2022年08月08日发布 近期，市场持续震荡，部分前期高位板块出现一定程度回调。在当下市场，我们认为，寻找相对低估值且存在预期差的高成长公司是性价比更高的投资选择。我们精选通信行业内的三家具备“股价低位+低估值+高成长”属性的优质公司，建议投资者积极关注。（1）亿联网络：海外云视讯龙头，当下投资者对于海外经济前景存在担忧，但随着北美经济放缓，公司对于效率考核逐渐严格，线上办公逐渐转入线下办公，将刺激话机，智能会议室等支撑线下办公核心需求的相关设备需求回暖，当前公司估值经过消化，处于历史低位区间，股价也处于低位，配置价值较高。（2）新易盛：光模块龙头，此前市场预期北美经济走弱，云计算需求减弱，但从北美云巨头Q2财报来看，云计算投资仍将是巨头面对经济下行时的坚定支出，各家Q2资本支出依旧强劲，全年资本支出指引稳中微升。叠加公司下半年新客户导入与去年同期基数较低等原因，有望重回较高增长速度，当期公司估值水平处于历史底部，股价处于近年低位，配置性价比极高。（3）润建股份：公司是通信管维龙头，在管维业务基础上，利用业务积累，开发出信息化与能源网络管维两条新赛道，进入营收规模、利润质量双击的高速发展区间，公司上半年签订超100亿元的光伏电站开发协议，随着后续项目陆续落地，公司明后年有望实现收入与利润的再次加速，公司当前市场关注度与估值水平较低，结合公司利润增速与经营质量，配置价值极高。 核心推荐： 1.低估值成长三剑客：亿联网络300628、新易盛300502、润建股份002929 LightCounting：云计算公司对光器件资本开支稳定增长：LightCounting在最新一期的市场报告指出，云计算公司对大型数据中心及其配套网络基础设施的投资，在光器件和模块市场创造了一个新的、非常有活力的细分市场。LightCounting预计，对美国前五大云计算公司的总销售额将在2022年增长14%，2023年增长15%，而在2020年和2021年分别增长31%和36%。 工信部：上半年我国规模以上电子信息制造业增加值同比增长10.2%。近日，根据工信部发布的数据，上半年，我国规模以上电子信息制造业增加值同比增长10.2%，增速分别超出工业、高技术制造业6.8个百分点和0.6个百分点。上半年，主要产品中，手机产量7.44亿台，同比下降2.7%，微型计算机设备产量2.12亿台，同比下降5%。 风险提示：贸易摩擦加剧，5G进展不达预期、新能源工程推进不达预期

2022年08月08日发布 本期内容提要: 坑口销售好转，煤价企稳。截至8月5日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价1160.0元/吨，周环比持平；大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）910.0元/吨，周环比持平；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）910.0元/吨，周环比下跌7.0元/吨。 锚地船舶数减少，拉运能力不足，港口库存略增。本周秦皇岛港铁路到车5460车,周环比增加4.04%；秦皇岛港口吞吐41.3万吨,周环比增加34.53%。截至8月3日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的库存为1423.0万吨，周环比增加13.00万吨，锚地船舶数为81.0艘，周环比下降13.00艘，货船比（库存与船舶比）为17.6，周环比增加2.57。 动力煤日耗再次上行，保供工作压力持续。截至8月4日，沿海八省煤炭库存2926.70万吨，周环比增加54.80万吨（1.91%),日耗为239.10万吨，周环比增加16.10万吨/日（7.22%），可用天数为12.2天，周环比下跌0.70。截至8月5日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价1135.0元/吨，周环比下跌10.0元/吨。国际煤价，截至8月3日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格210.15美元/吨，周环比上升4.9美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价362美元/吨，周环比下降48美元/吨；理查德RB动力煤FOB现货价229.15美元/吨，周环比下降25.1美元/吨。海外煤价近期有所回落，目前仍处于高位状态。 焦炭方面：基本面有所好转。截至2022年8月5日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2160元/吨，周环比持平，月环比下降21.73%。港口指数：CCI日照准一级冶金焦报2600元/吨，周环比上涨100元/吨，月环比下降11.86%。本周焦炭市场多重利好发酵，随着原料煤深度让利，焦企成本端压力显著改善，下游钢价企稳，高炉开工率回升，钢企补库加速，焦企整体利润复苏，限产现象显著好转。 焦煤方面：焦煤价格企稳回升。截止8月5日，CCI山西低硫指数2245元/吨，周环比上涨60元/吨，月环比下跌505元/吨；CCI山西高硫指数1785元/吨，周环比上涨90元/吨，月环比下跌815元/吨；灵石肥煤指数1800元/吨，周环比持平，月环比下跌700元/吨。焦煤产地价格整体企稳，但是参与者对后市信心仍然不足，目前多数焦企补库谨慎，对原料煤采购体量较少。 我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。本周煤炭价格整体止跌企稳，部分煤种小幅度回调。本周各省煤耗再次上行，创历史新高，有关部门加大了对煤炭保供的监督管理力度。整体来看，迎峰度夏进程已经过半，虽短期保供难度居高不下，随着未来气温逐步下降，居民生活用电走弱，供应压力趋势性减小较为确定。但是从生产端看，“三西”地区煤炭产能利用率已长时间维持高位，叠加“二十大”召开在即带来的更大的安全生产监管压力，我们预计煤矿检修范围与力度将加大，供应端将有所回落，对煤价形成支撑。