2022年08月08日发布 【核心组合】中航西飞、航发动力、中兵红箭、航发控制、中航沈飞、紫光国微、中航光电、中航重机、中航电子、中航高科、西部超导、中国海防 【重点股池】洪都航空、振华科技、火炬电子、鸿远电子、新雷能、中简科技、中航电子、内蒙一机、抚顺特钢、钢研高纳、图南股份、宝钛股份、光威复材、华秦科技、中直股份、三角防务、应流股份、派克新材、航宇科技、航亚科技、高德红外、大立科技、铂力特、睿创微纳、北摩高科、亚星锚链、利君股份 【本周观点】（1）解放军演练“封锁台岛”：东部战区自8月4日12时开始至7日12时，在台岛周边6个海空区域展开军事演训行动，组织大规模实弹演习。此次演训出动上百架歼击机、轰炸机等多型战机，10余艘驱护舰连续位台岛周边海域展开，实施联合封控行动。常规导弹首次穿越台岛，首次在台岛以东设置靶场。（2）中国商飞8月1日宣布，国产大飞机C919完成取证试飞：C919大型客机是我国自行研制、具有自主知识产权的大型喷气式民用飞机。（3）年初以来军工“内生+外延，内需+外贸，军品+民品”逻辑持续加强，2021年报及2022一季报持续验证行业高景气：81家公司2021年营收/净利润分别增长16%/31%，2022一季度分别增长18%/29%。2018年以来整体毛利率从21.8%提升至24%、净利率从6.4%提升到9.9%。（4）高景气度配合相对低估值，当前处历史低位具高性价比。年初以来申万国防指数累计下跌17.5%，当前整体PE-TTM为59倍，处于过去10年历史最高点的26%分位，中长期配置价值凸显，建议加配国防军工。 【核心观点】国防军工12字核心逻辑：内生+外延、内需+外贸、军品+民品，国防装备确定性高成长。（1）“百年变局”下，国防军工“内生”增长趋势强劲，“规模效应/股权激励/小核心大协作/定价改革/大订单+大额预付”等催化下，企业运行效率也将持续提升。（2）“外延”增长方向明确：国家推动国企改革，要求“激发国有企业活力”、“提高国有资本效率”，未来几年军工资产证券化/核心军品重组上市有望掀起新一轮高潮，关注中船集团/航天科技/中电科/中航工业/航天科工等集团重组进程。（3）“民品+外贸”将为军工行业增长提供持久动力：中国坦克/无人机/教练机/战斗机等具备全球竞争力，外贸需求逐步崛起；国产大飞机/民用航空发动机相关民品自主可控也将提速。 建议加配国防军工，看好导弹/信息化/航发/军机子行业，军机“十四五”复合增速约22%。航发受益于“维保+换发”、“十四五”复合增速约26%。导弹受益于“战略储备+耗材属性”，信息化受益于“信息化程度加深+国产替代”，增速更高 1)主机厂:中航西飞、航发动力、中航沈飞、洪都航空、内蒙一机 2)核心配套/原材料:航发控制、中兵红箭、西部超导、中航高科、抚顺特钢、钢研高纳、光威复材、航发科技、中航机电、北摩高科、中航重机、利君股份、派克新材、航宇科技、航亚科技、应流股份、图南股份、铂力特等。 3)导弹及信息化:紫光国微、菲利华、火炬电子、鸿远电子、振华科技、新雷能、智明达、高德红外、大立科技、中国海防。 风险提示：1）股权激励、资产证券化节奏低于预期2）军品进度低于预期。

2022年08月08日发布 投资要点 行情回顾：本周沪深300指数报收4156.91点，下跌0.32%。申万通信指数报收2010.49点，上涨1.66%，物联网指数报收7265.76点，上涨3.87%。 物联网板块总体观点：1.海外需求强劲，看好疫情后国内物联网需求修复的景气度反转。2.上游物料成本依然高企，预计下半年材料成本松动，中下游将厚积薄发。3.疫情延后汽车、智能家居等需求，建议关注复工复产带来的应用层相关产业链需求边际增长。4.2022海缆招标逐渐落地，相关公司业绩确定性进一步增强。5.建议关注电源控制器转型储能/光伏逆变器/机器视觉投资机会。 物联网基础材料：受工业硅料价格上涨影响，上半年电子级硅料价格维持高位，下半年伴随行业扩产落地，硅料价格有望回落，主要标的：神工股份等。 必备元件：继续实现产业转移，主要标的：泰晶科技、惠伦晶体、中瓷电子等。 传感器：智能物联进程持续推进，民用与车载新风渗透率逐步提升，看好气体传感器放量。主要标的：汉威科技、四方光电等。 北斗/GNSS：卫星产业链日趋成熟，叠加政策催化。主要标的：华测导航等。 智能控制器：万物互联与ODM外包趋势推动智能控制器量价齐升，目前去库存周期进入尾声，市场或迎来复苏行情。主要标的：和而泰、拓邦股份等。 蜂窝基带：多个国家和地区频谱重耕将用于4G/5G，未来看好蜂窝芯片/模组领域的投资机会。主要标的：翱捷科技、移远通信、美格智能等。 WiFi/BTSoC：AIoTSoC供给端产能紧张维持，需求端结构性分化明显。主要标的：乐鑫科技、晶晨股份、瑞芯微、全志科技、恒玄科技、中颖电子等。 电力线载波通信：电网信息化带来新增需求，PLC节点数量有望大幅提升。