2022年08月10日发布 乘联会发布数据： 7 月乘用车批发销量 213.4 万辆，同比+40.8%，环比-2.5%； 7 月乘用车零售销量 181.8 万辆，同比+20.4%，环比-6.5%。 7 月乘用车市场淡季不淡，头部自主品牌表现优异。 7 月乘用车批发销量213.4 万辆，同比+40.8%，环比-2.5%；乘用车零售销量 181.8 万辆，同比+20.4%，环比-6.5%。 分品牌看： （1）自主品牌零售 85.0 万辆，同比增长 34.0%，环比增长 4.0%；（2）主流合资品牌零售 74.0 万辆，同比增长10.0%，环比下降 9%；（3）豪华车零售 22.0 万辆，同比增长 14.0%，环比下降 28.0%。 自主品牌在新能源市场获得明显增量，头部企业表现优异，比亚迪、长安汽车、吉利汽车和奇瑞汽车等传统车企品牌份额提升明显。上海车企产销增幅较强，体现产业稳工复产的效果突出。 新能源汽车销量超预期， 我们预计全年销量有望超过 650 万辆。 据乘联会，7 月新能源乘用车批发 56.4 万辆，同比增长 123.7%，环比下降 1.1%，在车购税减半政策下，新能源车未受到影响，销量超预期， 我们预计全年销量有望超过 650 万辆。其中纯电动批发销量 42.8 万辆，同比增长 109.0%；插电混动销量 13.6 万辆，同比增长 187.2%。厂商新能源批发销量突破万辆的企业有 16 家（环比持平，同比增 11 家），占新能源乘用车总量 83.4%。其中：比亚迪 16.2 万辆、上汽通用五菱 5.9 万辆、吉利 3.2 万辆、特斯拉 2.8 万辆、广汽埃安 2.5 万辆、奇瑞汽车 2.5 万辆、长安汽车 2.2 万辆、上汽乘用车 2.0 万辆、上汽大众 1.5 万辆、哪吒汽车 1.4 万辆、一汽大众1.3 万辆、零跑 1.2 万辆、小鹏汽车 1.2 万辆、长城汽车 1.1 万辆、理想汽车 1.0 万辆、蔚来汽车 1.0 万辆。 7 月新能源车厂商批发渗透率 26.4%，同比提升 9.8 个百分点。其中自主品牌新能源车渗透率 45.9%，远高于主流合资品牌的 5.2%。 我们预计 8 月产销同比有望实现高增长。 据中国汽车流通协会， 7 月汽车消费指数 81.6，同比+36.9%，环比+1.1%。随着汽车供应逐步恢复， 7 月经销商库存预警指数 54.4%，同比+2.1 PCT，环比+4.9 PCT。由于 2021年 8 月的缺芯严重低迷， 我们预计今年 8 月产销同比实现高增长，可实现淡季不淡的良好局面。从供给端来看， 7 月燃油车市场推出 44 款新车型，其中有 25 款符合消费升级的 2.0 升排量车型，占比 57%；而上半年的 2.0升排量车型占比是 28%，有望推动车市实现较高的产销增量。目前油价持续高位，叠加各主流厂商的推广积极性处于高位，新能源车市场有望全面加速，尤其看好自主品牌高性价比电动车持续放量。 投资建议： 8 月行业有望“淡季不淡”，随疫情控制日趋稳定，各地产能释放顺畅， 20 余款符合 2.0 升排量新车型推出，金九银十旺季及政策刺激效力显现，同时新能源汽车有望超预期增长，汽车行业有望延续高景气。 建议关注： 1）整车自主品牌龙头【 长安汽车、 比亚迪、 广汽集团、长城汽车、上汽集团】； （2）细分赛道零部件：①智能座舱【 德赛西威、均胜电子、常熟汽饰、华阳集团】②线控底盘【 伯特利、中鼎股份、保隆科技、拓普集团】； （3）电动化赛道：①一体化压铸【 广东鸿图、文灿股份、旭升股份、爱柯迪】②热管理【 银轮股份】③电机电控【 欣锐科技、英博尔】等。 风险因素： 疫情反复；购置税刺激不及预期；经济增长不及预期；原材料价格上涨等

