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2021年12月27日发布

一周市场回顾：本周SW机械板块下降2.15%，沪深300下降0.67%。近期市场波动加剧，以锂电设备为代表的高估值领域调整幅度较大，核心还是来自于年初至今涨幅较大带来的正常回调，看明年锂电设备仍是景气最为确定的板块。另外一方面产品周期视角下包括天宜上佳（光伏热场）、宏华数科（数码喷印在染色、装饰纸领域落地）等涨幅领先，另外一方面第三方检测类公司华测检测、广电计量等明年预期业绩对应估值接近历史下限，全年绝对收益可期，建议重点关注。

每周增量研究：本周我们拜访迈为股份、锐科激光、天宜上佳、国茂股份等，核心观点如下:1）迈为股份，考虑到订单交付周期，已有在手HJT设备订单预计22年Q1开始逐步交付，后续项目数据有望形成板块催化，按照目前降本的路径和进展，2022年年底HJT与PERC单W成本有望打平，23年HJT扩产节奏有望大幅加快；2）锐科激光：产品在供应链持续将本的背景下，中低高功率未来一年仍将持续降价，产业链调研反馈在制造业景气下行背景下行业对于明年中低功率销量仍保持乐观，万瓦级以上销量更为乐观；3）天宜上佳：现场参观江油产线，目前光伏热场已投入使用，按照产品验证周期（6个月），部分客户订单有望Q1落地，在规模、成本（电价、气价）、工艺控制等前提下，公司有望在行业获得领先的利润率水平；4）国茂股份：近期订单受制造业景气下滑影响预计Q4同比增速相较于上半年有所放缓；增量业务方面，机电一体化业务以及用于工业机器人的谐波、RV减速机持续推进，未来有望成为潜在看点。

本周重要研究：2022年机械年度策略-精选个股，成长为王。

本周核心观点：自动化：2021年11月，国内工业机器人产量3.19万套，同比增长27.9%，增速提升明显，建议关注强个股逻辑的国茂股份、欧科亿、埃斯顿、奥普特等；激光：激光行业整体景气度仍较高，激光器价格下降带来激光切割渗透率与功率中枢加速提升，关注国产激光器龙头锐科激光以及长期受产业链价格竞争影响较小的国产激光切割系统龙头柏楚电子。光伏设备：行业降本提效是主旋律，随着异质结成本国产化的推进，HJT电池片的综合成本有望在明年达到PERC电池片的水平，重点关注迈为股份、捷佳伟创、晶盛机电、奥特维。锂电设备：国内2021年11月新能源汽车销量为45.0万辆，同比增长1.2倍。全球电动化浪潮明确，关注先导智能、杭可科技、奕瑞科技、斯莱克。第三方检测：中长期制造业、消费升级带动第三方检测需求持续增长，治理结构下的公司管理能力将是从业机构的核心竞争力，行业马太效应显著，重点推荐华测检测，建议关注广电计量等。工程机械：根据CCMA数据，2021年11月，主机厂商共计销售各类挖掘机械产品20444台，同比下降36.6%。中长期龙头具备一定安全边际，建议关注恒立液压、三一重工、中联重科、建设机械、浙江鼎力。

本周重点推荐：华测检测、柏楚电子、杭可科技、奕瑞科技、八方股份。

风险提示：疫情持续扩散、基建投资不达预期，制造业周期性下滑风险。