2022年08月08日发布 投资要点 本周（2022.7.30-2022.8.5，下同）：房地产板块（SW）涨跌幅-4.50%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-0.32%，-0.54%，超额收益分别为-4.18%、-3.96%。 房地产基本面与高频数据：（1）房产市场：本周60城新房成交面积383.7万平，环比-9.6%，同比-28.1%；2022年7月1日-7月31日累计成交1749.8万平，同比-37.7%。2022年累计成交11913.4万平，同比-42.7%。20城二手房成交面积150.4万平，环比-9.12%，同比+15.2%；2022年7月1日-7月31日累计成交680.1万平，同比-4.1%。2022年累计成交3599.91万平，同比-34.0%。16城新房累计库存10189.1万平，环比-0.3%，同比+9.2%。16城新房去化周期为12.0个月，环比变动-0.2个月，同比变动+3.7个月。一线、二线、三四线城市去化周期分别为10.1个月、12.3个月、26.5个月，环比分别变动-0.3个月、-0.1个月、-0.5个月。（2）土地市场：2022年8月1日-2022年8月7日，百城供应土地数量环比-41.4%，同比-1.8%；供应土地建筑面积环比-43.1%，同比-12.4%。百城土地成交建筑面积环比-48.8%，同比-46.3%；成交楼面价环比-35.5%、同比-8.0%；土地溢价率环比+1.7pct，同比-2.7pct。 重点政策：北京试点“全龄友好社区”项目，3个试点项目将支持中心城区60岁及以上老年家庭购房，对于将户口迁至试点项目所在地，且名下无住房、无在途贷款的老年家庭，购买试点项目普通住房执行首付比例35%、非普通住房执行首付比例40%，以及相应的贷款优惠利率。此外，购买试点项目140平方米以下住房的，按首套房首付比例35%、二套房首付比例60%执行。政策同时明确，老年人子女可作为共同借款人申请贷款。北京住建委表示将在总结试点经验基础上，进一步扩大全龄友好项目建设，同时研究对多孩家庭、职住平衡购房等合理住房需求的支持措施；多地出台新规强化预售资金监管，长沙市住建局要求购房人交存的定金、首付款，商业银行和公积金中心发放的按揭贷款等购房款，全部通过监测专户存入监管账户，对资金流向进行全程监测，对项目工程建设款实施重点监管，保证资金“留在项目、留在当地”。 周观点：中国华融官宣纾困阳光城母公司，多地出台新规强化预售资金监管，贝壳统计的7月全国首套房贷平均利率4.35%，二套为5.07%，分别较上月下降7个、2个基点，平均放款周期25天，较上月缩短4天。中央政治局会议强调“稳定房地产市场”、“因城施策用足用好政策工具箱”、“保交楼、稳民生”，8月各地有望加速出台放松政策。随着居民购房信心逐渐回复，未来2-3个月销售或将是V型回暖。中长期看，随着风险房企收缩，更多资源整合机会和购买力向高信用头部公司集聚。建议关注：1）房地产开发：保利发展、万科A、招商蛇口、金地集团；2）物业管理：新大正、招商积余、南都物业；3）房地产经纪行业：我爱我家。 风险提示：房地产调控政策放宽不及预期；行业下行持续，销售不及预期；行业信用风险持续蔓延,流动性恶化超预期；疫情反复、发展超预期。

2022年08月08日发布 核心观点 三亚疫情：新型毒株引疫情反弹，扰动暑期复苏进程。三亚等地突发疫情，截至8月6日三亚已累计新增确诊病例615例，无症状感染者213例。现阶段三亚市疫情形势仍较为严峻，自6日凌晨6时起，三亚全市已实行临时性全域静态管理，导致约8万游客滞留三亚。 当前三亚疫情仍处于快速上升阶段。当前疫情仍处于快速发展期，日新增病例较多、扩散较快，影响范围较大，且感染源毒株BA.5.1.3为国内首次检测出的新型毒株，传染性有所增强，免疫逃逸能力提升，但整体致病性没有增强。 国内疫情反复影响消费信心，免税消费短期承压。三亚市6月份行程卡摘星后客流显著回升，7月迎来旅游暑期热第一批游客，但8月检出阳性病例后扰乱暑期旺季的升温节奏，新变异病毒的传染性较强，也对后续疫情发展带来一定不确定性，对消费者的出行消费信心带来一定冲击。此外根据疫情防控工作需要，8月4日起三亚海旅免税城、国药中服三亚店等关闭线下门店，cdf三亚国际免税城于8月5日起临时闭店，线上商城仍24小时营业。预计疫情防控短期将对三亚客流和海南免税消费形成一定影响。 疫情跟踪：上周（7月31日-8月6日）国内本土新冠新增病例合计2964例，环比减少14.68%。截至8月6日，国内现有累计确诊数量2009例，环比增加16.06%。全球（除中国）范围内新冠新增确诊病例689.9万例，环比下降0.17%。截至8月6日累计现有确诊病例5.76亿例，环比微增1.07%。7月31日-8月6日，国内日均新增接种疫苗79.3万剂次。