2022年08月08日发布 核心观点 上周板块上涨 2.5%， EDA、信创为代表的国产化主线表现突出，而智能汽车、电力IT 出现一定回落。我们判断，由于美国对中国科技领域的封锁与限制仍将不断收紧，市场对国产化的关注度与认可度仍有望维持，继续看好国产化板块。另外，华为机器视觉产业峰会召开在即，这是华为机器视觉在升级军团后的首次亮相，我们认为，随着各行业数字化的推进，机器视觉的重要性和必要性不断提升，目前在3C、锂电光伏、显示面板等领域均有较大体量应用，未来还将向更多的场景渗透，相关领域的增长值得期待。 信创板块仍然值得重视与关注： 上周信创板块在中美两国科技领域博弈加剧的背景下表现较好，我们认为，党政信创进入常态化推进阶段，而以金融、能源、电信为代表的行业信创今年有着明确的加速趋势，我们也注意到，海光信息、达梦数据库等行业信创标的今年以来业绩呈现高速增长，较好地验证了相关产业逻辑。 产业数字化与工业软件有望加速： 政府工作报告提到“促进产业数字化转型”，我们认为，产业互联网平台型公司值得重视，工业软件企业今年以来在产品迭代升级、业务领域扩展及客户拓展方面都有较好进展，继续维持较好的景气度，另外机器视觉板块有望成为近期市场关注的重点领域。 电力信息化有望受到新型电力系统建设拉动： 7 月 23 日，南方电网宣布全国统一电力市场体系在南方区域落地，有望形成跨区跨省与省内联合运营的电力市场，开展多品种、高频率的电力交易。我们认为，随着新能源发电占比的逐步提升、用电侧的变革持续推进，新型电力系统建设迫在眉睫，而新型电力系统的建设将带来配网智能化、微电网、虚拟电厂等系统建设需求，同时也会带来电力交易、用能服务等服务需求，看好电力 IT 企业。 智能汽车属于长坡厚雪赛道： 虽然近期汽车销售进入季节性淡季，但是从前期新车型发布和当前车型销售情况来看，智能化越来越成为新车型的核心功能迭代点，我们认为从电动化到智能化的转变才刚刚开始，看好拥有核心软件 IP 能力，并与主芯片厂紧密合作的厂商。 投资建议与投资标的 信创板块， 推荐中科曙光(603019，买入)、 金山办公(688111，增持)，建议关注中国软件(600536，未评级)、海光信息(688041，未评级)； 产业数字化和工业软件领域： 看好国联股份(603613，买入)、中控技术(688777，买入)、和达科技(688296，买入)，建议关注容知日新(688768，未评级)、 广联达(002410，未评级)、工大高科(688367，未评级)。 电力信息化领域： 推荐远光软件(002063，买入)，建议关注朗新科技(300682，未评级)、 云涌科技(688060 ，未评级 )、东方电子(000682 ，未评级)、国网信通(600131，未评级)。 智能汽车领域： 继续推荐中科创达(300496，买入) ，建议关注光庭信息(301221，未评级)、 东软集团(600718，未评级)。 风险提示 政策落地不及预期，汽车智能化进展不及预期，研发进展不及预期。

2022年08月08日发布 国内疫情逐步缓解，客运需求环比回升。我们通过跟踪非制造业PMI指数、社零增速、主要国家中国游客入境人次、免税品进出口金额来观察未来客运需求的变化趋势。2022年7月非制造业PMI指数环比下降0.9pct至53.8%，非制造业景气度有所回落，但仍处于荣枯线以上；其中，服务业疫后修复较好，7月服务业PMI为52.8%，比上月回落1.5个百分点，连续两个月位于扩张区间，高于上年同期0.3个百分点；分行业来看，航空运输、住宿、餐饮、生态保护及公共设施管理等行业PMI高于60.0%；保险、租赁及商务服务、居民服务等行业位于收缩区间。2022年6月社零单月同比增长3.1%，前值为下降6.7%，是三月以来首次正增长。2022年6月全国免税品进出口金额同比下降49.0%。香港地区的中国内地旅客2022年6月入境（关）人次突破3万人次，台湾地区的中国内地旅客2022年6月入境（关）人次继续维持在一千人次（以下）低位，2022年6月内地居民赴日人数为1.5万人次，连续三月人数破万，2022年6月内地居民赴澳人数为33.6万人次，环比下降37.5%。 国内生产逐步恢复，货运量降幅收窄。我们通过跟踪制造业PMI指数、进出口增速、工业增加值增速、固定资产投资增速来观察未来货运量的变化趋势。2022年7月制造业PMI指数为49.0%，环比下降1.2pct，主要原因是7月以来，国内疫情多点散发，市场需求承压，叠加季节因素，制造业PMI降至收缩区间。