更为关键的是，从迎峰度夏期间的产能利用率来看，当前已经达到煤矿生产供应的高位状态，供给端已无增长弹性，而用煤需求仍处于增长状态。在经济不出现明显衰退的前提下，煤炭供需偏紧格局不会发生根本性改变。在能源大通胀逻辑下，把握高壁垒、高现金、高分红的优质煤炭企业，迎接煤炭板块一轮业绩与估值双升的历史性行情。 投资建议：综合以上，我们继续全面看多煤炭板块，建议继续关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注两条主线：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优、公司治理优的兖矿能源、陕西煤业、中国神华、中煤能源等；二是全球资源特殊稀缺、有成长空间的优质炼焦公司平煤股份、盘江股份、淮北矿业、山西焦煤等。 风险因素：重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济大幅失速下滑。

2022年08月08日发布 “十四五”城市规划实施，水处理、垃圾焚烧喜迎春风。1.8月1日，工信部、发改委与生态环境部联合发布《工业领域碳达峰实施方案》，内容涉及清洁能源和资源循环利用。《方案》提出进一步调整能源结构，控制化石能源消费，加大清洁能源使用占比，引导推进天然气、氢能发展。同时加快工业绿色用电，提升消纳绿色电力比例，优化电力资源配置。《方案》还重视建设循环经济，一方面加强对废钢铁、废有色金属、废纸、废塑料、废旧轮胎等再生资源的回收利用，另一方面强化尾矿、粉煤灰、煤矸石等工业固废的综合利用，通过健全回收利用体系和加快回收技术的研发，进一步提高资源回收利用率。《方案》的实施将有望绿色电力需求量，同时利好固废、危废回收等领域。推荐关注1）可再生能源装机计划清晰、质地优良的电力运营商；2）在手优质项目多，投产加快的高能环境；3）塑料回收领跑者英科再生。2.住建部、发改委联合发布《“十四五”全国城市基础设施建设规划》，《规划》提出了“十四五”时期城市基础设施建设的主要目标、重点任务、重大行动和保障措施。《规划》提出了城市建设发展方向，推动城市建设方式和生产生活方式绿色转型，推进城市基础设施建设。其中，到2025年，城市生活污水集中收集率由2020年的64.8%增长70%以上，缺水城市再生水利用率由20%左右持续增长。2025年，城市地区生活垃圾回收利用率达到35%以上；城市生活垃圾焚烧处理能力占比由58.9增长到65%以上。规划明确了城市污水处理和生活垃圾处理的各项指标，将有利于打开水处理业务和垃圾焚烧业务空间。推荐关注1）价值有望重估的水务公司洪城环境；2）成长性、确定性较强的垃圾焚烧公司伟明环保、瀚蓝环境。 本周碳交易行情：本周(8.1-8.5)，本周全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量7.43万吨，总成交额434.38万元。挂牌协议交易周成交量7.43万吨，周成交额434.38万元，最高成交价59.50元/吨，最低成交价57.00元/吨，本周五收盘价为58.50元/吨，较上周五上涨0.86%。本周无大宗协议交易。截至本周，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量1.95亿吨，累计成交额85.32亿元。 估值见底，关注稳定的运营类资产及基本面反转的公司。过去三年环保板块表现低迷，估值、持仓等仍均处于低位，环保REITs的出台提供新的权益性融资工具，城镇污水、垃圾处理，固废危废处理等污染治理运营为重点发力行业，看好技术优势强、壁垒高的企业，1、成长性、确定性较强的垃圾焚烧公司，关注伟明环保（ROE行业领先、订单充足）、瀚蓝环境（增长稳健，估值优势明显）；2、在手项目丰富，技术强壁垒高的危废处置公司，关注浙富控股（危废新龙头、全产业链布局）、高能环境（受益融资改善的土壤修复龙头）；3、价值有望重估的水务公司，关注洪城水业（江西污水市场潜力大，估值及股息率具备吸引力）。4、检测、磁材并行、营收高增的中钢天源。 行业新闻：1）农业农村部等四部门关于推进政策性开发性金融支持农业农村基础设施建设的通知；2）重庆：《以实现碳达峰碳中和目标为引领深入推进制造业高质量绿色发展行动计划（2022—2025年）》。 板块行情回顾：本周（8.1-8.5）环保板块表现较差，跑输大盘，跑输创业板；公用事业表现较差，跑输大盘，跑输创业板。上证综指跌幅为-0.81%、创业板指涨幅为0.49%，环保工程及服务跌幅为-3.69%，跑输上证综指-2.88%，跑输创业板-4.18%；公用事业跌幅为-2.28%，跑输上证综指-1.48%，跑输创业板-2.78%。监测（-6.29%）、大气（0.06%)、水处理（-2.65%）、固废（-2.92%）、水务运营（-4.89%）、节能（-3.72%）。 风险提示：环保政策及督查力度不及预期、行业需求不及预期。

2022年08月08日发布 投资要点： 行情回顾：本周环保公用板块中公用事业行业指数下跌3.40%，环保行业指数下降3.53%，上证综指下降0.81%。环保板块中环保设备跌幅较小，下跌1.26%，公用事业中水电跌幅较小，下跌0.12%。 行业动态： 环保： （1）城乡环境建设管理规划通知发布，持续推进垃圾资源化处置。近日，首都城市环境建设管理委员会办公室发布《关于印发北京市“十四五”时期城乡环境建设管理规划的通知》。《规划》提出，以道路清扫保洁效果为导向，提高环卫作业水平和新工艺作业覆盖率。到2025年，城市道路车行道机械化（组合）作业率提升到97%。完善建筑垃圾运输、消纳全过程管控措施，推进建筑垃圾资源化处置。将再生资源分拣中心建设纳入《关于加快废旧物资循环利用体系建设的指导意见》，保障合理用地需求。高标准建设、高水平运行生活垃圾处理设施，推动大兴、顺义、平谷二期等垃圾处理设施建设，全面提升综合处理能力。到2025年，生活垃圾焚烧和生化处理能力达到3.1万吨/日以上，生活垃圾无害化处理率稳定在100%，生活垃圾回收利用率达到37.5%以上，资源化水平迈上新台阶。建议关注垃圾焚烧龙头，高冰镍开启第二增长曲线的【伟明环保】；优质垃圾焚烧运营公司，动力电池回收打开成长空间的【旺能环境】。 （2）塑料污染治理行动方案出台，加大美丽城市建设。近日，广东省生态环境厅印发《广东省塑料污染治理行动方案（2022-2025年）》。目标到2025年，全省地级以上城市市区和具备条件的县城基本建成生活垃圾分类投放、收集、运输、处理系统，塑料废弃物收集转运效率大幅提高；全省生活垃圾焚烧处理总能力达到13万吨/日左右，焚烧能力占比达到80%以上。建议关注无废城市标的【瀚蓝环境】；再生塑料龙头【英科再生】。 公用： （1）出台工业领域碳达峰实施方案，推动清洁能源发展。近日，工业和信息化部、国家发展改革委、生态环境部印发《工业领域碳达峰实施方案》。实施方案工作重点包括：推进氢能制储输运销用全链条发展。鼓励企业、园区就近利用清洁能源，支持具备条件的企业开展“光伏+储能”等自备电厂、自备电源建设。增强源网荷储协调互动，引导企业、园区加快分布式光伏、分散式风电、多元储能、高效热泵、余热余压利用、智慧能源管控等一体化系统开发运行，推进多能高效互补利用，促进就近大规模高比例消纳可再生能源。加强能源系统优化和梯级利用，因地制宜推广园区集中供热、能源供应中枢等新业态。加快新型储能规模化应用。重点推荐：光伏及储能项目增量可期的【林洋能源】；LNG一体化优势显著，积极布局氢能的【九丰能源】。 （2）国网召开重大项目建设推进会，推动电网基建投资。近日，国家电网有限公司召开重大项目建设推进会议，要求全面推进重大项目规划建设，保供电、强安全，提升能源资源供应保障能力，积极服务“六稳”“六保”大局，为实现下半年经济社会发展目标贡献国网力量，以实际行动迎接党的二十大胜利召开。会议提到，要积极扩大有效投资。发挥电网基础支撑、投资拉动和服务保障作用，到年底前再完成投资近3000亿元，尽快形成实物工作量，释放市场需求。公司在建项目总投资达到1.3万亿元，带动产业链上下游投资超过2.6万亿元。建议关注：钢价下行下，受益于特高压建设的【汇金通】；特高压柔性直流换流阀及冷却系统、直流控制保护系统极具竞争力的【国电能瑞】；在特高压保持领先地位的【许继电气】。 （3）加快先进储能产业发展，积极发展“新能源+储能”。近日，惠州市人民政府印发《惠州市能源发展“十四五”规划》。《规划》指出要加快先进储能产业发展，积极发展“新能源+储能”、源网荷储一体化和多能互补，支持分布式新能源合理配置储能系统，带动储能生产制造、科研创新产业链集聚发展。《规划》指出要重点支持海上风电及集中式、分布式新能源合理配置储能系统，建设一批移动式或固定式用户侧储能项目。抽水蓄能方面，《规划》指出扎实推进抽水蓄能电站建设工作。在龙门、惠东开展抽水蓄能电站有关场址地形地质勘探工作，争取再建设1-2座抽水蓄能电站。建议关注布局新能源及抽水蓄能的【粤水电】；储能电站建设运营的【文山电力】。 本周专题：随着新能源装机规模的快速提升，可再生能源补贴拖欠问题逐步严重，为减轻国家可再生能源补贴压力，2017年2月6日，国家发改委发布《国家发展改革委、财政部、国家能源局关于试行可再生能源绿色电力证书核发及自愿认购交易制度的通知》，正式开启绿证的核发与交易。绿证是国家对发电企业每兆瓦时非水可再生能源上网电量颁发的具有独特标识代码的电子证书，是对可再生能源发电绿色价值的评估。目前，核发对象为国家可再生能源电价附加补助目录内的陆上风电和光伏发电项目（不含分布式光伏发电），核发价格则不超过可再生能源电价附加补贴价值，并在绿证交易中心进行交易。从交易现状来看，由于绿证交易的激励机制不足，我国当前绿证交易呈现“高核发，低交易”的发展态势，整体市场活跃度亟需提升。 投资建议：“十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度，建议积极把握节能环保及再生资源板块的投资机遇。建议关注：冰轮环境、国林科技、高能环境、伟明环保、旺能环境、华宏科技（机械覆盖）、中国天楹、汉威科技。“十四五”期间，能源结构低碳化转型将持续推进，风电和光伏装机依然保持快速增长，水电核电有序推进，同时储能、氢能、抽水蓄能也将进入快速发展阶段。建议关注：中国核电、三峡能源、龙源电力、林洋能源、九丰能源、新奥股份、华能国际、国电电力。 风险提示：项目推进不及预期；市场竞争加剧；国际政治局势变化；政策推进不及预期；电价下调风险。

2022年08月08日发布 本周计算机板块上调2.5%，跑赢上证综指3.3个百分点，跑输创业板指2.0个百分点，一级行业中排名2/31。自主可控需求紧迫，国产替代加速，EDA为半导体行业关键环节，未来在政策催化及行业加速带动下，国产厂商有望崛起，获得更高的市场份额。 国产软件普涨。本周计算机子领域中，除智慧安防（-0.42%）外均上调，涨幅较大的是云计算（4.08%）、电子政务（3.02%）、国产软硬件（2.50%）。国产软件普遍上调，其中福昕软件（+20.3%）、中望软件（工业软件，+16.9%）、海量数据（国产数据库，+16.1%）、金山办公（办公软件，+15.5%）、中国软件（工业软件，+15.3%），长亮科技（金融IT，+15.2%）。板块资金面进一步活跃，行业发展加速带动国产替代趋势进一步增强。 EDA国产化受产业带动有望加速，市场规模加速增长。自主可控持续推进。在产业方面，受海外风险因素与国内自主可控政策催化，我国工业软件国产化进一步加速。受集成电路产业催化，产业链上游EDA软件迎来新一轮发展机遇。据中国半导体行业协会数据，我国2020年集成电路市场规模为8,848亿元，随着自主可控的要求持续推进，预计产业将提速发展。据中国半导体行业协会数据，我国2021年EDA市场规模达103.4亿元，预计2025年增加至185亿元，5年CAGR12.34%。 国产厂商有望崛起，头部先行受益。市场格局来看，海外厂商仍然占据市场主位，2020年国内主要厂商华大九天和概论电子的市占率分别为5.9%和1.4%，合计仅为7.3%，国内厂商的市占率和渗透率都还有很大的提升空间。从产品层面来看，国内厂商目前尚未有全流程覆盖的EDA产品，细分工艺环节优势仍被海外厂商把控，国内对全部最先进工艺制程的支持还有待完善。综合来看，国内厂商发展空间可观，国产替换空间较大。未来预计在我国政策推动与技术突破的作用下，国产厂商有望崛起，特别行业头部厂商有望先行受益，实现更高的市场份额。 投资建议：推荐安博通、南天信息、用友网络。建议关注：华大九天，中控技术。 风险提示：政策不及预期；疫情反复超预期。