截至8月5日，全国累计新冠疫苗接种量达34.26亿剂次，环比增加0.08%。 行情回顾：上周（8月1日-8月5日）申万社服行业指数跌幅-2.12%，在申万一级31个行业中排名14。同期沪深300指数下跌0.32%，社服行业跑输沪深300指数1.80pcts。社服细分板块中，专业服务板块涨幅0.66%，其他板块表现较弱。截至8月5日，沪深300PE-TTM为12.06X，估值水平位于过去2年历史分位6%，社服行业PE-TTM为94.99X，位于历史分位63%。 投资建议：我们认为当前本轮疫情仍处在可控范围内，短期市场对于消费复苏的信心或受到疫情反复冲击，伴随着疫情发展得到有效控制，免税消费在Q3及下半年业绩的恢复仍可期。中国中免（601888）作为行业龙头抗风险能力强、规模效应显著，市场份额提升趋势不改，业绩具有明确向上提升空间，短期疫情扰动压制估值，进一步凸显龙头性价比，建议持续关注。 风险提示：疫情持续反复；行业需求复苏低于预期；行业政策推进不及预期；行业竞争加剧；宏观经济下行压力加大；上市公司治理风险；重要股东大幅减持风险；大额商誉减值风险；地缘政治风险。

2022年08月08日发布 上海近期疫情相关政策更新。1）自2022年8月7日零时起，全市疫情风险区“清零”，全市实施常态化防控措施；2）据上海发布8月5日晚消息，根据《关于进一步推动新冠病毒核酸检测结果全国互认的通知》要求，即日起，上海市调整“随申码”“场所码”“数字哨兵”核酸检测有效时间计算规则，以核酸检测出具报告时间为准。3）上海正积极推进落实核酸检测结果全国互认，近日上海“随申办”移动端新增上线“长三角核酸查询”功能和“‘随申码’核酸信息关联”服务，可查询用户近14天内在江苏省、浙江省、安徽省区域核酸检测数据记录。此外，还可以在“随申码”展码页和“场所码”“数字哨兵”扫码核验时，关联展示在长三角区域的最近一次核酸检测结果。我们认为：1）上海市疫情风险区“清零”实施常态化防控，意味着全市各行各业运转所受阻碍减少，经济进入快速恢复期；此外，全市风险区“清零”将有效减少居民出行顾虑与出行阻力，作为全国旅游业主客源地之一的上海有望助推全国旅游业恢复。2）上海核酸检测有效时间计算规则的调整，使上海居民日常出行所需的核酸检测频次减少，在抗疫成果已现、全市恢复正常运营的基础上进一步减少疫情扰动对市内酒店/餐饮/旅游业造成的影响。3）上海“随申办”的“长三角核酸查询”功能及“随申码核酸信息关联”服务推动长三角地区核酸结果互认，可有效推动长三角地区交通出行便捷化发展、居民出行顾虑减少、周边游市场火热，景点景区及周边酒店和餐饮业务景气度将得到进一步提振。 澳门珠海已于8月3日恢复通关，澳门旅游市场迎来恢复期。澳门特区民防行动中心2日宣布，自2022年8月2日中午12时起，终止经第101/2022号行政长官批示宣布的即时预防状态。6月19日，根据新型冠状病毒感染应变协调中心的评估，澳门特区行政长官批示宣布自2022年6月19日凌晨1时起，澳门特别行政区进入即时预防状态，8月3号6时开始澳门实现免隔离通关。我们认为：澳门珠海8月初恢复通关将使澳门旅游市场乘暑期游之风进入快速复苏通道，未来澳门预计在“旅游+大健康”上着重发力，自然风光结合粤澳合作中医药产业园，打造中医药养生、生态养生等形态的主题旅游，努力构建多样化的旅游产品体系。有望为旅游业复苏提供二次驱动力。 投资建议 建议关注Q2国内疫情面趋稳带来的估值修复，建议优选成长逻辑稳固/竞争格局改善/提供优质供给的龙头标的。我们建议关注复苏逻辑四大主线：1).推荐处于周期底部/长期成长逻辑稳固的酒店优质标的君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店、华住集团、金陵饭店；2).推荐受益于消费回流和消费升级的免税板块，重点推荐中国中免，建议关注海汽集团、海南发展等；以及抗周期属性明显且在稳就业背景下政策催化的人服板块，推荐科锐国际，建议关注北京城乡、外服控股；3).推荐受益于休闲游、周边游渗透率提高的优质景区标的宋城演艺、天目湖，建议关注旅游产业链业务齐全的中青旅、线上线下旅游业务打通的复星旅游文化和受益于冰雪游关注度提高的长白山；4).推荐疫后同店有望修复、成长性基本面较强、新品牌&新业态正在孵化的海伦司、九毛九、广州酒家，建议关注餐饮龙头海底捞、呷哺呷哺。 风险提示 宏观经济波动风险；疫情反复超预期风险；行业竞争加剧风险。