2022年08月10日发布 本期行情回顾：本期（2022.7.25-2022.8.5）中泰-数字人民币模拟指数上涨2.32%，涨幅高于上证指数（-1.41%），高于创业板指数（-0.98%）。数字人民币行业平均PE为78.69。个股中芯原股份、国芯科技、长亮科技涨幅居前，本期分别上涨29.63%、18.47%和16.91%。 本期新闻：1）央行上海总部：下半年加大数字人民币试点创新力度；2）全国首发“数字人民币西安通”平台上线试运行；3）北京首个数字人民币资金存管新模式在朝阳区成功落地；4）“零碳会议”数字人民币在碳金融领域首创应用；5）杭州西湖区通过支付宝发放数字人民币红包；6）昆山“鹿路通”APP上线数币支付体系；7）广州试水“典当数币贷”；8）广州推广基于保险+小贷+数字人民币的“农险数币贷”；9）宁波将发放第二轮数字人民币红包，总金额365万元；10）北京落地首笔数字人民币惠企资金；11）金华两家医院支持数字人民币支付月底将推广至各公立医院；12）数字人民币助力“五五购物节”；13）张家港市发放全国首笔数字人民币知识产权质押贷款；14）常熟发放首笔数字人民币科技补贴；15）苏州工行发放数字人民币小微企业贷款44笔金额1.48亿元；16）建行在福建发放首笔数字人民币普惠贷款；17）浙江省落地首笔数字人民币投保农业保险；18）中行、招行在苏州成功发放数字人民币投资款；19）杭州市富阳区数字人民币工资代发工作全面启动；20）苏州数币累计交易金额269亿，上半年落地44个全国首创场景案例；21）工行助浙江省首笔金融资格证书人才补贴数字人民币发放。 政策相关：1）最高人民法发布《最高人民法院关于为加快建设全国统一大市场提供司法服务和保障的意见》；2）海南省人民政府发布《海南省政府数字化转型总体方案(2022-2025)》。 招标信息：1）晋商银行数字人民币对公钱包配套改造项目；2）广州地铁数字人民币乘车改造项目；3）广州农商银行数字人民币系统建设项目；4）农行浙江省分行数字人民币促销权益服务项目；5）中国银行北京分行数字人民币专项营销活动项目6）中国银行宁波分行数字人民币实验室布展项目7）温州轨道App数字人民币支付功能改造项目。 本期观点：近期数字人民币试点应用工作持续扩大，多点多场景继续拓展中。在全国范围内，文化旅游、公共卫生、财政贴息、供应链融资等多个场景首次落地，多地联合银行、数字人民币研究所等展开数字人民币在新场景和运营方面的合作；与此同时，全国多地的数字人民币红包、购物券等在持续发放中，进一步刺激消费端需求，助力拓宽数字人民币的使用范围。从政策看，上海、江苏、央行等多方发布有关数字人民币应用场景的政策，明确提出对数字人民币长期稳定发展的支持。伴随着数币应用场景的逐步丰富、政策的大力支持和“量价齐升”的招标项目，预计数字人民币行业将会持续获得利好。 重点关注个股：新大陆、紫光国微、楚天龙、创识科技、广电运通、恒生电子、神州信息、星网锐捷 风险提示：模拟指数构建方法等局限性导致的与行业实际情况偏差风险，仅供参考；数字人民币推进不及预期；疫情反复致宏观经济不及预期。

2022年08月10日发布 投资建议 中长期逻辑不改，短期关注通胀和加息。 长期逻辑 “纸币”时代中，纸币在不断超发。自1971年，美国正式放弃金本位制，美元不再受到黄金储量的约束，自此全球开启大量印刷纸币的时代。在纸币不断超发的情况下，具备这稀缺性和长期储藏性的黄金资产将长期受益。 中期逻辑 “去美元化”浪潮已开启。已有较多国家开始抛售美债，并同步增加外汇储备中非美资产的配置。相较于其他资产配置，黄金的优势较为突出，我们预计黄金在“去美元化”的转变过程中会有较好的表现。目前来看，部分央行已经开始加大购买黄金资产的力度。 短期逻辑 短期内通胀和加息将成为黄金投资的主线，主要经济体的通胀数据、经济数据和加息数据对黄金的投资均会产生一定影响。 美国本次通胀属于结构性问题，价格存在黏性，未来仍有上冲可能。其中，能源行业出现结构性短缺，地缘冲突加剧短缺问题；全球粮食系统面临供应减少、流通受阻、价格上涨的挑战；非农职业空缺率处在历史高位，“工资-通胀”的螺旋依然存在。 加息对通胀的抑制效果有限，加息期通胀可能仍处高位。虽然加息预期不确定性极强，但近一个月市场普遍预期加息后续加息周期将有所放缓，23年初停止加息，并在23年下半年启动降息周期。我们认为，金价有望在加息周期有所缓和的情况下上涨。 加息后期软着陆可能性较小，美国或将进入衰退期。从历史角度来看，黄金在衰退期往往呈现上涨趋势。 相关公司：我们持续推荐山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金。 风险提示：美联储加速加息风险；地缘政治风险；经济衰退风险。