2022年6月规模以上工业增加值同比上升3.9%（前值为+0.7%），环比增速为0.84%（前值为+4.22%），当前生产仍处在恢复过程中，后续仍有不少恢复空间。2022年前6月全国固定资产投资累计增速为6.1%，6月固投单月同比增速5.6%相对于5月的4.6%上升了1.0pct，投资恢复的速度整体在加快。2022年6月进出口金额同比增长10.3%，其中出口单月同比增长17.9%，继5月出口站上2位数增速后，增速继续上扬，主要受国内生产恢复和价格上涨两方面的支撑。 人民币兑美元汇率小幅贬值，原油价格有所回落。基于交运公司成本结构，我们跟踪7天回购利率、五年期以上LPR、美元汇率来观察财务费用的变化趋势；跟踪油价来观察运营成本的变化趋势。整体来看，7天回购利率近期跌至2.0%以下，五年期以上LPR在2022年7月没有调整；人民币兑美元汇率小幅贬值；布伦特原油价格有所回落，近期下降至100美元/桶以下。 投资建议：国内疫情反复，客运需求恢复继续承压；民航局进一步放松国际客运航班熔断机制，国际航班有望逐步加快恢复；我们认为一线机场公司、航空公司的成长逻辑和区位优势都没有因疫情发生本质变化；随着新冠疫苗/治疗技术的不断推进，未来两年航空客运需求必将逐步恢复，相关公司价值重估是确定性事件；监管发力，快递行业价格战趋缓或将持续被验证，头部快递企业将明显受益。我们维持行业“增持”评级，推荐中国国航、春秋航空、上海机场和顺丰控股，建议关注中国东航、南方航空、白云机场和韵达股份。 风险分析：新冠疫情持续时间超出市场预期；宏观经济大幅下滑导致行业需求下降；中美贸易摩擦持续发酵，人民币汇率出现巨幅波动；原油价格大幅上涨。

2022年08月08日发布 每周一谈： 中国移动扩展型皮站设备集采落地，这是5G商用以来最大规模的小站集采。 此次集采预估采购规模约为20000站，其中单模扩展型皮站7500站，双模扩展型皮站12500站。 经过严格的技术测试以及激烈的商务比拼，共有9家中标，京信独占鳌头。 室内作为5G覆盖的重要场景，逐渐成为下一阶段建设的关注热点。对于中低流量的用户场景，扩展型皮基站兼顾性能和成本，降低了运营商的成本。近日Semtech宣布就收购SierraWireless事项双方达成最终协议。 Semtech拟以全现金交易方式收购SierraWireless，包含债务在内，这家加拿大公司的估值为12亿美元。Semtech因LoRa技术而被熟知。 该交易已获得Semtech和SierraWireless董事会的批准。本次交易还需获得Sierra股东、监管机构和加拿大不列颠哥伦比亚省最高法院的批准。 根据Counterpoint发布的最新研究报告：2022年Q1，SierraWireless以3.2%的市场份额位列全球第8。 我们认为此次收购将显著扩大Semtech的潜在市场，助力Semtech在不断增长的物联网市场为客户创建更加强大、多样化的产品解决方案。行业洗牌加剧，行业内并购频发。在物联网市场持续扩大的背景下，模组企业围绕自身物联网的长期发展战略，积极通过并购、合作等方式布局重点行业。 Thales收购GEMALTO：2019年4月法国泰雷兹（THALES）集团宣布以48亿欧元（73亿加元）完成对金雅拓（GEMALTO）公司的收购。 广和通收购SierraWireless前装车载模组业务：2020年7月，广和通子公司锐凌无线收购Sierra全球车载前装模块业务相关资产。 Telit收购Thales：2022年7月，海外知名物联网模组厂商Telit宣布将收购Thales旗下的蜂窝物联网模组业务，并组建新的公司TelitCinterion。 市场回顾： 本周（2022.08.01-2022.08.01），上证指数、深圳成指和创业板指的涨幅分别为-0.81%、0.02%、0.49%，申万通信指数涨幅为1.66%，在申万31个一级行业排第4位。 本周通信板块个股表现： 股价涨幅前五名为：光库科技、科信技术、国盾量子、东土科技、三旺通信 股价跌幅前五名为：鼎通科技、ST新海、铭普光磁、万隆光电、意华股份 投资策略：（1）5G网络覆盖持续提升，5G基站数突破185万，持续推荐5G设备商龙头：中兴通讯；（2）5G套餐用户数渗透率的提升拉动运营商ARUP值，运营商放弃价格战转而通过提供更加优质的服务来提升用户黏性，建议关注：中国移动；（3）物联网行业发展进入快车道，重点推荐蜂窝通信模组的投资机会，建议关注广和通、移远通信；（4）双碳背景下，绿色节能发展成为主旋律，重点推荐精密温控龙头：英维克。 风险提示：5G发展不及预期，中美贸易摩擦进一步升级，疫情进一步扩散。