主要标的：创耀科技、力合微、东软载波、鼎信通讯等。 连接器：我国汽车电动化、智能化趋势不改，主要标的：瑞可达、意华股份等。 射频：结构上关注5GPA模组放量过程中，具备自身阿尔法属性的公司。主要标的：唯捷创芯等。 光纤光缆：行业回暖毛利率改善明显，主要标的：中天科技、亨通光电等。 风光储：Q2海风进程加速，海缆新旺季开启。主要标的：中天科技、亨通光电等。 光模块：数通市场旺盛需求得到中报业绩验证,预计全年向上景气不变。主要标的：新易盛、中际旭创等。 运营商：减速降费趋势减弱，看好运营商业绩修复。主要标的：中国移动等。 设备商：政企业务国产替代趋势不变，主要标的：中兴通讯、紫光股份等。 会议信息化：后疫情时代企业在线会议需求持续上升，视频会议设备的增量需求将带来云平台和硬件厂商的营收增长。主要标的：亿联网络等。 IDC：看好拥有绿色节能优势的IDC厂商、储能温控厂商的成长性。主要标的：宝信软件、数据港、英维克等。 车联网：多地推动L3及以上级别自动驾驶的开发及应用，车联网相关公司整体维持较高景气度主要标的：德赛西威、华阳集团、鸿泉物联等。 工业互联网：机器视觉领域具备上游核心零部件供应能力的厂商具备巨大潜力。主要标的：凌云光、天准科技等。 风险提示：新冠疫情反复风险，芯片供给短缺风险，原材料价格上涨风险等。

2022年08月08日发布 我们认为产业链当下供需矛盾最突出的环节仍在上游资源端，近期能源价格回调更多是对未来衰退预期的演绎，并非真实的需求走弱，在国内稳增长及复工复产的趋势下，上游依然是盈利最确定的方向，同时估值方面还存在一定重估空间。当下位置，重点看好新能源上游材料、优质成长股及化工周期景气品种。 【新能源产业链景气标的】1）EVA：光伏需求持续超预期，未来2年供需紧张下EVA仍将保持较高景气，重点推荐联泓新科、东方盛虹。2）PVDF：锂电级PVDF价格高位维持，市场供应维持偏紧，重点关注：东岳集团、联创股份、巨化股份、东阳光。3）磷酸铁：行业预期差较大，今年率先投产企业具备较强先发优势，有望享受高景气下的超额收益，建议关注川恒股份、云天化、新洋丰；4）光伏反射膜：双玻渗透率提升趋势下有望得到推广和应用，建议关注海利得。5）氟化工：萤石推荐金石资源，制冷剂龙头推荐巨化股份。 【成长板块】1）优质成长龙头化工龙头公司在壁垒、竞争力上已经久经考验，核心竞争力强，未来成长性突出，推荐：万华化学、卫星化学、华鲁恒升等。2）新材料成长：聚焦护城河深、国产替代空间大的上游新材料龙头，推荐：打入SK海力士、长江存储等国内外大客户供应链的半导体材料龙头——雅克科技；光学膜+特种树脂快速放量，产业链完整、产品储备丰富的新材料平台型厂商——东材科技。3）消费成长：终端需求刚性，全球唯一具备全产业链优势的维生素D3系列衍生物龙头——花园生物；润滑油添加剂进口替代——瑞丰新材；轮胎原料及海运费下行盈利有望改善——森麒麟；无糖趋势下看好甜味剂需求增加——金禾实业。 【景气周期行业】1）油气：在需求相对稳定的假设下，能源类公司由于长期资本开支水平不高，环保及碳中和背景约束了供给扩张，同时地缘政治等突发事件催化价格上行的趋势，因此盈利有较大的改善空间。推荐：中国海洋石油、广汇能源等。2）磷化工：我们认为磷化工是化工各产业链中少数已基本完成上游资源整合，并且形成一体化发展的子行业，下游主要用于农化领域刚性属性较强，是滞涨背景下较好的配置方向，同时新能源趋势下打开中长期成长性。推荐川恒股份、云天化等。3）纯碱：光伏玻璃、碳酸锂需求放量以及出口改善拉动增量需求，行业今年新增产能极少，供需将由紧平衡变为紧缺，推荐：山东海化、双环科技、和邦生物、中盐化工、远兴能源、三友化工、华昌化工等。4）硫磺硫酸链：全球油气价格大涨，海外炼厂负荷降低，供需紧张导致硫磺价格上涨，而需求端全球磷化工景气度较高，支撑硫磺及硫酸价格上涨，推荐粤桂股份。5）农化：全球粮食作物高景气，拉动上游化肥、农药等农资需求，推荐扬农化工、润丰股份、中旗股份、海利尔等。 风险提示：宏观经济增速低于预期；产品价格大幅波动；国际油价大跌；新项目建设进度不及预期；疫情反复等。

2022年08月08日发布