2022年08月10日发布 7月乘用产批零同比高增延续，供应链扰动逐步出清。乘联会数据显示狭义乘用车7月产批零分别实现215.8/213.4/181.8万辆，同比分别+41.6%/+40.8%/+20.4%，环比分别-2.2%/-2.5%/-6.5%。7月伴随疫情逐步得到控制，受影响的进口零部件短缺问题改善，长三角地区国产零部件供应商逐步恢复基本供货，生产迅速恢复，批发层面来看5-7月厂商批发的增长量为年末的零售强增长奠定基础。 乘联会上调新能源乘用车全年销量预测至600万，7月批发渗透率达26.4%。新能源乘用车7月产批零分别实现57.9/56.4/48.6万辆，同比分别+117.3%/+123.7%/+117.3%，环比分别+2.6%/-1.1%/-8.5%。7月新能源车批发销量渗透率达26.4%，较2021年6月的16.6%同比提升9.8pct，较2022年6月的26.1%环比小幅上升0.3pct。2022年1-7月新能源乘用车累计批发303.0万辆，同比增长123.0%。厂商方面比亚迪表现亮眼，单月批发销量超16万辆再创新高，新势力层面小鹏、哪吒、理想、蔚来、零跑、威马等新势力车企销量同比和环比均较为亮眼。 交通部发布自动驾驶汽车征求意见稿，加速推动自动驾驶商业化无人化。据车云数据，6月智能网联乘用车销量达45.8万辆，同比+88.45%，渗透率达23.5%，较2022年5月的21.8%环比提升1.7pcts。8月8日交通运输部发布《自动驾驶汽车运输安全服务指南（试行）》（征求意见稿），明确阐述了使用自动驾驶汽车从事“公共汽车客运、出租汽车客运、道路普通货物运输、道路旅客运输经营”四大公开道路场景的相应规范，涵盖了有条件自动驾驶汽车、高度自动驾驶汽车和完全自动驾驶汽车等不同阶段自动驾驶技术的商业化。该自动驾驶征求意见稿的出台是国家部委首次对自动驾驶汽车从事公开道路载人、载物的商业化明确规定，对后续自动驾驶汽车的发展起到较为明确的导向作用，或将加速推动自动驾驶商业化无人化，智能化核心增量硬件配套量产节奏有望加速。 投资建议：坚定看好智能网联推进。同时建议关注下半年重点车型发布带来的催化。智能化层面：自动驾驶高精定位领域重点推荐稀缺标的华测导航，车载传感器领域推荐激光雷达产业链炬光科技、长光华芯、光库科技、天孚通信；网联化层面：推荐车载通信模组厂商移远通信、广和通、美格智能，V2X领域建议关注高新兴。同时推荐连接器领域鼎通科技、意华股份。 风险提示：新能源车渗透率不及预期；智能网联推进进程不及预期。

2022年08月10日发布 需求：排产持续向好，海内外需求旺盛。整体来看，8月组件排产均环比提升，且目前国内疫情好转，物流和供应链影响逐步消除，光伏相关企业下半年业绩有望延续上半年的高景气状态，同环比持续增长。国内：国内推出多项利好政策，通过补贴+专项债刺激需求；分布式持续向好，集中式开工量环比有所提升；上半年风光储项目规划量达81.22GW，央国企占比达到63%。海外：欧盟可再生能源占比将从40%提升至45%，2030年累计装机量将达到740GW，较原计划提升约70GW。从Q3来看，随着欧洲地区气温下降，用电量激增，电价预计将环比提升，推动分布式光伏装机环比提升。美国未来两年取消东南亚光伏产品进口关税，且提出补贴政策刺激需求，深度利好国内一体化厂商。综上，我们预计22年全球光伏装机需求将超240GW，增速超40%。 产业链：硅料涨势不减，电池百花齐放。硅料：截止至7月底，复投料、致密料与菜花料成交均价与6月底相比上涨4%，分别为每吨29.76/29.55/29.27万元，总体来看目前硅料供需关系仍较紧张，随着新产能的逐步放量，我们预计2022年Q4硅料价格有望进入下行通道。硅片：硅片价格涨势不减，隆基各尺寸涨幅在4%左右；根据中环公布的价格，N型硅片较溢价超5分。3）硅料和高纯石英砂内层砂仍为限制因素，龙头有望通过供应链管控能力提升市占率。电池片：电池环节目前技术迭代加速，晶科、晶澳、天合、通威等主流厂商加速布局TOPCon技术与产能，从组件招标情况来看，TOPCon电池目前在国内招标项目平均溢价超过0.1元/W；同时，头部厂商积极布局IBC和HJT路线，有望分别运用至分布式和大型地面电站两种场景。辅材：从22年上半年来看，金刚线、逆变器等环节盈利能力环比提升，有望在22年下半年延续；胶膜、玻璃等环节22Q2盈利能力承压，Q3有望显著改善；接线盒企业有望在产能扩张与产品认证后持续提升市占率，看好全年量利齐升。 