2022年08月08日发布 核心观点 多地加快三季度项目开工，助力经济稳增长。进入三季度后，多地加快重大项目开工，根据证券时报不完全统计，7月全国合计开工重大项目3876个，投资总额达2.39万亿元，其中安徽、甘肃、河南三省举行了省级项目集中开工活动，同时，基础设施项目成为各地密集开工的重点领域之一。7月末，发改委召开推进有效投资重要项目协调机制第一次会议，要求选准选好项目，尽快投放资金，加快开工建设；8月1日，发改委召开上半年发展改革形势通报会，要求推动稳增长各项政策效应加快释放，充分发挥投资关键作用。近日，山东、山西、宁夏、新疆等多地发改系统纷纷迅速落实，并安排部署下半年相关工作。三季度作为下半年施工旺季时间窗口，各地有望加快重大项目推进节奏，助力经济稳增长。 布局“稳增长”，静待政策效果显现。当前各子行业跟踪及投资建议如下： 水泥：淡季错峰进一步强化，水泥价格环比继续修复。进入8月，全国大部分地区水泥企业继续开展错峰生产，部分区域进一步加强错峰力度，其中黑龙江、吉林宣布8月份统一执行夏季错峰停窑30天，辽宁省内错峰生产时间分别为：辽中及盘海区域8月1日至30日，辽南和辽西区域8月5日至9月3日，均累计30天。此外，福建省计划8月错峰生产20天，湖北地区执行10天，河南计划8月增加错峰5-10天，四川地区执行10-12天。尽管当前国内水泥市场需求环比仅呈现弱复苏态势，但在错峰生产的继续推进和强化下，供给收缩明显，加之部分区域仍具备一定成本压力，企业为提升盈利，推动价格上调。截至8月5日，全国P.O42.5高标水泥平均价为417.5元/吨，环比提升0.28%，库容比为71.5%，环比下降1.2个百分点。随着供需关系不断改善，预计价格有望开启恢复性上调走势，推荐海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、万年青、塔牌集团、冀东水泥、天山股份； 玻璃：备货需求改善，缓解当前库存压力。本周玻璃市场备货需求环比上升，库存回落明显，主要由于前期加工厂维持观望态度，加工厂库存维持低位甚至零库存水平，周内华北、华东、华中和华南等部分区域价格尝试小幅探涨，“买涨不买跌”的心态驱动下加工厂备货意愿增加。根据卓创资讯，本周国内浮法玻璃国内主流市场均价为1652.09元/吨，环比下降1.21%，重点省份生产企业库存为5730万重箱，环比减少173万重箱（-2.95%）。当前下游刚需订单仍未显著改善，贸易商进货保持谨慎，短期建议关注出货持续性、订单和供给端变化；中长期玻璃行业科技升级依旧是看点，推荐旗滨集团、南玻A。 其他建材：①本周无碱池窑粗纱市场价格延续下行走势，多数厂周内报价均有不同程度下调，短期供需仍偏弱，局部价格成交灵活度仍存；电子纱市场价格有所松动，主要受供应量增加影响，短期价格或调后趋稳。中长期来看，玻纤行业有望进入产能高质量有序扩张新阶段，需求端拉动成长，供需格局有望持续优化，龙头企业未来竞争优势有望进一步巩固，现价仍可继续做多，推荐中国巨石，中材科技；②其他建材：地产投资韧性犹存，各子行业龙头企业市占率稳步提升，建议逢低布局长期持有，推荐海洋王、光威复材、科顺股份、坚朗五金、东方雨虹、伟星新材、兔宝宝。 风险提示：基建地产运行低于预期；成本上涨超预期；疫情反复

2022年08月08日发布 8月2日，UCIe宣布阿里巴巴加入其董事会，成为首位中国大陆董事，不仅意味着中国Chiplet生态圈正在不断壮大，也标志着UCIe一个新的里程碑。 Chiplet互联标准制定者UCIe，致力于完善行业生态。UCIe(Universal ChipletInterconnect Express)是一个开放的产业联盟，旨在现有标准基础上制定Chiplet之间的互联标准。UCIe由10家创始企业成立，包括多家芯片代工厂、IP供应商和芯片设计巨头等公司，并积极接纳新成员加入，拓宽联盟覆盖范围。目前，多家中国大陆半导体公司也加入了该联盟，包括芯原股份、芯耀辉、芯云凌、芯和半导体、奇异摩尔、牛芯半导体、灿芯半导体、忆芯科技、OPPO等。 后摩尔时代Chiplet模式加速兴起，兼具设计弹性、成本节省、加速上市三大优势。进入后摩尔时代，异构集成（HI）和系统级封装（SiP）是重要出路。Chiplet模式采用不同于SoC设计的方式，将大尺寸的多核心的设计，分散到较小的芯片，再通过先进封装的形式以一种类似搭积木的模式实现整合，更能满足现今高效能运算处理器的需求；而弹性的设计方式不仅提升灵活性，也能有更好的良率及节省成本优势，并减少芯片设计时程，加速芯片Time to market（上市）的时间。