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2022年08月15日发布

一周市场回顾：本周SW机械板块上涨3.22%，沪深300上涨0.82%。近期半年报密集披露期，中报实际情况成为市场博弈的焦点。Q2制造业投资在高基数以及上海疫情影响下目前披露情况来看刀具、激光、减速机等细分产业不同程度受到影响，柏楚电子\欧科亿\国茂股份股价本周调整较多；锂电、光伏设备仍然是中报高增的主要方向，奥特维等本周涨幅领先。另外半导体产业链进口替代是市场近期的重要方向，相关设备个股涨幅领先。

每周增量视角：银浆在电池片非硅成本占比中较高，在电池片P型到N型转变过程中，银浆消耗量大幅提升，降银路线的选择成为市场的重要关注方向，区别银浆国产化、全开口钢板印刷、激光转印、银包铜等技术路线，特别是对于异质结，电镀铜方案有望成为终极路线。电镀铜方案一方面摆脱了银浆的消耗，与此同时，理论上铜栅线导电率更高，会带来电池片效率提升的优势。目前现状受制于设备、工艺路线成熟度等原因，行业仍处于早期阶段，效率仍需大幅提升，业内中试线项目仍较少，未来放量时间点尚不明确，技术实现来看在电镀环节槽式挂镀、垂直电镀、水平电镀三大路线尚未明确，各有千秋。从设备环节来看，包括涂布、曝光、显影、电镀、修模回刻等。相关公司包括太阳井（未上市）、东威科技、芯綦微装等。

本周核心观点：自动化：国内工业机器人2022年6月工业机器人产量4.61万台，同增2.5%，疫情影响下制造业投资相关链条持续承压，下半年在低基数效应下相应公司业绩有望逐季提速，建议关注刀具厂商欧科亿、华锐精密、国茂股份、绿的谐波等；激光：受国内疫情影响，激光行业需求承压，行业高功率化趋势持续，6000w以上高功率产品有望持续放量，建议关注国产激光切割运控系统龙头柏楚电子以及价格竞争后续有望改善的国产激光器龙头锐科激光；光伏设备：行业降本提效是主旋律，全球光伏平价背景下硅片、电池片到组件环节扩产规模有望超预期，建议关注平台化布局的硅片\组件设备龙头晶盛机电、奥特维；电池片环节，金属化方面，激光转印技术下半年有望放量，建议关注帝尔激光；异质结进展有望超预期，年底单w成本与传统perc有望打平，建议关注迈为股份；锂电设备：国内新能源汽车2022年6月产量59万辆，同比增长120.8%，全球电动化浪潮明确，建议关注大客户订单兑现在即对工艺设备龙头的弹性，具体包括先导智能、杭可科技等，除此之外下游动力电池竞争以及产品迭代带来新增工艺设备需求，建议关注奕瑞科技、东威科技等；检测&计量：中长期制造业升级带动第三方检测需求持续增长，行业马太效应显著，二季度受疫情影响略有承压，建议关注苏试试验、华测检测，关注报表改善空间较大的广电计量；出口方向：人民币加速贬值、运费下降、大宗商品价格下行，关税取消预期再起，出口型企业下半年利润率有望大幅修复，重点关注线性驱动控制系统龙头捷昌驱动、电踏车电机龙头八方股份等；工程机械：2022年6月纳入统计的25家挖掘机制造企业共销售各类挖掘机2.08万台，同比下降10.1%；下半年出口持续高增，国内需求改善下，建议关注三一重工、恒立液压、建设机械等。

行业评级及投资策略：考虑到疫情加速国内制造业自动化升级趋势，下游行业带来国内设备厂商竞争力提升，进口替代在各个方向发生，维持“推荐”评级。

本周建议关注：柏楚电子、宏华数科、苏试试验、帝尔激光、奕瑞科技。

风险提示：全球范围内疫情控制不及预期、国内制造业投资景气持续下滑，重点关注公司新产品兑现不及预期，重点关注公司订单增长不及预期，重点关注公司业绩增长不及预期，重点关注公司竞争格局加剧，汇率、运费等大幅波动风险。