2022年08月08日发布 核心观点 宏观不确定性增长 工业金属短期料宽幅震荡 本周有色整体先抑后扬宽幅震荡。7 月官方及财新制造业 PMI 环比均回落，地缘政治风险升级，限制有色反弹幅度。不过嘉能可警告欧洲电力危机，引发锌价大幅走高，也提振有色金属。7 月美国非农数据大超预期，经济衰退担忧减弱，美联储 9 月加息 75BP 概率上行，美元指数料走高，短期金属价格料继续承压运行。1）铝：7 月底国内电解铝运行产能 4135 万吨，环比仅增加 30 万吨，8 月电解铝供给端料维持小幅增长态势，不确定性更多来自需求端。7 月为国内铝加工行业传统淡季，房地产保持低迷状态，但后续边际料改善。高温天气汽车、电力企业订单不佳， 8 月关注需求能否好转。当前铝市供强需弱，成本支撑下铝价预计以震荡为主。铜：7 月粗铜供应紧张且硫酸价格下滑，国内冶炼厂产量不及预期。8 月冶炼厂检修基本结束，预计产量有明显抬升。不过今年铜精矿生产不及预期，从中报来看，多家海外矿企产量不及预期或下调全年生产目标。本周秦皇岛港某货代公司爆出 30 万吨铜精矿超卖导致违约, 对铜行业造成恶劣影响。需求端，受基建投资加速，电线电缆需求持续向好，需求回升。短期铜价料维持反弹态势，但幅度相对有限。建议关注：天山铝业、楚江新材。 锂盐行业景气度高企 Pilbara 锂矿拍卖重拾涨势 本周 Pilbara 第八次拍卖价格重拾涨势，拍得 6350 美元/吨，与 6 月拍卖价格持平，重回历史高点。受下游需求带动，锂盐行业景气度高企。 工信部数据显示，上半年全国锂离子电池产量超过 280GWh，同比增长 150%，全行业收入突破 4800 亿元，受新能源汽车下乡活动和各地新能源车补贴政策刺激，下半年新能源车销量有望持续攀升。目前下游厂家基本全面复产，需求端持续火热，锂价有望持续保持强势。 淡季需求持续疲软 镁价维持弱势走势 本周镁市承压延续弱势，淡季需求持续，镁市成交一般，下游按需少量采购为主。考虑到目前镁价基本降至工厂成本线，部分工厂已然成本倒挂，且近期工厂减产检修增加，镁价下方支撑强。不过需求未见明显改观，缺乏重大利好提振的情况下，短期镁价料震荡为主。推荐关注：云海金属、三祥新材。 地缘政治紧张加剧 避险属性为金价提供上涨动力 本周由于地缘政治紧张局势加剧，避险情绪升温，金价走高。宏观不确定性增加，短期内黄金的避险属性或为金价提供上涨动力。美国 7月新增非农 52.8 万人远超预期，失业率降至 3.5%，就业市场回到疫情前水平，薪资增幅超预期。 非农数据公布后美联储 9 月加息 75bp 的预期大增，金价难言趋势性逆转，暂以反弹思路对待。 风险提示：地缘政治冲突、经济衰退、疫情扩散。

2022年08月08日发布 每周一谈：800V高压快充时代开启 充电慢、充电难制约着电动车的发展。高电压平台技术和与之配套的超级充电桩是目前最被看好的解决方案之一。2019年，保时捷发布全球首款800V高压平台车型Taycan。目前国内大部分整车厂已进行了800V高压平台布局，相关新车将在2022年之后陆续上市。超级充电桩的部署也在有序推进。 电压平台的升高，意味着核心三电系统以及空调压缩机、DCDC、OBC等部件都需要重新选型。过高的充电电压或电流将导致电池电极材料和电解液的稳定性降低，引起电池副反应增加，并在负极表面出现析锂现象。电压的提高也会对绝缘能力、耐压等级以及爬电距离提出更高要求，将对电气部件的设计和成本带来影响。 400V升级到800V受益环节主要是电池材料升级和零部件升级。材料升级主要是负极、碳纳米管、新型锂盐LiFSI，推荐杉杉股份、璞泰来、天赐材料等。零部件升级的核心是电驱，而碳化硅的使用是电驱升级方向上最大的增量，建议关注碳化硅相关产业链个股，如三安光电、斯达半导、天岳先进、时代电气、士兰微、比亚迪半导体等，除此之外，电机电控（汇川技术、大洋电机、英博尔）、OBC+DCDC（欣锐科技、通合科技）、连接器及线束（瑞可达、中航光电、永贵电器、合兴股份）、电容（法拉电子）等方面个股也将充分受益。 市场回顾： 截至8月5日收盘，汽车板块-4.4%，沪深300指数-0.3%，汽车板块跌幅高于沪深300指数4.1个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨跌幅在申万31个板块中位列第29位，表现不佳。年初至今汽车板块-2.7%，在申万31个板块中位列第2位。 子板块周涨跌幅表现：绝大部分板块出现下跌，电动乘用车（1.3%）为唯一上涨板块，其他汽车零部件（-7.8%）、汽车电子电气系统（-6.5%）和其他运输设备（-6.3%）跌幅居前。 子板块年初至今涨跌幅表现：下跌板块数量大于上涨板块数量，电动乘用车（21.1%）、其他运输设备（9.1%）和其他汽车零部件（5.2%）出现上涨，汽车综合服务（-21.6%）、车身附件及饰件（-10.7%）和汽车电子电气系统（-9%）跌幅居前。 涨跌幅前五名：晋拓股份、日盈电子、神通科技、金麒麟、常青股份。 涨跌幅后五名：襄阳轴承、春兴精工、祥鑫科技、今飞凯达、东箭科技。 本周投资策略及重点推荐： 汽车板块应关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会，新能源电动化和智能化的优质赛道核心标的。