装机与出口数据：国内装机：1-6月全国光伏新增装机量为30.88GW，其中6月新增装机量达到7.17GW，同比+131.3%，环比+5.0%，需求持续高景气。海外装机：5月美国新增光伏装机1303MW，同比-24.1%，环比+13.0%；5月德国新增光伏装机548MW，同比+39%，环比+5.8%；6月印度新增754MW，澳洲新增117MW。出口：6月组件出口金额达到301.11亿元，同比+104.9%，环比+8.4%，维持上涨态势，其中尤其是欧洲市场持续高景气，德国/西班牙出口金额分别达到13.7/19.75亿元，同比上涨138.52%/176.11%；南美市场需求高速增长，巴西单月出口金额达到28.52亿元，同比+292.23%。逆变器方面，6月总出口47.39亿元，同比+67.9%，环比+24.5%，巴西出口金额达到4.75亿元，同比增长183.52%。 投资建议：思路一：推荐具有潜在技术变革与颠覆的电池片环节，推荐隆基绿能、晶澳科技、晶科能源、天合光能等，关注东方日升、爱旭股份、高测股份、迈为股份、帝科股份、TCL中环、钧达股份等。思路二:推荐深度受益海外光储需求高景气的逆变器环节阳光电源、固德威、锦浪科技、德业股份等，关注禾迈股份、昱能科技；推荐低估值和有预期差的硅料和硅片通威股份、大全能源、协鑫科技、隆基绿能、TCL中环。思路三：推荐有市占率提升空间逻辑的辅材企业，推荐通灵股份，关注宇邦新材；目前光伏行业景气度高，推荐目前供需紧平衡的EVA胶膜与高纯石英砂环节，推荐福斯特、海优新材、联泓新科、东方盛虹等，关注石英股份等。 风险提示：上游原材料价格波动、终端需求不及预期、技术发展不及预期。

2022年08月10日发布 投资要点： 钢铁：钢价环比+1.48%。地缘政治紧张加深市场对宏观经济的担忧，钢价超跌后近期价格反弹，下游需求偏弱，传统淡季内地产需求仍难有改善，钢厂减产下库存维持去化。“稳增长”政策背景下，下半年钢铁需求或迎来修复，仍需关注供给端的减产情况以及稳经济措施效果，长期看需关注成长型特钢。 铜：LME铜/长江有色铜价环比-1.20%/-0.26%。地缘政治紧张加深市场对宏观经济的担忧，海外加息压制铜价。铜价下行后下游接受度提升，本周库存继续下行，低库存支撑下短期铜价或维持震荡。 铝：LME铝/长江有色铝价环比-1.38%/+0.49%。地缘政治紧张加深市场对宏观经济的担忧，海外能源短缺限制供给。国内供给端产能释放空间已经不大，需求端在国内稳经济政策刺激下有望反弹，当前库存处于低位并持续去化，短期铝价在成本支撑下或维持震荡。 锂：电碳/氢氧化锂价格环比+0.64%/持平。工信部称将研究制定《新能源汽车动力蓄电池回收利用管理办法》，电池回收政策有望进一步完善。当前电池回收产业仍处起步阶段，主因电池报废规模小，且回收体系尚不成熟；考虑到动力电池报废期约6-8年，随行业政策完善和回收工艺进步，2026-2028年电池退役规模或进入高增期，电池回收行业未来空间广阔。 稀土：氧化镨钕/氧化镝/氧化铽价格环比-5.35%/-0.86%/-1.43%。地缘政治紧张叠加传统消费淡季下，下游维持刚需采购；供需双弱下短期价格震荡偏弱运行。欧洲光伏装机需求高涨，看好对光伏逆变器核心材料金属软磁粉芯的需求拉动。 投资建议 钢铁建议关注甬金股份（603995）、永兴材料（002756）。工业金属建议关注嘉元科技（688388）、南山铝业（600219）。新能源金属建议关注赣锋锂业（002460）、天齐锂业（002466）、融捷股份（002192）。稀土建议关注北方稀土（600111）、五矿稀土（000831）。 风险提示 原材料价格波动风险、下游需求不及预期风险、新冠疫情蔓延超预期风险。