2022年08月08日发布 主要观点： 行业周观点 本周申万化工板块整体涨跌幅表现排名第 9 位， 下跌 1.12%，走势弱于市场整体走势。上证综指和创业板指分别下跌 0.81%、 上涨 0.49%，申万化工板块跑输上证综指 0.31个百分点， 跑输创业板指 1.61个百分点。 碳中和背景下，生物基材料有望迎来需求爆发期，看好生物基材料企业估值修复。在全球不少国家，生物基材料已经被应用于解决传统能源供应和污染的问题，我国计划在2030年前二氧化碳排放量达到峰值，并且在2060年前实现碳中和，为达成碳达峰和碳中和两大目标，生物基材料或将成为关键，生物基材料已经被国家发改委列入《战略新兴产业重点产品和服务指导目录》，相比传统的化工等材料，生物基材料在制造过程中能够大幅降低二氧化碳排放量，建议关注凯赛生物（生物基尼龙）、 华恒生物（氨基酸）、 金丹科技（聚乳酸）等。 国六政策趋严推动重卡加速更新迭代，看好国六尾气催化市场的爆发增长。 目前全球共形成了欧盟、美国、日本三大汽车排放标准体系，我国汽车排放标准主要延续了欧盟排放标准框架。重卡方面，相对于国五标准，国六标准 NOx 限值为 460mg/km，相比国五下降77%，轻卡限值为 35mg/km，相比于国五下降 42%。 国六排放标准的柴油车将逐步推出市场，新增柴油车对分子筛尾气净化催化剂的需求旺盛， 建议关注中触媒（ 分子筛） 、 万润股份（ 信息及显示材料、分子筛） 、 中自科技（尾气处理） 等。 电解液溶质赛道长坡厚雪，看好行业产能扩张及技术快速迭代带来的投资机会。 从需求端来看，未来十年新能源汽车有望保持年均30%以上的增速，电池端需求增速则远高于 30%，同时电化学储能等行业的兴起将成为带动锂电材料需求增长的又一极，预计 2025 年电解液溶质总需求将达到 26 万吨。从供给端来看，虽然目前产能规划已经接近 50 万吨，但以龙头公司扩产为主，未来行业龙头公司市占率有望进一步提升，龙头公司将凭借规模优势、成本优势和客户优势获取更多市场份额。 建议关注多氟多（六氟磷酸锂，湿电子化学品）、 天赐材料（电解液）、 永太科技（氟化工）等。 行业延续高景气度，龙头企业加大资本开支，化工行业集中度有望继续提升。 行业景气度提升的背景下，龙头企业受益于前两年的资产负债表修复，具备中小企业所不具备的大规模投资建设能力。领先的资产负债表修复导致化工龙头的竞争力进一步增强，近年来化工的下游集中度也在同步提升，其对供应稳定性、采购多样性的要求也在逐步提升。这有利于化工龙头成长性的释放，未来化工行业集中度也将同步进一步提高。供需格局较好、产品壁垒较高的 MDI、钛白粉、化纤、农药等板块企业也有望受益于出口改善，迎来业绩增长。建议关注万华化学（MDI与聚氨酯）、 龙佰集团（钛白粉）、 中核钛白（钛白粉）、 卫星化学（轻烃化工）、 泰和新材（氨纶）、 恒力石化（涤纶长丝）、 桐昆股份（涤纶长丝）、 利尔化学（草铵膦）等。 我们持续看好磷肥涨价弹性带来的细分产品和区域性龙头的全年投资机会以及磷化工一体化企业的长期投资机会。 我们建议关注三条投资主线： 一是涨价弹性：磷肥及磷化工品行业龙头，如云天化（磷酸二铵）、 川发龙蟒（工业级磷酸一铵）、 川金诺（重钙）、 史丹利（复合肥）等；二是业绩弹性：区域性磷肥龙头，受益于磷肥价格上涨，如湖北宜化（湖北）、 云图控股（四川、湖北）、 司尔特（安徽）等； 三是磷化工一体化：具有一体化优势，磷矿石磷酸铁/磷酸铁锂产能规划清晰、进展较快的企业，如云天化、川恒股份、川发龙蟒、新洋丰、兴发集团等。 原油库存增加叠加需求偏弱， 国际油价震荡下跌。 截至 8 月 3 日当周，WTI 原油价格为 90.66 美元/桶，较上周末下跌 6.79%，较上月均价下跌20.56%，较年初价格上涨 19.16%；布伦特原油价格为 96.78 美元/桶，较上周末下跌 9.23%，较上月均价下跌 17.64%，较年初上涨 22.54%。能源价格维持高位，原油价格波动加大，煤炭、天然气价格持续走高，对于上游能源开采企业来说短期能带来利润增量，短期看能源的供需矛盾无法有效缓解，价格仍将在高位维系，中期看政策上会有相应的价格维稳及产能释放的预期，长期看上游资本开支将有所增长。同时能源价格增长会推升下游成本，基础化工企业价差会部分收敛，俄乌战争影响下，农化板块供需矛盾凸显，化肥、农药价格持续上涨，同时受到人民币贬值影响，出口收益有望显著增加。 化工价格周度跟踪 本 周 化 工 品 价 格 周 涨 幅 前 三 为 三 氯 乙 烯 （+6.06%） 、 尿 素（+3.49%） 、电石（+2.78%） 。 ①三氯乙烯： 本周三氯乙烯因供给紧张，需求维持高位，导致价格上升； ②尿素： 本周尿素供应量明显缩减，导致价格上升； ③电石： 近期电石主力下游 PVC 行业因国际宏观政策提振使之期价上涨，需求小幅放量导致电石价格上涨。本周化工品价格周跌幅前三为硫磺（-17.70%）、磷酸一铵 MAP（-14.77%）、纯苯（-13.42%）。 ①硫磺： 本周硫磺供大于求，需求端仍显疲态，导致价格下跌。 ②磷酸一铵 MAP： 本周磷酸一铵 MAP 因处于用肥淡季，需求端不佳，导致价格下跌。 ③纯苯： 本周纯苯因多数下游盈利不佳，需求减弱，导致价格下降。 周价差涨幅前五：煤基二甲醚（+765.98%）、 PET（+26.69%）、涤纶短纤（+12.99%）、双酚 A（+9.32%）、钛白粉（+5.69%）。周价差跌幅前五：己二酸（-172.13%）、磷肥 MAP（-69.53%）、顺酐法 BDO（-31.49%）、醋酸乙烯（-25.22%）、黄磷（-22.03%）。 