综合而言，相对于SoC，Chiplet将有设计弹性、成本节省、加速上市等三大优势。SiP等先进封装技术是Chiplet模式的重要实现基础，Chiplet模式的兴起有望驱动先进封装市场快速发展。 阿里成首位中国大陆董事，技术基础实现共赢。阿里在Chiplet领域早有布局，Chiplet的发展需要计算框架层面的改革，而阿里云旗下的震旦异构计算开放平台作为Chiplet异构计算框架的潜力已经获得了行业等方面的认可。UCIe原董事会成员大多为AMD、Arm等海外公司，具备一定技术实力基础的阿里巴巴的加入有望加强中方在标准制定上的话语权自主权和芯片企业融入全球产业链的能力。而对于UCIe乃至整个Chiplet行业而言，具备庞大客户基础、丰富应用场景和异构计算框架开发能力的阿里的加入，有助于行业生态的进一步完善，Chiplet领域有望加速扩张。 投资建议与投资标的 我们看好SiP先进封装领域和Chiplet领域，建议关注环旭电子、长电科技、通富微电、晶方科技、华天科技、芯原股份。 同时建议关注先进封装上游设备供应商中的先进封装涂胶显影设备龙头厂商芯源微，以及测试设备供应商长川科技、华峰测控等。 风险提示 A股相关公司在先进封装及Chiplet市场中竞争力减弱，失去份额。行业标准协议等推进缓慢，发展生态不够完善，增长速度不及预期。

2022年08月08日发布 每周一谈：新型储能独立市场地位主体明确 根据GGII近期发布的调研报告，2022年上半年中国锂电负极材料出货量54万吨，同比增长68%。其中，循环性能好人造石墨为主要负极产品，上半年市场占比85%，而天然石墨市场占比为15%； 硅基负极当前存在的主要问题为体积膨胀和导电性差。 硅基负极材料理论比容量高，但是在充放电过程反复脱嵌锂导致的体积膨胀远高于石墨； 极高的膨胀加剧了结构和界面的不稳定性，造成离子利用率的损失：机械应力导致硅颗粒粉化、脱落，与导电剂或箔材失去接触；不可逆的固态电解质膜（SEI膜）在界面持续生长，阻抗增大；Si/C基和SiO基为主要的技术方向，二者在应用领域和功能性上有所不同。 硅碳基结构层为石墨层，碳含量更高，膨胀相对较小，但是硅晶尺寸大于硅氧基，且压实密度相对较低； 硅氧基结构相对稳定，循环性能强于硅碳基，且克容量相对较高，但首次库伦效应低于硅碳（硅碳克容量1300mAh/g，首效接近85%~90%；硅氧克容量1200~1700mAh/g，首接近效76%~90%）； 从材料层面，硅基材料关注的关键指标如下。 硅晶尺寸小且分布均匀； 包覆层的连续、均匀、致密和稳定； 复合结构应该可以有效地缓解吸纳膨胀，且具备较强的电化学稳定性； 电极生产加工性好，容易分散；除了材料层面的技术升级，还应关注电池配套体系层面的改性措施。 导电剂对硅基负极性能也存在影响，硅基负极的膨胀也会促使导电网络的破坏，因而需要构建一个长程的导电网络； 粘结剂在电极工艺上起到粘结箔材和活性颗粒，分别提供剥离力和内聚力的作用，新型PAA与其他材料形成交联粘接剂体系是主要的发展方向； 通过调控电解液提高硅基负极的循环稳定性，出发点是对副反应加以抑制。 投资策略 关注硅基负极技术领先单位贝特瑞（835185）和杉杉股份（600884）；以及碳纳米管导电剂细分领域龙头天奈科技（688116）。 市场回顾 电力设备行业本周跑赢大盘，涨幅为-2.62%，在申万31个一级行业中，排名第19；个股方面，电池版块涨幅前五个股分别为：南都电源（29.10%），星云股份（15.06%），声光电科（9.99%），德方纳米（9.75%），孚能科技（7.24%）；跌幅前五个股分别为杭可科技（-8.71%），先惠技术（-8.71%），壹石通（-9.49%），振华新材（-10.84%），博力威（-12.18%）。 风险提示 下游需求释放不及预期；上游原材料价格波动。

2022年08月08日发布 核心观点 行情回顾：全周沪深300指数下跌0.32%，创业板指数上涨0.49%，纺织服装行业指数下跌2.52%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块下跌2.84%，品牌服饰板块下跌2.24%。个股方面，我们覆盖的浙江自然、李宁和安踏体育取得了正收益。 海外要闻：（1）Columbia哥伦比亚体育二季度预期低迷。（2）Hermès爱马仕业绩超预期。（3）Prada普拉达集团中期业绩惊喜。 