2022年08月10日发布 事件： 中国工程机械工业协会公布了2022年7月挖掘机销量数据。2022年7月纳入统计的26家主机制造企业挖掘机共计销售17939台，同比增长3.42%；其中国内市场销量9250台，同比下降24.97%；出口销量8689台，同比增长73.23%。 点评： 7月挖掘机销量同比转正，出口占比再创新高。2022年7月挖掘机销量17939台，同比增长3.42%，环比下降13.59%；国内销量9250台，同比下降24.97%，环比下降16.11%；出口销量为8689台，同比增长73.23%，环比下降10.74%，出口占比48.44%，同比提升19.52pct，环比提升1.55pct，再创历史新高。随着2021年高基数因素影响减弱、疫情常态化，叠加国家稳增长政策有效支持下游行业复苏，挖掘机需求有所增加，总销量同比增速转正和内销同比降幅持续缩窄，预计挖掘机销量将迎来逆周期增长趋势。2022年1-7月，挖掘机累计销售161033台，同比下降33.23%；国内累计销售100374台，同比下降51.28%；海外累计销售60659台，同比增长72.57%。吨位结构方面，7月大、中、小挖销量分别为1240台、2066台、5944台，分别同比下降36.08%、42.23%、12.76%，分别环比下降26.97%、18.50%、12.51%。吨位结构销售占比方面，小挖仍以65.89%销售占比处于主力销售机型位置，但已连续4个月小幅度环比下降。随着基建项目开工数量不断增加，中、大挖需求将增加。 2022年新增专项债券按计划基本发行完毕，预计基建项目开工率将提升。2022年6月，发行新增一般债券2041亿元，同比增长97.79%，占发行额度的28.35%；发行新增专项债13724亿元，同比增长218.91%，占发行额度的37.60%；1-6月新增一般债券、专项债券分别累计发行6148亿元、34062亿元，分别同比增长32.03%、235.81%，分别占发行额度的85.39%、93.32%，发行额度占比分别同比提升28.60pct、65.53pct。预计新增一般债券将会在未来尽快发行完毕，新增专项债券8月将使用完毕。此外，6月基建固定资产投资同比提升2.10pct，环比提升1.09pct，预计未来基建项目开工率将提升。我们认为新增地方政府债券将有效助力下半年基建行业景气度回升，有效提高基建项目开工率，有望拉动工程机械需求。 投资建议：2022年7月，挖掘机销量同比增速转正，出口销量占比再创新高。新增专项债券基本发行完毕，将助力基建行业景气度回升，有望拉动工程机械需求。建议关注：三一重工（600031）、徐工机械（000425）、中联重科（000157）、柳工（000528）、恒立液压（601100）。 风险提示：（1）若基建/房地产投资不及预期，工程机械需求减弱；（2）若专项债发行进度放缓或发行金额不及预期，下游项目开工数量将会减少，工程机械需求趋弱；（3）若海外市场对国内企业产品需求减少，将导致国内企业业绩承压；（4）若原材料价格大幅上涨，业内企业业绩将面临较大压力。

2022年08月10日发布 要闻点评：2022年8月6日，郑州市政府发布《房地产纾困基金设立运作方案》。其中指出：“设立纾困专项基金，规模暂定100亿元，纾解房企短期出现的资金流动性困难，并通过将盘活资金专项用于危困房企问题楼盘项目，解决部分社会关注的停工停按揭月供问题。”我们认为，百亿纾困基金的设立，有助于缓解近期“停贷”事件对消费者的心理冲击，促进相关问题楼盘的保供交付，稳定地产消费需求。 核心观点：建材板块关注2条主线1）零售业务占比高，受大B端需求影响小、应收风险管控好的相关装修建材标的，如兔宝宝、伟星新材。预计随着地产悲观预期见底，该类标的的业绩韧性和估值修复将得到兑现；2）受益于H2基建投资落地、施工淡旺季切换的水泥行业结构性投资机会，相关标的：华新水泥、海螺水泥、上峰水泥。新材料板块相关标的：下游间接客户为新能源等高景气领域的铂科新材，胶粘材料国产替代龙头斯迪克，反射膜龙头长阳科技。 装修建材：2021Q3以来，装修建材受到房地产宏观调控和原材料价格上涨双向挤压，需求萎缩和成本上升共振致板块公司业绩承压。2022Q3开始，随着原材料端价格的回落，叠加“保交楼、稳民生”预期下的竣工交付回暖，我们预计下半年装修建材板块业绩有望触底回升。装修建材各细分板块的长期逻辑是集中度提升，地产调控导致的阶段性需求下滑并不改变各细分领域龙头的长期α成长。此外考虑到房地产产业链资金压力依然严峻，建议优选应收账款风险敞口较小、收益质量较高的标的。相关标的：兔宝宝、伟星新材，关注东方雨虹、北新建材。 水泥：上周全国水泥价格表现出部分趋势的触底反弹现象，较前持续近3个月的下降有较小程度的回调。