因此我们建议关注：在新能源领域具备先发优势的自主车企，如比亚迪、长城汽车、广汽集团、理想汽车、小鹏汽车等；业绩稳定的低估值零部件龙头，如华域汽车、均胜电子、福耀玻璃等；电动化和智能化的优质赛道核心标的，如华阳集团、德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利等；国产替代概念受益股，如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份等；强势整车企业对核心零部件的拉动效应，如拓普集团、文灿股份、旭升股份等。 本周推荐组合：比亚迪20%、德赛西威20%、三花智控20%、华域汽车20%和拓普集团20%。 风险提示：汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场竞争加剧的风险；芯片等关键原材料短缺及原材料成本上升的风险；疫情控制不及预期。

2022年08月08日发布 本周核心观点：扫地机近况跟踪 头部厂商价格下探，期待Q4需求复苏 7月扫地机市场需求较为疲软，行业均价环比下降。根据奥维云网数据，扫地机行业7月线上销额3.4亿元，同比-24%；出货量12万，同比-37%；均价2806元，同比+22%，自3月以来首次均价跌破3000元，环比6月均价下降13%。云鲸降价后份额提升，科沃斯份额下滑。分公司来看，科沃斯/小米/石头科技/云鲸7月销额分别-47%/-15%/+64%/-28%。格局方面，科沃斯/小米/石头科技/ 云鲸分别占据32%/11%/20%/20%的市场份额。其中，云鲸自2月起产品均价持续下行，带动市占率从2月的11.5%提升至7月的20%。由于行业头部之间竞争加剧，科沃斯市占率有所下滑。 头部厂商价格下探，期待Q4需求复苏。近期科沃斯T10OMNI从“618”价4599元大幅降至3999元，X1Turbo从“618“价4699元降至4599元，石头G10从“618“价3799元降至3499元。我们的观点如下：首先，石头科沃斯近期降价的产品均非最畅销的产品，7月T10OMNI占科沃斯线上销售的21%，G10占科沃斯线上销售的19%，如果降价不扩散到更多核心机型，预计对毛利率影响幅度不会很大，且降价后如果能带动销量提升，费用的摊销和成本的下降都能一定程度进行对冲。 其次，市场担忧头部厂商价格竞争会进一步加剧，以及扩散到更多核心机型。但我们认为目前头部厂商处于动态博弈中，在做出进一步价格竞争的战略时会考虑到友商的应对策略，如果降价对份额有较大提升，友商跟进概率很大，进而可能演绎为头部厂商损失盈利而未能抢占更多份额的可能。因此，尚不能论断头部价格竞争或进一步扩散，有待持续跟踪。 最后，头部厂商降价对于中小企业冲击更大，头部集中效应有望进一步加强，且在价格下探下有望刺激需求回暖，四季度销量的复苏值得期待。 投资建议： 从家电板块投资角度，建议从以下三条主线进行布局：1）品牌出海下中长期成长空间进一步被打开、以投影仪、扫地机为代表优质赛道，建议关注极米科技、石头科技。2）低估值、具备全球竞争力的白电龙头，原材料价格下行有望带来盈利端修复，建议关注海尔智家。3）稳增长主线下地产链相关投资机会，建议关注亿田智能、火星人。 风险提示：主要原材料价格波动的风险、需求不及预期、市场竞争加剧风险

2022年08月08日发布 每周一谈： 8月1日，工业和信息化部、国家发展改革委、生态环境部印发《工业领域碳达峰实施方案》，实施方案设置了六大重点任务，其中“大力发展循环经济”重点任务提出应加强再生资源循环利用，再次强调建设动力电池回收利用体系。 政策发布后仅2天，在8月3日工信部节能与综合利用司召开的新能源汽车动力电池综合利用工作座谈会中披露，下一步将研究制定《新能源汽车动力蓄电池回收利用管理办法》和行业急需标准，健全动力电池回收利用体系，支持柔性拆解、高效再生利用等一批关键技术攻关和推广应用，持续实施行业规范管理，提高动力电池回收利用水平。 目前，针对新能源汽车废旧动力电池回收利用的管理办法，仍是沿用2018年1月26日由工信部、科技部、环保部等七部委联合印发的《新能源汽车动力蓄电池回收利用管理暂行办法》，规定了汽车生产企业承担动力蓄电池回收的主体责任，与电池生产企业、回收网点及第三方综合利用企业合作，共建电池溯源回收综合利用体系。 除了政策利好的持续释放不断推高动力电池回收热度，锂价上升也使得动力电池回收的经济性逐渐凸显，回收路线的减碳属性在双碳背景的支撑下，使得各方开始畅想通过动力电池回收形成电池领域资源闭环的前景。 动力电池回收目前多采用以金属价格加折扣系数的电池回收定价方式，能够在一定程度上保障电池回收的利润稳定。但随着电池回收热度提升及锂价的持续高位运行，电池回收折扣系数快速攀高，使得近期随镍钴价格下降有所回落的三元电池回收价格回到4万元/吨以上的高点。 