行业与公司重要信息：（1）太平鸟：宁波泛美此前持有公司股份累计质押数量为3,816.8万股，本次解除质押1,600万股，剩余质押股份2,216.8万股，占其持股数量比例52.57%，占公司总股本的4.65%。（2）昊海生科：全资子公司利康瑞拟以2元/股的价格新增注册资本7500万元，顺安缘(尚在设立中)、康鼎辰作为两个员工持股平台，拟分别以7000万元、8000万元各认购利康瑞注册资本3500万元、4000万元，共计增资1.5亿元。此次交易完成后，昊海生科持有利康瑞70%股权，利康瑞由公司全资子公司变为公司控股子公司，公司合并报表范围未发生变化。（3）7/30~8/5消费行业投融资情况：a.潮玩积木产销商未及积木完成千万元人民币Pre-A轮融资；b元宇宙虚拟数字研发商世悦星承完成两轮共数千万元人民融资；C.跨境虚拟工厂智联平台EasyYa易芽完成数亿元人民币B轮融资。 本周建议板块组合：伟星股份、李宁、珀莱雅、浙江自然和报喜鸟。上周组合表现：伟星股份-5%、李宁3%、珀莱雅-1%、浙江自然3%和报喜鸟-4%。 投资建议与投资标的 周日海关总署披露2022年7月进出口数据，以美元计价，7月纺织品与服装出口分别同比增长16.12%与18.48%，在欧美连续加息面临经济衰退、美元升值的背景下，出口保持了今年以来较快的增长，凸显了国内纺织制造行业的韧性。在优中选优的思路下，我们依然维持对细分出口龙头中长期竞争力看好的观点。二季度以来国内经济与消费持续回暖，虽然复苏的弹性不如2020年，但向上的趋势不改，从行业渗透率与消费特点来看，我们更看好医美、化妆品、运动服饰与黄金珠宝龙头下半年的持续改善。落实到行业本周策略，继续建议“制造龙头+高景气赛道龙头+复苏品牌服饰”的配置（具体见以上本周投资组合）。投资策略方面，我们建议一方面以部分优质出口制造龙头为盾，把握确定性机会，重点推荐伟星股份(002003，买入)、浙江自然(605080，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)，建议关注牧高笛(603908，未评级)。另一方面也要积极布局具备弹性的品牌服饰龙头，尤其是我们中长期最看好的运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入)、贝泰妮(300957，增持)和爱美客(300896，买入)，建议关注特步国际(01368，买入)和华熙生物(688363，增持)。另外品牌服饰建议关注波司登(03998，买入)、报喜鸟(002154，买入)、罗莱生活(002293，增持)、比音勒芬(002832，未评级)和牧高笛(603908，未评级)。 风险提示 国内外疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、通胀和人民币汇率波动等。

2022年08月08日发布 7月市场回顾：地产链受影响较明显，行业走势偏弱。7月份，受地产风险事件等因素影响，建材板块整体呈现下行走势，单月建材板块下跌6.73%，小幅跑输沪深300指数0.95个百分点，其中水泥板块单月下跌5.62%，跑赢沪深300指数0.16个百分点，玻璃板块下跌4.23%，跑赢沪深300指数1.55个百分点，其他建材板块下跌7.83%，跑输沪深300指数2.05个百分点。细分板块方面，单月表现相对较好的分别为耐火材料（+10.71%）、门窗幕墙（-1.22%）、其他（-2.02%）。 基建有望持续发力，关注下半年地产修复。今年上半年，全国广义基建投资同增9.27%，其中6月份单月同增12.04%，增速环比持续改善，近期，政府仍在积极引导项目前期工作，加快项目开工建设进度，尽快形成实物工作量，并在财政、信贷政策方面加大支持力度，随着三季度传统施工旺季来临，基建需求有望持续落地释放。房地产方面，上半年尽管整体数据表现继续承压，但核心数据商品房销售面积环比仍在边际修复。近期，政府多次提出稳定房地产市场，并在政治局会议中首次提出“保交楼”要求，释放维稳信号，建议积极关注后续政策传导和修复进度。 行业内在机制发挥作用，关注需求恢复节奏。传统淡季水泥整体需求表现仍然相对偏弱，8月份多地仍将延续错峰生产并加大力度，随着淡季逐步走向尾声，下游施工有望陆续恢复，供需格局有望获得一定改善，价格有望开启恢复性上调走势；玻璃近期部分区域价格小幅调涨，下游加工厂备货积极性有所增加，推动库存小幅消化，随着传统旺季的逐步来临，下游需求情况有望获得一定程度的好转，但整体恢复节奏仍取决于地产资金改善情况和竣工需求释放，建议关注供需边际变化及库存消化情况；近期玻纤粗纱市场继续走低，预计随着终端市场开工逐步修复和南方雨季逐步结束，需求端有望逐步恢复，但短期供应增加背景下，预计价格仍将有所承压，关注需求恢复节奏；电子纱目前整体出货较平稳，预计随着前期点火产线逐步投产，短期价格维稳为主并存小幅调整预期，但考虑到成本支撑因素，预计调整幅度有限。 