2022年08月08日发布 核心组合推荐：【西部超导】【紫光国微】【中航光电】【航天电器】 市场表现：本周上证综指涨跌幅为-0.81%，创业板指涨跌幅为0.49%，中证军工涨跌幅为1.31%。本周中信国防军工指数涨跌幅为2.24%，涨跌幅排名为4/30；本周申万国防军工指数涨跌幅为1.70%，涨跌幅排名为3/31。年初至今上证综指涨跌幅为-11.34%，创业板指涨跌幅为-19.23%，中证军工涨跌幅为-16.97%。中信国防军工指数涨跌幅为-16.24%，涨跌幅排名为22/30；申万国防军工指数涨跌幅为-17.10%，涨跌幅排名为23/31。 板块估值：目前，中信国防军工指数PE-TTM为65.40，处于过去5年37.72%分位。申万国防军工指数PE-TTM为58.69，处于过去5年29.79%分位。军工板块安全边际较高。 重点事件：8月2日晚，美国国会众议院议长佩洛西一行抵达中国台湾地区进行窜访，中国人民解放军宣布将于8月4日12时至7日12时进行重要军事演训行动，并组织实弹射击。8月4日，从当天12点开始，解放军东部战区在台岛周边的六个海空区域展开大规模实弹演习。8月5日，外交部针对美国国会众议长佩洛西不顾中方强烈反对和严正交涉，执意窜访中国台湾地区，宣布采取八项反制措施。此次演习解放军首次六个演习区域对台湾形成了合围之势，部分演习区域离陆地不足20公里。解放军首次在台湾海峡进行远火实弹射击，首次组织航母编队威慑演练，构建海上立体作战体系。在演习中，航空母舰、055型、052型驱逐舰等海军装备；歼20、歼16、苏35、轰6K、无人机、预警机等空军装备；火箭军东风系列导弹与陆军箱式远火等武器均亮相参演，我国国防装备建设成果初步展现。上兵伐谋，止戈为武，加大军队与国防装备建设是震慑台独势力维护国家统一的有效手段，我国正按计划发展国防军工，预计更多新型装备研制成果将在未来逐一展现，国防军工行业正处在高景气发展阶段，建议持续关注。 国防军工投资主线：1.随着军费的相对值和绝对值提高，主机厂订单有望持续签订，建议关注【航发动力】【中航西飞】这样的核心壁垒主机厂商；2.产能释放有望刺激上游产业景气，航空发动机产业链是军工板块最优质的赛道之一，长期看具有较好弹性。【宝钛股份】【西部超导】等上游原材料厂商一季度克服原材料上涨压力，持续看好后续公司业绩增长；【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】等铸锻厂业绩较好，显示出航发产业链仍然为长坡厚雪的优质赛道，因此我们持续看好该赛道后期的发展潜力，建议关注【宝钛股份】【西部超导】；3.新增、存量设备国产化替代，信息化比例逐渐提高的国防信息化相关标的。该赛道不易受到原材料价格上涨波动影响，当前时点仍具有较好的增长确定性，建议关注标的【紫光国微】、【振华科技】等。 风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期；国企改革推进不及预期。

2022年08月08日发布 核心观点 周期：水泥价格继续上涨， 错峰下供需匹配高；玻璃价格涨跌互现， 市场逐步转好。本周全国水泥市场价格环比继续上行，涨幅为 0.3%。价格上涨地区主要有河南、重庆和江苏北部，幅度 10-30 元/吨；价格回落地区为陕西西安，价格上涨后小幅回撤 10 元/吨。8 月初，受持续大范围高温天气以及资金短缺影响，国内水泥市场需求环比呈现弱势复苏态势；供给端，企业继续开展错峰生产，且多数地区执行情况良好，供给收缩明显，支撑价格小幅上行。 本周浮法玻璃市场涨跌互现，部分区域厂家零星探涨，市场成交氛围好转。周内华北、华东、华中、华南部分厂家零星小幅上调价格，前期加工厂库存持续低位，在“买涨不买跌”下，加工厂有所备货。供需矛盾仍存，后市重点关注出货持续性及加工厂订单变化。 建议关注具有区位优势的龙头海螺水泥及上峰水泥，成本优势突出的旗滨集团。 消费建材：7 月地产成交，一线放量，二三线回落，关注布局核心城市的零售企业需求回暖。据 CRIC 数据显示 ，一线城市 7 月单月成交303 万平方米，同、环比分别增长 4%和 7%。以上海为例，单月成交面积高达 142 万平方米，环比大增 57%。7 月二三线城市市场热度稳步回落，环比下降 20%，同比下降 38%。目前看，一线城市整体地产需求依旧强劲，有望支撑相关地产产业链需求。 而成本端， 欧佩克与非欧佩克产油国举行会议决定今年 9 月小幅增产， 未来石油价格或将进一步下降，推动建材原材料价格下滑，增厚企业利润。建议关注 PPR 零售龙头伟星新材和板材龙头兔宝宝。 新材料：本周玻纤价承压下滑，关注粗纱产能消化情况。价格端，国内无碱粗纱市场价格延续下行走势，多数厂周内报价均有不同程度下调；细纱价格有所松动，主流报价 9300-9400 元/吨，环比下跌 3.11%。 供需看，短期供需仍偏弱，需求端风电实际装机不及预期拖累需求，供给端粗纱产能短期释放较多，消化难度较高。 整体来看，粗纱产能投放周期下，短期价格承压，关注新能源领域需求提升对于新产能的消化；细纱产能逐步消化中， 但供给端有所增加价格略有松动，关注终端开工率提升后支撑产品价格。建议关注海外需求景气的出口型玻纤企业龙头中国巨石和长海股份。 风险提示：地产超预期下滑；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。