通过对比2021年7月至今废旧523方形三元电池回收均价及回收产物总价值之比可以发现，除了22年3月受“妖镍”影响导致动力电池回收价格飙升之外，在其余大部分时间回收价格占镍钴锰锂可回收产物总价值的比例基本稳定在45%左右。 从2021年末开始，由于锂价的飙升显著拉动动力电池回收经济性，相较去年同期，三元电池中主要的价值成分已从钴镍转为锂镍。 同时，双碳基调下政策举措持续推高电池回收热度，动力电池回收折扣系数的持续攀升，由21年的70%-80%左右上涨至130%-140%之间。折扣系数的快速攀升使得即便钴镍金属价格在持续下降的情况下，动力电池回收价格仍处于相对高位，并于上周重回4万元/吨的水平。 投资策略：在动力电池热度高涨的情况下，我们认为其未来发展的关注重点将会是渠道与技术两方面。考虑其回收价格与金属价格挂钩的定价模式，我们推荐关注在回收领域有经验积累与技术深耕，有望持续优化回收流程与技术，进而在“固定加工费”模式下能够持续降本增效提升利润空间的公司；或者关注在回收渠道上有优势布局，进而能够稳定获得废旧电池的企业。重点关注格林美，光华科技；推荐关注天奇股份，旺能环境。 风险提示：政策推进不及预期，等。 行情回顾： 上周申万环保板块涨跌幅-3.53%，在申万一级行业中排名23/31。 子版块方面，环保设备、固废治理、大气治理、水务及水治理、综合环境治理五个板块涨跌幅为-1.71%，-2.59%，-4.32%，-4.96%，-5.85%。 具体个股方面，皖仪科技（13.09%）、ST龙净（7.18%）、仕净科技（6.74%）涨幅靠前；倍洁特（-13.76%）、上海洗霸（-13.97%）、*ST博天（-22.58%）跌幅较大。

2022年08月08日发布 核心观点 水泥： 价格出现回涨，需求端未见显著改善。 需求方面，当前水泥行业处于传统淡季阶段，需求动力不足，不足以为后续水泥涨价提供动力支撑，预计短期内水泥价格小幅上涨但仍处于低位水平。供给方面，全国各省份 8 月份继续执行错峰停窑计划，部分省份已经公布 8 月水泥企业错峰停窑计划安排，今年多数企业夏季停窑时间超计划天数，受错峰停窑影响，自 7 月起熟料库存呈下降趋势，本周熟料库容比继续下降，为 67.49%，仍处于历史高位。本周水泥价格出现反弹，市场触底迹象加强，随着 8 月中下旬雨水天气逐步减少、气温下降，预计水泥需求将企稳回升。我们认为需求虽然延迟但并没有消失，基建端发力将带动水泥市场需求，建议关注水泥区域龙头企业。 玻璃： 价格继续走低，但降幅收窄。 浮法玻璃主要与房地产相关，受地产不景气，下游资金紧张等原因影响，浮法玻璃市场需求乏力，本周市场刚需表现一般，备货需求有所上升。本周在产产能有所恢复，周内产线冷修 1 条，复产 2 条，改产 1 条，整体供给处于相对较高水平。短期内地产资金紧张问题仍存，地产端暂未出现改善，浮法玻璃市场需求偏弱，玻璃企业业绩好转仍需等待。 玻璃纤维： 粗纱价格延续下降态势，电子纱价格趋稳。 本周部分主流厂家下调玻纤粗纱报价，粗纱价格延续下降态势。当前市场需求偏弱，近期下游提货积极性无明显好转。本周电子纱价格维持平稳，各厂商出货量平稳，市场产销良好，短期来看，电子纱价格整体趋稳运行。玻璃纤维下游需求如风电、新能源汽车等领域与碳中和高度相关，受益于下游新应用需求的扩张，行业仍有较大发展空间，建议关注玻纤行业龙头企业。 消费建材： 市场领域逐渐扩大，期待后续需求改善。 受地产不景气、下游竣工端资金紧张、原材料价格大幅波动的影响，消费建材类市场需求走弱。 随着消费建材企业逐步拓展市政、基建等领域的市场空间，其市场需求将逐步扩大，在下半年基建端回暖的背景下，消费建材市场需求有望回升。从中长期来看，在碳中和大背景下，建筑能耗标准的提升有助于高品质绿色建材应用的普及和推广，具有规模优势和产品品质优势的行业龙头将受益，建议关注消费建材龙头企业。 投资建议： 消费建材： 推荐具有规模优势和产品品质优势的龙头企业 公元股份（ 002641.SZ）、 东方雨虹（ 002271.SZ）、 伟星新材（ 002372.SZ）、 北新建材（ 000786.SZ）、科顺股份（ 300737.SZ）、坚朗五金（ 002791.SZ）。 玻璃纤维： 推荐产能进一步扩张的玻纤龙头中国巨石（ 600176.SH）。 水泥： 推荐水泥区域龙头企业华新水泥（ 600801.SH）、上峰水泥（ 000672.SZ）。 玻璃： 建议关注高端产品占比提升的旗滨集团（ 601636.SH）、南玻 A（ 000012.SZ） 。 风险提示： 原料价格大幅波动的风险；下游需求不及预期的风险；行业新增产能超预期的风险；地产政策推进不及预期风险。

