理工酷

2022年08月08日发布

一周市场回顾：本周SW机械板块下跌2.67%，沪深300下跌0.32%。本周风险偏好降低下机器人板块有所回调，锂电设备出于对于大客户扩产节奏的不确定性以及明年扩产速度边际放缓的担忧，板块调整幅度较大。市值分布来看中小市值公司涨幅领先，流动性相对充裕下市场短期愿意给相应公司新产品、新逻辑给予较高的估值溢价。

每周增量视角：硅片代工业务市场主要聚焦重心在于业务存在的合理性、未来渗透率提升的空间以及相关业务的利润弹性。我们认为目前来看硅片代工业务存在的合理性在于：1）龙头高测股份的切片水平与一线大厂处于业内第一梯队水平；2）硅片价格高位，新势力硅片厂资源聚焦于盈利水平较高的拉棒环节；3）相对轻资产运行，避免切片环节技术变化带来的设备再投资风险。未来代工业务是否会成为主流，主要取决于：1）切片代工企业能否依靠新设备、新技术的快速试用与正向反馈，从而拉开与传统一线厂商的距离；2）新技术（薄片化、细线化）的出现会导致切片壁垒提高、高测等切片代工厂与其他切片厂的技术差距拉大，从而导致部分老玩家或寻求切片代工。关于相关业务的利润弹性方面，代工业务利润主要来源于代工费、盈余硅片的销售以及硅泥的回收，目前硅片价格高位背景下单GW盈利水平可观，未来盈利水平主要取决于：1）硅料价格的变化；2）硅片市场的供求关系。一旦硅片市场供大于求，硅片代工企业若无长协关系，会面临较大的营收、利润压力。

本周核心观点：自动化：国内工业机器人2022年6月工业机器人产量4.61万台，同增2.5%，疫情影响下制造业投资相关链条持续承压，下半年在低基数效应下相应公司业绩有望逐季提速，建议关注刀具厂商欧科亿、华锐精密、国茂股份、绿的谐波等；激光：受国内疫情影响，激光行业需求承压，行业高功率化趋势持续，6000w以上高功率产品有望持续放量，建议关注国产激光切割运控系统龙头柏楚电子以及价格竞争后续有望改善的国产激光器龙头锐科激光；光伏设备：行业降本提效是主旋律，全球光伏平价背景下硅片、电池片到组件环节扩产规模有望超预期，建议关注平台化布局的硅片\组件设备龙头晶盛机电、奥特维；电池片环节，金属化方面，激光转印技术下半年有望放量，建议关注帝尔激光；异质结进展有望超预期，年底单w成本与传统perc有望打平，建议关注迈为股份；锂电设备：国内新能源汽车2022年6月产量59万辆，同比增长120.8%，全球电动化浪潮明确，建议关注大客户订单兑现在即对工艺设备龙头的弹性，具体包括先导智能、杭可科技等，除此之外下游动力电池竞争以及产品迭代带来新增工艺设备需求，建议关注奕瑞科技、东威科技等；检测&计量：中长期制造业升级带动第三方检测需求持续增长，行业马太效应显著，二季度受疫情影响略有承压，建议关注苏试试验、华测检测，关注报表改善空间较大的广电计量；出口方向：人民币加速贬值、运费下降、大宗商品价格下行，关税取消预期再起，出口型企业下半年利润率有望大幅修复，重点关注线性驱动控制系统龙头捷昌驱动、电踏车电机龙头八方股份等；工程机械：2022年6月纳入统计的25家挖掘机制造企业共销售各类挖掘机2.08万台，同比下降10.1%；下半年出口持续高增，国内需求改善下，建议关注三一重工、恒立液压、建设机械等。

行业评级及投资策略：考虑到疫情加速国内制造业自动化升级趋势，下游行业带来国内设备厂商竞争力提升，进口替代在各个方向发生，维持“推荐”评级。

本周建议关注：柏楚电子、宏华数科、苏试试验、帝尔激光、奕瑞科技。

风险提示：全球范围内疫情控制不及预期、国内制造业投资景气持续下滑，重点关注公司新产品兑现不及预期，重点关注公司订单增长不及预期，重点关注公司业绩增长不及预期，重点关注公司竞争格局加剧，汇率、运费等大幅波动风险。