化工供给侧跟踪 本周行业内主要化工产品共有101家企业产能状况受到影响，较上周统计减少2家，其中统计新增停车检修19家，重启21家。 本周新增检修主要集中在丙烯生产、合成氨生产， 均占比21%。预计8月中上旬共有16家企业重启生产，其中生产合成氨占比44%。 重点行业周度跟踪 1、石油石化： 原油库存增加，油价震荡下跌， 建议关注中国海油、卫星化学、广汇能源 原油： 原油库存增加，油价震荡下跌。供给方面，石油输出国组织(OPEC)和包括俄罗斯在内的盟友组成的 OPEC 的部长们同意把石油产量目标提高 10 万桶/日，增幅相当于全球石油需求的 0.1%左右。需求方面，多国经济数据疲软影响石油需求增长预期，同时美国原油库存意外增加，因出口下降和炼油厂炼油量减少，汽油库存也意外增加，因需求放缓。库存方面，据 EIA8 月 3 日报告显示，截止 7 月 29 日，美国原油库存增加 446.70 万桶至 4.2655 亿桶。当周 EIA 汽油库存增加 16.30 万桶， EIA 馏分油库存减少 240 万桶。美国上周战略石油储备（SPR）库存减少 469.0 万桶至 4.699 亿桶，降幅 0.99%，上周俄克拉荷马州库欣原油库存增加 92.6 万桶。 天然气： 下游需求好转，价格大幅上行。供应方面：传统淡季市场，虽有检修装置，但利好不足，整体市场供应量仍较为充裕。河北地区部分装置已于近日正式停产检修，预计检修期 10 天左右。山西地区前期检修装置已于本周重启出液。海气方面：利好因素仍未消散。持续的高温天气提振下游需求，接收站限量出货，支撑进口气价格重心上行。需求面：三季度仍处于传统淡季市场，下游需求受供应影响，短期内有所好转，但终端需求疲态难改，整体需求仍呈弱势。 7 月国内液厂装置开工率 65.08%，环比 6 月份上调 3.78%。本月仍处于传统淡季市场，检修装置较多，但开机厂家较上月有所增加。国际方面：俄乌冲突以及随后欧盟对俄的制裁和天然气供应中断给全球经济带来了冲击。目前，俄罗斯供应欧洲约 40%的天然气。 油服： 油价维持高位，油服行业受益。本周原油价格震荡下行，但仍维持高位，高油价将支撑油气行业高景气度，油服行业受益， 本周国家油价均出现下跌， WTI 原油价格较上周末下跌 6.79%；布伦特原油价格较上周末下跌 9.23%。本周美国原油库存意外增加，因出口下降和炼油厂炼油量减少，汽油库存也意外增加，因需求放缓。 本周美国能源企业油气钻机数量较上周小幅提升。据贝克休斯公司统计，截至 7 月 29 日当周，原油钻井总数增加 6 座至 605 座，天然气钻井总数增加 2 座至 157座，原油和天然气钻井平台总数增加9座至767座，比去年同期增加279座，增幅 57%。截至 6 月 30 日当月，全球钻机总数量 1706 部，环比上月上涨 4.72%，其中石油钻机数量 1322 部，天然气钻机数量 350 部，分别环比上月涨幅为 5.68%和 0.87%。 2、磷肥及磷化工： 磷矿石供应紧张，一铵价格承压下调，磷酸氢钙震荡下行，建议关注云天化、川发龙蟒、川恒股份 磷矿石： 磷矿石供应紧张，价格维稳运行。供给方面，部分厂家仍维持原有订单。需求方面，市场处于供不应求的状态，整体价格维稳运行。由于价格博弈等因素，磷矿石市场处于僵持状态。库存方面，多数企业库存基本已空，个别企业仍执行前期订单。 一铵： 下游需求淡季，价格承压下调。供应方面，本周一铵行业开工共统计 1893 万吨产能，周度开工 44.42%，平均日产 2.55 万吨，周度总产量为 17.84 万吨，开工和产量较上周相比均有小幅下滑，主要原因是华中、西南地区部分企业装置检修，整体开工率大幅下降。需求方面，本周复合肥开工率 35.4%，较上周下滑 0.4%。用肥淡季，复合肥行业维持开工低位，今年秋肥市场在原料行情持续波动下推进缓慢，下游提货节奏缓慢，因此部分停检装置推迟复工，在产企业在原料走跌、下游提货慢情况下，生产积极较差，适当降负调整。 磷酸氢钙： 供应环比增长，价格震荡下行。供应方面：本周磷酸氢钙市场产量预计 32335 吨，环比上涨 15.19%，开工率 33.03%，与上周相比上涨了 5.78%。需求方面：继上周下游集中备货之后， 目前下游保持刚需性少量拿货为主，采购较为谨慎，迫于后市的不确定性，操盘谨慎。本周云南地区磷酸氢钙市场企业新单成交量较为稀少，四川市场基本有价无市，湖北地区市场交投量尚可。 3、聚氨酯：聚合 MDI 价格持稳， 纯 MDI、 TDI 价格跌势扩大， 建议关注万华化学 聚合 MDI： 下游企业需求偏弱，市场价格持稳。原料面，国内苯胺市场维稳运行；纯苯市场跌后反弹，重心下行。供应面，国内整体供应量略有下滑，存下滑预期；海外整体供应量平稳运行。需求面：家电、房地产、建筑施工、汽车等行业均处淡季，企业需求偏弱，下游需求端对原料支撑不足。 