2022年08月08日发布 投资摘要： 每周一谈：从地产占比出发看下半年水泥需求修复 年初以来水泥的需求受到地产端的拖累以及疫情对施工节奏的影响，疫后又遭遇雨季影响需求恢复，三大因素冲击叠加21年H1高基数影响之下，上半年水泥产量同比下降14.59%。展望下半年，我们认为在常态化防控之下，疫情对建筑业的影响逐渐消退，而多雨的季节同样即将过去，那么下半年水泥的需求仅受到地产端的拖累，而该量级或大幅低于市场预期。 从建筑工程常识出发，我们通过每年新开工的商品房面积测算与之对应的水泥需求，发现房地产业对水泥的直接拉动仅在16个百分点左右，此比例远低于我们通常采用的房地产占比30%的水泥需求分析框架。假设悲观预期下，全年房地产业开工面积下滑25%，对水泥需求的拖累也仅在4pcts左右。 短期存修复性机遇，中长期仍重视结构。水泥板块的行情大多数是由价格或政策预期驱动，在水泥企业的竞合格局下，需求端的修复同样有望带来价格的阶段性修复，因此在当前位置我们看好水泥的修复行情。在中长期维度上水泥的供给总量依然过剩，预期仍然承受负面压力，更大维度的行情需要政策端使市场对于水泥的生命周期形成更长的一致预期。因此配置的重点仍然是有结构性优势的成长性龙头华新水泥、上峰水泥。 重点子行业跟踪： 玻璃：需求偏弱供给端逐步开启冷修。至8月5日，全国最新玻璃均价为1654.73元/吨，较上周均价上涨0.24%。需求以刚需采购为主，开工率保持低位。整体库存出现去库趋势，重点监测省份生产企业库存总量为7226万重量箱，较上周库存下降199万重量箱，降幅2.68%。行业低谷龙头的盈利韧性展现其投资价值。短期震荡不改玻璃行业的长景气周期，继续重点建议步入新成长期的旗滨集团。 水泥：基本面仍承压，部分区域强于整体。截止2022年8月5日，全国水泥均价370.17元/吨，环比上周上涨2.49%。淡季水泥价格维持下跌走势，市场预期较差。本周熟料库存有明显下降，全国熟料库容比均值为67.49%，与上周相比下降2.28pcts。磨机开工负荷为52.41%，较上周提高1.22pcts。本期水泥-煤炭价格差均值为224.04元/吨，较上周四上涨4.79%。与去年同期相比，水泥燃料价格差均值下跌12.76%。 消费建材：新低附近再迎配置机遇，地产链情绪拐点或仍未来临，但一众龙头已极具性价比，本轮调整正创造复苏进程中最佳买点。我们认为扩品类以及集中度提升的大逻辑并未发生改变，具备Alpha属性的优质企业如雨虹、伟星依然是稀缺品种。继续建议消费建材龙头东方雨虹、伟星新材、三棵树。 市场回顾：截至8月5日收盘，建材板块本周下跌3.67%，沪深300指数下跌0.32%。从板块排名来看，建材板块上周在申万31个板块中位列第25位，年初至今涨幅为-19.89%，在申万31个板块中位列第26位。 个股涨幅前五名：金晶科技、顾地科技、金圆股份、福建水泥、科顺股份。 个股跌幅前五名：中旗新材、龙泉股份、中材科技、三棵树、金刚玻璃。 投资策略：稳增长链条重点建议规模红利持续兑现的钢结构龙头鸿路钢构；地产复苏首推建材中消费属性占优的伟星新材、逆境反转的三棵树、建议关注业绩稳健增长的板材龙头兔宝宝，强者恒强的东方雨虹；新材料建议传统业务保持高景气同时步入新成长期的旗滨集团。 风险提示：地产链需求下滑，基建投资放缓，原材料价格波动。

2022年08月08日发布 1.1EDA是用于1C设计生产的工业软件 EDA是用来辅助超大规模集成电路设计生产的工业软件。EDA全称是电子设计自动化(ElectronicDesignAutomation），是指用于辅助完成超大规模集成电路芯片设计、制造、封装、测试整个流程的计算机软件。随着芯片设计的复杂程度不断提升，基于先进工艺节点的集成电路规模可达到数十亿个半导体器件，不借助EDA已经无法完成芯片设计。EDA与产业链结合愈加紧密，已经成为提高设计效率、加速技术进步的关键推手。 EDA几乎涉及集成电路的各个方面。在设计生产流程方面，EDA被应用在芯片系统的设计、制造、封装、测试全流程，涉及给芯片设计公司使用的设计类软件和给晶圆厂使用的晶圆制造软件等。从电子系统层级上看，EDA包括芯片、多芯片模块和印制电路（PCB）板多个层级。 EDA杠杆效应、经济效应显著。根据ESDAlliance和WSTS数据，2020年全球EDA市场规模仅为115亿美元，却捷动着4404亿美元市场规模的半导体行业。一旦EDA这一产业链基础出现问题，整个集成电路产业都会受到重大影响，EDA行业也是最容易被外国卡脖子”的关键领域。此外，EDA对于节省芯片设计成本有着举足轻重的作用。根据加州大学圣选戈分校AndrewKahng教授在2013年的推测，2011年设计一款消费级应用处理器芯片的成本约4，000万美元，如果不考虑1993年至2009年的EDA技术进步，相关设计成本可能高达77亿美元，EDA技术进步让设计效率提升近200倍。以新思科技（Synopsys）2021年8月推出的EDA设计平台DSo.ai为例，通过引入人工智能，芯片设计中不需要去完整模拟无数次可能的布局，可以让芯片设计在研发成本上减半，研发时间甚至也可以从24个月减少到2周。 针对不同种类芯片，EDA有不同的工具。