8月份重点推荐组合：海洋王、科顺股份、坚朗五金、中国巨石。7月组合收益率4.86%。 重申我们2022年中期策略《处变守定，行稳向新》观点，虽然上半年宏观经济修复仍有反复，且房地产行业震荡余波未了，但“稳增长”政策持续加码，基建政策持续发力，地产政策维稳信号明确，近期前端数据改善信号已现，行业运行触底回暖可期，因此我们看好建材板块下半年的景气改善。投资方面建议关注：1）地产产业链复苏机会：推荐东方雨虹、科顺股份、坚朗五金、三棵树、兔宝宝、伟星新材；2）周期再均衡，把握风光电相关投资机会：推荐中国巨石、中材科技、海螺水泥、华新水泥、天山股份、塔牌集团、万年青、冀东水泥、旗滨集团、南玻A；3）关注新材料及其他细分成长领域：推荐光威复材、海洋王、铝模板行业。 风险提示：基建地产运行低于预期；成本上涨超预期；疫情反复。

2022年08月08日发布 重点子行业观点 1）半导体设备：据财联社信息，拜登将正式签署《芯片与科学法案》。法案明确说明“禁止接受CHIPS法案资助的公司在中国和其他特别关切国家扩建某些关键芯片制造”，该法案将倒逼国内半导体产业链上游的设备、材料、零部件、EDA国产化加速。盛美上海母公司ACMR22Q2收入1.044亿美元，同比增长93.8%，毛利率42.3%。半导体设备龙头业绩超预期增长，并叠加半导体产业整体国产化，我们继续看好半导体设备行业穿越全球芯片周期的投资机会。 2）工程机械：7月挖掘机的海外销量将超国内销量,国内销量降幅有望继续收窄。据《工程机械》杂志预测，22年7月挖掘机销量预计1.87万台，同比+8%，国内0.92万台，同比-25%，海外0.95万台，同比+89%。推荐三一重工、恒立液压、中联重科等。 3）机器人及通用自动化：TeslaBot赋能机器人及自动化产业链，减速器、伺服电机等核心零部件环节国内厂商进入的概率较大。中国1-6月工业机器人产量达20.2万台，同比下降11.2%，其中，6月产量达4.6万台，同比上升2.5%，环比增长26%。关注中大力德、绿的谐波、禾川科技、昊志机电、亿嘉和等。 4）显示自动化设备：MiniLED终端产品层出不穷，MicroLED消费级应用落地MiniLED发布了超40款的终端产品，市场呈现火热景象。MicroLED技术难点巨量转移、红光效率、微显示全彩化仍在攻克过程中并取得了一定成效。目前，利亚德、大族激光、德龙激光均在攻克巨量转移，得益于MicroLED技术的进步，上半年约有六款MicroLED新品问世。建议关注MicroLED标的德龙激光。 5）锂电设备：GGII储能项目库数据显示，2022年H1新型储能新增装机量达到12.7GW，是2021年全年3.4GW的3.7倍。其中，锂离子电池新增装机10.2GW，压缩空气、液流电池等非锂离子技术路线在碳酸锂等上游原材料成本大涨下也迎来需求，2022年H1非锂离子电池技术装机接近2.5GW。新型储能在风光装机量超预期下装机需求大增，推荐压缩空气储能核心设备供应商陕鼓动力。 6）光伏设备：上游原材料涨幅放缓，上游买卖双方各有挑战，供需矛盾在短期预计难以得到本质上的缓解。钙钛矿电池热度不减，单结钙钛矿电池效率记录再次提高。受原材料影响，光伏组件价格随之同步一路走高，招标项目组件价格也均有所上涨，严重影响下游开工率。推荐双良节能，建议关注捷佳伟创、京山轻机、杰普特。 7）风电设备：全球风电装机处上升通道，国内风电招标超预期，下半年风电装机量有望超预期。国家鼓励政策有望提高开发商积极性，分散式风电装机大幅增长。根据GWEC预测数据，到2026年全球风电新增装机将达128.8GW（陆上风电97.4GW，海上风电31.4GW）。国内上半年风电招标规模达53.47GW，下半年风电装机量有望超预期。 近期推荐组合：推荐三一重工、中联重科（A/H）、恒立液压、伊之密、先导智能、陕鼓动力、双良节能；建议关注绿的谐波、埃斯顿、中大力德、禾川科技、大族激光、德龙激光、天准科技、赛腾股份、江丰电子、神工股份、利元亨、赢合科技、海目星、京山轻机、捷佳伟创、大金重工、恒润股份、新强联。 风险分析：宏观经济波动的风险；基建投资不及预期的风险；国际贸易摩擦的风险；市场竞争加剧的风险。