纯 MDI： 价格跌势扩大，下游需求一般。原料面，国内苯胺市场维稳运行；纯苯市场跌后反弹，重心下行。供应面，国内整体供应量略有下滑，存下滑预期；海外整体供应量平稳运行。需求面：下游企业需求仍存极端差异，因而导致需求端对纯 MDI 市场提振有限。 TDI： 供给量有所增多， TDI 跌势扩大。供应方面，国内供应量有所增多；海外整体供应量有所减少。需求方面：目前正逢海绵厂市场需求淡季，以消化前期库存和合约量为主，终端多围绕家具消费品，不确定性因素叠加降低终端采购情绪，加之结算价持续下探，业者普遍观望为主，跌势避险情绪升温。 4、煤化工： 炭黑价格维稳，尿素、乙二醇价格上涨， 建议关注宝丰能源、黑猫股份、华鲁恒升 尿素： 尿素市场小幅上涨，下游支撑不足。供应面：本周国内日均产量13.69 万吨，环比减少 0.34 万吨。需求面：目前市场需求仍处弱势，需求端支撑不足，下游对当前煤价接受度不高且压价严重，产地煤价格局部走弱；本周复合肥开工率 35.4%，较上周下滑 0.4%。 炭黑： 需求持续低迷，市场价格维稳。供应端，综合来看，炭黑行业开工较上周略有提升。成本端，煤焦油、蒽油、炭黑

2022年08月08日发布 寒冬将去，火电投资正在加速：2016年以来火电产能出现过剩现象，“十三五”期间国家数次叫停多个煤电项目，火电核准装机容量大幅下滑，导致火电投资额持续下降。2021年四季度以来受能源保供+调峰需求双重因素推动，火电投资迎来拐点，2022年实现高速增长。据中电联发布的数据，2016-2020年我国火电投资额从1174亿元持续下滑至553亿元，2021年受益于2020年新核准火电装机容量回升以及火电灵活性改造需求增长，火电投资额回升至672亿元，同比增长21.5%，2022年上半年实现火电投资额347亿元，同比增长71.8%。 “保供+调峰”齐推进，火电投资增长态势有望持续：我们以火电核准装机量为先行指标判断后续火电投资额趋势，自2021年四季度开始火电项目新核准装机容量大幅回升，2021年四季度与2022年一季度分别达11GW与8.63GW，分别同比增长36.3%与103.1%。核准项目量的持续高增有望带动后续1-2年火电投资额的稳健增长。我们认为未来国家和企业层面火电投资意愿均有望增强： 从国家层面看，火电投资额持续增长主要受三方面因素驱动：1）能源保供需求下新核准火电装机量提升；2）火电灵活性改造投资增加；3）大基地项目所在省份调峰需求提升带动新增火电调峰机组增加。 从企业层面看，公司火电投资意愿同样有望增强：1)港口煤价下行叠加长协比例提升，火电业绩有望实现复苏；2)在碳交易背景下，由于先进机组减排效益明显，新建火电项目有望推动企业碳排放权交易收入增长；3）近年来国家与各省陆续对煤电新项目建设提出“等/减容量替代”原则，能耗双控大趋势下耗煤项目建设容量有望变得愈加珍贵。在近期火电项目核准较为放开的背景下，公司有动力去新建项目以获得稀有且有价值的耗煤项目容量额度。 火电投资回暖，建议重点关注火电环保设备板块：火电板块产业链主要可分为设备端、工程建设端（EPC）及运营端，火电投资复苏背景下设备端有望优先收益，火电环保设备板块上市公司有望迎来投资机会。建议关注火电灵活性改造、竞争格局较好的凝结水精处理设备及材料、烟气监测设备等板块，建议关注【青达环保】【力源科技】【雪迪龙】【争光股份】。 风险提示：火电核准进度不及预期、行业竞争加剧、煤价持续维持高位。

2022年08月08日发布 关注第三代半导体产业投资机遇。本月SiC材料产业链个股表现十分活跃，市场关注度正在逐步升温。国内龙头衬底厂商天岳先进与下游客户签订大规模采购商业合同，从一定侧面体现出国内SiC产业渗透率呈现出快速增长趋势，未来产业链各环节市场规模将有望迎来快速增长，国内目前SiC导电型衬底方面的技术能力和产能规模不断增强，我们认为，第三代半导体行业今年将迎来快速爆发元年，产业将呈现加速发展趋势。 海外巨头持续扩产，相关厂商营收持续创新高。随着特斯拉Model3以及比亚迪相关车型选用SiC方案，我们认为SiC技术有望快速渗透。并且随着储能、高压快充、电动汽车以及可再生能源对宽禁带包代替需求快速增长，Cree、英飞凌和ST意法等多功率器件厂商宣布对SiC衬底的扩产。同时，我们跟踪台湾SiC上市企业月度数据发现，SiCMOSFET龙游汉磊22年6月营收高达7.64亿新台币，创历史新高，yoy实现26.51%。SiC产业景气度持续提升。 国产半导体设备、材料逆流而上，国产替代为最大确定性机遇。短期来看，结合目前已披露半年报预告公司情况来看，我们认为半导体材料、设备厂商全年业绩具备确定性，其中中微公司2022H1实现扣非归母净利润4.1-4.5亿元，同比增长565%-630%，北方华创实现归母净利润7.1-8.1亿元，同比增长130%-160%，利润超市场预期。