集成电路芯片（IntegratedCircuitchip，简称IC）从结构上可以分为数字IC、模拟1C和数模混合lC。数字IC指用于传递、加工、处理数字信号（0或1的非连续信号）的1C。模拟IC指处理连续性的光、声音、速度、温度等自然模拟信号的1C。数模混合1C指同时包含模拟电路部分和数字电路部分的1C。数模混合1C中通常模拟电路是核心，数字电路用来控制模拟电路实现特定的算法。在1C设计部分，EDA软件主要有模拟IC和数字1C的两大类设计软件。 从设计步骤上芯片设计分为前端设计和后端设计。前端设计和后端设计并没有统一严格的界限，根据具体公司和产品会略有不同。一般来讲用设计的电路实现想法就是前端设计：将设计的电路制造出来，在工艺上实现想法就是后端设计。这就好比修盖房屋，建筑设计图就属于前端设计，设计出房子的外部造型和内部结构：建筑施工图属于后端设计，细化到建筑施工的步骤、方法和材料的用量、选择。

2022年08月08日发布 一、中国移动5G扩展型小站集采：13亿元大单已落地。作为5G商用以来，最大规模的小站集采，一波三折的中国移动2022年至2023年扩展型皮站设备集采终于落地。 5G时代，业界预计超过80%的数据流量将发生在室内，如何有效满足室内覆盖需求将成为重中之重。在纷杂的室内应用场景中，主流主设备厂商主导的分布式皮基站产品，性能表现优越，是高流量场景的不二之选。但对于中低流量的用户场景，扩展型皮基站更加兼顾性能和成本，显著降低了运营商CAPEX和OPEX。作为全球最大规模的移动运营商，中国移动已经累计建成5G基站超过73万站，已经基本完成了乡镇以上和农村热点区域全覆盖，而室内覆盖成为后续重点。 此次集采预估采购规模约为20000站，其中单模扩展型皮站7500站，双模扩展型皮站12500站。经过严格的技术测试以及激烈的商务比拼，包括京信、中信科移动、赛特斯、锐捷、新华三等在内的9家中标。结合各家的投标情况，集采金额接近13亿元。按照招标规则，中国移动2022年至2023年扩展型皮站设备项目将采用混合招标模式，共划分成2个标包，标包1的中标人数量为3至6家；标包2的中标人数量为3至8家。 其中，标包1单模扩展型皮站有六家企业中标。具体来看，京信（23.91%）、锐捷（19.57%）；赛特斯（17.39%）、联想（15.22%）、深圳国人（13.04%）、中信科移动（10.87%）标包2双模扩展型皮站有九家企业中标。具体来看，京信（18.85%）、中信科移动（15.94%）、赛特斯（14.49%）、深圳国人（13.04%）、联想（11.59%）、新华三（10.14%）、中国移动设计院（8.70%）、杭州平治信息（7.25%）。 我们认为，运营商的无线投资的重点将集中在室内覆盖，小基站的集采的落地为后续室内大规模建设拉开序幕。建议关注获得份额的：新华三、平治信息。 二、2022Q2全球云市场同比增长29%，亚马逊份额扩大。SynergyResearch的新数据显示，2022年第二季度，企业在云基础设施服务上的支出接近550亿美元。尽管货币市场动荡且美元大幅走强，但云市场仍比去年同期增长了29%;如果汇率保持不变，增长了还一交叉平台的紧凑型OTN产品，可实现4G/5G/家宽/政企/边缘云全业务接入，大幅降低运营商CAPEX和OPEX。根据GlobalData最新发布的评级报告，中兴通讯在核心分组-光传输领域保持Leader评级，在交叉容量及功能、端口容量评级皆为Leader”，在分组-光接入领域获“VeryStrong”评级，并在今年2月获得全球光网络领域知名媒体Lightwave颁发的创新奖。 未来，中兴通讯将持续坚持技术创新，夯实产品研发，携手全球运营商打造智宽新光网，促进全行业数字化发展。 2.华为发布新一代超远距高精度毫米波交通雷达 在第二十四届中国高速公路信息化大会期间举办的智慧高速技术发展论坛上，华为正式发布新一代超远距高精度毫米波交通雷达ASN850和融合感知引擎SNE800产品，将智慧高速路侧感知杆距部署能力提升到1000米，感知精度提升到95%，并分享了华为业界首个超远杆距和多种复杂场景部署的成功实践。 智慧交通体系中，雷达是重要的路侧感知单元，具有不受天气和光照影响、可全天候探测感知交通流的优势。随着技术的进步和发展，交通感知系统正在经历从“感知在节点”到“全时全域感知在路网”的演进。传统交通感知雷达存在探测距离近、盲区多、建杆需求大、跨站轨迹不连续、复杂场景下探测识别精度差等问题。华为新一代超远距高精度毫米波交通雷达ASN850采用了领先的5GMassiveMIMO大规模天线阵列和超分辨率算法，能够实现双向1000米、10车道的超远距无盲区覆盖，减少了超过25%的杆站部署需求；基于智能边缘计算平台的融合感知引擎SNE800创造性地引入了无线基站连续覆盖无损切换原理，采用单杆雷视拟合、跨站雷达拟合和遮挡/跨杆拟合技术确保全天候轨迹连续，目标准确率能够达到95%；通过多种先进算法对大车遮小车、危化品车辆、抛洒物、拥堵、交通事故等复杂场景下的识别率也达到95%以上，强化了智慧交通管理的主动响应能力。 