2022年08月08日发布 行情回顾：本周申万医药生物板块指数上涨1.04%，跑赢沪深300指数1.36%，医药板块在申万行业分类中排名6位；年初至今申万医药生物板块指数下降19.8%，较沪深300指数跑输4%，在申万行业分类中排名25位。本周涨幅前五的个股为福瑞股份（+26%）、长春高新（+20%）、南微医学（+15.8%）、人福医药（15%）、山河药辅（+13.9%）。 联影医疗新股专题：开辟联影速度，国产高端影像设备蓝海优质龙头。千亿市场托起影像设备广阔发展空间，国产龙头加速重塑市场格局。2020年中国医学影像设备市场规模已达到537亿，灼识咨询预计2030年市场规模将达千亿；中低端国产化进入下半程，高端蓝海成国产替代关键征途。联影医疗持续打破核心技术壁垒，以黑马式的速度10年成就国产高端影像设备龙头，迅速在MR、CT、PET/CT、PET/MR等多数影像设备品类做到市场排名首位，成为打破GPS高端垄断、重塑市场格局的最有竞争力的选手。我们总结联影的多维竞争优势如下：1）竞争优势一：强大股东支持，专业管理层奠定技术高端创新基因；2）竞争优势二：高举高打，产品全面覆盖，管线丰富对标GPS；3）竞争优势三：核心部件自主破壁，提升盈利能力空间；4）竞争优势四：产品性能比肩进口，量价齐升，三级及以上高端客户贡献主要营收，口碑迅速提升；5）竞争优势五：海外开启第二增长极，全球市场打开成长天花板。看好性能比肩进口+核心部件自主可控+全产品线平台化布局+产品客户高端化多维度竞争优势下，联影医疗国内份额提升潜力及海外第二成长曲线。 投资策略及配置思路：本周申万医药生物板块指数上涨1.04%，跑赢沪深300指数1.36%，在申万行业分类中排名6位，周三周四开始明显反弹，我们认为当前医药板块仍处于底部，值得战略性重点配置：1）医药已充分调整且估值底部：21M7至今，板块已调整1年，调整幅度超30%，目前TTM估值板块为24倍，处于历史底部区间；2）全基严重低配：非医药主题基金（即全基）对医药持仓已从2020Q2的13.7%降至2022Q2的6.6%，创5年新低，从近10年维度看也是很底部区域；3）医保缓解：结余显著提升，政策稳定或边际改善：20-21年医保收入增速超支出增速，22M1-5收入1.27万亿+8.6%，支出8366亿-6.6%，累积结余4.05万亿元，压力有所缓解。此外带量采购/医保谈判常态化，续约规则清晰化，政策稳定且有边际改善趋势；4）疫情防控：当前国内疫情虽有所散发，但随着防疫政策和抗疫工具包（检测、疫苗、药物和医疗）的完善，我们认为国内就诊和消费复苏非常明确。当前我们认为医药仍处于底部震荡区间，部分板块投资价值依然明显，值得全基战略性重点配置。同时医药板块即将进入半年报行情，高成长、低估值板块值得重视。我们建议重点方向具体如下： 一、中药板块配置价值凸显：受中国中药中报业绩大幅低于预期影响，配方颗粒板块出现大幅下滑行情，我们预计配方颗粒国标备案和切换工作于2022H1完成大部分，看好下半年开始启动放量行情；疫情影响逐步减轻，消费中药板块业绩有望持续向好，建议关注：太极集团、红日药业、中国中药、华润三九、同仁堂、以岭药业、昆药集团和健民集团等。 二、持续看好消费医疗板块：本轮疫情对消费Q2影响已pricein,本轮疫情缓解后泛消费需求将快速复苏，为下半年明确主线：消费医疗重点关注:1、眼科医疗服务及产品：爱尔眼科、普瑞眼科、何氏眼科、欧普康视和爱博医疗；2、家用器械，如CGM：三诺生物、鱼跃医疗；3、常规疫苗接种恢复：智飞生物、万泰生物和百克生物；4、生长激素：长春高新、安科生物；5、其他：新诺威、泰恩康等； 三、创新药械及产业链仍处于底部：已深度调整+板块基本面改善及政策边际改善，创新药建议关注：恒瑞医药、百济神州、信达生物、荣昌生物、贝达药业、康方生物和海创药业等；同时二级市场回暖将带动一级投融资复苏，同时叠加中报季，CXO建议关注：药明康德、药明生物、博腾股份、百诚医药和阳光诺和等；创新器械建议关注：海泰新光、开立医疗、澳华医疗和三诺生物等。 本周投资组合：恒瑞医药、长春高新、智飞生物、太极集团、鱼跃医疗和新诺威。 八月投资组合：迈瑞医疗、恒瑞医药、爱尔眼科、智飞生物、振德医疗和太极集团。 风险提示：行业需求不及预期；上市公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。

2022年08月08日发布 国家互联网信息办公室发布第九批境内区块链信息服务备案编号，其中包含一批服务为发行数字藏品的主体。国家网信办根据《区块链信息服务管理规定》，公布了348个备案编号，其中包括近百家数字藏品相关企业，超过150个数字藏品相关服务。该公告为数字藏品行业释放了积极信号，对于拿到备案的数字藏品企业，可以按照相关要求在一级商品市场发行数字藏品。 浙江：下一步将建设具有全球影响力的数字科技创新中心。浙江省下一步将建设具有全球影响力的数字科技创新中心;建设全国数字产业化发展引领区，做强做大数字安防、集成电路等6大千亿级特色产业集群;建设全国产业数字化转型示范区，到2027年建成行业产业大脑50个，培育未来工厂100家、智能工厂1200家;建设具有全球影响力的新兴金融中心;建设全球数字贸易中心、数据基础制度先行先试区、长三角新型算力中心、数字赋能共同富裕试验区、全国数字经济体制机制创新先导区。 上海市《徐汇区关于支持元宇宙发展的若干意见》面向社会征求意见。意见稿提到，将对聚焦虚拟现实、增强现实、数字孪生、人工智能、区块链、物联网等元宇宙底层支撑技术的企业进行扶持，助力企业等创新主体开展研发攻关，推动企业加快建设5G/6G、GPU、交互、云化、物联网等元宇宙后端基础设施，鼓励企业研发生产虚拟主机、VR(虚拟现实)、AR(增强现实)、MR(混合现实)、脑机交互等元宇宙终端设备，支持企业在社交消费、教育医疗、文体娱乐、政务管理等领域开展符合法律规定的元宇宙场景内容搭建和生产。 本周国内全平台数字藏品工作日发行额、节假日发行额较上周水平均有所下降。本周工作日全平台日均发行额为905.9元，本周较上周下降12.8%；节假日全平台日均发行额为502.7万元，较上周下降25.6%。 文旅数字藏品方面，本周文旅数字藏品发行额总和较上周有所下降。本周工作日文旅数字藏品日均发行额为51.4万元，上周工作日文旅数字藏品日均发行额为132.5万元，本周工作日文旅数字藏品日均发行额较上周下降61.2%。 海外数字藏品市场方面，本周海外全平台交易额较有所下降。本周日均交易额为0.55亿美元，上周日均交易额为0.64亿美元，降幅为15.1%。 从海外较为主流的数字藏品交易平台数据上看，本周X2Y2的日均交易额为OpenSea的1.65倍。与LooksRare相似强调去中心化的NFT平台X2Y2本周下降9.9%，本周X2Y2的日均交易额为OpenSea的1.65倍。 投资建议：建议关注平台端：腾讯控股(0700.HK)、阿里巴巴(09988.HK)、视觉中国(000681.SZ)；IP端：黄山旅游(600054.SH)、曲江文旅(600706.SH)、张家界(000430.SZ)、峨眉山(000888.SZ)；运营端：华扬联众(603825.SH)、中青旅(600138.SH)；文交所相关：三人行(605168.SH)、浙文互联(600986.SH)、博瑞传播(600880.SH)、新华网(603888.SH)。 风险提示：技术发展、商业模式、市场需求的不确定性；政策波动。