在材料端，晶圆厂对耗材、零部件等易耗品需求依然强劲，半导体材料、零部件领域上半年业绩增长确定性强，晶圆厂扩建及国产化率提升，预计未来两年仍为国内半导体材料、零部件公司收入与业绩快速增长阶段。 投资建议：我们认为电子行业盈利端有望维持快速增长，行业估值水平已接近中长期负一标准差水平，仍存在较大的提升空间，维持“推荐”评级。半导体维持高景气，建议关注SIC产业链天岳先进（688234.SH）、三安光电（600703.SH），建议关注功率半导体领军企业，东微半导（688261.SH）、斯达半导（603290.SH）、士兰微（600460.SH），半导体材料与设备零部件,建议关注拓荆科技（688072.SH）、江丰电子（300666.SZ）。 风险提示：新产品需求不及预期，国内厂商技术突破不及预期的风险。

2022年08月08日发布 多晶硅价格 根据硅业分会及PV-InfoLink数据，本周国内单晶致密料成交均价为30.0万元，周环比上涨1.52%。上周三到本周三一周内各硅料企业几乎都已将全月长单签订完毕，价格区间集中在30.0-30.5万元/吨，部分散单价格区间为30.5-31.0万元/吨。受国内5家多晶硅企业检修影响，8月硅料依然供不应求，月初订单超签和大量散单支撑了本周硅料价格微涨走势。9月国内多晶硅企业检修基本结束，加之大量扩产，预计产量将创新高。同期硅片开工率会因原料供应增加及利润空间可观等因素得到提升，直到下游需求转弱导致硅片端开工率下滑，届时硅料市场供需格局随之逐步扭转。 硅片价格 根据PV-InfoLink数据，受限于硅料产量，硅片有效供应依然紧张。7月下旬单晶硅片龙头厂家陆续涨价，二三线硅片厂家普遍跟随报价，单晶硅片环节价格已经实现普涨。目前观察调涨后的单晶硅片价格接受度相对正常，各家出货方面节奏正常。短期预计上游环节的价格趋势仍较强势，跌价机率不高。九月后续需观察电池片环节的价格忍受度、以及组件环节的稼动变化是否能挟制上游环节的供应价格上涨趋势。 电池片价格 根据PV-InfoLink数据，M6、M10和G12本周成交价格分别落在每瓦1.28元人民币、每瓦1.29-1.31元人民币、每瓦1.27-1.28元人民币的价格水位。组件厂家对于电池片价格的接受程度持续分化，部分龙头组件厂家将在8月上旬减产，尚在观望的龙头组件厂家也表示不排除减产给予电池厂家库存压力以维持议价能力，部分厂家目标要价1.26-1.28元人民币不等。二线组件厂家为了控制成本亦持续下调开工，而部分小型组件厂家仍考量开工率与订单签订，在少量接受新的报价，并观望后续价格能否受到抑制。 组件价格 根据PV-InfoLink数据，供应链接连涨价持续垫高组件总体成本，项目停摆情势严峻，整体组件价格僵持，500W+单玻项目出厂价格在每瓦1.93-2.05元人民币，500W+双玻项目出厂价格约在每瓦1.95-2.08元人民币。组件的高价使国内大型项目迟迟未能开动、海外也开始无法消化。高价、高成本、需求收敛的情况也进一步影响8月组件开工率，一线组件厂家开工率约70-80%左右、大多仍在观望后续情势，中小型组件厂家开工率30-60%，8月组件产出进一步分化。整体而言，后续需看压力能否进一步转嫁至上游，以期成本得到纾解。 投资建议 重点推荐：爱旭股份、大全能源、福斯特、鑫铂股份、海优新材、金博股份、隆基绿能，积极关注：美畅股份、石英股份、东方日升、通威股份、晶盛机电、帝尔激光、迈为股份、锦浪科技。 风险提示：光伏新增装机量不及预期；产业链价格波动风险；海外地区政策风险。

2022年08月08日发布 华安证券化工团队发表的《合成生物学周报》是一份面向一级市场、二级市场，汇总国内外合成生物学相关领域企业信息的行业周报。 目前生命科学基础前沿研究持续活跃，生物技术革命浪潮席卷全球并加速融入经济社会发展，为人类应对生命健康、气候变化、资源能源安全、粮食安全等重大挑战提供了崭新的解决方案。近日国家发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》,生物经济万亿赛道呼之欲出。 合成生物学指数是华安证券研究所根据上市公司公告等公开资料汇总整理由52家（新增19家）业务涉及合成生物学及其相关技术应用的上市公司构成并以2020年10月6日为基准1000点，指数涵盖化工、医药、工业、食品、生物医药等多领域公司。本周华安合成生物学指数调整后大幅上涨5.19个百分点至1109.3点，走势明显强于市场整体走势。上证综指和创业板指分别下跌0.81%、上涨0.49%，华安合成生物学指数跑赢上证综指6.00个百分点，跑赢创业板指4.70个百分点。 三部委印发《工业领域碳达峰实施方案》，支持发展生物质化工 2022年8月1日，工业和信息化部、国家发展改革委、生态环境部联合印发《工业领域碳达峰实施方案》。提出“十四五”期间，建成一批绿色工厂和绿色工业园区，研发、示范、推广一批减排效果显著的低碳零碳负碳技术工艺装备产品，筑牢工业领域碳达峰基础。