华为无线产品线副总裁杨曦表示：“华为将领先的无线技术积累应用于新一代超远距高精度毫米波交通雷达和融合感知引擎，极大提升了公路交通管理中‘流量、密度、速度’三项基础指标的感知能力和感知精度。在即将到来的5.5G时代，无线感知与通信技术的融合还将带来更多超越传统的新场景和新应用，我们有信心携手业界，共同加速千行百业的数字化和智能化转型。”。本周推荐：5G建设龙头【中兴通讯】；美国制裁升级国产替代加速和超级SIM卡销售变暖的【紫光国微】；智能控制器业务触底，布局储能业务的【拓邦股份】、【和而泰】；受益自动驾驶和AR业务的【腾景科技】。 长期推荐：5G主设备及基建：中兴通讯、紫光股份、中国移动；光通信：天孚通信、中际旭创、新易盛、光迅科技、博创科技；光库科技；腾景科技、炬光科技；物联网板块：移远通信、广和通、美格智能、移为通信。IDC方向：光环新网、数据港、宝信软件、奥飞数据；5G消息：梦网科技；智能控制器：和而泰、拓邦股份。储能与新能源相关：中天科技、英维克、亨通光电、朗新科技；仪器仪表：鼎阳科技、坤恒顺维。 风险提示 (1)市场超预期下跌造成的系统性风险； (2)重点推荐公司相关事项推进的不确定性风险。

2022年08月08日发布 核心观点 1、PET薄膜又称聚酯薄膜，具有优秀的机械性能。PET薄膜是一种功能性薄膜，具有优良的机械性能，包括较高的强韧性、抗张强度和抗冲击强度。PET薄膜按照生产工艺的不同可划分为BOPET薄膜和CPET薄膜。以BOPET为例，BOPET薄膜上游为PTA、乙二醇等原料，下游应用广泛。BOPET薄膜位于产业链中游，上游原材料主要包括PTA和乙二醇。BOPET薄膜凭借其优良的性能被广泛应用于不同的领域，主要包括印刷包装、液晶显示、新能源、半导体照明等领域。其中包装印刷领域需求占比较大，为55.45%，其次是其他工业和电子、电气领域，需求占比分别为28.47%、15.31%。我国低端BOPET薄膜产能充足，高端BOPET薄膜进口依赖度高。2021年我国BOPET产能、产量分别为443.15万吨、301.03万吨，产能利用率仅为67.9%。目前国内高端BOPET薄膜市场被日本的东丽、三菱、东洋纺、美国的3M和韩国的SKC等公司垄断，2021年我国BOPET进口量为6.53万吨，进口单价为11093.07美元/吨；出口量为44.34万吨，出口单价为3051.77美元/吨，进口单价超出口单价约3.6倍，目前国内BOPET薄膜产能以低端为主，高端产品主要依赖进口。国内BOPET薄膜产品正向高附加值、高技术含量发展。高性能膜材料具有高附加值以及较强的产品竞争力，国内生产企业正积极布局高端BOPET薄膜。2021年12月双星新材2亿平米光学膜暨50万吨高功能膜项目一期30万吨高功能性聚酯膜材料项目已完全投产。此外，康辉新材已拥有厚度为4.5μm超薄薄膜产能。东材科技年产2万吨新型显示技术用光学级聚酯基膜项目、特种功能聚酯薄膜项目正在稳步推进中。未来随着国内高端BOPET薄膜产能陆续增加，有望逐步实现进口替代。综合来看，未来随着国内高附加值、高技术BOPET薄膜逐步放量，有望实现高端BOPET薄膜进口替代。由于高端BOPET薄膜具有较高的技术壁垒，因此先发企业将具有明显的优势。 2、截至2022年08月05日，新材料指数（885544.TI）跌0.07%。新材料14个板块上周有6个板块上涨或持平，有8个板块下跌。其中，涨幅排名前三的分别为半导体材料、合成树脂、电子化学品Ⅲ，涨幅分别为17.2%、12.3%、11.6%；跌幅排名前三的分别为光伏玻璃、膜材料、氟化工，跌幅分别为5.1%、3.0%、2.5%。 3、化工新材料产品涨跌不一，碳酸二甲酯涨6.7%，有机硅跌4.9%。碳酸二甲酯方面，价格上涨原因主要为重庆东能、湖北三宁、中科惠安、中盐红四方装置延续停车，致使碳酸二甲酯市场供应偏紧，叠加下游需求向好，推动碳酸二甲酯价格上涨。有机硅方面，价格下跌主要原因为市场货源供应增加，下游以刚需采购为主，致使有机硅价格承压下行。 4、行情回顾。上周，化工新材料中的160家上市公司，共有71家上市公司股价上涨或持平，占比44.4%，有89家上市公司下跌，占比55.6%。周涨幅排名前3的依次为广信材料、彤程新材、美瑞新材，周涨幅分别为51.3%、37.4%、29.6%；周跌幅排名前3的依次为双象股份、裕兴股份、汇隆新材，周跌幅分别为12.8%、12.1%、10.0%。 投资建议 PET薄膜具有优良的机械性能，下游应用广泛，叠加目前部分国内薄膜生产企业正在积极布局高端PET薄膜领域，实现进口替代，相关生产企业或将受益，如双星新材、东材科技等。 风险提示 PET膜行业竞争加剧、原材料价格异常波动、国内疫情反复。