2022年08月08日发布 一周市场回顾：本周SW机械板块下跌2.67%，沪深300下跌0.32%。本周风险偏好降低下机器人板块有所回调，锂电设备出于对于大客户扩产节奏的不确定性以及明年扩产速度边际放缓的担忧，板块调整幅度较大。市值分布来看中小市值公司涨幅领先，流动性相对充裕下市场短期愿意给相应公司新产品、新逻辑给予较高的估值溢价。 每周增量视角：硅片代工业务市场主要聚焦重心在于业务存在的合理性、未来渗透率提升的空间以及相关业务的利润弹性。我们认为目前来看硅片代工业务存在的合理性在于：1）龙头高测股份的切片水平与一线大厂处于业内第一梯队水平；2）硅片价格高位，新势力硅片厂资源聚焦于盈利水平较高的拉棒环节；3）相对轻资产运行，避免切片环节技术变化带来的设备再投资风险。未来代工业务是否会成为主流，主要取决于：1）切片代工企业能否依靠新设备、新技术的快速试用与正向反馈，从而拉开与传统一线厂商的距离；2）新技术（薄片化、细线化）的出现会导致切片壁垒提高、高测等切片代工厂与其他切片厂的技术差距拉大，从而导致部分老玩家或寻求切片代工。关于相关业务的利润弹性方面，代工业务利润主要来源于代工费、盈余硅片的销售以及硅泥的回收，目前硅片价格高位背景下单GW盈利水平可观，未来盈利水平主要取决于：1）硅料价格的变化；2）硅片市场的供求关系。一旦硅片市场供大于求，硅片代工企业若无长协关系，会面临较大的营收、利润压力。 本周核心观点：自动化：国内工业机器人2022年6月工业机器人产量4.61万台，同增2.5%，疫情影响下制造业投资相关链条持续承压，下半年在低基数效应下相应公司业绩有望逐季提速，建议关注刀具厂商欧科亿、华锐精密、国茂股份、绿的谐波等；激光：受国内疫情影响，激光行业需求承压，行业高功率化趋势持续，6000w以上高功率产品有望持续放量，建议关注国产激光切割运控系统龙头柏楚电子以及价格竞争后续有望改善的国产激光器龙头锐科激光；光伏设备：行业降本提效是主旋律，全球光伏平价背景下硅片、电池片到组件环节扩产规模有望超预期，建议关注平台化布局的硅片\组件设备龙头晶盛机电、奥特维；电池片环节，金属化方面，激光转印技术下半年有望放量，建议关注帝尔激光；异质结进展有望超预期，年底单w成本与传统perc有望打平，建议关注迈为股份；锂电设备：国内新能源汽车2022年6月产量59万辆，同比增长120.8%，全球电动化浪潮明确，建议关注大客户订单兑现在即对工艺设备龙头的弹性，具体包括先导智能、杭可科技等，除此之外下游动力电池竞争以及产品迭代带来新增工艺设备需求，建议关注奕瑞科技、东威科技等；检测&计量：中长期制造业升级带动第三方检测需求持续增长，行业马太效应显著，二季度受疫情影响略有承压，建议关注苏试试验、华测检测，关注报表改善空间较大的广电计量；出口方向：人民币加速贬值、运费下降、大宗商品价格下行，关税取消预期再起，出口型企业下半年利润率有望大幅修复，重点关注线性驱动控制系统龙头捷昌驱动、电踏车电机龙头八方股份等；工程机械：2022年6月纳入统计的25家挖掘机制造企业共销售各类挖掘机2.08万台，同比下降10.1%；下半年出口持续高增，国内需求改善下，建议关注三一重工、恒立液压、建设机械等。 行业评级及投资策略：考虑到疫情加速国内制造业自动化升级趋势，下游行业带来国内设备厂商竞争力提升，进口替代在各个方向发生，维持“推荐”评级。 本周建议关注：柏楚电子、宏华数科、苏试试验、帝尔激光、奕瑞科技。 风险提示：全球范围内疫情控制不及预期、国内制造业投资景气持续下滑，重点关注公司新产品兑现不及预期，重点关注公司订单增长不及预期，重点关注公司业绩增长不及预期，重点关注公司竞争格局加剧，汇率、运费等大幅波动风险。

2022年08月08日发布 投资要点： 本周国海化工景气指数为 134.12，环比下降 2.44。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 投资建议：关注一体化和下游企业 展望下半年，我们认为化工将迎来内外复苏的两大主线，由于目前欧洲高昂的能源价格逐步向化工产品传导，欧洲化工产品价格提升，国内化工品价格和欧洲价格差距持续拉大，叠加海运费价格回落，我们认为，中国化工品出口至欧洲的量将大幅增加。同时，国内产业逐渐复工复产，前期受到冲击的需求开始复苏，内需相关的产业也开始复苏。叠加能源产品价格下降，化工行业有望迎来需求复苏、成本下降的双重利好，偏下游的行业、新材料以及一体化企业将受益。 重点推荐万华化学（MDI 价格持续回升，2023 年是投产大年） 、轮胎行业（三重利好：轮胎海运费下降、下游需求好转、原材料价格稳定，重点关注玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、阳谷华泰、双箭股份）、中国化学（己二腈已投产）、民营炼化及涤纶长丝企业（恒力石化、荣盛石化、卫星化学、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、煤化工（华鲁恒升、宝丰能源、关注鲁西化工）、磷化工企业（新洋丰、川恒股份、云图控股、云天化、兴发集团、芭田股份、湖北宜化、川金诺、中毅达等） 、硫化工（关注粤桂股份）、新材料（国瓷材料、万润股份、瑞华泰）等公司。 长期来看，我们认为，中国的龙头公司已经具备了规划全球蓝图，向全球龙头进发的能力。我们建议，与优秀的企业同行，投资那些具有高效执行力的企业，这种高效能力，会使得中国企业的盈利水平高于国际竞争对手，回报率更高，未来规模也会更大，所以国外巨头的市值水平不一定是国内企业的天花板。