2022年08月08日发布 核心观点 航运：本周CCFI综合指数报3163.45点，环比跌0.8%，其中美西航线报2457.63点，环比跌2.8%，欧线报5075.59点，环比涨1.6%。虽然当前运价下行趋势明显，但是我们认为强劲的需求或为行业形成托底，消费端来看，历史上美联储加息对耐用品消费的影响均较为有限；库存端来看，全球企业对库存管理的重心已从效率切换为安全。当前时点，欧美的港口环节及美国内陆物流仍在拥堵当中，且劳动关系或仍存变数，如出现罢工等情况，集运的供需格局或再次出现较为明显的转向。 航空机场：国际线航班熔断政策再度优化，熔断判定标准及熔断时间显著放松，国际航班量有望显著恢复，利好航空公司宽体机运力消化，利好航空市场整体供需趋于均衡。近期疫情散发，民航运营依然整体平稳，凸显需求韧性，美国三大航恢复盈利可作为我国民航业未来复苏的参考。展望未来，我们继续看好疫情全面消退后的投资机会。航空板块，我们终将见到民航业再度绽放，如有朝一日开放，民航运价向上弹性大，业绩有望创历史新高，推荐板块性的投资机会，推荐三大航、春秋、吉祥。国际线熔断政策松动利好机场国际客流有序恢复，利好航空及非航收入修复。深圳机场披露T3航站楼免税招标结果，深免获得经营权。当前枢纽机场因国际客减量业绩承压，一旦国门开放，机场业绩将大幅改善。机场估值体系已经逐步过渡至消费股，在免税消费驱动逻辑下很难再回到公用事业股估值体系，看好枢纽机场投资价值，推荐上海机场、白云机场。 快递：义乌疫情影响整体可控，目前除封控区以外的快递网点均能正常收发快递。7月快递已经进入传统淡季，而同时成都、深圳、上海等地疫情又有反复，根据交通运输部公布的日度快递件量数据，我们估计7月行业件量增长会面临一定程度的压力。快递龙头企业今年利润大幅修复确定性仍然很高，我们继续推荐圆通速递、顺丰控股和韵达股份。 物流&中小盘：精选物流行业优质个股，推荐密尔克卫。双星新材PET铜箔在成本与安全性上均优于传统铜箔，业绩有望大增，继续推荐；推荐国联股份、浙江自然、宏华数科、久祺股份、安利股份、华依科技，关注凯立新材、牧高笛。 投资建议：全国货运物流有序运行，铁路货运保持高位运行，邮政快递揽收量略有下降。本周三亚、义乌疫情出现反复，但各地核酸检测结果互认的趋势不改，同时国际线航班熔断政策再度优化，中报表现及内循环复苏或是主导投资的主线。交运推荐出行板块受益标的国航、春秋、吉祥、白云机场，上海疫情缓和后下半年有望再创佳绩的密尔克卫及受益于复工复产的快递板块标的-圆通、顺丰；中小盘重点推荐拥有PET基膜成熟工艺，并拓展PET铜箔的双星新材、长期受益数码印花且近期新产线投产的宏华数科以及户外受益股浙江自然。 风险提示：宏观经济复苏不及预期，疫情反复，油价汇率剧烈波动

2022年08月08日发布 行情回顾 本周电子（中万）板块指数周涨跌幅为6.44%，在申万一级行业涨跌幅中排名第1。电子行业（中万一级）指数在本周大幅领涨，跑赢上证指数7.25pct跑赢沪深300指数6.76pct。电子行业PE处于近五年20.9%的分位点，电子行业指数处于近五年63.3%的分位点。行业每周日平均换手率为2.25%。 核心观点 1、美国拟进一步制裁我国半导体产业链，芯片国产替代浪潮利好上游半导体设备、材料等板块 美国近日通过“芯片和科学法案”重振芯片行业，抑制中国半导体崛起企图昭然若揭。虽然所谓“芯片和科学法案”宣称旨在提升美国科技和芯片业竞争力，但该法案包含一些限制中美正常科技合作的条款。美方拟通过限制出口和对相关企业施压对中国半导体产业链实行制裁，涉及环节包括EDA、存储制造设备、14nm以下的芯片制造工具、EUY和DUV光刻机等。本周佩洛西审访台湾并与台积电董事长会谈引起重大关注，再次印证了半导体在未来国际博弃中不可替代的重要性。 我国芯片自给率较低、依赖进口，国产替代迫在眉睫。2020年中国大陆本土芯片自给率仅为5.9%，国产替代空间广阔。同时，我国集成电路产业依然存在相当严峻的贸易逆差，出口金额不足进口金额的四分之一，集成电路高度依赖进口，高端芯片目前都无法自给。 在我国晶圆厂持续扩产和国产替代进程加速的机遇下，重磅利好上游半导体设备、半导体材料。我们判断国内晶圆厂扩产需求仍然旺盛，同时鉴于国产替代的宏观政策加持与国际形势、供应链安全的不确定性，我国半导体产业链也将力求形成供应闭环，防止“缺芯潮”再度出现，因此国产半导体设备、半导体材料厂商有望订单持续饱满。 2、国内汽车消费企稳回暖迹象明显，一定程度上反映消费者信心提振 4月汽车产/销量触底后环比稳步上升，6月超过近年来同期水平。汽车行业已逐渐走出低谷，目前恢复情况良好。