原材料价格波动不及预期。