例如，正在打造一体化产业链、持续加大研发投入、多品类扩张、向全球化运营的一流化工新材料公司迈进的万华化学，原装替换同步突破、国内国外齐头并进、2030 年剑指全球轮胎行业前五名的玲珑轮胎，高起点、高标准、高效率建成全球一流水平炼厂的恒力石化和荣盛石化等。 长期我们重点看好仍然被低估的各细分领域龙头，比如向全球化工新材料巨头迈进的万华化学、轮胎行业的龙头玲珑轮胎以及赛轮轮胎和森麒麟、民营炼化巨头（恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、复合肥领域的新洋丰和云图控股、橡胶助剂龙头阳谷华泰、粘胶短纤龙头三友化工、维生素龙头新和成、煤化工龙头华鲁恒升、新型煤化工龙头宝丰能源、农药领域的扬农化工、草铵膦龙头利尔化学无机新材料领域的龙头国瓷材料、C2/C3 领域的卫星化学、甜味剂龙头金禾实业、植物生长调节剂龙头国光股份、钛白粉龙头龙佰集团、氨纶和己二酸龙头华峰化学、有机精细化工品龙头万润股份、麦草畏企业长青股份、油脂化工龙头赞宇科技、PI 膜龙头瑞华泰等。 美国商务部当地时间 2020 年 5 月 15 日发布声明称，全面限制华为购买采用美国软件和技术生产的半导体，半导体材料战略地位日益显著，建议关注瑞华泰、 雅克科技、 晶瑞股份、强力新材、江化微、巨化股份、昊华科技、鼎龙股份等企业。 另外，新材料我们看好后续不断扩能，并且具有较强技术含量的高分子抗老化剂龙头利安隆，热塑性弹性体龙头道恩股份，卤水提锂技术龙头蓝晓科技等。 行业价格走势 据 Wind，截至本周，Brent 和 WTI 期货价格分别收于 93.6 和 88.53 美元/桶，周环比-14.89%和-9.94%。 本周多国经济数据疲软叠加 EIA 库存意外增加，国际油价震荡下跌。周内前期，欧佩克及其减产同盟国下周会议增产概率不大，供应紧缺掩盖了对经济衰退的担忧，同时股市走强和美元指数走跌支撑油价，不过在通胀困扰下，全球经济下行压力仍存，原油价格走势震荡。周内后期，多国经济数据疲软影响石油需求增长预期，利比亚原油产量恢复正常，等待欧佩克及其减产同盟国会议，同时美国原油和汽油库存意外增加，需求担忧导致油价承压，加之美元汇率增强也打压了以美元计价的石油期货市场气氛，国际油价震荡下跌。 本周电石持续上涨，主要是由于下游各地区到货量仍显不足，为维持正常开工，河北、山东、河南、陕西地区电石到厂价格累计上调 100-150 元/吨。本周 DMC 价格整体呈上涨趋势，供应端部分装置重启，但多处于调试阶段，现货供应虽有增量，但开工率仍保持偏低水平。同时下游对高价货源接受度增加，整体需求跟进尚可，持货挺价意愿增强，价格上涨。 重点标的信息跟踪 【万华化学】 据卓创资讯， 8 月 5 日纯 MDI 价格 19550 元/吨，环比 7 月29 日下滑 700 元/吨； 8 月 5 日聚合 MDI 价格 15750 元/吨，环比 7 月 29日下降 475 元/吨。8 月 6 日，公司发布公告，根据自身资金计划安排和银行间市场情况，公司于 2022 年 8 月 3 日在全国银行间市场发行了 2022年度第三期超短期融资券，本次发行总额 18 亿元，期限 148 天，发行利率 1.63%，募集资金已于 2022 年 8 月 4 日到账。据万华化学微信公众号消息，近日万华化学推出一款护发原材料——Carfil®PT1，这是一款具有高折光率的苯基硅油，拥有出色的抗黏着和抗粘腻特性，能够与大多数的护理品成分混溶。 【玲珑轮胎】 据乘联会数据， 7 月 25-31 日，乘用车市场零售 61.3 万辆，同比增长 14%，环比上周增长 44%，较上月同期下降 21%；乘用车批发87.8 万辆，同比增长 53%，环比上周增长 85%，较上月同期下降 11%。初步统计，7 月 1-31 日，乘用车市场零售 176.8 万辆，同比去年增长17%，环比上月下降 9%;全国乘用车厂商批发 211.9 万辆，同比去年增长40%，环比上月下降 3%。本周中国到美西港口的 FBX 指数为 6593.2 美元/FEU，环比-5.23%；中国到美东港口为 9940.2 美元/FEU，环比-0.60%；中国到欧洲为 9641.1 美元/FEU，环比-5.66%。 【赛轮轮胎】 8 月 2 日，赛轮轮胎发布公告称，赛轮集团股份有限公司为赛轮集团（香港）有限公司提供 3,000 万美元连带责任担保，包含本次担保公司已实际为赛轮集团（香港）有限公司提供 15.41 亿元担保。8 月 4日，赛轮轮胎发布公告称，2022 年 7 月 15 日至 2022 年 8 月 3 日，公司持股 5%以上股东新华联控股通过集中竞价方式被动减持公司股份3,000 万股，占公司总股本的 0.98%。截至公告披露日，新华联控股此次被动减持计划已实施完毕。 【森麒麟】 8 月 3 日，森麒麟发布公告称，控股股东、实际控制人秦龙先生于 2022 年 6 月 17 日至 2022 年 8 月 1 日，通过深圳证券交易所系统减持其所持有的“麒麟转债”合计 2,238,798 张，占“麒麟转债”发行总量的 10.18%。本次减持后秦龙先生仍持有“麒麟转债”6,994,439 张，占发行总量的 31.81%。8 月 5 日，森麒麟发布公告称，2022 年 8 月 3日，持股 5%以上股东林文龙先生所持公司部分股份解除质押，原质押股份占公司总股本的 0.89%。 【恒力石化】 据卓创资讯，涤纶长丝 8 月 4 日库存 29.3 天，环比上升 2.5天；PTA8 月 5 日库存 219.7 万吨，环比下降 13.3 万吨。8 月 5 日涤纶长丝 FDY 价格 8425 元/吨，环比 7 月 29 日下降 125 元/吨；8 月 5 日PTA 价格 5865 元/吨，环比 7 月 29 日下降 215 元/吨。据恒力集团微信公众号消息，2022 年 7 月 29-30 日，恒力（大连长兴岛）聚酯科技产业园一期项目迎来开工高峰期，两天内共有十余套装置举行开工仪式，包括42/26 万吨/年苯酚丙酮装置、 24 万吨/年双酚 A 装置、 2×30 万吨/年 BDO装置、30 万吨/年 ABS 装置、15 万吨/年 PS 装置、45 万吨/年环氧乙烷提浓装置、 20 万吨/年乙醇胺装置、 3 万吨/年乙醇胺装置以及 4×21 万吨/年顺酐装置。 