预计2022年全年汽车总销量小幅增长，乘用车、新能源车需求预期积极。根据中国汽车工业协会的预测、2022年我国汽车销量有望同比增长3%。其中乘用车销量预计同比增长约7%，而商用车下降趋势未明显改善，预计同比下降16%左右。新能源车销量有望达550万辆，同比增长56%以上。 乘用车产/销量受政策推动恢复迅速，商用车表现仍稍显低迷。乘用车由于受到购置税减半政策、各地方促进汽车消费补贴以及对4、5月的一定回补，产/销量迅速攀升。今年上半年，乘用车累计产量、销量分别同比增长6.0%和3.4%，整体表现已恢复到疫情前水平。而商用车的产/销量虽然在5、6月环比有所改善，但今年上半年商用车产量、销量分别同比下滑38%和41%。 新能源车产/销量创历史新高，上半年均同比增长1.2倍。2022年1-6月，新能源汽车累计生产266.1万辆，同比增长118.2%，累计销售260.0万辆，同比增长115.0%，市场占有率达21.6%，其中新能源乘用车销量占乘用车总销量的24.0%。 汽车出口大幅改善，新能源车是中国汽车出口的核心增长点。5月、6月连续两月汽车出口量创新高，6月汽车企业出口24.9万辆，同比增长57.4%/环比增长1.8%。尽管俄乌冲突影响了部分的出口市场，但目前多数企业海外订单情况较好，并无明显回落迹象。 汽车产业链恢复态势良好，有望大力拉动国内汽车电子发展。鉴于下半年汽车产业链，尤其是新能源汽车销量预期乐观，以及汽车“四化”程度不断演进驱动汽车电子占整车成本比重攀升，汽车电子有望实现量价齐升。建议关注电动汽车带来新变化的整车制造板块、电动车核心器件功率半导体、ADAS/自动驾驶驱动的激光雷达以及落地较快的智能座舱相关板块。 汽车为代表的大宗消费作为我国消费的晴雨表回暖迹象明显，尤其是乘用车的亮眼表现也预示着我国消费者能力和意愿的提升。因此，我们预计随着汽车产业链消费回暖，传统消费电子也将在三季度末到四季度迎来小高潮，叠加Q4是消费电子的传统旺季，建议关注消费电子相关芯片及零部件厂商。 建议关注 美国芯片法案刺激下受到利好的半导体上游标的：华海清科、拓荆科技、北方华创、中微公司、华峰测控、华特气体等； 整车制造相关标的：赛力斯、江淮汽车等； 电动汽车关键部件相关标的：江海股份、士兰微、扬杰科技、韦尔股份等； 消费电子相关芯片及零部件相关标的：法拉电子、力芯微、希荻微等； 高景气行业龙头，业绩增长较为确定的标的：士兰微、扬杰科技、斯达半导、北方华创、华海清科、江海股份、法拉电子、韦尔股份、环旭电子、圣邦股份、兆易创新、景旺电子等。 风险提示 汽车销量不及预期、汽车智能化发展不及预期、国产芯片等产品研发进展不及预期、国际形势恶化的风险、疫情发展超预期、流动性风险。

2022年08月08日发布 上周行情：社会服务（申万）板块指数周涨跌幅为-2.12%，在申万一级行业涨跌幅中排名14/31；各基准指数周涨跌幅情况为：社会服务（-2.12%）、上证指数（-0.81%）、深证成指（-0.02%）、沪深300（-0.32%）和创业板指（+0.49%）。 子行业涨跌幅排名：专业服务（-1.53%）、体育（-1.60%）、教育（-5.31%）、酒店餐饮（-6.77%）、旅游及景区（-7.24%）。 社会服务行业涨幅前五：*ST易尚（+15.50%）、ST明诚（+6.54%）、天目湖（+4.33%）、广电计量（+2.93%）、兰生股份（+2.63%）；社会服务行业跌幅前五：美吉姆（-16.12%）、腾邦退（-9.09%）、西域旅游（-8.69%）、曲江文旅（-7.01%）、博瑞传播（-6.70%） 核心观点： 由元宇宙产业委发起主办，中译出版社和中关村大数据产业联盟元宇宙智库委员会联合主办的“开放与兼容”2022元宇宙共享大会将于8月15日召开。大会分别设有开闭幕式、《元宇宙十大技术》图书首发仪式、3场专题、圆桌论坛，以及技术、产品、项目对接治谈会等板块。即将面世的《元宇宙十大技术》图书对计算、存储、网络、安全、人工智能等五大地基性技术和交互展示、数字李生与数字原生、身份系统与经济系统、内容创作技术和治理技术等五大支柱性技术做了理论结合实践的深度解析。 元宇宙不是一种单一的技术，是由5G、ARVR/MR、数字李生、传感器、云计算、AI、区块链等多种技术在不同场景中互相结合后的产物，元宇宙应用正在加速落地，应用场景也在不断主富，建议关注游戏领域【完美世界、三七互娱、中青宝、昆仑万维】；NFT领域【芒果超媒、华扬联众、智度股份】；营销领域【蓝色光标】；社交领域【天下秀】。 风险提示：全球疫情的控制；国家政策的调控；行业监管风险；经济下行压力加大。