全国水泥库容比以及熟料库存比上周数据均保持下降，且目前总体未出现上升趋势；供给方面，全国平均粉磨开工率保持三周以来的上升态势；成本方面，整体水泥原燃料成本仍处于高位，但底部支撑作用明显，水泥价格受影响不明显，涨价与之关联不大。相关标的：华新水泥、海螺水泥、上峰水泥。 玻璃：浮法玻璃方面，市场涨跌互现，部分区域厂家零星探涨，市场成交氛围好转。华北、华东、华中、华南部分厂家零星小幅上调价格，前期加工厂库存持续低位，在“买涨不买跌”下，加工厂有所备货。光伏玻璃方面，市场交投平稳，部分成交存商谈空间，供给端呈现增加趋势，需求端受各环节成本上涨影响，终端装机推进不及预期，需求较前期稍有转淡。相关标的：旗滨集团、信义玻璃、南玻A、信义光能。 玻纤：市场供需方面，短期来看无碱池窑粗纱市场供需仍偏弱，局部价格成交灵活度仍存。价格方面，无碱池窑粗纱市场价格延续下行走势，多数厂周内报价均有不同程度下调。市场成交偏淡，中下游提货积极性仍无明显好转。相关标的：中国巨石、中材科技。 风险提示：地产复苏低于预期、基建投资低于预期、原材料大幅上涨、新冠疫情反复。

2022年08月10日发布 核心观点 行情回顾。 8 月至今 A 股轻工板块涨幅榜前五的公司分别为沐邦高科、 皮阿诺、 爱丽家居、 盛通股份、 滨海能源； 8 月至今港股轻工板块涨幅榜前五的公司分别为盛诺集团、 慕容家居、 智升集团控股、 综合环保集团、 玖龙纸业。 6 月消费端零售额回暖， 7 月家具出口额下滑。 6 月社零同比+3.1%。 文化办公用品/日用品/家具零售额 6 月分别同比+8.9%/+4.3%/-6.6%。 6 月家具制造业 PPI 同比小幅回升。 7 月家具出口额同比下滑 2.1%。 本周浆纸价基本持平， 木浆价格仍位于高位。 截至 8 月 9 日， 从外盘浆价来看， 针叶浆和阔叶浆报价较上周持平。 从我国现货价格来看， 阔叶浆和针叶浆较上周持平。 截至 8 月 8 日， 文化纸和包装纸方面价格均与上周持平。 地产数据： 6 月地产住宅销售面积同比下行幅度持续收窄， 7 月初楼市成交骤冷中旬小幅回暖， 8 月初楼市成交同环比齐跌。 6 月地产开工和竣工表现偏弱， 但销售数据同比下行幅度收窄， 6 月住宅销售面积同比-21.8%， 较上月+14.8%。 7 月楼市整体成交同比环比均下跌， 其中前两周环比降幅较大，中下旬开始有边际回暖趋势， 8 月初同环比再次下跌。 线上数据： 上半年住宅家具和居家用品消费表现较好， 6 月重点品类销售同比增速下滑。 2022 年上半年重点关注品类中住宅家具和洗护清洁剂/卫生巾/纸/香薰品类销售同比上涨， 商业/办公家具和全屋定制品类销售同比下滑。6 月重点品类销售同比均有所下滑， 重点关注家居公司中销售额增长排名前五的店铺分别是居然之家/红星美凯龙/喜临门/顾家家居/索菲亚家居。 重要行业新闻点评。 8 月 8 日， 四部门印发《推进家居产业高质量发展行动方案》 。 拟到 2025 年， 家居产业创新能力明显增强， 高质量产品供给明显增加， 初步形成供给创造需求、 需求牵引供给的更高水平良性循环。 我们认为政策重点支持方向， 与近年来龙头家居布局方向一致， 具体包括创新智能化智造基地建设、 提升行业标准的绿色无醛板材、 全屋一体化场景定制、 产业链跨行业强强联合等。 此外全屋智能化提升是政策重点鼓励方向。 投资建议： 看好政策利好下优质标的集中市场份额， 重点关注智能家居领域。家居板块看好政策利好下优质标的集中市场份额， 重点推荐优质龙头欧派家居、 顾家家居、 索菲亚， 建议关注有较大弹性的喜临门、 敏华控股， 以及智能家居相关标的公牛集团、 好太太； 其他板块重点推荐消费复苏、 盈利修复主线下长期成长确定性强的优质龙头企业： 晨光股份、 百亚股份、 太阳纸业。 风险提示： 疫情反复多次冲击； 地产开工持续下滑； 行业竞争格局恶化。