确保工业领域二氧化碳排放在2030年前达峰，构建有利于碳减排的产业布局。围绕新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保以及航空航天、海洋装备等战略性新兴产业，打造低碳转型效果明显的先进制造业集群。推动低碳原料替代；鼓励有条件的地区利用可再生能源制氢，优化煤化工、合成氨、甲醇等原料结构；支持发展生物质化工，推动石化原料多元化；鼓励依法依规进口再生原料。 山东省拟立法推广可降解塑料制品等替代产品 近日，山东省人大常委会法制工作委员会公布《山东省固体废物污染环境防治条例（草案）》全文公开征求社会各界的意见和建议，公开征求意见截止日期为2022年8月30日。《条例（草案）》要求，鼓励、支持生产、使用全生物降解农用薄膜，推广竹木制品、可降解塑料等塑料替代品，禁止、限制生产、销售、使用不符合国家规定标准的农用地膜和塑料购物袋、一次性塑料餐具、塑料棉签等塑料制品以及含塑料微珠的日化产品；对相关违法行为处一万元以上十万元以下的罚款。 广东省出台《塑料污染治理行动方案（2022-2025年）》， 近日，广东省发展改革委、生态环境厅印发《广东省塑料污染治理行动方案（2022-2025年）》（以下简称《行动方案》）提出，到2025年，商品零售、电子商务、邮政快递、餐饮外卖、展会活动、宾馆酒店等重点领域不合理使用一次性塑料制品现象大幅减少，电商快件基本实现不再二次包装，可循环快递包装保有量达到200万个。《行动方案》指出，到2025年回收处置能力持续提升，全省地级以上城市市区和具备条件的县城基本建成生活垃圾分类投放、收集、运输、处理系统，全省农膜回收率达到85%以上，地膜残留量实现零增长。 风险提示 政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；油价大幅下跌风险；经济大幅下滑风险。

2022年08月08日发布 重点关注： 医美政策释放积极信号，促进产业合规发展。 近期深圳印发《深圳市促进大健康产业集群高质量发展的若干措施》，提出鼓励发展医疗美容产业。 2021 年下半年以来医美市场持续受到严监管，涉及非法医疗美容服务专项整治、医美贷、医美广告、水光针Ⅲ 类医疗器械等一系列举措，使市场情绪承压。我们认为，监管的目的在于引导医美市场合规发展，而非遏制市场需求，此次《措施》将医美纳入大健康产业集群，明确提出鼓励医美产业发展，是一次重要的政策信号，有望强化市场信心，提振板块情绪。此外，医美行业的监管举措主要影响中小型非合规机构，有望加速行业供给端出清，带动市场集中度提升，利好存量大型合规机构。长期看，监管规范化的过程，也是对消费者进行合规产品教育的过程，健康有序、信息透明的医美市场将激发群众的消费信心，有望推动行业实现长期良性扩容。 上半年疫情反复导致居民出行困难、机构暂时性停业，在一定程度上积压医美需求，但医美消费，尤其轻医美项目具有疗程性和消费黏性，随着国内疫情趋稳，防疫政策边际宽松，前期积压的医美需求有望得到释放，带动相关公司下半年业绩反弹。 关注格局清晰，技术、资质、渠道壁垒深厚的中游医美产品生产商龙头，如爱美客、华熙生物、巨子生物等有望受益。 纺织制造中报情况好，重点关注主业稳健且新业务有积极进展的公司。 行业内重点公司中报或快报情况看，棉纺织企业及服装代工企业上半年的盈利较好。纺织企业除了主业稳健，很多进行新业务拓展的公司近年体现出积极的进展。南山智尚公司全力推进新材料平台型企业大战略，超高分子聚乙烯项目仅是开始。一期 600 吨项目于 7 月正式销售，行业需求旺盛供不应求；二期 3000吨扩产加速推进，打开二次成长。孚日股份公司原主业毛巾基本稳健，多个方向探索公司新增长曲线，众多因素推动今年业绩增长。新业务一为控股子公司赴日宣威拓展新材料，即功能涂层材料；新业务二为控股子公司孚日新能源拓展新能源业务，包括电解液等材料。公司所切入的赛道增长景气，公司 合作的团队技术及业务基础较好。建议重点关注新业务拓展有积极进度的纺织公司。 市场回顾 本周纺织服装行业下跌 2.40%，轻工制造下跌 2.50%，美容护理下跌 1.15%，在申万 31 个一级行业中分别排第 17、 18、 10 名。指数方面，上证指数下跌0.81%，深证成指上涨 0.02%。 重点推荐： 华利集团、波司登、珀莱雅、贝泰妮、李宁、安踏体育、台华新材、志邦家居、金牌厨柜、太阳纸业 风险提示：宏观经济下行影响购买力、疫情发展超预期，政策风险