【荣盛石化】 8 月 5 日，公司发布公告，拟使用自有或自筹资金以集中竞价交易方式回购部分公司股票，本次回购金额不低于 10 亿元不超过 20亿元，预计回购股份的数量区间为 5000 万股-10000 万股，占公司目前总股本的比例区间为 0.49%-0.99%。 【东方盛虹】 据百川资讯， 2022 年 8 月 5 日， EVA 市场均价达 24070 元/吨，环比 7 月 29 日下降 490 元/吨。据化工在线微信公众号，7 月 30日，中油工程第一建设公司承建的盛虹炼化一体化项目 280 万吨/年 PX装置顺利中交，标志着盛虹炼化一体化 2#芳烃联合装置工程全面实现中交目标。 【恒逸石化】 8 月 2 日，公司发布关于回购公司股份(第二期)事项的进展公告，截至 2022 年 7 月 31 日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购（第二期）股份数 6370.38 万股，占公司总股本的1.74%，，支付的回购总金额为 6.24 亿元。 【卫星化学】 根据卫星化学资讯公众号信息， 8 月 4 日丙烯酸价格为 9100元/吨，环比 7 月 29 日持平。本周暂无更新信息。 【桐昆股份】 8 月 2 日，公司发布关于以集中竞价交易方式回购公司股份的进展公告，截至 2022 年 7 月 31 日，公司以集中竞价交易方式已累计回购股份 3428.0 万股，占公司总股本的 1.4217%，成交总金额为 5.68亿元。 【新凤鸣】8 月 2 日，公司发布关于回购股份进展的公告，截止 2022 年7 月 31 日，公司已累计回购股份 1555.21 万股，占公司总股本的比例为1.02%，支付的金额为 1.75 亿元。 【云图控股】2022 年 8 月 3 日，成都云图控股股份有限公司发布了关于雷波牛牛寨东段磷矿获得采矿许可证的公告取得的采矿权为东段磷矿采矿权，东段磷矿的矿石资源量（331+332+333）为 18130.9 万吨，其中探明的（331）资源量 6422.2 万吨，控制的（332）资源量 7849.4 万吨，推断的（333）资源量 3859.3 万吨，资源储备规模为大型，矿石平均品位 P2O5 20.7%。 【新洋丰】据卓创资讯，8 月 5 日磷酸一铵价格 3275 元/吨，环比下降258.33 元/吨；8 月 5 日，复合肥价格为 3910 元/吨，环比下降 370 元/吨；8 月 5 日磷矿石价格 1075 元/吨，环比不变。本周暂无更新信息。 【龙佰集团】据百川资讯，2022 年 8 月 5 日，钛白粉市场均价达 17183元/吨，环比 7 月 29 日降低 300 元/吨。8 月 5 日，公司发布关于年产 3万吨转子级海绵钛技术提升改造项目一期建成试生产的公告，控股子公司甘肃德通国钛金属有限公司拟投资建设 3 万吨/年转子级海绵钛技术提升改造项目，近日该项目一期（1.5 万吨）生产线已建成试生产。 风险提示 宏观经济变化；油价震荡变化；环保放松；经济大幅下行；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期。

2022年08月08日发布 直播、特卖等新兴渠道成小家电增长新动力，部分品牌方相应调整销售渠道；存量竞争时代，家电企业加码光伏寻求增长新突破。上周沪深300指数下跌0.32%，长江家用电器指数下跌3.50%，跑输沪深300指数3.19pct。从细分板块来，上周长江白色家电、厨卫家电、小家电、黑色家电、照明设备分别-3.47%/-4.28%/-3.38%/+0.09%/-0.49% 子版块核心数据追踪： 白色家电&彩电：奥维云网31周数据显示，空调、冰箱、洗衣机线下渠道零售额分别同比下降2.78%、增长13.15%、下降0.43%；空调、冰箱、洗衣机线上渠道零售额分别同比增长31.63%、增长3.48%、下降10.34%；彩电线下渠道同比下降18.28%，线上渠道同比下降16.90%。 厨房电器：奥维云网31周数据显示，油烟机线下渠道零售额同比下降6.00%，线上道零售额同比增长5.97%；燃气灶线下渠道零售额同比下降1.93%，线上渠道零售额同比下降2.32%；集成灶线下零售额同比增长6.49%，线上零售额同比下降2.87%；燃气热水器线下零售额同比下降15.27%，线上零售额同比下降6.00%。 小家电：奥维云网31周数据显示，洗碗机、电饭煲、料理机、养生壶、破壁机、扫地机器人线下渠道零售额分别同比增长4.59%、下滑16.16%、下滑34.76%、下滑12.56%、下滑36.15%、增长44.60%；线上渠道零售额分别同比增长8.35%、下滑7.35%、增长4.56%、下滑5.53%、增长21.67%、下滑24.63%。 投资建议 直播、特卖等新兴渠道成小家电增长新动力。从小家电的线上销售趋势看，线上销售的增长由过去集中在一两个主要平台变为当前分散在各个平台。今年上半年，特卖电商跻身Z世代增长最快的平台之一。受此消费趋势影响，品牌方也在相应调整渠道布局。比如自带电商基因的小熊电器开始推动全渠道的立体式覆盖，在京淘之外，同时涵盖了特卖、直播等平台。2022年，小熊电器在特卖电商唯品会上的销量增速在全渠道靠前。格兰仕旗下品牌易厨，也将在特卖电商唯品会等平台上线。 存量竞争时代，家电企业加码光伏寻求增长新突破。在家电存量市场竞争激烈、“双碳目标”的国家战略引导、可再生新能源产业扶持等系列背景下，格力、海尔、TCL、创维等家电企业，纷纷布局光伏产寻求增长新突破。格力通过研发销售光伏储直流空调系统等，致力将光伏和家电业务相结合；TCL通过控股TCL中环开展新能源光伏业务，生产光伏硅片和光伏组件；创维布局户用分布式光伏，将其光伏业务包含在其新能源业务中。 建议关注：科沃斯、石头科技、火星人、亿田智能、老板电器、格力电器、海尔智家、美的集团 风险提示：1）疫情影响宏观经济未能达到预期；2）家电行业价格战加剧；3）原材料价格上涨超预期等。