2022年08月10日发布 近日，中国连锁经营协会与华兴资本联合发布《2022中国连锁餐饮行业报告》，对我国餐饮市场有较详细总结概述。报告提到我国2021餐饮业市场规模已达到4.7万亿，同比增长18.6%，已经初步消化疫情所带来的消极影响。报告还提到2019-2021年间绝大部分餐饮品类的连锁化率持续提升，其中饮品、烧烤、快餐增速较快，传统中式正餐稳步提升。预制菜市场规模提速明显，B端C端皆有驱动因素，未来可期。餐饮行业一直是消费的重要组成部分，随着行业不断自我创新发展叠加需求增加，行业内发展机遇一直存在，我们维持行业强于大市评级。 核心内容： 市场规模实现反弹，直接拉动GDP超5000亿元。我国餐饮市场长期保持一定的增长势头，从2014到2019年市场规模复合增长率约为10.1%。尽管2020年疫情影响下有一定回落，但在2021年迅速回升至疫情前水平，行业韧性尚可。此外，2020年我国餐饮业对GDP的直接拉动效应是5329亿元；2020餐饮业吸纳全职就业1948万人，占全国总就业的2.6%，餐饮行业一直都是经济的重要组成部分。 连锁化率持续增长，饮品等增幅明显。近年来我国餐饮行业连锁化率不断提高，连锁品牌增长迅速，2020年连锁化率为15%，相较发达国家提升空间仍然显著存在。2021年各品类的连锁化率上，饮品、面包甜点和国际美食的连锁化程度最高，分别是41.8%、25.8%、23.8%。整体来看，能够快速实现产品标准化生产递交、单店模型优秀、拓店速度快成本低、经营过程易与数字化工具结合的品类连锁化率提升较快。大餐正餐等虽然目前来看连锁化有一定门槛和难度，但长期随着餐饮企业管理能力和经验提升，有望成为未来连锁化率提升的重要增长点。 预制菜市场持续增长，驱动因素完备未来大有可为。我国当前预制菜市场高速发展，预计2021年市场规模为3137亿元，市场集中度低。当前预制菜B端和C端驱动因素皆具备，未来或将持续保持一定增长速度。 餐饮企业对今年行业预判多为谨慎乐观。据报告提供的调研和样本数据显示，约有38%的企业对2022餐饮业预判为悲观，52%为谨慎乐观，剩下10%左右为比较乐观和乐观。且在2021重点推进的工作中，选择注重打磨业务能力修炼内功的企业更多，反映了疫情影响下不确定性因素对于餐饮企业未来研判的影响。 评级主要面临的风险提示： 食品安全风险，疫情防控趋严限制出行消费，行业恢复节奏不及预期。

2022年08月10日发布 核心观点 行情回顾：近两周，A股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为孚日股份、梦洁股份、嘉欣丝绸、汇洁股份、兴业科技；近两周，港股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为中国FASTRETAIL-DRS、虎都、力世纪、鹰美、晶苑国际。 数据跟踪：1）品牌零售方面，限上社零同比+8.8%，服装零售同比+1.2%；2022年6月天猫和京东运动鞋/运动服分别同比-1.9%/-10.1%；重点猫旗方面，安踏、FILA、李宁、特步分别同比上升29%、46%、19%、45%，近2年累计增速分别为97%、151%、70%、77%；得物平台运动品牌头部集中化明显，销售额前三的分别为耐克、李宁、阿迪达斯，奢侈品销售额前三的分别为路易威登、古驰、巴黎世家。2）制造出口方面，越南继续维持高度景气，6月在高基数下增长22%，国内6月纺织品和服装出口同比分别8%和19%，环比降速主要是因为去年高基数，实际与2019年对比环比5月加速。3）成本方面，内棉和外棉价格自从6月开始均有大幅下跌（内棉/外棉至今分别下滑约25%/15%），预计纺织制造企业原材料成本压力减轻。 行业动态：阿迪达斯下调全年收入和利润率指引；迅销增加85家中国供应商；UA二季度收入持平业绩下降87%；安踏体育与华为运动健康达成深度合作；7月全国50家重点大型零售企业零售额同比-1.3%，降幅收窄4.4个百分点，其中服装品类同比-1.3%，降幅收窄6.8个百分点。 投资建议：看好业绩出色的制造企业和率先复苏的品牌服饰龙头。6月以来疫情好转持续推动内需恢复，7月消费继续改善，国内消费呈现较好反弹趋势，头部运动品牌保持良好增长。制造出口方面，国内纺织上游开机率较低，但出口增速继续保持景气，叠加成本下行、人民币汇率贬值的利好因素，看好业绩向好和中长期成长出色的优质制造企业投资机遇。港股重点推荐李宁、安踏体育、申洲国际、特步国际、波司登、滔搏，A股重点推荐华利集团、台华新材、伟星股份、比音勒芬、报喜鸟、盛泰集团、鲁泰A。 风险提示：1.疫情反复；2.竞争恶化；3.原材料价格波动；4.系统性风险。