2022年08月08日发布 一、行业观点 重大项目投资进度较快，重点关注基建产业链。1）上半年已披露重大项目投资进度大幅过半。目前11省披露上半年重大项目投资进展，包括北京、安徽、江西、山东、河南、广东、四川、重庆、贵州、宁夏、新疆，这11省2022年重大项目投资计划额占已披露26省年度计划投资额的58.79%，11省合计投资进度63.97%，上半年投资大幅过半。2）已披露11省进度中仅新疆、宁夏、北京相对较慢。对比年初投资计划与近期披露投资进度数据，北京、江西、山东、宁夏调整年度投资计划，其中山东大幅上调投资计划，若考虑原投资计划与实际投资额来测算进度比例，北京、宁夏、新疆分别为48.14%、35.69%、43.40%相对较低。3）山东省大幅上调重大项目年度投资计划。江西、河南、山东、四川上半年重大项 目投资均大幅过半。 我们认为基建产业链景气度将持续在高位，“保交楼”政策下地产端需求有望降幅收窄。 第一，从基建链条来看，建筑板块建议关注头部国央企如中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建、山东路桥、地铁设计等，建材板块建议关注海螺水泥、东方雨虹、科顺股份等； 第二，保交楼政策下关注头部玻璃企业旗滨集团等； 第三，新材料领域建议长期关注建筑防灾领域减隔震震安科技（关注Q3拐点）；风电产业链，相关标的时代新材、山东玻纤、中国巨石、中材科技；BIPV相关领域江河集团、精工钢构、海达股份等。 二、基金持仓情况梳理 截至2022年7月25日，公募基金2022年二季度报告已披露完毕，我们对建筑装饰与建筑建材行业的基金持仓情况分别进行了梳理。 一、建筑装饰： 1、2022年第二季度国内公募机构整体重仓持股较2022年第一季度有所下降，在剔除被动指数型基金后，二季度季报持仓变动下降30594.7万股。按持股占流通股比指标排序，建筑板块基金前十大重仓股为鸿路钢构，华设集团，森特股份，中粮工科，中材国际，山东路桥，富煌钢构，三联虹普，中国建筑，中国化学。其中中材国际、中国建筑、中国化学出现了基金减持的情况。 二、基金持仓情况梳理 2、从Q2持股比例变动情况来看，华设集团，中粮工科，中国铁建，三联虹普和山东路桥为行业增持前五名股票，持股比例分别增加4.14pct，3.65pct，1.03pct，1.02pct和0.99pct。东南网架，苏文电能，中材国际，中国化学和鸿路钢构为行业减持前五名股票，持股比例分别降低4.39pct，2.98pct，1.86pct，1.17pct和1.06pct。

2022年08月08日发布 市场情况： 本周（8 月 1 日-8 月 5 日），电子行业指数（申万）涨幅为 6.44%，同期沪深 300下跌 0.32%，创业板指涨幅为 0.49%。A 股市场电子板块个股中，概伦电子涨幅52.90%居于榜首，大港股份上涨 51.37%排名第二，广信材料上涨 51.32%排名第三；卓翼科技跌幅 28.63%排名第一，春兴精工跌幅 17.65%排名第二，宝明科技跌幅 15.32%位列第三。 本周费城半导体指数表现突出，大涨 6.49%；纳斯达克指数涨幅为 2.15%。同期A 股电子指数涨幅为 6.44%，恒生科技指数涨幅为 2.91%。美股市场电子板块个股中，盛美半导体、艾马克技术、亚舍立科技、AMD 和安森美涨幅居前，分别上涨 13.33%、12.30%、11.16%、8.30%和 7.42%。台股电子本周联电、联发科、环球晶圆涨幅较大，分别上涨 4.98%、4.98%和 4.74%。 行业观点： 本周 IGBT 供给问题和 Chiplet 技术引发市场关注， 半导体板块大涨。据南韩日报报道，全球 IGBT 龙头公司英飞凌 2 个月零件存在瑕疵将报废，导致现代汽车IONIQ 5 或将停产 2 个月。 良率问题将导致 IGBT 交期拉长， IGBT 板块强势反弹。另外，随着后摩尔时代先进制程难度增大，先进封装 chiplet 重要性凸显出来，Chiplet 通过堆叠的方式大幅提高芯片的良率和节约生产成本。据 Omdia 数据，预计到 2024 年 chiplet 市场规模将达 58 亿美元， 2035 年市场超过 570 亿美元，行业处于高速成长期，引发封测以及封测设备板块大涨。 半导体板块持续大涨，进一步验证了我们的观点。在上期周观点报告中，我们旗帜鲜明地指出看好半导体上游材料与零部件领域，建议关注新能源汽车带来的 SiC 板块投资机遇。当前汽车与物联网行业未来将持续高景气，一定程度上填补了消费端的疲软。半导体板块大涨，进一步验证了我们之前的观点。 投资建议：我们认为美国加大对华芯片制造设备和软件方面的限制，旨在将先进制造转移到美国，国产化进程迎来加速，当前半导体反弹行情可延续，建议坚守细分龙头。我们继续推荐上游设备材料及零部件板块，重点推荐江丰电子和沪硅产业，半导体探针龙头和林微纳以及电子化学品龙头上海新阳有望受益。另外一方面，随着先进制程设备被美国限制，第三代半导体特色工艺有望实现更快发展，基于以上分析，我们认为第三代半导体龙头士兰微、三安光电和天岳先进有望受益。 风险提示：业绩不及预期风险，行业竞争加剧，中美贸易摩擦。