2022年08月10日发布 核心观点 《“十四五”认证认可检验检测发展规划》印发，明确认可检验检测行业发展目标 7月29日，市场监管总局印发《“十四五”认证认可检验检测发展规划》（简称《规划》），明确了“十四五”时期认证认可检验检测行业努力实现“市场化改革取得新进展、国际化发展实现新突破、专业化提升达到新水平、集约化整合形成新格局、规范化发展呈现新面貌”等发展目标。市场化改革方面，深化强制性产品认证、认证机构资质审批、检验检测机构资质认定等领域改革，有效激发市场活力；国际化发展方面，全面提升我国认证认可制度的国际互认度，合格评定机构的国际化业务水平，形成一批具有国际影响力的制度品牌和机构品牌；专业化提升方面，全面提升认证认可检验检测服务供给能力，关键领域认证认可检验检测技术实现安全可控；集约化整合方面，检验检测认证行业“小散弱”现象得到明显改观，结构布局更加合理；规范化发展方面，完善以法律规范为准绳、以行政监管为主导、以认可评价为约束、以行业自律为基础、以社会监督为制约的监管体系，认证认可检验检测行业的社会公信力明显提升。《规划》体现了国家对认证认可检验检测行业的高度重视和发展决心，有望推动“十四五”期间全行业的健康发展。我们认为，检测行业是长坡厚雪的优质赛道，可见未来能够永续经营，当前受益于产业升级+自主可控，检测行业发挥越来越重要的支撑作用，检测公司受益于下游高景气也表现出更高的成长性，建议重点关注领先综合性检测公司和细分检测行业龙头公司。 重要数据跟踪：原材料价格有所回升 近两周机械行业下跌0.56%，跑赢沪深3001.31个百分点。2022年以来钢价/铜价/铝价指数下降13.06%/13.43%/8.99%，近两周钢材综合/铜/铝价格指数相比两周前环比变动+3.46%/+7.15%/+3.64%。 机械行业投资框架：把握强阿尔法公司，挖掘高贝塔行业投资机会 整体看，产业升级+自主可控背景下，光伏/锂电/风电/半导体/工业自动化等新兴战略产业迎来爆发，推动相关企业形成大量的资本开支，带来对中游机械公司巨大的需求，产业链上设备公司均有较好地成长，特别是在增量扩张逻辑下中小制造企业会有更大的盈利弹性。基于此，我们一方面持续看好优质赛道中长期胜出概率大的龙头公司，并自下而上优选细分行业隐形冠军；另一方面建议关注具备极高业绩弹性的优质中小成长公司。 核心零部件公司：1）数字化X线探测器：正处于国产化替代加速+下游新领域快速拓展阶段，重点推荐奕瑞科技；2）机器视觉：3C国产替代稳步推进+新能源领域需求爆发，重点推荐奥普特；3）工业自动化：产业升级推动自动化加速普及，叠加国产化加速，重点推荐绿的谐波、汇川技术、怡合达。 专用/通用设备公司：1）光伏装备：新能源革命大势所趋+N型电池技术迭代设备属性耗材化，重点推荐汉钟精机，关注美畅股份、晶盛机电、捷佳伟创、帝尔激光、奥特维；2）锂电装备：新能源汽车渗透加速，设备投资先行强者恒强，全球市场有望打开更大空间，重点关注先导智能、联赢激光、海目星、杭可科技、中国电研；3）激光装备：性价比日益凸显下游渗透持续提速，重点关注柏楚电子、锐科激光；4）核电装备：自19年行业已重启，19-22年新批4/4/5/6台，确定性向好趋势，重点关注江苏神通、中密控股、景业智能；5）一体化压铸：特斯拉率先引领，已逐步形成产业化趋势，重点推荐伊之密。 产品型公司：1）培育钻石：行业高爆发成长初期，印度进口培育钻19-21年CAGR达107%，22年1-6月同比+72%，21年渗透率仅6.38%，重点推荐中兵红箭，关注力量钻石、四方达、黄河旋风、国机精工；2）通用电子测试 测量仪器：成熟市场的工业用消费品，品质+品牌+渠道打造高护城河，当前进口/出口替代加速拐点向上，重点关注具备较强产品力的行业龙头。 服务型公司：检测服务长坡厚雪，经营抗周期性强，重点推荐华测检测、广电计量、苏试试验、中国电研，关注信测标准、国检集团等。 行业重点推荐组合 重点组合：华测检测、广电计量；中兵红箭、黄河旋风；奥普特、柏楚电子、绿的谐波、奕瑞科技、汉钟精机、怡合达、汇川技术；恒立液压、浙江鼎力；晶盛机电、联赢激光、海目星、杭可科技、捷佳伟创。 风险提示：宏观经济下行、原材料涨价、汇率大幅波动、疫情反复冲击。